Alphabet, Google'un ana şirketi, büyüme ve baskının bir arada olduğu bir finansal rapor açıkladı. Bulut işi rekor kırdı, gelir yıllık bazda ikiye katlandı, ancak piyasa tepkisi pek sıcak değildi.

Associated Press'in haberine göre, Alphabet'in üçüncü çeyrek geliri ve hisse başına kazancı analist beklentilerinin altında kaldı, hisse fiyatı kapanış sonrası işlemlerde bir ara %10'un üzerinde düştü. Bu basit bir "AI yatırımı başarısız oldu" raporu değil: faaliyet kârı hâlâ büyüyor, sadece yeni gelir, kâr ve nakit şirkete farklı hızlarda akıyor.

Google'ın büyümesi nereden geliyor?

Rapordaki en dikkat çekici rakam bulut işinden geliyor. Alphabet, Google Cloud'un üçüncü çeyrek gelirinin 30,7 milyar dolara ulaştığını ve yıllık bazda %103 arttığını açıkladı. Şirketin açıklamasına göre, işletmelerin AI altyapısı ve çözümlerine olan talebi arttı, kendi geliştirdikleri TPU sistemlerinin satışı da belirgin katkı sağladı.

Sadece büyüme hızına bakıldığında, bunun tüm şirket üzerindeki etkisini hafife almak kolay. Geçen yılın aynı dönemindeki bölüm geliriyle karşılaştırıldığında, bulut işi yaklaşık 15,6 milyar dolar arttı ve Alphabet'in toplam gelir artışının yaklaşık %62'sini oluşturdu. Yani şirketin her 100 dolarlık yeni gelirinin yaklaşık 62 doları bulut işinden geliyor.

Google Cloud gelir artışının altıda birini katkı sağlıyor

Google hizmetleri hâlâ daha büyük hacimli iş kolunu oluşturuyor; arama, YouTube reklamları, abonelikler, platform ve cihazları içeriyor. Bulut işinin çeyrek geliri Google hizmetlerinin yalnızca yaklaşık üçte biri kadar, ancak daha fazla yeni gelir katkısı sağladı. Bu, daha küçük tabanlı bir işin hızlanarak büyümesinin tüm şirketin gelir yapısını değiştirmeye başlamasının bir yolu.

Bulut işi de kâr ediyor. Rapora göre, Google Cloud'un çeyrek faaliyet kârı 11,1 milyar dolar oldu ve geçen yılın aynı döneminin üç katını aştı. Bölüm gelirine göre hesaplandığında, faaliyet kâr marjı yaklaşık %24'ten %36'ya yükseldi.

Ancak bu, bulut işinin tüm AI maliyetlerinin bu bölüm kâr tablosunda kapatıldığı anlamına gelmiyor. Alphabet, ortak AI araştırma ve geliştirme gibi giderleri şirket düzeyinde listeliyor ve iş bölümlerine dağıtmıyor. Bu nedenle, bulutun bölüm kâr marjı bu işin kendi performansını gösterebilir, ancak tek başına tüm Alphabet'in AI yatırım getirisini ölçmek için kullanılamaz.

Gelirde gözden kaçırılması kolay bir değişiklik daha var. Google geçmişte müşterilere ağırlıklı olarak bulut bilişim hizmetleri satıyordu, şimdi TPU sistemleri de satıyor. Finansal rapor telekonferansında yönetim, bu satışların büyümeye önemli katkı sağladığını söyledi, ancak kesin tutarı açıklamadı. Bu nedenle, bulut gelirinin ikiye katlanması doğrudan bulut bilişim hizmeti gelirinin ikiye katlanmasıyla eşitlenemez, hatta tüm artış üretken AI yazılım geliri olarak sayılamaz.

Arama yapan daha çok, reklamlar neden yavaşladı?

Arama hâlâ Alphabet'in en büyük gelir kaynağı. Mali tablolar, arama ve diğer reklamların çeyrekte 63,4 milyar dolar gelir getirdiğini, bunun bulut iş kolunun iki katından fazla olduğunu gösteriyor. Ancak yıllık bazda büyüme hızı önceki çeyrekteki %17'den bu çeyrekte %12'ye geriledi.

Arama ve bulut iş kolu büyüme hızları

Bunu Google'ın sağladığı bir başka bilgiyle birlikte değerlendirmek oldukça ilginç. Şirket, arama sorgu hacminin yıllık bazda büyüme hızının son beş yılın en yüksek seviyesine ulaştığını belirtiyor. Kullanım daha hızlı artarken, reklam gelirlerinin büyümesi yavaşladı.

Yönetim, telekonferansta birkaç neden sıraladı. Ticari İşlerden Sorumlu Başkan Philipp Schindler, döviz kurunun önceki çeyreğe kıyasla büyüme yavaşlamasındaki en büyük etken olduğunu, bazı reklam sektörlerinde de harcama temposunun değiştiğini söyledi. Aynı zamanda, AI Mode sorgularının hızla artması, ancak bunun para kazanma düzeyinin düşük olması da büyüme hızını etkiledi.

Burada iki şeyi ayırmak gerekiyor: Google, AI Mode'un gelir büyüme hızını tek başına ne kadar düşürdüğünü açıklamadı ve AI aramasının arama reklam gelirlerini mutlak anlamda düşürdüğünü de kanıtlamadı. Mali tabloların doğrulayabildiği şey, arama gelirinin hâlâ büyüdüğü ve yeni sorgu biçimlerinin getirdiği kullanımın, mutlaka aynı hızda hemen reklam gelirine dönüşmediğidir.

Arama reklamlarının hâlâ büyük payı oluşturduğu bir şirket için, kullanıcıların arama yapmaya devam edip etmediği ve her aramanın ne kadar gelir getirdiği, ayrı ayrı yanıtlanması gereken iki sorudur.

Bulut daha çok kazanıyor, para neden harcamaya yetmiyor?

Alphabet'in üçüncü çeyrekteki işletme faaliyetleri 42,3 milyar dolar nakit üretti, ancak sermaye harcamaları 51,4 milyar dolara ulaştı. Şirketin kendi tanımına göre serbest nakit akışı eksi 9,1 milyar dolar oldu; yani çeyrekteki işletme nakit akışı tüm sermaye harcamalarını karşıladıktan sonra yaklaşık 9,1 milyar dolar açık kaldı.

Serbest nakit akışı üst üste iki çeyrektir negatif

Grafik, serbest nakit akışının üst üste iki çeyrektir negatif olduğunu gösteriyor. Sermaye harcamaları ağırlıklı olarak teknoloji altyapısına yöneliyor; şirket gelecekteki hesaplama ihtiyaçlarına hizmet etmek için sunucuları, ağ ekipmanlarını ve veri merkezi kapasitesini şimdiden satın alıyor. Bu harcamalar önce nakit akışına yansıyor, varlık maliyetleri ise sonraki çeyreklerde amortisman yoluyla gelir tablosuna giriyor.

Ancak üçüncü çeyrekte nakit akışının etkilenmesinin tek nedeni sermaye harcamaları değildi. Mali işler sorumlusu Anat Ashkenazi telekonferansta, şirketin TPU sistem satışları için stoklarını artırdığını ve Avrupa Komisyonu'nun daha önce verdiği cezayı ödediğini söyledi. Bu iki kalem de çeyrekteki işletme nakit akışını aşağı çekti; nakit açığının tamamı veri merkezi inşasına bağlanamaz.

Şirket, tüm yıl sermaye harcaması rehberliğini 195 milyar ila 205 milyar dolar aralığında korudu ve gelecek yıl belirgin şekilde daha da artacağını belirtti. Bu aralık, geçen yılki toplam sermaye harcamasının iki katından fazlasına denk geliyor; ancak bu yönetimin planı, henüz gerçekleşmiş bir harcama değil.

Piyasanın gördüğü kâr düşüşünü ayrıca ayrıştırmak gerekiyor. Alphabet'in çeyrekteki işletme kârı yıllık bazda %30 arttı, ancak adi hisse senedi sahiplerine atfedilen net kâr düştü. Finansal tablolarda gösterilen özkaynak menkul kıymetleri net zararı 8,7 milyar dolar olup yönetim bunun esas olarak SpaceX yatırımındaki gerçekleşmemiş zarardan kaynaklandığını belirtti. Yatırım varlıklarının fiyat değişimleri net kârı etkiler, ancak bu doğrudan arama veya bulut işinin çeyrekteki işletme kârının düştüğünü göstermez.

Google'ın bu finansal raporunda bulut işi gelir ve kâr getiriyor, hesaplama kapasitesi inşasının faturası ise daha erken ödeniyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia