Partnered With:

Anthropic halka arzı: sermaye piyasalarının daha önce hiç görmediği bir şirket ve 42 yaşında bir çalışan

Bu makaleyi okumak için 16 Dakika

Yapay zeka yazılımı satan bir şirket, halka arz öncesindeki son açıklamasında hastalık tedavisinden bahsetti.

Neredeyse hiç şüphe yok ki, Anthropic'in Claude modeli artık piyasada kabul görmüş en iyi araç. OpenAI'nin GPT'si veya yerli açık kaynak modelleri deneyimledikten sonra bile, çoğu kişi hâlâ Claude modelinin ve Claude Code adlı harness'ın, şu anda piyasadaki sorunları en iyi anlayan ve çözen araç olduğunu düşünüyor.

Bu yüzden, Anthropic'in Çin'e yönelik hesap kapatma uygulaması bu kadar sert olsa bile, hâlâ birçok kişi bir şekilde Claude hesabı açmaya çalışıyor.

Bugün Anthropic yol gösterisi yapıyor, gelecek hafta halka arz oluyor. Yol gösterisi videolarını ve sunumlarını izledikten sonra söylemek istediğim şeyler var.

Yol gösterisinin sonuna yaklaşırken, kurucu Dario Amodei artık paradan bahsetmiyordu.

Ondan önce, kendisi ve meslektaşları sürekli pazar, hesaplama gücü, brüt kâr marjı, müşteri elde tutma gibi konulardan bahsediyorlardı, konuşma hızları sabitti ve herhangi bir halka arz tanıtımından farkı yoktu. Sonunda durdu ve şunu söyledi:

«Bugün baktığımız kanser, Alzheimer, kalp hastalıkları, ruhsal hastalıklar, bence on yıl içinde bunlar geçmişte kalacak.»

Bir yapay zeka yazılımı satan şirket, halka arzdan önceki son konuşmasında hastalık tedavisinden bahsediyor.

Bu yıl tam 42 yaşında

Bir Anthropic çalışanı kameraya şöyle diyor: Üç yıl önce ağabeyi beyin tümöründen öldü, o zaman 42 yaşındaydı.

«Tam benim şu anki yaşım.»

Buraya çalışmaya gelmesinin nedeninin «birinin bu işi doğru yapması gerektiği, kenarda izlemek istemediği» olduğunu söylüyor.

Daha sonra, ilaç şirketi Bristol Myers Squibb'in teknoloji sorumlusu geldi ve klinik deneylerden bahsetti. Yeni bir ilacın araştırmadan piyasaya sürülmesine kadar uzun yıllar geçiyor, yapay zekanın klinik deney süresini yüzde yirmi ila otuz oranında kısaltması bekleniyor. Yeni ilaçların iki üç yıl erken piyasaya sürülmesi, bugün kullanabileceği ilaç olmayan hastalar için hayatta kalmak ile bekleyememek arasındaki fark olabilir.

Dario'nun kendisi de testis kanseri geçirmiş. Yol gösterisinde bundan hiç bahsetmedi. Ama sonunda «on yıl içinde yok olacak» hastalık listesini okuduğunda, ilk sırada kanser vardı.

Halka arz başvurusunu sunduklarında, başlangıcın «Yatırımcılara» yazılmış bir mektup olduğunu hatırlıyorum. Mektupta şöyle diyorlardı: «Yapay zekanın biyoloji ve tıptaki ilerleme hızını derinden hızlandıracağına, insanlığı binlerce yıldır rahatsız eden hastalıkları iyileştirebileceğine inanıyoruz: kanser, Alzheimer hastalığı, kalp hastalıkları, nadir genetik hastalıklar, başlıca bulaşıcı hastalıklar.»

Bir yapay zeka şirketinin akılda kalmasını istediği şey, hâlâ ilaç bekleyen insanlar.

Yapay zekayı güvenilir bir insan gibi yetiştirmek istiyor

Anthropic'in yaptığı ürün, açıkçası bir araç.

Sattığı şey Claude, ChatGPT'ye benzer bir yapay zeka. İşletmeler kullanım başına ödeme yaparak onu çağırıyor ya da kişi başı kurumsal sürüm satın alıyor; programcılar onunla kod yazıyor, şirketler dosya işlemek ve veri analiz etmek için kullanıyor.

Ama bu aracı cilalarken, pek kârlı görünmeyen birkaç şey yaptı.

Claude'a bir "anayasa" yazdı, böylece Claude daha önce hiç görmediği durumlarla karşılaştığında ne yapacağını kendi kendine tartabiliyor, her şey için emir beklemesi gerekmiyor. "Faydalı, dürüst, zararsız" ilkesini eğitim hedefine yazdı. Bu adımı "onu emanet edilebilecek bir insan haline getirmek" olarak adlandırdılar.

Anthropic, Claude'un asla reklam göstermeyeceğini taahhüt ediyor. En öncü model Mythos, önce yalnızca siber güvenlik savunması yapanlara verildi. Claude'un tam biyoloji yeteneği, yalnızca denetimden geçen kurumlara açık, çünkü aynı yetenek hem ilaç tasarlamak hem de insanlara zarar veren şeyler tasarlamak için kullanılabilir.

Her biri bir kazanç kaybı anlamına geliyor: bir reklam geliri eksik, bir müşteri grubu eksik, bir sürü denetim zahmeti fazla.

Karşılığında aldığı şey, başkalarının en önemli işleri ona emanet etmeye razı olması. Hastaneler uydurmayı seven bir yapay zekanın hasta kayıtlarına dokunmasına izin vermez, ilaç şirketleri de "aşağı yukarı yeter" diyen bir yapay zekanın aday ilaçları taramasına izin vermez.

Onu kullanan şirketler, ikinci yıl daha fazla harcıyor. Aynı müşteri grubu, ikinci yıl ona ödediği para, ilk yılın yaklaşık dokuz katı.

Üç yıl önce bir tam yılın geliri, şimdi sadece 5 saat

2023'te Anthropic'in bir tam yıllık geliri 41 milyon dolardı.

2026'nın üçüncü çeyreğine gelindiğinde, bir çeyrekte 17 milyar dolar gelir elde etti, ortalama saatte yaklaşık 7,7 milyon dolar. Üç yıl önce bir tam yılda kazandığı parayı, şimdi beş saatten biraz fazla sürede kazanıyor.

Bir çeyrekte 17 milyar dolar, artık devlerin boyutu. Bu ölçeğe ulaşınca, yılda yüzde otuz elli artış bile çok iyi sayılır. Geçen yılın aynı dönemine göre 12 kat arttı.

Çalışanları da olağanüstü "yetenekli". Ortalama her çalışan, yılda yaklaşık 6,6 milyon dolar gelir getiriyor. Yaygın olgun yazılım şirketlerinde bu rakam çoğunlukla 300 bin dolar civarında.

Müşteri artışı daha da abartılı. 2023 sonunda, yılda 100 bin doların üzerinde ödeme yapan yaklaşık 200 kurumsal müşterisi vardı; 2026 Eylül sonunda bu sayı 11.900'e çıktı. Her iş gününe düşen, günde on altı-yedi yeni şirket demek; üç yıl boyunca neredeyse hiç durmadı.

Büyüdükçe daha ucuz

Genel olarak şirketler büyüdükçe para kazanmak zorlaşır: indirim yapmak, sübvansiyon vermek, daha fazla satış elemanı tutmak gerekir; brüt kâr marjı düşer.

Anthropic'in brüt kâr marjı ise yukarı gidiyor. Geçen yılın aynı döneminde her 100 lira gelirin doğrudan maliyetler düşüldükten sonra 29 lirası kalıyordu; bu yılın ilk dokuz ayında 85 lirası kalıyor.

En büyük maliyeti hesaplama gücü, yani çip ve veri merkezi kiralamaya ödenen para. Son altı çeyrekte gelir 45 kat arttı, hesaplama maliyeti ise yalnızca 10 kat arttı. Bir benzetmeyle, bir fabrikanın üretimi 45 kat artmış ama elektrik faturası sadece 10 kat fazla ödenmiş.

Sır, sattığı şeyin kendisinde. Her yeni model nesliyle AI daha akıllı oluyor, aynı işi yapmak için daha az "kafa yorması" ve daha az hesaplama gücü harcaması gerekiyor. Yeni Opus 5.5 sürümü müşterilerin kullanım maliyetini %40 düşürdü, küçük model Haiku 5.5 ise %75 düşürdü.

Bir fabrikanın maliyet düşürmesi için yeni fabrika kurması, yeni makineler alması gerekir. Onun ise sadece bir sonraki nesil modeli eğitmesi yeterli.

Kendisi de işlerini yapmak için Claude kullanıyor. Şirketteki kodun %90'ından fazlasını Claude yazıyor. Mühendislerin kazandığı zaman, daha iyi kod yazan Claude'u eğitmeye gidiyor.

Böylece hesaplama gücü dışındaki çeşitli giderlerin gelire oranı, 2025'in ilk çeyreğindeki yüzde yetmiŞten, 2026'nın üçüncü çeyreğinde yüzde otuz küsura düştü.

Ürün ne kadar akıllıysa maliyet o kadar düşük. Daha önce çok az şirket bu şekilde büyümüştü.

Ama dikkat, az önce söylenen hesaplama gücü dışındaki maliyetlerdi.

AI yapmanın en büyük hammaddesi hesaplama gücü. Modelin güçlenmesi için daha fazla çip, daha büyük veri merkezleriyle eğitilmesi gerekiyor. Anthropic'in bahsi, bundan sonra hesaplama gücünün daha da kapışılacağı yönünde; bu yüzden şimdiden rezerve etti.

30 Eylül 2026 itibarıyla imzaladığı hesaplama gücü ve veri merkezi sözleşmeleri toplamda yaklaşık 900,9 milyar dolar; en uzak vadeler 2045'e kadar uzanıyor.

Bu kadar uzun sözleşmelerde toplam rakam ister istemez ürkütücü oluyor. Asıl üzerine binen yük, önümüzdeki yıllarda ödemesi gereken para. Önümüzdeki 12 ay içinde vadesi dolan 70,7 milyar dolar var; bu yılın Ekim ayındaki yıllıklandırılmış geliri ise 81 milyar dolar. Gelecek yıl ödeyeceği hesap, neredeyse şu anki bir yıllık gelirine yetişmiş durumda.

Sözleşmede ayrıca, hesaplama gücü kullanılsa da kullanılmasa da paranın ödenmesi gerektiği yazıyor. Bu konuyu Anthropic'in kendisi bile çözemiyor.

Yani bu, tüm sermaye piyasasının daha önce hiç görmediği bir şirket.

Tüm Wall Street onu bekliyor

Plana göre Anthropic, 70 ila 78 dolar arasından 825 milyon hisse ihraç edecek ve yaklaşık 61 milyar dolar toplayacak; bu, Saudi Aramco'nun 2019'da kırdığı halka arz rekorunun neredeyse iki katı.

Aynı zamanda en üst düzey yapay zeka büyük modelini temel varlığı olarak borsada satışa sunan ilk şirket olacak. Aynı ligdeki rakipleri henüz halka açılmadı.

Bu yüzden analistlerin elinde hazır bir ölçüt yok.

Yazılım şirketlerinin standartlarıyla değerlendirirseniz, çok hızlı büyüyor; çip şirketlerinin döngüsüyle değerlendirirseniz, kendi fabrikasını kurması gerekmiyor; Amazon, Microsoft gibi bulut devleriyle karşılaştırırsanız, onların satın aldığı sunucular kendi varlıkları, oysa imzaladığı 900,9 milyar dolarla başkalarının veri merkezlerini satın alıyor.

Para tahsilatı su ve elektrik faturası gibi, ne kadar kullanırsan o kadar ödersin; ama müşteriler kullandıkça onsuz yapamaz hale geliyor, ikinci yıl ödedikleri para birinci yılın dokuz katı. Yeni kurulmuş bir girişim gibi büyüyor, ama boyutu şimdiden bir dev; para kazanma şekli yazılım şirketi gibi, ama maliyeti giderek düşecek. Elindeki en değerli şeyler model, makaleler ve insanlar; sırtındaysa 2045'e kadar uzanan bir dizi hesaplama gücü sözleşmesi.

Borsa daha önce böyle bir şirket görmedi.

Bu hesaplama gücü sözleşmelerinin sonunda yeterince büyük bir iş hacmiyle doldurulması gerekiyor. Yatırımcı sunumunda kendisi için tahmin ettiği pazar, dünya çapındaki bilgi yoğun işler, 4 trilyon doların üzerinde.

Bu yüzden mutlaka hastalık tedavisinden bahsetmesi gerekiyor. Sağlık ve ilaç, "güvenilirlik" için en fazla para harcamaya istekli alanlar.

İlaç şirketi Bristol Myers Squibb, Claude'u 30 bin çalışanına yaydı. Eskiden bir ekibin bir-iki ay harcayarak çözebildiği sorunlar artık dört-beş dakikada sonuç veriyor. 2026 yazında 950 yapay zeka programı 21 saat boyunca kesintisiz çalışarak 1,9 milyar protein ailesi içinde daha önce hiç yayımlanmamış, gen düzenleme aracı CRISPR'a çok benzeyen bir dizi buldu. Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nde Ebola ile mücadele eden sağlık ekipleri, onu kullanarak her bölgenin günlük rapor işleme süresini bir saatin altına indirdi.

Sunumun sonunda Dario şöyle dedi: "Eğer doğru yaparsak, bir mucizeler çağı yaratabiliriz."

On yıl sonra, eğer kanser gerçekten geçmişte kalırsa, bu sunum materyali mutlaka ortaya çıkarılıp tarihi bir belge olarak görülecek.

Yapay zeka çağının gelişini kutlamak için.