Kısa Özet
   ·22 Eylül sabahı Bitcoin 87.000 doların üzerine çıkarak daha önceki 81.000 dolar civarından hızla yükseldi ve bu yılın Ocak ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
   ·Bu yükseliş tek bir olumlu gelişmeden kaynaklanmadı. Fed'in faiz artırımı sonrası risk iştahının toparlanması, ETF fonlarının yeniden giriş yapması ve 82.000 doların aşılmasının ardından tetiklenen büyük ölçekli short pozisyon tasfiyeleri BTC'yi hızlandırdı.
   ·Short squeeze yalnızca "neden yükseldiğini" değil, aynı zamanda "neden yükseldikçe hızlandığını" da açıklıyor: BTC sırasıyla 82.000, 84.000 ve 85.000 doları aştıktan sonra sürekli yeni short tasfiye bölgelerine girerek zorunlu alım pozitif geri bildirim döngüsü oluşturdu.
   ·ABD spot Bitcoin ETF'leri önceki iki işlem gününde toplamda yaklaşık 593 milyon dolar giriş kaydetti; bu da yükselişin tamamen türev kaldıraçla yönlendirilmediği anlamına geliyor.
   ·Ancak büyük miktarda short pozisyon tasfiye edildikten sonra bir sonraki aşamanın en kritik sorusu şu hale geldi: 87.000 doların ötesinde, fiyatı takip etmeye devam etmek isteyen ne kadar gerçek spot alıcı kaldı?

21-22 Eylül tarihlerinde Bitcoin uzun süredir görülmeyen bir hızlı yükseliş yaşadı.

BTC önce fiyatı defalarca baskılayan 82.000-83.000 dolar aralığını aştı, ardından hızla 84.000 doların üzerine çıktı ve yükseliş devam ederek 85.000 doları da geçti. 22 Eylül sabahına gelindiğinde Bitcoin bir ara 87.000 doların üzerine çıkmıştı ve 24 saatlik artış %7'yi aşmıştı.

Bu da şu anlama geliyor: Bu yükselişi yalnızca "BTC 84.000 doları aştı" şeklinde açıklamak artık gecikmiş bir yorum olur.

Asıl açıklanması gereken soru şu hale geldi: BTC kritik direnci aştıktan sonra neden hızla geri çekilmedi, aksine 82.000 dolardan 87.000 dolara kadar hızlandı?

Cevap tek bir olumlu gelişme değil.

Son birkaç işlem gününü bir arada değerlendirdiğimizde, bu yükseliş aslında oldukça tipik üç aşamalı bir süreçten geçti: makro beklentilerin iyileşmesi → spot fonların geri dönüşü → kritik fiyat seviyesinin aşılmasının ardından büyük ölçekli short squeeze tetiklenmesi.

Ve yükselişin ikinci yarısında üçüncü güç giderek daha önemli bir konum kazanmaya başladı.

Fed'in faiz artırımı, yükselişin ilk katalizörü haline geldi

İlk katman değişimi makro piyasadan geldi.

Fed daha önce 25 baz puan faiz artırdı, ancak sonraki faiz patikası piyasanın daha önce endişelendiği kadar şahin değildi. CryptoTicker'a göre bu, riskli varlıkların yükselmesini destekledi ve Bitcoin de bununla birlikte güçlendi; o sırada 445 milyon doları aşkın kripto short pozisyonu tasfiye edilmişti ve bunun 230 milyon dolarından fazlası Bitcoin short pozisyonlarıydı.

Burada en önemli şey "faiz artışı neden Bitcoin için aslında olumlu" değil, beklenti farkıdır.

Piyasa hiçbir zaman yalnızca faiz artışının kendisini fiyatlamaz; "gerçek politikanın önceki fiyatlamaya göre daha mı şahin yoksa daha mı güvercin olduğunu" fiyatlar.

Yatırımcılar daha önce daha agresif bir sıkılaştırma patikasına hazırlanmışken ve nihayetinde açıklanan politika sinyali o kadar sert olmadığında, risk iştahı yeniden toparlandı.

Bitcoin böylece yeniden 80.000 doların üzerine çıktı. Ancak makro yalnızca alımların neden yeniden başladığını açıklayabilir. BTC'nin ardından neden birkaç saat içinde 82.000, 84.000 ve hatta 87.000 doları art arda aşabildiğini açıklayamaz.

Fiyat hareketini asıl "hızlanarak yukarı" çeviren şey türev piyasası oldu.

84.000 dolar yalnızca ilk tasfiye bölgesiydi

Bu fiyat hareketi yaşanmadan önce, 84.000 ila 85.000 dolar civarı zaten piyasanın gözlemlediği yoğun short tasfiye bölgesiydi.

18 Eylül'deki türev analizi, BTC hâlâ 78.300 dolar civarında işlem görürken 84.000 ila 85.000 dolar arasında belirgin bir short tasfiye bandı olduğunu, 82.300 doların ise önceki 30 günlük dalgalanma aralığının önemli üst sınırı olduğunu gösterdi.

Böylece BTC 82.000 doları aştıktan sonra tipik bir short squeeze başladı: fiyat yükselir → short pozisyonlar tasfiye çizgisine yaklaşır → zorla alım yaparak kapatmaya zorlanır → BTC yükselmeye devam eder → daha fazla short tasfiye edilir.

Bu yüzden fiyat 82.000 dolardan 84.000 dolara yavaşça yükselmedi, kırılmanın ardından hızla ivmelendi.

BTC ilk kez 84.000 doları aştığında, TECHi kısa süre içinde yaklaşık 252 milyon dolar değerinde short pozisyonun tasfiye edildiğini tahmin etti. Ancak geriye dönüp bakıldığında, 84.000 dolar açıkça bu sıkışmanın sonu olmadı.

BTC 85.000 doları aşmaya devam ettikçe tasfiye ölçeği daha da genişledi. The Block, CoinGlass verilerine dayanarak, 21 Eylül'deki haberinin yayınlandığı sırada son 24 saatte tüm piyasada 750 milyon doları aşkın pozisyonun tasfiye edildiğini, bunun 648,3 milyon dolarının short pozisyonlar olduğunu bildirdi. Ardından BTC 87.000 doları da aşmaya devam etti.

Bu, bu piyasa hareketinin en dikkat çekici özelliklerinden birinin aslında şu olduğu anlamına geliyor: short squeeze bir kerede gerçekleşmiyor, fiyat farklı direnç seviyelerini kırdıkça kendini sürekli güçlendiriyor.

Başlangıçta 84.000 dolardan short yapanlar tasfiye edildi, fiyat yukarı devam etti; daha yüksek seviyelerdeki shortçular ardından tehlike bölgesine girdi ve bir sonraki zorunlu alıcı grubuna dönüştü.

Bu da BTC'nin kısa sürede bir "kırılımdan" dikey bir yükselişe dönüşmesinin önemli bir nedenidir.

Ama bu sefer BTC'yi yukarı taşıyan sadece shortçular değil

Sorun şu ki, eğer yükseliş tamamen short squeeze'den kaynaklanıyorsa, bu hareketin doğasında bir kusur vardır:

Shortçuların tükendiği bir an mutlaka gelir. Her tasfiye edilen short, gelecekteki bir zorunlu alıcının tüketilmesi anlamına gelir.

Dolayısıyla bu hareketin sadece sert bir pozisyon sıkışması mı olduğunu, yoksa daha sürdürülebilir bir yükselişe mi dönüşebileceğini anlamak için en önemli gösterge, gerçek spot fon girişi olup olmadığıdır.

Şu an en azından bazı işaretler cevabın evet olduğunu gösteriyor.

ABD spot Bitcoin ETF'leri önceki perşembe ve cuma günleri toplamda yaklaşık 592,5 milyon dolar net giriş kaydetti. Bunlardan 18 Eylül'de tek günde 433 milyon dolar giriş oldu; Fidelity FBTC'ye 310,7 milyon dolar, BlackRock IBIT'e 108,4 milyon dolar girdi.

CryptoTicker aynı zamanda o dönemde fonlama oranlarının hâlâ nispeten düşük seyrettiğini ve fiyat artışıyla birlikte belirgin bir kaldıraç aşırı ısınması yaşanmadığını belirterek, bu hareketin yalnızca vadeli işlem piyasası tarafından yönlendirilmediğini değerlendirdi.

Özellikle dikkat çeken bir değişiklik daha var.

BTC'nin bu yükselişi, ABD spot Bitcoin ETF yatırımcılarının daha önce yaklaşık 82.000 dolar civarındaki ortalama maliyet bölgesinin yeniden üzerine çıktı. Bu, daha önce bir kısmı zararda olan ETF sahiplerinin yeniden kâr bölgesine döndüğü anlamına geliyor.

Başka bir deyişle, 82.000 dolar kırılımından itibaren bu hareket yalnızca shortçuları tasfiye etmekle kalmıyor, aynı zamanda daha önce sıkışmış spot fonların pozisyon yapısını da yeniden iyileştiriyor.

Bu, BTC'nin 84.000 doları kırdıktan sonra neden hemen belirgin bir satış baskısıyla karşılaşmayıp yukarı doğru genişlemeye devam edebildiğinin önemli arka plan nedenlerinden biri olabilir.

82 binden 87 bin dolara çıktıktan sonra soru artık değişti

Yani, şimdi bu piyasa hareketine tekrar bakınca, 84.000 dolar artık en önemli fiyat değil. O daha çok bu short squeeze hızlanma sürecindeki bir ara düğüm noktası.

Gerçekte değişen şey şu: Bitcoin önce haftalarca süren 82.000 ila 83.000 dolarlık direnç bölgesini kırdı, ardından 84.000 ila 85.000 dolarlık yoğun likidasyon bandını geçti ve daha da yükselerek 87.000 doların üzerine çıktı.

Kısa bir piyasa hareketi içinde teknik kırılma, short stop-loss'lar ve zorunlu tasfiyeler sürekli üst üste eklendi.

Ama BTC yukarı çıktıkça bir soru daha da önemli hale geliyor: Zorunlu alım baskısı bittikten sonra, kim almaya devam edecek?

Eğer önümüzdeki süreçte ETF'ler istikrarlı net giriş göstermeye devam ederse ve fonlama oranı ile açık pozisyonlar, yükselişi kovalayan fonların girmesiyle hızla ısınmazsa, bu piyasa hareketi bir "short squeeze"den gerçekten spot fonların devraldığı bir trend piyasasına dönüşmeye başlayabilir.

Aksine, fiyat yükselmeye devam ederken ETF alımları zayıflamaya başlarsa ve açık pozisyonlar ile fonlama oranı hızla yükselirse, piyasanın itici gücü yeniden spot'tan kaldıraca kayabilir.

Bu durumda, fiyat ne kadar hızlı yükselirse, diğer taraftaki kalabalık işlemlere karşı o kadar dikkatli olmak gerekir.

Bu nedenle, BTC 87.000 doların üzerine çıktıktan sonra, piyasanın bir sonraki aşamada odaklanması gereken şey sadece "90.000 dolara ulaşabilir mi" olmamalı.

Daha da önemlisi üç şeyi gözlemlemek: ETF fonları girmeye devam ediyor mu, kaldıraç hızla ısınıyor mu ve daha önce kırılan 82.000 ila 85.000 dolar bölgesi geri çekilmede gerçekten destek haline gelebilir mi.

82.000 dolardan 87.000 dolara, bu piyasa hareketi short squeeze'in sıradan bir kırılmayı dikey bir yükselişe dönüştürebileceğini kanıtladı.

Ama 87.000 doların üzerinden daha yukarısı için, piyasanın kanıtlaması gereken başka bir şey olacak: Zorla almak zorunda kalanlar azaldıkça, hâlâ isteyerek almaya razı yeterince insan var mı?

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia