Partnered With:

Dalio'nun son röportajı: AI balonunun içindeyiz, portföyün %1'i Bitcoin'de.

Bu makaleyi okumak için 18 Dakika

80 yıllık büyük döngüde, tarihin neresindeyiz?

Orijinal Başlık: Ray Dalio: 2008 Çöküşünü Öngördüm, Sırada Ne Olduğunu Biliyorum!
Orijinal Kaynak: The Diary Of A CEO
Orijinal Çeviri: Golem, Odaily Gezegen Günlüğü

Editörün Notu: Bridgewater Associates'ın kurucusu Ray Dalio, yakın zamanda popüler iş podcast'i The Diary Of A CEO'ya derinlemesine bir röportaj verdi ve yapay zeka balonu, 80 yıllık büyük döngü tekrarı ve Bitcoin hakkındaki görüşlerini paylaştı. Röportajda Dalio, neden yapay zeka balonunun içinde olduğumuzu ortaya koydu ve balonun patlamak üzere olduğunun 3 büyük işaretini açıkladı. Ayrıca, kapitalistlerin yapay zeka devriminin en büyük kazananları olacağını ancak üstün insan zekasına sahip olan ve başkalarıyla işbirliği yapabilen kişilerin gelecekte de başarılı olacağını belirtti. Dalio'nun röportajındaki temel içerikleri aşağıda derledik, iyi okumalar～

Tarihten Ders Çıkararak, Yapay Zeka Balonu Nasıl Oluştu?

İnsanların sıkça bahsettiği balon, fiyatların büyük ölçüde yükselmesi, şirketlerin mükemmel performans göstermesi ve ardından balonun patlaması anlamına gelir. Bu, ekonomi ve piyasalar üzerinde etki yaratır ve ardından büyük bir durgunluk gelir; örneğin 1929'daki balon veya 2000'deki internet balonu gibi.

Çünkü devrim niteliğinde yeni bir teknoloji ortaya çıktığında bu durum yaşanır. İnternet balonu döneminde de aynı şekilde harika yeni teknolojilere sahiptik, herkes bunun kesinlikle başarılı olacağına bahse girdi ve yarışarak yatırım yapmaya başladı, hatta borç alarak yatırım yaptı. Ancak fiyatın önemini göz ardı ettiler ve sonunda fiyatlar hızla yükselerek balonu oluşturdu.

Şimdi yapay zekaya karşı da aynı şekilde çok heyecanlıyız ve olmalıyız da, çünkü devrim niteliğinde değişiklikler getirecek ve gerçekten de getirdi. Bu yüzden herkes yatırım yapmak istiyor ama yine fiyatı göz ardı ediyorlar. İşte bu, farklı döngülerde gizlenen aynı mekanizmadır.

Ekonomik balonlarda insanlar yatırım yapmak için büyük miktarda borç alır, birçok insanın zenginleştiğini görürsünüz, ancak zenginlik gerçek parayla eşit değildir çünkü bu zenginliği harcayamazlar. Ve bu zenginliği paraya çevirmek için satmak zorunda kaldıklarında değeri düşer. Bu yüzden vergi değişiklikleri, faiz oranlarının yükselmesi veya borç ödeme gibi bir nedenle paraya ihtiyaç duyduklarında balon patlamaya başlar ve piyasa düşer.

Balon patladığında zenginlik birikimi süreci tersine işler, çünkü çok para kazandıklarında yüksek değerli varlıklara sahip olurlar ve bunları teminat göstererek kredi çekebilirler; bu bileşik etki devam eder, ancak balon patladığında bu süreç de tersine döner.

Ekonomik durgunluklar genellikle balonların patlamasının ardından da meydana gelir, çünkü insanlar borçlarını ödemeye ve varlıklarını satmaya başladığında, tüketim talebi azalır ve harcamalar da elbette düşer.

Örneğin, ABD'deki Büyük Buhran döneminde, 1920'lerin sonları tam anlamıyla bir refah dönemiydi; o zamanlar her eve ilk kez elektrik bağlanıyor, buzdolapları ve aydınlatma ilk kez milyonlarca haneye giriyor, otomobiller, uçaklar ve radyolar da ilk kez yaygınlaşıyordu. Herkes bu teknolojik ürünlerin gelecekte büyük potansiyele sahip olacağına inanıyordu. Ancak aynı zamanda, insanlar sürekli varlık satın aldıkça hisse senedi fiyatları yükselmeye devam etti ve insanlar kaldıraç kullanarak borç alıp hisse senedi almaya başladı. Sonunda şirket kârları bu hisse fiyatlarını hiçbir şekilde karşılayamadı ve bu da bir dizi zincirleme reaksiyonu tetikleyerek Büyük Buhran'ı doğurdu.

Demek istediğim, bu büyük dönüşüm trendlerinde insanlar çok az şey bilir; yapay zeka alanında çalışan hiç kimse hassas planlama yapamaz. Gelecekte ne kadar gelir elde edeceklerini hiç bilmiyorlar. Sonunda iki durumdan biri ortaya çıkar: ya yetersiz yatırım yaparlar ve rakipler tarafından çok geride bırakılırlar; ya da büyük yatırımlar yaparlar ancak yine de hassas kontrol sağlayamazlar. Bu durum gerçekleştiğinde sorunlar ortaya çıkar.

Balonun Patladığının 3 Büyük Belirtisi

İlk aşamada, balonu patlatan faktör genellikle insanları varlıklarının bir kısmını satmak zorunda bırakan durumlardır ve bu genellikle faiz oranlarının yükselmesidir. Servet vergisi gibi politikalar da olabilir, ancak genel olarak bu, fon koşullarının sıkılaşmasıdır. Çünkü bu aşamada genellikle enflasyonist baskılar vardır ve merkez bankaları para politikasını sıkılaştırmaya karar verir. Böylece faiz oranları yükseldiğinde, yatırımcıların tahvil tutmaktan elde edeceği getiri, hisse senedi yatırımlarından alabilecekleri getiriyi aşar.

Ayrıca, hisse senedi arzında büyük bir artış yaşanır. Talebin hisse fiyatlarını nasıl yükselttiğini ve servetin nasıl yaratıldığını sürekli konuşuyoruz, ancak piyasada arz tarafı da vardır; şirketler hisse senedi çıkarabilir ve hisse senedi çıkarmaktan daha kolay servet yaratan neredeyse hiçbir şey yoktur. Günümüzde insanlar doğrudan bir şirket kuracağını ve halka arz edeceğini duyurabilir, ardından hedef kitleye hisse senedi çıkaracağını söyleyebilir. İşte bu büyük hisse senedi arzı ve diğer kurumsal fon toplama ihtiyaçlarındaki artış, sonunda balonun patlamasına yol açar.

Balonun boyutunu değerlendirmenin çok tipik bir yolu da, bu şirketlerin hissedarlarına bakmaktır; hisselerin kararlı yatırımcıların mı yoksa kararsız perakende yatırımcıların mı elinde olduğunu görmektir. Ancak şunu da vurgulamak istiyorum ki, balon siyah-beyaz bir kavram değildir; bu bir derece meselesidir.

Kararsız hisselerin tipik özelliği, profesyonel bilgiden yoksun perakende yatırımcıların büyük bir akınla piyasaya girmesidir, özellikle de kaldıraç kullanarak; ya borç alıp hisse senedi alırlar ya da kaldıraçlı finansal ürünler satın alırlar. Örneğin, günümüzde piyasada hisse senedi endeksini takip eden kaldıraçlı ETF'ler vardır; yatırımcıların bu tür ürünlere katılımı, özünde zar atarak kumar oynamaktan farksızdır.

Yukarıdakilerin hepsi balonun patlayacağının başlıca işaretleridir. Balon patladığında piyasada panik yaşanır ve ardından büyük miktarda varlık nakde çevrilir. Aynı zamanda ters açıdan bakıldığında, bu dönemde tüm varlıklar ucuzlar ve herkes satın alabilir.

Ancak yatırımda insanlar her zaman öne geçmeyi, çok erken dibi yakalamayı sever ve bu davranış genellikle balonu daha da körükler.Bu yüzden şunu da eklemek istiyorum: Gelecek belirsizliklerle doludur, yatırımcılar "zamanlama yapmamalıdır"; deneyimli yatırımcıların bile balonun patlama anını tam olarak yakalaması hiç de kolay değildir, bu nedenle balon karşısında en iyi yatırım yöntemi çeşitlendirmedir.

Balonun Patlamasına Karşı Çeşitlendirme

Sıradan insanlar genellikle nakit mevduatın en güvenli varlık olduğunu düşünür, ancak uzun vadede bu en kötü yatırımdır çünkü enflasyon onu değersizleştirir.

Hisse senedi piyasası dışında yatırımcıların seçebileceği aslında birçok varlık vardır; örneğin altın, tahvil, gayrimenkul ve Bitcoin gibi. Bunların her birinin değeri belirli nedenlerle dalgalanır; genellikle altın yükseldiğinde tahviller düşer, evler de değer kaybeder, bu değişimler belirli bir düzene uyar.

Bu nedenle en iyi yaklaşım, çeşitlendirilmiş bir yatırım portföyü oluşturmaktır; bu yalnızca getiriyi düşürmekle kalmaz, aksine riski azaltır. Çeşitlendirme, her varlıktan belirli bir oranda tutmak anlamına gelir; dalgalanma farklılıkları nedeniyle yatırımcılar bunları nasıl dengeleyeceklerini bilmelidir. Benim önerim, öncelikle gerçek bir varlıkla başlamaktır: altın.

Altın çok ilginçtir çünkü tüm varlıklar kötü performans gösterdiğinde altın genellikle iyi performans gösterir; çok etkili bir çeşitlendirme aracıdır. Altın teknolojik yöntemlerle kırılamaz, onu tutabilir, sahip olabilirsiniz; başka birinin borcu olmayan tek finansal varlıktır.

Bu yüzden çoğu insan için, eğer bir miktar "sağlam para"ya sahip olmak istiyorlarsa, altın portföylerinin %5 ila %15'ini oluşturmalıdır.

Bitcoin Hakkındaki Görüşüm

Bazı yatırımcılar Bitcoin'i "dijital altın" olarak görür, ancak ben Bitcoin yerine gerçek külçe altına yatırım yapmayı tercih ederim.

Bitcoin yalnızca altına benzer bir varlıktır; o da basılamayan bir para birimidir, ancak bazı teknolojiler ona zarar verebilir; örneğin kuantum hesaplama ortaya çıkarsa ve hükümet onu izleyebilirse, vergilendirilebilir; her dijital para birimi bir dereceye kadar buna benzer.

Ayrıca, hükümet "Bitcoin'e ihtiyacım yok" dediğinde, onu dilediği gibi elden çıkarma hakkına sahiptir. Merkez bankaları da bu tür varlıkları büyük miktarda tutmaz; çünkü işlemlerinin gizliliğini korumaları ve işlemleri sıkı bir şekilde kontrol etmeleri gerekir. Rusya'nın durumuna bakın yeter; diğer tüm varlıklarına el konuldu/donduruldu, ancak o altınlara kimse dokunamaz.

Yapay Zeka Dönüşümünden En Çok Kim Kazanır?

Bu yapay zeka dönüşümünde, nüfusun yüzde birinden daha azını oluşturan çok az kişi ileri düzey teknolojiye hakim olup bunu kullanabilir ve hızlandırabilir. Diğerleri ise, eğer zihinsel çaba gerektiren bir işte çalışıyorsanız, yerinden edilme riskiyle karşı karşıyasınız.

Her şeyin otomatikleştirilebildiği bir dünyaya adım atıyoruz. İnsan evrimi, neredeyse hiçbir gerçek yeniliğin olmadığı tarım çağıyla başladı. Daha sonra insanlar makineleri icat etti ve makineler insanların fiziksel emeğini devraldı. Geçmişte insanlar tarlalarda öküz gibi çalışıyordu, sonra traktörlerle değiştirildiler. Ardından sanayi çağına girdik; önce matbaanın icadı insanların bilgi edinmesini sağladı, sonra çeşitli buluşlar ortaya çıktı, birinci sanayi devrimi geldi ve o dönemde makineler fabrikalarda insanların fiziksel emeğini yerine getirmeye başladı ve bu böyle devam etti.

Bu nedenle bana göre, bu sanki makineler önce insan vücudunun işlevlerini devraldı, sonra giderek daha üst seviyelere çıktı ve ardından insan düşüncesinin bilgisayarlaştırılabilen kısımlarını devralmaya başladı ve bu eğilim sürekli gelişerek giderek daha üst düzey düşünme ve akıl yürütme yeteneklerini devralıyor. Bu gelişim çizgisi, devam eden evrim sürecinin bir parçasıdır.

Ve nihai kazananlar, işçileri değiştirme fikrine sahip kapitalistlerdir; örneğin insanlar mağazalardan alışveriş yaptığında satıcılar gelir elde eder, ancak işçilere ayrılan paya bakarsanız, bu payın düştüğünü, satıcılara ayrılan payın ise arttığını görürsünüz. Bu yüzden bir yandan en üst kesimin inanılmaz servetler yarattığı, diğer yandan en alt kesimin büyük bir baskıyla karşı karşıya kaldığı bir aşamadan geçiyoruz.

Bu, karşı karşıya olduğumuz zorluktur. Ekonomi nispeten iyi durumda olsa da, üniversite mezunlarının iş bulması belirgin şekilde zorlaştı; örneğin yeni mezunlar işe başlarken eğitim gerektiriyor, ancak şimdi birçok iş yapay zeka ve bilgisayarlaştırma yoluyla hızlıca tamamlanabiliyor. Robot teknolojisindeki ilerlemelerle bu daha da artacak; şu an gördüğümüz yıkıcı değişimin hızı, Anthropic ve OpenAI gibi yapay zeka öncü modellerine akan büyük miktardaki fonun bir sonucudur.

Ancak çok karamsar olmaya gerek yok; insanların hâlâ sahip olduğu şey duygular ve sezgilerdir, bazı hizmetler yapay zekanın sunamayacağı türdendir. Bu nedenle, bu "hizmetlerin" tam olarak ne olduğunu araştırırsak, örneğin robotlar iyi bir masaj SPA'sı sunabilir mi? Geriye ne kalıyor, insanlar bunu daha fazla keşfedebilir. Kısacası, öngörülebilir gelecekte, üstün insan zekasına sahip olan ve başkalarıyla işbirliği yapabilen kişiler hâlâ başarılı olacaktır.

80 Yıllık Büyük Döngü Hakkında

Daha önce dünya düzeninin değişiminin yaklaşık her 80 yılda bir gerçekleştiğini söylemiştim, ancak bu sayı kesin değildir; bu döngünün uzunluğu ortalama bir dalgalanma aralığına sahiptir, bu tıpkı insan ömrü gibidir; herkesin beklenen yaşam süresi veya yaşam süresi kişiden kişiye değişir.

Zaman uzunluğuna aşırı vurgu yapmayacağım, daha çok mevcut duruma odaklanacağım. Semptomlar veya ilgili göstergeler açısından bakıldığında, şu anda bu süreçte nerede bulunuyoruz? Bir sonraki önemli dönüm noktası nerede ortaya çıkacak?

Cevap, tam olarak şu anda bulunduğumuz zaman diliminin yakınında.