Orijinal başlık: Orta ve uzun vadede kripto para piyasasına neden yükselişle bakmalıyız? Boğa tezi

Orijinal yazar: DeFi Cheetah, Crypto KOL

Orijinal çeviri: Felix, PANews

Daha önce tahmin edildiği gibi, ABD borsası en az %20'lik bir düzeltme görecek ve Bitcoin'in fiyatını yaklaşık 50.000 dolara geri çekecek. İlk hedef gerçekleşti: Trump'ın birçok ülkeye daha sert gümrük vergileri getirmesiyle ABD borsası %20'lik bir düzeltme yaşadı ve VIX endeksi 55 civarında seyretti. Bitcoin fiyatları, tarihsel fiyat hareketlerine göre beklenenden daha dayanıklı olarak 74.000 dolara kadar geriledi.

Sonrasında, Federal Rezerv'in Haziran ayından önce faiz oranlarını düşürmesi bekleniyor, bunu da ABD borsası ve kripto para piyasasında dip seviyenin görülmesi takip edecek. Aslında Trump, Federal Rezerv Başkanı Powell'dan faiz oranlarını düşürmesini açıkça istedi. Bu yazıda Trump'ın faiz indirimleri konusunda neden bu kadar paranoyak olduğunu ve kripto para piyasasına neden bu kadar iyimser baktığını detaylı bir şekilde açıklayacağız.

Yüksek faiz oranlarının yol açtığı iki acil sorun

Federal Rezerv'i önümüzdeki aylarda faiz oranlarını önemli ölçüde düşürmeye zorlayacak iki sorun var. Öncelikle, bu yıl Hazine tahvillerinin 9 trilyon dolarlık "vade duvarı" Trump yönetimini yeniden finansman maliyetlerinde trilyonlarca dolar tasarruf sağlamak için faiz oranlarını düşürmek için elinden gelen her şeyi yapmaya zorladı. Ancak Fed'in görüşüne göre, mevcut enflasyon seviyesi hızlı bir faiz indirimine imkan tanımıyor.

Bu nedenle, Trump yönetiminin görünüşte mantıksız radikal politikaları ve önlemlerinin (gümrük vergileri, DOGE'nin kurulması, vb.) en iyi açıklaması, bunların makroekonomik belirsizlikleri kullanarak Federal Rezerv'i faiz oranlarını düşürmeye zorlamaya çalışan koordineli bir mekanizma oluşturmasıdır. Aksi takdirde ABD hükümeti uzatma sonrasında en az 3-4 kat daha fazla faiz ödemek zorunda kalacak. Nitekim iki yıllık Hazine tahvillerinin getirisi, piyasanın riskten kaçınma eğilimini ve Hazine tahvillerine sermaye girişini yansıtarak düşüş gösteriyor.

Trump yönetiminin gözünde faiz indiriminin aciliyeti şu rakamla açıklanabilir:

Aslında, ABD Hazine tahvilleri piyasasında faiz oranlarının oynaklığını ölçen Merrill Lynch Opsiyon Oynaklığı Tahmin Endeksi'ndeki (MOVE) artış, Fed'in faiz indirimi olasılığını daha da kanıtlayabilir. Endeks, ABD Hazine tahvil vade primi veya uzun vadeli ve kısa vadeli tahviller arasındaki getiri farkının bir göstergesi olarak kabul ediliyor. Endeks yükseldikçe, ABD Hazine Bonoları veya şirket tahvilleriyle finansman sağlayan herkes, daha yüksek marj gereksinimleri nedeniyle satış yapmak zorunda kalacak.

MOVE endeksinde özellikle 140'ın üzerinde devam eden bir artış, aşırı istikrarsız piyasalara işaret edebilir ve Fed'i, mali sistemin düzgün işleyişi açısından kritik öneme sahip olan Hazine ve şirket tahvili piyasalarını istikrara kavuşturmak için faiz oranlarını düşürmeye zorlayabilir. (Not: MOVE endeksinin 140'ın üzerine çıktığı son zaman, 2008'den bu yana en büyük banka iflası olan Silicon Valley Bank'ın çöküşüydü.)

Önümüzdeki aylarda büyük faiz indirimlerinin ikinci nedeni de "vade duvarı"dır, ancak bu sefer bu yıl vadesi dolacak olan 500 milyar doları aşan ABD ticari gayrimenkul (CRE) kredilerini ifade etmektedir. Birçok ticari gayrimenkul kredisi, pandemi sırasında daha düşük oranlarla verilmişti ve yüksek faiz oranlarının devam ettiği bir ortamda yeniden finansman zorluklarıyla karşı karşıya kalıyorlar. Bu durum, özellikle aşırı kaldıraçlı mülkler için daha yüksek temerrüt oranlarına yol açabilir. Özellikle evden çalışma anlayışının yaygınlaşması yapısal değişiklikleri tetiklemiş, salgın sonrası konut boşluk oranlarında artış yaşanmıştır. Aslında, ticari gayrimenkul kredilerinde potansiyel bir toplu temerrüt, MOVE Endeksinin yükselmesine neden olabilir.

2024'ün dördüncü çeyreğinde, ticari gayrimenkul kredi temerrüt oranı 2023'ün dördüncü çeyreğindeki %1,17'den %1,57'ye yükseldi. Tarihsel veriler, özellikle sıkı bir parasal ortamda %1,5'in üzerindeki oranların endişe verici olduğunu gösteriyor. Aynı zamanda, ofis değerleri zirveden bu yana yüzde 31 düştü, yüzde 20'lere varan boşluk oranları, yükselen kapitalizasyon oranları (%7-8 civarında) ve çok sayıda kredi vadesi nedeniyle temerrüt riski arttı.

Buradaki mantık şudur:Yüksek boşluk oranı, net işletme gelirini (NOI) azaltacak, borç servis karşılama oranını (DSCR) ve borç getirisini düşürecek, ancak sermaye oranını artıracaktır. Özellikle 2025 yılında vadesi dolacak kredilerde yüksek faiz oranları, bu durumu daha da kötüleştiriyor; zira daha yüksek oranlarda yeniden finansman yapmak sürdürülebilir olmayabilir. Dolayısıyla, ticari gayrimenkul kredileri pandemi dönemindekine benzer makul düşük oranlarda yeniden finanse edilemezse, bankaların kaçınılmaz olarak daha fazla batık borcu olacak ve bu da daha fazla bankanın iflas etmesiyle bir "domino" etkisine yol açabilir (2023'te faiz oranlarındaki artış nedeniyle Silicon Valley Bank gibi bankaların iflasının ciddiyetini hatırlayın).

Mevcut yüksek faiz oranlarının ortaya çıkardığı bu iki acil sorun göz önüne alındığında, Trump yönetimi faiz oranlarını mümkün olan en kısa sürede düşürmek için radikal önlemler almalıdır. Aksi takdirde bu borçların devredilmesi gerekecek ve ABD hükümeti daha yüksek yeniden finansman maliyetleriyle karşı karşıya kalacak, birçok ticari gayrimenkul kredisi devredilemeyebilir ve bu da büyük miktarda şüpheli alacakla sonuçlanabilir.

Bir sonraki boğa piyasasının katalizörü - stablecoin

Kripto para piyasası üzerindeki en büyük etki piyasa likiditesidir. Ancak likiditeyi en çok etkileyen faktörler (i) para politikası ve (ii) stablecoin'lerin popülaritesidir. Güvercin (ılımlı) para politikasının yönlendirmesiyle, stablecoin'lerin popülaritesi boğa piyasasında sermaye girişlerini daha da hızlandırabilir. Boğa koşusunun yükselişi toplam stablecoin arzındaki artışa bağlı. Son boğa koşusunda (2019-2022), sabit kripto paraların toplam arzı dipten zirveye 10 kat artarken, aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi 2023'ten 2025 başına kadar yalnızca yaklaşık %100 arttı.

Aşağıdakiler, önümüzdeki yıl stablecoin benimsenmesinde hızlı büyümeye işaret eden olaylara odaklanmaktadır:

ABD Stablecoin Mevzuatındaki İlerleme: 2025'in ilk çeyreğinde, Senato Bankacılık Komitesi, stablecoin ihraççıları için düzenleme ve rezerv kurallarını ana hatlarıyla belirten GENIUS Yasasını Mart ayında onayladı. Yasa tasarısının amacı, kripto para piyasasındaki rollerinin giderek daha fazla tanınmasını sağlayarak, stablecoin'leri ana akım finans sistemine dahil etmektir. Ayrıca ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, herhangi bir banka dışı kuruluşun federal düzenleyicilerden onay aldığı sürece stablecoin ihraç edebileceğini öngören bir stablecoin çerçeve tasarısı olan STABLE Yasasını kabul etti. Düzenleyici netliğin, stabil kripto paraların benimsenmesini etkileyen en önemli faktör olduğu ve dolayısıyla stabil kripto paralar aracılığıyla kripto para sektörüne sermaye akışını etkilediği düşünülüyor.

Kurumsal Kabulün Hızlandırılması:Fidelity Investments, Mart ayı sonlarında ABD dolarına sabitlenmiş bir stablecoin'i test etmeye başladı ve bu, geleneksel finans devinin kripto alanına girmesi için önemli bir adım oldu. Bu arada Wyoming, Temmuz ayına kadar eyalet destekli bir stablecoin çıkarmayı planladığını duyurdu; bu, ABD'li bir kuruluş tarafından çıkarılan ilk itibari para destekli, tam rezervli token olmayı hedefliyor.

World Liberty Financial Sabit Kripto Parası:Trump bağlantılı World Liberty Financial, ayrı bir token satışında 500 milyon dolar topladıktan sonra 25 Mart'ta dolar sabitli bir sabit kripto para olan USD1'i piyasaya sürmeyi planladığını duyurdu. Bu adım, Trump yönetiminin kripto para ticareti için kritik altyapı olarak sabit kripto paraları destekleme politikasıyla uyumlu.

USDC Japonya'ya açılıyor: Circle, 26 Mart'ta SBI Holdings ile ortaklık kurarak USDC'yi Japonya'da piyasaya sürdü ve bu, onu Japonya düzenleyici çerçevesi altında kullanım için resmi olarak onaylanan ilk sabit kripto para yaptı. Bu hamle, Japonya'nın stablecoin'leri finansal sistemine dahil etme konusundaki olumlu tutumunu yansıtıyor ve diğer ülkeler için de bir model teşkil edebilir.

PayPal ve Gemini Sabit Para Birimi Gelişimini İlerletiyor:PayPal ve Gemini, ilk çeyrek boyunca sabit para birimi piyasasındaki konumlarını sağlamlaştırdı. PayPal'ın PYUSD ve Gemini'nin GUSD'si daha fazla benimsenirken, PayPal ödeme ağını kullanırken Gemini kurumsal müşterilere odaklanıyor. Bu durum ABD'deki stablecoin ihraççıları pazarındaki rekabeti yoğunlaştırdı.

Bordro platformu Rise için daha fazla kullanım örneği:Bordro platformu Rise, 24 Mart'ta hizmetlerini genişleterek 190'dan fazla ülkedeki uluslararası yüklenicilere stablecoin ödemeleri sağlamaya başladı. İşverenler maaşlarını stablecoin cinsinden ödeyebilir ve çalışanlar nakit paralarını yerel para birimi cinsinden çekebilirler.

Circle'ın halka arzı:Circle halka arz başvurusunda bulundu. Onaylanması halinde Circle, New York Borsası'nda listelenen ilk stablecoin ihraççısı olacak. Bu, ABD'de stablecoin işinin resmi statüsünü belirleyecek ve özellikle büyük kurumlar olmak üzere daha fazla şirketi bu alanı keşfetmeye teşvik edecek, çünkü stablecoin işi kurumsal kaynaklara, dağıtım kanallarına ve iş geliştirmeye daha fazla dayanıyor.

Trump yönetimi neden stablecoin'lerin gelişimini bu kadar aktif bir şekilde destekliyor?

Bu, ilk bölümdeki noktayla tutarlıdır: Dolaşımdaki sabit kripto paraların teminatı öncelikle kısa vadeli ABD Hazine Bonolarıdır, bu nedenle ABD hükümeti bu yıl vadesi dolacak tahvillerden trilyonlarca dolar harcadıkça, sabit kripto paralar ne kadar popüler olursa, kısa vadeli Hazine Bonolarına olan talep de o kadar artacaktır.

Piyasa yönü açık: Kısa vadede, piyasada türbülans, yüksek oynaklık ve hatta mevcut seviyelerden daha da fazla düşüş yaşayabiliriz. Ancak orta vadede, ılımlı para politikası zemininde büyük faiz indirimlerinin, stablecoin'lerin popülaritesiyle birleşmesiyle, bir önceki döngüye benzer büyüklükte başka bir güçlü boğa koşusunun tetiklenmesi bekleniyor.

Kripto para piyasasına yatırım yaparak iyi getiri elde etmek için ideal zamana yaklaşıyoruz.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia