Sürekli faiz oranları olmadan DeFi asla tamamlanmayacak mı?

Orijinal başlık: Faiz Oranı Sürekli Sözleşmeleri: DeFi'nin eksik parçası
Orijinal yazar: @defiance_cr
Orijinal çeviri: zhouzhou, BlockBeats

Editörün notu: DeFi, CME'ye benzer faiz oranı sürekli sözleşme araçlarından yoksundur ve bu da büyük faiz oranı dalgalanmalarına ve risklerden korunma yetersizliğine neden olur. Faiz oranı perp'inin tanıtılması, borç alanların ve borç verenlerin faiz oranlarını sabitlemesine, arbitraj ve risk yönetimi elde etmesine ve DeFi ile TradFi'nin entegrasyonunu teşvik ederek piyasa verimliliğini ve istikrarını artırmasına yardımcı olabilir.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunup anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):

Chicago Ticaret Borsası'nda (CME), faiz oranı vadeli işlemlerinin günlük işlem hacmi 1 trilyon ABD dolarını aşıyor. Bu büyük hacim, çoğunlukla değişken faizli ve mevcut sabit faizli krediler arasında riski dengeleyerek faaliyet gösteren bankalardan ve varlık yöneticilerinden geliyor.

DeFi'de, toplam kilitli değeri 30 milyar doların üzerinde olan gelişen bir değişken faizli borç verme piyasası oluşturduk. Tek bir piyasada 200 milyon doların üzerinde likiditeye sahip olan Pendle'ın teşvikli emir defteri, spot faiz oranına yönelik güçlü bir talep olduğunu gösterdi.

Ancak, borç alanlar ve borç verenler için faiz oranı riskini azaltacak CME faiz oranı vadeli işlemleri gibi DeFi'ye özgü bir araçtan hâlâ yoksunuz (IPOR takasları çok karmaşık oldukları için sayılmaz).

Bu araca neden ihtiyaç duyduğumuzu anlamak için öncelikle DeFi'de faiz oranlarının nasıl çalıştığını anlamamız gerekiyor.

Örneğin AAVE'yi ele alalım; faiz oranı arz ve talebe göre dinamik olarak ayarlanıyor. Ancak AAVE'nin arz ve talebi birbirinden izole bir şekilde var olmayıp, küresel ekonominin bağlamı içerisinde yer almaktadır.

Bu makroekonomik korelasyonu, AAVE'nin düzeltilmiş USDC dalgalı kurunu CME'nin 10 yıllık Hazine vadeli işlem fiyatına karşı çizerek görebiliriz:

AAVE'nin USDC kuru küresel kurlarla aynı doğrultuda hareket ediyor, ancak bir gecikmeyle. Bu gecikmenin temel nedeni, küresel faiz oranları ile AAVE faiz oranları arasında doğrudan bir bağlantı mekanizmasının bulunmamasıdır.

Tam da bu hatadan dolayı kripto para piyasasının arz-talep dinamikleri faiz oranlarının oluşumunda daha güçlü bir rol oynuyor. Bu olgu, düzeltmeyi kaldırdığımızda ve AAVE'nin faiz oranını doğrudan küresel 10 yıllık Hazine tahvili oranıyla karşılaştırdığımızda daha da belirgin hale geliyor:

AAVE'nin faiz oranı büyük ölçüde dalgalanıyor ve çoğu zaman faiz oranı, ABD 10 yıllık Hazine tahvili oranına göre önemli bir prim taşıyor.

Bu primin temel nedeni, iki piyasa arasında hâlâ doğrudan bir bağlantının olmamasıdır. DeFi ve TradFi faiz oranları arasında hedge edilebilen veya arbitraj yapılabilen basit, iki yönlü bir bağlantı mekanizması olursa, iki ekosistem daha iyi entegre edilebilir.

Ve **Sürekli Takaslar** bunu başarmanın en iyi yoludur. Perp, ürün uyumu (PMF) açısından pazar tarafından doğrulandı. AAVE faiz oranları ve ABD Hazine tahvil faiz oranlarını kapsayan sürekli bir piyasa oluşturulabilirse, muazzam değişimler yaşanacaktır.

Örneğin:

· Borçlular, AAVE borçlanma oranına bağlı bir faiz oranı sürekli sözleşmesine uzun vadeli yatırım yapabilirler. Yıllık borçlanma faizinin yüzde 5'ten yüzde 10'a çıkması durumunda bu sürekli sözleşmenin fiyatı yükselecek ve dolayısıyla artan maliyet riskine karşı koruma sağlanmış olacak.

Tam tersine, eğer faiz oranları düşerse, borçlanma daha ucuz hale gelir, ancak sürekli pozisyon para kaybeder, bu bir "sigorta primi" ödemek gibidir. Bu şekilde, borç alan kişi, sürekli bir sözleşmede borçlanarak ve uzun pozisyon alarak etkili ve sabit bir faiz oranını sabitlemiş olur.

· Sabit kripto para borç verenler, sabit kripto para borç verme oranına dayalı bir faiz oranı sürekli sözleşmesini kısaltabilirler. Kredi gelirlerinin azalması durumunda, sürekli sözleşmenin kısa pozisyonu kar sağlayacak ve kredi gelirlerindeki azalmadan kaynaklanan zararı telafi edecektir; Gelir artarsa kısa pozisyon zarar edecek, ancak faiz geliri artarak bir korunma oluşturacaktır.

Ayrıca bu sözleşmeler yüksek kaldıraç da kullanabilir. CME'deki faiz oranı piyasasında 10x kaldıraç yaygın bir yapılandırmadır.

Likit bir faiz oranı piyasasına sahip olmak, piyasa stresi zamanlarında yaşanan zincirleme tepkileri de azaltabilir. Piyasa katılımcıları önceden iyi bir korunma önlemi alırlarsa, faiz oranlarındaki dalgalanmalar nedeniyle büyük miktarda para çekmek veya pozisyon kapatmak zorunda kalmayacaklardır.

Daha da önemlisi, bu aynı zamanda gerçek anlamda uzun vadeli sabit faizli kredilere de kapı açıyor - eğer bu faiz oranlı sürekli sözleşme tamamen DeFi'ye özgüyse, uzun vadeli faiz oranı riskinden korunmak için çeşitli protokoller tarafından kullanılabilir ve böylece kullanıcılara sabit faizli krediler sağlanabilir.

Geleneksel finans alanında, faiz oranı riskinden korunmak rutin bir işlemdir ve uzun vadeli kredilerin çoğunun arkasında faiz oranı riskinden korunma araçları vardır.

Bu mekanizmanın DeFi'ye dahil edilmesi yalnızca verimliliği artırmakla kalmayacak, aynı zamanda daha fazla TradFi oyuncusunun bu pazara girmesini sağlayacak ve DeFi ile TradFi arasında gerçek anlamda bir köprü kuracaktır.

Piyasayı daha verimli hale getirebiliriz, bunun için de tek ihtiyacımız olan şey faiz oranı sürekli sözleşmesinin ortaya çıkması.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia