Partnered With:

Yedi büyük fonun 13F portföy analizi: Buffett, Duan Yongping ve Dan Bin ne düşünüyor?

Bu makaleyi okumak için 46 Dakika

Berkshire, Google hissesini artırdı, Druckenmiller yarı iletkenlere geçiş yaptı, Duan Yongping ve Li Lu Çin internet hisselerine geri döndü, Dan Bin ise büyük ölçüde AI donanımına bahis oynadı.

Orijinal Başlık: "Yedi Büyük Fonun 13F Portföy Analizi: Buffett, Duan Yongping, Li Lu, Dan Bin Ne Düşünüyor?"
Orijinal Yazar: Azuma, Odaily Planet Daily

Ağustos ortasında, büyük fonlar 30 Haziran itibarıyla fonların statik portföy durumlarını açıklayan 13F üç aylık raporlarını art arda yayınladı.

· Odaily Notu: Sözde 13F, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) 100 milyon doların üzerinde varlık yönetimine sahip fonlar için zorunlu kıldığı üç aylık açıklama belgesidir. SEC'in gereksinimi, açıklama yükümlülüğünü karşılayan fonların her takvim çeyreği sonundan itibaren 45 gün içinde bu belgeyi sunmasıdır; fonların belgede öncelikle çeyrek sonunda sahip oldukları ABD'de işlem gören hisse senetlerini, alım/satım opsiyonlarını, dönüştürülebilir tahvilleri ve belirli ETF pozisyonlarını açıklaması gerekir.

13F raporları açıklama zamanlamasında belirli bir gecikme içerdiğinden, doğrudan kopyalama için kullanılamaz; ancak önde gelen fonların yatırım düzenlerini ve hareketlerini gözlemlemek için en doğrudan pencere olarak, 13F raporları piyasadaki üst düzey oyuncuların düşüncelerini araştırmak için hâlâ son derece önemlidir. Özellikle farklı fonlar arasındaki mutabakatlar ve ayrılıklar, gelecekteki piyasa yönüne dair ipuçları barındırabilir.

Aşağıda, Berkshire Hathaway (Buffett, Abel), Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller), H&H International Investment (Duan Yongping), Himalaya Capital (Li Lu), ARK Investment (Cathie Wood), Orient Harbor Overseas Fund (Dan Bin) ve Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner) dahil olmak üzere 7 önde gelen fonun 13F raporlarını analiz edeceğiz, temel yatırım düzenlerine ve ana hareketlerine odaklanarak, yatırım stratejinize katkı sağlamayı umuyoruz.

Berkshire Hathaway (Buffett, Abel)

Rapor Özeti

30 Haziran itibarıyla, Berkshire Hathaway 13F raporunda toplam 29 pozisyon açıkladı (13F yalnızca açıklanması gereken ABD'de işlem gören menkul kıymetleri kapsar, fonun toplam varlık büyüklüğüne eşit değildir); bunlardan 1 yeni pozisyon açıldı, 7 pozisyon artırıldı, 6 pozisyon azaltıldı, 1 pozisyon tamamen kapatıldı ve nominal portföy değeri yaklaşık 299,3 milyar dolar oldu.

Dikkat çekicidir ki, bu, Buffett'ın CEO görevinden ayrılıp Greg Abel'in resmi olarak devralmasından sonraki ikinci 13F raporudur ve Berkshire'ın art arda 14 çeyrek süren net hisse satışı dönemini sonlandırarak ilk büyük net alım çeyreğini yaşadığı rapordur; o çeyrekte net hisse alımları yaklaşık 20 milyar dolara ulaşmıştır.

Çekirdek Portföy

Berkshire'ın portföyü hâlâ yüksek derecede yoğunlaşmış durumda; ilk on büyük hisse toplamda yaklaşık %88,47'lik bir paya sahip:

· Apple (AAPL): Yaklaşık 65,95 milyar dolar, %22,0'lık portföy payıyla açık ara birinci sırada;

· American Express (AXP): Yaklaşık 51,28 milyar dolar, %17,1 pay;

· Alphabet (Google, GOOGL + GOOG): Yaklaşık 37,76 milyar dolar; bu tutar, yaklaşık 28,16 milyar dolarlık GOOGL (A sınıfı adi hisse, oy hakkına sahip) ve 9,61 milyar dolarlık GOOG (C sınıfı adi hisse, oy hakkı yok) içermekte olup, portföyde ilk üçe yükselmiştir;

· Coca-Cola (KO): Yaklaşık 32,51 milyar dolar, %10,9 pay;

· Bank of America (BAC): Yaklaşık 27,54 milyar dolar, %9,2 pay;

· Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) sırasıyla altıncı ila onuncu sıralarda yer almaktadır.

Yapısal olarak, Berkshire önceki tüketim, finans ve enerji odaklı portföy çerçevesini belirgin şekilde değiştirmemiş olsa da, Google'ın eklenmesiyle teknoloji hisselerinin portföydeki ağırlığı belirgin şekilde artmıştır.

Çeyreklik Değişimler

İkinci çeyrekte, Berkshire'ın en dikkat çekici hamlesi şüphesiz Alphabet'e büyük bir bahis yapmasıdır — Alphabet A sınıfı hisselerinde (GOOGL) yaklaşık 24,54 milyon hisse artırılarak pozisyon %45,2 büyütülmüş; aynı zamanda C sınıfı hisselerde (GOOG) yaklaşık 23,6 milyon hisse artırılarak pozisyon %658,3 oranında patlama yaşanmıştır — iki hisse sınıfı toplamda yaklaşık 48,1 milyon hisse eklenmiş ve Google, fonun ilk üç büyük pozisyonu arasına girmiştir. Alphabet dışında, Berkshire ayrıca Delta Air Lines (DAL), Lennar (LEN), Macy's (M) gibi hisselerde de belirgin şekilde pozisyon artırmıştır.

Öte yandan, azaltımlar ağırlıklı olarak finans, tüketim ve döngüsel sektörlerde yoğunlaştı. Bank of America (BAC) yaklaşık 30,23 milyon hisse azaltılarak %5,9 oranında düşürüldü ve üst üste ikinci çeyrekte de azaltılmış oldu; Capital One (COF) yaklaşık %58, Kroger (KR) yaklaşık %22 azaltıldı; Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA) ve Nucor (NUE) da benzer şekilde düşüş gösterdi.

Özet Analiz

Abel dönemindeki Berkshire, incelikli bir tarz değişimi yaşıyor; ikinci çeyrekteki en net sinyal, geleneksel finans ve tüketimden teknoloji büyümesine doğru bir kayma oldu. Google'a yapılan ağırlıklı yatırım, yalnızca Buffett'ın "teknoloji hisselerine dokunmama" klişesini daha da kırmakla kalmıyor, aynı zamanda yeni yönetimin Google'ın yapay zeka ve arama alanındaki savunma hendeğine olan derin güvenini yansıtıyor — özünde bu hâlâ tipik bir "değer teyidi" ve trend kovalamacası değil.

Ancak Berkshire'ın temel karakteri değişmedi: Apple, American Express, Coca-Cola gibi "çapa" hisselerdeki pozisyonlar büyük ölçüde sabit kaldı; enerji sektöründeki Chevron ve Occidental Petroleum da satılmadı (oransal düşüş esas olarak yeni eklemelerin seyreltmesinden kaynaklandı).

Genel olarak, bu çeyrekte Berkshire, "teknoloji liderlerine ağırlıklı alım, finans ve tüketimde yapısal azaltım, enerji çekirdeğinde ısrar, gayrimenkul ve havacılıkta deneme amaçlı konumlanma" şeklinde bir portföy ayarlama mantığı sergiledi. Yüksek yoğunluğu korurken, Abel sessizce portföyü dijital geleceğe doğru kaydırıyor; ancak "uzun vadeli bağlılık" ve "ağır bahis" şeklindeki Buffett dokusu hâlâ net biçimde görülebiliyor.

Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller)

Buffett ve Berkshire kadar ünlü olmasa da, Stanley Druckenmiller belki de bugün Wall Street'te en çok takip edilmesi gereken fon yöneticisidir.

Druckenmiller kimdir? Amerikalı efsanevi makro hedge fon yöneticisidir; 1988-2000 yılları arasında Soros Quantum Fund'ın baş yatırım sorumlusu olarak görev yapmış ve Soros'un en başarılı işlemcisi olmuştur... Günümüzdeki en kritik kimliği ise, mevcut ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ve Fed Başkanı Kevin Warsh'ın onun öğrencileri olmasıdır (kendisiyle hoca-öğrenci veya uzun süreli iş birliği ilişkisi içindedirler).

Bu nedenle, Berkshire'ın daha uzun vadeli konumlandırmaya yönelik 13F raporuna kıyasla, Duquesne Family Office'in bu aile ofisinin çeyreklik raporu daha çok bir makro ticaret haritası gibidir — özellikle yapay zeka, faiz oranları ve ABD ekonomik görünümünün hızla değiştiği bu dönemde.

Rapor Özeti

30 Haziran itibarıyla Duquesne Family Office, 13F'de toplam 95 pozisyon açıkladı; çeyrekte 48 yeni hisse ekledi, 16 hisseyi artırdı, 11 hisseyi azalttı ve 23 hisseyi tamamen sattı. Nominal portföy değeri yaklaşık 5,21 milyar dolar olup, önceki çeyrekteki 3,38 milyar dolara kıyasla belirgin bir artış gösterdi.

Çekirdek Pozisyonlar

13F raporuna göre, Duquesne Family Office'in ilk on pozisyonu portföyün yaklaşık %45,8'ini oluşturuyor:

· Genetik test şirketi Natera (NTRA), Duquesne Family Office'in en büyük hisse pozisyonu olmaya devam ediyor; ikinci çeyrek sonunda yaklaşık 3,19 milyon hisse, piyasa değeri yaklaşık 865 milyon dolar ve portföyün yaklaşık %16,6'sını oluşturuyor;

· İkinci ve üçüncü büyük pozisyonlar ise TSMC (TSM) ve STMicroelectronics (STM) oldu, sırasıyla portföyün yaklaşık %5,4'ünü ve %4,4'ünü oluşturuyor;

· Ayrıca, biyofarma şirketi Insmed (INSM, hem hisse hem opsiyon pozisyonları mevcut), Arjantin ulusal petrol şirketi YPF Sociedad Anónima (REPYY) ve Amazon (AMZN) gibi hisseler ilk on pozisyon arasında yer alıyor.

Çeyreklik Değişimler

İkinci çeyrekte, Duquesne Family Office'in en dikkat çekici değişikliği, yapay zeka tedarik zinciri içindeki pozisyon ayarlamalarıydı.

Duquesne Family Office, Micron (MU), Broadcom (AVGO) ve Intel (INTC) hisselerini tamamen sattı; bunlardan Broadcom yalnızca ilk çeyrekte yeni açılmıştı. Ancak bu, Druckenmiller'in yarı iletkenlerden vazgeçtiği anlamına gelmiyor; aksine, TSMC (TSM) ve STMicroelectronics (STM) pozisyonlarını artırmaya devam etti ve AMD'de yeni bir pozisyon açtı. Aynı zamanda, fon yapay zeka altyapısının çevresine doğru genişlemeye başladı ve veri merkezlerine dönüşüm yapan Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR) ve Riot Platforms (RIOT) gibi Bitcoin madenciliği şirketlerinden hisse satın aldı.

Görünüşe göre Druckenmiller, daha önce büyük kazanç sağlayan pozisyonlarının bir kısmını nakde çevirmeyi ve fonları kendi görüşüne göre daha iyi risk-getiri oranına sahip hedeflere yönlendirmeyi tercih etmiş.

Ayrıca, Duquesne Family Office ikinci çeyrekte ilk çeyrekte tamamen sattığı Alphabet (GOOGL) hisselerini yeniden satın aldı ve ilk çeyrekte azalttığı Amazon (AMZN) pozisyonunu önemli ölçüde artırdı; bu hamle, daha önce büyük miktarda AI sermaye harcaması üstlenen büyük teknoloji şirketlerinin kademeli olarak "AI altyapısının ödeyicileri"nden "AI ticarileşmesinin faydalanıcıları"na dönüşeceğine dair bir bahis olabilir.

Yukarıdaki AI ile ilgili pozisyon değişikliklerinin dışında, Duquesne Family Office, Berkshire ile aynı şekilde havacılık sektörüne yönelik olumlu bir görüş sergiledi; Delta Air Lines (DAL) için yeni pozisyon açtı ve United Airlines (UAL) pozisyonunu artırdı. Dikkat çekici olan, Duquesne Family Office ikinci çeyrekte ayrıca yaklaşık 88.000 adet Baidu ADR (BIDU) hissesi yeniden satın aldı; bu, 2023 sonunda Alibaba'yı tamamen sattıktan sonra iki buçuk yıl içinde ABD'de işlem gören Çin hisselerine ilk kez yeniden yatırım yapmasıdır.

Özet Analiz

Bu 13F raporunu tek bir cümleye indirgersek, Druckenmiller AI'dan ayrılmadı; sadece AI'nın bir sonraki aşamasının kazananlarını yeniden seçiyor. En azından ikinci çeyrek sonundaki pozisyonlara bakıldığında, Druckenmiller hâlâ oldukça kapsamlı bir AI maruziyetini koruyor; sadece yüksek yoğunluklu donanım alanlarından bulut platformları, veri merkezleri ve AI uygulamaları gibi yönlere doğru yeniden yapılandırma yapıyor.

Bu arada, Baidu'nun yeniden ortaya çıkması dikkate değer başka bir sinyal. 88.000 hisselik pozisyon büyük olmasa da, Çin hisselerinden uzun süre kaçındıktan sonra yeniden deneme amaçlı bir pozisyon açmak, en azından Çin teknoloji varlıklarına olan ilgisinin artmakta olduğunu gösteriyor.

Tekrar vurgulamak gerekirse, Druckenmiller'ın pozisyon değiştirme temposu nispeten yüksek frekanslı olduğundan, Duquesne Family Office'in 13F raporunu basitçe "kopyalamak" daha zordur; bu rapor daha çok yatırım yönünü gözlemlemek için uygundur.

H&H International Investment (Duan Yongping)

Şimdi dikkatimizi Çin'in efsanevi yatırımcısı Duan Yongping tarafından yönetilen H&H International Investment'a çevirelim. Bu 13F raporundan görülebileceği gibi, Duan Yongping'ın pozisyonları hâlâ oldukça yoğunlaşmış durumda, ancak ikinci çeyrekte bazı yüksek değerlemeli teknoloji hisselerinden Çin internet hisselerine doğru bir geri dönüş işareti görülüyor.

Yönetici Özeti

30 Haziran itibarıyla H&H International Investment, 13F'de toplam 18 pozisyon açıkladı ve nominal toplam portföy değeri yaklaşık 19,101 milyar ABD doları (yaklaşık 130 milyar RMB) olup, ilk çeyrek sonundaki yaklaşık 20 milyar ABD dolarına kıyasla bir düşüş gösterdi.

Belirtmek gerekir ki, 13F yalnızca ABD hisse senedi uzun pozisyonlarını açıklar; bu nedenle Duan Yongping'in elinde bulundurduğu Tencent, Pop Mart, Kweichow Moutai gibi varlıklar ve put satarak prim toplayan çok sayıda opsiyon işlemi bu tabloda yer almaz.

Çekirdek Pozisyonlar

H&H International Investment'ın portföy yoğunluğu hâlâ çok yüksektir; ilk beş büyük hisse senedi toplamda %88'in üzerinde bir paya sahiptir.

· Apple (AAPL): Yaklaşık 7,841 milyar ABD doları, %41,05 pay ile açık ara en büyük pozisyon;

· Berkshire Hathaway (BRK.B): Yaklaşık 4,618 milyar ABD doları, %24,18 pay ile Apple ile birlikte "temel taşı" oluşturuyor;

· PDD Holdings (PDD): Yaklaşık 1,91 milyar ABD doları, %9,99 pay ile üçüncü büyük pozisyona yükseldi; bu, Çinli internet şirketlerinin Duan Yongping'in sistemindeki ağırlığının önemli ölçüde arttığını gösteriyor;

· Tesla (TSLA): Yaklaşık 1,42 milyar ABD doları, %7,44 pay;

· NVIDIA (NVDA): Yaklaşık 1,26 milyar ABD doları, %6,58 pay.

Çeyreklik Değişiklikler

İkinci çeyrekte H&H International Investment'ın en önemli işlemi, PDD Holdings (PDD) pozisyonunu büyük ölçüde artırmak oldu — 5,2738 milyon hisse alımıyla %26,71 artış sağlandı ve bu, şirketi üçüncü büyük pozisyona taşıdı; ayrıca Berkshire Hathaway B sınıfı hisselerinde (BRK-B) küçük bir artış yapıldı; bu, değer yatırımının temel çerçevesine yönelik uzun vadeli bir bağlılık olarak yorumlanabilir. Bunun yanı sıra, ilk çeyrekte Duan Yongping tarafından tamamen satılan Alibaba (BABA) hisseleri, ikinci çeyrekte 301.400 hisse (yaklaşık 28,93 milyon ABD doları) ile yeniden satın alındı.

Azaltma tarafında, AI ve teknoloji liderleri, H&H International Investment'ın ikinci çeyrekteki ana nakde çevirme yönüydü. Nvidia (NVDA) 7,563,100 hisse azaltıldı ve azaltma oranı %54,63'e ulaştı; Google (GOOG) 1,7 milyonun üzerinde hisse azaltılarak %46,88 kesildi; Microsoft %25,78 azaltıldı; Apple da 1,846,900 hisse azaltıldı — bu, üst üste ikinci çeyrekte satış anlamına geliyor (ilk çeyrekte 3,412,900 hisse azaltılmıştı); ayrıca TSMC (TSM) ve CrowdStrike (CRWD) tamamen tasfiye edildi.

Dikkat çekici olan şu ki, Duan Yongping, azaltılan teknoloji hisselerine basitçe kötümser bakmıyor. Temmuz sonunda açıkça "Google'a biraz daha ekleyeceğim" dedi ve aynı zamanda Nvidia için düşük fiyattan alım fırsatı bulmak amacıyla Put satmaya devam edeceğini belirtti. Başka bir deyişle, pozisyon azaltma daha çok fiyat ve güvenlik marjı değerlendirmesine dayanıyor, şirketin kendisini tamamen reddetmek değil.

Özet Analiz

Bu 13F'yi tek bir cümleyle özetlemek gerekirse — Çok yükselince biraz sat, ucuzlayınca biraz al, iyi şirketleri tutmaya devam et.

Genel olarak bakıldığında, ikinci çeyrekte H&H International Investment'ın portföy ayarlama stratejisi nispeten net — temel pozisyonlarda sadece küçük ayarlamalar yapıldı, Çin internet hisselerine ağırlık artırıldı, yüksek getirili AI hedefleri nakde çevrildi. Apple ve Berkshire hâlâ çekirdek taban pozisyonlar, ancak art arda yapılan azaltmalarla Apple hisse sayısı iki çeyrektir düşüş gösteriyor; bu arada Pinduoduo yeni üçüncü büyük ağırlık haline geldi ve Alibaba da portföye geri döndü; Nvidia, Google gibi hisseler azaltılmış olsa da, bu kötümserlik değil, önce yüzen kârları realize etmek anlamına geliyor ve Duan Yongping daha sonra düşük fiyattan geri almak istediğini ifade etti.

Bu, Duan Yongping'in ikinci çeyrekte yaptığı şeyin yeni bir temaya tamamen geçiş olmadığını, değerleme değişimleri arasında güvenlik marjını yeniden aradığını, büyük yükseliş gösteren AI ve teknoloji liderlerinde uygun şekilde nakde çevirdiğini ve uzun süreli düzeltme sonrası kendisinin iyi tanıdığı Çin internet hisselerine yeniden ağırlık verdiğini gösteriyor.

Himalaya Capital (Li Lu)

Duan Yongping'e benzer şekilde, bir diğer Çinli efsanevi yatırımcı Li Lu'nun yönettiği Himalaya Capital de ikinci çeyrekte Pinduoduo (PDD) hisselerini büyük ölçüde artırmayı seçti.

Rapor Özeti

30 Haziran 2026 itibarıyla, Himalaya Capital 13F'de toplam 8 pozisyon açıkladı, 2 hisse artırdı ve 6 hisseyi tasfiye etti. Pozisyon sayısı ilk çeyrekteki 14'ten önemli ölçüde azaldı, ancak nominal toplam pozisyon değeri ilk çeyrekteki 3,201 milyar dolardan 3,703 milyar dolara yükseldi. Pozisyonlar daha da daraltılıp yoğunlaştırıldı ve ilk beş ağırlıklı hissenin toplam oranı %94,77'ye ulaştı.

Çekirdek Holdingler

13F raporu, Himalaya Capital'in mevcut 8 holdinginin "Google'ın çapa görevi görmesi, Pinduoduo'nun yükselişi ve finansın temel oluşturması" şeklinde bir yapı sergilediğini gösteriyor.

· Google (GOOGL + GOOG): Yaklaşık 1,775 milyar dolar, %47,64 pay ile 2020'de pozisyon açılışından bu yana uzun vadeli olarak tutuluyor ve Li Lu'nun portföyünde sarsılmaz bir "çapa taşı" konumunda;

· Pinduoduo (PDD): Yaklaşık 821 milyon dolar, %22,17 pay ile agresif artırım sonrası ikinci büyük holding konumuna yükseldi;

· Berkshire (BRK.B): Yaklaşık 555 milyon dolar, %14,98 pay ile artırıma devam edildi;

· East West Bancorp (EWBC): Yaklaşık 358 milyon dolar, %9,68 pay ile pozisyon değişmedi.

· Ayrıca, Crocs (CROX, %2,90) ve Tencent Music (TME, %1,50) değişmeden korunurken, Apple (AAPL) yalnızca %0,88'lik mikro gözlem pozisyonu olarak kaldı.

Çeyreklik Değişimler

İkinci çeyrekte Himalaya Capital yalnızca iki kalemde artırım yaptı ve kalan altı eski pozisyonu tek seferde tamamen tasfiye etti. Bu keskin portföy değişimi, önde gelen fonlar arasında oldukça nadir görülen bir durumdur.

Pinduoduo (PDD), ikinci çeyrekte Himalaya Capital'in en ağır artırım yönü oldu—6,1531 milyon hisse artırılarak %133,53'lük bir artış sağlandı; hisse sayısı 4,608 milyondan 10,7611 milyona fırladı ve çeyrek sonu piyasa değeri yaklaşık 821 milyon dolara ulaşarak ikinci büyük holding konumuna yükseldi. Ayrıca Berkshire (BRK.B) %23,46 oranında artırılarak daha fazla fonun Buffett ve Abel yönetimine emanet edilmesi sağlandı.

Bu arada, Himalaya Capital altı kalemi tek seferde tamamen sıfırlayarak çıktı—Bank of America (BAC), Occidental Petroleum (OXY), S&P Global (SPGI), Moody's (MCO), MSCI (MSCI) ve H&R Block (HRB). Bu, Li Lu'nun geleneksel finans, endeks veri hizmetleri ve petrol-gaz sektörlerinden kararlı bir şekilde çekildiği anlamına geliyor. Özellikle dikkat çekici olan, Bank of America'nın daha önce çekirdek çapa pozisyonlarından biri olması; bu çeyrekte Berkshire'ın "banka hisselerini azaltma" yönüyle paralel bir hareket sergilense de, Li Lu küçük bir azaltma yerine tamamen tasfiyeyi tercih etti.

Özet Analiz

Li Lu'nun ikinci çeyrek işlemlerini tek bir cümleye indirgemek gerekirse, belki de şu olurdu: Yetkinlik alanı dışındaki pozisyonları büyük ölçüde daraltmak ve sınırlı fonları gerçekten anlaşılabilen az sayıda şirkete daha da yoğunlaştırmak.

Bir yanda Google (GOOGL, GOOG) üzerindeki ağır pozisyonunu korurken, diğer yanda Pinduoduo (PDD) pozisyonunu artırdı; bu ikisi sırasıyla Li Lu'nun ABD teknoloji devlerine ve Çin internet varlıklarına yönelik uzun vadeli değerlendirmelerini temsil ediyor. Aynı zamanda, finans, enerji ve endeks hizmetleriyle ilgili varlıkların tamamen tasfiye edilmesi, Li Lu'nun portföyünü daha da daralttığını gösteriyor; mevcut pozisyon yoğunluğu, klasik değer yatırım tarzına oldukça yakın.

Elbette, Duan Yongping'in durumuna benzer şekilde, 13F yalnızca ABD piyasasındaki uygun menkul kıymetleri açıklar; bu nedenle bu dosya Li Lu'nun tüm yatırım portföyünü temsil etmek için kullanılamaz. Örneğin, BYD, Posta Bankası ve CRRC gibi Hong Kong borsası varlıkları bu 13F'de yer almaz.

ARK Investment (Cathie Wood)

Rapor Özeti

30 Haziran itibarıyla, "Kadın Buffett" ve "Woodie" olarak bilinen Cathie Wood'un yönettiği ARK Investment, 13F'de toplam 191 pozisyon açıkladı; bunlardan 15 yeni pozisyon açıldı, 78 pozisyon artırıldı, 96 pozisyon azaltıldı ve 6 pozisyon tamamen kapatıldı. Nominal toplam piyasa değeri yaklaşık 15,4 milyar dolar olup, ilk çeyreğe göre 2 milyar doların üzerinde artış gösterdi.

İkinci çeyrekte ARK Investment'ın portföy ayarlamaları oldukça agresifti ve "Woodie"nin tipik yüksek devir hızı tarzını yansıtıyordu.

Çekirdek Pozisyonlar

13F raporu, ARK Investment'ın ilk on ağır hissesinin toplam %39,45 oranında olduğunu gösteriyor; yoğunluk nispeten dengeli olup, çekirdek varlık portföyü nispeten yüksek bir risk iştahı sergiliyor.

· Tesla (TSLA): Yaklaşık 1,161 milyar dolar, portföy oranı %7,5, hâlâ en büyük ağır pozisyon, ancak üst üste üçüncü çeyrekte azaltıldı;

· AMD (AMD): Yaklaşık 820 milyon dolar, portföy oranı %5,3, AI hesaplama gücü alanında çekirdek bir pozisyon;

· SpaceX (SPCX): Yaklaşık 765 milyon dolar, portföy oranı %5, bu çeyrekte yeni giriş yaparak doğrudan çekirdek pozisyonlar arasına girdi;

· Tempus AI（TEM）：约 5.8 亿美元，持仓占比 3.8%，定位精准医疗 + AI 诊断标杆；

· Robinhood（HOOD）：约 5.25 亿美元，持仓占比 3.4%，金融科技与散户生态入口。

Çeyreklik Değişimler

İkinci çeyrekte ARK Investment'ın en kritik hamlesi, SpaceX (SPCX) hisselerinin "halka arz anında agresif alımı" oldu. SpaceX'in 12 Haziran'daki halka arzının ilk gününde, ARK'ın birden fazla ETF'si toplamda yaklaşık 3,29 milyon hisse satın aldı; bu rakam çeyrek sonunda 4,478 milyon hisseye yükseldi ve SPCX'in fon portföyündeki ağırlığı bir ara yaklaşık %7'ye ulaştı.

SPCX dışında, ARK Investment'ın ikinci çeyrekteki yatırım haritası belirgin bir endüstriyel zincir derinleşme eğilimi gösterdi. Cerebras Systems (CBRS) yeni bir pozisyon olarak eklendi ve bu, şirketin AI hesaplama mimarisine yönelik bahsini temsil ediyor; Google (GOOG) hisseleri artırıldı ve bu, platform tabanlı AI maruziyetinin güçlendirilmesi anlamına geliyor; X-Energy (XE) alımı, fonun nükleer enerjiyi AI çağının temel yük kaynağı olarak önceden konumlandırdığını işaret ediyor; Eli Lilly (LLY) pozisyonunun artırılması ise yaşam bilimleri ana hattını güçlendirdi...

Azaltma tarafında, en dikkat çekici hamle Tesla'nın (TSLA) üst üste üç çeyrek boyunca azaltılması oldu; bu, "Cathie Wood"un Tesla'nın AI anlatısındaki göreceli konumunun düştüğüne dair değerlendirmesini ima edebilir.

Özet Analiz

Genel olarak, ARK Investment'ın ikinci çeyrekteki operasyonları, "SpaceX halka arzını aktif olarak kucaklama, AI ve enerji sınırlarını genişletme, geleneksel çekirdek pozisyonları azaltma ve yüksek devir hızıyla yenilik avını sürdürme" şeklinde bir portföy ayarlama mantığı sergiledi.

ARK Investment, önde gelen fonlar arasında nispeten yüksek bir risk iştahını korumaya devam ediyor; endüstri yapısını değiştirebilecek teknolojilere odaklanıyor—AI hesaplama gücünden havacılık ve uzaya, nükleer enerjiden yaşam bilimlerine kadar. "Yıkıcı yenilik" hâlâ fonun en tutkulu teması.

Orient Harbor Denizaşırı Fonu (Dan Bin)

Önceki fonlarla karşılaştırıldığında, Çin'in tanınmış yatırımcılarından Dan Bin'in yönettiği Oriental Harbor Overseas Fund'un (Oriental Harbor Investment Master Fund) en son 13F raporu oldukça "agresif" sayılabilir — yalnızca birkaç hisse ekleyip çıkarmakla kalmamış, neredeyse tüm AI portföyünü yeniden oluşturmuş.

Rapor Özeti

30 Haziran itibarıyla Oriental Harbor Overseas Fund, 13F raporunda toplam 13 pozisyon açıkladı; bunlardan 7'si yeni açılış, 1'i artırım, 5'i azaltım ve 6'sı tamamen kapanış olarak kaydedildi. Nominal portföy değeri yaklaşık 1,65 milyar dolar olup, ilk çeyrekteki yaklaşık 1,13 milyar dolara kıyasla yaklaşık %45,6 artış gösterdi.

Çekirdek Pozisyonlar

13F raporuna göre, ikinci çeyrek sonunda Oriental Harbor Overseas Fund'ın en büyük beş hissesi toplam portföyün yaklaşık %73'ünü oluşturuyor; pozisyon yoğunluğu daha da artarken, AI donanımı ve yarı iletken tedarik zinciriyle ilgili varlıklar portföy ağırlığının %70'inden fazlasını oluşturuyor ve portföy tarzında belirgin bir dönüşüm yaşanmış durumda.

· Google (GOOG): Yaklaşık 371 milyon dolar, %23 pay ile en büyük pozisyon olmaya devam ediyor;

· Intel (INTC): Yaklaşık 258 milyon dolar, %16 pay ile ikinci çeyrekte yeni açılışla doğrudan ikinci sıraya yerleşti;

· Nvidia (NVDA): Yaklaşık 217 milyon dolar, %13 pay ile birincilikten üçüncülüğe geriledi;

· SanDisk (SNDK): Yaklaşık 176 milyon dolar, %11 pay ile yeni açılışla dördüncü sıraya yerleşti;

· Micron (MU): Yaklaşık 170 milyon dolar, %10 pay ile iki katına çıkarılan artırım aldı;

· Altıncı ila onuncu sıralar sırasıyla AMD (%8,9), MRVL (%7,9), TSM (%4), ARM (%3,2) ve AVGO (%1,5) olarak sıralanıyor.

Google dışında, ilk on pozisyonun dokuzu AI hesaplama altyapısı veya yarı iletken tedarik zincirine ait; "kazma kürek satma" donanım mantığı, daha önce ağırlıklı olan yazılım platformu yapılandırma stratejisini tamamen devralmış durumda.

Çeyreklik Değişimler

Bu çeyrekte Doğu Limanı Denizaşırı Fonu, AI donanım tedarik zincirine "doyurucu bir saldırı" başlattı ve tek seferde 7 ilgili hisse senedine yeni giriş yaptı—Intel (INTC), SanDisk (SNDK), AMD, Marvell Technology (MRVL), ARM, Broadcom (AVGO), Lumentum (LITE)—tamamı hesaplama çipleri, depolama, optik iletişim ve yarı iletken üst akışına işaret ediyor. Intel doğrudan ikinci en büyük ağırlıklı pozisyona yükselirken, SanDisk ve AMD ilk altı büyük pozisyona girdi; depolama alanına yönelik artırma niyeti açıkça görülüyor.

Donanımı tamamen kucaklarken, Dan Bin mevcut pozisyonlarında "kesip atma" uyguladı. Nvidia (NVDA), TSMC (TSM) ve Amazon (AMZN) azaltıldı; Google hâlâ en büyük ağırlıklı pozisyon olsa da, ilk çeyreğe kıyasla 155.200 hisse azaltıldı ve aynı zamanda 2x uzun Google ETF'i de tamamen tasfiye edilerek portföydeki genel ağırlığı önemli ölçüde düştü.

Ayrıca, Doğu Limanı Denizaşırı Fonu ikinci çeyrekte tüketici elektroniği liderleri Apple (AAPL) ve Tesla (TSLA) hisselerini tamamen tasfiye etti; bu, Dan Bin'in kısa vadede tüketim tarafındaki toparlanmaya pek güvenmediğini gösterebilir. Aynı zamanda fon, stablecoin ihraççısı Circle (CRCL) pozisyonunu da tamamen kapattı.

Özet Analiz

Genel olarak, Doğu Limanı Denizaşırı Fonu'nun bu 13F dosyasındaki en kritik bilgi, Dan Bin'in hâlâ AI CapEx'in donanım tarafına aktarılmaya devam edeceğine bahis oynadığıdır. Piyasa AI balonu olup olmadığını tartışırken, Dan Bin "kürek satan" donanım segmentinin hâlâ en yüksek kesinliğe sahip yön olduğunu düşünüyor.

Bu, Dan Bin'in son dönemdeki kamuoyu açıklamalarıyla da büyük ölçüde uyumlu—hâlâ AI'ın önümüzdeki on yılın süper ana hattı olduğunu düşünüyor ve piyasanın AI'ın uzun vadeli potansiyelini henüz tam olarak kavramadığını belirtmişti. Temmuz sonundaki depolama büyük düzeltmesinde Dan Bin, "Büyük düşüşlerde mutlaka satın alınmalı, kalan tüm mermileri tükettim" diye yüksek sesle iddia etmişti.

Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner)

"AI hisse senedi kralı" Leopold Aschenbrenner ve fonu Situational Awareness LP'nin hikâyesini, "Bugün Dünya Sonunda 'AI Hisse Senedi Kralı'nın Neden Çöktüğünü Gördü" başlıklı makalemizde detaylı olarak ele almıştık.

Son birkaç çeyrekteki son derece iyi performansı nedeniyle, Situational Awareness LP'nin 13F dosyası piyasa tarafından büyük bir beklentiyle karşılanmıştı. Ancak üzücü bir şekilde, fon Temmuz sonunda en karanlık anını yaşadı—AI ile ilgili hisse senetlerindeki büyük düzeltme ile yüksek kaldıracın birleşmesi sonucu fon önemli kayıplar yaşadı, halka açık piyasa pozisyonlarını büyük ölçüde tasfiye etmek zorunda kaldı ve hisse senedi portföyünün büyük kısmını iskontolu olarak Ken Griffin'in Citadel'ine paket halinde sattı.

Situational Awareness LP'nin 13F raporunu incelediğimizde çok daha üzücü bir hikaye görüyoruz. Bu fon, ilk çeyreğin sonunda nominal değeri 8 milyar doları aşan çip ve depolama devlerine yönelik satım opsiyonları oluşturmuştu (SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML vb. kapsıyordu). Bu, piyasadaki bu dönemdeki düşüşe karşı etkili bir koruma sağlamalıydı. Ancak erken bir şekilde tamamen yükseliş yönlü bir pozisyona geçtiği için, Leopold Aschenbrenner bu sigorta duvarını kendi elleriyle söktü ve sonunda fonun eski görkemli performansı, Ken Griffin tarafından indirimli bir fiyatla kapıldı.

AI ana hattı değişmedi, değişen paranın nereye akacağı

Bu yedi fonun 13F raporlarını bir araya getirdiğimizde, nispeten net bir ortak nokta bulmak mümkün—AI hâlâ önde gelen yatırımcıların odak noktasında ve sermaye, AI endüstri zinciri etrafında belirgin bir yeniden fiyatlama gerçekleştiriyor. "AI büyümeye devam edecek" konusunda pek bir sürpriz yok gibi görünüyor, ancak asıl soru şu: Bir sonraki aşamada gerçekten kim yatırımlarını kâra dönüştürebilecek?

Berkshire, Google hisselerini büyük ölçüde almaya başladı; Druckenmiller yarı iletkenler içinde rotasyon yapıyor ve bulut bilişim ile AI altyapısına yeniden bahis oynuyor; Dan Bin ise daha agresif davranarak denizaşırı portföyünü büyük ölçüde çip, depolama ve optik iletişim sektörlerine kaydırdı; ARK, AI, SpaceX, enerji ve yaşam bilimleri alanlarında yeni nesil büyüme varlıkları aramaya devam ediyor. Bu arada, Duan Yongping ve Li Lu basitçe AI sıcaklığını kovalamıyor; bunun yerine, değer kazanmış bazı teknoloji hisselerini azalttıktan sonra, sermayeyi kendilerine daha tanıdık gelen ve daha yüksek güvenlik marjına sahip olduğunu düşündükleri varlıklara yeniden tahsis ediyorlar.

Sadece her fonun 13F raporunu inceleyerek net bir "bir sonraki yükselen hisse" çıkarmak zor, ancak farklı fonların sermaye hareketleri, AI yatırım mantığı etrafında bir rotasyon oyununun ta kendisi—GPU, çip, depolama, ağ, optik iletişim, veri merkezi, elektrik, bulut bilişim, ticarileşme...Kürek satmaktan, hesaplama gücü sağlamaya ve nihayetinde AI ticarileşme kârlarından pay almaya kadar, sermaye sürekli olarak AI değer zincirindeki bir sonraki kâr gerçekleşme noktasını arıyor.

Son olarak tekrar vurgulamak gerekir ki, tüm bu pozisyonlar 30 Haziran 2026 itibarıyla geçerlidir. 13F raporlarının kendisi en fazla 45 günlük bir açıklama gecikmesi içerir; bu özellikle Druckenmiller ve Dan Bin gibi hızlı portföy değiştiren yatırımcılar için geçerlidir. Bu nedenle, bunu bir "kopyala-yapıştır listesi" olarak görmek yerine, farklı sermayelerin bir sonraki aşama piyasayı nasıl anladığını gözlemlemek için bir kesit olarak değerlendirmek daha doğru olur.