Orijinal başlık: "Nvidia ve Jensen'siz Dünya"

Orijinal kaynak: SemiAnalysis

Yapay zeka çağının çekirdek şirketi Nvidia'nın dümencisi Jensen Huang, skandallar, düzenleyici belirsizlikler ve jeopolitik oyunlar nedeniyle sessizce sahneden çekildi ve küresel teknoloji dünyasına bıraktığı en büyük soru işareti şu: ruhunu kaybeden Nvidia hâlâ o eşsiz şirket mi? Dünyanın en üst düzey yarı iletken ve yapay zeka araştırma kurumlarından biri olan SemiAnalysis, derin sektör takip yeteneğiyle son derece kapsamlı ve özel bir analiz sundu. Araştırma raporu yalnızca Huang'ın istifasının arkasındaki RASA yasası, çip yasakları ve istihbarat camiasındaki oyunlarla ilgili gizli hatları ortaya çıkarmakla kalmıyor, aynı zamanda organizasyon yapısı, tedarik zinciri kontrolü, finansal destek sistemi ve açık kaynak ekosistemi gibi boyutlarda "Jensen Huang'sız Nvidia"nın ne tür sistem düzeyinde krizlerle karşılaşacağını da çözümlüyor. Raporun orijinal metni aşağıdadır:

Jensen Huang artık Nvidia'nın CEO'su değil. Nvidia yönetim kurulu, Huang'ın davranışlarını soruşturuyor ve kendi kurduğu şirketteki geleceğini değerlendiriyordu; açıkça görülüyor ki davranış sorunları gerçekti — bir Çinli müşteri ve birden fazla astıyla ilişki yaşaması etik açıdan sorunluydu.

Ayrıca, sadece dört gün sonra istifa etmesinin arkasında daha derin nedenler olduğunu düşünüyoruz. Bunun, gümrük denetiminden kaçan büyük ölçekli GPU sevkiyatlarıyla doğrudan ilgili olduğu kanaatindeyiz. Hızlandırıcı modelimiz her bir yapay zeka çipinin üretimini ve nereye gittiğini takip ediyor; veriler, 1,5 GW'ı aşan denetime tabi Nvidia çiplerinin sonunda Çin'e aktığını gösteriyor. Bu rakam, Nvidia'nın ABD düzenlemelerini atlatmak için özel olarak tasarladığı çipleri bile içermiyor — bu haber ilk olarak tarafımızca ortaya çıkarılmıştı.

ABD istihbarat camiasının, Huang'ın Nvidia'dan ayrılmasını sağlayan önemli bir güç olduğunu düşünüyoruz. Spesifik olarak, RASA'nın (Uzaktan Erişim Güvenliği Yasası) veya benzeri bir mevzuatın büyük olasılıkla ilerlemeye devam edeceğini düşünüyoruz; RASA zaten Temsilciler Meclisi'nden geçti. Uzun süredir Çin'i destekleyen Huang'ın sahneden çekilmesiyle, Çin'e yönelik yapay zeka ve çip kısıtlamaları hızla tırmanacak. Belirli kısıtlayıcı önlemleri kararlılıkla destekliyoruz, ancak kötü tasarlanmış kısıtlamalar ABD'nin çıkarlarına zarar verir.

Bu tür mevzuatın sonuçları olacaktır ve politikacıların bu sonuçları yeterince dikkate aldığını düşünmüyoruz. Mevcut sistemde Çinli laboratuvarların GPU'ları uzaktan kullanabildiği göz önüne alındığında, aşağıdaki açık faydalar mevcuttur:

· Kâr ABD şirketlerine akıyor;

· ABD, Çinli laboratuvarların ne yaptığını bilebiliyor;

· ABD, isterse siyasi veya zorlayıcı yollarla GPU kullanımını neredeyse anında kesebilir;

· Nvidia, AMD, Broadcom, Google, Amazon, Microsoft, Meta, Supermicro ve Dell gibi ABD'li şirketler, tedarik zincirlerinde Çinli şirketlere bağımlıdır;

· Nvidia ve AMD, GPU sistemleri için donanım ve düşük seviyeli yazılım geliştirmek üzere Çin'de yaşayan Çinli mühendisler istihdam etmektedir. Bu mühendisler olmadan, bu GPU'ların kullanıcı deneyimi kuşkusuz şu ankinden çok daha kötü olurdu;

· ABD'li şirketler, özellikle de tüm başlangıç ekosistemi, Çinli şirketlerin, öğrencilerin ve bağımsız araştırmacıların bu GPU'ları kullanarak yayımladığı açık kaynak araştırma sonuçlarından faydalanmaktadır;

· Çin'in yerli hızlandırıcıları kullanma motivasyonu bir miktar daha zayıf olacaktır;

· Çin'den gelen inovasyon, geniş uzman paralelliği, açık kaynak çekirdek kütüphaneleri gibi açık inovasyon yöntemleriyle küresel ölçekte yayılmaktadır; örneğin MSA, DeepEP, DeepGEMM vb.

Bununla birlikte, Çin'e yönelik belirli AI kısıtlamalarını gerçekten destekliyoruz, ancak bu kısıtlamalar RASA'dan ziyade MATCH Act'e daha yakın olmalıdır.

Belki de en önemli nokta şudur: Açık kaynak saldırı altında. Nvidia'nın Çinli laboratuvarlarla doğrudan açık kaynak projelerinde işbirliği yapması ve GPU'ları ile modellerini optimize etmelerine yardımcı olması artık açık bir sır. Bu laboratuvarlar Blackwell GPU'ları kullanıyor ve Nvidia bunu biliyor. ABD açık kaynak ekosistemi ve birçok başlangıç şirketi Çin AI modellerine bağımlıdır. Jensen Huang'ın ayrılması ve şahinlerin üstünlük kazanmasıyla bu ekosistem ciddi şekilde zarar görecektir.

Ancak hissedarlar ve AI tedarik zinciri için gerçekten önemli olan soru şudur: Jensen Huang olmadan Nvidia nasıl bir şirket olur?

Görüşümüz şudur ki, bu şirket hiçbir zaman onsuz faaliyet göstermek üzere kurulmadı. 33 yıl boyunca dümende o vardı; yönetim kurulu onu ayrılmaya zorlasa ya da o "istifa etse" bile, Nvidia onunla birlikteyken onsuz olduğundan çok daha iyi durumda olacaktır. Bu şirket onun şahsı etrafında şekillenmiş ve benzersiz bir biçimde inşa edilmiştir. Bu kişi olmadan şirket tamamen farklı bir varlık haline gelebilir. Musk olmadan SpaceX ve Tesla faaliyet gösteremez; Huang olmadan da Nvidia faaliyet gösteremez.

Bir kral ve onun 60 doğrudan yetkilisi

Bu kadar büyük ölçekli bir şirket için Nvidia'nın organizasyon yapısı oldukça sıra dışıdır. Huang'ın kamuya açık açıklamalarına göre yaklaşık 60 doğrudan astı bulunmaktadır. Bir CEO'nun en fazla doğrudan asta sahip olması gerektiğini, çünkü bu kişilerin en az yönetime ihtiyaç duyduğunu ve onlarla bire bir görüşmeler yapmadığını belirtmiştir.

Ancak bunlardan çok azı Huang olmadan işleri ilerletebilir. Şirket, tek bir kralın olduğu bir krallık gibidir; kıdem ne olursa olsun, diğer herkes yalnızca onun iradesini uygular. Huang, kimin kime rapor verdiğinin önemli olmadığını, çünkü unvanların işin gerçek önemiyle ilgisi olmadığını söylemiştir. Bu da Nvidia'nın "dünyanın en küçük büyük şirketi" olmasının nedenlerinden biridir: Devasa piyasa değerine rağmen yalnızca yaklaşık 42.000 çalışanı vardır. Nvidia'da iç politika daha azdır. Huang, bu düz ağ yapısının çalışanlara güç verdiğini ve şirketin değişime daha hızlı uyum sağlamasını mümkün kıldığını, çünkü teknolojinin kendisinin son derece hızlı bir şekilde yinelendiğini belirtmiştir.

Bu da Nvidia'nın hızlı hareket etmesinin nedenlerinden biri. Jensen Huang bir yön belirlediğinde, herkes birlikte ilerliyor. Eski çalışanlar bize, şirketin gerekirse fikrini değiştirebilmesi için ürün geliştirme ve mühendislik çalışmalarının genellikle son ana kadar sürdüğünü söyledi. Bir eski yöneticiye göre, örneğin GB200'ün tasarımının kesinleşmesi, kimsenin istediğinden çok daha yakın bir zamanda ürün döngüsüne denk geldi. Huang, şirketin sonsuza kadar bir startup olarak kalmasını istediğini söylemişti.

Ancak bu yapının bedeli, Nvidia'nın derin bir halef havuzuna sahip olmaması. Nvidia'nın web sitesine bakın: Huang'ın doğrudan astları arasında yalnızca beş kişi "adı duyulmuş" sayılabilir ve bunlardan ikisi hukuk ve finans yöneticisi. Doğrudan astlarının çoğu kamusal spot ışıklarıyla başa çıkma eğitimi almamış ve şirket açıkça onları görünürlük aramaktan caydırıyor. Nvidia'dan ayrılıp başka büyük şirketlerde CEO olan çok az kişi var; Arm'dan Rene Haas nadir bir istisna. Nvidia içinde dışarıda öne çıkabilen çok az kişi var çünkü tüm önemli kararları Huang veriyor. Ancak Nvidia yönetim ekibindeki birçok kişi bundan rahatsız değil çünkü tacı taşıyanın sorumluluğu ağırdır; birçoğu emeklilik yaşına kadar çalışmaktan memnun çünkü iyi ücret alıyorlar, iyi muamele görüyorlar ve şirketin misyonuna ve liderine inanıyorlar.

Kimse bu işi gerçekten istemiyor

Colette Kress geçici CEO olarak atandı, ancak Nvidia resmi bir CEO arıyor. Bu kişinin finans geçmişi olmamalı. Şu anda içeride tartışılan ve teknik düzeyde Huang'ın yerini alabilecek adaylar Ian Buck ve Jonah Alben.

Buck, Stanford Üniversitesi'nde doktora yaparken CUDA'yı oluşturdu, 2004'te Nvidia'ya katıldı ve şu anda hiper ölçekli ve yüksek performanslı hesaplama başkan yardımcısı olarak veri merkezi işinden sorumlu. Huang iş seyahatindeyken, sık sık ilgili işleri yönetmekle görevlendiriliyor ve toplantılarda sık sık konuşuyor.

Alben 1997'den beri Nvidia'da çalışıyor ve GPU mühendisliği kıdemli başkan yardımcısı olarak şirketin GPU tasarımını denetliyor.

Ancak gerçek şu ki, hiç kimse tüm işleri tek başına yönetemez. Buck'ın şirketin teknik donanım mühendisliği departmanını yönetme yeteneğine sahip olduğunu düşünmüyoruz. Alben ve ekibi teknik özerkliğe sahip, ancak o bile tüm çip işini kontrol etmiyor; birkaç önemli teknik ve iş biriminden sorumlu diğer yöneticiler de doğrudan Huang'a rapor veriyor. İkisi de son derece yetenekli, ancak muhtemelen ikisi de Huang'ın tedarik zinciri üzerindeki kontrolünü gösteremez.

Ayrıca bir soru daha var: CEO olmak isteyen biri var mı? Bir yönetici bu yılın başlarında bize şöyle demişti: "Ian, Huang'ın yerini almaktansa ölmeyi tercih eder, o işi istemiyor. Jonah daha çok saygı görüyor, insanlar onun bu işi yapabileceğini söylüyor ama aslında aynı, kimse bu işi gerçekten istemiyor." Ancak durum açıkça değişti. Kress geçici CEO, ancak 60'tan fazla başkan yardımcısını şirketin birleşik vizyonunda bir araya getirmek özel bir tür insan gerektiriyor; aksi takdirde şirketin gelişim yönünün gürültüye sürüklenme riski var.

Kurucu tarzı bahisler, profesyonel yöneticiler tarafından sürdürülemez

Jensen Huang, Elon Musk ile aynı kuşaktan ve Mark Zuckerberg'den biraz daha yaşlı olan son nesil eski usul teknoloji kurucularından biridir. Nvidia ile aynı dönemde büyüyen diğer şirketler, AMD, Google, Microsoft, Apple ve Amazon dahil, profesyonel yöneticilere geçişi tamamlamıştır.

Nvidia'nın başarısı, getirisi yıllar hatta on yıllar alabilecek devasa bahislere dayanmaktadır. Yönetim kurulunun tam desteğine sahip kurucular, iç isyan endişesi duymadan bu riskleri üstlenebilir. CUDA yıllarca zarar etti, Wall Street analistleri sürekli sorguladı, ancak Jensen Huang pes etmedi ve bu bahis sonunda muazzam bir getiri sağladı. Bir eski çalışan şöyle dedi: «Birçok kişi sınırlı kullanımlı programlanabilir gölgelendiriciler, CUDA ve Tensor Core'a transistör yatırımı yapılmasına karşı çıkmasına rağmen, Jensen Huang tüm şirketi bu yönlere yatırdı.»

Omniverse ve otonom sürüş, Nvidia içindeki yeni bahislerdir. Eski çalışanlara göre Jensen Huang bunları dahili olarak «sıfır milyar dolarlık bahisler» olarak adlandırıyor. Bugün para kazandırmıyorlar, ancak potansiyellerinin CUDA kadar büyük olduğuna inanıyor. Ayrıca «Nvidia'nın daha iyi ürünler tasarlamak için müşterilerini anlaması gerekir» ilkesine dayanarak Shield TV tüketici eğlence kutusunu ve DGX Cloud hizmetini oluşturdu; bu iki iş neredeyse hiç kâr etmese de sonunda terk edildi.

Kurucu olmayan bir Nvidia halefi, şirkette ne kadar uzun süre çalışmış olursa olsun, yönetim kuruluna ve hissedarlara karşı farklı şekilde sorumlu olacaktır. Bu tür uzun vadeli bahisler ve kararlı inançlar daha az olası hale gelecektir. En büyük sorunlardan biri, Jensen Huang'ın efsanevi «dokunduğunu altına çevirme» yeteneği ve ticari zekâsının kopyalanmasının çok zor olacağıdır.

Müşteriler sadece GPU değil, Jensen Huang'ı satın alıyor

Jensen Huang, hiper ölçekli bulut sağlayıcılarına ve diğer müşterilere çip tahsisine karar veren kilit karar vericidir. Müşteriler sürekli kota ve Nvidia'nın dikkatini çekmek için yarışıyor ve giderek artan sayıda Nvidia anlaşması onların önemli destek sağlamasını gerektiriyor.

Temmuz ayında yazdığımız gibi, Nvidia hiper ölçekli bulut sağlayıcılarına, neocloud'lara veya destek planındaki neocloud'lara daha fazla kapasite tahsis etmeyi seçebilir. Bu planda Nvidia, kümeler için kredi desteği sağlıyor ve bulut hizmeti gelirlerini paylaşıyor. Bu «Nvidia merkez bankası», Jensen Huang'ın tam itibarı ve kredibilitesiyle destekleniyor. Bir sonraki CEO'nun Jensen Huang kadar cesur bahisler yapması pek olası değil.

Nvidia kararlarını fizibiliteye dayalı olarak almayı sever, ancak birçok şey sonuçta neyin stratejik olduğuna bağlıdır. Hiper ölçekli bulut sağlayıcılarını atlamak her zaman stratejik olmayabilir; onlarla işbirliği yapmak ve onlara ayrıcalık tanımak da her zaman stratejik olmayabilir. Bugün birçok müşteri, Nvidia'nın finansal garanti veya kota yoluyla kendilerini desteklemeye devam edeceğine dair güvence almak istiyor.

Nvidia, mali yılının ikinci çeyreği itibarıyla bilanço dışı toplam garantilerinin 530 milyar dolar olduğunu, bunun önceki çeyrekteki 184 milyar dolardan yüksek olduğunu açıkladı; buna neocloud kapasitesi için sağlanan 360 milyar dolarlık take-or-pay asgari taahhüdü dahil. Nvidia ayrıca 99 milyar dolarlık bir hisse senedi yatırım portföyüne sahip.

Birçok müşteri Jensen Huang ile anlaşma yapmak istiyor, bunun nedeni rakamların ötesinde. Dünyanın dört bir yanındaki neocloud'lar finansman bulabiliyor çünkü Jensen Huang onların arkasında duruyor, çiplerini karşılaştırıp Nvidia'yı seçtikleri için değil. Nvidia'nın destek mekanizmaları, neocloud'ların ve yeni laboratuvarların hyperscaler desteği olmadan finansman sağlamasına olanak tanıyor: Nvidia ilk günden GPU'ları tam kâr marjıyla satıyor, ardından alıcının gelirine bir taban belirliyor, alıcının ev sahibine garanti veriyor veya kendisi kira sözleşmesi imzalayarak yatırım yapılabilir notu olmayan operatörlerin bile yatırım yapılabilir fiyatlarla borçlanmasını sağlıyor. "Jensen Huang satım opsiyonu" olmasaydı, bu ekosistem büyük ölçüde daralabilirdi.

BlockBeats notu: Nvidia'nın "destek planı" özünde kendi kredibilitesini kaldıraç olarak kullanan ve AI hesaplama altyapısının büyük ölçekli finansmanını harekete geçirmeyi amaçlayan bir finansal destek sistemidir; merkezinde "Kalıntı Değer Destek Anlaşması" (Residual Value Support Agreement) adlı mekanizma yer alır: müşterilerin özel amaçlı araçlar aracılığıyla borçlanarak GPU satın aldığı ve hesaplama gücünü kiraladığı tipik işlem yapısında, kira ödemeleri kesildiğinde ve varlık tasfiyesinden sonra hâlâ bir açık kalırsa, Nvidia sözleşmede belirlenen oranda farkı kapatmayı taahhüt eder, böylece kredi kuruluşlarının AI şirketlerinin temerrüt ve çip değer kaybı risklerine ilişkin endişelerini azaltır.

Tedarik zincirine yönelik kısıtlama gevşeyecek

Nvidia'nın tedarikçiler üzerinde güçlü bir kontrolü var. Rakipler tedarik elde edebilseydi, sevkiyatları çok daha yüksek olurdu. Elde edemiyorlar çünkü Jensen Huang bizzat Kore'nin bellek tedarikini ve Tayvan'ın çip tedarikini kilitledi.

"Büyük AI Silikon Tedarik Kıtlığı" yazımızda belirttiğimiz gibi, Nvidia mantık devreleri, bellek ve diğer gerekli bileşenlerin tedarikinin büyük bölümünü kilitlemiş durumda. Jensen Huang 2025'te Kore'ye, diğer yöneticiler bellek kıtlığının boyutunu tam olarak fark etmeden önce tedariki güvence altına almak için gitti. Sektör müşterilerimiz 2026 tahminlerimizi başlangıçta fazla agresif bulmuştu, ancak sonradan haklı olduğumuzu gördüler. Nvidia'nın tedarik ve kapasite taahhütleri bir çeyrekte 119 milyar dolardan 279 milyar dolara yükseldi, bunun büyük kısmı bellek için.

Bu kontrol güçlü bir kişisel nitelik taşıyor. Jensen Huang bu anlaşmaları CEO'dan CEO'ya bir yaklaşımla dünyanın önde gelen tedarik zinciri şirketleriyle yaptı. Tahminimize göre Kore'de SK Hynix'in 2027'de Nvidia'ya HBM4'ü Gb başına yaklaşık 3,0 ila 3,3 dolardan tedarik edebileceği; AMD, Broadcom, Amazon ve Google dahil diğer birinci kademe müşteriler için fiyatın ise Gb başına yaklaşık 3,7 ila 4,1 dolar olduğu yönünde. Karşılığında Nvidia'nın SK Group'a GPU'lar için öncelikli kota verdiği konusunda bir zımni mutabakat olduğunu düşünüyoruz. Jensen Huang olmasaydı, bu şirketler Nvidia'ya aynı derecede öncelik vermezdi ve diğer şirketlerin kapasiteye erişimi daha kolay olurdu. Görüşümüze göre, 2028'e kadar toplam kapasitenin %70'inden fazlası Nvidia'ya ait olmayabilir.

Daha da önemlisi, tedarik zincirini kilitlemenin yanı sıra, Jensen Huang'ın vizyonu Tayvan, Çin tedarik zincirinin yatırımlarını artırmasını teşvik ederek, herkesten daha fazla bu inşaat turuna inanmalarını sağladı. Jensen Huang'ın efsanevi tedarik zinciri akşam yemekleri ve taahhütleri, Tayvanlı tedarikçileri teknoloji ve lojistik düzeyinde agresif planlar uygulamaya itti.

AI sektörü açık kaynak sözcüsünü kaybetti

Jensen Huang olmadan, AI sektörü en önemli sözcüsünü kaybeder. Her yerdeydi ve her zaman AI'ın baş savunucusu olarak sesini duyurdu. O, AI'ın yüzüydü ve bunu kimse değiştiremez.

Jensen Huang ayrıca NVIDIA'nın Çin politikasını belirledi ve açık kaynak AI modellerini desteklemeye yönlendirdi. Bu modeller, ülkelere, şirketlere ve neocloud'lara GPU satın almaları için neden sunuyor, yalnızca kendi çiplerini geliştiren birkaç öncü laboratuvara bağımlı kalmak yerine.

Eylül ayında yazdığımız gibi, hiç kimse NVIDIA'dan daha fazla açık kaynak AI'ya ihtiyaç duymuyor; şirket "yalnızca Anthropic ve OpenAI olmak üzere iki gerçek müşterisi olan, hiper ölçekli bulut sağlayıcıları da sayılırsa toplam yedi müşterisi olan bir dünyaya" doğru ilerliyor. Ve bu yedi müşteriden SpaceX hariç hepsi, NVIDIA'nın kâr marjlarını aşındırmak için kendi XPU'larını geliştirmeye çalışıyor. AI modelleri ve uygulamaları GPU'ların tamamlayıcılarıdır.

Çin'in öncü laboratuvarlarının Blackwell GPU'ları kullanması ve NVIDIA DevTech'in Çin'in öncü laboratuvarlarıyla yakından çalışarak son kullanıcılarından öğrenmesi artık açık bir sır. Bu, CUDA ekosisteminde geniş uzman paralelliği, DeepGEMM ve DeepEP gibi yeniliklere yol açtı. Ardından bu yenilikler Batı'nın açık kaynak topluluğuna ve girişimlerine yayıldı. Jensen Huang'ın ayrılması bu girişimler üzerinde büyük ölçekli olumsuz etki yaratacak.

Jensen Huang sözcü olarak görev yapmazsa ve açık modellere finansal ve mühendislik desteği sağlamazsa, Çinli laboratuvarlar NVIDIA Blackwell GPU'larına yönelik çekirdek kütüphanelerini artık açık kaynak yapamayabilir; örneğin MiniMax'in MSA'sı, DeepGEMM, DeepEP ve Moonshot'un FlashKDA'sı gibi. Dünya çapında yaygın olarak kullanılan SGLang, vLLM gibi çıkarım motorları, Çinli laboratuvarlardan gelen bu yenilikleri benimsedi. Çinli laboratuvarlar, NVIDIA GPU'larına sahip olduklarını tamamen reddetmek ve NVIDIA yazılımını yalnızca dahili kullanımla sınırlamak, Blackwell yazılımını açık kaynak yapmak yerine zorunda kalabilir.

Çin'den gelen yeniliklerin artık NVIDIA ekosisteminde ve tüm makine öğrenimi ekosisteminde paylaşılmaması, temelde kötü bir şey. Kapalı AI laboratuvarları için bu avantajlı olabilir; ancak girişimler için dezavantajlı.

Yöneticiler tarafından yönetilen bir şirket, düşük performans gösteren Nemotron'un önceliğini düşürebilir. ABD'deki öncü laboratuvarların birçok modeli kapalı kaynağa yönelirken, Nvidia Reflection, Thinking Machines, Poolside gibi şirketlere yatırım yaparak ve Hugging Face'i satın alarak diğer ABD açık kaynak modellerini tek başına destekliyor.

Nvidia, Çin'in ABD teknolojisini kullanması ve ona bağımlı olması gerektiği gerekçesiyle Çin ile sürekli teması sürdürmeyi savunuyor. Geçen yıl yazdığımız gibi, ABD hükümeti H20'nin Çin'e girişini yasakladıktan ve ardından Nvidia'ya ihracat lisansı vereceğini açıkladıktan sonra ABD'nin Çin'in ABD yapay zeka teknoloji yığınını kullanmasını sağlamak, kendi bağımsız gelişimini yavaşlatmak ve Çin'e gönderilen ürünlerin kalitesini ve miktarını sınırlamak arasında bir denge kurması gerekiyor. Bugün, tüm bunları kısıtlanmış bir durumdayken mi yürütüyor? Bunu soruşturma belirleyecek. Şüphesiz şahinler kazanıyor, bu yüzden biraz tuhaf bir soru sormalıyız: neden şimdi?

Jensen Huang'ın özel hayatıyla ilgili sorunlar neden şimdi ortaya çıktı?

Komplo teorilerine pek meraklı değiliz, ancak aynı dönemde yaşanan birkaç olay, göz ardı edilmesi zor bir anlatı oluşturuyor gibi görünüyor. İstihbarat camiası bundan büyük fayda sağlıyor. The New York Times'ın bu konudaki ikinci haberi, haberin temelinin ABD istihbarat camiası olduğunu açıkça belirtiyor. Trump, Rubio ve Lutnick, Mayıs ayındaki Çin ziyaretinden önce tüm bunları biliyordu. Ayrıca Lutnick'in Çin'e yönelik çip hamlesini geciktirdiğine dair haberler de var. Bu ilişki değişti ve şimdi rüzgar diğer yöne esiyor.

Aslında Alice Huang'ın gerçekten özel bir kimliği olduğunu düşünmüyoruz—o sadece geniş bağlantılara sahip bir iş insanı. Çin'de geniş bağlantılara sahip diğer iş insanları gibi, onun da resmi makamlarla bağlantıları olması normaldir.

Hızlandırıcı modelimiz, Çin'de olmaması gereken 1,5 GW'ın üzerinde Nvidia GPU tespit etti. ABD Ticaret Bakanlığı da nihayet Çin'de olmaması gereken 1,5 GW'ın üzerinde Nvidia çipi bulunduğuna inanıyor. Ara seçimler Demokratlara kayarken, biri sert adım atma kararı aldı: hem mevcut ihracat kontrollerinin aktif olarak delinmesini durdurmak hem de kısıtlamaların kapsamını genişleterek Çin'in öncü çiplere erişimini tamamen kesmek.

Açık olmak gerekirse, Trump yönetimi bu konuda bölünmüş durumda, ancak Trump daha önce Lutnick'e siper oluyordu. Trump artık bu siperi sağlamıyor. Daha da önemlisi, Uzaktan Erişim Güvenlik Yasası (RASA) adlı kilit bir yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'nden geçti, henüz Senato'da oylanmadı ve bu oylama şu anda gerçekleşiyor.

RASA oylaması yaklaşıyor

RASA, 12 Ocak'ta Temsilciler Meclisi'nde 369 lehte ve 22 aleyhte oyla kabul edildi. "Kuralları askıya alma önergesi" yöntemiyle geçti; bu yöntem üçte iki çoğunluk gerektiriyor. Temsilciler Meclisi Dış İlişkiler Komitesi, Nisan 2025'te tasarıyı 51 lehte ve 0 aleyhte oyla onayladı. Tasarı Senato Bankacılık Komitesi'ne sevk edilmiş olsa da henüz oylanmadı. Bildiğimiz üzere Nvidia ve Oracle, tasarıya karşı yoğun lobi faaliyeti yürütüyor.

Elbette RASA, ABD hükümetinin Çinli şirketlerin GPU'lara uzaktan erişimini engellemesinin tek yolu değil. Ancak RASA şu anda Washington'da en çok tartışılan tasarı. Açıkça popüler, çünkü Temsilciler Meclisi'nden geçti; tasarının özü de birçok kişiye bariz görünüyor: Çinli şirketlerin ithal etmelerine izin verilmeyen GPU'lara uzaktan erişmelerine neden izin verilsin ki?

Şunu belirtmek gerekir ki Asya, Avustralya, Orta Doğu, Kuzey Avrupa, Avrupa, Kanada ve hatta ABD'deki neocloud'ların Çinli şirketlere aktif olarak hesaplama gücü sattığını biliyoruz. Hepsi bu tasarıdan etkilenecek. Bu, etkisi derin olan bir başka küresel ihracat kontrolü tasarısı. Jensen Huang ve muhtemelen Lutnick bunun gerçekleşmesini istemiyor.

Bu nedenle popüler anlatıya karşı çıkalım ve son haber başlıklarına rağmen RASA veya benzeri bir tasarının kabul edilmesinin beklenmedik sonuçlar doğurabileceği olasılığını tartışalım. Amerikan siyasetindeki eski bir söze göre, eğer tüm politikacılar bir konuda hemfikirse, bu muhtemelen kötü bir fikirdir.

Daha önce belirtildiği gibi, mevcut sistemde Çin laboratuvarlarının GPU'ları uzaktan kullanabilmesi şu belirgin faydaları sağlıyor:

· Çin laboratuvarlarının GPU'lara uzaktan erişebildiği mevcut sistemde kâr ABDli şirketlere akıyor;

· ABD, Çin laboratuvarlarının ne yaptığını izleyebiliyor;

· ABD, isterse GPU kullanımını neredeyse her an kesebiliyor;

· ABDli teknoloji şirketleri Çinli şirketlere ve mühendislere bağımlı;

· ABDli şirketler Çin'in açık kaynak araştırmalarından faydalanıyor;

· Çin yerli hızlandırıcıları daha az kullanıyor;

· Çin inovasyonu MSA, DeepEP, DeepGEMM gibi açık kaynak çekirdekler ve yaygın uzman paralelleştirme mekanizmaları aracılığıyla dünyaya akıyor.

Açık olmak gerekirse, bir Çin laboratuvarının Nvidia GPU'larına erişiminin tamamen kesildiği bir dünyada, yerli hızlandırıcılara yönelme ve Nvidia GPU'larından kopma motivasyonu yalnızca daha da güçlenecektir.

Ve bu zaten gerçekleşiyor.

Şubat ayında Zhipu AI, GLM-5'in yedi yerli hızlandırıcı üzerinde çıkarım yapmayı desteklediğini duyurdu.

Nisan ayında DeepSeek, V4 makalesini yayımladı ve ardından V4 Pro modeli için Huawei Ascend NPU'ları üzerinde açık kaynaklı bir çıkarım süper çekirdeği yayımladı.

Haziran ayında Meituan, LongCat 2.0'ı yayımladı ve bu modelin tamamen Huawei Ascend 910B NPU'ları üzerinde ön eğitimden geçirildiğini iddia etti.

Politikacılar, Çin, Çin Tayvan'ı ve ABD'nin gerçekte ne kadar sıkı bir şekilde iç içe geçmiş olduğunu görmezden gelmeye devam ediyor. Birçok Çin vatandaşı öncü laboratuvarlarda çalışıyor; birçok Çinli mühendis, yeni çiplerin başlatma kodunu yazmak üzere Nvidia ve AMD tarafından istihdam ediliyor; birçok Amerikalı, Çin'in açık kaynak katkılarından öğreniyor; bu çiplerin üretimi için gereken birçok ham madde Çin'den geliyor; L1'den L6'ya kadar birçok ODM kartı ve bileşen tedarikçisi de Çinli şirketler.

Gerilimin tırmanması kaçınılmaz olarak çip üretiminin azalmasına ve herkes için yapay zeka ilerleme hızının yavaşlamasına yol açacaktır.

ABD'nin Çinli laboratuvarlara teslim edilen hesaplama gücünün ölçeğini sınırlaması veya kontrol etmesi gerektiğini düşünüyoruz; Çin'e ihracatı yasaklarken güvenilir bulut hizmet sağlayıcılarının uzaktan erişim sunmasına izin vermek, bu hedefe ulaşmanın en iyi yoludur.

Durum tahmin ettiğimizden daha kötü olabilir

Dolayısıyla, "neden şimdi" sorusuna cevap vermek gerekirse, bir olasılık şudur: Bu hamle, Çin'e yönelik son derece sert bir ihracat kontrolü yasa tasarısının karşılaştığı muhalefeti ortadan kaldırmayı amaçlıyor. Kongre'de büyük bir değişiklik yaşanmak üzereyken ve topal ördek dönemine girilirken, muhalifleri önce temizlemek tasarının geçirilmesi için en elverişli ortamı yaratıyor. Bu, mevcut duruma dair en komplo teorisyeni yaklaşımımız ve Washington'dan gelen çeşitli yankılarla da örtüşüyor.

O halde başlangıçtaki soruya geri dönelim.

Jensen Huang olmadan Nvidia nasıl olurdu?

Bu ölçekte, efsanevi kurucusunu kaybettikten sonra iyi işlemeye devam eden gerçek şirket örneği yalnızca bir tane: Apple ve Steve Jobs. Jensen Huang'ın ayrılışının açıkça vizyoner kurucu döneminin sona erdiği anlamına geldiğini düşünüyoruz; şirketi kuran kişi dümende olmadığında, şirketi aynı yoğunlukla yönetmek mümkün olmaz.

Otomobil üzerinden anlaşılır bir benzetme yapalım: Kimse başkasının yaptığı arabayı bozmak istemez; oysa bu arabanın yapımcısı — Jensen Huang — otoyolda rahatça saatte 150 mil hızla gidebiliyor.

Mevcut durumu korumak ve şirketi kurucu liderliğinden yönetici liderliğine taşımak üzere terfi ettirilecek kişi, kim olursa olsun, kıskanılacak bir sorunla uğraşmak zorunda kalabilir: Bu kadar büyük bir nakitle ne yapmalı? Jensen Huang'ın açıkça, şirketin ekosistemin bilanço garantörü haline gelmesini, neocloud'lara ve laboratuvarlara kredi sağlayıp bunu genişletmesini hayal ettiği anlaşılıyor. Bu, tedarik zinciri hakimiyetinin doğal bir uzantısı.

Ancak profesyonel yöneticilerin büyük olasılıkla, bir dereceye kadar gerçekten etkili olan başka bir şey yapması beklenir: hisse geri alımı. Jobs sonrası Apple, kurucunun devrinden sonra hâlâ iyi performans gösteren en iyi örnektir. Bu ölçekte yalnızca bir kez işe yaramış olan senaryonun yeniden sahnelenmesi tamamen mümkündür: kurucu, profesyonel yöneticilere devreder; şirket daha muhafazakâr hale gelir ve nakit geri dağıtır. Hissedarlar memnun olur, ancak şirketin teknolojiyi ilerletme hızı artık eskisi gibi olmaz.

Teknoloji açısından bu kötü bir sonuçtur. Hissedarlar açısından da kötü bir sonuç olacaktır. Ama açıkça görülüyor ki insanlar Jensen Huang'ı özleyecek ve eşsiz Nvidia daha sıradan hale gelecektir. Tedarik zinciri, Jensen Huang'ın cesur vaatlerini takip etmekten yöneticilerin vasat vizyonunu takip etmeye kaydıkça, bu devin içindeki çekişme ve sindirme süreci hem şirket içinde hem de küresel ölçekte kendini gösterecektir. O olmadan teknoloji dünyası farklı olacaktır.

Mevcut değerlendirmemiz, Ian Buck'ın en önde olduğu, Kress'in hemen arkasından geldiği ve resmi CEO olma ihtimalinin bulunduğu yönündedir. Johny Srouji gibi dış CEO adayları da konuşuluyor. Ancak Nvidia'nın benzersizliği göz önüne alındığında, şirket içinden terfi ettirmenin en iyisi olduğunu düşünüyoruz. Seçenek az ve bu işi kabul edecek biri olup olmadığı hâlâ belirsiz. Yalnızca sektör devlerinin Jensen Huang kadar iyi olma umudu vardır; Lisa (AMD CEO'su Su) veya Hock (henüz görevden ayrılan eski Apple CEO'su) gibi devlerin iş değiştireceğinden şüpheliyiz.

Her halükârda bu, tüm Nvidia rakipleri için son derece olumlu, Nvidia tedarik zinciri için ise son derece olumsuzdur.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia