HTX Research'in son raporu ara seçimleri ve kripto piyasasını yorumluyor: Seçimler politika beklentilerini değiştiriyor, makroekonomi ve fon akışları piyasanın üst sınırını belirliyor

Bu makaleyi okumak için 13 Dakika

Seçim öncesinden seçim sonrası ilk döneme kadar piyasa daha çok yüksek volatilite, tekrarlanan fiyatlama ve varlık ayrışması yaşamaya daha yatkındır; tek bir siyasi anlatı boyunca sürekli yükselmesi zordur.

Orijinal kaynak: HTX Research

Son günlerde, Huobi HTX bünyesindeki araştırma departmanı HTX Research, en son araştırma raporu olan 2026 ABD Ara Seçimleri Öncesi ve Sonrası Kripto Piyasası Görünümü'nü yayımladı ve yaklaşan ABD ara seçimlerinin kripto piyasasındaki yasama takvimi, düzenleme yoğunluğu ve varlık fiyatlaması üzerindeki etkilerini analiz etti. Rapora göre ara seçimler önümüzdeki iki yılın politika beklentilerini değiştirebilir, ancak kısa vadeli fiyatlar hâlâ enflasyon, finansman maliyetleri ve fon giriş-çıkışları tarafından belirleniyor. Seçim öncesinden seçim sonrası ilk döneme kadar piyasanın yüksek volatilite, tekrarlanan fiyatlama ve varlık ayrışması yaşaması daha olası; tek bir siyasi anlatıyla sürekli yükseliş eğilimi göstermesi zor.

Yukarı yönlü bir hareketin oluşması belirli bir sıra izler: önce makro sıkılaştırma beklentilerinin kötüleşmesi durmalı, ardından spot fonlar net girişe geri dönmeli, son olarak politika değişiklikleri uygulanabilir ticari fırsatlara dönüşmeli. Eğer seçimler yalnızca siyasi belirsizliği ortadan kaldırırsa, toparlanma daha çok risk primindeki düşüşten ve açığa satış pozisyonlarının kapatılmasından kaynaklanabilir.

Makro kısıtlar seçim rallisinin üst sınırını belirliyor

ABD oylamadan önce faiz artırımına yeniden başlamış durumda. Fed, 16 Eylül'de federal fon faiz oranı hedef aralığını 25 baz puan artırarak %3,75—%4,00 seviyesine yükseltti. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun 14 Ekim'de açıkladığı verilere göre, Eylül ayında benzin fiyat endeksi aylık %9,1 arttı, çekirdek TÜFE ise iki ay üst üste aylık %0,3 yükseldi; enflasyon baskısı yalnızca enerjiden kaynaklanmıyor. Seçimler politika beklentilerini değiştirebilir, ancak pozisyon taşıma maliyetlerini doğrudan düşüremez.

Piyasalar arası risklerin de hesaba katılması gerekiyor. Japonya Merkez Bankası Eylül ayında politika faizi hedefini yaklaşık %1,25'e çıkardı; yen hızla değer kazanırsa carry trade pozisyonlarının kapatılması ve piyasalar arası kaldıraç azaltımı tetiklenebilir. Oylama gününden önce iki makro eşik daha var: Fed'in 27-28 Ekim toplantısı ve hemen ardından Japonya Merkez Bankası'nın 29-30 Ekim toplantısı. Eğer her iki tarafın politikaları da beklentilerden daha şahin olursa, kaldıraç azaltımı baskısı siyasi temanın önüne geçebilir.

Farklı sandalye kombinasyonları farklı politika fiyatlamaları getirecek

Seçim etkisini tartışırken öncelikle hâlihazırda oluşmuş düzenlemeler ile henüz gerçekleşmemiş beklentileri ayırt etmek gerekir. GENIUS Act Temmuz 2025'te yasalaştı; piyasa yapısı yasa tasarısı H.R.3633 ise 15 Eylül'deki Senato usul oylamasında 49'a karşı 50 ile eşiği geçemedi; SEC'in kural teklifleri ve tokenize menkul kıymet muafiyetleri ise idari yoldan ilerliyor. Kongre sandalye değişiklikleri, bu politika araçlarının kullanılıp kullanılamayacağını ve ilerletme maliyetinin ne kadar yüksek olacağını etkiliyor; tek bir partinin iki meclisi kontrol etmesi durumunda bile somut maddeler farklı oy koalisyonları oluşturacaktır.

Cumhuriyetçiler her iki meclisi de korursa, piyasa önce politika sürekliliği ve mevzuatın yeniden başlatılmasını fiyatlayabilir; işlem altyapısı, saklama ve tokenize varlıklar daha fazla ilgi görebilir; ters yönlü risk makroekonomiden gelir, mali genişleme veya devlet tahvili arzı beklentilerinin artması doları ve getirileri yükselterek sektör lehine gelişmeleri dengeleyebilir. Bölünmüş bir Kongre, müzakere ve denetim maliyetlerinin artması anlamına gelir; fiyat tepkisi daha olasılıkla önce olumsuz, sonra ayrışmacı olur: hızlı mevzuat ilerlemesine bağlı projelerde risk primi yükselirken, iş sınırları net ve geliri belirgin platformlar görece sağlam kalır. Demokratlar her iki meclisi kazandığında, düzenleyici denetimin ağırlığı artar, ancak yasalaşmış kurumlar geçerliliğini yitirmez; daha sıkı açıklama ve varlık ayrıştırması kurumsal güveni artırabilirse, bazı uyumlu operatörler bundan kazançlı çıkabilir.

Seçimin çeşitli varlık sınıfları üzerindeki etkisi ayrışacak

HTX Research mevcut durumu "fon eleme dönemi" olarak tanımlıyor: fonlar, tüm altcoin piyasasının riskini üstlenmek yerine, likiditesi iyi, iş modeli net veya katalizörü belirgin az sayıda varlıkta yoğunlaşmayı tercih ediyor.

BTC, makro risk iştahını ve kurumsal fonları gözlemlemenin ilk katmanıdır. Dolar ve reel finansman maliyetleri istikrara kavuştuğunda, ETF net talebi toparlandığında, en önce fayda görebilecek varlık odur; aynı zamanda likiditesi en iyi olduğu için risk bütçesi kısıldığında öncelikli olarak satılabilir. Fiyat hareketinin kalitesini değerlendirmek için, BTC'nin olumsuz haberler ortaya çıktığında düşüşünün daralıp daralmadığına, olumlu haberler sonrası kazancını koruyup koruyamadığına bakmak gerekir. ETH ise ek risk maruziyetinin değerini kanıtlamak zorundadır; aynı dönemde spot ETF'si on işlem gününün dokuzunda net çıkış yaşamıştır, "BTC toparlandıktan sonra ETH doğal olarak yükselir" görüşü yeterli dayanaktan yoksundur.

Diğer varlıkların seçime duyarlılığı, kendi değer kaynaklarına bağlıdır. Yüksek performanslı genel amaçlı blok zincirlerinin büyüme esnekliği daha yüksektir, ancak marjinal risk bütçesine daha bağımlıdır; token kilidi açma takviminin fon geri dönüş hacmiyle uyumlu olup olmaması kritik önemdedir. DeFi'de fırsat, gelir kalitesi ve sorumluluk sınırlarında yatar; politika netliği kurumsal benimseme engellerini azaltabilir, ancak ön yüz ve operatör yükümlülüklerini de artırabilir. Yüksek faiz ortamında, stablecoin ve RWA işlerinin büyümesi coin fiyatından bağımsız olabilir; iş genişlemesi ile bazı yönetişim tokenlarının düşüşünün aynı anda görülmesi çelişkili değildir. Düşük dolaşımlı, yüksek tam seyreltilmiş değerlemeli tokenlar az miktarda alımla hızla yükselebilir, ancak aynı büyüklükte çıkışı karşılamakta zorlanabilir.

Seçim sonrası toparlanmanın sürüp sürmeyeceği, fonların ve faiz oranlarının eşzamanlı iyileşip iyileşemeyeceğine bağlı

Raporun temel senaryosu, yüksek volatilitede seçici bir toparlanmadır: seçim sonucu netleştikten sonra piyasa bir risk geri dönüşü turu yaşayabilir, ancak toparlanma önce az sayıda varlıkta yoğunlaşacaktır. Toparlanmanın bir trende dönüşüp dönüşemeyeceği, ETF'lerin kümülatif çıkıştan sürekli girişe geçip geçemeyeceğine ve faiz artırım patikasının daha fazla yukarı revize edilip edilmeyeceğine bağlıdır. Enflasyon baskısı sürerse, piyasalar arası finansman sıkılaşırsa ve kredi riskiyle birleşirse, seçim sonrası fiyat hareketine ilişkin beklentilerin aşağı çekilmesi gerekir. Oylama bittikten sonra test hızla gelir: ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu 6 Kasım'da Ekim istihdam raporunu, 10 Kasım'da Ekim TÜFE'sini açıklayacak.

HTX Research, bu yılın Nisan ayında yayımladığı "Hürmüz Şoku, ABD Ara Seçimleri ve Kripto Piyasasının Yeniden Fiyatlandırılması" başlıklı araştırma raporunda ara seçimleri kripto sektörünü etkileyen ikinci katman önemli değişken olarak sıralamıştı; bu yazı oy verme günü öncesindeki aşamalı bir güncellemedir. HTX Research bu çerçeve doğrultusunda Ekim sonundaki iki merkez bankası toplantısı ile Kasım başındaki oylama ve ekonomik veri açıklamaları öncesi ve sonrasındaki kanıt değişimlerini takip etmeye devam edecektir.

Not: Bu makalenin içeriği yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir ve herhangi bir yatırım ürününe ilişkin teklif, teklif çağrısı veya öneri oluşturmaz.

HTX Research Hakkında

HTX Research, Huobi HTX bünyesindeki özel araştırma departmanıdır; kripto paralar, blok zinciri teknolojisi ve gelişmekte olan piyasa trendleri gibi geniş alanlarda derinlemesine analizler yapmak, kapsamlı raporlar kaleme almak ve profesyonel değerlendirmeler sunmakla görevlidir. HTX Research, veriye dayalı içgörüler ve stratejik öngörüler sunmaya odaklanarak sektör görüşlerinin şekillendirilmesinde ve dijital varlık alanında bilinçli kararların desteklenmesinde kritik bir rol oynamaktadır. Titiz araştırma metodolojisi ve öncü veri analiziyle HTX Research, her zaman inovasyonun ön saflarında yer alarak sektörel düşünce gelişimine öncülük etmekte ve değişen piyasa dinamiklerine dair derinlemesine anlayışı teşvik etmektedir. Bizi ziyaret edin.