Arthur Hayes'ün Son Makalesi: AI Balonu En Büyük Fırsattır

Bu makaleyi okumak için 18 Dakika

Boğa piyasası geldi, gözlerimi kapayıp alım yaptım. Sürü hâlâ uyanmadan, yapay zeka balonu henüz patlamadan faydalan.

Orijinal Başlık: Kelebek Dokunuşu
Orijinal Yazar: Arthur Hayes, BitMEX Kurucu Ortak
Orijinal Çeviri: BitpushNews

Editör Notu: Arthur Hayes'in en son yayınladığı "Kelebek Dokunuşu" makalesinde, dolar ve yuan likiditesinin artmaya devam edeceği ve Bitcoin ile kripto paraların bundan faydalanacağı öngörülüyor.

Yapay Zeka Optimizmi

Yapay Zeka model eğitimi ve çıkarımını destekleyen sermaye harcamaları (CAPEX), insanlığın tarihinde eşi benzeri görülmemiş bir durumdur. Birçok kişi, bu zeka yatırımının insanlık için yarattığı değerin, tüm teknoloji inşasından farklı olacağını düşünüyor. Ben de aynı fikirdeyim; ancak, insan olarak, her zaman abartmaya meyilliyiz. Bu evrende, pozitif sonsuzluk ve mükemmel olma hedefi ulaşılamaz. Bu nedenle, gelecekte makine zekası tarafından tahrik edilen bir düşünce dünyasını beklerken, aşırı inşa gerçekleştirebiliriz.

Yapay Zeka destekçileri, milliyetçiliği sermayenin serbestçe harcanma gerekçesi olarak gösteriyor, ancak vatanseverlik fiyatlandırılmamalıdır... Hem Amerika hem de Çin, AI ve teknoloji hakimiyetinin topraklarının hayati önem taşıdığına inanıyor.

Teknoloji devleri, korku hikayelerini pazarlamada da son derece istekli: Eğer rakip makine zekası hakimiyetini önceden ele geçirirse, bu ülke başına ne gelecek? Tarafsızca söylemek gerekirse, iki lider de AI ve insansız hava araçlarının zafer getirecek şekilde nasıl yaygınlaştığını bizzat gördü ve buna tamamen inanıyor. Bu nedenle, ekonomik ve askeri hedeflerini yerinde en verimli makine zekası oluşturmaya yönelik bir çaba içinde olacaklar.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, bugüne kadar, çoğu AI CAPEX'i en karlı yazılım şirketlerinin işletme nakit akışından gelmiştir. Ancak, mevcut ve gelecekteki harcamaların boyutunu düşünürsek, finansmanı artırmak için kredi kanallarına da ihtiyaç duyulacak.

Çin'de, bankalar emlak finansmanını yavaşlatıyor ve teknoloji sektörünü desteklemeye yöneliyor. Veri merkezleriyle ilgili harcamaların yanı sıra, hem ABD hem de Çin, enerji arzını artırmak için sürekli olarak fon sağlıyor.

Yani, merkez bankaları daha fazla fiat para yaratıyor, finansal koşulları gevşetiyor.

Politik irade (AI yarışını kazanma) ile mali iradenin (para basma ve kredi ile inşaatı finanse etme) birleşimi, kripto para birimleri için mükemmel bir ortam yarattı. Yarınki fiat para birimi miktarı bugünkünden çok daha fazla olacak ve AI ve elektriklendirme harcamalarındaki artış nedeniyle değişim hızı hızlanıyor. Birim başına zeka maliyetinin düşmesi ile birlikte, AI'nın gerçekleştirdiği görevlerin karmaşıklığı artıyor, bu da işlem gücü tüketiminin üssel olarak arttığı anlamına geliyor; bu, "Jevons Paradoksu"nun özüdür.

Ayrıca "Kızıl Kraliçe etkisi" de vardır: Rakiplerinin model verimliliğini artırmalarıyla, bir şirketin yaptığı AI CAPEX yatırımı hızla değersizleşir. Bu da rakiplerini yenmek için daha iyi modeller oluşturmak için harcama yapmayı ve rakiplerinin yatırım yaptığı milyarlarca doları (çok yakında trilyonlarca dolara ulaşacak) zaman aşımına uğratmayı gerektirir. Bu nedenle, dışsal piyasa olaylarından engellenmedikçe, AI CAPEX harcamaları sonsuz bir şekilde genişleyecektir.

Bu çılgınlık ne zaman sona erecek?

Bence neredeyse aynı anda gerçekleşecek ve insanların trilyonlarca dolarlık AI inşaatına olan bakış açılarını değiştirecek iki olay var.

Piyasanın kötü sindirimi: Çok büyük ölçekte ve finansal olarak çok sorumsuz bir AI ile ilgili halka arz veya büyük birleşme meydana geldiğinde, piyasa dayanamaz hale gelir. Bu, piyasayı çılgınlıktan uyandıracak, insanlar makine zekasının gerçekten bu kadar paraya değip değmeyeceğini sorgulamaya başlayacak.

Politik rüzgarın değişmesi: 2028 ABD başkanlık seçimi. Yapay zeka yoğun inşasının neden olduğu hammadde, iş gücü, özellikle enerji fiyatlarındaki artış birçok bölgede hoş karşılanmıyor. Üstelik, ABD'nin %90'ı büyük miktarda hisse senedi tutmuyor, bu nedenle hisse senedi fiyatlarının artmasından faydalanamıyor. Politik olarak, oy toplamak için AI karşıtı, insan emeği değerine odaklanma, enflasyonu dizginleme gibi konular oldukça kolaydır.

Ancak, bu sırada dolar ve yuan likiditesi artmaya devam edecek. Bitcoin ve kripto para birimleri bundan faydalanacak.

Her ülke kendi kar topunu temizlesin

Trump İran'ı bombalıyor ve küresel ekonomiye zarar vermek umurunda değil. Ya da umurunda olabilir, ancak bu yılın "özel askeri eylem" in hızlıca kazanacağı varsayımı aşırı iyimser olduğu kanıtlanmıştır. Amerika Birleşik Devletleri, Tanrı'nın lütfettiği ucuz enerji (fosil yakıt) ve verimli tarım arazilerine sahiptir. Doğuyla Batı arasındaki ticaret maliyeti artabilir, ancak Hürmüz Boğazı kısmen bile kapatılsa, Amerikalılar açlık çekmez—eğer politikacılar parayı gıda fişlerine harcamak yerine silaha harcamaya karar vermezse.

Ancak Avrupa, Afrika ve Asya'nın çoğu bu kadar şanslı değil. Ne yazık ki, bu ülkelerin siyasi elitleri, Amerikan politikacılarının, temel malların akışını tehdit eden bir savaş başlatma kararı alırken, açlık ve enerji eksikliği gibi sorunları göz önünde bulunduracaklarını hatalı bir şekilde düşünüyor. Bu ülkeler, ABD'ye güvenerek fazla stoklarını dolar cinsinden finansal varlıklarda tutuyor, boru hatları, ticaret yolları veya temel ihtiyaç maddeleri inşa etmiyor.

BCA Research'in Marco Papic'i en iyi şekilde ifade ettiğini söyledi:

「Haritada göründüğü gibi, tüm dünya gerçekten Amerikan egemenliği için bir araya getirilmiştir... Almanya'nın savunması neden yetersiz?... Amerika nedeniyle. Neden çoğu Körfez ülkesi enerji taşımacılığı altyapısını Hürmüz Boğazı'ndan neredeyse kaçıramadı?... Amerika nedeniyle. Küresel imalat neden Çin'de yoğunlaştı?... Amerika nedeniyle.」

Gübre veya yakıt temin edememekten dolayı bu ülkelerin yatırım kararları ciddi şekilde değişecektir. Savaşa katılmadığınız bir savaştan dolayı yiyecek ve enerji tedarik edemiyorsanız, ABD Hazine bonosuna veya S&P 500 ETF'ye sahip olmanın hiçbir anlamı yoktur. Bu eksiklikleri telafi etmek için egemen uluslar gelecekte dolar varlıklarını azaltacak ve altyapıya, savunmaya ve reel mallara yatırım yapacaktır.

Bu durum ABD mali piyasaları için bir sorun teşkil etmektedir, çünkü yabancıların sahip olduğu oran oldukça büyüktür. Eğer buna kayıtsız kalınırsa, yavaş yavaş dolar varlıklarının likidasyonu piyasa düşüşüne neden olacaktır. ABD Hazine Bakanı Bessent ve diğer karar vericiler bunun farkındadır. İki önlem alma seçeneğine sahiptirler: dolar vadeli işlem limitlerinin kullanımını teşvik etmek veya bankacılık düzenlemelerini değiştirmek.

「Kötü」 Avustralya: ABD Hazine bonolarını satıp havayolu jet yakıtı almak.

「İyi」 Avustralya: Fed'den dolar borç alıp havayolu jet yakıtı satın almak.

Eğer ABD piyasası egemen ulusların satış baskısını dengelemek için daha fazla güce ihtiyaç duyarsa, düzenlemeler gevşetilebilir ve bankaların daha fazla ABD Hazine bonosu ve hisse senedi elinde bulundurmalarına izin verilebilir. SLR (Supplementary Leverage Ratio) ile ilgili sermaye gerekliliklerinin gevşetilmesi de bu yöndeki bir adımdır.

20. yüzyılın 70'lerinden bu yana petrol dolar sistemi oluşturuldu ve fazla tasarrufların dolar varlıklarında bulundurulması "en iyi uygulama" olarak kabul edildi. Ancak bugün, dolar varlıklarına sahip olmak artık size gübre veya petrol getirmez. "Anında lojistik" (Just-in-time) ölmüştür, "Güvenlik amacıyla" (Just-in-case) ise devam etmektedir. Bu, onlarca yıl sürecek yapısal bir trendtir. Bu durum, para politikası yapıcıların yabancıların birikimlerini "hayali dolar finansal varlıkları" yerine fiziksel altyapıya yatırmasıyla oluşan boşluğu doldurmak için gevşek bir mali ortamı koruması gerektiği anlamına gelmektedir.

Daha Yüksek + Daha Uzun Süre

Savaş enflasyon getirir, Amerika ve İran arasındaki çatışma da istisna değildir. AI CAPEX ve altyapı inşaatı kredi genişlemesini artırma bahanesi olmaktadır. Politikacılar gerçeklik ve algı gereği para basımını desteklemektedir. Bu, 28 Şubat'tan sonraki dönemde Bitcoin'in altın ve ABD hisse senetleri gibi diğer ana risk varlıklarına göre daha iyi performans gösterme nedenidir.

Bitcoin, earlier this year, bottomed out at $60,000, backed by trillions of yet-to-be-created USD and RMB, a return to $126,000 is now in the cards. Many bears have refused to participate in this round of the market, as Bitcoin has underperformed tech stocks and gold in the past 24 months. They fail to understand why Bitcoin as a hedge against fiat debasement remains effective. But it will demonstrate extreme sensitivity to fiat liquidity expansion. I expect the uptrend to intensify, with a breakthrough of $90,000 triggering a cascade of short squeezes, leading to an explosive upward trajectory.

I'm not sure how high Bitcoin can go, but I will crank Maelstrom's portfolio risk to the max unless a black swan event occurs. By the time of the midterms in November, U.S. politics could turn very ugly on AI and inflation, potentially a small hurdle in the ascent.

But remember: High oil prices don't hurt Trump as much as people think. MAGA is destined to lose in California (where energy policies lead to the highest gas prices in the U.S.), but $100 oil and infrastructure rebuild in Venezuela and the Middle East will benefit the oil and gas sector in states where Trump supporters are. As long as money hits the pockets of average Americans, Trump still has a chance for re-election. So, go for it baby, S&P 500 heading to 10,000 points!

It's time to play with Shitcoins. Besides our heavy positions in Hyperliquid ($HYPE) and Zcash ($ZEC), my next favorite breed is $NEAR. My next article will explain our thesis: why the combination of the "privacy narrative" with "Near Intent" will create a positive cash flow for the protocol. This will fundamentally reverse the token's lackluster price performance and create a massive catch-up opportunity, propelling it rapidly towards its historical all-time high from years ago.

It's a bull market now; close your eyes and hit the buy key. There will be a time to sell, but it's definitely not now. Don't mess it up, let's go crazy together.