Partnered With:

ABD borsaları ne kadar kötü durumda? Hedge fonları gece yarısı işten çıkarmalara gidecek kadar zarar etti.

Bu makaleyi okumak için 10 Dakika

Birçok büyük fon büyük ölçüde geri çekilme yaşadı, hatta yıl genelinde negatife döndü, ardından işten çıkarmalara başladı, fonları iade etti ve stratejilerini ayarladı.

2026 yılının Kasım ayının ilk haftası, ABD sermaye piyasaları tarihine geçecek bir hafta olmaya kesin gözüyle bakılıyor. Bir yanda ABD ara seçimlerinde Demokratların kilit eyaletlerde tarihi bir atılım yapması, ertesi gün ise ABD hisse senetlerinin Mart 2020'den bu yana en sert günlük düşüşünü yaşaması.

S&P 500 endeksi %4,36 düştü ve endeksteki hisselerin günlük piyasa değeri yaklaşık 2,9 trilyon dolar eridi. Nasdaq Bileşik Endeksi %5,52 düşerek Ekim ayında kaydedilen tarihi zirveden %11 geri çekildi ve teknik düzeltme bölgesine girdi. Nasdaq 100 endeksi %6,4'lük sert bir düşüşle Mart 2020'den bu yana en büyük günlük kaybını yaşadı ve günlük piyasa değeri yaklaşık 2,3 trilyon dolar eridi. Philadelphia Yarı İletken Endeksi %12 çakılarak 2020'den bu yana en büyük düşüşünü kaydetti. Dow Jones Sanayi Endeksi %3,44 düştü.

Aslında piyasa 5 Kasım'da düşmeye başlamadı; Ekim ayında ara seçimlerde Cumhuriyetçilerin beklentilerinin yüksek olmadığı dönemde düşmeye başlamıştı.

Ekim ayında Goldman Sachs verileri, tek tek hisselere yönelik açığa satış bahislerinin son beş yılın en yüksek seviyesine çıktığını gösterdi; Morgan Stanley verileri ise hisse seçimine dayalı fonların Ekim ayında on yıldan fazla sürenin en büyük aktif pozisyon azaltımını yaptığını ve piyasaya yönelik net maruziyetin Haziran'dan bu yana yaklaşık %9 azaldığını gösterdi. Ekim sonuna gelindiğinde fonların %40'ından fazlasının yıl başından bu yana getirisi sıfırlanmış veya negatife dönmüştü.

Küresel hedge fonları Ekim ayında ortalama yaklaşık %3 zarar etti. Kulağa korkutucu gelmiyor, ama bu bir ortalama. Ayrıntılı bakıldığında, büyük çok stratejili fonlar ve hisse seçim fonları neredeyse istisnasız bu durumdan etkilendi.

Aynı performans tablosunda Citadel'in Wellington fonu, pozitif getiri sağlayan az sayıdaki fondan biri oldu; Ekim ayında %1,7, yıl başından bu yana %15,3 arttı. Geri kalanların büyük çoğunluğu negatif: LMR −%0,8, Dymon Asia −%1,8, Man Group'un 1783 fonu −%1,8, Point72 −%2,0, Millennium −%2,3, North Rock −%2,3, ExodusPoint −%2,4, Verition −%2,5, Schonfeld −%2,7, Balyasny −%3,4, Pinpoint −%4,5, Marshall Wace'in Eureka stratejisi −%5,4, Engineers Gate −%5,5, Walleye −%5,9.

Aşırı örnekler arasında Lone Pine Ekim ayında tek başına %8,8 düştü; kredi tahvili işlemleri yapan Arini ise 23 Ekim itibarıyla %12,1 düşerek kuruluşundan bu yana en kötü aylık performansını kaydetti.

Millennium, Point72, Schonfeld, Balyasny, ExodusPoint, Verition, Pinpoint, North Rock, Dymon, Man Group, LMR; bu isimler normalde "istikrarlı, düşük volatilite, yıllık çift haneli getiri" bağlamında anılırken, Ekim ayında bir dizi eksi işaretiyle sıralandılar.

Bir ay, koca bir yılı yedi

Ekim ayının yıkıcı etkisi ne kadar büyüktü?

Yüz milyarlarca dolar yöneten bir çok stratejili fonun uzun vadeli yıllık getiri hedefi yaklaşık %10–%15'tir; aya bölündüğünde normal dalgalanma ±%1–%2 civarındadır. Ekim ayındaki darbe %2–%6 oldu; bu, normal ayların 2 ila 4 katı demek.

Yaklaşık 17 milyar dolar büyüklüğündeki Walleye gibi bir fon için −%5,9, bir ayda yaklaşık 1 milyar doların buharlaşması anlamına geliyor.

Daha somut bir hesaplama, Ekim ayı zararını yılın ilk 9 ayında biriken getiriyle birlikte görmektir.

· Citadel Wellington: Ekim +%1,7, yıl geneli +%15,3 — tek ay getirisi ilk dokuz ayın %13'üne denk; yıllık getiriye neredeyse hiç zarar vermedi.

· Millennium: Ekim −%2,3, yıl geneli +%5,7 — ilk dokuz ayda biriken getirinin %28'ini geri verdi.

· Point72: Ekim −%2,0, yıl geneli +%8,6 — ilk dokuz ayda biriken getirinin %19'unu geri verdi.

· Marshall Wace Eureka: Ekim −%5,4, yıl geneli +%5,3 — ilk dokuz ayda biriken getirinin %48'ini geri verdi.

· Walleye: Ekim −%5,9, yıl geneli −%6,8 — tek ay zararı yıllık getiriyi doğrudan negatife çevirdi.

· Balyasny: Ekim −%3,4, yıl geneli −%2,7 — ilk dokuz ay hâlâ pozitifken, tek ay doğrudan negatife döndü.

Situational Awareness'ten bahsetmeye bile gerek yok; Ekim'e bile dayanamadı, Temmuz'da %70 kaybederek doğrudan iflas etti.

Zarar, para iadesi, işten çıkarma ve strateji kapatmaya kadar vardı

Para kaybetmenin elbette kendi zincirleme etkileri vardır; fon dünyasında bu, tüm strateji hattının kaldırılması ve yatırımcılara fonların iade edilmesi anlamına gelir.

1Walleye Capital: Hisse senedi long-short yöneticisini işten çıkardı, kısmi fon iadesi yaptı

Hisse senedi long-short yöneticisi Anil Gondi ve şirket içi long-short ekibinin "önemli bir kısmı" işten çıkarıldı. Gondi, Temmuz 2025'te katılmıştı; öncesinde uzun süre Balyasny Asset Management'ta hisse senedi seçimi portföy yöneticisi olarak çalışmış ve 6elm Capital'i kurmuştu.

CEO ve Baş Yatırım Sorumlusu Will England, yatırımcılara yazdığı mektupta, son yıllarda şirket içi hisse senedi işini iyileştirmeye (yeni üst düzey yöneticilerin işe alınması dahil) yapılan yatırımların "beklenen sonuçları üretmediğini", fırsat maliyeti ve kaynak tüketiminin getiriye kıyasla çok yüksek olduğunu kabul etti. Aynı zamanda yatırımcılara kısmi fon iadesi yapılması planlanıyor.

Engineers Gate: Synthesis hisse senedi ekibinin büyük kısmını işten çıkardı

Ekim ayında %5,5 kaybeden Engineers Gate, Synthesis adlı hisse senedi ekibinin büyük kısmını doğrudan işten çıkardı; ekip yöneticisi dahil, yalnızca 5 temel analiz yöneticisi kaldı. Müşterilere yazdıkları mektupta, AI ve teknoloji hisselerindeki keskin dönüşün ardından bu ekibin performansının mevcut yapıyla devam etmek için yeterli olmadığını belirttiler; şirket ayrıca az sayıda portföyde sermayeyi azalttı veya işbirliğini sonlandırdı.

Samlyn Capital: Finans hisseleri dışındaki neredeyse tüm pozisyonları sattı

Yaklaşık 7 milyar dolar büyüklüğü yöneten Samlyn, finans hisseleri dışındaki neredeyse tüm sektörlerdeki pozisyonlarını sattı, birçok kıdemli analisti işten çıkardı ve küresel finans sektörüne odaklanmaya yöneldi.