Orijinal başlık: Ray Dalio, Bridgewater'ın 50. Yıl Dönümünü Değerlendiriyor
Orijinal kaynak: Bridgewater Associates

Derleyen ve derleyen: TechFlow

Konuk: Bridgewater Fund'ın kurucusu Ray Dalio

Sunucu: Müşteri Hizmetleri Direktörü Jim Haskel

Podcast kaynağı: Bridgewater Associates

Yayın tarihi: 1 Ağustos 2025

Ray Dalio, Bridgewater Fund'dan resmen ayrıldıktan birkaç hafta sonra, Temmuz 2025'in sonlarında düzenlenen 50. yıl dönümü kutlamalarında, dümencilikten halefliğe zarif bir geçiş yaparak kamuoyunun karşısına çıktı. Bu yatırım efsanesi, 1975'te bir bodrum katındaki köklerinden dünyanın en büyük hedge fonunu yönetmeye uzanan yarım asırlık yolculuğunu ele alarak, "acı artı düşünme eşittir ilerleme" felsefesinin nasıl çeşitli yatırımlar ve benzersiz bir kültür yarattığını vurguladı. Kalan hisselerini satıp yönetim kurulundan ayrılmasına rağmen, Dalio bir akıl hocası olarak hareket ederek, ilk başarısızlıklardan (1982 borç krizinden alınan dersler gibi) ve önemli dönüm noktalarından (2008 mali krizini öngörmek gibi) alınan dersleri paylaştı ve genç nesillere belirsizlik ortamında anlamlı ilişkiler ve tevazuyu korumaları gerektiğini hatırlattı. Bu sohbet, yalnızca Bridgewater'ın tarihine canlı bir dipnot olmakla kalmıyor, aynı zamanda Dalio'nun yatırımın geleceğine veda mesajı olarak da hizmet ediyor. TechFlow, sohbetin tamamını derleyip düzenledi; metnin tamamı aşağıda.

Önemli Çıkarımlar

Bu podcast'te Bridgewater'ın kurucu ortağı Ray Dalio, Müşteri Hizmetleri Başkanı Jim Haskel ile birlikte firmanın geçmişini, bugününü ve geleceğini değerlendiriyor. Bu sohbet, Bridgewater'ın New York'taki yeni ofisinde düzenlenen 50. yıl dönümü kutlamalarının bir parçası. Son yarım yüzyılda çok şey değişmiş olsa da Bridgewater'ın temel değerleri değişmeden kalıyor: anlamlı iş ve derin ilişkiler peşinde koşan ortak bir topluluk; dünyayı derinlemesine anlamaya ve bu anlayışı müşteriler için gerçek değer ve etki yaratan benzersiz içgörülere dönüştürmeye odaklanmış bir ekip.

Öne Çıkanlar

· Acı artı düşünce, ilerleme demektir.

· Harekete geçmek için sorunlar ortaya çıkana kadar beklemeyin.

· Emin değilseniz, büyük ölçekli eylemde bulunmayın.

· Para kazanmak ikincildir; en önemli şey elinizden gelenin en iyisini yapmaktır.

· Performans ve yatırım kararlarını tartışırken, gerçek anlamın bu yönleri göz ardı edilmemelidir. Anlamlı ilişkiler özellikle önemlidir ve bu seçimleri kalbimizle yapmamız gerekir.

· Beş adımlı döngü kavramı: İlerleme kaydedersiniz, ancak sorunlarla ve hatalarla karşılaşırsınız. Önemli olan, bu sorunlar üzerinde düşünmek ve teşhis etmek, temel nedenleri bulmak ve yeni zirvelere ulaşmak için değişiklikler yapmaktır.

· Herkes, zayıflıklarını fark edip gerçekliğin nasıl işlediğini anladığı sürece başarılı olma fırsatına sahiptir.

· Endişeleniyorsanız endişelenmenize gerek yok; endişelenmiyorsanız endişelenmeniz gerekiyor. Çünkü endişelenirseniz, endişelendiğiniz şeylere odaklanır ve onları çözersiniz.

· Karar kurallarımızı daha sistematik bir şekilde test etmeli ve geriye dönük testler yoluyla doğrulamalıyız. Karar kurallarının ne olduğu konusunda çok net olmalı ve zaman içinde nasıl performans gösterdiklerini incelemeliyiz.

· Bridgewater'ın temel felsefesi, radikal şeffaflık ve radikal özgünlük yoluyla sunulan fikirlere öncelik veren, anlamlı işler ve ilişkiler üzerinedir.

· Başarımızın anahtarı, yalnızca işi iyi yapmakla kalmayıp aynı zamanda onu değerlendirmenize yardımcı olan ve bazı alanlarda sizi geride bırakan harika insanlar bulmaktır.

· Şeffaflık, uyum içinde kalmamıza yardımcı olur ve elimizden gelenin en iyisini yapmamızı sağlar.

· "Deneyimlerimden alçakgönüllülüğü ve yanlış olma korkusunu öğrendim."

· "Önce alçakgönüllülüğü öğrendim, yargılarımı sorgulamaya başladım ve hata yapma olasılığını fark ettim. İkinci olarak, çeşitlendirmenin gücünü ve 15 birbiriyle ilişkili olmayan gelir akışına yatırım yaparak getiriyi düşürmeden riski önemli ölçüde azaltabileceğimi fark ettim. Son olarak, fikirler etrafında şekillenen bir ortam oluşturmanın önemini kavradım."

Ray Dalio'nun Kişisel Kariyer Gelişimi

Jim Haskel: 50 yıl öncesine baktığımızda, biz de New York'taydık, sadece farklı bir konumdaydık. Az önce bazı önemli anlardan bahsettiniz. Şimdi geriye dönüp baktığınızda nasıl hissediyorsunuz? Bugün bulunduğumuz nokta ve oraya ulaşmak için gösterdiğiniz çabalar hakkında.

Ray Dalio:Bu 50 yıl anlamlı bir yolculuktu. Başladığımda anlamlı işler ve anlamlı ilişkiler peşindeydim. Bu yolculuğun ne kadar harika olacağı hakkında hiçbir fikrim yoktu, zorluklarını da tahmin etmemiştim. Bu 50 yıla dönüp baktığımda, Bridgewater'ın benim geniş ailem olduğunu hissediyorum. Devir teslim süreci bana, çocuklarının büyümesini ve gelişmesini izleyen bir babanın hissini verdi ve bu inanılmaz derecede tatmin ediciydi.

Jim Haskel: Elli yıl önce Harvard Business School'dan yeni mezundunuz. Petrol piyasası dalgalıydı ve siz emtia aracılık sektörüne girmeyi seçtiniz; o zamanlar için dikkate değer bir karardı. Bu kararın, genç bir yatırımcı olarak sizin için mevcut olmayabilecek birçok fırsatı açtığını söylediniz. Bu kararın ardındaki sorumluluk duygusundan bahsedebilir misiniz? Ray Dalio: Genç yaşta piyasalara yatırım yapmaya başladım ve daha sonra düşük marj gereksinimleri nedeniyle emtia vadeli işlem piyasasına girdim. Haklıysam daha düşük marj gereksinimleriyle daha fazla kazanabileceğimi düşündüm. 1973'te Harvard Business School'dan mezun olduğumda bir aracı kurumda emtia direktörü olarak işe alındım. Bazı açılardan bakıldığında bu akıllıca bir hareket olmayabilirdi, ancak yine de beni işe aldılar. Ancak borsa çöktü, şirket neredeyse iflas ediyordu, emtia ve vadeli işlem piyasaları ise inanılmaz derecede sıcaktı. Sonuç olarak 1975'te işten çıkarıldım. Evet, iki yatak odalı bir dairedeydim. Ev arkadaşım taşındı, ben de taşındım. Ragbi oynayan bir arkadaşım vardı, bir nevi asistanımdı, bazı ev işlerinde bana yardım ediyordu. Ayrıca bazı işlerde bana yardım eden bir kadın da vardı. Daha sonra daha fazla alana ihtiyacım oldu, bu yüzden kahverengi taş evin bodrum katına taşındım. Tam anlamıyla bir kazan dairesiydi, kazanı vardı. Bodrumda çalışıyorduk ve Bridgewater böyle başladı.

1975-1985: Bridgewater'ın Kuruluşu ve İlk Keşifleri

Jim Haskel: Çoğu insanın, 1975'ten 1985'e kadarki ilk 10 yıl boyunca Bridgewater'ın hiçbir müşteri parasını yönetmediğini bilmediğini söyleyebilirim. O zamanlar ne yapıyorduk?

Ray Dalio: O dönemde öncelikli odak noktamız şirketlere korunma konusunda danışmanlık yapmak ve risklerini yönetmelerine yardımcı olmaktı. Bob tam da o sırada ekibe katıldı. O dönemde küresel piyasalar çalkantılıydı ve birçok şirket çeşitli risklerle karşı karşıyaydı ve bu zorlukların üstesinden gelmek için profesyonel rehberliğe ihtiyaç duyuyordu. Daha önce kurumsal korunmaya liderlik ettiğim için bu şirketler hizmetlerimizi talep etti. Bu yüzden, kendi hesabıma işlem yaparken onlara tavsiyelerde bulundum. Müşterilerle telegram üzerinden iletişim kurduk ve Dünya Bankası başkanı da tavsiyelerimizi aldı. Sonunda, Dünya Bankası bize ilk 5 milyon dolarlık hesabımızı verdi ve bu da Bridgewater'ın başlangıcı oldu. Bob 1986'da katıldı ve lider bir küresel tahvil yönetim şirketi olduk. (Bob Prince, Bridgewater Associates Eş Başkanı ve Yatırım Sorumlusu ve Bridgewater Associates Yönetim Kurulu üyesi.)Jim Haskel: Bu önemli bir dönüm noktasıydı, ancak önce ilk günlerden bahsetmek istiyorum. Bahsettiğiniz müşteri hizmetleri modeli çok benzersizdi: Müşterilerinizin ihtiyaçlarını, kısıtlamalarını ve fırsatlarını anlamak için kendinizi onların yerine koyuyor, hatta onların yerinde olsaydınız nasıl tepki vereceğinizi bile düşünüyordunuz. Bu yaklaşım o zamanlar para yönetimi sektöründe alışılmadıktı, değil mi? Ray Dalio: Bu yaklaşım aslında kişilerarası ilişkilerimizin bir uzantısıydı. Sürekli kendimize "Müşteriniz olsaydım ne yapardım?" diye soruyorduk. Bu bakış açısının işimiz üzerinde derin bir etkisi oldu, kesinlikle haklısınız. Müşteri ilişkilerimizde günlük gözlemlere odaklandık. Örneğin, müşteriler neredeyse her gün tavsiyemize ihtiyaç duyuyor ve piyasadaki son gelişmeleri öğrenmek istiyorlardı. Ben bodrum katımda müşterilerle Telegram üzerinden iletişim kuruyordum. Mesajları ben yazıyordum, asistanım da yazıp gönderiyordu. Bu şekilde müşterilerimizle yakın bağlar kurduk, ihtiyaçlarını anlarken aynı zamanda yatırım hesaplarını da bir dereceye kadar yönettik. Bu çalışma inanılmaz derecede tatmin ediciydi ve geriye dönüp düşündüğümde hâlâ öyle. Ancak bu yaklaşımın uzun vadede sürdürülebilir olmadığı ortaya çıktı, çünkü her şeyi tek başıma halledemiyordum. Bu nedenle, müşterilerin varlıklarını daha iyi yönetmelerine yardımcı olmak için müşteri danışmanları konseptini geliştirdik. Jim Haskel: Bridgewater'ın sık sık atıfta bulunduğunuz bir para yönetimi şirketine dönüşmesinden önceki dönemden bahsedelim. 1979'dan 1982'ye kadar, Paul Volcker'ın faiz oranı artışlarının bir durgunluğa yol açacağını öngörerek ün kazandınız. Ancak yanıldığınız kanıtlandı. O dönemden ve bundan ne öğrendiğinizden bahsedebilir misiniz? Ray Dalio: 1979 ve 1980'de, ABD bankalarının ülkeye geri ödeyebileceklerinden daha fazla parayı, daha yüksek faiz oranlarıyla, vb. borç verdiğini hesapladım. Bir borç temerrüdüne doğru gittiğimizi fark ettim. Ağustos 1982'de Meksika borcunu ödeyemedi. Sonraki on yılda, birçok başka ülke de temerrüde düştü. Bir borç krizi yaşayacağımıza inanıyordum ve tamamen yanılmışım.

Ağustos 1982'de Meksika borcunu ödeyemedi. Borç konusunda haklıydım, ancak piyasanın etkisi konusunda yanılmışım. Piyasanın düşeceğini düşünmüştüm, ama piyasa dramatik bir şekilde yükseldi. Sonuç olarak hem kendim hem de müşterilerim için para kaybettim. Çalışanları işten çıkarmak zorunda kaldım ve sonunda geriye tek kalan ben oldum. Ne yapmalıyım diye düşündüm. Kravat takıp şehre giden trene mi binmeliyim, yoksa ne yapmalıyım? Hayatımın en önemli öğrenme deneyimlerinden biriydi. Bana acı ve düşünmenin ilerlemeye eşit olduğunu öğretti.

Geleceğimi şekillendiren birkaç önemli ders öğrendim. İlk olarak, alçakgönüllülük geliştirdim, yargılarımı sorgulamaya başladım ve hata olasılığını fark ettim. İkinci olarak, çeşitlendirmenin gücünü ve 15 birbiriyle ilişkili olmayan gelir akışına yatırım yapmanın getiriyi düşürmeden riski önemli ölçüde azaltabileceğini fark ettim. Son olarak, fikirler etrafında şekillenen bir ortam oluşturmanın önemini kavradım. Bu dersler Bridgewater'ın temeli oldu ve o dip noktadan itibaren şirketin yönünü yeniden inşa ettik. Sonraki bazı iniş çıkışlara rağmen, Bridgewater'ın genel performansı dikkate değer ölçüde tutarlı oldu. Bu deneyimler, portföy tasarımımızı ve şirketin evrimleşme biçimini derinden etkiledi. Jim Haskel: Kitabınızda bahsettiğiniz döngü diyagramı bu kavramı somutlaştırıyor, değil mi? Ray Dalio: Evet, evrime inanıyorum; sadece işletmeler için değil, kişisel gelişim için de. Beş adımlı bir döngü: İlerleme kaydediyorsunuz, ancak sorunlarla ve hatalarla da karşılaşıyorsunuz. Önemli olan, bu sorunları derinlemesine düşünmek ve teşhis etmek, temel nedenleri belirlemek ve yeni zirvelere ulaşmak için değişiklikler yapmaktır. Bu döngü tekrarlayan bir süreçtir. Örneğin, 1994 yılına gelindiğinde, hatalarımızdan ders çıkarmak için bir metodoloji geliştirmiştik. Yine de hataları takdir etmeye başladım çünkü en iyi öğrenme fırsatlarıdırlar. Jim Haskel: İnsanlar bu hikayeleri dinlerken, 1982 deneyimi sırasında geliştirilen "15 ilgisiz gelir akışı" kavramının müşterilerimiz üzerinde nasıl derin bir etki yarattığını tam olarak fark etmeyebilirler. Dahası, "aptalca şeyler" kavramı, Bridgewater'da çalışanların alçakgönüllülüğünü korumasına yardımcı olmak için şirket içi eğitimlerin temel bir parçası haline geldi. Bu harika içgörülerin aksiliklerle kazanılması gerektiğine inanıyor musunuz? Ray Dalio: Bence öyle. Başka faktörler de olsa, aksilikler önemli bir faktördür. Zayıflıklarını fark edip gerçekliğin nasıl işlediğini anladıkları sürece, herkesin başarılı olma potansiyeli vardır. Ekip üyelerinizin çeşitliliğini takdir etmeye ve yüksek standartlarda bir ekip çalışması oluşturmaya başladığınızda, Bridgewater gibi sonuçlar elde edebilirsiniz.

1985-1995: Yatırım Felsefesinin Dönüşümü ve Oluşumu

Jim Haskel: 1985'e dönelim. Size sormak istiyorum, o zamanlar yatırım yönetimi sektörüne girmek istediğinizi biliyor muydunuz? Yoksa Dünya Bankası size fon sağladıktan sonra mı yatırım yöneticisi olmak istediğinizi fark ettiniz?

Ray Dalio: Aslında, 12 yaşımdan beri yatırım piyasalarına hayrandım ve bu alanda başarılı oldum. Bu alanda çalışmak istediğimi hep biliyordum. Dünya Bankası ile yaptığım çalışma bu fikrimi pekiştirdi ve daha sonra tavsiyeler alarak varlık yönetimi yolculuğuma başladım. Jim Haskel: Bridgewater'ın para yönetimindeki ilk büyük atılımı, borsanın dramatik bir şekilde çöktüğü 1987'de geldi ve siz bundan faydalandınız. Bu olayla ilgili deneyiminizi paylaşabilir misiniz? Ray Dalio: Çok net hatırlıyorum. Piyasa açıkça köpüklü ve kırılgandı. Çöküşün sabahını hatırlıyorum, Londra'daki bir fırtına piyasada ciddi bir oynaklığa işaret ediyordu. Piyasayı açığa satmaya karar verdik ve bu doğru bir karardı. Ancak piyasa ertesi yıl beklendiği gibi tepki vermedi ve bu da karar kurallarımızı daha sistematik bir şekilde test etmemiz ve geriye dönük testlerle doğrulamamız gerektiğini anlamamı sağladı. Başka bir deyişle, karar kurallarınız konusunda çok net olun ve zaman içindeki performanslarına bakın. Bu çok faydalı. Jim Haskel: Bir sonraki önemli olay, 1990 ve 1991 yıllarında hem yatırım stratejisi hem de Bridgewater'ın iş stratejisi üzerinde derin bir etkisi olan "alfa ve beta ayrımı" kavramını ortaya atmanızdı. Bu kavramın kökenlerini ve önemini açıklayabilir misiniz? Ray Dalio: O dönemde, yatırım dünyasındaki yöneticiler genellikle belirli bir hisse senedi veya tahvil aralığına yatırım yapar ve bu aralıkta değer katmaya çalışırlardı. Geleneksel yatırım ölçütü genellikle hisse senetleriydi ve insanlar genellikle yatırımlarını zamanlayarak performanslarını optimize ederlerdi. Ancak alfa, bir ölçütü aşan getirileri ifade eder ve sadece borsadan değil, başka alanlardan da gelebilir. Alfanın çeşitli kaynaklardan elde edilebileceğini ve bu alfaların bir ölçüte "eklenebileceğini" ve böylece daha verimli bir portföy tasarımına yol açabileceğini fark ettim. Bu yaklaşım bize önemli bir rekabet avantajı sağlıyor çünkü daha çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturmak için birden fazla sektörden alfayı birleştirebiliyor ve böylece daha kaliteli aşırı getiriler elde edebiliyoruz.

Müşterilerimize, portföylerini bu şekilde oluşturmamıza izin verirlerse, S&P 500 veya diğer bir endekse olan pozisyonlarını korurken aynı zamanda alfa avantajından da yararlanabileceklerini öneriyoruz. Özellikle, müşterinin seçtiği endeksi kopyalıyor veya tutuyor ve ardından alfadan ayrı çalışarak üzerine çeşitlendirilmiş bir alfa stratejisi ekliyoruz. Bu yenilikçi yaklaşım, büyük ölçüde vadeli işlemler ve türevler konusundaki derin anlayışımdan kaynaklanıyordu ve bu sayede endeksler ile alfaların tamamen birbirinden ayrılabileceğini fark ettim. Bu ayrım bize önemli bir rekabet avantajı sağlıyor.

Jim Haskel: Bu, başlangıçta saf alfa yatırımına odaklandığımız ve 1991 yılına gelindiğinde kapsamlı ve çeşitlendirilmiş bir alfa portföyü oluşturduğumuz anlamına geliyor. Ancak, bu portföyün bileşenlerini müşteri ihtiyaçlarına göre seçebiliyorduk. Örneğin, bir müşteri döviz katmanlarına odaklanmamızı isterse, döviz yatırımlarıyla başlayıp müşteri hizmetleri modelimiz aracılığıyla alfa uygulamasını kademeli olarak genişletebiliyorduk. Ray Dalio: Evet, müşteriler beta endekslerini seçiyor ve biz de alfa stratejilerini tasarlıyoruz. Daha sonra ikisini birleştirerek daha optimize edilmiş bir portföy oluşturuyoruz. Bu yaklaşım bize önemli bir rekabet avantajı sağlıyor. Jim Haskel: Yani, döviz katmanlarında, küresel tahvillerde ve hatta gelişmekte olan piyasa borçlarında yer alabiliyoruz. Aslında, alfa stratejimizi herhangi bir sektöre uygulayabiliyoruz. Hâlâ başka bir firmanın bunu yaptığını göremiyorum ve bu farklılaşma bizi farklı kılıyor. Jim Haskel: Ekip kurmaktan bahsetmişken, Bob bu şirketlerin hiçbiri henüz kurulmamışken, 1986 yılında firmaya katıldı. Ancak Bob, Giselle Wagner ve Dan Bernstein Bridgewater'a katıldı. Bu yetenekli kişileri Bridgewater'a nasıl çektiniz? Sonuçta Bridgewater o zamanlar bazı köklü markalar kadar güçlü değildi. Ray Dalio: Herkesin bir hikayesi var. Bob o zamanlar First Oklahoma Bank'ta çalışıyordu ve bu çok ilginç bir deneyimdi. Bana bir mektup yazdı. O zamanlar 290 dolarlık bir bülten aboneliğim vardı. Bob kaydoldu ve daha sonra danışmanlık hizmetlerim için bana 18.000 dolar ödedi. O zamanlar sadece 27 yaşındaydı ama zaten çok yetenekli bir insandı. Piyasalar hakkında konuşmaya başladık ve konuşma ilerledikçe işler gelişti. İkimiz de şunu düşünüyorduk: Hayatınızın amacı nedir? First Oklahoma Bank gibi köklü bir bankada çalışmayı seçebilir veya bize katılıp girişimci ruhumuzu takip edebilirsiniz. Piyasalara olan sevgimizi paylaştık ve bu yüzden Bridgewater'a katılmaya karar verdi.

Neden bu kadar başarılı olduğumuzu açıklayarak başlamak istiyorum. Bridgewater'ın temel değerleri şunlardır: önce fikirler, radikal şeffaflık ve radikal özgünlükle mümkün kılınan anlamlı çalışma ve ilişkiler. Bu kültür, birbirimizi yüksek standartlara tabi tuttuğumuz, mükemmellik için çabaladığımız ve yüksek düzeyde titizlik gösterdiğimiz entelektüel bir Donanma SEAL ekibi gibidir.

Bu para yönetimi faaliyetlerimiz sayesinde, nispeten düşük riskle önemli avantajlara sahibiz. Dahası, diğer yöneticilerin performansından bağımsızız ve müşterilerimizin bakış açılarını sürekli olarak yansıtıyoruz. Örneğin, bugün müşterilerimiz Günlük İçgörülerimizi okuyor ve onlarla yüksek kaliteli bir şekilde iletişim kurabiliyoruz. Bu başarılı model, bir dizi faktörün birleşiminden kaynaklanıyor ve Bridgewater'ın geleceğini yönlendirmeye devam edeceğine inanıyorum. 1995-2005: Hızlı Büyüme ve Şirket İçi Tartışma Jim Haskel: Greg, Bridgewater'a resmen 1996 yılında katıldı. Ancak daha da öncesinde, 1995'te stajyerdi. Esquire dergisi sizinle iletişime geçti ve "Ray, sizinle Wilton'da röportaj yapmayı çok isteriz" dedi. Siz de hemen kabul ettiniz. Ancak, röportaj planlandığında, başka işleriniz nedeniyle müsait değildiniz, bu yüzden sizin yerinize stajyer Greg Jensen'ın röportajı yapmasına karar verdiniz. Sonuç olarak, Esquire 1995 tarihli kapak haberinde stajyerlerimize yer verdi. Bu sizin için nasıl bir deneyimdi? Ray Dalio: Greg o zamanlar stajyerdi ama inanılmaz zekiydi ve her şeyi çok iyi anlıyordu. O zamanlar şirkette pek deneyimli insan olduğunu hatırlamıyorum. Harika bir röportajdı; çok şey paylaştı. Jim Haskel: İşte 1980'lerde geçen bir hikaye daha. Bridgewater Daily Observer'ı her gün yazıyordun. Ama bir gün iş seyahatine çıkman gerekti, Bob'la iletişime geçip "Bob, iş seyahatine çıkıyorum ve Daily Observer'ı yazamam" dedin. Bob Bridgewater'a yeni katılmıştı ve sen "O zaman Daily Observer'ı sen yazmalısın" dedin. Bob çok gergindi ve "Daily Observer'ı okuyorum, yazmıyorum" dedi. Ama sonunda denemeye karar verdi. Daha sonra makalesini kalite açısından inceledin ve çok iyi çıktı.

Oradan ona, "Bob, bundan sonra Daily Observer'ı sen yazacaksın" dedin. Ve sonraki 30 yıl boyunca yaptığı da buydu, değil mi?

Ray Dalio:Başarının anahtarı, işi iyi yapmanın yanı sıra, aynı zamanda işinizi daha iyi yapmanıza ve bazı alanlarda sizden bile daha iyi olmanıza yardımcı olabilecek harika insanlar bulmaktır.

Jim Haskel: Bu dönemden sonra, Bridgewater içinde firmanın geleceği hakkında büyük bir tartışma başladı. Bahsettiğim gibi, 1999 ile 2001 yılları arasındaki acı verici düşüşe rağmen, 1990'lar Bridgewater için inanılmaz bir büyüme ve başarıya sahne oldu. Ancak genel olarak, bu on yıl Bridgewater'ın temellerini attı. Tartışma şuydu: Bridgewater butik bir firma olarak mı kalmalı, yoksa her şeyini ortaya koyup Bridgewater'ı büyük, kurumsal odaklı bir firmaya mı dönüştürmeli? Peki, kim hangi taraftaydı?

Ray Dalio: Eski CFO'muz butik taraftaydı, ben de her şeyi dahil etme tarafındaydım. Tartışma kültür ve kalite etrafında dönüyordu. Temel soru şuydu: Mevcut seviyemizden daha üst bir seviyeye çıkarken kaliteyi koruyabilir miyiz? Kalitenin çok önemli olduğuna inanıyorum. Tüm ihtiyaçlarımıza -arka ofis ihtiyaçları, yasal ihtiyaçlar, uyumluluk ihtiyaçları ve finansal ihtiyaçlar- baktığımızda, bunların daha fazla kaynakla daha iyi karşılanabileceğini gördük. Bu yüzden her şeyi dahil etmeye karar verdik. Bence asıl zorluk şuydu: Bunu nasıl başaracağız? Bu aynı zamanda kültürle de yakından bağlantılı. Ben bunu radikal şeffaflıkla ilişkilendiriyorum. İlk olarak, geriye dönük test edilebilen yatırım prensipleriyle başlıyoruz. Ardından, aldığımız her kararın kriterlerini belgeliyor ve herkesin erişimine açıyoruz. Hatalarımız da dahil olmak üzere her şeyi gösteriyoruz. Bu şeffaflık, uyumlu kalmamıza yardımcı oluyor ve her şeyi dahil etmeye teşvik ediyor. Ortak bir misyon duygusu son derece önemli bir güçtür; ya vardır ya da yoktur. Sonuç olarak, bu yaklaşım çok başarılı oldu. Jim Haskel: Bridgewater'ın butik bir firmadan kurumsal bir firmaya dönüşümünün hangi yönlerini beklediğinizden daha zor buldunuz? Ray Dalio: En zorlayıcı yön teknolojiydi. Birçok zorlukla karşılaştık. Başlangıçta teknolojiye yaklaşımım, değişen ihtiyaçlara uyum sağlayacaklarına inanarak sistemleri hızla kurmaktı. Ancak bu yaklaşım, kapsamlı bir dokümantasyona sahip olmadığımız için teknik bir kaosa yol açtı. Personelimiz ve teknolojimiz geliştikçe, teknik bir çıkmazda olduğumuzu fark ettik. En büyük zorluğumuz buydu. Zorlukların üstesinden gelmek için olağanüstü yetenekler getirmek gibi diğer yönler nispeten sorunsuz ilerledi. Bu aynı zamanda müşteri danışmanlık ekibinin oluşumunu da işaret ediyordu. Ben veya başkaları şahsen katılamadığında simülasyonlar yaptığımızı hatırlayabilirsiniz. Ben müşteri rolünü oynardım, siz de müşteri danışmanı rolünü oynardınız ve ben de titiz sorular sorardım. Jim Haskel: Ben stratejisttim ve siz benim yeteneklerimi "test ediyordunuz". Ayrıca bir strateji ekibimiz var ve müşteri danışmanları da benzer eğitimlerden geçiyor.

Ray Dalio:Stratejistlerin rolü, benim rolümü, Bob'un rolünü veya Greg'in rolünü vb. taklit etmektir. Bu şekilde büyüme uyumuna ulaşırız. Başka bir deyişle, her şeyi tek başıma halledemem, ancak sahip olduğumuz yetenekli insanlar sayesinde sorunlara çözümler üretip onları harekete geçirebiliriz.

2005-2015: Küresel Mali Krizde Yol Almak ve Pozisyonumuzu Güçlendirmek

Jim Haskel: Şimdi bir başka önemli ana, Bridgewater için bir dönüm noktasına gelelim. 2006 civarında, ipotek piyasasında uyarı işaretleri belirmeye başladı ve artan spekülatif konut stokuyla birlikte aşırı ısınan bir piyasayı işaret ediyordu. Bu işaretler günlük izleme raporlarına da yansıdı. Bu raporları incelerseniz, araştırmaların piyasa tehlikelerine ve balonlara işaret etmeye başladığını göreceksiniz.

Ray Dalio: Büyük Buhran'ı incelememiş olsaydık, bu risklerin doğasını anlayamazdık. Örneğin, faiz oranlarını düşürüp para enjekte ederek riskleri azaltabilirlerdi. Peki ya faiz oranları sıfıra indiğinde ne olur? Bu en son 1933'te, borç krizi sırasında yaşanmıştı. Mart 1933'teki sıfır faiz oranı durumunu incelemeseydik, dinamikleri anlayamazdık. Tepki niceliksel genişlemeydi. Bu mekanizmayı anlamasaydık, 2008'deki döngüsel düşüşü tahmin edemezdik. 2009'da neredeyse nötr duruma gelmiştik.

Jim Haskel: Bu noktayı incelemeye devam etmek istiyorum. Bu arada, Daily Observer raporlarına bakarsanız, 2001'den itibaren piyasada "ip çekmek" denen bir bakış açısının olduğunu göreceksiniz. Burada kaçamayacağımız bir ortam olabileceğini düşünüyorsunuz.

(TechFlow Notu: Piyasada "ip çekmek" genellikle küçük ve kademeli çabalarla daha büyük değişiklikleri etkilemeyi veya yönlendirmeyi içeren bir strateji veya davranışı ifade eder. Bu strateji yatırım, pazarlama veya diğer iş faaliyetlerine uygulanabilir ve piyasa trendlerini veya tüketici davranışlarını yönlendirmek için ince ayarlamaların veya eylemlerin kullanımını vurgular.)

Ray Dalio: 2008 bir çöküştü, ancak 2009'da ne olacağını gerçekten bilmiyordum. Jim Haskel: İçten içe, borç ne kadar yüksekse faiz oranlarına o kadar duyarlı olduğunu vurguluyordunuz. Yani, oranları daha da düşürmek zorundaydınız, ancak yapabileceklerinizin bir sınırı vardı. Sorun buydu, değil mi? Öyleyse 2007'ye geri dönelim. O zamanlar birçok insanın bize geldiğini hatırlıyorum. Ray Dalio: Bankalar ve aracı kurumlar ciddi sıkıntılar içindeydi. Evet, bu olayları yaşadık ve tahminlerimiz doğru çıktı. Sonra Standard & Poor's'un başkanı gibi başkalarına yardım ettik. Bir not vermesi gerekiyordu, biz de notlarını inceleyip, notlarının piyasa değerleriyle uyumlu olmaması gibi sorunlara dikkat çektik. Böylece birçok kişi yardım için bize gelmeye başladı. Sanırım kastettiğiniz şey bu.Jim Haskel: 2007'ye ve 2008'in başlarına dönelim. Geriye dönüp baktığımızda, piyasa durumunu kavradığımızdan ve sorunun büyüklüğünü anladığımızdan ne kadar emindiniz? Başkaları anlamaya yeni başlamış olsa bile veya henüz kavramamış olsa bile, siz muhakemenizde ne kadar emindiniz? Ray Dalio: Deneyimlerimden alçakgönüllülüğü öğrendim ve aynı zamanda yanılma korkusunu da öğrendim. İşler kesinlikle yolunda gidiyor gibi görünüyordu ve benzer durumlar daha önce de olmuştu, bu yüzden her şey mantıklıydı. Ancak önemli olan bunlara ne kadar güvendiğiniz ve kaynak ayırdığınızdır. Bu yüzden bana güven seviyemi sorduğunuzda, alışkanlığım olayların nasıl gelişebileceğine dair bir şablon oluşturmak ve sonra gerçekte ne olduğunu bu şablona göre izlemektir. Olaylar o şablona uyuyordu, ancak yine de piyasanın nasıl tepki vereceğini görmeniz gerekir. Yaklaşık %70 güvenim olduğunu söyleyebilirim. Jim Haskel: İşler tahmin ettiğiniz gibi gelişmeye başladığında, tahminleriniz doğru olsa bile tüm finans sisteminin çökebileceğinden ve Bridgewater'ın sistemik bir çöküş durumunda faaliyetlerine devam edemeyeceğinden endişelendiniz mi? Bu konuda ne kadar endişeliydiniz? Ray Dalio: Böylesine uç bir senaryonun vahim sonuçları konusunda endişeliydim. Ama esas olarak müşterilerime gerçek bir değer sağladığımı hissettim çünkü onlar başka yerlerde para kaybederken biz onlar için para kazanıyorduk. Bir savaşın içinde olmak gibi; savaşın kendisine odaklanıyorsunuz ve savaş bittikten sonra geleceği düşünüyorsunuz. Herkesin başarımızı kutlamak ve harika gittiğimizi söylemek istediği bir toplantıyı hatırlıyorum. "Bırakın, yoksa tembelleşip önemli bir şeyi kaçıracağınızdan endişelenirsiniz" dediğimi hatırlıyorum. Bir prensibim var: Endişeleniyorsanız endişelenmenize gerek yok; endişelenmiyorsanız endişelenmeniz gerekir. Çünkü endişeleniyorsanız, endişelendiğiniz şeye odaklanır ve onunla ilgilenirsiniz. Böylece güvende olursunuz. Jim Haskel: Sonra 2013 geldi, çünkü 2013'te Avrupa çöküşün eşiğinde gibi görünüyordu. Ray Dalio: Aslında her şey 2010'da başladı. 2009 ve 2010'da Avrupa'ya bakış açım, 2007'de Washington'a gittiğim zamankiyle aynıydı. 2007'de Washington'a gittim ve Financial Times'da durumu açıklamak için bir sürü belgeyle gittiğimle ilgili bir makale olduğunu hatırlıyorum. Ancak belgeleri çöpe attılar ve 2009 ve 2010'daki Avrupa krizinden önce de aynısını yaptılar. Şanslıydım çünkü Mario Draghi bizimle oturup bazı tartışmalar yapmaya istekliydi, ancak yine de buna inanmadılar. Piyasanın kendini düzelteceğine, piyasanın haklı olduğuna vb. inanıyorlardı. Çok önemli bir ilkeyi anlamadılar: Arz ve talep sorunları göz ardı edilemez ve harekete geçmek için sorunlar ortaya çıkana kadar beklememelisiniz. Yani her şey aslında 2009 ve 2010'da başladı ve ardından bu sorunları adım adım ele aldık. Onlara, örneğin Avrupa'da nasıl para kazanacakları ve ardından Alman Anayasa Mahkemesi'nin kısıtlamaları gibi konularla nasıl başa çıkacakları konusunda yardımcı olabildiğim için şanslıydım.

Jim Haskel: Bu ülkeler, özellikle İspanya, İtalya ve Yunanistan, tüm güç merkezileştirildiği için çok az mali özgürlüğe sahipti. Siz de bundan bahsettiniz. Peki, onlara bununla nasıl başa çıkmaları konusunda nasıl tavsiyelerde bulundunuz? Ray Dalio: Çünkü Alman Anayasa Mahkemesi, her şeyi orantılı olarak ayarlayabilirseniz, niceliksel genişleme ve diğer önlemleri alabileceğinizi engelledi. Bunu yaptılar. Bridgewater'daki birçok kişinin bu tartışmalara dahil olduğunu vurgulamak istiyorum. Bu konularda birlikte çalışan harika bir ekipti. 2015-2025: Zorluklar ve Miras Jim Haskel: 2010'ların ortalarında, siz çok tanınmış bir isimdiniz ve Bridgewater da çok tanınmış bir firma haline gelmişti. Ray Dalio: Sorun bu. Hatırlıyorum, belli bir yıl civarıydı ve düşük profilli kalmak istiyorduk. Ancak en büyük hedge fonu haline geldiğimizde, insanlar burayı tuhaf bir yer, hatta bir "tarikat" olarak görmeye başladılar. "Tarikat" hikayeleri dolaşmaya başladı. Yani bir ikilemle karşı karşıyaydım: Bununla nasıl başa çıkacağım? "İlkeler" kitabını yayınlamaya karar verdim. Aslında başlangıçta bir kitap değildi, bir kılavuzdu. İnternette yayınladım ve üç milyon indirme aldı. İnsanlar Bridgewater'ın kültürü ve kendine özgü işleyiş biçimi hakkında konuşmaya başladı. Sonra, en büyük hedge fonu haline geldiğimizde, işler daha kamusal hale geldi. "Kamu"nun ne anlama geldiği sorusuyla yüzleşmek zorunda kaldık, çünkü bu kaçınılmazdı. Jim Haskel: Şimdi, 2019'un sonlarına gelelim. COVID-19 Çin'de yayılmaya başlıyordu ve yavaş yavaş yayılıyordu. Daha önce yaşadığımız tek şey 1918 grip salgınıydı, ancak çok fazla salgın örneğimiz yoktu ve bunları iyi yönetemedik. Geriye dönüp baktığınızda, siz ve ekibiniz bu sorunları nasıl ele aldınız? Bu konudaki düşünceleriniz neler? Ray Dalio: Benim yaklaşımım her zaman şuydu: Tarihte benzer bir olay yaşandı mı? Nasıl işliyor? Ancak bu sefer yeterince büyük bir örneklemimiz yoktu, bu yüzden salgın bizim için sürpriz oldu. Bu yüzden yatırımlarımızı korumak için opsiyonlar seçmek gibi bazı koruyucu önlemler almaya karar verdik. Başkaları uzun pozisyon almayı önermiş olabilir, ancak bunun çok özel bir durum olduğunu fark ettik. Salgına bu şekilde yanıt verdik. Prensibim şudur: Emin değilseniz, büyük ölçekli bir eylemde bulunmayın. Bu yüzden pozisyonlarımızı azalttık veya opsiyonlarla koruduk.

Ancak değinmek istediğim birkaç şey daha var. Kültür, Bridgewater'ın gelişiminde çok önemli bir rol oynadı. Bu süreç boyunca inanılmaz derecede önemli bazı kararlar var. Bir ekip üyesi hastalandığında, bir aile üyesi vefat ettiğinde veya düğünlere ve cenazelere katıldığımızda olduğu gibi bazı şeyleri vurgulamak istiyorum. Bu etkinliklere ekip olarak birlikte katılıyoruz. Ekip olarak bunun gibi birçok anı hatırlıyorum; birlikte cenazelere katılmak, birlikte düğün kutlamak ve yeni doğan bebekleri birlikte karşılamak gibi. Bunlar inanılmaz derecede önemli şeyler. Bu davranışların anlamlı işler peşinde koşmak ve anlamlı ilişkiler kurmak için ne kadar önemli olduğunu aktarmayı umuyorum. Eminim hepiniz bu değerleri hâlâ yaşıyorsunuzdur. Sadece, performans ve yatırım kararlarını tartışırken, özellikle de anlamlı ilişkilerin çok önemli olduğu zor zamanlarda, bu gerçekten anlamlı yönlerin göz ardı edilmemesi gerektiğini vurgulamak istiyorum. Bu seçimleri yürekten yapmamız gerekiyor. Birisi veya eşi kanser olduğunda ve kişisel alana ihtiyaç duyduğunda nasıl tepki verdiğimiz gibi, açıkça belgelenmesi gereken bazı ilkeler var. Bu ilkeleri belgelemek, bunlar üzerinde düşünmemize yardımcı oluyor ve bu gerçekten önemli bir şey. Bir diğer önemli nokta da Çin. 1984'te tamamen merak ve ilgi nedeniyle Çin'e gittim. Bu sadece para kazanmakla ilgili değildi; para kazanmak ikinci plandaydı. En önemli şey elimizden gelenin en iyisini yapmaktı. Merakımdan Çin'e gittim ve pazarlar kurmalarına ve ilişkiler geliştirmelerine yardımcı oldum. Bu boyutlar artık nesilden nesile aktarılabilir. Bu durum, Endonezya gibi yardıma ihtiyacı olan yeni bir egemen varlık fonuna sahip diğer ülkelerde de yaşanıyor. Bu ilişkileri nasıl kuracağımızı düşünmemiz gerekiyor. Bu yüzden sorunuza geçmeden önce bu noktayı vurgulamak istiyorum. Geleceğe Bakış: Bridgewater'da Nesiller Boyu Başarı ve İlkeler Jim Haskel: Son soru. Bridgewater'ın 50. yıl dönümünü kutladığımız şu günlerde, önümüzdeki 50 yıl buradaki insanlar ve ekrandaki ekip tarafından yönlendirilecek. Kısa ve uzun vadeli başarı olasılığımızı artırmak ve Bridgewater'ın yolculuğuna devam etmesine yardımcı olmak için hangi temel ilkeleri içselleştirmemiz gerektiğini düşünüyorsunuz diye sormak istiyorum? Ray Dalio: Tüm ilkeler, bunları ayrıntılı olarak açıklayan İlkeler: Yaşam ve İş kitabımda yer alıyor. Bunlar inanılmaz derecede zengin, ancak aynı zamanda bunları kendi yönteminizle uygulamanız gerektiğini de vurgulamak istiyorum. Başka bir deyişle, nesilden nesile aktarılan bir miras gibi. Ben buna bir ebeveynin bakış açısıyla bakıyorum. Artık siz bir sonraki nesilsiniz ve hedeflerinize kendi yönteminizle ulaşmanızı istiyorum. Tıpkı ebeveynlerinizin sizin başarılı olmanızı istediği gibi, sizinle iyi bir ilişki sürdürürken bağımsız olarak başarılı olmanızı da istediler. Benim de dileğim bu. Aksiliklerle yüzleşip bu ilkeler üzerinde düşünerek pratik ve deneyim yoluyla öğrenmeniz gerekiyor. Bunlar, yetkinliğin en önemli olduğu ideal bir ortamı nasıl yaratacağınız konusunda size aktarabileceğim en iyi ilkeler. Bunları hayata geçirmek tamamen size kalmış.

Bir şirketin 50 yıl ayakta kalması, hele ki sektör lideri konumunu koruması nadirdir. Bu, ilkelerimizin ve yaklaşımımızın etkinliğinin bir kanıtıdır.

Jim Haskel: Tekrar söylemek istiyorum, sizinle bir daha konuşma fırsatım olup olmayacağını bilmiyorum, bu benim için çok özel. Umarım yaptıklarınızdan keyif alırsınız ve Daily Observer, podcast ve daha fazlası aracılığıyla bağlantıda kalmaya devam edersiniz. Hepimiz size büyük saygı duyuyoruz ve her zaman Bridgewater'ın kurucusu ve yol gösterici ışığı olacaksınız. Ray, başardığınız her şey için tebrikler.

Orijinal Bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia