Orijinal Video Başlığı: Arthur Hayes: Bitcoin'in Yükseliş Öncesi Son Düşüşü

Orijinal Video Kaynağı: Kyle Chasse crypto

Orijinal Metin Çevirisi: ShenChao TechFlow

Önemli Noktalar

Arthur Hayes, en büyük kripto pozisyonlarını (HYPE, NEAR, Worldcoin ve Zcash) tasfiye etti. Bunun nedeni kriptonun kendisiyle değil, petrol fiyatları, İran savaşı, Trump'ın ara seçim stratejisi ve AI balonunun çöküşüne kadar uzanan makroekonomik bir çıkarım zinciriyle ilgili.

Ona göre Trump, ara seçimlerdeki dezavantajını telafi etmek için pozisyon değiştirip AI sektörüne saldırabilir. AI balonu zirveye ulaştığında kripto piyasası da bundan etkilenmeden kalamaz; SpaceX'in 1,8 trilyon dolar değerleme ve 100 kat fiyat/satış oranıyla halka arzı, ona göre er ya da geç patlayacak bir likidite bombasıdır.

Önemli Görüşlerin Özeti

Neden Her Şeyi Tasfiye Etti

· "Seçmenler yüksek petrol fiyatlarını ve enerji kaynaklı enflasyon artışını sevmez."

· "Petrol fiyatı ne kadar yüksekse, herkes o kadar çok müzakere etmek ister; sonra fiyat düşer ve aniden kimse anlaşma yapmak istemez."

Trump'ın AI Karşıtı Dönüşü

· "Şapkadan bir tavşan çıkarmak istiyorsa, tersine çevirebileceği tek konu AI'dır. Demokratların söylemini geçici olarak alıp Amerikan halkını AI'nın zararlarından koruyacağını söyler ve herkes, Cumhuriyetçilerin tüm bunlara finansman sağladığını unutur."

· "AI anlatısı için en yıkıcı şey vergiler ve düzenlemelerdir."

Yeni Portföy Dağılımı

· "Likid varlıklarımın çoğu devlet tahvilleri ve enerji hisselerinde."

· "AI'nın büyümeye devam etmeyeceğini söylemiyorum; sadece piyasanın bu büyüme için ileriye dönük katları ödeme isteğinin azalacağını ve bu nedenle bu varlıkların fiyatlarının düşeceğini söylüyorum."

AI Sermaye Harcaması Balonunun Matematiği

· "Piyasa hissiyatı ve sezgilerime göre işlem yaparım, analize pek güvenmem. AI balonunun bir aşamasında olduğumuzu hissediyorum, hangi aşamada olduğumuzdan emin değilim."

· "Kâr ve sermaye harcamaları yavaşlarken, SpaceX veya herhangi bir AI şirketine satışlarının 100 katı değer biçemezsin. Önemli olan büyümenin ne kadar hızlı olduğu, değişim oranı ve bu değişim oranına dair algındır."

· "AI’ye yatırım yaparken, kâra değil, veri merkezlerinin sermaye harcaması inşasına yatırım yaparsın—ikinci türeve, yani trendin hızlanmasına veya yavaşlamasına bahis oynarsın. Trend hızlanıyorsa, gelecekteki gelir için sonsuz kat değer ödemeye razı olursun; trend yavaşlıyorsa, razı olmazsın."

· "2026’da 800 milyar dolarlık sermaye harcaması seviyesine ulaştık. 2027’ye gelindiğinde, bu ikinci türev yavaşlamaya başlayacak—kâr ve harcamalar yavaşlarken, SpaceX veya herhangi bir AI şirketine satışlarının 100 katını ödeyemezsin."

· "Sermaye ve emek arasında her zaman bir çatışma olacaktır; ister gönüllü ister zorunlu olsun, bir noktada mutlaka bir anlaşmaya varılır."

Bitcoin Neden AI’ya Karşı Kaybetti

· "ChatGPT’nin ticarileşmesinden bu yana, ABD M2’si yaklaşık 1,5 trilyon dolar arttı, ancak aynı dönemde AI ve AI ile ilgili şirketler yaklaşık 1,5 trilyon dolar borç çıkardı—bunun 1,3 trilyonu 2025-2026’ya yoğunlaştı. AI tüm fazla likiditeyi emdi."

· "Balon patladığında, tüm korelasyonlar 1 olur—AI düşer, Bitcoin düşer, tüm varlıklar birlikte düşer; toz duman dağılana kadar belirli varlıklar ancak o zaman üstün performans göstermeye başlar."

· "Önümüzdeki altı ay içinde, petrol fiyatlarındaki artış ve ABD siyasi faktörleri nedeniyle AI kompleksinde büyük bir düzeltme olacak ve Bitcoin de bundan kaçamayacak."

SpaceX IPO’sunun Tuzağı

· "Piyasanın beklentisi, normal işlem görmesi değil; bu bir IPO, %50 artmalı, çılgın bir yükseliş olmalı ki bana piyasanın hâlâ AI’ya inandığını, bu yıldız şirketi doğru seçtiğini ve uçmaya devam edeceğini söylesin."

· "SpaceX’in yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık halka arz değeri, onu doğrudan dünyanın yedinci en büyük şirketi yapacak. SpaceX’in işlem değeri, satışlarının neredeyse 100 katı. Bu tamamen saçmalık, dünyanın yedinci en büyük şirketi olacak ama hiçbir şey kanıtlamadı."

· "Bu, tipik bir kripto para dolandırıcılığı modeli: düşük dolaşım, yüksek tamamen seyreltilmiş değerleme, %4 ila %5 dolaşım oranı, Eylül’e kadar %25’e yaklaşacak—içeridekiler Temmuz’dan Ekim’e kadar sana sürekli satış yapacak."

AI Karşıtı Stratejinin Kanıtları

· "Perplexity AI'ye tüm rekabetçi bölgelerde veri merkezi inşaatı kısıtlamaları veya yerel karşıtlık yasaları hakkında bilgi aramasını söyledim. Sonuç: Trump AI karşıtı bir tutum alırsa, Temsilciler Meclisi'ni korumak için yeterli sandalyeyi çevirebilir."

· "Trump'ın ideolojisi yok, sadece kazanmayı önemser. 2020'de her Amerikalıya çek gönderdi—bu en saf haliyle doğrudan para dağıtımıydı. Bu yüzden çıplak popülizme yönelmeyeceğini düşünmeyin."

Fed, Warsh ve Faiz Oranı Riski

· "Petrol fiyatları daha yüksek ve yakın zamanda düşmeyecek; iki yıllık Hazine tahvil getirisi şu anda efektif federal fon oranının yaklaşık 60 baz puan üzerinde. Piyasa Fed'e diyor ki: Faiz artırman gerekiyor."

· "Balonların en korktuğu şey faiz artışıdır; sermaye maliyetinin yükselmesi her zaman bir şekilde insanları bu kumarhaneden uzaklaştırır."

· "Şu anda Warsh'ın faiz indirimi için bir alan görmüyorum. Faiz indirimi beklentisi, AI balonu ve devamlılığı konusunda iyimser kalmanızın dayanaklarından biriyse, bu varsayımı sorgulamanız gerektiğini düşünüyorum."

Kripto Katalizörleri ve Yeniden Giriş Zamanlaması

· "Gerçekten çok fazla para basma işareti görmüyorum ve para basılsa bile doğrudan AI inşasına gidiyor."

· "Yüksek büyüme ve düşük enflasyonun mükemmel ekonomik ortamına dönersek, ne alırsın? NVIDIA mı alırsın yoksa Bitcoin mi? Tabii ki tereddüt etmeden NVIDIA'yı alırsın, Samsung'u seçersin, değil mi? Çünkü iki yılda 50 kat artış gösterdiler. Bitcoin alır mısın? Tabii ki hayır."

· "Kripto paranın öne çıkabileceği an işte bu—AI kredi itibarını kaybettiğinde, yani yok olduğu anlamına gelmiyor, ama eskisi gibi fırlamadığında ve yatırımcılar başka bir şey ticareti yapmak zorunda kaldığında. Umarım o başka şey kripto para olur ve likidite tekrar kripto tarafına akar."

Hızlı Soru-Cevap

· "Yıl sonu Bitcoin 100 bin doların üstünde mi altında mı?—Altında."

· "Bugün 1 milyon doları herhangi bir varlığa yatırmak—Bitcoin, HYPE, kısa vadeli Hazine bonosu, altın?—ExxonMobil."

Neden Her Şeyi Tasfiye Ettin

Sunucu Kyle Chasse: Arthur, hoş geldin. Son zamanlarda Zcash, HYPE, NEAR'ın hepsini sattın ve herkes seni çıkış dolandırıcılığı, pompa ve boşaltma yapmakla suçluyor. Neden her şeyi sattın, ne oluyor?

Arthur Hayes: Az önce "Gerçeklik Kontrolü" adlı yaklaşık beş bin kelimelik bir makale yayınladım. Şimdi burada bir podcast'te birkaç dakika içinde özetleyeceğim argümanı detaylandırıyorum. Eğer çıkarımlarımı daha derinlemesine anlamak isterseniz, Substack'imi okumanızı şiddetle tavsiye ederim. Ama özünde, petrol fiyatları ile Trump'ın ara seçim kampanya söylemi arasında döngüsel bir etkileşim var – Cumhuriyetçilerin Kasım ayında Demokratları yenmesine ve Senato ile Temsilciler Meclisi'ni korumasına yardım etmesi gerekiyor. Sorun şu anki İran savaşı meselesi – sevseniz de sevmeseniz de önemli değil, orada, burada ve şu anda var.

Bu yüzden Trump ve İran Devrim Muhafızları arasında bu çatışmayı sona erdirecek bir anlaşmaya varılması gerekiyor. Her iki tarafın da gerçekçi bir kısıtlaması var: petrol fiyatları, dünyanın farklı bölgelerinin taraflara ne kadar kızgın olduğunu belirliyor. Trump içeride endişelenmek zorunda – seçmenler yüksek benzin fiyatlarını ve enerji kaynaklı enflasyon artışını sevmiyor.

İran tarafı ise Çin ve diğer gelişmekte olan ülkelerden baskı görüyor – "Ne yapıyorsunuz? Bu petrole ve Hürmüz Boğazı'ndan geçen mallara ihtiyacımız var. ABD'nin size saldırdığını biliyoruz, ama bir çözüm bulun." Yani petrol fiyatları ne kadar yüksekse, herkes o kadar istekli bir şekilde müzakere masasına oturuyor; fiyatlar düştüğünde ise aniden kimse anlaşma yapmak istemiyor. Bu şekilde yaklaşık üç aydır ya da savaş ne kadar sürdüyse o kadar süredir bir ileri bir geri gidip geliyoruz.

Bu süreç ilerledikçe, aslında ticari ve ulusal stoklardaki petrol ve diğer hidrokarbonları giderek tüketiyoruz. Herhangi bir enerji analistini seçin, grafikleri farklı ama sonuçları aynı – savaş öncesi stoklar oldukça yüksekti, bu yüzden insanlar petrol ve doğal gaz arzının fazla olduğuna inanıyordu ve bu da nispeten düşük fiyatlara yol açtı.

Ama şimdi bu fazlalıkları giderek artan bir hızla tüketiyoruz. Bir noktada belirli bir seviyeye ulaşacağız – kaç milyar varil olduğunu bilmiyorum, her analistin kendi rakamı ve tahmini tarihi var. O tarihi geçtiğimizde, durum aniden çok ama çok kötüleşecek. Piyasayı dengeye getirmenin tek yolu ise petrol fiyatlarını hızla yukarı çekmek.

Bu en kötü senaryo – Trump ve İran Devrim Muhafızları anlaşamıyor. Bu yılın Ekim ayına kadar Hürmüz Boğazı fiilen abluka altında olacak, sadece %25 ila %30 oranında geçiş sağlanabilecek, ama bu yeterli olmayacak. Daha olası senaryo ise belki bir iki ay içinde bir tür anlaşmaya varılması ve boğaz trafiğinin bir şekilde normale dönmesi.

Ama sonra herkesin stoklarını yenilemesi gerekecek, ulusal rezervleri yeniden inşa etmek zorundasınız ve tabii ki eskisinden daha fazla stok yapacaksınız – çünkü ülkenizin mal alıp alamayacağına Trump ve bir grup İranlı generalin karar vermesine tamamen bağımlı olmanın ne demek olduğunu bizzat yaşadınız.

Yani şöyle düşüneceksiniz: "Daha fazla petrol, doğalgaz, helyum ve modern ekonomiyi işletmek için gereken her şeyi stoklamalıyım." Bu, daha fazla talep yaratacak ve fiyatları felaket senaryosundaki kadar yükseğe çıkarmasa da, yine de üç veya dört ay sonra petrol, doğalgaz ve diğer emtia fiyatlarının bugünkünden daha yüksek olacağı anlamına geliyor.

Petrol, Savaş ve Seçimler Arasındaki Bağlantı

Arthur Hayes: Bu mantığı takip edersek, Trump ve Cumhuriyetçi kankalarının bu ara seçimlerde (Kasım 2026) Temsilciler Meclisi'ni büyük olasılıkla kaybedeceğini görüyoruz. Polymarket'a gidip oranlara bir bakın, Demokratların Temsilciler Meclisi kontrolünü geri alma olasılığı şimdiden %82'ye fırlamış durumda.

Neden böyle? Açıkçası Trump, yaşam maliyeti konusunda eziliyor. İnsanlar enflasyonun kötü olduğunu ve daha da kötüleştiğini düşünüyor. Halkın gözünde, Beyaz Saray'da Cumhuriyetçiler var ve bu lanet olası çatışma ve savaşlar onlar tarafından kışkırtıldı, bu yüzden suç doğal olarak Cumhuriyetçilere kalıyor. Bu yüzden herkes kaybedeceklerini ve çok kötü kaybedeceklerini düşünüyor.

Asıl sorun şu ki enflasyon konusunda pek bir şey yapamazsınız – politikaların çok uzun gecikme etkileri var ve tedarik zincirleri ancak şimdi üç veya dört ay önce olanları sindirmeye başlıyor.

Trump'ın enflasyon anlatısını çok fazla değiştirebileceğini sanmıyorum. İnsanlar benzin istasyonunda bunu görüyor ve hissediyor. Trump'ın, enflasyonun var olmadığına sizi inandıracak bir Jedi zihin kontrolü yok – çünkü enflasyon var ve her iki günde bir benzin alırken bunu görüyorsunuz. Peki Amerikan siyasi yelpazesini sarsabilecek başka hangi konu var? Cevap: AI veri merkezleri – bunların etrafındaki düzenlemeler, vergiler ve bunların hepsi.

Bence Demokratlar mükemmel bir seçim mesajı buluyor: Artık veri merkezi inşa etmeyin, AI devlerini vergilendirin, AI'yı düzenleyin. Çünkü sadece yoksullar işini kaybetmeyecek, zenginlerin işleri de AI tarafından elinden alınacak – en azından insanlar bundan korkuyor.

Trump'ın AI Karşıtı Dönüşü

Arthur Hayes: Muhalefet partisi olarak bu korkuyu kullanabilirseniz, iki güçlü mesajınız olur: Birincisi, Cumhuriyetçi savaşın yol açtığı yüksek enflasyon; ikincisi, esasen Cumhuriyetçi politikacılar tarafından onaylanan AI inşa patlaması. Bu yüzden teorim şu: Eğer Trump şapkadan bir tavşan çıkarmak istiyorsa, pozisyon değiştirebileceği tek konu AI'dır.

Demokratların mikrofonunu alıp şöyle demek: "Veri merkezlerine daha fazla inceleme getireceğiz, bir AI ulusal temettüsü oluşturacağız, onları vergilendireceğiz." Bu tam bir Trump tarzı söylem; bir sürü şey söyleyebilir, Kasım'dan sonra yapıp yapmayacağı ise başka bir konu.

Bence kazanabilecekleri tek yol bu: kendilerini Amerikalıları yapay zekâdan koruyan parti olarak konumlandırmak. O zaman Amerikalılar, Cumhuriyetçilerin tüm bunları finanse ettiğini unutur çünkü insanlar unutkandır. Bu yüzden asıl riskin bu olduğunu düşünüyorum.

Trump'ın yapay zekâya saldırma isteği tamamen petrol fiyatlarına bağlı. Petrol fiyatları da onun İran Devrim Muhafızları ile arasındaki döngüsel ilişkinin bir sonucu. Savaş çözümsüz bir şekilde uzadıkça, gelecekte fiyatları fırlatacak emtia baskısını biriktiriyoruz. Trump'ın seçimi kazanmak, en azından Cumhuriyetçilerin Temsilciler Meclisi'ni korumasına yardımcı olmak için yapay zekâyı hedef alma olasılığı da artıyor.

Açıkçası, yapay zekâ anlatısı için en yıkıcı şey vergiler ve düzenlemeler. Bunu Güney Kore'de gördük; bir Güney Koreli politikacı çıkıp ulusal bir yapay zekâ vergisi getirilmesi gerektiğini söyledi ve o gün Cosby tavan yaptı.

Bu yüzden, bu söylem iktidar partisi, özellikle de Trump tarafından açıkça dile getirilmeye başlanırsa, yapay zekâ balonunun zirve yaptığını, en azından seçime kadar geçen birkaç ay içinde zirve yaptığını göreceğiz. Bu da kripto piyasasını beraberinde aşağı çekecek. İşte genel ana argüman bu. Gerçekten bunları düşünmek istemiyorum, bu yüzden geçen haftanın sonunda tüm portföyümü tasfiye ettim.

Yeni Portföy Dağılımı

Sunucu Kyle Chasse: Şu an likit varlıklarının çoğu nerede, nakit mi yoksa devlet tahvili mi?

Arthur Hayes: Devlet tahvili ve enerji hisseleri.

Sunucu Kyle Chasse: Hâlâ yapay zekâ balonu patlarsa enerjinin ayakta kalacağını mı düşünüyorsun?

Arthur Hayes: Hâlâ petrole ihtiyacımız var, bundan hoşlanıp hoşlanmaman önemli değil. İnsanlar petrole ihtiyaç duyar, tüm medeniyeti o yönlendiriyor. Yapay zekânın büyümeye devam etmeyeceğini söylemiyorum. Sorun, bu büyüme için ileriye dönük katları ödeme isteğimizin azalması ve bu nedenle bu varlıkların fiyatlarının düşmesi.

Bu, bu şirketlerin kârlarının güzel olmayacağı anlamına gelmiyor. Sadece, onların daha da güzel olacağını düşünüyorduk ama o kadar güzel olmadı, bu yüzden bu hisseleri satıyoruz. Mantık bu.

Yapay Zekâ Sermaye Harcaması Balonunun Matematiği

Arthur Hayes: Ben piyasa hissiyatı ve sezgilerle işlem yaparım, analize pek dayanmam. Yapay zekâ balonunun bir aşamasında olduğumuzu hissediyorum, hangi aşamada olduğundan emin değilim. Hafta sonu Marco Papovich'in podcast'ini dinledim. BCA'da stratejist ve Geopolitical Cousins adında harika bir YouTube kanalı var, abone olmanızı şiddetle tavsiye ederim.

Podcast'ında ve yazılarında birçok görüşünü dile getirdi ve çok önemli bir noktaya değindi: Yapay zekaya yatırım yaparken, kâra değil, veri merkezlerinin sermaye harcama inşaatına yatırım yapıyorsunuz.

Ben de bunu sık sık unutuyorum: İkinci türeve, yani trendin hızlanmasına veya yavaşlamasına yatırım yapıyorsunuz. Trend hızlanıyorsa, gelecekteki gelirler için sınırsız bir değerleme ödemeye razı olursunuz; trend yavaşlıyorsa, bunu yapmak istemezsiniz ve bu şey, ihtiyacınız olduğu kadar hızlı yükselmez.

Geçenlerde, sermaye harcama büyümesinin ikinci türevini gösteren bir grafik yayınladı; sayı ne kadar büyükse, hızlanma o kadar zor olur. 2026'da zaten 800 milyar dolara ulaştık ve AI sermaye harcamalarının ikinci türevinin 2027'den itibaren yavaşlayacağını tahmin ediyor. Kâr ve sermaye harcamaları aynı anda yavaşlarken, SpaceX'e veya herhangi bir AI şirketine satışlarının 100 katı değerleme ödeyemezsiniz.

Bu şirketlerin gelirleri hala artsa bile, odak noktası bu değil; odak noktası, büyümenin ne kadar hızlı olduğu, değişim oranı ve bu değişim oranına dair algınız. Matematiksel olarak biliyoruz ki, büyük sayılar yasasına dayanarak, yakın gelecekte sermaye harcamalarının büyüme hızı 2023'ten 2026'ya kadar olduğu kadar hızlı olamaz; bu fiziksel olarak imkansız.

Peki, piyasa ne zaman bu geleceği iskonto edip "Artık bu AI hisselerine veya tedarik zinciri şirketlerine 50, 60, 70 kat F/K ödemeye razı değilim" noktasına gelir? Piyasa ne zaman, dünyanın dört bir yanındaki muhalefet partilerinin bu dönemin ruh halini kullandığını fark eder: "Veri merkezi enflasyonunun canı cehenneme, AI'ın işimi elimden almasının canı cehenneme"?

Neden sadece Elon, Sam Altman, Zuckerberg ve yaklaşık on beş kişi trilyoner oluyor, tüm insan uygarlığının bilgisini özelleştirip kendine mal ediyor, peki benim payım nerede?

Bu sadece Amerika'ya özgü bir durum değil; tüm dünya aynı soruyu soruyor: AI, insan etkileşim verileriyle eğitiliyorsa, tüm bu kamu ve özel verileri yasal ve yasa dışı yollarla kullanarak bunları yapıyorsa, neden kârın tamamını kendilerine saklasınlar? Bu hisse senedi hikayelerine katılacak kadar varlığı olanlar için bu meşru bir soru.

Bir gün, piyasa bir tepki olacağını hissedecek. Sermaye ve emek arasında her zaman bir çatışma olacaktır; ister gönüllü ister zorunlu olsun, bir noktada mutlaka bir anlaşmaya varılacaktır. Anlaşma yapıldığında hala bu varlıkları elinizde tutuyorsanız, genellikle ezilirsiniz. Bu düşünceler kafamda dönüp duruyordu. Sonra oturdum, tam olarak ne olduğunu anlamaya çalıştım ve bir sabah tüm pozisyonlarımı kapattım.

Bitcoin Neden AI'ya Yenildi?

Sunucu Kyle Chasse: Sence piyasa şu andan yıl sonuna kadar nasıl bir seyir izler?

Arthur Hayes: Bu soruyu cevaplamak için sürekli başka bir soru üzerinde düşünüyorum: Bitcoin neden Kasım 2022'den bu yana daha yüksek seviyelere çıkmadı? Programında ve başka birçok yerde defalarca aynı şeyi söyledim: Her şey likiditeyle ilgili. Gelecekte daha fazla likidite olursa, Bitcoin'in yükselmesi gerekir.

Ama şimdi bakıldığında, bu açıkça yanlış. Çünkü ChatGPT'nin ticarileştiği 30 Kasım 2022'den bugüne kadar Bitcoin gerçekten yükseldi, ancak Nvidia ve tüm AI hisseleri çok daha fazla yükseldi. Bitcoin'in zirve yaptığı zamana bir bakalım: Geçen Ekim, 125.000 dolar. Peki, tüm bu süreçte yaratılan likidite—modelim bana trilyonlarca dolarlık likidite yaratıldığını söylüyor—neden Bitcoin 500.000 veya 1 milyon dolar olmadı? Neden AI'ya yenildi?

Genelde paranın nereye gittiğine bakmam, sadece "para arttı, o halde Bitcoin yükselmeli" derim; bu oldukça tembel bir düşünce biçimi, geçmişte işe yaradı ama bu sefer olmadı. Bu yüzden geri dönüp düşünce modelimi yeniden gözden geçirdim ve kendime sordum: Neyi kaçırdım? Cevap şu: AI'nın tarihteki en dönüştürücü teknolojilerden biri olabileceğine inanıyoruz ve devasa bir sermaye harcaması inşası sürüyor, trilyonlarca dolar seviyesinde.

Peki, AI bu süreçte ne kadar borç yuttu? AI, diğer tüm riskli varlıkları fiilen dışlayarak, fazla likiditeyi öncelikli olarak mı emdi?

Üst düzeyde, genelde M2'yi kullanmam çünkü çok kaba ve yeterince detaylı değil, ama bir örnek olarak ele alalım.

ChatGPT'den bu yana, ABD M2'si en az 1,5 trilyon dolar arttı. Güvenilir Perplexity AI'ya sordum: AI ve AI ile ilgili şirketlere ne kadar borç verildi? Tahminen yaklaşık 1,5 trilyon dolar, bunun 1,3 trilyonu 2025-2026 arasında verildi.

Yani, bu AI çılgınlığının 2022 sonunda başladığını söylesek de, sermaye piyasalarındaki borç pompası aslında oldukça geç dönemde, yakın zamanda tam gaz çalışmaya başladı.

Teorim şu: Bitcoin, dip seviyelerden toparlanabildi çünkü gerçekten büyük miktarda likidite yaratıldı ve AI, 2025'e kadar bunu büyük ölçüde tüketmedi; Bitcoin'in bu likiditeden yararlanmak için açık ve engelsiz bir alanı vardı.

2022'den 2025'in ortasına kadar, ters repo düşüşü ve diğer faktörlerin hepsi onun lehineydi. Ancak yapay zeka şirketlerinin sermaye harcamaları ve kredi grafiklerine bakıldığında, asıl hareketlenme 2025'te, özellikle de 2026'da başlıyor. İşte tam da bu dönemde Bitcoin'in zorlandığını gözlemliyoruz; geçen yıl ekim ayında zirve yaptı ve şimdi %50, %60 düştü. Yani tüm likidite yapay zekaya akıyorsa ve bu duruş belirtisi göstermiyorsa, durum böyle.

Eğer bir yapay zeka balonu düzeltmesi veya çöküşü olursa, yatırımcılar aniden büyük bir para yığınıyla Bitcoin'e hücum etmeyecek; yapay zekayı da satacaklar, Bitcoin'i de satacaklar, her şeyi satacaklar. Bir balon patladığında, tüm varlık korelasyonları 1 olur. Her şey birlikte düşer, toz duman yatışana kadar, ardından belirli varlıklar öne çıkmaya başlar.

Bu nedenle, önümüzdeki altı ay içinde petrol fiyatlarındaki artış ve ABD siyasi faktörleri nedeniyle yapay zeka kompleksinde önemli bir düzeltme olacağına inanıyorsam, Bitcoin de bundan muaf olamaz.

Düzeltmeden sonra muhtemelen daha iyi performans gösterecektir, ancak önce o düşüşü atlatmalısınız. Bu yüzden şu anda Bitcoin ve diğer kripto paralar için çok elverişli bir ortam görmüyorum.

Açıkçası NEAR, HYPE, Worldcoin ve Zcash'teki pozisyonlarımı çok iyi yönettim ve kârdayken sattım. Bu işlemlerden elde ettiğim kârları cebime koyup kenara çekilmek istiyorum. Bu varlıklar yükselmeye devam edebilir, ancak en azından benim düşünce modelimde, mevcut noktada pozisyon taşımanın getirdiği riskler, öngörebildiğim bilinmeyen riskler ve bunların nasıl gelişebileceği konusunda rahatsız hissediyorum; bu yüzden çipleri masadan çektim.

SpaceX IPO'sunun Tuzağı

Sunucu Kyle Chasse: Aklımda başka bir şey daha var; S&P 500 yükseliyor ama çoğu hisse aslında düşüyor, endeks birkaç teknoloji hissesi tarafından sürükleniyor. Daha da önemlisi, OpenAI, Anthropic ve SpaceX'in halka arzları geliyor ve borsaya 4 trilyon dolardan fazla yeni piyasa değeri girebilir. Sence bunlar bir süreliğine herkesin likiditesini emer mi? Bu IPO'ların gidişatı hakkında ne düşünüyorsun?

Arthur Hayes: Bence bunların iyi performans göstermesi zor, çünkü piyasanın beklentisi normal işlem görmesi değil; piyasanın beklentisi, bu bir IPO, %50 artmalı, akıl almaz bir yükseliş olmalı ki bana piyasanın hâlâ yapay zekaya inandığını, bu yıldız şirketi doğru seçtiğini ve uçmaya devam edeceğini söylesin.

SpaceX'in yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık piyasa değeri, onu doğrudan dünyanın yedinci en büyük şirketi yapacak. SpaceX'in %50 daha büyümesi için Amazon'dan daha büyük olması gerekiyor. S-1 halka arz izahnamesini okuduysanız, SpaceX'in işlem değerinin fiyat/satış oranının neredeyse 100 katı olduğunu görürsünüz. Bu tamamen saçmalık, dünyanın yedinci en büyük şirketi olacak ama hiçbir şey kanıtlamamış olacak.

Evet, bu harika bir fikir – uzay veri merkezleri, yerdeki veri merkezlerinin politika sorunları ve bu mantığın çok mantıklı olduğunu kabul ediyorum. Semi Analysis adında bir Substack'i takip ediyorum, yarı iletkenler ve yapay zeka üzerine derinlemesine araştırmalar yapıyorlar.

Uzay veri merkezleri ile yerdeki veri merkezlerinin toplam maliyetini karşılaştıran bir makale yazdılar ve sonuç şu: Şu anda bir veri merkezini uzayda işletmenin maliyeti, yerdekinin dört katı. Dahası, Elon'un vizyonunu gerçekleştirecek kadar çipiniz yok ve yerde hâlâ veri merkezi inşa etme kapasitesi var. Yerde inşa etmek istediğiniz kadar kolay olmayabilir, ancak dört kat daha ucuz, bu yüzden artık inşa edemeyene kadar yerde inşa etmeyi tercih edersiniz.

En iyimser tahminlere göre, uzay veri merkezlerinin yerdekilerle gerçekten maliyet açısından eşitlenmesi, en azından önümüzdeki on yıl içinde bir noktada mümkün olacak.

Yani şu anki komik gerçek şu: Tüm piyasa sermayesi, bir ürünü rakiplerinden tam 4 kat daha pahalı olan, roketleri patlayan ve önümüzdeki on yıl boyunca gerçek para kazanamayacak bir şirket için gönüllü olarak 100 kat fiyat/satış oranı ödüyor.

Ve en kötüsü, bu klasik bir kripto para dolandırıcılığı modeli: düşük dolaşım, yüksek tamamen seyreltilmiş değerlemeye sahip çöp coin. %4 ila %5 dolaşım, Eylül ayında %25'e yaklaşacak, içeridekiler Temmuz'dan Ekim'e kadar size sürekli satış yapacak ve işlem gördüğünde dünyanın yedinci en büyük şirketi olacak, ancak bu veri merkezi argümanında hiçbir şey kanıtlamamış olacak. Uydu interneti gibi işler dışında, ki onlar gerçekten güzel yapılmış, SpaceX'i satın alma nedeniniz bunlar değil.

Bu yüzden bu şeyin piyasa beklentilerini karşılamasının zor olduğunu düşünüyorum. Düşeceğini söylemiyorum, ancak %10 artsa bile piyasa tepkisi "Bu yeterince iyi değil, %50, %60, %70 artış bekliyordum" olacaktır. Bu da yatırımcıların şu soruyu sormasına neden olur: SpaceX içeridekileri piyasaya giderek daha fazla hisse satarken, gerçekten Eylül ayında Anthropic veya OpenAI'in halka arzına teklif vermeli miyim?

Fiyatı bu kadar yüksek belirlemek, neredeyse imkansız bir beklentiyi aşma durumu yaratır. Eğer 100 milyar dolarlık bir şirket olsaydı, 2 veya 3 kat artabilirdi ve insanlar yapay zekanın hâlâ geçerli olduğunu, SpaceX'in daha düşük bir piyasa değerinden hisse senedi çıkarmayı seçtikleri için yükseldiğini söylerdi.

Ama şimdi maksimum sömürü zamanı – 1,8 trilyon dolar. Nvidia’dan daha iyi performans göstermek mi? Çok ama çok zor. Üzgünüm Elon, Jensen’i geçemezsin. Amazon’un şu anki CEO’sunun kim olduğunu bilmiyorum ama sen bu şirketleri de geçemezsin. Bu şirketlerin gerçek gelirleri var, faaliyet gösteriyorlar ve iddialarını kanıtladılar. Oysa SpaceX için bunların hepsi hâlâ büyük ölçüde peçete üzerine yazılmış hayaller.

Zaman tanımak belki işe yarayabilir, ama gerçekten 1,8 trilyon dolarlık bir hisseyi %50 daha yukarı itebilir misin? Gerçekten çok zor. Bu yüzden bunun, insanların yapay zekâ anlatısına olan inancını ciddi şekilde sarsacak türden bir olay olacağını düşünüyorum, çünkü ölçeği çok büyük ve neredeyse yükselmesi imkânsız.

Sunucu Kyle Chasse: Peki sence bu IPO’lar sırasında likidite nasıl akacak? Büyük bir fon kayması mı olacak? Yoksa Elon’da olduğu gibi, önce satan mı en iyi satışı yapar?

Arthur Hayes: Birincisi. İnsanlar heyecanlanacak ve diğer varlıklardan likidite çekecek.

Eğer SpaceX hayal kırıklığı yaratırsa, o zaman Anthropic ve OpenAI’nin halka arz fiyatlarını düşürmek için büyük bir baskı altında kalacağını düşünüyorum. Ve bu iki yapay zekâ devi, halka arz öncesinde değerlemelerini düşürmeye veya fon toplama büyüklüklerini küçültmeye zorlanırsa, bu piyasada son derece ölümcül bir kötü emsal yaratır. Bu, resmî olarak kendi etini kesmek ve tüm dünyaya yapay zekâ balonunun gerçekten çok fazla şiştiğini, gelecekteki beklentileri kendi isteğimizle düşürdüğümüzü yumuşak bir şekilde duyurmak gibidir.

Aniden beklentiler düşünce, insanlar tereddüt eder: Neden SpaceX’ten sonra fiyatları düşürdüler? Neden halka arz büyüklüğünü küçülttüler? Tüm bu değişiklikler yatırımcıların coşkusunu soğutabilir. Yani insanlar piyasanın başka yerlerinden fon çekebilir ya da sadece yapay zekâ boğa hikâyesine karşı sakinleşip yavaşça piyasadan çıkarak bir fiyat düşüşü zincirleme reaksiyonu başlatabilir.

Yapay Zekâ Karşıtı Stratejinin Kanıtları

Sunucu Kyle Chasse: Trump’ın yapay zekâ karşıtı anlatısı noktasına geri dönmek istiyorum. Bazıları, tüm o yapay zekâ devlerinin onu seçtiren kişiler olduğunu, en azından büyük ölçüde yardım ettiklerini veya etkilediklerini iddia edebilir. Onlarla birçok özel akşam yemeği ve tartışma yaptığını biliyoruz, onlar onun büyük fon sağlayıcıları ve bağışçılarıydı ve o her zaman yapay zekâyı alenen destekledi ve takdir etti.

Kaç kişinin yapay zekâyı alenen karşı çıktığını hesaplamadım, çoğu insanın yapay zekâya karşı o sıcak ve belirsiz bir iyi niyet beslemediğini biliyorum, bu yüzden bu gerçekten oldukça akıllıca bir yön değişikliği olabilir. Ama bunu daha önce hiç kimseden duymadım, bu oldukça cesur bir tahmin. Buna ne kadar güveniyorsun? Bu yola girebileceğine inanmana neden olan herhangi bir işaret var mı?

Arthur Hayes: Yine Perplexity AI'yi kullandım ve sordum: Polymarket, Cumhuriyetçilerin kaybedeceğini söylüyor, kazanma yolu var mı? Önce herkesin temel bir siyasi mantığı anlaması gerek: Trump neden ara seçimlerde Temsilciler Meclisi'ni korumak için her şeyi yapıyor?

Bu kesinlikle yüce bir ideoloji için değil, tamamen siyasi kendini koruma içgüdüsü. Eğer Demokratlar Meclis'i ele geçirirse, önümüzdeki iki yıl boyunca o ve tüm ailesi her gün dağ gibi kongre celpleri alacak. Demokratlar onu sürekli takip edip rahatsız edebilir. O zaman "Trump'ın ikinci dönemi" olarak hayal ettiği gerçek mirası yaratma şansı kalmayacak. Bence kazanmak istemesinin nedeni bu.

Ayrıca Trump'ın ideolojisi olmadığına, sadece kazanmayı önemsediğine inanıyorum. 2020'de pandemi sırasında Amerikan halkına Yeni Düzen'den bu yana en büyük mali transferi sağladı: herkese çek gönderdi. Gelir eşiğine göre filtreleme yapmadı, büyük miktarda dolandırıcılık oldu, zengin ve fakir herkes çek aldı. Bu yüzden onun saf popülizme yönelmeyeceğini ve doğrudan halkın eğilimlerine hitap etmeyeceğini düşünmek yanlış olur - halkın eğilimi ise yapay zekayı sevmemek.

Yapay zeka, hem Cumhuriyetçi hem de Demokrat seçmenler arasında olumsuz duygulara yol açıyor. Sonra AI'ya sordum: Diyelim ki bu sandalye tahminleri doğru, önce yeniden bölgelendirme nedeniyle neredeyse kesin kazanılacak sandalyeleri çıkaralım. Ama yine de Meclis'i korumak için birkaç sandalye daha kazanmaları gerekiyor.

Bu yüzden tekrar sordum: Tüm rekabetçi ve hata payı içindeki bölgelerde, veri merkezi inşaat yasağı veya veri merkezi inşaatının etkilerini sınırlayan yerel yasalar var mı? Bu bölgeleri taramamı sağla. Sonuç: Trump yapay zeka karşıtı bir tutum alırsa, Cumhuriyetçilerin Meclis'i kazanması için yeterli sandalyeyi çevirebilir, çünkü bu bölgeler iki partili olarak yerel halkın bu veri merkezlerinin yaşadıkları yerlere inşa edilmesini istemediğini ve yerel eylemler başlattığını kanıtladı.

Ve yine söylüyorum, bunların hepsi sadece söylem; Trump'ın aslında hiçbir şey yapması gerekmiyor. Jensen ve AI patronlarını arayıp şöyle diyebilir: "Dinleyin, önümüzdeki dört ay size sert vuracağım, panik yapmayın. Kasım ayında bunların hiçbiri olmayacak." İşte böyle yapar.

Onlara saldırır, hisse senetleri düşer, bazıları para kaybeder. Tarifelerdeki hamlelerine bakın, tüm hedge fon arkadaşları ABD ticaret altyapısını yeniden yazmaya çalışırken milyarlarca dolar kaybetti. Sonunda kritik anda geri adım attı, ama en azından denemeye istekli olduğunu kanıtladı.

Bu yüzden, siyasi stratejistleri yapay zeka karşıtı duruşun yeterli oy getirebileceğini görürse, sadece söylem düzeyinde bile olsa, neden yapmasın ki diye düşünmüyorum. Tek kaybeden borsa olur ve borsada para kaybedenler sadece bir grup zengin insandır. Gerçekten hiçbir şey yapmanıza gerek yok çünkü sadece konuşuyorsunuz, hiçbir yasa geçmeyecek.

Kasım ayına gelindiğinde, her şey yeniden "Yapay zeka yarışını kazanmak için Çin'i yenmeliyiz" noktasına döndü.

Bu nedenle, enflasyon anlatısının kesinleşmiş ve değiştirilemez olduğu bir durumda, bunun Cumhuriyetçilerin seçimi kazanması için değerli bir yol olduğunu düşünüyorum. Petrol fiyatlarının %50 daha düşüp düşmemesi umurumda değil; benzin fiyatları biraz düşebilir, ancak tedarik zincirindeki pek çok şey zaten aktarım aşamasında. Ekim ayına gelindiğinde süpermarket raflarındaki fiyatlar zaten daha yüksek olacak ve Trump'ın bu konuda neredeyse hiçbir şey yapma şansı yok.

Fed, Warş ve Faiz Oranı Riski

Moderatör Kyle Chasse: Warş hakkında konuşalım. Henüz çok fazla kesinlik olmadığını biliyorum, çünkü göreve başladıktan sonraki ilk FOMC toplantısı önümüzdeki hafta yapılacak. Daha önceki bazı açıklamalarına ve ara seçimlerin yaklaşmasına dayanarak, politika yöneliminin ne olacağını düşünüyorsun?

Arthur Hayes: Son konuşmasının tam içeriğini hatırlamıyorum, ancak bir argüman var: Savaş dönemindeki emtia enflasyonunu göz ardı edebilir ve AI üretkenlik mucizesinin enflasyonsuz büyüme getireceğine inanarak faiz indirimine gidebilirsiniz. Piyasanın Warş anlatısına inanmak istediği şeyin bu olduğunu düşünüyorum.

Acı gerçek şu ki, petrol fiyatları daha yüksek ve yakın vadede düşmeyecek; iki yıllık hazine bonosu getirisi şu anda efektif federal fon oranının yaklaşık 60 baz puan üzerinde. Piyasa Fed'e şunu söylüyor: Faiz artırmanız gerekiyor. Piyasanın Fed'e ilettiği sinyal bu; bunu yapıp yapmayacaklarını bilmiyorum.

Ayrıca Trump'ın özel olarak faiz indirimi takıntısını yumuşatabileceğini düşünüyorum, çünkü yaşam maliyeti konusunda bir şey yapmak istiyorsa, yapabileceği en kötü şey, enflasyon %3,5 ila %4 arasındayken Fed'in faiz indirimine başlamasına izin vermek olur. Eğer gerçekten satın alma gücü konusunda bazı seçmenleri kazanmayı önemsiyorsa, faiz indirimi ara seçimlerde ona büyük bir yenilgi getirebilir.

Bu nedenle, piyasanın pozisyonlanmasını göz önünde bulundurarak, Warş'ın faiz indirimi yapmasının son derece zor olacağını düşünüyorum. Temel senaryom, hareketsiz kalması; sorun sadece ifadede yatıyor—şahin bir hareketsizlik mi yoksa güvercin bir hareketsizlik mi? Eğer şahin bir hareketsizlikse, enflasyonist baskıların biriktiğini ve Fed'in gelecekte harekete geçmesi gerekebileceğini ima ederse, piyasa bunu iskonto eder: "Bir noktada faiz artıracaklar."

Ve balonların en korktuğu şey faiz oranlarının yükselmesidir; sermaye maliyetindeki artış her zaman bir şekilde insanları bu kumarhaneden uzaklaştırır.

Bu nedenle faiz indirimi olasılığının çok çok düşük olduğunu, büyük olasılıkla sabit kalacağını ve ardından her şeyin ifadeye bağlı olduğunu düşünüyorum.

Fed'in balonu desteklemek için çok az seçeneği var çünkü petrol fiyatları iki yıllık Hazine tahvil getirisini efektif federal fon oranının üzerine itti. Petrol fiyatlarındaki yükseliş ve spreadlerin genişlemesiyle getiriler sürekli artıyor. Şu anda Wash'ın faiz indirimi için bir alan görmüyorum. Faiz indirimi beklentisi, AI balonu ve devamlılığı konusunda iyimser kalmanızın temel dayanaklarından biriyse, bu varsayımı sorgulamanız gerektiğini düşünüyorum.

Kripto Katalizörleri ve Yeniden Giriş Zamanlaması

Sunucu Kyle Chasse: Şu andan ara seçimlere kadar, piyasaya kısa vadeli bir nefes aldıracak bir toparlanma olayı yaşanabilir mi? Yani piyasa manipülasyonu gibi bir şeyden bahsetmiyorum; şu andan yıl sonuna kadar bir tür toparlanma getirebilecek bir anlatı ya da gelişme var mı?

Arthur Hayes: Belki insanlar MicroStrategy'nin bir şekilde fiyatı yukarı çekmeye devam edeceğine inanıyor olabilir, bu da bir miktar boğa hissini yeniden alevlendirebilir. Ancak çok fazla para basma işareti görmüyorum ve para basılsa bile doğrudan AI inşasına gidiyor. Bu nedenle, kripto parayı bu durgunluktan çıkaracak ya da en azından AI'ya kıyasla daha iyi performans göstermesini sağlayacak büyük bir olumlu katalizör görmüyorum.

Çünkü yüksek büyüme ve düşük enflasyonun olduğu mükemmel ekonomik zemine dönersek, ne alırsınız? NVIDIA mı yoksa Bitcoin mi alırsınız? Tabii ki tereddüt etmeden NVIDIA'yı, Samsung'u seçersiniz, değil mi? Çünkü iki yılda 50 kat artış gösterdiler. Bitcoin alır mısınız? Tabii ki hayır. Sorun da burada, AI çok iyi performans gösteriyor.

Eğer ortam aynıysa ve bunlar iyi performans göstermeye devam ediyorsa, neden kripto parayı seçesiniz? Sadece sermaye harcamalarının her yıl %100 oranında sonsuza kadar büyüyeceğine bahse girip bu şirketleri almaya devam edersiniz. Bunun sürdürülebilir olduğunu mu düşünüyorsunuz?

Ve bu tam olarak şu anki piyasa inancı.

Ama ben kurumsal bir yatırımcı olsam ve müşteri "Nasdaq %50 yükseldi, sen neden sadece %10 yükseldin?" derse – "Çünkü hedge yapıyordum, volatilite aldım falan." Müşteri der ki: "Ben neden paramı sadece %10 kazandıran bu fon yöneticisine verip %50 kazandıran yatırımı yapmayayım?" İşte herkesi yutan mantık bu – herkes "Getirimi maksimize etmek istiyorum, sen neden buna dahil olmadın?" diyor. Sorun da bu.

Sunucu Kyle Chasse: Ne zaman yeniden girmeyi düşünürsün? Seni geri dönmeye ikna edecek şey ne?

Arthur Hayes: Sonbahara kadar petrol fiyatları ılımlı seyreder, büyük bir artış olmaz ve Trump yapay zeka patronlarına ters düşmezse, piyasaya geri dönüp nerede değer olduğuna bakabilirim.

Ama tüm bunların şu anda son derece katı bir kırmızı çizgisi var: Önümüzdeki birkaç ay içinde SpaceX, Anthropic ve OpenAI'nin bu destansı halka arzları, insanlık tarihinin en büyük halka arzına denk gelecek şekilde, açılışta büyük başarı elde etmeli, hatta en havalı ve en patlayıcı yükselişi yapmalı. Gerçekler beklentilerle uyuşmadığında başımız belada demektir.

Moderatör Kyle Chasse: Kripto piyasasının bir sonraki boğa sezonuna ne zaman gireceğini anlamanın bir yolu var mı?

Arthur Hayes: Daha fazla para basıldığını görmemiz gerekiyor ve basılan paranın tamamının yapay zekaya gitmemesi lazım. Bu ne zaman olur? Bilmiyorum, ama şu anda olmuyor. Sık sık söylediğin gibi, ne olursa olsun hükümetlerin kendilerini zor durumdan kurtarmasının tek yolu para basmaktır, bu kaçınılmaz.

Bu zaman çizelgesini veya bu olayı tetikleyecek katalizörü belirlemenin bir yolu var mı? Yapay zeka balonu gerçekten patlarsa ve bazı finansal kurumlar çökerse, bir kurtarma paketi alırsınız.

Ne zaman? Bilmiyorum. Ama işte kripto paraların öne çıkabileceği an bu: Yapay zeka kredi itibarını kaybetti, yani yok olmadı ama eskisi gibi fırlamıyor ve yatırımcılar başka bir şey ticareti yapmak zorunda kalıyor. Umarım o başka şey kripto paralardır ve o zaman likidite kripto paralara geri döner.

Kesinlikle cevabın her zaman para basmak olduğuna inanıyorum, sorun sadece zaman çizelgesi. Bitcoin, son 15 yılda insanlık tarihinin en iyi performans gösteren varlığı. Ama ne yazık ki, birçok kişi 1 sentten girmedi, başka fiyatlardan aldı. ETF döneminde girdiyseniz, ortalama olarak zarardasınız. Her şey yol bağımlılığına ve ne zaman girdiğinize bağlı. Sadece altı ay önce girdiniz diye Bitcoin'in sizin için yükselmesi gerekmez. Bence bu, birçok kişinin öğrenmesi gereken acı bir ders.

Hızlı Soru-Cevap

Moderatör Kyle Chasse: Son olarak birkaç hızlı soru-cevap. İlk soru, yıl sonunda Bitcoin 100.000 doların üstünde mi yoksa altında mı?

Arthur Hayes： Aşağıda.

Sunucu Kyle Chasse： Altcoin sezonu ne zaman geliyor?

Arthur Hayes： Az önce bir altcoin sezonu yaşadık, sadece dört varlıkla. İnsanlar HYPE ve diğer bazı coinlerde çok para kazandı, bu yüzden bence az önce bitirdik, belki bir daha gelir, ama bilmiyorum.

Sunucu Kyle Chasse： Yıl sonundan önce HYPE'ı geri alacağını düşünüyor musun?

Arthur Hayes： Evet.

Sunucu Kyle Chasse： Bugün 1 milyon doları varlıklara yatıracak olsan—Bitcoin, HYPE, kısa vadeli hazine bonoları, altın—ne seçerdin?

Arthur Hayes： ExxonMobil.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia