Analiz: 2025'ten öğrenerek 2026 makine ekonomisinde büyük kazanma

Orijinal Kaynak: Fintech Blueprint

Orijinal Çeviri: Bitpush Haberleri

Şifreleme Piyasasının Yapısal Sorunu

On-chain finansal araçların benimsenmesi ve makine ekonomisi trendi hızla gelişmektedir. Geçtiğimiz yıl, blok zinciri temelli finansın şu beş boyutta büyük ölçüde genişlediğini gördük:

(1) Sabitcoin

(2) Merkeziyetsiz borç verme ve ticaret

(3) Sürekli vadeli sözleşmeler

(4) Tahmin piyasaları

(5) Dijital varlık hazinecikleri (DAT'lar)

Amerika'nın düzenleyici ortamı son derece elverişli hale geldi, bu da proje sayısını ve risk iştahını artırdı.

Gümrük vergilerini ve piyasa yapısından kaynaklanan belirsizliği bir kenara bırakırsak, hoşgörülü makro çevre, kripto yeniliği için verimli bir zemin sağladı. Bu trendler genellikle bilinen bilgilerdir ve artık veri ile desteklenmeye gerek duyulmamaktadır.

Bununla birlikte, 2025 yılı, Bitcoin dışındaki jetonlar ve kripto varlıklar için uzun vadeli yatırımcılar için son derece zorlu bir yıldı. Eğer bir tüccar veya bankacıysanız, günleriniz iyi olabilir – DAT'ları piyasaya sürme sürecinde rekor kırıcı komisyonlar ve Binance gibi işlem platformlarından elde edilen büyük miktarda işlem ücret geliri gördük. Ancak 3-5 yıllık bir yatırım vizyonuna sahip olan bizler için, piyasa yapısı hep berbattı.

Tamamen bir "negatif tutsak durumu" na sıkıştık: Jeton sahipleri gelecekte satış baskısı olacağını öngördükleri için varlıklarını satıyorlar; bu sırada kripto ekonomiyi destekleyen likidite sağlayıcıları ve işlem platformları, sadece kısa vadeli kazançları düşünen spekülatif pozisyonlar alıyordu. Jetonların kilitleme ve satış mekanizmaları, genellikle proje henüz karlılık elde etmemiş veya pazar uygunluğu noktasını bulmamışken, varlığı diz çöktürüyordu.

Ayrıca, bu yılın 10 Ekim'indeki piyasa yapısının yapısal olarak başarısız olması açıkça pazardaki birkaç ana katılımcıyı büyük ölçüde etkiledi, zararlar henüz açıklanmadı ancak takasın yankıları hala devam ediyor. Tüm kripto varlıklar arasındaki korelasyon neredeyse 1'e yükseldi, endüstri genelinde katılımcıların kaldıraçlarını azalttığını gösteriyor, ancak bunların temel mantığı büyük ölçüde farklıdır. Şu anda geri çekilip karamsarlaşmak kolaydır.

Ancak gelecekteki stratejileri planlamak için mümkün olduğunca „Piyasa Değerine Göre Değerleme“ (Mark-to-market) yapmayı tercih ediyoruz. 2025 yılındaki kripto yatırım alanındaki düşüş bir bilgi olsa da kesin bir sonuç değildir. Muhtemelen 2026 yılında özel şirket ikincil piyasasında büyük çaplı bir tasfiye göreceğiz ve o zaman, kripto zenginleşme döneminde insanların neden bu kadar fazla özel amaçlı araç (SPV) çıkardığını analiz edeceğiz. Aynı anda, programlanabilir finans ve „Robot Para“ vizyonu devam ediyor ve bu vizyonun zorunlu yükseliş sürecindeki en iyi konumu bulmak için çabalamaya devam etmeliyiz.

Arka plan sağlamak amacıyla aşağıdaki grafiğe bakınız. Bu grafik son on yıla odaklanarak, farklı bölgeler ve sektörler arasındaki piyasa değeri yaratımını göstermektedir.

Bu tarihe baktığımızda, kripto para ve yapay zeka alanındaki değer yaratımı dünya genelindeki diğer alanlarla karşılaştırıldığında etkileyicidir.

Avrupa sermaye piyasası (her biri yaklaşık 2-3 trilyon dolar) neredeyse hiçbir katkıda bulunmamış, sadece statükonun sürdürülmesine yardımcı olmuştur. Devlet tahviline yatırım yaparak senede %3 faiz almanız daha iyi olabilir ve yarattığınız değer muhtemelen daha fazla olacaktır. Grafikte sağ tarafında, Hindistan ve Çin, yıllık %5-10 bileşik büyüme oranlarını göstermekte olup, bu dönemde net piyasa değerleri sırasıyla yaklaşık 3 trilyon ve 5 trilyon dolar artmıştır.

Bu ölçeği anladıktan sonra, tanımını yaptığımız „Robot Para“ya bir göz atalım:

(1) Teknoloji ve yapay zekayı temsil eden „Muhteşem Yedi (Magnificent 7)“ hisse senetleri, yılda %20 hızla yaklaşık 17 trilyon dolarlık piyasa değeri artışı sağlamıştır;

(2) Modern finans dünyasını temsil eden kripto varlık piyasası aynı dönemde 3 trilyon dolarlık bir artış yaşamış ve bileşik yıllık büyüme oranı %70'e kadar yükselmiştir.

İşte geleceğin finans merkezi budur.

Ancak sadece mantıklı olmak yeterli değildir. Dünya tarafından henüz fark edilmemiş değer zinciri unsurlarına dikkatlice odaklanmamız gerekmektedir. 2009'da robo-danışmanları, 2011'de Neobankaları veya 2017'de DeFi'yi tartıştığımızda, terimler ve ilişkiler henüz şekillenmemişti ve bu başarılar ancak 2-5 yıl sonra net bir iş fırsatına dönüşmüştü.

Makine Ekonomisinin Değer Yakalama

„Mazoşist“ bir pratik olarak, 2025 yılındaki makine ekonomisinde en önemli paydaşları kapsayan 158 sayfalık bir özet raporu oluşturduk.

Açık pazarda, 2025 yılı "güçlünün daha da güçlenip zayıfların geride kalması" yılıdır.

Açıkça kazananlar, fiziksel ve finansal darboğaz sahipleridir: enerji, yarıiletken ve kıt kaynaklı hash gücü. Bloom Energy, IREN, Micron, TSMC ve NVIDIA gibi şirketler endeksin önemli ölçüde üzerinde performans sergilemiştir, çünkü sermaye "makinenin geçmesi gereken" varlıkları takip etmektedir. Bloom ve IREN bu kategorinin tipik örnekleridir: AI sermaye harcamasının doğrudan önünde durmakta ve aciliyeti gelire dönüştürmektedir. Bunun aksine, Equinix gibi geleneksel altyapılar zayıf performans göstermekte, piyasanın genel kapasitenin değerinin enerji güvencesi ve yüksek yoğunluklu özelleştirilmiş hash gücünden çok daha düşük olduğunu yansıtmaktadır.

Yazılım ve veri alanında, performans farklı bir boyutta ayrışmaktadır: (1) Zorunluluk ve (2) Seçicilik. Gömülü iş akışı ve zorunlu yenileme olan platform şirketleri (örneğin Alphabet, Meta) hala bileşik büyümeye devam etmekte, yılın başından bugüne kadar her ikisi de yükseliştedir, çünkü AI harcamaları mevcut dağıtım savunma hendeklerini güçlendirmiştir. ServiceNow ve Datadog ürün gücüne sahip olmalarına rağmen, değerleme baskısı, süper büyük ölçekli bulut hizmet sağlayıcılarından gelen paketleme baskısı ve AI'nın paraya dönüştürme hızındaki yavaşlık nedeniyle getirileri etkilenmektedir. Elastic ise olumsuz durumu açıklamaktadır: Teknik olarak güçlü olmasına rağmen, bulut-native alternatiflerin sıkıştırması altında kalmakta ve birim ekonomi getirisi kötüleşmektedir.

Özel piyasa da benzer bir eleme mekanizması sergilemektedir.

Temel model şirketler hikayenin yıldızı olmaya devam etmektedir, ancak kırılganlık artmaktadır. OpenAI ve Anthropic gelirlerini hızla artırmaktadır, ancak tarafsızlık, sermaye yoğunluğu ve kârlılık marjlarının sıkışması artık açık bir risk haline gelmiştir. Scale AI bu yılın ibretlik bir örneğidir: Meta'nın kısmi satın alımı "tarafsız" konumunu yok etmiş ve müşteri kaybına yol açmıştır, bu da hizmet odaklı iş modelinin güven zedelendiğinde ne kadar hızlı çözülebileceğini göstermektedir. Buna karşılık, değer kontrolünde olan şirketler (Applied Intuition, Anduril, Samsara ve yeni nesil filo işletim sistemleri) daha iyi konumlanmış görünmektedir, hatta çoğu değer gerçekleştirme süreci hala kapalı kapılar ardında olsa da.

Tokenize edilmiş ağlar en zayıf performans sergileyen sektördür.

Birkaç istisna hariç, merkezsiz veri, depolama, akıllı ajan ve otomasyon protokolleri, kullanımın token değerine dönüşemediği için kötü performans sergilemektedir.

Chainlink hala stratejik olarak önemli olsa da, protokol gelirini token ekonomi modeliyle uyumlu hale getirmek zor; Bittensor, kripto AI alanındaki en büyük bahis olsa da, henüz Web2 laboratuvarı şirketleri için önemli bir tehdit oluşturmamakta; Giza ve benzeri akıllı veri protokolleri gerçek faaliyetleri gösterse de, hala seyreltme ve düşük ücretlerle sıkışmış durumda. Piyasa artık "işbirliği anlatısı" olmayanları ödüllendirmiyor.

Değer, artık makinelerin zaten ödeme yaptığı alanlara akıyor - enerji, silikon, hesaplama sözleşmeleri, bulut faturaları ve düzenlenmiş bilanço - gelecekte seçebilecekleri alanlara değil.

2025 yılında, piyasa "boğaz"ın sahipliğini ödüllendirdi ve nakit akışı veya hash gücü üzerinde kontrole sahip olmayan ancak boş hayaller peşinde koşan projeleri cezalandırdı. Geleceğin özü şudur: Ekonomik gücün zaten var olduğu yerleri tanımak ve makinelerin atlamasının mümkün olmadığı varlıklara bahis yapmaktır.

Temel İfadeler:

· AI değerinin realize edilmesi, çoğu kişinin öngördüğünden daha "derin" bir süreçtir.

· Tarafsızlık artık birinci sınıf ekonomik varlık haline gelmiştir (Scale AI'ya bakınız).

· "Platformun" etkili olabilmesi için kontrol noktasıyla birleşmesi gerekir, sadece bir işlev değildir.

· AI yazılımı daralmaktadır (fiyatlandırma baskısı); AI altyapısı ise genişlemektedir.

· Dikey entegrasyon, yalnızca veriye veya ekonomik etkiye kilitlenebileceği durumlarda önemlidir.

· Token ağları, aynı piyasa yapısal testten sürekli olarak geçmektedir.

· Sadece bir AI maruziyeti sahibi olmak yeterli değildir, konumlandırma kalitesi her şeyi belirler.

Robot donanımı ve yazılımı, bir sonraki hype döngüsü olacak, benzer yatırım fırtınası ve seçici kazananları görebiliriz.

2026 Pozisyonu

Son iki yılda, bu önemli konuları kapsayan bir çekirdek yatırım portföyü oluşturduk. 2026 yılına bakarken, pozisyonumuz ve yatırım uygulamamız daha da güçlenecek. Şimdi, sahip olduğumuz pozisyon stratejimizden bahsedeceğim.

Özyönetimli akıllı ajanlar, robotlar ve makine doğası finansının uzun vadeli vizyonu doğru olabilir, ancak pazar şu anda özel AI ve robot alanının değerlemesinin aşırı abartılı olduğu bir noktada. Agresif ikincil likidite ve 1 trilyon doların üzerindeki ima edilen değerlemeler, "keşif aşaması"ndan "çıkış aşaması"na geçişi işaret etmektedir.

Topluluğun bu kolektif yanılsamaya olan inancını durdurmamız ve gerçekliğe dönmemiz gerekiyor. Bir yanda, onlarca şirket kullanıcı hizmetiyle yıllık 100 milyon doların üzerinde gelir elde etti; diğer yanda, pazarda aynı şekilde birçok sahte ve dolandırıcılık dolu durum bulunuyor. Bu iki durum da aynı anda geçerli, birbirini destekleyen durumlar.

Yeni yıl kapsamlı bir temizliği beraberinde getirecek, ancak büyük fırsatları da beraberinde getirecek. Başarılı olabilmek için sadece fırsat telâşı içinde dikkatle ilerlemek gerekiyor. Uçurumun ötesinde tekrar buluşmak dileğiyle!

Orjinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia