Temettü kralı fonlarının zarar etmesi dışında, diğer hedge fonlar Temmuz ayında nasıl bir performans gösterdi?
Temmuz ayının son haftasında, yapay zeka temalı fon Situational Awareness, halka açık hisselerinin büyük bir kısmını büyük hedge fon Citadel'e sattı. Reuters'ın 31 Temmuz'da gördüğü bir yatırımcı mektubuna göre, bu fonun portföy değeri o ay %67 düştü.
Beş gün sonra, Reuters'ın 5 Ağustos'ta aktardığı yatırımcı bilgilerine göre, Citadel'in hisse odaklı fonu Temmuz'da %14,2 arttı. Aynı yapay zeka hisse senedi geri çekilmesi sırasında, bir fon finansman baskısı altında kaldıraç azalttı, diğeri ise bazı halka açık pozisyonları devraldı.
Bu ifade yalnızca yarısı doğru. Temmuz getiri tablosunda, pozitif getiri kaydeden sistematik ürünler olduğu gibi, teknoloji pozisyonları düştükten sonra pozisyon ayarlayan örnekler de var. Hepsini "nicel" kelimesine sığdırmak, en önemli farkı kaybetmeye neden olur.
Bu yükseliş, nicel sektörü temsil edebilir mi?
Business Insider'ın haberine göre, bu kez hedef alınan ürünler 5 yöneticiden geliyor. Listelenen 7 sistematik ürün, yalnızca sınırlı bir getiri listesidir, nicel sektörün bir sayımı değildir.
Bu küçük listede, nicel yatırım kuruluşu Renaissance Technologies'in Renaissance Institutional Equities (kısaca RIEF) fonu Temmuz'da %9,2 arttı. Aynı haberde listelenen ürünler arasında, Qube'un Torus stratejisi tek düşüş kaydeden kalemdi. Grafikteki mavi çubuklar düzenli görünüyor, ancak tüm sektör hakkında sonuç çıkaramaz.
Bu rakamların gerçekten faydalı olduğu nokta, "nicel" kavramını soyut bir etiketten somut ürünlere geri getirmesidir. RIEF, Renaissance Technologies'in Institutional Diversified Alpha'sı ve Two Sigma'nın Absolute Return Enhanced'ı hakkında, bu medya raporu modellerini, varlık kapsamını ve risk bütçelerini açıklamadı. Dışarıdan görülebilen, medyanın aktardığı aylık getirilerdir.
Aylık pozitif getiri, otomatik olarak "makineler piyasayı daha iyi anlıyor" anlamına gelmez. Bu yalnızca, o ay içinde bu sistemlerin pozitif getiri kaydettiğini gösterir.
Aynı ay içinde, sınıflandırma endeksleri de bölünüyor
Business Insider'ın çok stratejili fon skor kartında, çoğu ürün Temmuz'da düşüş kaydetti. Hedge fon veri platformu BarclaysHedge'in aynı dönem tahminleri ise, çok stratejili sınıflandırma endeksinin %0,60 arttığını gösteriyor. İki okuma birbirini çürütmüyor; farklı örnekler alıyorlar ve istatistiksel yöntemler de farklı.
BarclaysHedge sayfasındaki rakamlar yalnızca o dönemde raporlanmış verileri kapsar; fonlar daha sonra veri bildirmeye devam ettikçe revize edilir. Bu sayfa daha çok "hangi strateji türlerinin baskı altında olduğunu" yanıtlamak için uygundur, belirli bir özel sermaye fonunu etiketlemek için değil.
BarclaysHedge tahminlerine göre, teknoloji hedge sınıflandırma endeksi Temmuz ayında %3,99 düşerken, dönüştürülebilir tahvil arbitrajı %1,46 yükseldi. Aynı ay içinde, uzun hisse eğilimi ve dönüştürülebilir tahvil arbitrajı gibi sınıflandırmaların aylık performansları belirgin şekilde farklılaştı. Bu sınıflandırma tablosu okuyuculara, her getirinin belirli strateji etiketi bağlamında okunması gerektiğini hatırlatır.
Bu aynı zamanda "çoklu stratejilerin genel olarak yavaşlaması" ifadesinin neden fazla kesin yazılamayacağını da açıklar. Business Insider'ın örnekleminin haber değeri vardır, BarclaysHedge endeksinin ise kendi kapsamı vardır. İkisi de kendi sınırları içinde okunmalıdır.
Bir aylık büyük yükseliş, yıl içi performansla aynı şey midir?
Her zaman değil. Business Insider'ın haberine göre, RIEF'in Temmuz performansı en dikkat çekiciydi, ancak Temmuz sonu itibarıyla yıl içi getirisi yalnızca %4,5'ti. Haber bu yükselişi, önceki altı ayın kayıplarını telafi etme olarak tanımladı.
Aynı haberde, hedge fon yöneticisi Graham Capital'in Tactical Trend stratejisinin yıl içi getirisi %23,7 olarak gösterildi, ancak aylık artış RIEF kadar göz alıcı değildi. Londra merkezli kantitatif kurum Qube'in Torus stratejisi o ay düşüşle kapansa da, yıl içi getirisi hâlâ yaklaşık %18'di. Aylık sıralama ve yıl içi sıralama aynı grafikte yer aldığında, konumlar hızla değişir.
Bu grafik, iki veri grubunun birbirinden bağımsız olduğunu kanıtlamaz. Yıl başından Temmuz sonuna kadar olan getiri zaten Temmuz'u içerir. Sadece okuyuculara, aylık sıralamanın bir anlık görüntü gibi olduğunu, mercek uzatıldığında trendlerin ve sıralamaların birlikte değiştiğini hatırlatır.
Sıralamaların ötesinde, bir varlık satışı daha
Reuters'in 31 Temmuz tarihli haberine göre, Situational Awareness, AI hisselerindeki geri çekilme ve likiditenin bozulmasının ardından açık hisse senetlerinin çoğunu sattı ve portföy kaldıracını kaldırdığını belirtti. Haber, resmi bir teminat tamamlama çağrısı alınıp alınmadığını kesin bir gerçek olarak yazmadı; bu nedenle daha ihtiyatlı bir ifadeyle, bu, finansman baskısı altında bir kaldıraç azaltma işlemiydi.
Reuters'in 5 Ağustos tarihli haberine göre, Citadel bu açık pozisyonların bir kısmını devraldı ve bazı pozisyonlardaki iskonto %10'u aştı. Bu satışın gerçekleştiği ayda, Reuters'in aktardığı yatırımcı bilgilerine göre, Citadel'in hisse odaklı fonu Temmuz'da %14,2 yükseldi.
İki rakam birbirinden çıkarılarak bir işlemin kârı elde edilemez. Situational Awareness, portföy değerindeki değişimi açıklar; medyada yer alan Citadel rakamı ise tüm bir fonun aylık performansıdır ve pozisyon, kaldıraç ile değerleme yöntemleri farklıdır. Bu dipnotu grafiğe eklemek, bu varlık satışını sihirli bir arbitraj olarak yazmaktan daha çok olayın gerçeğine yakındır.
Bu getiri tablosunu parçalara ayırarak incelediğinizde, sistematik işlem, pozisyon yönü ve finansman yöntemi gibi farklılıklar, aynı volatilite döneminde farklı getiriler olarak ortaya çıkabilir.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
