a16z: Kararlıcoinin Gelecekteki Gelişim Yönlerini Anlamanın 9 Grafiksel Yolu

a16z crypto

Bu makaleyi okumak için 14 Dakika

Stabilcoin, genel amaçlı bir kamu ödeme altyapısına doğru kademeli olarak evrim geçiriyor.

9 Grafik: Stabilcoin'ler Ne Halde?

Yazar: Robert Hackett, Jeremy Zhang, a16z Crypto
Çeviren: Chopper, Foresight News

Stabilcoin'ler giderek genel amaçlı bir kamu ödeme altyapısına dönüşüyor.

Yıllar boyunca, Stabilcoin'ler kendilerine özgü bir kimlik aradılar.

Başlangıçta, Stabilcoin'ler büyük borsalar arasında dolar varlıklarını transfer etmek için bir işlem aracıydı. Daha sonra, Stabilcoin'ler bir tasarruf aracına dönüştü, insanların günlük harcamaları yerine uzun vadeli tuttukları bir varlık haline geldi. Şimdi ise tüm veriler, Stabilcoin'lerin küresel çekirdek finansal altyapı haline geldiğini gösteriyor.

Aşağıdaki dokuz grafik, bu dönüşümü sürdüren temel trendleri göstermektedir.

Regülasyonun Uygulanmasıyla Piyasanın Hızla Büyümesi

Stabilcoin'in gelişim sürecinin büyük bir kısmında, regülasyon belirsizliği kurumsal sermayenin sektöre girişini uzun süre kısıtladı. Ancak "Dahi Kanunu" (GENIUS Kanunu) yürürlüğe girdiğinde, regülasyon çerçevesi netleşti. Bu kanun, sektör trendlerinin kaynağı olmasa da bu trendin gelişimini hızlandırdı.

"Dahi Kanunu" ile Stabilcoin İşlem Hacmi Değişimi

ABD, "Dahi Kanunu" ile federal düzeyde ilk kez Stabilcoin ihraç regülasyon çerçevesini oluşturdu. Veriler, politika etkisini açıkça gösteriyor: Kanunun yürürlüğe girmesinden önceki birkaç çeyrek boyunca, Stabilcoin işlem hacmi sürekli artış gösterdi; kanun yürürlüğe girdikten sonra bu artış daha da hızlandı ve 2026 yılının ilk çeyreğinde işlem hacmi yaklaşık 4.5 trilyon doları buldu.

MiCA, Dolar Dışı Stabilcoin Piyasasını Canlandırdı

Avrupa'nın Kripto Varlık Düzenlemesi Çerçevesi (MiCA) yürürlüğe girdiğinde ise durum daha karmaşık hale geldi. 2024 yılının sonlarında MiCA'nın tamamen yürürlüğe girmesiyle, birçok önemli borsa, uyumluluk nedeniyle USDT'yi kaldırdı ve bu doğrudan dolar dışı Stabilcoin işlem hacminin kısa sürede hızla artmasına neden oldu, zirve 400 milyar doları aştı.

Sonraki dönemde piyasa işlem hacmi nispeten istikrarlı bir seyir izledi, buna karşın MiCA'nın yürürlüğe girmesinden önce genel taban önemli ölçüde arttı ve aylık işlem hacmi 150 milyar ila 250 milyar dolar arasında istikrarlı bir şekilde seyretti. Düzenleyici yeni düzenlemeler, daha önce neredeyse boş olan bir dolar dışı stabilcoin talebi piyasasını canlandırdı.

Stabilcoin İş Ödeme Senaryosunun Sürekli Genişlemesi

Piyasa yapısı açısından belki de en önemli değişiklik, insanların stabilcoin'leri gerçekte nasıl kullandığıdır.

Stabilcoin İş Ödemeleri C2C Alanında Yoğunlaşıyor

İşlem sayılarına bakıldığında, bireyler arası (C2C) işlemler açık ara önde gidiyor ve 2025 yılı boyunca toplamda 7.895 milyar işlem gerçekleşti. Buna karşın bireylerden iş yerlerine (C2B) olan işlemler en hızlı büyüyen segment oldu; işlem sayısı 2024 yılında 1.249 milyardan 2025 yılında 2.846 milyara yükseldi ve yıllık bazda %128 büyüme gösterdi.

Stabilcoin Ödeme Kartı Altyapısı Büyüme Eğiliminde

Stabilcoin ödeme kartı verileri, bu eğilimi doğruluyor.

Rain teknolojisine dayalı stabilcoin ödeme kartı projeleri (Etherfi Cash, Kast, Wallbit vb.), 2024 Kasım'ından neredeyse sıfır olan aylık rehin depozitolarından, 2026 başlarında aylık 3 milyar doların üzerine çıktı. Bu fonlar, doğrudan stabilcoin harcama miktarı olmayıp, ödeme tüketimi için rehin teminatıdır, ancak büyüme eğrisi çok anlamlıdır: Stabilcoin iş ödeme senaryosu tamamen yükseliştedir.

Stabilcoin Dolaşım Hızı Belirgin Şekilde Artıyor

Her bir dolarlık stabilcoinin dolaşım hızı sürekli olarak artıyor.

Stabilcoin Dolaşım Hızı Trendi

Başlangıçtan bu yana, stabilcoin dolaşım hızı (ayarlanmış aylık transfer toplamı ÷ dolaşımdaki değer) neredeyse iki katına çıktı, 2.6 katından 6 katına yükseldi. Dolaşım hızındaki bu ivme artışı, stabilcoin işlem talebinin artış hızının, yeni arz hızını aştığını gösteriyor ve mevcut fonların kullanım verimliliği önemli ölçüde artmış durumda.

Bu aynı zamanda olgun bir ödeme ağının temel özelliğidir: Altta yatan para birimi sıkça kullanılır, sadece pasif olarak tutulmaz.

İşlem Yapısı Değişiyor, Ödeme Özellikleri Öne Çıkıyor

Geçen yıl, işlem dışı kaldırıldığında, paranın akışı ve dönüşüm mekanizması gibi davranışlar (istikrarlıcoin işlemlerinin büyük çoğunluğu), farklı katılımcılar arasındaki ödeme miktarı 3500 milyar ile 5500 milyar dolar arasında tahmin ediliyor.

B2B İstikrarlıcoin Ödemeleri Hakim Konumda

İşletme ile işletme (B2B) hala istikrarlıcoin ödemelerinin ana gücüdür ve hacim açısından ilk sıradadır. Aynı zamanda, bireyden bireye transferler, satıcı ödemeleri gibi alt segment senaryoları hızla genişlemektedir.

İstikrarlıcoin Ödemelerinin Coğrafi Yoğunluğu Yüksek

Coğrafi dağılıma göre, istikrarlıcoin ödeme faaliyetleri eşit olarak dağılmamıştır.

Asya İstikrarlıcoin Ödemelerinin Ana Bölgesidir

İşlem hacminin yaklaşık üçte ikisi Asya'dan gelmektedir ve bu, genellikle Singapur, Hong Kong ve Japonya'dan gelmektedir.

Kuzey Amerika pazarı yaklaşık dörtte birini oluştururken, Avrupa yaklaşık %13'tür. Latin Amerika ve Afrika toplamda çok küçük bir ölçektedir ve genel olarak 1 milyar doların altındadır.

Yerel İstikrarlıcoin, Küresel Altyapı Ağına Dayanıyor

Dolar dışı istikrarlıcoinlerin yükselişi sadece Avrupa'ya özgü değil, gelişmekte olan pazarlar da aynı şekilde hızla benimsemekte olup bunu sağlayan mantık farklılık göstermektedir.

Brezilya Reali'ne Sabitlenmiş Koin BRLA'nın Aylık Transfer Hacmi Değişimi

Brezilya bu konuda net bir örnektir. Brezilya Reali tarafından desteklenen sabitlenmiş koin BRLA'nın aylık işlem hacmi, 2023 yılının başında neredeyse sıfırken 2026 yılının başında yaklaşık 400 milyon dolarlık bir büyüme yaşadı ve BRLA'nın benimsenmesini büyük ölçüde Brezilya'nın anlık ödeme ağı PIX teşvik etti.

İstikrarlıcoin'lerin Sınır Ötesi Ödeme Özellikleri Zayıflamakta

Uzun süredir, istikrarlıcoin genellikle sınır ötesi bir araç olarak tanımlanmaktadır, ancak sınır ötesi işlemlerin gerçek oranı sürekli olarak düşmektedir.

Yerel İç İşlemler Oranı, 2024 başlarında yaklaşık yüzde elliydi ve 2026 başlarında yaklaşık yüzde yetmişe yükseldi. Bu değişim net bir sinyal gönderiyor: Sabitcoin'in temel değeri artık sadece uluslararası para transferi ve döviz değişimle sınırlı değil, giderek küresel alt yapı ağına dayanarak yerelleşmiş günlük ödeme aracına dönüşmektedir.

Özet

Tüm verilerin birleştirilmesiyle sektörde net bir görüntü oluşmuş durumda ve toplumun önceki beklentileriyle tamamen zıt bir durum söz konusu: Dış dünya genel olarak sabitcoin'in temel değerinin uluslararası para transferine odaklandığını düşünüyordu. Gerçek ise tam tersidir, sabitcoin derinlemesine yerelleşmektedir. Şu anda dolar destekli sabitcoin mutlak egemenliği sürdürüyor, ancak sabitcoin sadece bir dolar çıkış aracı değil. Avro, Brezilya Reali gibi yerel yasal para birimleri tarafından desteklenen dolardan olmayan sabitcoin'lerin pazar payı sürekli artmaktadır.

Noktadan noktaya transfer hala sabitcoin'in en büyük kullanım alanı olsa da, günlük iş ödemelerinin oranı istikrarlı bir şekilde artmaktadır.

Her çeyrekteki veriler sürekli olarak şunu kanıtlıyor:

Sabitcoin giderek evrensel bir kamu ödeme altyapısına dönüşmektedir. Küreselleşme özelliği ile doğan sabitcoin, yerelleşen uygulamalara sahiptir.

Sektörün gelişimi henüz erken aşamadadır, ancak sabitcoin'in nihai şekli ve gelişim modeli giderek daha net bir şekilde ortaya çıkmaktadır.