Orijinal başlık: Stabilcoinler nasıl paraya dönüşür: Likidite, egemenlik ve kredi

Orijinal yazar: Sam Broner, a16z kripto ortağı

Orijinal çeviri: TechFlow

Geleneksel finans, sistemine giderek stabilcoinleri dahil ediyor ve stabilcoinlerin işlem hacmi de büyüyor. Stabilcoinler, hızlı, neredeyse sıfır maliyetli ve kolay programlama özellikleri nedeniyle küresel finansal teknoloji oluşturmak için en iyi araç haline geldi. Geleneksel teknolojiden yeni teknolojiye geçiş, temelde farklı bir iş modelini benimseyeceğimiz anlamına geliyor; ancak bu dönüşüm aynı zamanda yeni riskler de getirecek. Sonuçta, dijital varlıklara dayalı öz-muhafaza modeli, kayıtlı mevduatlara dayanan bankacılık sistemiyle karşılaştırıldığında, yüzlerce yıldır yürürlükte olan bankacılık sisteminde yıkıcı bir değişikliktir.

Bu dönüşüm sürecinde, girişimcilerin, düzenleyicilerin ve geleneksel finans kuruluşlarının ele alması gereken daha geniş parasal yapı ve politika konuları nelerdir?

Bu makale, hem yeni başlayanların hem de geleneksel finans sektöründeki kurucuların şu anda odaklanabileceği üç zorluğa ve olası çözümlere değiniyor: paranın birliği; ABD doları olmayan ekonomilerde ABD doları sabit paralarının uygulanması; ve devlet tahvilleriyle desteklenen daha iyi para birimlerinin olası etkisi.

1. "Paranın Tekliği" ve birleşik bir parasal sistemin inşası

"Paranın Tekliği", bir ekonomide, tüm para biçimlerinin sabit bir oranda (1:1) birbiriyle değiştirilebileceği ve parayı kimin çıkardığına veya nerede saklandığına bakılmaksızın ödeme, fiyatlandırma ve sözleşme performansı için kullanılabileceği anlamına gelir. Paranın tekliği, para benzeri araçlar çıkaran birden fazla kurum veya teknoloji olsa bile, ekonominin içinde hala birleşik bir para sistemi olduğu anlamına gelir. Aslında, ister JPMorgan Chase hesabınızdaki ABD dolarları, ister Wells Fargo hesabınızdaki ABD dolarları veya Venmo bakiyesi olsun, bunlar her zaman sabit paralara eşdeğer olmalı ve her zaman 1:1 oranını korumalıdır. Bu ilke, bu kurumlar varlıkları yönetme biçimleri bakımından farklılık gösterse ve düzenleyici statülerinde önemli ancak genellikle göz ardı edilen farklılıklar olsa bile geçerlidir.

ABD bankacılığının tarihi, kısmen doların değiştirilebilirliğini sağlama ve söz konusu sistemi sürekli iyileştirme tarihidir.

Dünya çapındaki bankalar, merkez bankaları, ekonomistler ve düzenleyiciler, işlemleri, sözleşmeleri, yönetimi, planlamayı, fiyatlandırmayı, muhasebeyi, güvenliği ve günlük işlemleri büyük ölçüde basitleştirdiği için "paranın tekdüzeliğini" kutluyorlar. Günümüzde işletmeler ve bireyler paranın tekdüzeliğini hafife alıyor.

Ancak, "parasal tekdüzelik", stablecoin'lerin bugün çalışma şekli değildir, çünkü henüz mevcut altyapıyla tam olarak bütünleşmemişlerdir. Örneğin, Microsoft, bir banka, bir inşaat şirketi veya bir ev alıcısı, otomatik piyasa yapıcısında (AMM) 5 milyon dolarlık stablecoin'i bozdurmaya çalışırsa, kullanıcı yetersiz likidite derinliğinden kaynaklanan kayma nedeniyle 1:1 değişim oranına ulaşamayacak ve sonunda 5 milyon dolardan az alacaktır. Bu, stablecoin'lerin finansal sistemi devrim niteliğinde değiştireceği durumda açıkça kabul edilemezdir.

Evrensel bir par-for-par değişim sistemi, stablecoin'lerin birleşik bir parasal sistemin parçası olmasına yardımcı olacaktır. Eğer stablecoin'ler birleşik bir parasal sistemin parçası olamazsa, potansiyel işlevsellikleri ve değerleri büyük ölçüde azalacaktır.

Şu anda, stablecoin'ler, çoğunlukla kurumsal müşteriler veya doğrulama sürecini geçmiş kullanıcılar için olan ve genellikle asgari işlem tutarlarıyla birlikte gelen, kendi stablecoin'leri (sırasıyla USDC ve USDT) için doğrudan geri ödeme hizmetleri sunan ihraççılar (Circle ve Tether gibi) tarafından işletiliyor.

Örneğin, Circle, kurumsal kullanıcıların USDC basması ve geri ödemesi için Circle Mint (eski adıyla Circle Account) sağlıyor; Tether, doğrulanmış kullanıcıların genellikle belirli bir eşiğe (örneğin 100.000 $) ulaştıktan sonra doğrudan geri ödemeler yapmasına olanak tanıyor.

Merkezi olmayan MakerDAO, Peg Stability Module (PSM) aracılığıyla, kullanıcıların DAI'yi sabit bir döviz kuru üzerinden diğer stablecoin'lerle (örneğin USDC) değiştirmesine olanak tanıyor ve esasen doğrulanabilir bir geri ödeme/değişim mekanizması görevi görüyor.

Bu çözümler işe yarasa da, evrensel olarak mevcut değildir ve entegratörlerin her bir ihraççıyla tek tek bağlantı kurmasını gerektirir. Doğrudan entegrasyon olmadan, kullanıcılar yalnızca piyasa yürütme yoluyla sabit paralar arasında değişim yapabilir veya "inebilir" ve nominal değerde yerleşemezler.

Doğrudan entegrasyonun olmadığı durumlarda, bazı işletmeler veya uygulamalar son derece dar bir değişim aralığını koruyabildiklerini iddia edebilirler - örneğin her zaman 1 USDC'yi 1 DAI'ye 1 baz puanlık bir farkla dönüştürmek gibi - ancak bu vaat hala likiditeye, bilanço alanına ve operasyonel yeteneklere bağlıdır.

Teoride, merkez bankası dijital para birimleri (CBDC'ler) para sistemini birleştirebilir, ancak çok sayıda sorunla birlikte gelirler - gizlilik endişeleri, finansal gözetim, kısıtlı para arzı, yavaşlamış inovasyon, vb. - mevcut finansal sistemi taklit eden daha iyi modeller kazanmaya neredeyse mahkumdur.

İnşaatçılar ve kurumsal benimseyenler için zorluk, teminat, düzenleme ve kullanıcı deneyimindeki farklılıklara rağmen, sabit paraların banka mevduatları, fintech bakiyeleri ve nakit gibi "saf para" haline gelmesini sağlayan sistemler inşa etmektir. Sabit paraları parasal birleşme hedefine dahil etmek, girişimcilere inşa etmek için aşağıdaki fırsatları sağlar:

1. Yaygın olarak mevcut basım ve geri ödeme mekanizmaları

Stablecoin ihraç edenlerin, sorunsuz giriş/çıkış rampaları oluşturmak için bankalar, fintech şirketleri ve diğer mevcut altyapılarla yakın bir şekilde çalışmaları gerekir. Mevcut sistemler aracılığıyla stablecoin'leri eşdeğerde değiştirilebilir hale getirmek, onları geleneksel para birimlerinden ayırt edilemez hale getirecek ve dünya çapında benimsenmelerini hızlandıracaktır.

2. Stablecoin takas odaları

Anında, sürtünmesiz, şeffaf ücret tabanlı değişim deneyimi sağlamak için stablecoin'ler için ACH veya Visa'ya benzer merkezi olmayan kooperatifler kurun. MakerDAO'nun Peg Stability Module (PSM) umut verici bir model sunar, ancak daha da devrim niteliğinde bir çözüm, katılımcı ihraç edenler ve itibari dolar arasında eşdeğer yerleşim sağlamak için protokolü genişletmek olacaktır.

3. Güvenilir bir tarafsız teminat katmanı geliştirin

Stabilcoin'lerin değiştirilebilirliğini yaygın olarak kabul görmüş bir teminat katmanına (tokenleştirilmiş banka mevduatları veya paketlenmiş hazine bonoları gibi) aktarın, böylece stabilcoin ihraççıları markalaşma, pazarlama ve teşvikler konusunda yenilik yapabilirken kullanıcılar da ihtiyaç duyduklarında kolayca açıp dönüştürebilirler.

4. Daha iyi borsalar, ticaret amaçları, zincirler arası köprüler ve hesap soyutlamaları

En iyi oranları elde etmek için fonlar için en iyi kanalları veya değişim yöntemlerini otomatik olarak bulmak ve yürütmek üzere mevcut veya bilinen teknolojilerin daha iyi sürümlerini kullanın. Kaymayı en aza indirmek için çoklu para birimi borsaları oluşturun. Aynı zamanda, bu karmaşıklıkları gizleyin ve stabilcoin kullanıcılarına büyük ölçekli kullanımda bile öngörülebilir bir ücret deneyimi sağlayın.

2. ABD doları sabit paralarına yönelik küresel talep: yüksek enflasyon ve sermaye kontrolleri altında bir can simidi

Birçok ülkede ABD dolarına yönelik güçlü bir yapısal talep bulunmaktadır. Yüksek enflasyon veya sıkı sermaye kontrolleri ortamında yaşayan vatandaşlar için ABD doları sabit parası bir can simididir - yalnızca tasarrufları korumakla kalmaz, aynı zamanda doğrudan küresel iş ağına bağlanır.

İşletmeler için ABD doları uluslararası bir hesap birimidir ve uluslararası işlemleri daha rahat ve şeffaf hale getirir. İnsanların tüketim ve tasarruf için hızlı, yaygın olarak kabul gören ve istikrarlı bir para birimine ihtiyacı vardır.

Ancak, mevcut sınır ötesi havale ücretleri %13 kadar yüksektir, dünyada 900 milyon insan yüksek enflasyonlu ekonomilerde yaşamaktadır ancak istikrarlı para birimlerine erişememektedir ve 1,4 milyar insanın banka hesabı yetersizdir. ABD doları sabit parasının başarısı yalnızca ABD dolarına olan talebi yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda insanların "daha iyi para" arzusunu da vurgular.

Politika ve milliyetçilik gibi nedenlere ek olarak, ülkelerin yerel para birimlerini korumasının önemli bir nedeni, politika yapıcılara ekonomilerini yerel ekonomik gerçeklere göre ayarlama yeteneği vermesidir. Felaketler üretimi etkilediğinde, önemli ihracatlar azaldığında veya tüketici güveni sarsıldığında, merkez bankaları şoku hafifletmek, rekabeti artırmak veya tüketimi teşvik etmek için faiz oranlarını ayarlayabilir veya para basabilir.

Dolar sabit paralarının yaygın olarak benimsenmesi, yerel politika yapıcıların ekonomiyi düzenleme yeteneğini zayıflatabilir. Bu sorunun kökü, bir ülkenin herhangi bir zamanda yalnızca aşağıdaki üç ekonomik politikadan ikisini seçebileceğini belirten ekonomideki "İmkansız Üçlü" ilkesinde yatmaktadır:

1. Serbest sermaye akışları;

2. Sabit veya sıkı yönetilen döviz kurları;

3. Bağımsız para politikası (yerel faiz oranlarını belirleme özgürlüğü).

Merkezi olmayan eşler arası transferler "İmkansız Üçlü"deki tüm politikaları etkiler. Bu tür transferler sermaye kontrollerini atlatır ve sermaye akışlarının tamamen açık olmasını zorlar. Dolarizasyon, vatandaşları uluslararası hesap birimlerine bağlayarak döviz kurlarını veya yerel faiz oranlarını yöneten politikaların etkisini zayıflatacaktır. Ülkeler, vatandaşları dar kanallar aracılığıyla yerel para birimlerine yönlendirerek bu politikaları uygular.

Bununla birlikte, dolar sabit paraları yabancı ülkeler için çekici olmaya devam ediyor çünkü daha ucuz, programlanabilir dolarlar ticareti, yatırımı ve para transferlerini çekebiliyor. Çoğu uluslararası işletme dolar cinsinden olduğundan, dolara daha kolay erişim uluslararası ticareti daha hızlı, daha basit ve daha yaygın hale getiriyor. Ayrıca, hükümetler hala fonların giriş/çıkış rampalarını vergilendirebilir ve yerel koruyucuları izleyebilir.

Karşı bankacılığı ve uluslararası ödemeler düzeyinde, kara para aklamayı, vergi kaçırmayı ve dolandırıcılığı önlemek için bir dizi düzenleme, sistem ve araç halihazırda mevcuttur. Sabit paralar kamuya açık ve programlanabilir defterlerde çalışsa da, güvenlik araçlarının oluşturulmasını kolaylaştırsa da, bu araçların hala geliştirilmesi gerekmektedir. Bu, girişimcilere sabit paraları mevcut uluslararası ödeme uyumluluk altyapısına bağlayarak ilgili politikaları destekleme ve uygulama fırsatı sağlar.

Egemenlerin verimlilik uğruna değerli politika araçlarından vazgeçeceklerini (çok düşük bir ihtimal) ve dolandırıcılığa ve diğer mali suçlara göz yumacaklarını (bu da düşük bir ihtimal) varsaymadığımız sürece, girişimciler sabit paraların yerel ekonomilere daha iyi entegre olmasına yardımcı olabilecek sistemler oluşturma fırsatına sahip olacaklardır.

Daha iyi teknolojiyi benimserken, döviz likiditesi, kara para aklamayı önleme (AML) denetimi ve diğer makro ihtiyati tamponlar gibi mevcut güvenlik önlemleri iyileştirilmeli, böylece sabit paralar yerel finansal sistemlere sorunsuz bir şekilde entegre edilebilir. Bu teknik çözümler aşağıdaki hedeflere ulaşabilir:

1. ABD doları sabit paralarının yerel olarak kabul edilmesi

Küçük, isteğe bağlı ve potansiyel olarak vergilendirilebilir dönüşümleri desteklemek için USD sabit paralarını yerel bankalara, fintech şirketlerine ve ödeme sistemlerine entegre edin. Bu yaklaşım hem yerel likiditeyi artırabilir hem de yerel para biriminin statüsünü tamamen zayıflatmaz.

2. Fonların giriş ve çıkışı için bir kanal olarak yerel sabit paralar

Yerel para birimine sabitlenmiş bir sabit para çıkarın ve yerel finansal altyapıyla derinlemesine entegre edin. Bu sabit para yalnızca döviz ticareti için etkili bir araç olarak hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda varsayılan yüksek performanslı ödeme kanalı haline de gelebilir. Yaygın bir entegrasyon elde etmek için bir takas odası veya tarafsız teminat katmanı gerekebilir.

3. Zincir içi döviz piyasası

Sabit paralar ve itibari paralar arasında eşleştirme ve fiyat toplama sistemleri geliştirin. Piyasa katılımcılarının, getiri sağlayan rezerv varlıklarını tutarak ve yüksek kaldıraç kullanarak mevcut döviz ticareti stratejilerini desteklemeleri gerekebilir.

4. MoneyGram'ın rakiplerine meydan okuyun

Acenteleri stablecoin'lerde ödeme için ödüllendiren uyumlu, fiziksel perakende tabanlı bir nakit para yatırma ve çekme ağı oluşturun. MoneyGram yakın zamanda benzer bir ürün duyurmuş olsa da, olgun dağıtım ağlarına sahip diğer şirketlerin rekabet etmesi için hala çok fazla fırsat var.

5. Uyumluluğu artırın

Stabilcoin ödeme ağlarını desteklemek için mevcut uyumluluk çözümlerini yükseltin. Fon akışına ilişkin daha zengin ve daha hızlı içgörüler sağlamak için stablecoin'lerin daha fazla programlanabilirliğinden yararlanın, şeffaflığı ve güvenliği daha da artırın.

3. Devlet tahvillerinin sabit paralar için teminat olarak kullanılmasının etkisini düşünün

Sabit paraların popülaritesi devlet tahvilleri tarafından desteklenmelerinden değil, neredeyse anında, neredeyse ücretsiz işlem özelliklerinden ve sınırsız programlanabilirliklerinden kaynaklanmaktadır. İlk olarak itibari para destekli sabit paraların yaygın olarak benimsenmesinin nedeni, anlaşılması, yönetilmesi ve düzenlenmesinin kolay olmasıdır. Ancak, kullanıcı talebinin temel itici güçleri, teminatının belirli biçiminden ziyade fayda ve güvendir (7/24 ödeme, birleştirilebilirlik ve küresel talep gibi).

İtibari para destekli sabit paralar, başarılarının bir sonucu olarak zorluklarla karşılaşabilir: Sabit paraların ihracı birkaç yıl içinde mevcut 262 milyar dolardan 2 trilyon dolara çıkarsa ve düzenleyiciler sabit paraların kısa vadeli ABD Hazine bonoları (T-bonoları) tarafından desteklenmesini şart koşarsa ne olur? Bu senaryo imkansız değil ve teminat piyasaları ile kredi yaratımı üzerindeki etkisi çok büyük olabilir.

Hazine Varlıklarının Potansiyel Etkisi

Kısa vadeli ABD Hazine Bonolarına (düzenleyiciler tarafından onaylanan birkaç varlıktan biri) yatırım yapmak için 2 trilyon dolarlık stablecoin gerekiyorsa, stablecoin ihraç edenler dolaşımda olan 7,6 trilyon dolarlık Hazine tahvilinin yaklaşık üçte birini elinde tutacaktır. Bu değişim, para piyasası fonlarının bugün oynadığı role benzerdir; likit, düşük riskli varlıklara yoğunlaşır; ancak Hazine piyasası üzerindeki etkisi daha derin olabilir.

Hazine bonoları, dünyadaki en düşük riskli ve en likit varlıklardan biri olarak kabul edildikleri ve ABD doları cinsinden ifade edildikleri için ideal teminat olarak görülmektedir; bu da döviz risk yönetimini basitleştirir.

Ancak, sabit coin ihracı 2 trilyon dolara ulaşırsa, bu durum Hazine getirilerinin düşmesine ve repo piyasasındaki aktif likiditenin azalmasına yol açabilir. Her ek sabit coin, Hazine bonolarına olan ek talebe eşdeğerdir; bu da ABD Hazine'sinin daha ucuza yeniden finansman yapmasına olanak tanırken, Hazine bonolarını finansal sistemin geri kalanı için daha nadir ve pahalı hale getirir.

Bu durum, diğer finansal kurumların likiditeyi korumak için gereken teminatı elde etmesini zorlaştırırken, sabit para ihraç edenlerin gelirlerini azaltabilir.

Potansiyel çözümlerden biri, ABD Hazine Bakanlığı'nın daha fazla kısa vadeli borç ihraç etmesi, örneğin kısa vadeli Hazine bonolarının dolaşımını 7 trilyon dolardan 14 trilyon dolara çıkarmasıdır. Ancak buna rağmen, sabit para sektörünün hızlı büyümesi arz ve talep dinamiklerini yeniden şekillendirecek, yeni piyasa zorlukları ve değişiklikleri getirecektir.

Dar Bankacılık Modeli

Özünde, itibari rezerv sabit paraları dar bankalara çok benzer: rezervlerin %100'ünü (nakit veya eşdeğeri) tutarlar ve borç vermezler. Bu model daha az risklidir ve bu, itibari rezerv sabit paralarının erken düzenleyici tanınmasını sağlayan nedenlerden biridir.

Dar bankacılık, token sahiplerine net değer garantileri sağlayan ve Kesirli Rezerv Bankacılığının karşılaştığı tüm düzenleyici yükü ortadan kaldıran güvenilir ve kolayca doğrulanabilir bir sistemdir.

Ancak, sabit paralar 10 kat artarak 2 trilyon dolara ulaşırsa, tam rezervleri ve Hazine desteği kredi yaratımı üzerinde domino etkisi yaratacaktır.

Ekonomistler arasında dar bankacılık modeliyle ilgili endişe, sermayenin ekonomiye kredi sağlamak için kullanılma yeteneğini sınırlamasıdır. Geleneksel bankalar (yani kesirli rezerv bankaları) müşteri mevduatlarının yalnızca küçük bir kısmını nakit veya nakit benzeri olarak tutarken, mevduatların çoğunu işletmelere, ev alıcılarına ve girişimcilere verir. Düzenleyicilerin gözetimi altında, bankalar mevduat sahiplerinin kredi riskini ve kredi koşullarını yöneterek ihtiyaç duyduklarında fonlarına erişebilmelerini sağlar.

Bu yüzden düzenleyiciler dar bankaların mevduatları emmesini istemiyorlar - dar bankacılık modeli altındaki fonlamanın daha düşük bir para çarpanı var (yani, tek bir dolar daha az sayıda kredi genişlemesini destekliyor). Temelde, ekonomi kredi akışına bağlıdır: düzenleyiciler, işletmeler ve sıradan tüketiciler daha aktif, birbirine bağımlı bir ekonomiden faydalanırlar. 17 trilyon dolarlık ABD mevduat tabanının küçük bir kısmı bile itibari para destekli sabit paralara göç ederse, bankalar en ucuz fonlama kaynaklarını kaybedebilirler.

Mevduat kaybıyla karşı karşıya kalan bankalar ideal olmayan iki seçenekle karşı karşıya kalacaklardır: ya kredi yaratımını azaltmak (örneğin, ipotekleri, otomobil kredilerini ve küçük işletme kredi limitlerini azaltmak); ya da kaybedilen mevduatları daha pahalı ve daha kısa vadeli olan toptan fonlamayla (örneğin, Federal Ev Kredisi Bankalarından avanslar) değiştirmek.

Ancak, "daha iyi para" olarak sabit paralar daha yüksek bir para hızını destekler. Tek bir sabit para bir dakikadan daha kısa sürede gönderilebilir, harcanabilir, ödünç verilebilir veya ödünç alınabilir - yani, sıklıkla kullanılabilir! Bunların hepsi insanlar veya yazılımlar tarafından 7/24 kontrol edilebilir.

Sabit paraların hazineler tarafından desteklenmesi gerekmez. Tokenleştirilmiş Mevduatlar, sabit paraların değer teklifinin bankaların bilançolarında kalırken ekonomide modern blok zincirlerinin hızında dolaşmasına olanak tanıyan başka bir çözümdür.

Bu modelde, mevduatlar kesirli rezerv bankacılık sisteminde kalacak ve her sabit değer tokeni aslında ihraç eden kuruluşun kredi verme işini desteklemeye devam edecektir.

Para çarpanı etkisi, yalnızca hızla değil, aynı zamanda geleneksel kredi yaratımıyla da geri yüklenirken, kullanıcılar 7/24 yerleşim, birleştirilebilirlik ve zincir üstü programlanabilirlikten yararlanmaya devam eder.

Stabil coin'ler tasarlanırken, ekonomi ve inovasyon arasındaki denge aşağıdaki şekillerde sağlanabilir:

1. Tokenleştirilmiş mevduat modeli:Mevduatları kesirli rezerv sisteminde tutun;

2. Çeşitlendirilmiş teminat:Kısa vadeli devlet tahvillerine ek olarak, diğer yüksek kaliteli ve likit varlıklara genişleyin;

3. Otomatik likidite boru hatlarını yerleştirin:Kredi piyasasına boşta kalan rezervleri geri enjekte etmek için zincir üstü repo, üçlü tesisler, CDP (teminatlandırılmış borç pozisyonu) havuzları vb. gibi mekanizmaları kullanın.

Bu tasarımlar geleneksel bankalarla bir uzlaşma değildir, ancak ekonomik canlılığı korumak için daha fazla seçenek sunar.

Nihai hedef, makul ticari kredilendirmenin kolayca erişilebilir olduğu, birbirine bağımlı ve büyüyen bir ekonomiyi sürdürmektir. Yenilikçi stablecoin tasarımları, geleneksel kredi yaratımını desteklerken para hızını, merkezi olmayan teminatlı kredilendirmeyi ve doğrudan özel kredilendirmeyi artırarak bu hedefe ulaşabilir.

Mevcut düzenleyici ortam tokenleştirilmiş mevduatları uygulanamaz hale getirirken, itibari para destekli stablecoin'ler etrafındaki düzenleyici netlik, banka mevduatlarıyla desteklenen stablecoin'lere kapı açıyor.

Mevduat destekli stablecoin'ler, bankaların sermaye verimliliğini artırırken kredi hizmetleri sunmalarına olanak tanırken, stablecoin'lerin programlanabilirliğini, maliyet avantajlarını ve hızlı işlem özelliklerini sunar. Bir kullanıcı mevduat destekli bir stablecoin basmayı seçtiğinde, banka ilgili tutarı kullanıcının mevduat bakiyesinden düşecek ve mevduat yükümlülüğünü entegre bir stablecoin hesabına aktaracaktır. Bu stablecoin'ler, bu varlıkların USD cinsinden tutulumlarını temsil edecek ve kullanıcılar bunları seçtikleri bir genel adrese gönderebilecekler.

Mevduat destekli stablecoin'lere ek olarak, aşağıdaki yenilikçi önlemler de sermaye verimliliğini iyileştirmeye, Hazine piyasasındaki sürtünmeyi azaltmaya ve para dolaşımını hızlandırmaya yardımcı olacaktır:

1. Bankaların stablecoin'leri benimsemesine yardımcı olun

Bankalar stablecoin'leri benimseyerek veya hatta ihraç ederek, kullanıcıların altta yatan varlıkların getirisini korurken ve müşterilerle ilişkileri sürdürürken mevduatlardan para çekmelerine izin verebilir. Stablecoin'ler ayrıca bankalara aracıların katılımı olmadan ödeme fırsatları sağlar.

2. Bireylerin ve işletmelerin merkezi olmayan finansı (DeFi) benimsemesine yardımcı olun

Giderek daha fazla kullanıcı kendi fonlarını ve servetlerini stablecoin'ler ve tokenleştirilmiş varlıklar aracılığıyla doğrudan yönettikçe, girişimciler bu kullanıcıların fonlara hızlı ve güvenli bir şekilde erişmesine yardımcı olmalıdır.

3. Teminat türlerini genişletin ve bunları tokenleştirin

Kabul edilebilir teminat varlıklarının aralığını, belediye tahvilleri, yüksek notlu şirket senetleri, ipotek destekli menkul kıymetler (MBS) veya teminatlı gerçek dünya varlıkları (RWA'lar) gibi kısa vadeli Hazine bonolarının (T-bonoları) ötesine genişletin. Bu, yalnızca tek bir pazara olan bağımlılığı azaltmakla kalmayacak, aynı zamanda ABD hükümeti dışındaki borçlulara kredi sağlarken, stablecoin'lerin istikrarını ve kullanıcı güvenini korumak için teminat varlıklarının yüksek kalitesini ve likiditesini garanti altına alacaktır.

4. Likiditeyi artırmak için zincire teminat koyun

Daha zengin bir teminat ekosistemi oluşturmak için bu teminat varlıklarını (gayrimenkul, emtia, hisse senedi ve hazine tahvilleri gibi) tokenleştirin.

5. Teminatlandırılmış Borç Pozisyonu (CDP) Modelini Benimseyin

Bankaların zincirde sağladığı parasal genişleme işlevini yeniden üretirken riskleri çeşitlendirmek için teminat olarak çeşitlendirilmiş zincir içi varlıkları kullanan MakerDAO'nun DAI'si gibi CDP tabanlı sabit paralara bakın. Ayrıca, bu sabit paraların teminat modellerinin istikrarını doğrulamak için sıkı üçüncü taraf denetimlerinden ve şeffaf açıklamalardan geçmesi gerekir.

Sabit para alanı büyük zorluklarla karşı karşıyadır, ancak her zorluk aynı zamanda büyük fırsatlar da getirir. Stablecoin'lerin karmaşıklığını derinlemesine anlayabilen girişimciler ve politikacılar daha akıllı, daha güvenli ve daha üstün bir finansal gelecek şekillendirme fırsatına sahiptir.

Teşekkürler

Sürekli desteği için Tim Sullivan'a özel teşekkürler. Ayrıca bu yazıyı mümkün kılan içgörülü geri bildirimleri ve önerileri için Aiden Slavin, Miles Jennings, Scott Kominers, Christian Catalini ve Luca Prosperi'ye de teşekkürler.

Orijinal bağlantı