Orijinal Başlık: Suavemente
Orijinal Yazar: Arthur Hayes, Crypto Trader Digest
Çeviri: Peggy, BlockBeats

Editör Notu: Jeopolitik, seçim oyunları ve makro anlatı üzerine gürültülü bir ortamda, bu makale yazarı Arthur Hayes (kripto borsası BitMEX'in kurucu ortağı) ahlaki yargıdan kaçınarak ve değer yargıları almaksızın, karmaşık sorunları birkaç piyasa tarafından doğrulanabilir temel değişken haline getirerek soğuk kanlı bir tüccar bakış açısıyla ele almaktadır: Nominal Gayrisafi Yurtiçi Hasıla, petrol fiyatları, kredi genişlemesi ve buna bağlı risk varlığı fiyatlaması.

En tartışmalı ve aynı zamanda en fazla "tüccar temsilciliği"ne sahip seslerden biri olarak kripto piyasasında, Hayes her zaman güç, likidite ve fiyat üzerinden politik olayların ticaret anlamını çözümlemiştir. Bu makalede, o Amerika'nın seçimleri, enerji fiyatları ve kağıt para mantığını şu soruya indirgemektedir: Kağıt para basımı devam etmeli mi, riskli varlıkların yükselişi devam etmeli mi.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Bir "Dinlenen Konuşma" Parçası

Sahne: ABD Başkanı Donald Trump, video bağlantısı aracılığıyla Venezuela Devlet Başkanı Pepe Maduro'yu Caracas'tan New York'a götüren uçağa erişiyor.

Trump: Pepe Maduro, sen gerçekten kötü adamsın. Ülkenizin petrolü artık bana ait. ABD! ABD! ABD!

Pepe Maduro: Lanet olsun! Sen çılgın Amerikalı.

Şu anda Venezuela'dan göç edenler arasındaki bir grup, Batı yarımküredeki "Uyuşturucu Finans Merkezi" Miami'de Elvis Crespo'nun "Suavemente" şarkısı eşliğinde tam anlamıyla eğleniyordur.

Nitelikli bir "teorik" makroekonomi kumarbazı olarak tabii ki bu tarihi, kural değiştiren, despotik, askeri... istediğiniz en yüksek sıfatı veya aşağılayıcı kelimeyi neyle doldurursanız doldurun—ABD'nin bir egemen ülke liderinin "kaçırılması/meşru gözaltına alınması" olayına biraz yorum yapmam gerekmektedir.

Eminim yapay zekâ yazımını kullanan sayısız yazar, bu olayları nitelendirmek, modellemek ve geleceği tahmin etmeye çalışan milyonlarca tokenlık "metin salatası" üretecektir. Bu yazarlar bu eylemleri ahlaki açıdan yargılayarak, diğer ülkelerin bu duruma nasıl yanıt vermesi gerektiğini size söyleyeceklerdir.

Ben hiçbirini yapmıyorum.

Sadece bir konuyla ilgileniyorum: ABD'nin Venezuela'yı sömürgeleştirmesi, Bitcoin / kripto para fiyatını yukarı mı çıkaracak yoksa aşağı mı düşürecek?

Ben bir kayak delisiyim (ski bum), bu karmaşık evrene anlam verirken, mümkün olduğunca basit bir analiz çerçevesine ihtiyacım var. Bir kez daha vurgulamak gerekirse: Herhangi bir demokratik seçimle işbaşına gelmiş siyasi figürün, her zaman tek ve asıl amacı yeniden seçilmektir.

Tanrı'ya saygı, ulusa bağlılık veya herhangi yüce bir ideal, oy almadan sonra gelir. Çünkü güç pozisyonunda değilseniz, hiçbir değişiklik yapamazsınız. Bu anlamda, bu yeniden seçilme takıntısı "rasyonel"dir.

ABD Başkanı Trump için gerçekten önemli olan iki seçim var: Kasım ayındaki ara seçimler ve 2028'deki başkanlık seçimi.

Kendisi ne 2026'da yeniden seçime girebilir ne de 2028'de üçüncü kez başkanlık için aday olabilir, ancak onun politik destekçilerinin sadakati ve itaati, her birinin yeniden seçilip seçilemeyeceğine bağlıdır. Şu anda MAGA çadırındaki bu eski çatlaklar arasında sürekli olarak "eksen değiştirenler" çıkıyor, çünkü Trump'ın isteklerine uygun şekilde hareket etmeye devam ederlerse, kendi gelecek seçim şanslarının zayıflayacağından endişe ediyorlar.

Peki soru şu: Trump, henüz tarafını belirlememiş olan ve tamamen "Mavi Takım Demokratlar" da değil, tamamen "Kırmızı Takım Cumhuriyetçiler" de değil olan bu orta seçmene 2026 ve 2028'de oy verme kutusuna doğru adım atmalarını ve "doğru şekilde" oy vermelerini sağlamak için ne yapabilir?

Şu ana kadar, Mavi Takım (Demokratlar) Temsilciler Meclisi'ni geri alacak gibi görünüyor. Eğer Trump hâlâ kazanan olmak istiyorsa, işleri bir an önce yoluna koyması gerekiyor; politikaları ani bir dönüş yapmak için ve seçmenleri taraf değiştirmeye ikna etmek için zaman çok azalmış durumda.

En önemlisi, orta seçmenin gerçekten önemsediği tek konunun ekonomi olduğunu bazı istatistikler ve grafiklerle kanıtlayacağım. Trump'ün karşıtları ve destekçileri sosyal medyada takıntılı oldukları kültürel konularla uğraşırken (meme'ler gerçekten iyi olsa da), seçmenin oy sandığına girdiği ve perdeyi kapattığı o an, "daha zengin mi yoksa daha fakir mi olduklarını" düşündükleri sürece, bunlar hiç önemli değil.

Ekonomiyi canlandırmak aslında oldukça kolay, kastettiğim nominal GSYİH. Temelde bu, Trump'ün ne kadar kredi yaratmaya istekli olduğuna bağlı. Nominal GSYİH yükseldikçe, finansal varlık fiyatları yükselecek; zenginler de "rüşvetlerini" - özür dilerim, kırmızı takıma seçim bağışında bulunacaklarını - saygıyla sunacaklar. Ancak Amerika'da kural bir kişi bir oy olduğuna göre, nominal GSYİH artarken aynı zamanda enflasyon da yükselirse, alt tabaka halkı tam partiye batırma gücüne sahiptir.

Trump ve ABD Hazine Bakanı "Buffalo Bill" Benson, ekonomiyi yüksek sıcaklıkta çalıştırmayı planladıklarını belirttiler. Buna inanıyorum, ancak sorun şu ki: Enflasyonu nasıl kontrol etmeyi planlıyorlar?

Gerçekten ikinci bir dönem şansını sabote edecek olan enflasyon, gıda ve enerji enflasyonudur. Amerikalılar için en kritik gösterge, benzin fiyatıdır çünkü çoğu insan için kullanışlı ve uygun fiyatlı toplu taşıma neredeyse mevcut değildir. Amerika'da, eğer proletaryanın bir işçisiyseniz ve bir arabanız yoksa, neredeyse normal bir hayat süremezsiniz - bu çok üzücü ama gerçek. İşte bu yüzden Trump ve ekibi, petrol için Venezuela'yı "kolonize etmek" için çaba gösteriyorlar.

Venezuela'nın petrolünden bahsedildiğinde, birçok kişi hemen şunu belirtir: Bu ülkenin keşfedilmiş en büyük petrol rezervine sahip olduğu. Ancak sorun şu ki, yeraltına ne kadar petrol gömdüğünüz kimin umurunda? Önemli olan şudur: Bu petrol karlı bir şekilde çıkarılabilir mi?

Bu sorunun cevabını bilmiyorum, ancak Trump, musluğu açtığı anda Venezuela'nın petrolünün Meksika Körfezi kıyısındaki rafinerilere sürekli akacağına inanıyor gibi görünüyor ve ucuz benzin, enerji enflasyonunu bastırmak için alt tabaka halkı sakinleştirecektir. Trump'ın doğru olup olmadığını iddia edemem ancak WTI ve Brent petrol piyasası gerçek "yüzdürücü" olacaktır.

Sorun şudur: Nominal GSYİH ve dolar kredi arzı arttığında petrol fiyatları artar mı yoksa düşer mi?

GSYİH ve petrol fiyatları birlikte yükselirse, kazanan mavi takım Demokratlar olacaktır; eğer GSYİH yükselir ama petrol fiyatı yatay seyreder veya düşerse, kazanan kırmızı takım Cumhuriyetçiler olur.

Bu analiz çerçevesinin en ilginç yanı şudur: Petrol fiyatları diğer tüm petrol üreten ülkelerin ve askeri güçlerin - özellikle Suudi Arabistan, Rusya ve Çin'in - ABD'nin Venezuela'yı "kolonize etmesine" tepkisini yansıtacaktır.

Bir diğer avantajı ise: Piyasa yansımalıdır. Hepimiz biliyoruz ki, Trump politikayı Hisse Senedi Piyasası, ABD Tahvilleri ve petrol fiyatlarına göre ayarlayacaktır. Borsa devam ettiği sürece, petrol fiyatları düşük seviyede kaldığı sürece, o para basmaya, genişlemeye, petrol etrafında aksiyon almaya devam edecektir.

Yatırımcı olarak, neredeyse Trump'a eş zamanlı olarak tepki verebiliriz - bu bize umut edebileceğimiz en iyi sonuç. Bu yaklaşım, sonuçta çok karmaşık bir jeopolitik sistem olan bir şeyi tahmin etme ihtiyacımızı azaltır. Şekle bakın, akışa uyun, kumarbazlar.

Aşağıda, Trump'ın seçimi kazanmak istiyorsa, nominal GSYİH'yi yükseltmek zorunda olduğunu ve aynı anda düşük petrol fiyatını ateşlemesi gerektiğini net bir şekilde gösteren bazı grafikler ve istatistikler bulunmaktadır.

Kırmızı Takım ve Mavi Takım başabaş durumda.

Sadece ABD'nin küçük bir kesimi, hükümetin hangi tarafın kontrolünde olacağına karar veriyor.

Ekonomi ve enflasyon, seçmenlerin en çok endişelendiği iki konudur, başka bir şey değil.

“%10 Kuralı”: Seçimlerden önceki üç ay içinde, ulusal benzin fiyatı, aynı takvim yılı Ocak ayının ortalamasına göre %10 veya daha fazla artarsa, hükümetin bir veya daha fazla güç kolunun el değiştirdiği sıklıkla görülür.

Bitcoin Yükseliyor (Bitcoin Mooning)

İş Kanıtı (PoW) madenciliği yüksek miktarda enerji tüketimi gerektirdiğinden, Bitcoin en saf para soyutlama biçimidir. Dolayısıyla enerji fiyatının kendisi ile Bitcoin fiyatı arasında doğrudan bir ilişki yoktur - zira enerji fiyatı artsa da azalsa da, tüm madenciler aynı yönlü maliyet değişimi ile karşı karşıya kalacaklardır.

Petrol fiyatının gerçek önemi, siyasetçileri paranın basılmasını durdurmaya zorlayıp zorlamayacağıdır. Eğer ekonomik faaliyet genişlemesi nedeniyle (ki ekonomik faaliyet enerjinin türevidir), petrol fiyatı aşırı hızlı ve yüksek artarsa, siyasetçiler petrol fiyatını düşürmek zorunda kalacaklardır - örneğin “yurtdışından petrol alarak” veya kredi oluşturmayı yavaşlatarak - aksi takdirde seçmenler tarafından devrilmeleri riskiyle karşı karşıya kalırlar.

10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi ve ABD Tahvil Piyasası Oynaklığını ölçen MOVE endeksi, bize petrol fiyatının dayanılmaz derecede yüksek olup olmadığını söyleyecektir.

Yatırımcılar zorlu bir seçimle karşı karşıyadır: Finansal varlık mı, yoksa fiziksel varlık mı yatırım yapmalı?

Enerji maliyeti düşük ve istikrarlı olduğunda, hükümet tahvilleri gibi finansal varlıklara yatırım yapmak mantıklıdır; ancak enerji maliyeti yüksek ve ani dalgalanmalı olduğunda, serveti enerji ürünlerine saklamak daha dikkatli bir yaklaşımdır.

Dolayısıyla, petrol fiyatı belirli bir seviyeye yükseldiğinde, yatırımcılar hükümet tahvillerinden, özellikle 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinden, daha yüksek bir getiri talep edeceklerdir. ABD siyasetçileri, “bedava para dağıtmak” seçimlerde her zaman kazanan bir strateji olduğundan, mali açığı durduramaz.

Petrol fiyatları artarken ve 10 yıllık hazine tahvili getirisi %5'e yaklaşırken, siyasetçiler davranışlarını değiştirmek zorunda kalıyor. Nedeni şudur: 10 yıllık getiri %5'e yaklaştıkça, bu pislik dolu fiat para finansal sisteminde bulunan büyük miktardaki kaldıraç kontrolden çıkmaya başlar, tahvil piyasasının oynaklığı (MOVE endeksi tarafından ölçülür) hızla artar.

Tüm fiat para sistemi, temelde yüksek kaldıraçlı bir arbitraj işlemidir. Oynaklık arttığında, yatırımcılar varlık satmak zorunda kalır, aksi halde özel olarak dikilmiş Wall Street takım elbisesi bile sizi kurtaramaz.

Son zamanlardan bir örnek: Geçen yılın 2 Nisan'ı "Özgürlük Günü" ve 7 gün sonra 9 Nisan'da "Trump TACO" olayıydı.

Eğer hatırlıyorsanız, o zamanlar Trump yüksek gümrük vergisi tehdidinde bulundu, küresel ticareti ve finansal akış dengesini gerçekten kesintiye uğratacak seviyede—bu makro düzeyde oldukça deflasyonist olacaktı. Piyasa hemen tepki verdi, MOVE endeksi canlı yayında bir noktada 172'ye fırladı.

Ve oynaklık yükseldikten sonraki ikinci gün, Trump "geri adım attı" (TACO), gümrük vergisi önlemlerini "askıya aldığını" açıkladı, piyasa da dip yaptı ve hızla güçlü bir şekilde toparlandı.

MOVE endeksi (beyaz çizgi) vs. Nasdaq 100 endeksi (sarı çizgi)

Petrol fiyatları ve 10 yıllık ABD hazine tahvili getirisi ne seviyeye gelirse Trump'ın Fed'in para basma makinesini sıkılaştırması gerektiğini tahmin etmeye çalışmak anlamsızdır. Gerçekleştiğinde, doğal olarak fark edeceğiz; eğer petrol fiyatları ve getiri yükselmeye başlarsa, bu—riskli varlıklara karşı tedbirli olmamız gerektiği anlamına gelir.

Temel senaryo şudur: Petrol fiyatları düşük seviyelerde kalacak, hatta doğrudan düşecek, ve Trump ve "Buffalo Bill" Benson 2020'deki gibi deli gibi para basacaklar. Nedeni şudur ki, piyasa başlangıçta ABD'nin Venezuela petrolüne olan hakimiyetinin, petrol üretiminin büyük ölçüde artmasına yol açacağına inanacaktır. Bu aşırı iyimser petrol arzı artışı tahminleri, mühendislerin gerçekten milyonlarca varil/gün üretim kapasitesini devreye alıp alamayacağına ilişkin, sonuçta gerçekleşip gerçekleşmeyeceği konusunda kimse bir şey söyleyemez.

Ama bu önemli değil. Tek hatırlamanız gereken şey: Trump, İsrail Başbakanı Benjamin "İran'ı bir baskı daha almaya değer kılan neden" Netanyahu'nun "neden İran'ın bir kez daha askeri bir saldırıya uğramaya değer olduğuna" ilişkin söylemlerini değiştirmesinden çok daha hızlı bir şekilde para basma makinesini çalıştıracaktır.

Eğer bu mantık sizi hala Amerika'nın radikal para basma nedeniyle tüm riskli varlıklara yatırım yapma zamanı olduğuna ikna etmiyorsa, o zaman lütfen unutmayın—Trump, Roosevelt'ten bu yana en "sosyalist" Amerikan Başkanıdır.

Yazdığı enflasyon yönetmelikleri, herhangi bir önceki başkandan farklı olarak, 2020'de paranın doğrudan herkese dağıtılması ile sonuçlandı. Buna inanman gerekiyor, çünkü seçimi "para bitmez" bahanesiyle kaybetmeyecek.

Mamdani ve Trump, her ikisi de New York'ludur; kavramaları zor değil — aynı sürüden olurlar.

Gerçek bir tüccar, duygularını "sosyalizm, komünizm, kapitalizm" gibi terimlere yansıtmayı bırakmalıdır. Hiçbir hükümet bu "izm"lerin saf kavramları doğrultusunda işlem yapmaz; herkes sadece bu kavramları kendi siyasi amaçları doğrultusunda büküp yeniden şekillendirir. Eğer saf olmayı kabul etmiyorsan, doğrudan satın al.

Eğer Trump ve ekibinin açıklamalarına göre durumu anlamaya çalışırsak, o zaman kredi kesinlikle genişleyecektir.

Red Team Cumhuriyetçi yasama organları bütçe açıklarını desteklemeye devam edecek; Maliye Bakanlığı liderliğindeki "Buffalo Bill" Benson takma isimli bakanlık bu açığı finanse etmek için tahviller ihraç edecek; ve o "Beta Sürümü Korkak, Havlu Köpek Çocuk" Jerome Powell ve ardılları tarafından yönetilen Fed, bu tahvilleri almak için para basacak.

Bu "kendini beğenmiş döngü" 2008'de tamamen başlatıldı. Lyn Alden'in dediği gibi: "Bu treni durduracak hiçbir şey yok."

Dolar miktarı sürekli olarak genişledikçe, Bitcoin ve bazı kripto paraların fiyatları dümdüz yükselecek.

Bitcoin'in (dijital altının) yükselişi, doğrudan paranın basılmasından kaynaklanmaktadır. Bu durum, oluşturduğum dolar likidite durumu endeksinden (Bloomberg kodu: .USDLIQ U Index) açıkça görülebilir.

Trading Taktikleri

Maelstrom'un mevcut pozisyonundan bahsetmeden önce, geçen yılın ticaret performansımı hızlıca gözden geçirmek istiyorum.

"Benim performansım" dediğim şey, çünkü tüm ticaret kararlarını benim aldığımı belirtmek isterim. Geçen yıl, likidite tekerleğim genel olarak kârlıydı. Amacım, günlük harcamaları ticaret karıyla karşılamaktı ve bunu birkaç kez başardım. Sonuçta karlı olsa da, birkaç kötü işlemde PNL'min boşa gitmesine izin verdim.

En büyük zararım, PUMP jetonunun hemen listelendikten sonra ticaretine dahil olmamdı. Ayrıca, meme paralardan uzak durmam gerekiyor — meme paralarla kazandığım tek şey TRUMP oldu.

Güzel taraf şudur: En çok kazandığım işlemler HYPE, BTC, PENDLE ve ETHFI'dan geldi.

Geçen yıl yalnızca işlemlerimin %33'ü karlıydı, ancak pozisyon yönetimim doğruydu: Karlı işlemlerin ortalama getirisi, zararlı işlemlerin ortalama zararının 8.5 katıydı.

Bu yıl performansımı iyileştirmek için gerçekten iyi olduğum şeye odaklanarak ilerleyeceğim: Net likidite mantığına dayalı olarak, orta vadeli büyük pozisyonlar oluşturmak ve bu mantık, makul bir şekilde inandırıcı bir shitcoin anlatısını destekleyebilmelidir. Piyangoya dayalı veya meme coinler için oynayan pozisyonumu önemli ölçüde azaltacağım.

Geleceğe bakarken, bu yılın en temel piyasa hikayesi gizlilik etrafında dönecektir. ZEC, gizlilik yarışının betası olacak ve biz 2025'in üçüncü çeyreğinde çok iyi bir fiyattan büyük çapta ZEC long pozisyonu oluşturduk.

Maelstrom ekibinin şu anda odaklandığı nokta, gizlilik hikayesinde, portföye belirli bir zamanda gerçekten arka arkaya getirilebilecek ve gelecek birkaç yıl boyunca aşırı getiri sağlayabilecek bir shitcoin lideri bulmaktır.

Maelstrom, 2026'ya girerken neredeyse maksimum risk maruziyetine sahiptir. Çeşitli finansman işlemlerinden elde edilen boş nakiti Bitcoin'e yatırmaya devam edeceğiz, bu nedenle USD kararlıcoin pozisyonumuz çok düşüktür.

Bitcoin ve ETH'den aşırı getiri elde etmek için: Bitcoin'i satarak gizlilikle ilgili varlıklara pozisyon ekleyeceğim; Ethereum'u satarak DeFi'ye pozisyon ekleyeceğim. Her iki durumda da doğru seçim yaptığım sürece, fiat kredinin sürekli genişlemesiyle, tuttuğum bu shitcoinlerin önde gelen varlıkları geçmesi gerekmektedir.

Eğer / Ne zaman petrol fiyatları yükselirse ve kredi yaratımı yavaşlarsa, o zaman kâr almayı ve biraz daha sats biriktirmeyi umuyorum, sonra biraz mETH almayı planlıyorum.

Gerçekten verimli bir gün.

Bu yazıyı yazmak için kayak yaparken geçirdiğim dinlenme gününde tamamladım. Şimdi spora gidip sıkı çalışmalı ve ağırlık kaldırmalıyım, mart ayında "kış uykusundan uyanırken" formumu korumak için emin olmalıyım.

[Orijinal Makale Bağlantısı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia