Partnered With:

İlk Tahmin Piyasası ETF'si Ertelendi, Wall Street Bu İşi İzliyor

Bu makaleyi okumak için 11 Dakika

SEC kapıyı kapatmadı, sadece ihraççının ürün mekanizması, risk sınırları ve açıklama detaylarını önce belirtmesini talep etti.

Orijinal Başlık: "İlk Tahmin Piyasası ETF'si Ertelendi, Wall Street Bu İşi İzliyor"

İlk Tahmin Piyasası ETF'si planlandığı gibi ABD piyasasına sunulmadı.

Bu ayın başlarında, ABD SEC'nin daha fazla inceleme yapması nedeniyle, tahmin piyasasıyla ilgili ETF ürünleri planlandığı gibi yürürlüğe konmadı ve liste halkası zorunlu olarak ertelendi. SEC, ihraççıdan ürün mekanizması ve açıklama detaylarını, özellikle bu tür ürünlerin etkinlik anlaşmalarını nasıl izleyeceğini, takas riskini nasıl ele alacağını ve potansiyel aşırı kayıpı genel yatırımcılara nasıl açıklayacağını eklemesini istedi.

Yürürlüğe Girmeye Yakın, ABD SEC Durma Tuşuna Bastı

Tahmin Piyasası ETF'si bu ay ortaya çıkan yeni bir ürün değil. Bu yılın şubat ayında, Roundhill Yatırımları öncülük ederek ilgili belgeleri ilk olarak sundu, ardından Bitwise Asset Yönetimi ve GraniteShares da benzer şekilde devam etti. Birkaç ihraççının yaklaşımı benzerdi, hepsi gerçek yaşanmış olay sonuçlarını ETF ürününe dönüştürerek yatırımcıların geleneksel menkul kıymet hesapları aracılığıyla olay olasılıklarını ticaret yapmalarını sağlamak istiyordu.

İlk ürünler başlangıçta ABD siyasi olaylarına odaklandı, 2028'de Cumhuriyetçi Cumhurbaşkanı seçilmesi ve 2026'daki orta dönem seçimlerde Senato ve Temsilciler Meclisi kontrolünün kimde olacağı dahil edildi. Daha sonra, başvuru kapsamı ekonomik durgunluk, teknoloji sektörü işten çıkarmaları, emtia fiyatları gibi olaya dayalı varlıklara genişledi ve incelenmeyi bekleyen ürün sayısı 20'yi aştı.

İlgili kurallara göre, bu tür ETF'ler genellikle sunulduktan 75 gün sonra otomatik olarak yürürlüğe girer, ancak SEC'nin daha fazla inceleme yapması durumunda bunun değişmesi mümkündür. Şubat ayında zaten birçok ihraççı belge sunduğundan, mayısın başı ilk tahmin piyasası ETF'leri için kritik bir zaman noktası haline geldi.

Roundhill daha önce güncelleme belgesi sunarak, altındaki 6 ABD başkanlık ve kongre seçimlerine odaklanan tahmin piyasası ETF'lerinin 5 Mayıs'ta yürürlüğe girmesini planladı. Piyasa başlangıçta, Roundhill'ın ilk tahmin piyasası ETF'sini piyasaya süren ilk ihraççı olabileceğini ve Bitwise ile GraniteShares'in benzer ürünlerinin de ardından gelebileceğini tahmin ediyordu.

Ancak sonunda, ABD SEC'nin daha fazla inceleme yapması nedeniyle, ilk ürünler otomatik olarak yürürlüğe girmedi.

Erteleme "Ölümcül Bir Sorun Değil", daha Derin Bir İnceleme Aşamasına Girildi

Aktüel SEC eylemlerinden göz önüne aldığımızda, tahmin pazarı ETF'sinin daha çok açıklama yapması gerektiği gibi görünüyor, doğrudan reddedilmesi değil.

Eğer düzenleyici kurum bu tür ürünlerin var olamayacağına inanıyorsa, piyasada görülen şey daha net bir reddetme sinyali olabilirdi. Ancak şu anda SEC'nin eylemi, ihraççının birkaç konuyu netleştirmesini istemesi gibi görünüyor, bunlar arasında ürünün olay kontratı maruziyeti nasıl elde edileceği, temel fiyatın nasıl oluşacağı, olayın sonucunun nasıl yerine getirileceği, yatırımcının ne kadar zarar görebileceği ve açıklama belgesinin yeterince açık olup olmadığı bulunuyor.

Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas, X platformunda yaptığı açıklamada, SEC'nin tahmin pazarı ETF'lerini daha fazla incelemeye karar vermesinin, şu anda regülatörün açıklama belgelerini ekstra bir kontrol için gözden geçirmek istediği gibi göründüğünü belirtti. Bu tür ürünler inovatif bir öneme sahip olduğundan, bir kez onaylandıklarında tahmin pazarı ETF'leri için önemli bir düzenleyici örnek oluşturacaklarından, SEC'nin biraz daha fazla zaman harcaması anlaşılabilir.

SEC'nin dikkatli olmasının nedeni, tahmin pazarı ETF'lerinin geleneksel ETF'lerle aynı kategoride olmamasıdır. Standart sektör ETF'leri bir hisse sepeti satın alır, tema ETF'leri bir endüstri hikayesi satın alır, Bitcoin ETF'si bir varlık fiyatını takip eder. Ancak tahmin pazarı ETF'leri bir varlığı değil, bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini alırlar.

2028'de Cumhuriyetçilerin başkanlık seçimini kazanıp kazanmayacağı, Cumhuriyetçilerin Senato'yu kontrol edip etmeyeceği, ABD'nin ekonomik durguna gireceği, teknoloji endüstrisinin kitlesel işten çıkarmalar yapılıp yapılmayacağı, bunlar geleneksel varlıklar değil, gerçek olaylardır.

Tahmin pazarı ETF'lerinin özgünlüğü, ETF'ye benziyor olmaları ancak temelinin daha çok ikili olay sözleşmesine benzemesidir. Tipik bir yatırımcı aracı hesabında bunu gördüğünde, muhtemelen bunu normal bir tema fonu olarak algılayacaktır, ancak işlem gören şey bir hisse sepeti veya varlık fiyatı değil, bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğidir. Yanlış tahmin yaparsa, zararı çok doğrudan olabilir, hatta sıfıra yaklaşabilir. SEC'in ek açıklama istemesi belki de ihraççının bu yapıyı ve riski iyi anlatabilip anlatamadığını doğrulamak istemesindendir.

Çevrimiçi olma penceresi hala açık, kilit faktör ise kurallardır

Her ne kadar tahmin pazarı ETF'lerinin çevrimiçi olma zamanı ertelense de, pazar şu anda bu gecikmeyi ek inceleme olarak anlamaya eğilimli, doğrudan bir reddetme olarak değil. ETF Store'un başkanı Nate Geraci, iyimser bir değerlendirme yaptı.

Geçtiğimiz günlerde ABD SEC Komiseri Hester Peirce'ın bir konuşmasında düzenleyici kurumun düzenleme ve yenilik arasında denge kurmaya çalıştığını söylediğini belirtti. Nate Geraci, bu ifadenin muhtemelen tahmin pazarı ETF'leri ile ilgili olduğunu düşünerek, bu tür ürünlerin yakında piyasaya sürülebileceğini belirtti.

Şu anda, kurumların dikkat etmesi gereken şey, ABD SEC'in bu ertelemeyi bir açıklama sorunu olarak mı yoksa bir ürün niteliği sorunu olarak mı nitelendireceğidir. Ancak SEC'in hangi inceleme yoluna daha çok yöneldiği sonucuna varması durumunda bile, piyasanın ETF hattının bir erteleme nedeniyle ortadan kalkacağını öngörmek zordur.

Sorun sadece açıklama düzeyinde kalırsa, ilk ürünlerin sadece biraz gecikeceği; eğer düzenleyici ürün niteliği üzerinde ısrar ederse, tempo yavaşlayacak ancak endüstrinin daha net kurallar oluşturmasına zorlayacaktır. İhraççılar için, yalnızca açıklama standartları, hesaplama gereksinimleri ve yatırımcı koruma sınırları giderek netleştikçe, sonraki ürünler aslında daha kolay çoğaltılabilir.

Daha da önemlisi, kurumlar zaten piyasanın öngörüsüne dayalı farklı düzeylerde ürün tasarımı yapmaya başladılar. Seçim sonuçları, ekonomik daralma, işten çıkarmalar vb. olayların sonuçlarını doğrudan izlemek bir yol iken, yatırım piyasanın öngörüsüne dayalı platformlar, ticaret altyapısı, likidite sağlayıcılar ve veri sağlayıcılar bir başka yaklaşımdır.

Olay sonuçlu ETF'lerin incelenme süreci uzun olsa da, piyasa öngörüsü finansal bir tema olarak ETF ihraççıları tarafından ürün gamına zaten dahil edilmiştir. Başka bir deyişle, Wall Street sadece birkaç seçim ETF'sinin onaylanmasını beklemiyor, aynı zamanda "gelecekteki olaylar da işlem görebilir" fikrine önceden bahis yapmaktadır.