Orijinal başlık: Stablecoin'ler nasıl paraya dönüşür: Likidite, egemenlik ve kredi

Orijinal yazar: Sam Broner

Orijinal çeviri: TechFlow

Geleneksel finans, stablecoin'leri yavaş yavaş sistemine dahil ediyor ve stablecoin'lerin işlem hacmi büyümeye devam ediyor. Stablecoin'ler, hızlı, neredeyse sıfır maliyetli ve programlanabilir özellikleri nedeniyle küresel finansal teknoloji oluşturmak için en iyi araç haline geldi. Ancak, geleneksel teknolojiden ortaya çıkan teknolojiye geçiş, yalnızca iş modellerinde köklü bir değişiklik anlamına gelmiyor, aynı zamanda yeni risklerin ortaya çıkması anlamına da geliyor. Sonuçta, dijital kayıtlı varlıklara dayalı öz-muhafaza modeli, yüzlerce yıldır evrimleşen geleneksel bankacılık sisteminden temelde farklıdır.

Bu dönüşüm sürecinde, girişimcilerin, düzenleyicilerin ve geleneksel finans kuruluşlarının ele alması gereken daha geniş parasal yapı ve politika konuları nelerdir? Bu makale, girişimcilere ve geleneksel finans kuruluşlarının kurucularına yön vermek için üç temel zorluğu ve olası çözümlerini inceleyecektir: para birimi tekdüzeliği sorunu; ABD doları olmayan ekonomilerde ABD doları sabit paralarının uygulanması; ve ulusal borçla desteklenen daha iyi para birimlerinin potansiyel etkisi.

1. "Para birimi tekdüzeliği" ve birleşik bir para sisteminin inşası

"Para birimi tekdüzeliği", bir ekonomide, tüm para birimlerinin 1:1 oranında birbiriyle değiştirilebileceği ve para birimini kimin çıkardığına veya nerede saklandığına bakılmaksızın ödeme, fiyatlandırma ve sözleşme performansı için kullanılabileceği anlamına gelir. Para birimi tekdüzeliği, para birimi benzeri araçlar çıkaran birden fazla kurum veya teknoloji olsa bile, tüm sistemin hala birleşik bir para sistemi olduğu anlamına gelir. Başka bir deyişle, ister Chase mevduatı, ister Wells Fargo mevduatı, ister Venmo bakiyesi veya bir sabit para birimi olsun, her zaman 1:1 oranında tamamen eşdeğer olmalıdırlar. Bu tekdüzelik, kurumlar arasındaki varlık yönetimi yöntemleri ve düzenleyici statüdeki farklılıklara rağmen korunmaktadır. ABD bankacılık sektörünün tarihi, bir bakıma, ABD dolarının değiştirilebilirliğini sağlamak için sistemler oluşturma ve geliştirme tarihidir.

Küresel bankacılık sektörü, merkez bankaları, ekonomistler ve düzenleyiciler, parasal tekdüzeliği savunmaktadır çünkü bu, işlemleri, sözleşmeleri, yönetimi, planlamayı, fiyatlandırmayı, muhasebeyi, güvenliği ve günlük ekonomik faaliyetleri büyük ölçüde basitleştirir. Günümüzde işletmeler ve bireyler para biriminin tekdüzeliğine alışmıştır.

Ancak, sabit paralar mevcut finansal altyapıya tam olarak entegre edilmemiştir, bu nedenle "parasal tekdüzelik" elde edilemez. Örneğin, Microsoft, bir banka, bir inşaat şirketi veya bir ev alıcısı, yetersiz likidite derinliğinden kaynaklanan kayma nedeniyle otomatik piyasa yapıcı (AMM) aracılığıyla 5 milyon dolarlık sabit para bozdurmaya çalışırsa, kullanıcı 1:1 oranında bozdurmayı tamamlayamayacak ve nihai tutar 5 milyon dolardan az olacaktır. Eğer stablecoin'ler finansal sistemde devrim yaratacaksa, bu durum kabul edilemez.

Evrensel bir "eşit geri ödeme sistemi", sabit paraların birleşik bir para sisteminin parçası haline gelmesine yardımcı olabilir. Bu hedefe ulaşılamazsa, sabit paraların potansiyel değeri büyük ölçüde azalacaktır.

Şu anda Circle ve Tether gibi sabit para ihraççıları, çoğunlukla kurumsal müşteriler veya doğrulama sürecini geçmiş kullanıcılar için sabit paralar (USDC ve USDT gibi) için doğrudan geri ödeme hizmetleri sunmaktadır. Bu hizmetler genellikle asgari işlem eşiklerine sahiptir. Örneğin, Circle kurumsal kullanıcıların USDC basması ve geri ödemesi için Circle Mint (eski adıyla Circle Account) sağlar; Tether doğrulanmış kullanıcıların doğrudan geri ödeme yapmasına izin verir ve eşik genellikle belirli bir miktarın (örneğin 100.000 $) üzerindedir. Merkezi olmayan MakerDAO, kullanıcıların Peg Stability Module (PSM) aracılığıyla DAI'yi diğer sabit paralarla (örneğin USDC gibi) sabit bir döviz kuru üzerinden geri ödemesine izin vererek doğrulanabilir bir geri ödeme/değişim mekanizması görevi görür.

Bu çözümler belirli bir ölçüde işe yarıyor olsa da, evrensel olarak mevcut değillerdir ve entegratörlerin her bir yayıncıyla ayrı ayrı bağlantı kurmasını gerektirirler. Doğrudan entegrasyon olmadan, kullanıcılar yalnızca piyasa yürütme yoluyla sabit paralar arasında dönüşüm yapabilir veya sabit paraları itibari paraya dönüştürebilir, eşdeğerde ödeme yapmak yerine.

Doğrudan entegrasyon olmadan, bir işletme veya uygulama çok küçük bir değişim spread'i korumayı vaat edebilir - örneğin, her zaman 1 USDC'yi 1 DAI ile değiştirin ve spread'i 1 baz puan içinde tutun - ancak böyle bir vaat hala likiditeye, bilanço alanına ve operasyonel yeteneklere bağlıdır.

Teoride, merkez bankası dijital paraları (CBDC'ler) para sistemini birleştirebilir, ancak bunlarla ilişkili birçok sorun (gizlilik endişeleri, finansal gözetim, sınırlı para arzı ve yavaş inovasyon gibi) mevcut finansal sistemi taklit eden daha iyi bir modelin kazanacağını neredeyse kesin kılıyor.

Bu nedenle, oluşturucular ve kurumsal benimseyenler için zorluk, teminatlardaki heterojenliklerine rağmen, sabit paraların banka mevduatları, fintech bakiyeleri ve nakit gibi "gerçek para" haline gelmesini sağlayan sistemlerin nasıl inşa edileceğidir. düzenleme ve kullanıcı deneyimi. Stabilcoin'leri parasal tekdüzeliğe getirme hedefi, girişimcilerin büyümesi için büyük bir fırsat sunar.

Yaygın Darphane ve Geri Alım Kullanılabilirliği

Stabilcoin ihraççıları, sorunsuz ve eşdeğer giriş ve çıkış erişimini sağlamak için bankalar, fintech şirketleri ve diğer mevcut altyapılarla yakın bir şekilde çalışmalıdır. Bu, mevcut sistemler aracılığıyla stabilcoin'ler için eşdeğer değiştirilebilirlik sağlayarak bunları geleneksel para birimlerinden ayırt edilemez hale getirecektir.

Stablecoin Takas Odaları

Anında, sorunsuz ve ücret şeffaf dönüşümleri garantilemek için ACH veya Visa'ya benzer şekilde merkezi olmayan kooperatifler kurun. Peg İstikrar Modülü umut vadeden bir modeldir, ancak protokolün katılımcı ihraççılar ile itibari para birimleri arasında eşit yerleşim sağlamak üzere genişletilmesi, stablecoin'lerin işlevselliğini önemli ölçüde artıracaktır.

Güvenilir ve Tarafsız Teminat Katmanı

Stabilcoin'lerin değiştirilebilirliğini yaygın olarak benimsenen bir teminat katmanına (tokenleştirilmiş banka mevduatları veya paketlenmiş Hazine Bonoları gibi) kaydırın. Bu, stablecoin ihraççılarının markalaşma, pazarlama stratejileri ve teşvikler konusunda yenilik yapmalarına olanak tanırken, kullanıcılar gerektiğinde stablecoin'leri açıp dönüştürebilirler.

Daha İyi Borsalar, Niyet Eşleştirme, Zincirler Arası Köprüler ve Hesap Soyutlama

Mevcut veya bilinen teknolojilerin geliştirilmiş sürümlerini kullanarak en iyi döviz kurunda para yatırma, çekme veya dönüştürme işlemlerini otomatik olarak bulun ve gerçekleştirin. Karmaşıklığı gizlerken kaymayı en aza indirmek için çoklu para birimi borsaları oluşturun, böylece stablecoin kullanıcıları ölçekte bile öngörülebilir ücretlerden yararlanabilir.

Dolar Stablecoin'leri: Para Politikası ve Sermaye Düzenlemesinin Çift Taraflı Kılıcı

2. Dolar Stablecoin'lerine Küresel Talep

Birçok ülkede dolara yönelik yapısal talep muazzamdır. Yüksek enflasyon veya sıkı sermaye kontrolleri altında yaşayan vatandaşlar için dolar stablecoin'leri bir can simididir; hem tasarrufları korur hem de küresel iş ağlarına doğrudan erişim sağlar. İşletmeler için, uluslararası bir hesap birimi olarak dolar, uluslararası işlemlerin değerini ve verimliliğini basitleştirebilir ve artırabilir. Ancak gerçek şu ki, sınır ötesi havale ücretleri %13 kadar yüksek, dünya çapında 900 milyon insan istikrarlı para birimlerine erişimi olmayan yüksek enflasyonlu ekonomilerde yaşıyor ve 1,4 milyar insan bankalar tarafından yeterince hizmet almıyor. ABD doları sabit parasının başarısı yalnızca ABD dolarına olan talebi değil, aynı zamanda "daha iyi bir para birimi" arzusunu da yansıtıyor.

Politika ve milliyetçilik de dahil olmak üzere birçok nedenden dolayı, ülkeler genellikle kendi para sistemlerini korurlar çünkü bu, politika yapıcılara ekonomiyi yerel koşullara göre ayarlama yeteneği verir. Felaketler üretimi etkilediğinde, önemli ihracatlar düştüğünde veya tüketici güveni sarsıldığında, merkez bankaları etkiyi hafifletmek, rekabeti artırmak veya tüketimi teşvik etmek için faiz oranlarını ayarlayabilir veya para birimi çıkarabilir.

Ancak, ABD doları sabit paralarının yaygın olarak benimsenmesi, yerel politika yapıcıların yerel ekonomileri düzenleme yeteneğini zayıflatabilir. Bu etki, ekonomideki "imkansız üçgen" teorisine kadar uzanabilir. Teori, bir ülkenin herhangi bir zamanda aşağıdaki üç ekonomik politikadan yalnızca ikisini seçebileceğini belirtir:

· Serbest sermaye akışları;

· Sabit veya sıkı yönetilen döviz kurları;

· Bağımsız para politikası (yerel faiz oranlarının özerk olarak belirlenmesi).

Merkezi olmayan eşler arası işlemler "imkansız üçgen"deki üç politikayı da etkiler:

· İşlemler sermaye kontrollerini atlayarak sermaye akışlarının kaldıracını tamamen açık bırakır;

· "Dolarizasyon", vatandaşların ekonomik faaliyetlerini uluslararası bir hesap birimine (dolar) bağlayarak döviz kurlarını veya yerel faiz oranlarını yöneten politikaların etkilerini zayıflatabilir.

Merkezi olmayan eşler arası transferler "imkansız üçgen"deki tüm politikaları etkiler. Bu tür transferler sermaye kontrollerini atlayarak sermaye akışlarının "kaldıracının" tamamen açık olmasını zorlar. Dolarizasyon, vatandaşları uluslararası bir hesap birimine bağlayarak döviz kurlarını veya yerel faiz oranlarını yöneten politikaların etkilerini zayıflatabilir. Ülkeler, vatandaşları bu politikaları uygulamak için yerel para birimlerine yönlendirmek amacıyla acente bankacılık sisteminin dar kanalına güvenmektedir.

Bir USD sabit para birimi yerel para politikası için bir zorluk teşkil etse de birçok ülkede çekiciliğini korumaktadır. Bunun nedeni, düşük maliyetli ve programlanabilir bir doların ticaret, yatırım ve para transferleri için daha fazla fırsat getirmesidir. Uluslararası ticaretin çoğu ABD doları cinsinden yapılır ve ABD dolarına erişim, uluslararası ticareti daha hızlı, daha rahat ve dolayısıyla daha sık hale getirebilir. Ayrıca, hükümetler hala para yatırma ve çekme kanallarına vergi koyabilir ve yerel koruyucuları denetleyebilir.

Şu anda, kara para aklamayı, vergi kaçakçılığını ve dolandırıcılığı önlemek için muhabir bankacılık sisteminde ve uluslararası ödeme düzeyinde çeşitli düzenlemeler, sistemler ve araçlar uygulanmaktadır. Sabit para birimleri, güvenlik araçlarının oluşturulmasını kolaylaştıran açık, şeffaf ve programlanabilir defterlere güvense de, bu araçların gerçekten geliştirilmesi gerekmektedir. Bu, girişimcilere, ilgili politikaları sürdürmek ve yürürlüğe koymak için sabit paraları mevcut uluslararası ödeme uyumluluk altyapısına bağlama fırsatı sunar.

Hükümdarların verimlilik için değerli politika araçlarından vazgeçeceğini (çok düşük bir ihtimal) ve dolandırıcılığı ve diğer mali suçları tamamen görmezden geleceğini (neredeyse imkansız) varsaymadığımız sürece, girişimcilerin sabit paraların yerel ekonomilere nasıl entegre edileceğini iyileştirmek için sistemler geliştirmeleri için hala bir fırsat var.

Sabit paraların yerel finansal sistemlere sorunsuz bir şekilde entegre edilebilmesi için, daha iyi teknolojiyi benimserken döviz likiditesi, kara para aklamayı önleme (AML) denetimi ve diğer makro ihtiyati tamponlar gibi güvenlik önlemlerini iyileştirmek kritik öneme sahip olacaktır. İşte bazı olası teknik çözümler:

· USD sabit paralarının yerel olarak kabul edilmesi

USD sabit paralarını yerel bankalara, fintech'lere ve ödeme sistemlerine entegre ederek küçük, isteğe bağlı ve potansiyel olarak vergiye tabi geri alımları destekleyin. Bu, yerel para biriminin konumunu tamamen zayıflatmadan yerel likiditeyi iyileştirecektir.

· Para yatırma ve çekme kanalları olarak yerel stablecoin'ler

Derin likidite ve yerel finansal altyapı ile derin entegrasyona sahip yerel para birimi stablecoin'leri başlatın. Geniş entegrasyon başlatılırken, takas odaları veya nötr teminat katmanları gerekebilir (önceki makalenin ilk bölümüne bakın). Yerel stablecoin'ler entegre edildiğinde, FX ticareti için en iyi seçim ve yüksek performanslı ödeme ağları için varsayılan seçenek haline gelecektir.

· Zincir üstü FX piyasaları

Stabilcoin'ler ve itibari para birimleri arasında bir eşleştirme ve fiyat toplama sistemi oluşturun. Piyasa katılımcılarının, getiri araçları rezervlerini tutarak ve yüksek kaldıraçlı stratejiler benimseyerek mevcut FX ticaret modellerini desteklemeleri gerekebilir.

· MoneyGram rakiplerine meydan okuyun

Uyumlu, fiziksel perakende nakit para yatırma/çekme ağı kurun ve acenteleri teşvik mekanizmaları aracılığıyla sabit paralara yerleşmeye teşvik edin. MoneyGram yakın zamanda benzer bir ürün duyurmuş olsa da, olgun dağıtım ağlarına sahip diğer oyuncular için hala çok sayıda fırsat bulunmaktadır.

· Gelişmiş Uyumluluk

Mevcut uyumluluk çözümlerini sabit para ödeme ağlarını destekleyecek şekilde yükseltin. Fon akışına ilişkin daha zengin ve daha hızlı içgörüler sağlamak için sabit paraların programlanabilirliğinden yararlanın.

Teknoloji ve düzenlemedeki bu iki yönlü iyileştirmeler sayesinde, ABD doları sabit parası yalnızca küresel pazarın ihtiyaçlarını karşılamakla kalmayıp, yerelleştirme süreci boyunca mevcut finansal sistemle derin bir entegrasyona ulaşırken uyumluluğu ve ekonomik istikrarı da garanti altına alır.

3. Sabit paralar için teminat olarak devlet tahvillerinin potansiyel etkisi

Sabit paraların popülerliği, devlet tahvilleriyle teminatlandırılmış olmaları değil, neredeyse anında, neredeyse ücretsiz bir işlem deneyimi sağlamaları ve sınırsız programlanabilirliğe sahip olmalarıdır. Fiat destekli sabit paraların ilk yaygın olarak benimsenmesinin nedeni, anlaşılması, yönetilmesi ve düzenlenmesi en kolay olanlardır. Kullanıcı talebinin temel itici güçleri, sabit paraların faydası ve güvenidir (örneğin, 7/24 ödeme, birleştirilebilirlik, küresel talep), teminat varlıklarının doğası değil.

Ancak, itibari para destekli sabit paralar başarılarının bir sonucu olarak zorluklarla karşılaşabilir: sabit para ihracı önümüzdeki yıllarda on kat artarsa (bugünkü 262 milyar dolardan 2 trilyon dolara) ve düzenleyiciler sabit paraların kısa vadeli ABD Hazine Bonoları (T-bonoları) tarafından desteklenmesini gerektirirse ne olur? Bu senaryo imkansız değildir ve teminat piyasaları ve kredi yaratımı üzerindeki etkisi derin olabilir.

Elde edilen hazine bonoları

2 trilyon dolarlık sabit para, düzenleyiciler tarafından şu anda uyumlu bir varlık olarak yaygın olarak kabul edilen kısa vadeli ABD Hazine Bonoları tarafından destekleniyorsa, bu, sabit para ihraç edenlerin yaklaşık 7,6 trilyon dolarlık kısa vadeli Hazine piyasasının üçte birini elinde tutacağı anlamına gelir. Bu değişim, mevcut finansal sistemdeki para piyasası fonlarının rolüne benzerdir - likit, düşük riskli varlıklara yoğunlaşır - ancak Hazine piyasası üzerindeki etkisi daha da büyük olabilir.

Tahvil bonoları dünyadaki en güvenli ve en likit varlıklardan biri olarak kabul edilir ve ABD doları cinsindendir, bu da döviz kuru risk yönetimini basitleştirir. Ancak, sabit para ihraçları 2 trilyon dolara ulaşırsa, bu daha düşük Hazine getirilerine ve repo piyasasındaki aktif likiditenin azalmasına yol açabilir. Her ek stablecoin, Hazine bonolarına yönelik ek talebe etkili bir şekilde eşdeğerdir. Bu, ABD Hazinesinin daha düşük bir maliyetle yeniden finansman yapmasına olanak tanır, ancak aynı zamanda diğer finans kuruluşları için Hazine bonolarını daha nadir ve pahalı hale getirebilir. Bu, yalnızca stablecoin ihraççılarının gelirini sıkıştırmakla kalmayacak, aynı zamanda diğer finans kuruluşlarının likiditeyi yönetmek için teminat elde etmesini de zorlaştıracaktır.

Olası çözümlerden biri, ABD Hazinesinin daha fazla kısa vadeli borç ihraç etmesi, örneğin kısa vadeli Hazine bonolarının piyasa boyutunu 7 trilyon dolardan 14 trilyon dolara çıkarmasıdır. Ancak buna rağmen stablecoin endüstrisinin sürekli büyümesi arz ve talep dinamiklerini yeniden şekillendirecektir. Stablecoinlerin yükselişi ve Hazine piyasası üzerindeki derin etkileri, finansal inovasyon ile geleneksel varlıklar arasındaki karmaşık etkileşimi ortaya koymaktadır. Gelecekte, stablecoinlerin büyümesinin finansal piyasaların istikrarıyla nasıl dengeleneceği düzenleyiciler ve piyasa katılımcıları için önemli bir konu haline gelecektir.

Dar Bankacılık Modeli

Temel olarak, itibari rezervli sabit paralar dar bankalara benzer: rezervlerinin %100'ünü nakit eşdeğerleri şeklinde tutarlar ve kredi vermezler. Bu model doğası gereği daha az risklidir ve itibari rezervli sabit paraların erken düzenleyici tanınma elde etmesinin nedenlerinden biridir. Dar bankacılık, token sahipleri için net bir değer önerisi sunarken geleneksel kesirli rezerv bankacılığının tüm düzenleyici yükünden kaçınan güvenilir ve kolayca doğrulanabilir bir sistemdir. Ancak, sabit paralar 10 kat artarak 2 trilyon dolara ulaşırsa, tamamen rezervler ve kısa vadeli Hazine Bonoları tarafından desteklenen fonlar, kredi yaratımı için derin etkilere sahip olacaktır.

Ekonomistler dar bankacılık modeli konusunda endişelidir çünkü bu model sermayenin ekonomiye kredi sağlama yeteneğini sınırlar. Geleneksel bankalar (yani kesirli rezerv bankaları) genellikle sadece küçük miktarda müşteri mevduatını nakit veya nakit benzeri olarak tutar ve mevduatın geri kalanını işletmelere, ev alıcılarına ve girişimcilere kredi vermek için kullanır. Düzenleyicilerin gözetimi altında, bankalar mevduat sahiplerinin kredi riskini ve kredi koşullarını yöneterek ihtiyaç duyduklarında nakde erişebilmelerini sağlar.

Ancak düzenleyiciler dar bankaların mevduat fonlarını emmesini istemiyor çünkü dar bankacılık modeli altındaki fonlar daha düşük bir para çarpanı etkisine sahip (yani, tek bir doları desteklemek için daha az sayıda kredi verilebilir). Sonuç olarak, ekonomi işlev görmek için krediye dayanır: düzenleyiciler, işletmeler ve günlük tüketiciler daha aktif ve birbirine bağımlı bir ekonomiden faydalanır. 17 trilyon ABD doları tutarındaki mevduat tabanının küçük bir kısmı bile itibari para destekli sabit paralara göç ederse, bankalar en ucuz finansman kaynaklarını kaybedebilir. Bu, bankaları iki olumsuz seçimle karşı karşıya bırakacaktır: ya kredi yaratımını azaltmak (örneğin, ipotekleri, otomobil kredilerini ve küçük işletme kredi limitlerini azaltmak) ya da mevduat kayıplarını toptan finansmanla telafi etmek (Federal Home Loan Bank'tan kısa vadeli krediler gibi), ki bu sadece daha pahalı değil, aynı zamanda daha kısa vadelidir.

Dar bankacılık modeliyle ilgili yukarıdaki sorunlara rağmen, sabit paralar daha yüksek parasal likiditeye sahiptir. Bir stablecoin gönderilebilir, harcanabilir, ödünç alınabilir veya rehin edilebilir - ve dakikada birden fazla kez kullanılabilir, insanlar veya yazılımlar tarafından kontrol edilebilir ve 7/24 çalışabilir. Bu verimli likidite, stablecoinleri üstün bir para biçimi haline getirir.

Ayrıca, stablecoinlerin ulusal borçla desteklenmesi gerekmez. Bir alternatif, stablecoinlerin değer teklifinin doğrudan banka bilançolarına yansıtılmasına ve ekonomide modern blok zincirlerinin hızında dolaşmasına olanak tanıyan tokenleştirilmiş mevduatlardır. Bu modelde, mevduatlar kesirli rezerv bankacılık sisteminde kalır ve her bir stablecoin aslında ihraç eden kurumun kredi verme işini desteklemeye devam eder. Bu modelde, para çarpanı etkisi geri yüklenir - yalnızca para akışının hızıyla değil, aynı zamanda geleneksel kredi yaratma yoluyla da; kullanıcılar hala 24 saatlik yerleşim, birleştirilebilirlik ve zincir üstü programlanabilirliğin keyfini çıkarabilirken.

Stabilcoin'lerin yükselişi finansal sistem için yeni olanaklar sunuyor, ancak aynı zamanda kredi yaratımı ile sistem istikrarı arasında denge kurma gibi zor bir sorunu da gündeme getiriyor. Gelecekteki çözümlerin ekonomik verimlilik ile geleneksel finansal işlevler arasında en iyi kombinasyonu bulması gerekecek.

Stabilcoin'lerin, ekonomik dinamizmi teşvik ederken kesirli rezerv bankacılık sisteminin avantajlarını koruyabilmesi için, aşağıdaki üç açıdan tasarım iyileştirmeleri yapılabilir:

· Tokenleştirilmiş mevduat modeli:Mevduatlar, tokenleştirilmiş mevduatlar aracılığıyla kesirli rezerv sisteminde tutulur.

· Teminat çeşitlendirmesi:Teminatı kısa vadeli Hazine bonolarından (T-bonoları) diğer yüksek kaliteli, likit varlıklara genişletme.

· Otomatik likidite mekanizmalarının yerleştirilmesi:Boşta kalan rezervlerin, zincir üstü repo anlaşmaları, üçlü repo tesisleri, teminatlandırılmış borç depoları (CDP havuzları) vb. aracılığıyla kredi piyasasına yeniden dahil edilmesi.

Amaç, makul işletme kredilerinin daha erişilebilir olduğu, birbirine bağımlı, büyüyen bir ekonomiyi sürdürmektir. Yenilikçi sabit para tasarımları, geleneksel kredi yaratımını desteklerken aynı zamanda parasal likiditeyi, merkezi olmayan teminatlandırmayı ve doğrudan özel kredilendirmeyi iyileştirerek bunu başarabilir.

Mevduat destekli sabit paralar etrafındaki mevcut düzenleyici ortam, tokenleştirilmiş mevduatları uygulanamaz hale getirirken, itibari para destekli sabit paralar etrafındaki düzenleyici netlik, banka mevduatlarıyla teminatlandırılan sabit paralara kapı açıyor.

Mevduat destekli sabit paralar, bankaların sermaye verimliliğini artırırken mevcut müşterilere kredi sağlamaya devam etmelerini ve sabit paraların programlanabilirliğini, düşük maliyetini ve yüksek işlem hızını getirmelerini sağlar. Bu tür sabit paraların çalışması çok basittir: Bir kullanıcı mevduat destekli bir sabit para basmayı seçtiğinde, banka karşılık gelen tutarı kullanıcının mevduat bakiyesinden düşer ve mevduat yükümlülüğünü sentetik bir sabit para hesabına aktarır. Bu stablecoin'ler daha sonra kullanıcı tarafından belirtilen bir genel adrese ABD doları cinsinden varlık sahipliği belirteci olarak gönderilebilir.

Mevduat destekli stablecoin'lere ek olarak, diğer çözümler de sermaye verimliliğini iyileştirebilir, Hazine piyasasındaki sürtünmeyi azaltabilir ve parasal likiditeyi artırabilir.

Bankaların Stablecoin'leri Benimsemesine Yardımcı Olmak

Bankalar, stablecoin'leri benimseyerek veya hatta ihraç ederek net faiz marjlarını (NIM) iyileştirebilir. Kullanıcılar mevduatlarından para çekerken bankalar hala temel varlıkların gelirini ve müşterilerle ilişkilerini elinde tutabilir. Ayrıca, stablecoin'ler bankalara aracıların katılımı olmadan ödeme fırsatı sağlar.

Bireylerin ve İşletmelerin DeFi'yi Benimsemesine Yardımcı Olmak

Giderek daha fazla kullanıcı paralarını ve servetlerini doğrudan stablecoin'ler ve tokenleştirilmiş varlıklar aracılığıyla yönettikçe, girişimciler bu kullanıcıların fonlara hızlı ve güvenli bir şekilde erişmelerine yardımcı olmalıdır.

Teminat türlerini genişletin ve tokenleştirin

Kabul edilebilir teminat varlıklarının aralığını, Belediye Tahvilleri, Yüksek Dereceli Kurumsal Senetler, İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler (MBS) veya diğer teminatlı gerçek dünya varlıkları (RWA'lar) gibi kısa vadeli Hazine bonolarının ötesine genişletin. Bu, yalnızca tek bir pazara olan bağımlılığı azaltmakla kalmaz, aynı zamanda ABD hükümeti dışındaki borçlulara kredi sağlarken, istikrarlı kripto paraların istikrarını ve kullanıcı güvenini korumak için teminatın yüksek kalitesini ve likiditesini garanti eder.

Likiditeyi iyileştirmek için zincire teminat koyun

Daha zengin bir teminat ekosistemi oluşturmak için gayrimenkul, emtia, hisse senedi ve Hazine tahvilleri dahil olmak üzere bu teminatları tokenleştirin.

Teminatlandırılmış Borç Pozisyonu (CDP) Modelini Benimsemek

MakerDAO'nun DAI'si gibi CDP tabanlı sabit paralardan öğrenilen bu sabit paralar, teminat olarak çeşitlendirilmiş zincir içi varlıkları kullanır; bu, yalnızca riskleri çeşitlendirmekle kalmaz, aynı zamanda zincirdeki bankalar tarafından sağlanan parasal genişleme işlevini de yeniden üretir. Aynı zamanda, bu sabit paraların teminat modellerinin istikrarını doğrulamak için sıkı üçüncü taraf denetimlerinden ve şeffaf açıklamalardan geçmesi gerekir.

Büyük zorluklar olsa da, her zorluk büyük fırsatlar getirir. Stablecoin'lerin nüanslarını anlayabilen girişimciler ve politika yapıcılar daha akıllı, daha güvenli ve daha üstün bir finansal gelecek şekillendirme fırsatına sahip olacaklar.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia