Amerikan Hisse Senedi Piyasaları yakın zamanda toparlandı ve ardı ardına yeni zirveler kırdı. Yapay Zeka konseptine özellikle parlak bir şekilde parlayan bireysel hisse senetleriyle, NVIDIA'nın piyasa değeri 5.26 trilyon dolara ulaştı. Optik iletişim, güç yongaları, HBM bellek gibi sadece Yapay Zeka endüstri zinciriyle ilgili olan sektörler de beraberinde yükseldi.

Kripto para dünyasında olduğu gibi, bu rallide en büyük kazananlar, birkaç dolarlık hisselerini onlarca dolara yükselten bir grup "anlatıma" dayanan küçük piyasa şirketleri oldu.

Dün, bu tür bir hisse senedi çöktü, çünkü şirketin CFO'su, kısa satış raporunu reddeden bir video sırasında bir siparişi hatalı bir şekilde açıkladı.

Anlatı Dikeni

POET, Toronto merkezli bir küçük şirket olup, çekirdek ürünü Optik Ara Katman olarak bilinmektedir. Bu, elektronik yongaları ve fotonik yongaları aynı silikon çipte birleştiren özel bir alt tabaka olarak düşünülebilir, böylece veriler Yapay Zeka veri merkezlerinde GPU'lar arasında iletişim kurarken ışık hızında işlem görür. Endüstri zincirinde, bu, NVIDIA-Marvell'in ortak paketleme optik yol haritasında belirtilen kritik bir katmandır.

Hikaye güzel anlatıldı. 2024'ün başındaki 0.93 doları 2025'in Ekim ayındaki 8.82 dolara çıkaran POET, %847 değer kazandı. Özellikle Güney Koreli bireysel yatırımcılar tarafından sevilen bu hisse, onu "NVIDIA tedarik zincirindeki gizli bir mücevher" olarak gördüler ve birbirlerine KakaoTalk gruplarında tavsiye ettiler.

Ancak, şirketin mali raporlarına göz atan herhangi bir yatırımcı, şirketin geleceği konusunda bir soru işaretiyle karşılaşacaktır.

2025 yılında yıllık gelir 1.07 milyon dolar, net zarar ise gelirin 5858 katı. 2020'den bu yana toplam gelir 2.34 milyon dolar, topluluk pizza zinciri kadar az. Aynı dönemde hisse senetleri ihraç yoluyla toplanan fonlar yaklaşık 538 milyon doları buldu, hisse senedi miktarı %303 oranında seyreltildi - 2022 sonundaki 38 milyon hisse senedinden bu yılın başındaki 153 milyon hisse senedine genişledi.

Bireysel yatırımcılar, satın aldıkları şeyin mevcut nakit akışı olmadığını, gelecekteki potansiyeli satın aldıklarını söylüyorlar.

Sorun şu ki, bu şirket son on yılda yedi farklı "geleceği" üretti: 2017'den önce tek yongalı GaAs yarıiletkeni, 2018'de otomobil lidarları, 2020'de IoT entegrasyon ve 5G optik erişim, 2017-2019'da tıbbi cihazlar, 2018'den itibaren AR/VR cihazları, ve şimdi de AI altyapısı.

Her seferinde o anki en popüler yarışa odaklandılar ve her seferinde başarılı olamadılar.

Kısa Satış Yapanlar Sahneye Girdiğinde, Yöneticiler İşleri Karmaşıklaştırdı

14 Nisan'da, kısa satış kuruluşu Wolfpack Research, POET'e yönelik bir rapor yayımladı ve raporun temel içeriği iki katmana ayrılabilir.

İlk olarak, bu şirkete yönelik hisse satışı iddiaları bulunuyor.

POET, aracı olan LFG Equities'e 95.000 dolar ödedi, ardından LFG Equities YouTube etkileyicilere alt yatırımcı gibi görünerek POET'i "AI alanında göz ardı edilen gizli bir mücevher" olarak tanıtmalarını sağladı. Üç video toplamda 760.000 aboneye ulaştı.

Aynı zamanda, şirket Cayman Adaları fonu MMCAP aracılığıyla indirimli fiyatla özel yerleştirme gerçekleştirdi: 7 Ekim 2025'te 5,5 dolarlık hisse senedi yerleştirmesi sadece bitmişken, ertesi gün MMCAP'ın sahipliği %16,2'den %9,99'a düştü — 24 saat içinde yaklaşık 5,8 milyon hisse senedi satarak opsiyonlar bıraktı.

Wolfpack, benzer şekilde itibarı satın alan 41 küçük piyasa hissesi örneğini elde etti ve bu hisselerin fiyatlarının üst sıçrama noktalarından %92 düştüğünü tespit etti.

Daha da kötüsü, Wolfpack'e göre, POET'in PFIC olarak tanımlanması gerektiğini düşünüyor, yani pasif yabancı yatırım şirketi.

Amerikan vergi yasaları, yurtdışı bir şirketin gelirinin %75'ten fazlasının faiz gibi pasif kaynaklardan gelmesi veya varlıklarının %50'sinden fazlasının nakit olması durumunda şirketin pasif yabancı yatırım şirketi olarak tanımlanacağını belirtir. POET'in mali durumu bu iki kriterle de mükemmel şekilde örtüşmektedir: 2025'te faiz geliri 4,55 milyon dolar, işletme geliri 1,07 milyon dolar, pasif gelir toplam gelirin %80,9'unu oluşturuyor; defter değerine göre 313 milyon dolar nakit varlığı bulunmakta olup varlıklarının %95'inden fazlası pasif varlıklardır.

PASIF olarak tanımlandığı durumda ulusal borsalara kayıtlı yatırımcılar bunun bedelini öder. Hisse satışı olmasa bile, yatırımcıların her yıl defter değeri kazançlarının %37'sini vergi olarak ödemeleri gerekecek. Tek bir defa eksik beyan edilirse, Amerikan Vergi Dairesi süreci sonsuz bir şekilde geriye doğru takip edebilir.

Wolfpack'in bu kısa raporunu yayınladığı sırada, 15 Nisan vergi beyanı son tarihine sadece 28 saat kalmıştı.

15 Nisan'da POET, 2025 yılında PFIC olduğunu kabul eden bir duyuru yaptı ve gelecekte bu tür sorunların tekrar yaşanmaması için merkezini Kanada'dan Amerika'ya taşıyacağını ilan etti.

POET gibi "kripto hisseleri"nin tipik senaryosuna göre, önümüzdeki dönemde hisse fiyatının yavaşça düşeceği ve değerin tekrar eski haline gelene kadar geri geleceği tahmin edilmektedir.

Ancak hikaye 21 Nisan'da beklenmedik bir şekilde ilerledi.

POET'in Baş Mali İşler Sorumlusu Thomas Mika, Stocktwits platformunun video röportajında yer alarak Wolfpack'in açığa satış raporuna olumlu yanıt verdi. Kısa satışı yapanları "kurtçuk" olarak adlandırdı ve şirketin 430 milyon dolar nakit, gerçek müşteri ve ürünlere sahip olduğunu vurguladı.

Bu röportajın en önemli yanı, Mika'nın şirketin Marvell'e bağlı Celestial AI'den 5 milyon dolarlık bir satın alma siparişi aldığını ve bu çeyrekte sevkiyata başlayacaklarını açıkça doğrulamasıydı.

Piyasa hemen tepki verdi.

21 Nisan'da POET %19.32 değer kazandı, 22 Nisan'da piyasa açılmadan önce %20'den fazla arttı. Büyük Wall Street uzmanı Serenity, X üzerinde, Marvell'in doğrudan tedarikçi konumunun onayıyla, piyasanın POET'i NVIDIA-Marvell optik iletişim yol haritasında yeniden fiyatlandırdığını belirtti.

Sevinçle dolu küçük yatırımcılar bilmedikleri şey ise, POET'in tek taraflı olarak sipariş bilgilerini açıklamasının Marvell'in iznine tabi olduğuydu.

Yarı iletken tedarik zincirinde, müşteri ve tedarikçi arasındaki işbirliği gizlilik sözleşmesiyle korunmaktadır. Müşteri ürün yol haritası, sipariş tutarı, ürün özellikleri gibi herhangi bir açıklama, müşteri ve nihai kullanıcı olan bulut hizmet sağlayıcıları arasındaki müzakerelerde koz oluşturur. Önde gelen yarı iletken şirketleri bunu son derece hassas bir konu olarak ele alır.

23 Nisan'da Marvell, POET'e yazılı bir bildiri göndererek gizlilik yükümlülüklerine aykırı hareket ettiği için tüm satın alma siparişlerini iptal etti. Bu, 2023 Nisan ayında en erken açıklanan ilk parti üretim siparişlerini de içeriyordu.

Üç yıllık işbirliği, bir röportajla sıfırlandı.

Çöküş

POET, 23 Nisan'da sipariş iptal bildirimi aldı, ancak halka açık şirket yükümlülüklerini derhal yerine getirmedi.

O gün, POET'in açılışı %8 düştü, piyasa bunu önceden gelen hızlı yükselişin normal bir düzeltmesi olarak yorumladı; 24 Nisan (Cuma) ise hisse senedi fiyatı %28 daha da arttı. Tüm hafta sonu, bireysel yatırımcılar forumlarda birbirlerini teşvik ettiler, gördükleri şey, kısa satış raporu saldırısından yeni çıkmış, CFO'nun Marvell siparişini doğruladığı, pek bilinmeyen bir AI "gizli mücevher" olan bir şirketin, ardışık iki gün büyük bir artış göstermesiydi.

Emirin 23 Nisan’da yazılı olarak iptal edildiği tamamen bilinmiyordu.

Cuma kapanışından Pazartesi açılışına kadar, şirket neredeyse dört işlem günü boyunca sessiz kaldı. Critini Araştırma analisti Jukan, olayı değerlendirdikten sonra şunları söyledi: "Şirket 23 Nisan'da bildiriyi aldı ancak 27 Nisan'da açıkladı, bu süre zarfında yüksek fiyattan alım yapan hissedarlar dava açmayı düşünmelidir."

27 Nisan (Pazartesi) sabahında, bir duyuru perakende yatırımcılarını derinden sarsdı.

Celestial AI'dan gelen tüm satın alma emirleri — 2023 yılı için ilk kez açıklanan başlangıç üretim emirleri de dahil olmak üzere — iptal edildi, sebep ise şirketin sipariş ve sevkiyat ayrıntılarıyla ilgili gizlilik yükümlülüğünü ihlal etmesiydi.

Açılış anında, POET neredeyse %46 düştü, işlem saatleri sonrasında %10 daha düştü. Bir günde piyasa değeri neredeyse yarı yarıya azaldı.

Serenity, Marvell'ın emri iptal etme mantığının gizlilik anlaşması ihlalinden daha derin olduğunu belirtti. POET'in Marvell için yaptığı, aslında Marvell'ın tasarladığı silikon fotonik yapıya diğer tedarikçilerin ürettiği lazerleri entegre etmesiydi — bu, endüstriyel zincirde dikey bütünleştirilmesi en kolay olan halkaydı.

Marvell doğrudan Lumentum gibi lazer tedarikçilerinden satın alarak kendi entegrasyonunu yapabilirdi. Gizlilik anlaşması olayı sadece Marvell'a bu kararı hızlandırmak için bir neden verdi.

Başka bir deyişle, Marvell'ın emri iptal etmesinin ilettiği gerçek sinyal şuydu, artık POET'e ihtiyacımız yok.

Sert düşüş, tedarik zinciri üstünde ve aynı sektördeki küçük piyasa şirketlerinde de etkili oldu. POET beta olarak görülen bazı lazer tedarikçileri SIVE, LITE, LPTH o gün toplu olarak düştü.

Kapanış

Amerikan hisse senedi piyasasında, bir grup şirket, memecoin tüccarlarının aşina olduğu standart süreci ustalıkla takip ediyor: trende binme, hikaye anlatma, KOL'leri bulup tanıtma, hisse fiyatını yükseltme, ardından kötü haber üzerinden çıkış yapma. Hasat edilen kişiler hala FOMO ile yüksek fiyattan alan perakende yatırımcılardır.

POET'in CFO'su, kısa satış yapanlara karşı "kurtçuk" olarak öfke dolu bir şekilde hitap ettiği o an, muhtemelen kendi kendine bu videonun, kendisine bir dava getireceğini ya da kısa satış yapanların sonunda kazançlı çıkacağını düşünmemişti.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia