Jensen Huang destekliyor, yıllık geliri 100 milyonu aşıyor, topluluktan çıkan en üst düzey yarı iletken kuruluşu SemiAnalysis

Bu makaleyi okumak için 38 Dakika

Bir rapor yayınlanır yayınlanmaz fiyatlar çakılıyor, AI sektörü de kendi 'Muddy Waters'ını buldu.

Son bir aydır ABD borsasındaki AI piyasasının en sıcak alt sektörü optik modüller.

AI veri merkezleri sadece GPU'ları üst üste yığmakla bitmiyor. GPU'lar arasında, sunucular arasında da devasa miktarda veri alışverişi yapılması gerekiyor. Model ne kadar büyük, küme ne kadar büyükse, makineler arasında "veri aktarımı" o kadar kolay darboğaz haline geliyor. Bu noktada piyasa, optik iletişim zincirini kovalamaya başladı ve en popüler konsept CPO oldu. CPO'yu kabaca şöyle anlayabiliriz: Optik iletişim bileşenlerini çekirdek çipe daha yakın bir yere koymak. Mesafe kısaldıkça veri aktarımı hızlanır ve güç tüketimi azalır. Giderek büyüyen AI veri merkezlerinde bu hikaye neredeyse kusursuz görünüyor.

Bu anlatının gerçekten alevlenmesi Jensen Huang sayesinde oldu. Nvidia, AI altyapı hikayesini ileriye taşımaya devam ederken, Marvell, Coherent, Lumentum, Corning, AAOI gibi optik iletişim zinciri şirketleri ya büyük siparişler aldıkları söylentileriyle ya da hisse senetleri çoktan büyük bir yükseliş kaydetmiş durumda.

Ancak birkaç gün önce, oldukça tartışmalı bir araştırma raporu aniden bu sıcak sektörün üzerine bir kova soğuk su döktü. Optik iletişim zinciri hisselerinde toplu bir geri çekilme yaşandı ve birçoğu yüksek tek haneli, hatta çift haneli düşüşler kaydetti.

Bununla birlikte sorular da geldi: Bu rapor tam olarak ne diyordu? Bu raporu yayınlayan SemiAnalysis kimdir? Neden tek bir raporu, AI optik modül zincirinin piyasa tarafından yeniden fiyatlandırılmasına neden oldu?

Bu yazıda, BlockBeats olarak bu kurumu inceleyeceğiz.

SemiAnalysis neden "sektörün kutsal kitabı" olarak görülüyor?

Birçok AI ve yatırım çevresi kurumu için SemiAnalysis artık yabancı bir isim değil. Ancak sıradan bireysel yatırımcılar için hâlâ biraz gizemli.

SemiAnalysis, son iki yılda yarı iletken ve AI altyapı araştırmalarında en hızlı yükselen yıldız kurumlardan biri. Sektörde hâlâ yeni bir oyuncu olmasına rağmen, derinlemesine analizleri ve keskin görüşleriyle AI ve yatırım çevrelerinde hızla ün kazandı. Şu anda yaklaşık 85 çalışanı bulunan şirket, veri merkezi inşası, tedarik zinciri ekonomisi, çip dağıtımı, ağ, enerji, paketleme, ekipman gibi birçok alanı kapsayan AI ekosistemi için derinlemesine raporlar ve veri modelleri sunmaya odaklanıyor.

SemiAnalysis'in web sitesi tanıtımı

SemiAnalysis'in sektörde saygınlık kazanmasını sağlayan klasik hamlelerinden biri, DeepSeek'in maliyetlerini yeniden hesaplamasıydı.

2025'in başlarında DeepSeek, son derece yayılmacı bir anlatıyla küresel çapta ses getirdi: "Sadece 6 milyon dolar harcayarak OpenAI o1 seviyesinde bir model eğittik." Bu rakam, AI hesaplama yatırım mantığını doğrudan hedef aldı. Piyasa, modeller bu kadar ucuza eğitilebiliyorsa, yüz milyarlarca dolarlık GPU sermaye harcamalarının boşa gidip gitmediğini sorgulamaya başladı.

Panik havası içinde Nvidia'nın piyasa değeri bir günde yaklaşık 600 milyar dolar buharlaşarak ABD borsa tarihinin en büyük günlük değer kaybı rekorunu kırdı.

Tüm dünya bu 6 milyon doların gerçek olup olmadığını tartışırken SemiAnalysis, bir araştırma raporuyla DeepSeek'in donanım maliyetlerini yeniden hesapladı. DeepSeek'in teknolojik ilerlemesini basitçe reddetmek yerine, bu "düşük maliyet efsanesini" parçalara ayırdı: 6 milyon dolar tam olarak neyi kapsıyordu? Neyi kapsamıyordu?

SemiAnalysis'in vardığı sonuç, bu 6 milyon doların yalnızca GPU ön eğitimi gibi son derece dar bir maliyet kalemini kapsadığı, Ar-Ge, altyapı, küme kurulumu ve uzun vadeli işletme giderlerini içermediği yönündeydi. Firmanın tahminine göre DeepSeek'in gerçek sunucu sermaye harcaması yaklaşık 1,6 milyar dolar olup, bunun küme işletme maliyeti yaklaşık 944 milyon dolara yakındı.

SemiAnalysis'in DeepSeek maliyet hesaplama verileri

Daha da kritik olanı, DeepSeek'in mevcut hesaplama gücü stokunu analiz etmesiydi. SemiAnalysis, DeepSeek'in yaklaşık 50.000 adet Hopper GPU'suna sahip olduğunu ancak bunların tamamının H100 olmadığını, H800, H100 ve Çin'e özel H20 modellerinin bir karışımı olduğunu belirledi. Bu kartlar ayrıca arkasındaki kantitatif fon High-Flyer ile paylaşılıyor, birden fazla lokasyona dağılmış durumda ve alım satım, çıkarım, eğitim ve araştırma gibi farklı görevler için kullanılıyordu.

DeepSeek dışında, ağızdan ağıza yayılan bir diğer örnek de SemiAnalysis'in AMD hakkındaki "açığa satış" raporuydu.

O dönemde piyasanın en sıcak tartışma konularından biri AMD'nin Nvidia'ya yetişme olasılığıydı. Çoğu kişi AMD ve Nvidia GPU'larının kâğıt üzerindeki hesaplama gücünü karşılaştırıyordu. Oysa SemiAnalysis'in defalarca vurguladığı nokta, Nvidia'nın gerçek savunma hattının hiçbir zaman sadece çip olmadığı; asıl savunma hattının CUDA yazılım ekosistemi, ağ yapısı, sistem tasarımı, tedarik zinciri kabiliyeti ve müşterilerin yıllar içinde biriktirdiği dağıtım deneyimi olduğuydu. İşte bunlar, Nvidia'nın gerçek savunma hendekleriydi.

Aralık 2024'te SemiAnalysis, AMD MI300X'i beş ay boyunca test eden bir rapor yayınladı. Raporda açıkça şu ifade yer aldı: "AMD'nin eğitim tarafında Nvidia'ya güçlü bir rakip olmasını umuyorduk, ancak o gün henüz gelmedi." Temel sonuç, MI300X'in kağıt üzerinde ve toplam sahip olma maliyeti açısından Nvidia H100 ve H200'den belirgin şekilde üstün olması gerekirken, gerçek performansın bu beklentileri tam olarak karşılamadığı ve sorunun tam da yazılım tarafında olduğuydu.

Raporun yayınlanmasından sadece bir gün sonra, AMD CEO'su Lisa Su, SemiAnalysis'in kurucusu Dylan Patel ile iletişime geçti. Başlangıçta 30 dakika olarak planlanan görüşme, tam 90 dakika sürdü.

Elbette bu durum, toplulukta SemiAnalysis'in Nvidia tarafından finanse edilen bir kurum olduğu yönünde şüphelere yol açtı.

SemiAnalysis'in etkisi, rapor sayfalarından endüstri sahasına taşmaya başladı.

Dylan (sol) ve SuperMicro'nun kurucusu ve CEO'su Charles Liang (sağ)

Geçen yıl Dylan, Supermicro fabrikasını gezmeye davet edildi ve bu geziyi bizzat CEO Charles Liang yönetti. The Information muhabirinin anlattığına göre, Dylan'ın San Francisco'daki ofisinde röportaj yapmaya gittiğinde, lobide neredeyse Dylan'ın bir sonraki ziyaretçisine çarpıyordu: Sequoia Capital ortağı Shaun Maguire, onu görmek için orada oturuyordu.

En dikkat çekici an, Mart 2026'daki GTC'de yaşandı.

Jensen Huang'ın iki saatten fazla süren ana konuşmasında, sadece iki kişinin adını andı ve bunlardan biri Dylan Patel'di. Huang, yalnızca SemiAnalysis'in yeni yayınladığı çip performans sıralaması InferenceX'e atıfta bulunmakla kalmadı, aynı zamanda SemiAnalysis logosunu doğrudan büyük ekrana yansıtarak tam 5 dakika boyunca açıklama yaptı. Konuşma sırasında Huang, kamuoyu önünde şunu kabul etti: "Dylan Patel (SemiAnalysis kurucusu) gücümü sakladığımı söyledi, gerçek performansın 50 kat olduğunu iddia etti, yanılmadı."

NVIDIA CEO Jensen Huang, son GTC Geliştirici Konferansı'nda ellerini havaya kaldırarak kutlama yaparken, SemiAnalysis ve firmanın NVIDIA çipleri hakkındaki son değerlendirme raporundan bahsetti.

Bu konum, doğrudan ticari gelire de yansıyor.

SemiAnalysis'in bu yılki gelirinin 100 milyon dolara ulaşması beklenirken, bir yıl önce bu rakam yalnızca yaklaşık 20 milyon dolardı. Müşterileri arasında teknoloji devleri ve üst düzey yatırım kurumları yer alıyor. Müşteri logolarını kamuya açık şekilde paylaşmasa da, açıkladığı müşteri türleri yeterince açıklayıcı: hiper ölçekli bulut sağlayıcıları, büyük çip üreticileri, büyük ölçekli kamu ve özel yatırımcılar.

Başka bir deyişle, SemiAnalysis'in ana geliri sıradan newsletter abonelerinden değil, on milyarlarca, hatta yüz milyarlarca dolarlık AI altyapı harcamalarına karar veren girişimler, yatırımcılar, kurumlar ve trader'lara bu raporları satmaktan geliyor.

Anonim Donanım Meraklısından AI Dünyasının En Üst Düzey Kurumuna

Son zamanlardaki "Beyaz Saçlı Hisse Senedi Gurusu" gibi, SemiAnalysis kurucusu Dylan Patel'in geçmişi de oldukça internet kokuyor.

Dylan Patel

BlockBeats'in tespitine göre, Dylan Patel'in arkadaşı Dr. Ian Cutress bir yazısında, SemiAnalysis'i kurmadan önce Dylan'ın popüler bir donanım forumunun moderatörü olduğunu hatırlıyor.

Dylan ise bir podcast'te, şirketi kurmadan önce "Silikon Vadisi Twitter çevresinde" yıllarca anonim bir blog işlettiğini anlattı. Bu, sıradan teknoloji Twitter kullanıcılarının pek aşina olmadığı küçük bir çevreydi, ancak içinde çok sayıda donanım, çip ve tedarik zinciri profesyoneli barındırıyordu.

Ayrıca Reddit topluluğu kullanıcıları, Dylan Patel'in başlangıçta Reddit'te sadece bir "nobody", yani sıradan bir kişi olduğunu belirtti. Bulduğumuz kamuya açık Reddit arşivleri, r/hardware altındaki moderasyon tartışmalarında u/dylan522p ve u/SemiAnalysis kullanıcı adlarının geçtiğini gösteriyor.

Bu ipuçları bir araya geldiğinde kabaca aynı tabloyu işaret ediyor: Dylan, ilk yıllarında Reddit ve WordPress topluluklarında aktif olan, donanım araştırmalarına meraklı bir hobiciydi. O zamanlar yazmayı henüz ciddi bir iş olarak görmüyordu. Bir yandan danışmanlık yaparken, bir yandan da "A thousand million" adlı bağımsız bir blogu yönetiyordu ve bu danışmanlık işi, blog içeriği ve sektörle ilgili bağlantılarla doğrudan ilişkiliydi.

Dylan'ın yanı sıra, ortağı Doug O'Laughlin da SemiAnalysis'in kilit isimlerinden biri ve bu blogun ticarileşmesinde bir dönüm noktası oldu.

Doug da forumlarda yazılar paylaşmaya başladıktan sonra Dylan, bu kişiyi "oldukça ilginç" buldu ve ikili arasındaki ilişki arttı. Daha sonra Doug, ona defalarca şunu tavsiye etti: Gerçek adınla yap, Substack'e taşın ve ücretlendirmeye başla. Birkaç yıl sonra Doug, doğrudan şirkete katıldı.

Bugün SemiAnalysis, Substack'te en çok aboneye sahip teknoloji bülteni haline geldi ve abone sayısı 285 bini aştı. Substack yazılarının yanı sıra Transistor Radio adlı bir podcast'leri de var.

Dylan'ın anlattığına göre podcast, resmi makalelere giremeyen sektör görüşlerini taşımak için kullanılıyor. Makaleler tam kapsamlı derinlemesine hikayeleri üstlenirken, podcast'ler ise parça parça haber yorumları, genel piyasa hakkında anlık değerlendirmeler ve her hafta anlık olarak gelişen sektör tartışmalarına yer veriyor. Yaklaşık iki haftada bir yayınlanan podcast, son iki haftanın yarı iletken haberleri etrafında sohbet ediyor.

Gelişme noktasında, bu podcast artık düzenli bir operasyon haline geldi ve sadece iki kurucu tarafından yönetilmiyor, ekip üyeleri sırayla görev alıyor. Örneğin, Mart 2026'daki bir bölümde Sravan Kundojjala, Ivan Chiam ve Jordan Nanos, AI çip kıtlığını TSMC ve Nvidia CPO'dan başlayarak bellek krizinin GPU fiyatlandırmasını ve hatta bir sonraki nesil akıllı telefonları nasıl etkilediğine kadar detaylıca ele aldı.

Kendi kanallarının yanı sıra Dylan, büyük teknoloji ve yatırım podcast'lerinin de sık sık konuğu olup neredeyse AI donanım konularında standart bir konuk haline geldi. No Priors, Invest Like the Best, Unsupervised Learning ve Dwarkesh Patel'in programına katıldı. Ayrıca Asianometry'den Jon Y ile derinlemesine bir söyleşi yaptı. Jon Y, birçok izleyici tarafından YouTube'da yarı iletkenler ve iş tarihi üzerine en iyi kanallardan biri olarak kabul ediliyor.

Bir 'İstihbarat' Teşkilatı Gibi, Daha Çok Muddy Waters Fonu Gibi

The Information'ın haberinde, Dylan Patel'in yöntemini çok iyi açıklayan bir detay var.

Girişimin ilk dönemlerinde, yarı iletken bilgisini tamamlamak için Dylan Patel, katılabildiği neredeyse tüm sektör konferanslarına gidiyordu. Sahaya vardığında, insanları yakalayıp soru soruyordu. İki lafın belini kırmak türünden değil, mühendisleri, tedarik zinciri profesyonellerini, şirket üst düzey yöneticilerini tek tek kendi bilgi kaynağı haline getirene kadar peş peşe sorguluyordu.

SemiAnalysis büyüdüğünde de bu yöntem değişmedi, sadece daha endüstriyel hale geldi.

The Information'a göre, şirketin 11 ülkede 85 çalışanı var. Her pazartesi, Dylan ekip yöneticilerinin sunduğu haftalık brifinglere bakar. Her ekip, AI ekonomisindeki bir halkaya odaklanır ve geçen hafta gördükleri haberleri, ipuçlarını, anormallikleri ve çıkarımları sıkıştırır.

Bunu bir AI altyapı istihbarat haftalık raporu olarak düşünebilirsiniz. GPU, HBM, paketleme, veri merkezleri, elektrik, bulut sağlayıcıları, optik modüller, çip üretim ekipmanları; her hat için birileri takipte. Hatta eski ASML mühendisi Jeffrey Koch bile var, özellikle yarı iletken ekipman zincirini araştırıyor. AI tedarik zinciri darboğazlarına bakarken, sadece elektriğe değil, çip üretim ekipmanlarının önce tıkanıp tıkanmayacağına odaklanıyor.

SemiAnalysis ayrıca gri alanlardan bilgi toplamada da çok başarılı.

Makalede, Dylan'ın Discord'da dolaşan bir Google iç notunu gördüğü belirtiliyor. İndirdikten sonra, doğruluğunu teyit etmek için Google içinden kişilerle temasa geçmiş.

Ayrıca Reddit toplulukları, SemiAnalysis'in yaklaşık 2020 veya 2021'de kurulduğu ilk dönemlerde yayınladığı içeriklerin özel bir yanı olmadığını belirtiyor. Ancak 2022 sonlarına doğru, yapay zeka çılgınlığının artmasıyla hızla büyümeye başladı. Kullanıcıya göre SemiAnalysis, çoğunlukla Tayvanlı şirketlerden gelen, analistler ve bazı Tayvanlı gazeteciler arasında dolaşan, kamuya açık olmayan veya yarı kamuya açık büyük miktarda bilgi topladı.

"Bir bakıma SemiAnalysis, tıpkı Kuo Ming-chi gibi, sadece Apple tedarik zinciriyle iyi ilişkiler kurduğu için ünlendi."

SemiAnalysis ile eski bir çalışan arasındaki son dava, bu "gri bilgi edinme yeteneğini" gün yüzüne çıkardı.

San Francisco İlçe Yüksek Mahkemesi belgelerine göre, SemiAnalysis'in eski çalışanı Wei Zhou, Dylan Patel'i hem SemiAnalysis'i yönetirken hem de kişisel olarak Fluidstack'e yatırım yapmakla ve bu yatırımdan elde ettiği kamuya açık olmayan bilgileri araştırmalarında kullanmakla suçluyor. Zhou, bu bilgileri SemiAnalysis ürünlerine dahil etmeyi reddettiğinde misilleme ve işten çıkarılma ile karşılaştı. (Belirtmek gerekir ki, bunlar şu anda dava dosyasındaki bir tarafın iddialarıdır ve henüz mahkeme tarafından kesin olarak karara bağlanmamıştır.)

SemiAnalysis eski çalışanı, Dylan Patel'i uygunsuz bilgi edinmekle suçluyor

Dava dilekçesine göre, SemiAnalysis müşterileri Patel'in kişisel olarak Fluidstack'e yatırım yaptığından haberdar değildi. Fluidstack, tahmini değeri milyarlarca dolar olan özel bir bulut hizmeti şirketidir. Zhou, Patel'i 50 milyon dolarlık bir SPV (Özel Amaçlı Yatırım Aracı) aracılığıyla Fluidstack'e yatırım yapmakla suçluyor. Patel ayrıca bu SPV'den %2 yönetim ücreti alıyor, yatırım değer artışından pay alıyor ve diğer yatırımcıları yönlendirerek ek gelir elde ediyor olabilir.

Daha da önemlisi, dava dilekçesi Patel'in bu kişisel yatırım ilişkisi sayesinde Fluidstack'in gizli bir Excel tablosuna eriştiğini iddia ediyor. Tablo, Fluidstack'in gelirini, satış verilerini ve Anthropic, OpenAI, Meta ve diğer potansiyel müşteriler dahil olmak üzere son kullanıcıları kapsayan TPU ve diğer AI altyapı dağıtımlarına ilişkin tahminleri içeriyor.

Zhou'nun anlatmak istediği, bu müşteri talepleri ve dağıtım bilgilerinin sadece Fluidstack'in ticari sırları olmadığı, aynı zamanda Amazon, Nvidia, Google, Broadcom, Microsoft gibi bir dizi halka açık şirketin kararlarını da etkileyebileceğidir. Çünkü bu şirketlerin tümü AI bulut, GPU/TPU, ağ ve veri merkezi altyapısı tedarik zincirinde yer almaktadır.

Küçük bir ayrıntıdan büyük bir resmi görmek gerekirse, bu üçüncü taraf bilgilerinden SemiAnalysis'in araştırma yönteminin arkasında tam bir istihbarat toplama makinesi olduğunu anlayabiliriz: forumlar, Discord, sektör konferansları, kişisel ağlar, nakliye kayıtları, hükümet belgeleri, tedarik zinciri verileri, veri merkezi saha fotoğrafları, benchmark'lar, modeller ve haftalık iç brifingler.

Dr. Ian Cutress'e göre, SemiAnalysis gibi kuruluşlar araştırma yaparken veri kaynakları, sıradan insanların hayal ettiğinden çok daha karmaşıktır. Örneğin, bilgi edinme başvuruları yapmak, kamuya açık nakliye faturalarını incelemek, tedarik zinciri belgelerini ve hükümet dokümanlarını taramak gibi yöntemler kullanılır. Veri merkezleri konusunda ise, izin alarak şantiyelerin üzerine drone uçurup sahada hangi ekipmanların kurulduğuna dair yüksek çözünürlüklü fotoğraflar çekerler.

SemiAnalysis'in kendi ürün sayfası da oldukça açık sözlüdür. AI veri merkezi modeli, dünya genelinde 5.000'den fazla veri merkezini takip eder ve veri kaynakları arasında emlak kayıtları, inşaat izinleri, elektrik tüketimi, FOIA bilgi edinme başvuruları ve uydu görüntüleri bulunur. Devasa miktardaki uydu fotoğraflarını işlemek için, her bir veri merkezinin boyutunu, kapasitesini ve inşaat ilerlemesini otomatik olarak tanıyan özel bir bilgisayar görü modeli, yani CNN (Evrişimli Sinir Ağı) eğitmişlerdir. Hedef, takip kapsamını her ülkedeki her veri merkezine yaymaktır.

Bu yaklaşım, bir analiz kuruluşundan çok, bir açık kaynak istihbarat şirketine benziyor.

İlginç bir şekilde, bu durum BlockBeats editörüne, ünlü açığa satış araştırma kuruluşu "Muddy Waters"ın (Muddy Waters Research) araştırma yöntemlerini hatırlatıyor. Muddy Waters'ın ün kazandığı savaşlar da yine bazı Çinli şirketlere yönelikti.

Örneğin, Muddy Waters'ın Orient Paper (Doğu Kağıt) hakkındaki soruşturması, fabrikayı bizzat ziyaret etmeyi, fabrika ortamını, makine ve ekipmanları ile stokları gözlemlemeyi, işçiler ve fabrika çevresindeki sakinlerle sohbet etmeyi, hatta fabrika alanı dışında gizlice bekleyerek giren çıkan araçların yük durumunu kaydetmeyi ve fotoğraflarla kanıt toplamayı içeriyordu. Sonunda, sözde stokların büyük ölçüde bir yığın atık kağıt olduğu ortaya çıktı.

Ayrıca, China Media Express (Çin Medya Ekspres) şirketini araştırırken Muddy Waters, 50'den fazla otobüsteki terminal reklam yayınını yerinde inceledi ve sürücülerin kendi getirdikleri DVD programlarını oynatmayı tercih ettiğini, şirketin terminaller üzerindeki kontrolünün zayıf olduğunu tespit etti. Duoyuan Global Water (Çok Kaynaklı Küresel Su) şirketini araştırırken ise, ofislerden birinin adeta kullanılmadığını, çalışanların hiçbir iş yapma halinde olmadığını görerek şaka yollu "yetişkin bakım evi" olarak nitelendirdi.

Son zamanlarda büyük yankı uyandıran bir açığa satış ise, editörün her gün içtiği Luckin Coffee'ye (瑞幸咖啡) yönelikti. Muddy Waters, 92 tam zamanlı araştırmacı ve 1.418 yarı zamanlı araştırmacıyı seferber ederek, ülke genelinde 38 şehirdeki 620'den fazla mağazada nöbet tuttu, 981 iş günü ve mağazaların %100 çalışma saatini kapsayan 11.260 saatlik mağaza güvenlik kamerası kaydı yaptı, sıradan müşteri kılığında 25.843 adet tüketim fişi topladı ve bunlara ek olarak çok sayıda dahili WeChat yazışma kaydı elde etti.

Bu birinci el verilere dayanarak Muddy Waters, Luckin Coffee'nin tek mağaza günlük satışlarının 2019'un üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde sırasıyla en az %69 ve %88 oranında şişirildiğini, gerçek ortalama müşteri harcamasının da açıklanan rakamların çok altında olduğunu hesapladı. Rapor yayınlandıktan kısa bir süre sonra Luckin Coffee, 2,2 milyar yuanlık mali sahtekarlığını itiraf etti ve hisse senedi fiyatı çöktü.

Tabii ki, şu anda SemiAnalysis'in raporu yayınlamadan önce optik modül hisselerinde açığa satış yaptığına dair herhangi bir kanıtımız yok. Mevcut bilgilere göre, iş modeli hâlâ ağırlıklı olarak araştırma sonuçlarını ürün haline getirip hedge fonlara, yarı iletken şirketlerine ve büyük teknoloji firmalarının iç ekiplerine satmaktan oluşuyor.

Ancak SemiAnalysis'in araştırma yöntemlerinin Muddy Waters ile pek çok benzerlik taşıdığını görebiliyoruz. Tek fark, AI çağında ve donanım alanında konumlanmış olması ve bilgi toplama araçlarının daha hassas olması: nöbet tutma, mülakatlar ve faturalardan uydu görüntülerine, tedarik zinciri veri tabanlarına, mühendislik testlerine ve algoritma modellerine yükseltilmiş durumda.

Yılda 7 Milyon Dolara Mal Olan Token

Dylan röportajında SemiAnalysis'in doğrudan Anthropic ile bir kurumsal sözleşme imzaladığını ve bu harcamanın 7 milyon dolar olduğunu, buna karşılık yıllık çalışan maaş giderlerinin 2,2 milyon dolar olduğunu söyledi.

SemiAnalysis, AI'ı bilgi toplama ve veri üretimi için bir kaldıraç olarak kullanıyor. Dylan'ın değerlendirmesi oldukça net: Bilgi işi yapıyorlar, analiz satıyor, danışmanlık veriyor ve veri setleri oluşturuyorlar. Kendileri sürekli olarak standartları yükseltmezlerse, AI yakında bunları metalaştıracak. 2023'te sattıkları ilk veri ürünleri, bugün giderek daha fazla kişi tarafından benzer şekilde üretilebiliyor. SemiAnalysis ilerlemeye devam etmezse, başkaları er ya da geç aynı araçlarla onları yakalayacak.

Durumu en iyi açıklayan örnek, enerji veri hizmetlerine girişleridir. SemiAnalysis geçtiğimiz yıl boyunca bir enerji modeli oluşturmaya çalışıyordu çünkü AI veri merkezleri giderek daha fazla elektriğe bağımlı hale geliyor; şebekeler, trafo merkezleri, iletim hatları ve bölgesel elektrik açıkları, veri merkezlerinin nereye inşa edileceğini, ne kadar büyük olacağını ve ne zaman devreye gireceğini belirliyor. Enerji veri hizmetleri pazarı yaklaşık 900 milyon dolar büyüklüğünde ve SemiAnalysis bu pazara girmek istiyordu ancak ekip bir yıl uğraştı ve ilerleme pek hızlı olmadı.

Daha sonra, veri merkezi enerji ve endüstriyel operasyonlarından sorumlu Jeremy, Claude Code'u kullanmaya başladı. Dylan, sadece üç hafta içinde her gün yaklaşık 6.000 dolar harcayarak AI araçlarını kullandığını ve maliyetin abartılı derecede yüksek olduğunu söyledi. Ancak sonuç da abartılıydı: Jeremy, Amerika'daki her elektrik santralini ve belirli bir voltaj seviyesinin üzerindeki her iletim hattını topladı, ardından büyük miktarda talep tarafı veri kaynağını entegre etti; tümü kamuya açık kaynaklardan geliyordu ve sonunda eksiksiz bir ABD elektrik şebekesi haritası ve gösterge paneli oluşturdu.

Bu sistem, Amerika'daki farklı mikro bölgelerdeki elektrik kıtlığı ve fazlalığını görebiliyor.

SemiAnalysis bunu, hem veri merkezi verilerini satın alan hem de enerji ticareti yapan bazı müşterilerine gösterdiğinde, ilk tepkileri şaşkınlık oldu: "Bunu yapmanız ne kadar sürdü? Bu, bazı profesyonel enerji veri şirketlerinden daha iyi." Daha derinlemesine sorulduğunda, bu şirketlerin belki de yüzlerce çalışanı olduğu ve on yıldır bu işi yaptıkları ortaya çıktı.

Dylan ayrıca SemiAnalysis'in bu sisteminin geleneksel enerji veri şirketlerinin ürünleri kadar olgun ve sağlam olmadığını kabul ediyor. Ancak bazı boyutlarda, zaten daha hızlı, daha detaylı ve hatta daha iyi. İşte SemiAnalysis araştırma yönteminin yeni biçimi: Sadece bir analistin toplantılara katılması, insanlara sorması ve belgeleri incelemesi değil; bunun yerine kamuya açık verileri, mühendislik yargılarını, sektör bağlantılarını ve yapay zeka programlama yeteneklerini bir araya getirerek, geleneksel bir veri şirketinin yıllar alacağı bir şeyi çok kısa sürede inşa etmek.

Sonuçta, SemiAnalysis'in en büyüleyici yanı belki de bu melez karakterinde yatıyor.

Bir yandan, uydu görüntüleri, inşaat izinleri, nakliye faturaları, tedarik zinciri görüşmeleri, yapay zeka programlama ve mühendislik testleri kullanarak yapay zeka altyapı dünyasının gerçek haritasını çıkaran, neredeyse soğukkanlı bir istihbarat teşkilatı gibi ciddi; diğer yandan kurucusu Dylan Patel, her zaman biraz internet yerlisi bir muziplik taşıyor.

The Information muhabiri, Dylan'ın San Francisco ofisini ziyaret ettiğinde, Dylan, Dwarkesh Patel ile ofisi paylaştığından bahsetti. Dwarkesh, popüler podcast "Dwarkesh Podcast"in sunucusu; ikisi arkadaş, oda arkadaşı ve ofis arkadaşı. Ayrıca Anthropic araştırmacısı Sholto Douglas ile birlikte San Francisco'nun Noe Valley semtinde yaşıyorlar.

Ancak Dylan sözü değiştirerek ofiste sadece kendisi ve Dwarkesh olmadığını, üçüncü bir kişi daha olduğunu söyledi. Muhabir kim olduğunu sorduğunda ise söylemeyi reddetti: "Hadi bir oyun oynayalım, sen kendin araştır."

The Information muhabiri, bilgi almak için Dylan'la birlikte bu dedektif oyununu oynamak zorunda kaldı ve son cevap hayal kırıklığına uğratmadı.

Dylan ile aynı ofiste çalışan bir kişi daha vardı: Leopold Aschenbrenner. Eski OpenAI araştırmacısı olan Aschenbrenner, daha sonra kendi AGI yatırım fonu Situational Awareness'ı kurdu ve bir yıl içinde 200 milyon doları 5,5 milyar dolara çıkaran "AI hisse senedi gurusu" oldu.

Sadece şu söylenebilir: en üst düzey yapay zeka çevresi hâlâ çok küçük.