Bu sabah, Powell Ekspres Binası Basın Odası kürsüsüne son kez çıktı. Geçen sekiz yılda her FOMC basın toplantısında yaptığı gibi, sahneye çıktı, mikrofonu düzeltti ve ardından konuşmasına başladı.

Bu, Powell'ın Fed Başkanı olarak yaptığı son açık konuşma. Gündem, FOMC faiz kararlarını gözden geçirme ve gazetecilerin sorularını yanıtlama rutininden ibaretti. Görevden ayrılmasına sadece iki hafta kaldığı için, herkesin bu toplantının diğerlerinden farklı olacağını bildiği bir gerçekti, ancak Powell yine de herkese beklenmedik sürprizler hazırlamıştı.

Faiz oranı kararı %3.5-%3.75 aralığında sabit tutuldu, bu beklenen bir durumdu ancak Komite içinde dört muhalif görüş ortaya çıktı, bu da 1992 yılından bu yana görülen en bölünmüş faiz toplantısıydı. Aynı zamanda, önceki spekülasyonlara resmi olarak yanıt verdi, Fed'de kalmaya devam edeceğini açıkladı.

Geçmişte başkanlık görevinden ayrıldıktan sonra görevde kalmayı seçen son kişi, 1948'de Marriner Eccles'di, Fed binasının adı doğrudan onun adından gelmektedir. Eccles'tan Powell'a 78 yıl geçti.

Neden Powell görevde kalmayı seçti? Bu sekiz yıllık hikaye her zaman "İyi öğleden sonra" ile başladı. Bu, kürsüde defalarca söylediği bir açılış cümlesi haline geldi ve onunla ilgili sosyal medyanın en yaygın ve tanıdık hatırası haline geldi. Ancak bugün aldığı bu kararın ağırlığını anlamak için sekiz yıl öncesine gitmek gerekiyor.

Yeterince Nitelikli Olmayan Başkan

“Kongre'nin bize verdiği iki büyük görevi yerine getirmek için elimden geleni yapacağım: Fiyat istikrarı ve maksimum istihdam.” —Jerome Powell, 2 Kasım 2017 · Beyaz Saray Gül Bahçesi'nde Fed Başkanı adaylığı töreni

2018 yılının 5 Şubat sabahı, Jerome Powell Eccles Binası'nın ikinci katındaki bir toplantı odasında sağ elini kaldırarak yemin etti. Tören kısa ve üç dakikadan az sürdü, hiçbir başkan bulunmuyordu, yemini Federal Rezerv Yönetim Kurulu Üyesi Lael Brainard yönetti, ondan daha tecrübeli bir meslektaşı. İki gazeteci olayın fotoğraflarını çekti: Lacivert takım elbise, kararlı bakış, kimse konuşmadı.

O gün 65 yaşındaydı, resmen Federal Rezerv'in 16. başkanı olarak göreve başladı, yıllık maaşı 200 bin doların biraz üstüydü. Eğer onu bu posizyondaki önceki dört halefin standartlarına göre değerlendirirsek, uygun bir aday gibi görünmüyordu.

格林斯潘, New York Üniversitesi'nde ekonomi doktorasını tamamladıktan sonra, 30 yıl boyunca özel ekonomi danışmanlığı alanında çalışmış ve Beyaz Saray'a girmeden önce Washington ve New York'ta kabul görmüş bir "pazar çevirmeni" olarak biliniyordu. Bernanke, Princeton Üniversitesi Ekonomi Bölümü eski başkanıdır. 1980'lerde Büyük Buhran ile ilgili yazdığı makaleler, daha sonradan 21. yüzyıl merkez bankası politikalarının teorik temeli olarak kabul edildi. Yellen, Yale'de doktorasını tamamlamış, Berkley Ekonomi Bölümü'nde neredeyse yarım yüzyıl boyunca akademisyenlik yapmış ve görev yapmış tüm başkanlar arasında ilk kadındı.

Powell ise ekonomi alanında bir geçmişe sahip değildir. Lisans eğitimini siyaset bilimi alanında Princeton'da tamamlamış, ardından hukuk doktorasını almak üzere Georgetown'a gitmiştir. Sıkı bir şekilde bir avukattır. Powell, eski Başkan Bush döneminde Hazine Bakanlığı'na girmiş ve en yüksek seviyeye kadar yükselerek bakan yardımcısı olmuştur, daha sonra Carlyle Group'ta neredeyse on yıl boyunca ortaklık yapmıştır. 2012'de Obama, onu ve bir Demokrat ekonomisti Federal Rezerv Yönetim Kurulu'na siyasi denge için atamıştır. Görevde olduğu beş yıl boyunca, kimse ona özel bir ilgi göstermemiştir.

Daha da geriye gidersek, onun gibi "olmayan bir ekonomistin" bu koltuğa oturduğu bir örnek bulmak için 1978'e gitmek gerekiyor.

1978 yılının Mart ayında, ABD Başkanı Jimmy Carter, G. William Miller adında birini Eccles Binası'na gönderdi. Miller, daha önce Textron'un CEO'suydu, bu bir savunma sanayi şirketiydi, Carter hükümeti onu seçti, kısmen sendikalarla iyi ilişkileri olduğu için onun "enflasyonu kontrol altında tutabilmesini ama bunu fazla sıkı tutmamasını" düşünüyordu.

Ancak Miller, o koltukta 17 ay boyunca oturdu, görev süresi boyunca TÜFE (tüketici fiyat endeksi) %6'dan %12'ye yükseldi, dolar döviz piyasasında II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en ciddi krizi geçirdi. 1979'da Ağustos ayında, Carter onu atmış ve Paul Volcker'ı Fed'e getirmiş, sonrasında olanlar tüm merkez bankası kitaplarına geçti: Volcker faizleri %20'ye çıkardı, İkinci Dip Resesyon yaşandı, enflasyon eğitildi, ABD ekonomisi 1980'lerde girdi.

Miller'dan sonra, bu koltukta son kırk yıl boyunca başka bir ekonomi dışı uzman oturmamıştı. Ta ki Powell'a kadar.

Yönetim Kurulu üyesi olduğu beş yıl boyunca, Powell neredeyse görünmezdi. 2012'de yemin ederek göreve başladığı Mayıs ayından 2018'de başkanlık görevini devraldığı Şubat ayına kadar, FOMC'de oy kullandığı her karar çoğunluğun yanında yer aldı, hiçbir zaman karşı oy kullanmadı. Günlük çalışmaları finansal düzenleme ve ödeme sistemleri gibi teknik konularla ilgiliydi, ışıklardan uzaktaydı. Meslektaşları daha sonra onun bu döneminde en özel olan şeyin, makaleler veya konuşmalar değil, aramaları olduğunu anımsadılar. Akademik makaleler ve resmi verileri atlayarak, piyasanın nabzını tutan kişilerle ne dediklerini dinlemek istedi, bankacılara telefon etti, tahvil tüccarlarına telefon etti, şirket CFO'larına telefon etti. Haftada birkaç telefon görüşmesi yapan bir yönetim kurulu üyesi, bu tür şeyler yapmayı düşünmeyen diğer akademisyen meslektaşlarından farklıydı.

2017年11月2日下午，美国总统特朗普在白宫玫瑰园宣布提名鲍威尔接任美联储主席。特朗普讲了一段强势的话，鲍威尔讲了一段克制的话，重点落在「致力于实现就业和价格稳定的双重使命」这几个字上。

当晚，华尔街主要交易员对客户的备忘录基本是同一个判断，温和派的延续，市场不必紧张。学院里有些不太一样的声音，《纽约时报》当天采访的几位经济学家都担心一个律师能不能在关键时刻领导FOMC，但这些担心很快淹没在皆大欢喜的财经新闻里。

上任不到一年，鲍威尔做了一件结构性的改变。他把美联储议息会议后的新闻发布会从每年四次改成每次会议都开，并且改用最日常的语言讲话，几乎不用学术术语。格林斯潘曾经引以为傲的「建设性模糊」从那一年起不再是美联储的沟通风格。不过这种新风格还没来得及成为习惯，2020年3月就到了。

每一次选择，都史无前例

「我们将坚持下去，直到工作完成。」——杰罗姆·鲍威尔，2022年8月26日 · 怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会

2020年3月15日是个星期天。下午晚些时候，鲍威尔在埃克尔斯大楼里召开了一次紧急FOMC会议，原计划是三天后才开的，他提前了。会后宣布的内容是：联邦基金利率下调100个基点至0-0.25%、启动7000亿美元资产购买、与五大主要央行打开美元互换额度。这是美联储史上单次最激进的动作。

那一刻，新冠病毒席卷全美，ICU病床即将不够用，美股在过去一周里两次触发熔断，国债市场出现了让所有交易员脊背发凉的流动性枯竭。本应是世界上最深的市场，竟然有几个交易日没人愿意接美国国债的报价。

接下来三周里，鲍威尔几乎每隔几天就推出一个新工具。3月17日商业票据融资工具，3月19日货币市场互助贷款工具，3月23日宣布无限量QE、TALF重启、主街贷款计划成形，4月9日扩展企业债购买计划至2.3万亿美元。这些工具突破了美联储多年来的边界。

Şirket tahvili satın almak, 2008'de Ben Bernanke'nin açıkça reddettiği bir şeydi, bankaları atlayarak doğrudan KOBİ'lere kredi vermek, hatta 2008 Küresel Mali Kriz'de cesaret edilmedi. Lehman'ın battığı o sonbaharda, Bernanke'nin ilk QE turunu başlatması neredeyse üç ay sürdü, ancak Powell 3 Mart'taki acil faiz indiriminden sınırsız QE'ya 20 gününde geçti.

17 Mayıs'ta Powell, CBS'nin "60 Dakika" röportaj programında otururken daha sonra sürekli olarak alıntılanacak olan şu cümleyi söyledi: "Mermimiz bitmeyecek." O slogan atmıyordu, piyasaya belirli bir şey söz veriyordu. Bundan sonra, üzerinde "Bir Fed Başkanı gibi görünmüyor" yorumları birkaç ay boyunca ilk kez toplu olarak sessizleşti.

Ancak yaptığı en büyük hata, işte bu sessizlikten başlayan şeydi.

2021 ilkbaharında TÜFE yıllık bazda artmaya başladı. Nisan ayında %4,2, Mayıs ayında %5,0, Haziran ayında %5,4. Powell ve ekonomist ekibinin verdiği değerlendirme "geçici"ydi. Bunun arz zincirindeki aksamadan kaynaklanan bir pandemi rahatsızlığı olduğunu düşünüyorlardı ve birkaç çeyrek içinde doğal olarak kaybolacağını düşünüyorlardı. Bu değerlendirme duyarsızlık değildi, gerçekten inançları buydu. Powell, iç toplantılarda sürekli olarak, hala toparlanma sürecinde olan bir işgücünü tek bir döngüsel rahatsızlıktan dolayı ezmek istemediğini söyledi. Pandemi sırasında işini kaybeden milyonlarca insanın önemli bir kısmı düşük gelirlilerdi ve yeniden istihdam ediliyorlardı.

Bu yüzden tüm 2021 boyunca, Fed faizleri sıfırda tuttu, her ay 120 milyar dolarlık varlık satın almaya devam etti. Powell, her basın toplantısında, neden faiz artışının bir süre daha beklemesi gerektiğini günlük dilde açıkladı.

Enflasyon beklemiyordu. Eylülde %5,4, Ekimde %6,2, Kasımda %6,8. Üniversitelerde, Wall Street'te, Cumhuriyetçi Senato koltuklarında, yeni bir şekilde sorgulama geri döndü: Bir avukat ekonomistlerin ne dediğini anlamıyor, ABD'yi enflasyon krizine götürdü. Eski Hazine Bakanı Larry Summers, Washington Post'ta yazdı, maliye ve para politikasının hiç bu kadar gerçeklikten kopuk olmadığını görmedim.

30 Kasım sabahı, Powell Senato Bankacılık Komitesi'ne tanıklık etmek üzere geldi. Enflasyon durumu hakkında sorulduğunda şunları söyledi: "Şu anda, bu terimi ('geçici enflasyon') emekliye ayırmanın iyi bir zamanı olabilir, kendimizi açıklamamız gerekeni daha net bir şekilde açıklamaya çalışalım."

Bu zorunlu bir yanılgı değildi. Hiçbir gazeteci sormadı, hiçbir üye "geçici" teriminden vazgeçmesini istemedi. Kendisi bunu söylemeyi seçti.

Hata kabulünden sonra, Powell'ın hareketi de aynı hızda oldu.

2022'nin Mart ayında faiz artırımı 25 baz puan, Mayıs ayında 50 baz puan, Haziran ayında 75 baz puan. Bu, 1994'teki Greenspan sıkılaştırma döneminden sonra tek seferde yapılan en büyük faiz artırımı oldu. Temmuz'da başka 75 baz puanlık bir artırım daha yapıldı. Piyasa başlangıçta bu tempoyu "ders çalışma" olarak anladı ve Fed'in kısa sürede ılımlı bir yola döneceğini düşündü. 26 Ağustos'ta, küresel merkez bankası başkanlarının kapalı kapılar ardında gerçekleştirdiği Jackson Hole Zirvesi düzenlendi ve piyasanın beklentisi Powell'ın orada duyguları yatıştıracağı ve "politika değişikliği" olasılığına bir kapı bırakacağı yönündeydi.

Sabah saat 10'da, Powell kürsüye çıkarak konuşmasına başladı. Geleneksel olarak, bu tür bir etkinlikte başkanın konuşması genellikle yarım saat sürer. Ancak o sabah, Powell seyirci salonundaki sanal kürsüye bakmadı ve konuşması sadece 8 dakika sürdü. Akademik çerçeveden bahsetmedi, karmaşık iletim mekanizmalarını tartışmadı, güvercin işaretleri vermedi, sadece üç ana noktayı iletti: Fiyat istikrarı Fed'in sorumluluğudur, faiz artırımı acıya neden olacaktır, ve biz sonuna kadar bunu yapacağız.

Konuşmanın son cümlesi, "Sonuna kadar devam edeceğiz," idi. Anlayanlar hemen bunun eski bir başkanın dilini ödünç aldığını anladılar. "Keeping at it," bu ifade Paul Volcker'ın 2018 anılarının başlığıdır. Volcker'ın 1979'daki enflasyonla mücadele hareketi, faizleri %20'ye zıplattı, ekonomiyi çift dip resesyona sürükledi, ve o zamanları üç kelimeyle özetledi. Powell, 8 dakikalık konuşmasında üç kez Volcker'dan bahsetti, kendisini Volcker ile karşılaştırmadı ancak kapanış için Volcker'ın sözlerini seçti.

Konuşmanın yapıldığı gün, S&P 500 endeksi %3,4 düşerken, Nasdaq %3,9 oranında geriledi. Bu, piyasanın "ılımlı bir tavır sürdürme" taahhüdüne karşı son kez hayal kırıklığı yaşadığı zaman olmuştur.

O düşüşü yaşayacağını bildiği halde o cümleyi söyledi. Bu, Fed Başkanı makamına oturduktan dört yıl sonra, herkesin kendisini geçmişiyle tanımlamasına izin vermeyeceğini ilk kez açıkça gösterdiği zamandı.

Jackson Hole'dan sonra, Powell'ın faiz artırım adımları durmadı. Eylül ayında 75 baz puan, Kasım ayında 75 baz puan, Aralık ayında 50 baz puan. 2023 Mart'ında, Silicon Valley Bankası (SVB) 48 saat içinde battı ve ABD tarihindeki ikinci en büyük banka battı. Powell, piyasa beklentilerinin ötesinde bir şey daha yaptı: hem "Banka Dönemsel Finansman Programı"nı kurarak bankayı kurtardı hem de 25 baz puan daha faiz artırdı.

Bu "çifte aksiyon" geleneksel merkez bankası çerçevesinde anlaşılması zor bir durumdur çünkü likiditeyi kurtarmak ve sıkılaştırma politikası genellikle zıt yönlere işaret etmelidir. Ancak Powell, bir dava avukatı gibi düşünen biri değildir. "Sistem istikrarı" ve "enflasyon hedefi"ni farklı meseleler olarak görüyor: Bir set araçla bankayı kurtarıyor, diğer set araçla enflasyonu bastırıyor. Bu, bir sorunu çözmek için hangi aracın kullanılacağını belirleyen bir araççılık düşüncesidir ve bir meseleyi mantıksal olarak başka bir meseleye sıkıştırmaz.

2023 yılı Temmuz ayında son kez faiz artışı yapıldığında, federal fon oranı% 5.25-% 5.50 aralığına ulaşmıştı, bu da 22 yılın en yüksek seviyesiydi. Tüm faiz artırım döneminde toplamda 525 baz puan artış gerçekleşti.

Enflasyon nihayet gerilemeye başladı. 2024 yılı Haziran ayında TÜFE aylık% 3.0'a geriledi ve yıl sonunda% 2.9'a geriledi. İşsizlik oranı tüm faiz artırım döneminde tarihi düşük seviyelerde sabit kaldı ve tipik bir resesyon dönemindeki gibi hızlı bir artış yaşanmadı. Bu, Fed'in ekonomiyi geniş tabanlı bir resesyona sürüklemeden yüksek enflasyonu kontrol altına almasının ilk kez 1980'lerden bu yana gerçekleştiği durumdur.

Ekonomistler sonradan onunun şanslı olup olmadığını tartıştılar, pandemi şokunun özel doğası, araçlarının teorikten daha etkili olmasını sağladı, enerji fiyatlarının düşmesi de işine yardım etti. Bu tür bir tartışma devam edecek.

Powell, bu sekiz yılı şöyle özetlediği son basın toplantısında, "Aslında dört tane arz şoku yaşadık: pandemi, Rusya-Ukrayna çatışması, gümrük vergileri ve şu anda İran ve petrol fiyatlarının yükselmesi. Her bir arz şoku, enflasyonu ve işsizliği yükseltme yeteneğine sahipti, merkez bankası ne yapacağını bilememe zorluğu yaşadı." Son onlarca yılda karşılaşılmamış bu makro çevre ve Fed'in zorunlu kaldığı her eşi benzeri görülmemiş hamle, bugünkü bu komitenin 1992'den bu yana en bölünmüş komite olmasını sağladı.

Ancak, 26 Ağustos 2022 sabahı o 8 dakikalık süre içinde, yaptığı değerlendirme gerçek değerlendirme idi, üstlendiği risk gerçek risk idi, 2021'deki hatasının tanımından kaçınmayı seçmesi gerçek bir seçimdi.

Gece Nöbetçisi Kapının İçinde

"Ben istifa etmeyeceğim." — Jerome Powell, 7 Kasım 2024 · FOMC Basın Toplantısı, "Başkan'ın Fed Başkanını kovup kovamayacağı" sorusuna cevaben

11 Ocak 2026 günü, öğleden sonra, Powell Eccles Building'deki bir toplantı odasında bir video çekti. Arka planda, Fed'in logosu vardı. Kameraya bakarak şunları söyledi: "Bu suçlamaların tehdit ettiği, Fed'in faiz oranlarını halkın en iyi yararına göre değil, başkanın tercihine göre belirleme hakkıdır."

Video o gün akşamüzeri Fed'in resmi hesabından yayınlandı. Küresel finans medyası neredeyse aynı anda manşetleri güncelledi. Bu, Fed'in 113 yıllık tarihinde, Fed'i Amerika Birleşik Devletleri yürütme yetkilisi ile bu şekilde doğrudan karşı karşıya getiren ilk olaydı.

Olayın kıvılcımı birkaç gün önce gerçekleşti. ABD Adalet Bakanlığı, Fed'in genel merkezinin yeniden inşası nedeniyle Powell'a bir büyük jüri emri göndererek ona karşı bir ceza soruşturması başlattı. Adalet Bakanlığı'nın verdiği gerekçe, inşaat bütçesinin aşılması, satın alma prosedürlerinin düzensiz olmasıydı.

Ancak herkes bunun nasıl işlediğini biliyor. Geçen oniki ay boyunca, Başkan Trump sürekli olarak Powell'a, gümrük vergisi politikasına uyum sağlaması için faiz indirme çağrısında bulundu. Powell, kendisinin tempoyu korumak için "bu tür siyasi endişelerimiz yok" gerekçesiyle kaldı. Bu ceza soruşturması, Başkan'ın kendini normal yollarla tükettiğini hissettiğinde seçtiği intikam yoludur. Powell, videoda "intikam" kelimesini kullanmadı. Ancak neredeyse herkesin anlayabileceği açık bir dil kullandı.

Bu anın neden gerçekleştiğini anlamak için, Powell'ın ilk çatışmasına, sekiz yıl öncesine dönmemiz gerekmektedir.

2018'in Aralık ayında, Powell'ın Fed'i yılın dördüncü faiz artışını gerçekleştirdi ve federal fon oranını% 2.25-% 2.50 aralığına yükseltti. Piyasa uzun zamandır süren sıkılaşmaktan bıkmıştı ve yılbaşından önce S&P 500 ayı piyasasına düştü. Trump, Amerika Birleşik Devletleri Başkanlarının Fed Başkanını açıkça eleştirmeme geleneğini bozan ilk başkan oldu ve Twitter'da Powell'ı ardışık olarak aşağıladı. Kullandığı dil, daha önce hiçbir eski başkanın kullanmayacağı türdendi.

Bunu müteakip bir yıl boyunca, Fed üç kez "önleyici faiz indirimi" yaptı, her seferinde 25 baz puan, toplamda 75 baz puan. Bu bir teslimiyet miydi? Şimdiye kadar net bir cevap yok. Powell ekibinin o zaman verdiği açıklama, ABD-Çin ticaret geriliminin küresel ekonomik büyümeyi yavaşlattığını ve imalat PMI'nin zayıfladığını belirtti. Ancak muhalifler, Trump'ın baskısı olmadan bu üç faiz indiriminin gerçekleşmeyeceğini savunuyor.

Trump'un ikinci dönemi 2025 yılının Ocak ayında başladı. Bu sefer Powell'a yönelik baskısı tweetler değil, tam bir yürütme makinesi aracılığıyla gerçekleşti.

2025'in Nisan ayında, Trump yeni bir gümrük vergisi politikası başlattı. Piyasa genel olarak bunun enflasyonu artıracağını, istihdamı azaltacağını ve Fed'i "faiz artırırken işsizliği vur, faiz indirirken enflasyonu artır" stagflasyon tuzağına düşüreceğini öngördü. Trump, Powell'ı sürekli olarak faiz indirmesi konusunda istedi, gevşek para politikasının gümrük vergisinin olumsuz etkilerini dengelemesini istedi.

Powell, 16 Nisan'daki Chicago Ekonomi Kulübü konuşmasında yanıt verdi. Doğrudan faiz indirmeyi reddetmedi, tipik bir Powell açıklayıcı dil kullandı: "Şu anda durumumuz iyidir, durum daha netleşene kadar politika pozisyonumuzu herhangi bir değişikliği düşünmeden bekleyebiliriz." Konuşmanın ortasında, gergin atmosferi hafifletmek için Chicago'luların tanıdık olduğu bir film repliği kullandı: "Büyük Chicago'lu Ferris Bueller'ın dediği gibi, 'hayat hızlı ilerler'." Salondakiler güldü, ancak finans piyasası gülmedi. Powell'ın niyeti açıktı, Fed, gümrük vergilerinden dolayı paniğe kapılarak faiz indirmeyecekti.

Sonraki aylarda, Trump birkaç kez Powell'ı kovmakla tehdit etti. Aslında, bu, 2024'ün 7 Kasım'ında FOMC basın toplantısında zaten cevaplandı. O gün bir gazeteci Powell'a sordu: "Başkan sizden istifa etmenizi isterse istifa eder misiniz?" O şöyle cevapladı: "Hayır." Başka bir gazeteci soruşturmayı sürdürdü: "Başkan sizi kovabilir mi?" O şöyle cevapladı: "Yasaya göre mümkün değil." İki cevap da kısa ve tereddütsüzdü.

Fed tarihinin, başkanının böyle güçlü siyasi baskıyla karşı karşıya kaldığı son zamanlar 1970'lerdi. O zamanlardaki Fed başkanı Arthur Burns adındaydı, o Columbia Üniversitesi'nde ekonomi doktorası yapmış, merkez bankacılık ekolünün köklü isimlerinden biriydi. Bu aslında Fed başkanının en standart özgeçmişi idi, ama görev süresi boyunca, Başkan Nixon'un özel telefonlar, notlar, Beyaz Saray üst düzey çalışanları aracılığıyla uyguladığı baskıya maruz kalarak, 1971 ve 1972 başkanlık seçimlerinden önceki dönemde para politikasını gevşetmek zorunda kaldı. Daha sonra açıklanan Nixon'un ses kayıtları, Başkan'ın Burns'e ekonomiyi seçim yılında "biraz aşırı ısıtmamız gerektiği" açıkça söylediğini gösteriyor. Burns bunu reddetmedi. Sonuç olarak, 1970'lerde ABD, on yıl süren bir stagflasyona (durgunluk ve enflasyonun bir arada olduğu durum) girdi, ta ki 1979'da Volcker görevi devralana kadar.

Burns ekonomi doktoruydu, Powell ise avukattı. Ama Başkan'ın baskısıyla karşı karşıya kaldıklarında, Powell, Burns'ün yapmadığını yaptı.

DOJ soruşturması sonunda sonuçsuz kaldı. 2026'nın Mart ayında, federal bir hakim, sürecin "sadece taciz ve baskı amaçlı olduğu" gerekçesiyle ifadeyi düşürdü ve Adalet Bakanlığı daha sonra soruşturmaya sessizce son verdi. Aynı ay içinde, Powell Washington'da küçük bir salonunda "Paul Volcker Kamu Dürüstlük Ödülü"ne layık görüldü. Ödül töreni sessiz ve kısa geçti, bir flaş fotoğrafçı yoktu, salonda sadece Volcker'ın ailesi ve birkaç eski Fed yöneticisi ile ekonomist vardı. Bu ödül, "büyük siyasi baskı altında kamu davasına sadık kalanlar" için veriliyor ve ödül konuşmasının son cümlesi, "bağımsızlık ve dürüstlük ayrılmazdır" oldu.

Powell'ın aldığı bu ödül Volcker'ın adını taşıyor. Volcker kendi döneminde, Carter ve Reagan iki hükümetinin de baskısına maruz kalsa da, hiçbir zaman Başkan tarafından açıkça aşağılanma, işten çıkarma tehdidi veya adli soruşturma gibi bir dirençle karşılaşmadı. Ancak Volcker'a karşı yalnızca politika farklılıklarıydı, Powell ise Amerika'nın en üst politik yetkililerinden kimlik saldırılarıyla karşı karşıya kaldı.

1979'dan beri, Volcker'dan sonra, Fed Beyaz Saray'a karşı bağımsız bir sınır çizdi ve bu sınır, Powell'ın sekiz yıllık döneminde korundu.

Bu sabahki basın toplantısında, Powell resmi olarak son haftalarda piyasaların sürekli spekülasyon yaptığı bir soruyu yanıtladı. 15 Mayıs'ta Fed'den gerçekten ayrılmayacağını belirtti. Başkanlık görevini bırakacak ama Yönetim Kurulu üyesi olarak kalacak, süresi belirsiz. Verdiği neden çok doğrudu: "Son üç ayda yaşananlar, beni geri adım atmaktan başka seçenek bırakmadı, bu nedenle bu konuların sonlanmasını görene kadar burada kalmak zorundayım." Bu, Adalet Bakanlığı'nın ifadenin tebliğinden üç ay sonrasıydı.

Son Başkanlık yetkisi olan bu görevle bir şey yaptı, kendi ayrılışını yönetim organına bırakılmış bir boşluk olmaktan çıkarmadı. "Gölge Başkan" olmayacağını açıkladı. İstediği, para politikasındaki etki gücü değil, gece bekçisinin pozisyonunun boş bırakılmamış olmasıydı.

15 Mayıs'ta hala Başkanlık ofisinden çıkacağı, onu Kevin Wash'a devredeceği doğru. Ama Powell'ın çalışma masası Eccles Binası'ndan çıkmayacak, sadece bir kat yukarı taşınacak, odası değişecek.

「İyi Akşamlar」

Bu sabahki basın toplantısında, biri Powell'a doğrudan sordu, tarihin onun sekiz yıllık başkanlık dönemini ve mirasını nasıl değerlendireceğini, o sadece "Başkasına bırakın değerlendirsinler" diye cevap verdi.

Sekiz yıl önce Powell bu ofise yeni oturduğunda, kimse onun bugünlere geleceğini düşünmüyordu. Sekiz yıl boyunca herkesin beklemediği bir salgın, geçici sanılan bir enflasyon ve neredeyse Fed'in bağımsızlığını çökerten siyasi baskılar yaşadı. Ancak 15 Mayıs sadece bir son değil, daha çok devre arası gibiydi. Powell görevi devrettikten sonra, onu köşeye sıkıştıran tüm güçler hala oradaydı, piyasaya üç soru bıraktı.

İlk soru, bıraktığı para politikası çerçevesinin ne kadar süreyle kullanılacağıdır? 2020 Ağustos'unda Powell, "Esnek Ortalama Enflasyon Hedefi"ni duyurdu ve enflasyonun belirli bir süre için %2'nin üzerinde olmasına izin verdi. Bu çerçeve düşük enflasyon döneminde makul görünse de, 2021'deki yüksek enflasyon onu yavaş tepkili hale getirdi. FOMC iç incelemeye başladı. Sonraki başkanın değiştirip, saklayıp mı yoksa terk mi edeceğine karar vermesi gerekecek.

İkinci soru, merkez bankası bağımsızlığıdır. Geçen sekiz yıl boyunca Powell, Beyaz Saray'dan neredeyse tüm baskı biçimlerine karşı koydu. Merkez bankasının bağımsızlığını Beyaz Saray'dan korumak için "hayır", "kanun buna izin vermez", "bu bizim işimiz değil" diyerek üç cümleyle sınırları çizdi. Ancak bu sınır şimdi yeni bir su seviyesinde duruyor. Bu sınır kaybedilmedi, artık varsayılan bir gerçek değil. Sonraki başkan ofise girdiğinde, kimse Beyaz Saray'ın elini taşın altına koymayacağını düşünmeyecek.

Üçüncü soru en zor cevaplanacak olanıdır. Sonraki başkan hangi siyasi iklimle karşı karşıya kalacak? Trump'ın ikinci dönemi hala iki yıl var. Powell'ı kim takip ederse etsin, başlangıcında Powell'ın karşılaştığızaman diliminde görece sakin bir başlangıcın olmayacağını düşünmeyecek. Ofise oturduğu anda, dışarıda bekleyen şey artık yumuşak politika tartışmaları değil, 2018'den 2026'ya kadar olan bu sekiz yıl içinde yoğunlaşan çeşitli deneme yanılma yöntemleri olacak. Bu yöntemler gelecekte geri dönecek.

Powell'ın görev süresi boyunca, sosyal medyada sık sık yayılan bir canlı görsel şaka vardı, her faiz kararı toplantısından sonra tekrarlanırdı. GIF'in arka planı Eccles Building'in basın toplantı salonuydu, Powell kürsüye çıkar, mikrofonu düzenler, iki kelime söyler: "İyi akşamlar", ardından tüm varlık piyasaları sesi kesildiğinde ani bir şekilde düşerdi.

Bu şaka ilk kez 2018'in Aralık ayında ortaya çıktı, o zamanlar kullanıcılar Powell'ın her konuştuğunda piyasanın düştüğünü alay etmek için kullanıyor, buna "Powell Çöküşü" deniyordu.

Ancak sekiz yılın sonunda, bu espri notu değişti.

O "yarı yeterli" avukat, çöküşle başa çıktı, enflasyon karşısında hatasını kabul etti ve en hızlı şekilde düzeltti, Beyaz Saray'ın tüm baskılarına karşı sınırı korudu. Kürsüye çıktığında, o iki kelimeyi söyleyeceğini bildiğinde, piyasanın düşeceğini ve başkanın ona tweet üzerinden küfredeceğini biliyordu. Ama her seferinde ortaya çıktı.

O şaka olarak yapılan açılış konuşması, sonunda dönemin en samimi ve güçlü taahhüdü haline geldi. Asla piyasanın nasıl biraz daha az düşmesini sağlayacağını öğrenmedi, ama her zaman zamanında ortaya çıktı.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia