Üç yıl boyunca hisse senetlerinden sürekli pozisyon azalttıktan sonra, Buffett nihayet harekete geçti.

Bu makaleyi okumak için 12 Dakika

Berkshire Hathaway, 2026 yılının ikinci çeyrek finansal raporunu açıkladı; Alphabet hisselerini artırdı, hisse geri alımını yeniden başlattı ve nakit rezervleri düştü. Bu durum, yeni yönetim altında teknoloji varlıklarına katılımını artırdığını gösteriyor.

Orijinal Başlık: "Warren Buffett, Üç Yıl Boyunca Kesintisiz Hisse Sattıktan Sonra Nihayet Harekete Geçti"
Orijinal Yazar: Azuma, Odaily Planet Daily

Pekin saatiyle 9 Ağustos'ta ABD borsası kapandıktan sonra, Berkshire Hathaway 2026 yılı ikinci çeyrek finansal raporunu açıkladı.

Finansal rapor verilerine göre, Berkshire'ın 2026 yılı ikinci çeyrek toplam geliri 101,808 milyar ABD dolarına ulaşarak yıllık bazda yaklaşık %10 artış gösterdi, hissedarlara ait net kar ise 25,667 milyar ABD doları olarak geçen yılın aynı dönemine göre ikiye katlandı (yaklaşık %107 artış). Hem faaliyet karı hem de net kar, piyasa beklentilerini büyük ölçüde aştı.

Ancak finansal raporda daha da sinyal niteliği taşıyan nokta, Berkshire Hathaway'in nihayet üç yıldan fazla süren (14 çeyrek) hisse net satış dönemini sonlandırarak net alıma geçmiş olmasıdır.

400 Milyar ABD Doları Nakit Elinde, Berkshire Nihayet Harekete Geçti

Finansal rapor verilerine göre, ikinci çeyrekte Berkshire Hathaway yaklaşık 23,47 milyar ABD doları değerinde hisse satın aldı, yalnızca 3,69 milyar ABD doları sattı ve net alım yaklaşık 19,8 milyar ABD dolarına ulaşarak 2023'ten bu yana süren uzun vadeli net satış durumunu sonlandırdı.

Yatırımcıların daha da dikkat etmesi gereken nokta, fonların nereye gittiğidir. Finansal raporda, Berkshire Hathaway'in geçen çeyrekteki en büyük hamlesinin, özel yerleşim yoluyla Alphabet'e (Google'ın ana şirketi) yaklaşık 10 milyar ABD doları ek yatırım yapması olduğu açıklandı. Bu, Google'ı resmi olarak Berkshire Hathaway'in piyasa değeri açısından ilk beş büyük hisse senedi portföyüne soktu — American Express, Apple, Bank of America ve Coca-Cola ile aynı sırada. Haziran sonu itibarıyla bu beş büyük pozisyon, hisse senedi portföyünün %66'sını oluşturuyor ve pozisyon yoğunluğu hâlâ son derece yüksek.

Warren Buffett uzun süredir teknoloji hisselerine karşı temkinli bir tutum sergilese de, Buffett daha önce Google'a ilk kez pozisyon açtığında, Google yatırımının kendisi ile Greg Abel (Berkshire Hathaway'in mevcut CEO'su, bu yıl 1 Ocak'ta resmi olarak Buffett'in yerini aldı) arasında yapılan istişare sonucunda ortak bir karar olduğunu açıklamıştı. Buffett ayrıca, erken dönemde Google'ı kaçırmanın "tarihi bir hata" olduğunu itiraf etmiş ve bu ek alımın değer yatırımı mantığına dayandığını, arama motoru tekelindeki savunma duvarını ve istikrarlı nakit akışını önemsediğini belirtmişti.

Bu on milyar dolarlık artırım ise yeni CEO Abel'ın liderliğinde alınan bir yatırım kararıdır — bu, Buffett'in sahne arkasına çekilip Abel'ın kontrolü ele aldığı yeni yapıda, Berkshire Hathaway'in teknoloji sınırlarına olan toleransının ve katılımının arttığını gösterebilir.

Piyasada yeniden net alımlara başlamanın yanı sıra, ikinci çeyrekte Berkshire Hathaway iki yıldan bu yana ilk kez hisse geri alımı gerçekleştirdi. Finansal raporlara göre, geçen çeyrek Berkshire Hathaway toplamda yaklaşık 4,527 milyar dolarlık geri alım yaptı ve bu, 2021'den bu yana en yüksek çeyreklik seviye oldu; Temmuz ayında ise 3,3 milyar doların üzerinde ek geri alım yapıldı.

Bu yıl Mart ayında Berkshire Hathaway hisse geri alım programını yeniden başlattığını resmen duyurmuştu. Abel o sırada geri alımın, yönetimin kendi hisselerinin "içsel değerinin" piyasa fiyatından daha yüksek olduğunu düşünmesinden kaynaklandığını belirtmişti.

Yatırım ve geri alım temposundaki değişimle birlikte, Berkshire Hathaway'in uzun süredir biriken nakit rezervleri de değişmeye başladı. Geçtiğimiz birkaç yıl boyunca şirketin en büyük etiketlerinden biri "nakit makinesi" olmuştu. Buffett'ın yatırım standartlarına uygun büyük fırsatların eksikliği nedeniyle, şirketin nakit ve kısa vadeli Hazine tahvili varlıkları sürekli artarak bu yılın ilk çeyreği sonunda yaklaşık 400 milyar dolarlık tarihi bir zirveye ulaşmıştı.

Ancak hisse artırımları, hisse geri alımları ve endüstriyel birleşme ve satın almaların (esas olarak petrokimya şirketi OxyChem ve konut geliştiricisi Taylor Morrison'ın satın alınması) art arda gerçekleşmesiyle Berkshire Hathaway'in nakit rezervleri düşüş eğilimine girdi.30 Haziran itibarıyla Berkshire'ın elindeki nakit ve nakit benzerleri yaklaşık 35,1 milyar dolar, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ise yaklaşık 324,9 milyar dolar olup toplamda yaklaşık 364,7 milyar dolara ulaştı; bu, ilk çeyrek sonundaki 397,38 milyar dolara kıyasla belirgin bir düşüş gösterdi.

Bir zamanlar "çağa ayak uyduramıyor" diye alay edilen, aslında "çağın çalkantılı akıntısının kıyısında" sessizce izliyordu

Zamanı 2023'ten 2026'nın başına geri saralım.

Geçtiğimiz birkaç yıl içinde AI teknolojisi dalgası küresel sermaye piyasalarını tamamen patlattı. Nvidia, SK Hynix, Samsung ve Micron'u temsil eden çip ve yarı iletken tedarik zinciri, en kalabalık işlem rotası haline geldi.

Piyasa "Her şey AI'ya" çılgınlığıyla doluydu; yarı iletkenlere ağırlık vermeyen herhangi bir fon yöneticisi modası geçmiş sayılıyordu. Buffett ve Berkshire Hathaway ise defterlerinde yüz milyarlarca dolar nakit bulundurmasına rağmen neredeyse soğuk bir kayıtsızlıkla kenardan izlemeyi seçti.

Alaylar da peşinden geldi."Buffett çağa ayak uyduramıyor", "Değer yatırımı öldü", "AI devrimi karşısında hendek teorisi modası geçti", "Yaşlı adam benden daha iyi değil" gibi benzer eleştiriler hiç eksik olmadı. İnsanlar yarı iletken hisselerinin kat kat hatta onlarca kat artışlarını keyifle konuşurken, Berkshire Hathaway hisselerinin görünüşte ılımlı performansını karşılaştırıp aceleyle şu sonuca vardı: Bu 90'lı yaşlarındaki eski kafalı yatırım ustası ve onun belirlediği halefi Abel, teknoloji devrimine dair muhakeme yeteneğini kaybetmişti.

Ancak Berkshire Hathaway'ın tercihinin açıkça kendi mantığı var. 2026 yılı ikinci çeyrek finansal raporunda Berkshire Hathaway, imza niteliğindeki uyarısını yineledi: "Herhangi bir belirli çeyrekteki yatırım kazanç veya kayıplarının tutarı genellikle anlamsızdır ve neredeyse hiçbir analitik veya öngörü değeri taşımaz."

Bu ifade yüzeyde GAAP muhasebe standartlarına yönelik gibi görünse de, aslında kısa vadeli piyasa spekülasyonlarına karşı tutarlı bir duruştur. Buffett ve Abel'ın gözünde, yarı iletken sektörünün döngüsellikten kurtulup kurtulamayacağına dair hâlâ şüpheler bulunuyor ve yapay zekâ donanımındaki patlayıcı talebin ne zaman sürdürülebilir nakit akışına dönüşeceği konusunda da belirsizlikler mevcut.

Piyasa coşku evresine girdiğinde ve yarı iletken şirketlerinin hisse fiyatları zirve yaptığında, o dönemdeki piyasa ortamı Berkshire Hathaway'in "makul fiyata harika şirket satın alma" disiplinine tamamen aykırı hale gelmişti. Bu nedenle piyasa FOMO duygusuna kapıldığında, Berkshire Hathaway en sıkıcı ama DNA'sına en uygun stratejiyi seçti: beklemek.

Ta ki son birkaç aya kadar, yarı iletken çılgınlığının ani geri çekilmesiyle birlikte, aşırı speküle edilen varlıklar büyük düzeltmeler yaşadı. Buffett'ı "trendi kaçırmakla" suçlayan yatırımcılar, yüksekten alınan yarı iletken hisselerindeki kağıt üzerindeki kazançların düzeltme sırasında hızla buharlaştığını fark etti. Ve Berkshire Hathaway'in defterlerindeki yüz milyarlarca dolarlık nakit, yalnızca benzersiz bir güvenlik marjı sağlamakla kalmadı, aynı zamanda başkaları paniklerken açgözlü olma cesaretini de verdi.

İkinci çeyrekteki 19,8 milyar dolarlık net alım, tam da bu disiplinin bir kanıtıdır. Dikkat çekici olan, Berkshire Hathaway'in piyasanın en yüksek noktasında alım yapmaması, piyasa dalgalanmaları ve kaliteli varlık fiyatlarının makul aralığa geri dönmesinin ardından büyük ölçekte harekete geçmesidir.

Bu tam olarak Buffett'ın onlarca yıldır uyguladığı gerçektir: Yatırım, kimin daha hızlı koştuğuyla değil, kimin daha uzun yaşadığı ve en son kimin güldüğüyle ilgilidir.