Şu Anki Piyasa Koşullarında Crypto'nun 26 Milyar Dolarlık Tasfiyesinin Ardındaki Acı Gerçek: Likidite Piyasayı Boğuyor

Orjinal Başlık: Dünyada Yeterince Para Yok

Orjinal Yazar: @plur_daddy, Finans Analisti

Çeviri: Çilingir, Odaily Planet Günlüğü

Editör Notu: Altın ve gümüş sert düşüş yaşarken, ABD hisse senetleri genel olarak çakıldı, kripto para piyasası ise felaketle karşı karşıya; 24 saatlik temizlik hacmi 26 milyar doları aştı, Bitcoin bir ara 60.000 dolar seviyesine ani bir şekilde düştü, günlük %20'ye yakın bir düşüş yaşandı; Geçen yılın Ekim ayındaki 126.000 dolarlık zirvesinden bu yana, BTC fiyatı neredeyse yarı yarıya düştü. Daha da kötüsü, piyasada neredeyse hiç etkili bir direniş görülmedi.

Herkes deli gibi neden arıyor: ABD hisse senetleri teknoloji şirketleri kriptoyu düşürdü; Trump'ın Warsh'ı aday göstermesi sert faiz beklentilerini tetikledi; Dolar çok güçlü, işsizlik verileri kötü... Bu açıklamalar mantıklı görünüyor. Ancak bu yazara göre, bunlar daha çok yüzeyde kalan nedenler ve asıl sorunun özü değiller. Gerçek temel neden şudur: Dünyadaki para, artık yetersiz hale geliyor. Yapay Zeka'nın devasa sermaye harcamaları döngüsü kendisi "likidite enjeksiyonu"ndan "likidite emilimi"ne doğru ilerliyor, bu da küresel finans sermayesinde kayda değer bir kıtlığa neden oluyor.

Aşağıdaki içerik yazarın orijinal metnidir ve bu mekanizmanın nasıl çalıştığını adım adım açıklayacaktır.

Bir piyasa paradigmasının değişimini yaşıyoruz, buna sebep olan şey ise AI sermaye harcama döngüsü tarafından sağlanan finansal sermaye kıtlığıdır. Bu varlık fiyatları üzerinde son derece derin etkilere sahiptir, çünkü uzun bir süredir sermaye aşırı derecede bolluktaydı. 2010'ların piyasasını canlandıran Web 2.0 ve SaaS paradigması, temelde son derece az sermayeli bir iş modelidir, bu da büyük miktarda fazla sermayenin çeşitli spekülatif varlıklara doğru akmasını sağlar.

Dün piyasa durumunu tartışırken, ansızın bir "aydınlanma anı" yaşadım. Bunu uzun zamandır yazdığım en farklılaştırılmış makale olarak görüyorum. Aşağıda, bu işlerin nasıl işlediğini adım adım açıklayacağım.

AI sermaye harcaması ve hükümet mali teşvikleri arasında, aslında oldukça benzer bir mekanizma bulunmaktadır, bu da altındaki mantığı anlamamıza yardımcı olur.

Mali teşvikte, hükümet tahvil ihraç eder, böylece özel sektör süreksizlik riskini üstlenir; ardından hükümet nakit alır ve bunu dışarı pompalar. Bu nakitler reel ekonomide dolaşır ve çarpan etkisi yaratır. Finansal varlık fiyatları üzerinde net etkisi olumlu dur, çünkü bu çarpan etkisi varlığıdır.

Ancak AI sermaye harcamalarında, büyük ölçekli teknoloji şirketleri ya tahvil çıkarır ya da Hazine bonosu (veya diğer varlıklar) satar ve aynı şekilde özel kesim uzun vadeli riski absorbs etmiştir; ardından bu şirketler nakit alır ve bunu kullanıma sokar. Bu nakit de fiziksel ekonomide dolaşır ve çarpan etkisi yaratır. Sonuç olarak, finansal varlık fiyatları üzerindeki net etki yine de olumludur.

Sadece bu fonlar ekonomik sistemdeki 「kuru barut」tan (henüz kullanılmamış atıl sermaye) geldiği sürece bu süreç sorunsuz bir şekilde işler. Bu çok iyi çalışıyor, neredeyse her şeyi "yükseltmeyi" başarabiliyor. Son birkaç yılda, bu baskın paradigmaydı - AI sermaye harcamaları ekonomiye ve piyasaya doping enjekte eden bir tür artımlı teşvik politikası gibi davrandı.

Sorun şu ki: Bir kez kuru barut tükenirse, AI sermaye harcamalarına giren her ABD doları başka bir yerden çekilmelidir. Bu, sermaye için bir talep yaratacak bir sıkışma savaşına neden olacaktır. Sermaye kıt hale geldiğinde, piyasa zorla değerlendirmeye ve sermayenin nereye gideceğini "en yararlı" olduğunu yeniden düşünmeye zorlanacaktır. Bu sırada sermaye maliyeti (piyasa tarafından belirlenen faiz oranı da) yükselecektir.

Bir kez daha vurguluyorum: Paraya kıtlık olduğunda, varlıklar arasında bir "elemeler turnuvası" yaşanır. En spekülatif varlıklar orantısız bir şekilde zarar görecektir - çünkü sermaye son derece bol ancak üretkenlik amaçları için eksik olduğunda, onlar da orantısız bir şekilde yarar sağladılar. Bu anlamda, AI sermaye harcamaları aslında bir tür "ters QE"yi oynuyor ve varlık portföyünde negatif yeniden dengeleme etkilerine yol açıyor.

Mali teşvik genellikle bu tür bir sorunla karşılaşmaz çünkü Fed genellikle sonunda uzun vadeli riski absorbe eden kişidir ve böylece diğer sermaye amaçlarına karşı "ittirme etkisi" nden kaçınılır.

Burada sözü edilen "para", "likidite" ile değiştirilebilir. Ancak "likidite" terimi karışıklığa neden olabilir çünkü farklı bağlamlarda farklı anlamlara gelir.

Bir örnek vereyim: Para veya likidite suya benzer. Finansal varlıkların (o yüzen ördekler) birlikte yükselmesi için küvetinizdeki su seviyesinin yeterince yüksek olması gerekir. Bunu yapmanın birkaç yolu var:

· Toplam su miktarını artırabilirsiniz (faiz indirme / QE)

· Su giriş borularını temizleyebilirsiniz (şu anda ters repo / rezerv yönetimi alımı gibi "boru hattı mühendisliği" operasyonları)

· Veya suyun küvetteki akış hızını azaltabilirsiniz.

Ekonomide likidite konusundaki tartışma neredeyse her zaman para arzına odaklanır. Ancak aslında, para talebi de en az o kadar önemlidir. Karşı karşıya olduğumuz sorun şudur: Talep çok yüksek olduğundan belirgin bir dışlama etkisi ortaya çıkmıştır.

Bazı medya raporlarına göre, dünyadaki en "derin cebi" olan kişilerin - Suudi Arabistan ve SoftBank'ın - temelde sıkılmış durumda olduğu söyleniyor. Geçen on yılda, dünya çapında varlık alım-satımı çılgınlık içindeydi ve şimdi artık "doymuş" durumda. Bu durumun ne anlama geldiğine biraz daha yakından bakalım.

Varsayalım ki Sam Altman (OpenAI Kurucusu), ellerini uzatarak onlardan önceki taahhütlerini nakde dönüştürmelerini istiyor. Önceki dönemlerde hala ellerinde barut bulundurdukları dönemlerden farklı olarak, şimdi ona para verebilmek için önce bir şeyler satmaları gerekmektedir. Peki, varsayımsal olarak, ne satacaklar?

Yatırım portföylerine göz atacaklar, en az güvene sahip varlıkları seçecekler: Performansı zayıf bir kısmını satışa çıkaracaklar ve satışa çıkarılan bazı SaaS yazılım varlıklarının karşı karşıya olduğu bozulma riskiyle yüzleşecekler; uzun vadeli performansı ideal olmayan hedge fonlarından fon çekecekler. Bu hedge fonları, geri çekilmeye karşılık olarak varlıklarını satmak zorunda kalacaklar. Varlık fiyatları düşecek, güven azalacak, teminat erişilebilirliği daralacak ve daha fazla pasif satışa sebep olacak. Bu etkiler finansal piyasada katman katman yayılacak ve halka katılacak.

Daha da kötüsü, Trump Warsh'ı seçti. Bu özellikle bir sorun olarak ortaya çıkıyor, çünkü o, mevcut sorunun çok fazla para olduğuna inanıyor, oysa karşı karşıya olduğumuz durum tam tersi. Bu nedenle, onun seçilmesinden bu yana, bu piyasa değişikliklerinin hızı belirgin bir şekilde artmış durumda.

Ben sürekli olarak şunu anlamaya çalışıyordum: SNDK, MU gibi depolama yongası üreticileri gibi şirketlerin diğer hisse senetlerinden çok daha iyi performans göstermesinin nedeni. Elbette, temel ürün fiyatları gerçekten fırlıyor. Ancak daha da önemlisi, bu şirketler şu anda ve gelecekte aşırı karlı bir durumda bulunuyorlar - açıkça, kârlılıkları dönemsel olsa da sonunda düşecektir. Sermaye maliyetleri arttıkça, iskonto oranı da artar. Sonuç olarak: Vadeli beklentilere dayalı spekülatif varlıkların vadesi uzar ve zarar görürken, kısa vadeli nakit akışına sahip varlıklar nispeten fayda sağlar.

Bu tür bir ortamda, kripto varlıklar doğal olarak "sonsuz bir düşüş" yaşayacaktır, çünkü bunlar likidite koşullarındaki değişikliğin en önde gelen göstergeleridir. Bu aynı zamanda neden piyasanın sürekli olarak "sonsuz bir düşüş" hissi verdiğini de açıklar.

Yüksek oranda spekülatif perakende momentum hisseleri neredeyse hiçbir kazancı koruyamaz hale geldi, hatta temel durumu iyileşen sektörler bile zorlanıyor.

Para talebinin arzı aşması nedeniyle, Egemen Tahviller ve Kredi Faiz Oranları her ikisi de artmaktadır.

Bu, aşırı boğa tutumunu sürdürmenin rahat bir şekilde mümkün olmadığı bir dönem değil. Bu, savunmaya ihtiyaç duyulan, aşırı seçici pozisyon alma, riski ciddiye alan bir aşama. Sana tüm pozisyonlarını kapatmanı önermiyorum ve bu yazı bir yatırım talimatı değildir. Bunun yerine, olan biteni anlamanıza yardımcı olmak için bir arka plan çerçevesi olarak düşünmelisiniz.

Ben şahsen altını ve gümüşü zirvede sattım ve şu anda çoğu pozisyonum nakit. Herhangi bir şeye aceleyle girmek istemiyorum. Bence, yeterince sabırlıysanız, bu yıl son derece nadir fırsatlarla karşılaşacaksınız.

Nihayetinde, bu konularda tartışmalarımızı derinlemesine yapan deha dostlarıma, @AlexCorrino, @chumbawamba22, @Wild_Randomness da dahil olmak üzere, teşekkürler.

Orijinal İçerik Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia