Cerebras'ın geliri rekor kırdı, ancak donanım geliri yaklaşık yüzde otuz düştü

12 Kasım ABD Doğu Saati ile, AI çipi ve bulut hizmeti sağlayıcısı Cerebras Systems (Nasdaq kodu CBRS) üçüncü çeyrek mali raporunu yayınladı, çeyrek bazında rekor gelir elde etti ve tüm yıl rehberliğini yükseltti. Wall Street Journal'ın haberine göre, mali raporun açıklanmasının ardından şirket hisseleri kapanış sonrası işlemlerde yaklaşık %15 arttı.

Mali rapordaki geliri ayrıştırdığımızda, donanım kalemi düşüş gösteriyor. Cerebras wafer ölçeğinde çipleriyle ün kazandı, ancak bu çeyrekte toplam geliri yeni zirveye taşıyan, müşterilerin satın aldığı bulut hesaplama gücü ve ilgili hizmetler oldu. Mali raporda aynı anda iki çelişkili görünen rakam ortaya çıkıyor: gelir arttı, ancak ABD Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri (GAAP) kapsamında hesaplanan brüt kâr azaldı. Şirketin verdiği düzeltilmiş dördüncü çeyrek rehberliği, faaliyet başabaş noktasına yaklaşmış durumda.

Gelirdeki fazla kısım nereden geliyor?

Bulut hizmetleri net gelir artışının tamamını karşılıyor

GAAP esasına göre, Cerebras'ın bu çeyrekteki geliri geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 75,1 milyon dolar arttı. Yalnızca "bulut ve diğer hizmetler" kalemi, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 103 milyon dolar arttı. Bu, bulut işinin yarattığı artışın, şirketin sonunda kalan net artıştan daha büyük olduğu anlamına geliyor.

Fark donanımdan kaynaklanıyor. Şirketin mali raporuna göre hesaplandığında, donanım geliri geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %30 azalarak bulut işi artışının yaklaşık dörtte birini dengeledi. Geçen yılın aynı döneminde her 10 dolarlık gelirin yaklaşık 3 doları bulut ve diğer hizmetlerden geliyordu. Bu çeyrekte ise bulut ve diğer hizmetler gelirin yaklaşık üçte ikisini oluşturdu.

Müşterilerin doğrudan sistem satın alması, makineyi satın alıp kendilerinin kullanması anlamına geliyor. Bulut hizmeti satın almak ise makinenin sunduğu hesaplama gücünü elde etmek demek. Cerebras duyurusunda başka bir kanalı da sıraladı: çıkarım yeteneklerini Oracle'ın bulut platformuna entegre etmek. Müşteriler mevcut bulut platformları üzerinden Cerebras'ın çıkarım hizmetini kullanabilecek, Cerebras ise kurumsal müşterilere ulaşmak için ek bir giriş kapısı kazanacak. Şirket bu hizmetin 2027'de Oracle bulut altyapısında kullanılabilir olmasını bekliyor.

Bulut gelirindeki artışın izlenebileceği somut müşteriler zaten var. Şirketin 10-Q çeyrek raporuna göre, OpenAI anlaşması bu çeyrekte 72,4 milyon dolar gelir kaydetti. Bu rakamı "bulut ve diğer hizmetler" kalemine geri koyduğumuzda, yaklaşık yarısını oluşturuyor. Yeni kanal müşteri kapsamını genişletebilir, mevcut büyük müşteriler ise bilançoda görünür ağırlıkta gelir bırakmış durumda.

Bu aynı zamanda okuyucuların takip etmesi gereken teslimat düğümlerini de değiştiriyor. Bir donanım seti satıldığında, ekipmanın müşteriye ne zaman ulaşacağı takip edilmeli. Bulut çıkarım hizmeti satıldığında ise veri merkezinin ne zaman elektrik alacağı, makinelerin ne zaman kurulacağı, müşterinin hizmeti ne zaman kullanmaya başlayacağı takip edilmeli. Altta yatan çip aynı şirkete ait olsa bile, teslimat zinciri ve gelirin ortaya çıkma zamanı satış yöntemine göre değişecektir.

Gelir rekor kırarken neden faaliyet zararı hâlâ gelirden büyük?

Hisse bazlı teşvikler zarar farkının büyük kısmını açıklıyor

Önce gelir tablosundaki en üstteki değişime bakalım. GAAP esasına göre, çeyrek brüt kâr geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık 55,1 milyon dolardan yaklaşık 42,1 milyon dolara düştü. Şirketin sattığı ürün ve hizmetlerin toplam tutarı daha büyük, ancak doğrudan maliyetler düşüldükten sonra Ar-Ge, satış ve yönetim giderlerini karşılamaya ayrılabilecek para daha az kaldı. Özellikle donanımda, satılan her sistem başına kalan brüt kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde daraldı.

Aşağıya indiğimizde, şirketin açıkladığı GAAP faaliyet zararı 224 milyon dolar, Core esasına göre ise 33,11 milyon dolar. Finansal raporun mutabakat tablosunda en büyük kalem hisse bazlı teşvikler. Bunlar gelir maliyeti ve çeşitli faaliyet giderleri içinde dağılmış durumda ve iki esas arasındaki zarar farkının yaklaşık yüzde sekseni. Hisse bazlı ücretlendirme muhasebe gideri olarak kaydedilir, cari dönemde eşdeğer nakit çıkışı gerektirmeyebilir, ancak hissedarların sahip olduğu özkaynak paylaşımını etkiler.

Core'da geliri etkileyen bir işlem daha var. Şirket bazı müşterilere hisse senedi alım hakkı tanıyor, ilgili itfa GAAP esasına göre tanınan geliri baskılıyor, şirket Core göstergelerini hesaplarken bu kısmı geri ekliyor ve aynı zamanda bazı veri merkezi aktarım gelir ve maliyetlerini hariç tutuyor. Bu, aynı çeyrekte Core gelirinin neden GAAP gelirinden yüksek olduğunu ve brüt kâr marjının da bir miktar yüksek çıktığını açıklıyor. İki tablo arasındaki fark, müşteri sözleşmeleri ve çalışan ücretlendirme düzenlemelerinin bıraktığı izlerdir.

İki esasın faaliyet zararı, kendi gelirlerine göre hesaplandığında da fark görülüyor. GAAP tablosunda kaydedilen her 100 dolar gelire karşılık yaklaşık 106 dolar faaliyet zararı düşüyor. Düzeltilmiş rakam hâlâ zararda, yani şirketin belirlediği kalemler hariç tutulduktan sonra bile çeyrek brüt kâr faaliyet giderlerini karşılamaya yetmiyor. Sadece bulut işinin büyümesine bakmak, bu gider kısmını gözden kaçırmayı kolaylaştırıyor.

Yıllık rehberlik yükseltildikten sonra dördüncü çeyrek ne teslim etmeli?

Yıllık gelir rehberliğinin orta noktası 65 milyon dolar yükseltildi

Şirketin yaz aylarında verdiği yıllık Core gelir rehberliği 900 milyon doların altındaydı. Üçüncü çeyrek sonuçları açıklandıktan sonra yeni aralığın alt sınırı eski aralığın üst sınırının üzerine çıktı. İki duyurunun aralık orta noktalarına göre hesaplandığında, şirket yıllık gelir beklentisini 65 milyon dolar yukarı taşıdı.

Bu artış, yılın son çeyreğine ilişkin teslimat gerekliliklerini de yükseltti. Dördüncü çeyrek Core gelir rehberliğinin orta noktası 320 milyon dolar olup, üçüncü çeyreğin gerçekleşen gelirinden yaklaşık %39 daha yüksektir. Şirket aynı zamanda dördüncü çeyrek Core faaliyet kâr marjının eksi %1 ile artı %1 aralığında olmasını bekliyor. Buradaki başabaş çizgisi şirketin düzeltilmiş esasını takip ediyor ve önceki bölümdeki GAAP faaliyet zararından farklı bir muhasebe hesaplamasından geliyor.

Daha uzun teslimat döngüsü dipnotta yazılı. Çeyrek sonu itibarıyla Cerebras'ın henüz yerine getirmediği sözleşme yükümlülüklerine tahsis edilen gelir 26,1 milyar dolar olup, bunun önemli bir kısmı OpenAI anlaşmasından kaynaklanıyor. Bu rakam ertelenmiş gelirleri ve gelecekte faturalandırılıp ifa ile birlikte muhasebeleştirilmesi beklenen tutarları içeriyor. Şirket ayrıca, sözleşmeye bağlanmış veri merkezi toplam elektrik kapasitesinin 700 megavat olduğunu ve 2027 sonuna kadar teslim edilmesinin beklendiğini açıkladı. Müşteri anlaşmaları, veri merkezi kapasitesi ve çeyrek gelirinin her birinin kendi zaman çizelgesi var.

Kapsamı dördüncü çeyreğe daralttığımızda, gelirin ötesinde bir başka gereklilik daha görülüyor. Şirketin verdiği Core brüt kâr marjı rehberliği %47 ile %49 arasında olup, üçüncü çeyreğin %41'inin üzerindedir. Dolayısıyla bu rehberlik aynı anda iki şeye bahis oynuyor: daha fazla gelir teslim etmek ve her bir dolar gelirin daha fazla brüt kâr bırakması. Faaliyet başabaş noktasına ne kadar uzak olunduğu, ancak her iki unsurun da gerçekleşmesiyle netleşebilir.

Sözleşmedeki tutarların gelir tablosunda parça parça görünmesi için hesaplama gücünün sözleşmeye uygun şekilde teslim edilmesi gerekiyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia