Orjinal Başlık: Ayılar Kontrolde

Orjinal Yazarlar: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Orjinal Çeviri: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin spot işlem hacmi sürekli zayıf seyretmekte, fiyat 98.000 dolardan 72.000 dolara düşse de 30 günlük ortalama işlem hacmi hala düşük. Bu durum, piyasa talebinin yetersiz olduğunu ve satış baskısının etkili bir şekilde karşılanamadığını yansıtmaktadır.

Ana Görüşler

· Bitcoin, düşüşü doğrulayarak fiyatın gerçek piyasa değerinin altına düşmesiyle piyasa duyarlılığı dikkatli defansif bir tutuma dönmüştür.

· Zincir üstü veriler, 70.000 ila 80.000 dolar aralığında başlangıçta birikim belirtileri gösterdiğini ve 66.900 ile 70.600 dolar arasında yoğun bir maliyetli pozisyon alanı oluşturduğunu göstermektedir; bu, kısa vadeli satış baskısının bir tampon bölge oluşturabilir.

· Yatırımcı zarar satışları olayı artmış durumda, fiyatlar sürekli düştükçe, daha fazla pozisyon sahibi zarar kesmek zorunda kalarak piyasadan çıkmaktadır.

· Spot işlem hacmi sürekli zayıf seyretmekte ve bu durum, piyasanın zayıf alım gücünü ve satış baskısının etkisiz bir şekilde emilmediğini daha da göstermektedir.

· Vadeli işlem piyasasında zorunlu kaldıraç azaltma aşamasına girmiş, büyük ölçekli uzun pozisyonların kapanması piyasadaki volatiliteyi ve düşüş baskısını artırmıştır.

· Kurumsal sermaye girişi belirgin şekilde azalmıştır, ETF ve ilgili fonlara net giriş daralmış, önceki yükseliş aşamasında olduğu gibi sürekli alım desteği sağlayamamaktadır.

· Opsiyon piyasası, devam eden yüksek aşağı risk beklentisini yansıtmaya devam ederken, zımni volatilite yüksek seviyelerde kalarak talep gören put opsiyonlarının arttığını ve korunma eğiliminin güçlü olduğunu göstermektedir.

· Kaldıraçlı pozisyonların temizlendiği ve spot talebinin hala zayıf olduğu bir ortamda, fiyat hala kırılgan durumda olup, herhangi bir toparlanma yalnızca teknik bir düzeltme olabilir ve trend dönüşü olmayabilir.

Zincir Üstü Veriler Gözlemi

Geçen hafta yapılan analizde, piyasanın 94.500 dolarlık kısa vadeli maliyetini geri alamaması durumunda aşağı yönlü riskle karşı karşıya olduğu belirtilmişti ve şu anda fiyatın net bir şekilde gerçek piyasa değerinin altına düştüğü görülmektedir.

Kritik Destek Kırılması

Gerçek piyasa değeri (uzun vadeli uykudaki tokenları çıkarıldıktan sonra aktif dolaşımdaki ortalama maliyet) bu düzeltme döneminde birçok kez kritik destek seviyesi haline gelmiştir.

Destek seviyesinin kırılması, kasım ayı sonundan bu yana piyasa yapısının kötüleşmesini doğruladı. Mevcut durum, ocak 2022'de dalgalanmadan derin düzeltiye geçiş aşamasına benzer. Zayıf talep ve sürekli satış baskısının bir araya gelmesi, piyasanın kırılgan bir denge durumunda olduğunu göstermektedir.

Orta vadede, fiyatın volatilite aralığı giderek daralmaktadır. Üst direnç, 80.200 $ civarındaki gerçek piyasa değerindedir, alt destek ise 55.800 $ civarındaki gerçekleşmiş fiyattadır ve bu seviye genellikle uzun vadeli fonların giriş yaptığı nokta olmuştur.

Potansiyel Talep Bölgeleri Analizi

Piyasa yapısının yeniden şekillenmesiyle, odaklanma noktası olası dip seviyelerine kaymaktadır. Aşağıdaki bazı on-chain göstergeler, aşamalı bir dip oluşumunu belirlemeye yardımcı olur:

UTXO gerçekleşmiş fiyat dağılımı, yeni yatırımcıların 70.000 ile 80.000 $ aralığında önemli birikim yaptığını göstermektedir, bu da bu bölgede alım yapmaya istekli fonların olduğunu göstermektedir. Bunun altında, 66.900 ile 70.600 $ arasında yoğun bir tutma bölgesi bulunmaktadır ve bu tür maliyet odaklı bölgeler genellikle kısa vadeli destek bölgeleri olmuştur.

Piyasa Baskı Göstergeleri

Gerçekleşmiş zarar göstergesi, yatırımcıların maruz kaldığı baskı düzeyini doğrudan yansıtabilir. Şu anda 7 günlük ortalama gerçekleşmiş zarar günlük 12,6 milyar doları aşmış durumda, bu da önemli destek kırıldıktan sonra panik satışlarının arttığını göstermektedir.

Tarihî deneyim, gerçekleşmiş zararın zirve yaptığını genellikle satış yorgunluğu aşamasında göstermektedir. Örneğin, fiyatın 72.000 $'a yaklaştığı son dönemde, günlük zararlar kısa bir süre için 24 milyar doları aşmıştı, bu tür aşırı değerler genellikle kısa vadeli dönüm noktalarına karşılık gelmektedir.

Tarihî Dönemlerle Karşılaştırma

Gerçekleşmemiş zarar oranı göstergesi (gerçekleşmemiş zararın toplam piyasa değerine oranı), farklı dönemlerdeki piyasa baskısını karşılaştırmaya yardımcı olur. Tarihî ayı piyasa değerleri genellikle %30'un üzerindedir, 2018 ve 2022 dönemlerinde dip seviyeleri %65-75'e kadar ulaşmıştır.

Şu anda bu gösterge, uzun vadeli ortalamanın üzerine çıkmış durumda (%12 civarı), bu da mevcut fiyatın üzerinde alım yapan yatırımcıların baskı altında olduğunu göstermektedir. Ancak tarihî aşırı seviyelere ulaşmak için genellikle LUNA veya FTX gibi çöküş seviyesinde sistemik risk olaylarının meydana gelmesi gerekir.

Piyasa Dinamikleri

Spot ve vadeli işlem hacmi düşük seviyelerde seyretmekte, opsiyon piyasası devam eden koruma odaklı hareket etmektedir.

Kurumsal Fonlar Net Çıkış Yapmaya Başladı

Fiyatlar düşerken, önemli kurumsal yatırımcıların talebi belirgin şekilde azaldı. Spot ETF fonlarına girişler yavaşladı, şirketler ve hükümetle ilgili fonlar da azaldı, artan talep azaldı ve net giriş yapma isteği düştü.

Bu, önceki yükseliş aşaması ile keskin bir tezat oluşturuyor. O dönemde sürekli fon akışı fiyatların yükselmesine destek sağladı. Mevcut fon akışındaki değişiklik, mevcut fiyat seviyesinde piyasanın yeni fon girişlerinden yoksun olduğunu daha da doğruladı.

Spot İşlem Hacmi Hala Düşük

98.000 dolardan 72.000 dolara düşen fiyata rağmen, 30 günlük ortalama işlem hacmi hala etkili bir şekilde büyümedi. Bu, düşüş sırasında yeterli alıcı talebinin olmadığını gösteriyor.

Tarihsel olarak, gerçek trend dönüşleri genellikle spot işlem hacminin belirgin şekilde artmasıyla birlikte gelir. Mevcut işlem hacmi sadece hafifçe toparlandığından, piyasa faaliyetinin hala pozisyon azaltmaya ve riskten kaçınmaya odaklı olduğunu ve aktif pozisyon alma niyeti olmadığını gösteriyor.

Likit olmayan piyasalar, piyasaların satış baskısına daha duyarlı olmasını sağlar; orta büyüklükteki bir satış bile büyük bir düşüşe neden olabilir.

Vadeli İşlem Piyasasında Zorunlu Likidasyon

Türev piyasadaki büyük ölçekli uzun pozisyonların likidasyonu, bu düşüş dönemindeki en yüksek seviyeye ulaştı. Bu, fiyatlar düştükçe kaldıraçlı uzun pozisyonların zorla tasfiye edildiğini, düşüş momentumunu artırdığını gösteriyor.

Dikkat çekici olan, 11-12 ayları arasındaki likidasyon aktivitesinin nispeten sakin geçmesidir, bu da kaldıracın kademeli olarak yeniden inşa edildiğini gösterir. Son zamanlardaki ani artış, piyasanın zorunlu deleveraging aşamasına girdiğini ve fiyatları etkileyen ana faktörün zorla likidasyon olduğunu gösteriyor.

Fiyatların gelecekte istikrarlı hale gelip gelemeyeceği, deleveraging sürecinin yeterli olup olmadığına bağlıdır. Gerçek bir toparlanma için spot alıcıların müdahale etmesi gerekmektedir, sadece pozisyon temizliğine güvenmek sürekli bir tepkiye dönüşemez.

Kısa Vadeli Volatilite Yüksek Seviyede Kalmaya Devam Ediyor

Fiyatlar 73.000 dolara eski zirve noktasını test ettiğinde (şu anda destek haline geldi), kısa vadeli ima edilen volatilite yaklaşık %70'e yükseldi. Bir haftalık süreçte volatilite seviyesi, iki hafta öncesine göre yaklaşık 20 volatilite puanı arttı ve tüm volatilite eğrisi yukarı kaydı.

Kısa vadeli ima edilen volatilite, yakın zamandaki gerçek volatiliteden hala daha yüksek, bu da yatırımcıların kısa vadeli koruma için bir prim ödemeye istekli olduğunu gösteriyor. Bu yeniden fiyatlandırma özellikle yakın vadeli sözleşmelerde belirginleşmiş olup, riskin bu noktada yoğunlaştığını gösteriyor.

Bu daha çok ani düşüşlere karşı koruma talebini yansıtıyor, net bir yön tahmini değil. İşlemciler kısa vadeli opsiyonları büyük miktarda satmaktan kaçınıyor, bu da aşağı yönlü koruma maliyetinin yüksek kalmasına neden oluyor.

Put Opsiyon Talebi Sürekli Artıyor

Oynaklık yeniden fiyatlandırma açık bir yönlü özellik sergiliyor. Put opsiyonlar, piyasanın geri tepme fırsatlarından ziyade aşağı yönlü risklere daha fazla odaklandığını gösteren call opsiyonlara göre bir eğilim genişlemesi yaşıyor.

Fiyatın 73,000 doların üzerinde seyretmesine rağmen, opsiyon fonları hala koruyucu pozisyonlara odaklanmış durumda, bu da ima edilen oynaklık dağılımının negatif yönde eğilimli olduğunu gösteriyor ve piyasanın savunmacı bir tona sahip olduğunu güçlendiriyor.

Oynaklık Risk Priminin Negatife Dönmesi

1 haftalık oynaklık risk primi, Aralık ayının başından bu yana ilk kez negatif değere dönüştü, şu anda yaklaşık -5 seviyesinde, bir ay önce +23 civarındaydı.

Negatif risk primi, ima edilen oynaklığın gerçek oynaklığın altında olduğu anlamına gelir. Opsiyon yazıcıları için, bu zaman aşımı kazancının zarara dönüştüğü anlamına gelir, bu da onları daha sık bir şekilde hedge işlemleri yapmaya zorlar ve bu da kısa vadeli piyasa baskısını artırır.

Bu ortamda, opsiyon ticareti artık piyasayı istikrarlılaştırma rolünü üstlenmiyor, aksine fiyat dalgalanmalarını artırabilecek potansiyel bir etkiye sahip olabilir.

75,000 Dolarlık Put Opsiyonu Prim Değişimi

75,000 dolarlık kullanım fiyatına sahip put opsiyonları piyasanın odak noktası haline geldi, bu seviye defalarca test edildi. Put opsiyonları net alım primi önemli ölçüde arttı, bu süreç üç aşamada ilerledi, her seferinde fiyat düşüşü ile etkili bir yükselişin eşzamanlı olmamasıyla gerçekleşti.

Daha uzun vadeli (3 aydan fazla) opsiyonlarda durum farklıdır: Satış priminin alım primini aşmaya başlaması, tacirlerin yüksek oynaklıkta uzun vadeli sözleşmeleri satacaklarını ve aynı zamanda kısa vadeli koruma için prim ödemeye devam edeceklerini gösterir.

Özet

Bitcoin, 94,500 dolar kritik seviyesini geri kazanamadıktan sonra 80,200 dolarlık gerçek piyasa ortalamasını aşağı yönlü kırdı ve savunma durumuna geçti. Fiyatın 70,000 dolar aralığına düşmesiyle gerçekleşmeyen karlar azalırken, gerçekleşen zararlar arttı. 70,000-80,000 dolar aralığında başlangıçta birikim izleri görülse de, 66,900-70,600 dolar aralığı yüksek yoğunluklu birikim bölgesi oluşturdu, ancak sürekli zararla satışlar piyasanın hala temkinli olduğunu gösteriyor.

Türev piyasalar açısından, satış baskısı düzensiz bir şekilde ortaya çıkıyor, büyük ölçekli uzun pozisyonların kapatılması kaldıraç sıfılama sürecini doğruluyor. Bu, spekülatif balonların temizlenmesine yardımcı olabilir, ancak sağlam bir dip oluşturmak için yeterli değildir. Opsiyon piyasası belirsizliğin arttığını yansıtıyor, put opsiyon talebinin artması ve yüksek oynaklık, yatırımcıların devam eden dalgalanmaya hazırlandığını gösteriyor.

Gelecekteki gelişmelerin anahtarı hala spot talepte yatmaktadır. Spot katılımın artmadığını ve fon akışının devam etmediğini göremediğimiz sürece, piyasa hala aşağı yönlü baskıyla karşılaşacaktır ve geri çekilmelerin sürdürülebilirliği olası olmayabilir. Temel faktörlerin iyileşmesi gerçekleşmeden önce, riskler hala aşağı yönlü olacaktır; gerçek bir toparlanma zaman, yeterli miktarda el değiştirmiş fiş ve alıcı güveninin asıl geri kazanılması gerekmektedir.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia