TL;DR

·Teknoloji hisseleri tarihi bir satış dalgasıyla karşılaştı. 5 Kasım'da Nasdaq endeksi %5,5 düştü, Philadelphia Yarı İletken Endeksi yaklaşık %12 ile tarihteki en büyük ikinci günlük düşüşünü kaydetti. Nasdaq bileşenlerinin piyasa değeri tek günde yaklaşık 2 trilyon dolar eridi.

·Piyasa endişeleri AI değerlemesinden politika riskine kaydı. Demokratların ABD ara seçimlerinde kapsamlı zaferinin ardından yatırımcılar veri merkezi inşaatlarına yönelik daha sıkı kısıtlamalardan endişe etmeye başladı; başlangıçta ılımlı olan piyasa tepkisi hızla yoğun satışa dönüştü.

·Aşırı satış dip anlamına gelmez. Truist stratejisti Keith Lerner, teknoloji hisselerinde bir tür "alıcı grevi" (buyers' strike) yaşandığına dikkat çekiyor. Teknik göstergeler aşırı satım bölgesinde olsa bile, sürekli alım desteği yoksa düşüş devam edebilir.

·Toparlanma için alıcıların piyasaya geri dönmesi gerekiyor. Sert düşüş teknik bir tepki için koşullar yaratabilir, ancak piyasanın önce dip noktasını bulması gerekiyor. Kilit nokta hisse fiyatlarının ne kadar düştüğü değil, yatırımcıların teknoloji hisseleri riskini yeniden üstlenmeye istekli olup olmadığıdır.

·Tarım dışı istihdam verisi bir sonraki faiz fiyatlamasını belirleyecek. Piyasa Ekim ayında tarım dışı istihdamın 65 bin artmasını, işsizlik oranının %4,2'de kalmasını bekliyor. Veri, Fed'in faiz artırım beklentilerini değiştirerek sert düşüş sonrası ilk işlem gününe yeni bir volatilite faktörü ekleyebilir.

Teknoloji hisselerinde sert düşüş, piyasa AI politika riskini yeniden fiyatlamaya başladı

5 Kasım'da Wall Street bu yılın en sert teknoloji hissesi satış dalgalarından birini yaşadı.

Nasdaq endeksi gün içinde %5,5 düştü, S&P 500 endeksi %4,4 ve Dow Jones Sanayi Ortalaması %3,4 geriledi. S&P 500 endeksinin 11 sektörünün tamamı düşüşle kapandı; teknoloji sektörü %7,3 düşerken Philadelphia Yarı İletken Endeksi yaklaşık %12 ile kayıtlardaki en büyük ikinci günlük düşüşünü yaşadı.

Hisse bazında SanDisk %22, Micron Technology, AMD ve Marvell Technology yaklaşık %17, Nvidia ise %9 düştü.

Teknoloji hisselerindeki yoğun satış, Nasdaq endeksini bir ay önce kaydedilen tarihi zirvesinden %14'e kadar gerileterek belirgin şekilde düzeltme bölgesine soktu. Sadece Perşembe günü Nasdaq bileşenlerinin piyasa değeri yaklaşık 2 trilyon dolar eridi.

Bu satış dalgasının doğrudan tetikleyicisi, yatırımcıların ABD ara seçimlerinin politika etkilerini yeniden değerlendirmesi oldu.

Demokratların seçimlerde ezici bir zafer kazanmasının ardından piyasa başlangıçta nispeten ılımlı tepki verdi. Ancak yatırımcılar Demokratların Kongre'nin her iki kanadını da kontrol etmesinin etkilerini sindirdikçe, yapay zeka veri merkezi inşaatının kısıtlanabileceğine dair endişeler hızla arttı.

Piyasa, Demokratların Kongre kontrolünü daha sıkı düzenlemeleri teşvik etmek için kullanarak ABD'deki veri merkezlerinin genişleme hızını yavaşlatabileceğinden endişe ediyor.

Dikkat edilmesi gereken nokta, piyasanın şu anda halihazırda yürürlüğe girmiş ulusal bir inşaat kısıtlamasını değil, potansiyel politika değişikliklerini fiyatladığıdır. Ancak daha önce büyük ölçüde yapay zeka sermaye harcaması büyüme beklentilerine dayanan teknoloji hisseleri için politika belirsizliği, değerleme yeniden fiyatlamasını tetiklemeye yeterli olmuştur.

Aşırı satım neden hemen toparlanma anlamına gelmez? Kilit nokta «alıcı grevi»

Keskin düşüşün ardından yatırımcılar doğrudan bir soruyla karşı karşıya: Teknoloji hisseleri yeterince düştü mü?

Teknik göstergeler açısından, büyük çaplı satışlar teknoloji hisselerini aşırı satım bölgesine sokarak kısa vadeli toparlanma olasılığını artırabilir. Ancak aşırı satım tek başına piyasanın dip yaptığını kanıtlamaz.

Truist stratejisti Keith Lerner uyarıyor: «Şu anda teknoloji hisseleri piyasasında bir tür alıcı grevi görüyoruz. Piyasanın bu lastik bandı daha da aşağı doğru esneyebilir.»

Dikkat çekici olan, Lerner'in kendisinin hâlâ boğa kampında yer almasıdır.

Bu değerlendirme, mevcut piyasanın en temel riskini ortaya koyuyor: Uzun vadeli iyimser yatırımcılar teknoloji hisselerinin aşırı satıldığını düşünse bile, bu hemen pozisyon almaya istekli oldukları anlamına gelmiyor.

Sözde «alıcı grevi», piyasada hiç alıcı olmaması değil, potansiyel alıcıların belirsizlik arttığında daha düşük fiyatlar veya daha net temel göstergeler bekleyerek işlem yapmayı ertelemesidir.

Bu durumda satış baskısı henüz azalmamışken yeni fonlar da aktif olarak girmeye istekli değildir; hisse fiyatları önemli ölçüde düşmüş olsa bile yeni bir denge fiyatı aramak üzere aşağı yönlü hareket devam edebilir.

Bu da aşırı satım ile dip yapma arasındaki farkı açıklıyor.

Aşırı satım önceki düşüşün boyutunu ve hızını yansıtırken, dip yapma satış baskısının hafiflemesini, alımların geri dönmesini ve piyasanın riskleri yeniden fiyatlaması konusunda kademeli bir fikir birliği oluşmasını gerektirir.

Teknik toparlanma her an ortaya çıkabilir, ancak toparlanma esas olarak açığa satış pozisyonlarının kapatılmasından kaynaklanıyor ve sürekli aktif alım yoksa piyasa yeniden baskı altına girebilir.

Tarihi bir satış dalgası yaşayan yapay zeka sektörü için gerçekten izlenmesi gereken şey, sadece düşüşün yeterince büyük olup olmadığı değil, yatırımcıların ilgili risk pozisyonlarını yeniden tutmaya istekli olup olmadığıdır.

Tarım dışı istihdam verisi bu akşam açıklanıyor, faiz beklentileri ikinci değişken haline geldi

Teknoloji hisselerinin kendi satış baskısının yanı sıra, Cuma günü açıklanacak ABD Ekim ayı tarım dışı istihdam verisi de piyasanın istikrar kazanıp kazanamayacağı açısından önemli bir katalizör faktörü olacak.

Ekonomistler, ABD'de Ekim ayında tarım dışı istihdamın net 65 bin kişi artmasını ve işsizlik oranının %4,2 seviyesinde kalmasını bekliyor.

Daha önce ABD işgücü piyasası verileri beklenmedik bir dayanıklılık sergilemiş ve piyasanın endişe ettiği AI kaynaklı kitlesel işten çıkarma dalgası henüz görülmemişti.

Ancak mevcut ortamda istihdam verisinin anlamı yalnızca ABD ekonomisinin sağlıklı olup olmadığını değerlendirmekle sınırlı değil; aynı zamanda piyasanın Fed'in sonraki faiz artırım patikasına ilişkin beklentilerini de değiştirebilir.

Perşembe günü hisse senedi piyasalarındaki sert düşüşün ardından, faiz piyasası Fed'in bir sonraki faiz artırımına ilişkin beklentileri daha da ötelemiş durumda; şu anda Mart 2027'ye kadar tam olarak bir faiz artırımı bile fiyatlanmış değil.

Piyasa, gelecekteki kümülatif sıkılaştırmanın yalnızca yaklaşık 40 baz puan olacağını öngörüyor. Bu yıl Eylül ayında gerçekleştirilen 25 baz puanlık artırım da eklendiğinde, tüm faiz artırım döngüsünün toplam büyüklüğünün yalnızca 65 baz puan olması bekleniyor. Bu beklenti gerçekleşirse, Fed tarihindeki en ılımlı faiz artırım döngüsü olacak.

Ancak tarım dışı istihdam verisi bu patikayı yeniden değiştirebilir.

İstihdam artışı beklentilerin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşirse, piyasa Fed'in faiz artırımına ilişkin fiyatlamayı yeniden yükseltebilir, tahvil getirilerini yukarı yönlü baskılayabilir ve yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri üzerinde yeni bir baskı oluşturabilir.

İstihdam verisi ılımlı bir soğuma gösterirse, faiz artırımı beklentilerini hafifleterek teknoloji hisselerinin değerlemesine bir miktar destek sağlayabilir. Ancak veri aşırı zayıf olursa, yatırımcılarda ekonomik büyüme ve şirket kârlılığına ilişkin endişeleri de tetikleyebilir.

Dolayısıyla zayıf istihdam verisi hisse senedi piyasası için mutlaka olumlu olmayabilir; güçlü istihdam verisi de piyasa duyarlılığını mutlaka iyileştiremeyebilir. Piyasanın yönünü belirleyen, istihdam verisinin büyüme beklentilerini ve faiz beklentilerini aynı anda nasıl değiştirdiğidir.

ABD hisse senetleri bu akşam düşüşü durdurabilir mi? Alım işlemleri ve faiz fiyatlaması birlikte izlenmeli

6 Kasım, teknoloji hisselerinin tarihi satış dalgasının ardından ilk işlem günü ve aynı zamanda ABD Ekim ayı tarım dışı istihdam verisinin açıklanacağı gün olacak.

Bu, piyasanın aynı anda henüz çözülmemiş iki sorunla karşı karşıya kalacağı anlamına geliyor.

Öncelikle, teknoloji hisseleri art arda gelen değerleme yeniden fiyatlamalarının ardından yeni alım işlemleri çekebilecek mi?

Yatırımcılar hâlâ AI veri merkezi inşaatının politika kısıtlamalarıyla karşılaşabileceğinden endişe ediyorsa, piyasada kısa süreli bir tepki yükselişi görülse bile sürekli alıcı bulunamaması nedeniyle yeniden düşebilir. Aksine, satış dalgası zayıflamaya başlar ve alım işlemleri kademeli olarak toparlanırsa, piyasanın aşamalı bir dip oluşturma olasılığı daha yüksek olacaktır.

İkinci olarak, istihdam verilerinin faiz oranı piyasasına nispeten olumlu sinyaller sağlayıp sağlayamayacağı.

Teknoloji hisseleri halihazırda büyük satış baskısı altındayken, faiz artırım beklentilerinin daha da yükselmesi değerleme baskısını artırabilir. Faiz oranı beklentilerinin yumuşaması ise teknik bir toparlanma için daha elverişli bir ortam yaratabilir.

Ancak makro verilerdeki iyileşme, AI sektörünün karşı karşıya olduğu politika belirsizliğini otomatik olarak çözemez. Sert düşüşün ardından aşırı satım, yalnızca toparlanmanın potansiyel bir koşuludur, toparlanmanın yakında gerçekleşeceğinin kanıtı değildir.

Bu gece ABD borsaları için gerçekten önemli olan, piyasanın risk üstlenmeye istekli alıcılar bulup bulamayacağı ve tarım dışı istihdam verisinin açıklanmasının ardından faiz oranı beklentilerinin yeni bir değerleme baskısı yaratıp yaratmayacağıdır.

Bu iki değişken netleşmeden önce, yalnızca teknoloji hisselerinin zaten büyük ölçüde düştüğüne dayanarak piyasanın kesin bir toparlanmaya girdiğini değerlendirmek hâlâ erkendir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia