Merkezi ticaret platformları toplu bir yön ayarlaması geçiriyor. Coinbase'in türev ticaret platformu Deribit'i satın almak için yaklaşık 2,9 milyar dolar harcamasından ve fiziksel tüccarlarda USDC'yi uygulamak için Shopify ile iş birliğini teşvik etmesinden. Binance'in birincil pazarın fiyatlandırma mekanizmasını yeniden şekillendirmek için Alpha planını başlatmasından. Kraken'in opsiyon piyasasını genişletmek için NinjaTrader'ı satın almasına ve "ABD hisse senedi" işini yürütmek için Backed ile iş birliği yapmasına kadar. Ve Bybit ayrıca ana sitede altın, hisse senetleri, döviz ve hatta ham petrol endekslerinde ticarete açılıyor.

Baş ticaret platformları gelir kaynaklarını aktif olarak genişletiyor, zincir dışından zincir içine, perakende yatırımcılardan kurumlara, ana akım coin'lerden altcoin'lere kadar çok boyutlu iş "yenilenmesi" elde etmeye çalışıyor. Aynı zamanda, bu platformlar dokunaçlarını zincir içi ekolojiye de uzattılar. Coinbase'i örnek olarak ele alırsak, ana sitesi CeFi ve DeFi arasındaki likidite bariyerlerini aşmak ve Hyperliquid gibi zincir üstü protokoller tarafından emilen işlem payını geri kazanmak amacıyla DEX yönlendirmesini Base zincirine entegre etti.

Ancak, bu eylemlerin arkasında işlem platformlarının gerçek gelir kapasitesi üzerindeki sürekli baskı var ve kripto işlem platformları benzeri görülmemiş geliştirme darboğazlarıyla karşı karşıya. Coinbase'in son mali raporu, işlem ücreti gelirinin 2024'te 4,7 milyar ABD dolarından 2025'in ilk çeyreğinde 1,3 milyar ABD dolarına düştüğünü, bunun da bir önceki aya göre %19 azaldığını gösteriyor; bunların arasında BTC ve ETH'nin işlem hacmi 2023'te %55'ten %36'ya düştü ve gelir yapısı giderek daha oynak altcoin sektörüne bağımlı hale geliyor. Ancak, işletme maliyetleri düşmedi ve sadece 2025'in ilk çeyreğinde 1,3 milyar ABD dolarına ulaştı, bu da gelirle neredeyse aynı. Binance ayrıca azalan işlem ücretleri zorluğuyla da karşı karşıya. TokenInsight raporuna göre, 2024'ün sonundan bugüne kadarki ortalama işlem ücreti geliri üç yıllık bir düşük seviyeye ulaştı, ancak yine de pazar payında lider.

Binance'in işlem hacmi geçen yılın çoğunda düşüşteydi, kaynak: coingecko

İşlem ücreti alanı sıkıştırılmış durumda, zincir üstü likidite yönlendirilmeye devam ediyor ve geleneksel brokerlar uyumluluklarını yeniden şekillendiriyor. Bu iç içe geçmiş güçler CEX'i bir "zincir üstü platforma" dönüşmeye zorluyor. Tanınmış KOL ASH, X üzerinde giderek daha fazla DEX'in işlem mekanizmalarını iyileştirdiğini ve CEX'e neredeyse benzer bir kullanıcı deneyimine sahip ürünler ortaya çıkardığını ancak işlem sürecinin daha şeffaf olduğunu analiz etti. CEX sonunda bunu fark etmeye başladı ve stratejik odağını izinsiz bir modele kaydırdı. Birçok CEX "zincir üstü CEX" pazarı için bir savaş başlattı.

OKX altyapı geliştirmeye odaklanıyor

OKX'in kurucusu Star Xu, 30 Aralık 2024 tarihli OKX yıllık mektubunda, "gerçek merkeziyetsizliğin Web3'ün geniş çaplı popülerleşmesine yol açacağına" olan kesin inancını dile getirdi ve geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansı birbirine bağlayan bir köprü kurmaya kararlı.

Ve bu temelsiz değil. OKX, Binance hariç, zincir üstü altyapı kuran en eski ve en sistematik merkezi ticaret platformlarından biridir. Dağınık bir şekilde bir cüzdan veya işlev başlatmaz, ancak merkezi senaryoların yerini alabilecek ve CEX kullanıcı varlıklarıyla kapalı bir döngü oluşturabilecek bir Web3 işletim sistemi oluşturmak için "tam yığınlı yapı" kullanır.

OKX, son iki yılda zincir üstü altyapısının stratejik yapısını teşvik etmeye devam ederek merkezi bir ticaret platformundan Web3 işletim sisteminde çekirdek bir katılımcıya dönüşmeye çalıştı. Yapımının odak noktalarından biri, Swap, NFT, DApp tarayıcısı, kayıt aracı, zincirler arası köprü ve gelir kasası gibi işlevleri Web3 bölümünde birleştiren OKX Wallet'tır (70'ten fazla genel zinciri destekleyen bir emanetçi olmayan cüzdan).

OKX Wallet tek bir ürün değil, OKX'in Web3 stratejisinin çekirdek merkezidir. Kullanıcıları yalnızca zincir üstü varlıklarla bağlamakla kalmaz, aynı zamanda merkezi hesaplar ve zincir üstü kimlikler arasındaki kanalı da açar. Bileşenleri yeterince kapsamlı olduğundan, 2023 civarında para birimi çemberine katılan birçok yeni gelen, zincirle temasa geçtiklerinde ilk kez OKX Wallet'ı kullandı.

Öte yandan OKX, altta yatan ağa ve geliştirici ekolojisine yatırım yapmaya devam ediyor. 2020'nin başlarında EVM uyumlu bir L1 genel zinciri olan OKExChain'i (daha sonra OKTC olarak yeniden adlandırıldı) başlattı, ancak zincir pazar tarafından pek beğenilmedi. Ancak, zincirin inşasında işbirliği yapmak için OKX, geliştiricileri ekosistemi içinde DeFi, GameFi ve NFT uygulamaları oluşturmaya teşvik etmek için blok tarayıcıları, geliştirici portalları, sözleşme dağıtım araçları ve musluk hizmetleri gibi temel bileşenleri aynı anda başlattı.

OKX, hackathon'ların sürekli olarak barındırılmasına ve ekolojik destek fonlarının başlatılmasına ek olarak, tamamen kapalı bir döngüye sahip bir zincir üstü ekosistem oluşturuyor. OKX, toplam yatırım tutarını hiçbir zaman kamuoyuna açıklamamış olsa da, cüzdan, zincir, köprü, araçlar ve teşvik sistemi yapısının ölçeği göz önüne alındığında, piyasa genel olarak zincir üstü altyapıya yaptığı yatırımın 100 milyon ABD dolarını aştığını tahmin ediyor.

Binance Alpha, itibar ve likiditenin gerçekleşmesi

2024'te, kripto piyasası Bitcoin spot ETF'sinin onayı ve meme çılgınlığının ikili teşviki altında bir boğa piyasası patlamasına öncülük etti. Likidite yüzeyde önemli ölçüde toparlanmış olsa da, refahın ardında birincil piyasa ile ikincil piyasa arasındaki fiyatlandırma mekanizmasının kademeli olarak başarısız olması gizlidir. Proje değerlemeleri VC aşamasında sürekli olarak şişirildi, coin ihraç döngüsü tekrar tekrar uzatıldı ve sıradan kullanıcılar için katılım eşiği artmaya devam etti. Token'lar sonunda ticaret platformunda listelendiğinde, genellikle proje tarafları ve erken yatırımcılar için sadece nakit çekme çıkışları oluyor ve perakende yatırımcıları "açılıştaki zirve" sonrasında fiyat çöküşü ve yüksek seviyeli devralmalar ile baş başa bırakıyor.

Binance, 17 Aralık 2024'te Binance Alpha'yı piyasaya sürdüğünde böyle bir piyasa ortamı vardı. Bu, başlangıçta Binance Web3 cüzdanında yüksek kaliteli erken projeleri keşfetmek için deneysel bir işlevdi ve hızla Binance'in zincirdeki birincil pazarın fiyatlandırma mekanizmasını yeniden şekillendirmesi için önemli bir araca dönüştü.

Binance'in kurucu ortağı He Yi, bir zamanlar topluluk tartışmalarına yanıt olarak Twitter Space'te Binance'in coin listelemesinin "açılışta zirve yapma" gibi yapısal bir sorunu olduğunu açıkça kabul etti ve geleneksel listeleme mekanizmasının mevcut işlem hacmi ve düzenleyici çerçeve altında artık sürdürülebilir olmadığını açıkça kabul etti. Geçmişte Binance, yeni coin'lerin listelenmesinden sonra fiyat dengesizliğini düzeltmek için listeleme için oylama ve Hollanda müzayedelerini kullanmaya çalıştı, ancak sonuçlar her zaman tatmin edici olmadı.

Binance Alpha'nın lansmanı, bir dereceye kadar, kontrol edilebilir bir aralıkta orijinal listeleme sisteminin stratejik bir ikamesi haline geldi. Lansmanından bu yana, Alpha, BNB Chain, Solana, Base, Sonic, Sui vb. gibi birden fazla zincir ekosisteminden 190'dan fazla projeyi tanıttı ve Binance liderliğinde zincir üstü erken proje keşfi ve ön ısıtma platformu oluşturarak, ticaret platformlarının birincil fiyatlandırma gücünü yeniden kazanması için deneysel bir yol sağladı.

Alpha Puan mekanizması başlatıldıktan sonra, sadece alandaki oyuncular için değil, aynı zamanda daha geniş Web2 için de perakende yatırımcıların "para kazanması" için popüler bir yer haline geldi. İyi getiriler birçok insanın tüm ailelerini ve hatta tüm şirketi ve köyü harekete geçirerek katılmasını sağladı.

Giderek daha popüler hale gelmesine rağmen, ZKJ gibi tokenların alpha'nın piyasaya sürülmesinden sonra düşüşe geçtiği durumlar da oldu ve bu da insanların "uyumluluğu" konusunda endişelenmesine neden oldu. Topluluk bu konuda karışık görüşlere sahip. Tanınmış KOL thecryptoskanda Alpha'yı övdü. Binance Alpha'nın Binance IEO'dan sonra Binance'in en büyük ikinci aktivite yeniliği olduğuna inanıyordu ve ekosistemdeki rolünü analiz etti, "Binance Alpha'nın tarihi misyonu, neredeyse hiçbir maliyet olmadan tradfi'den fon toplayabilen A16Z ve Paradigm gibi Kuzey Amerika VC'lerinin birincil fiyatlandırma gücünü parçalamak ve Binance sistemini geri almaktır. Ayrıca, Grass'ın Bybit'te ortaya çıkma ve sıcak noktaların kenara itilme olasılığını önlemek için diğer ticaret platformlarının taklitçi coin piyasasını da bir araya getiriyor ve aynı zamanda, tüm zincir sermayesi batıklarını BSC aracılığıyla Binance sermayesi batıklarına dönüştürüyor. Ve Alpha bu üç hedefi çok iyi bir şekilde başardı."

Coinbase, DEX'e bağlanıyor ve borsadaki büyük oyuncular Base'e geri veriyor

Binance ve OKX'in izinden giden Coinbase de zincir üstü ekosistemin kendi entegrasyonuna başladı. İlk stratejileri DEX işlemlerine ve doğrulanmış sermaye havuzlarına erişmek. Coinbase'de ürün yönetimi başkan yardımcısı olan Max Branzburg, yakın zamanda düzenlenen 2025 Kripto Para Zirvesi'nde, Base zincirindeki DEX'in Coinbase ana uygulamasına entegre edileceğini ve gelecekteki uygulamaların DEX işlemlerini yerleştireceğini duyurdu.

Base yerel yönlendirmesi aracılığıyla herhangi bir zincir üstü token'ı alıp satabilir ve kurumların da katılabilmesi için bunu KYC doğrulanmış bir sermaye havuzuna paketleyebilirsiniz. Coinbase'in şu anda 100 milyondan fazla kayıtlı kullanıcısı ve 8 milyon aylık aktif işlem kullanıcısı var. Coinbase'in yatırımcı raporuna göre, platformundaki müşteri varlıklarının değeri 328 milyar ABD dolarıdır.

Perakende işlemler Coinbase işlemlerinin yalnızca yaklaşık %18'ini oluşturmaktadır. 2024'ten başlayarak, Coinbase'in kurumsal müşterilerinin işlemlerinin oranı sürekli olarak artmaya başladı (2024'ün 1. çeyreğindeki işlem hacmi 256 milyar ABD dolarıydı ve toplam işlem hacminin %82,05'ini oluşturuyordu). Coinbase'in Base'e DEX'i entegre etmesiyle, DeFi'nin genişliği ve TradFi'nin uyumluluk standartları, on binlerce Base zincir token'ına büyük miktarda likidite getirebilmelidir. Daha da önemlisi, Base ekosistemindeki çok sayıda ürün, Coinbase'in gerçek dünyayla uyumluluk kanalına sahip olma olasılığına sahip olacaktır.

Base'in en büyük yerel DEX Havaalanı da son birkaç günde sıcak bir tartışma konusu haline geldi. Coinbase ana sitesine yerleştirilen ilk ticaret rotalarından biri olarak, geçtiğimiz hafta %80 oranında arttı ve piyasa değeri yaklaşık 400 milyon ABD doları arttı.

Topluluğun buna karşı tutumu da iki bölüme ayrılıyor. Tanınmış KOL thecryptoskanda, Coinbase'in stratejisi konusunda iyimser değil. Binance Alpha'yı tartışırken, Coinbase'in Binance Alpha'yı taklit ettiğine ve Base zincirinde varlık satın almak için App açtığına inanıyor, ki bu sadece yüzeysel bir öğrenme. Ancak KOL dekonstrüktörü 0xBeyondLee, bunun Binance Alpha ile aynı kavram olmadığına inanıyor. "Alpha'nın da bir erişim mekanizması var, tüm coin'ler listelenemez ve Coinbase'in söylemi, tüm Base varlıklarının ortaya çıkabileceği yönünde. Bu, Tonghuashun'daki alt kattaki meyve tezgahının hisselerini doğrudan takas edebilmek kadar çirkin. İster likidite ister dikkat açısından olsun, Base zincirine sağlanan kazanç benzeri görülmemiş."

Coinbase'in zincir içi likiditeye saldırısı burada bitmiyor. Tanınmış KOL TheSmartApe "the_smart_ape" sosyal medyada Coinbase'in hamlesi nedeniyle TGE'den beri elinde tuttuğu $Hype'ı satmaya başlayacağını söyledi. Hyperliquid'in şu anda günde yaklaşık 10.000 ila 20.000 aktif kullanıcısı olduğunu ve toplam kullanıcı sayısının yaklaşık 600.000 olduğunu açıkladı. Bunların arasında 20.000 ila 30.000 çekirdek kullanıcı, büyük bir kısmı Amerika Birleşik Devletleri'nden gelen yaklaşık 1 milyar dolarlık gelire katkıda bulundu.

Ancak çoğu Amerikalı yatırımcı daha iyi bir seçeneği olmadığı için Hyperliquid'i kullanıyor. Binance ve diğer büyük CEX'lerden dışlanıyorlar ve sürekli sözleşmelerle işlem yapamıyorlar. Ancak hem Coinbase hem de Robinhood, Amerika Birleşik Devletleri'nde sürekli vadeli işlem ürünleri piyasaya süreceklerini duyurduklarında, bu Hyperliquid için büyük bir darbe olacak ve çok sayıda çekirdek kullanıcısının büyük bir kısmı Coinbase veya Robinhood'a yönelebilir. Erişimi daha güvenli ve daha kolay olan, kendi kendine saklama gerektirmeyen, karmaşık bir DeFi UX'i olmayan ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) gibi düzenleyiciler tarafından tam olarak desteklenen Coinbase, çoğu yatırımcıyı cezbedebilir. Merkeziyetsizliği önemsemiyor. Güvenli ve kullanımı kolay olduğu sürece, onu kullanacaklardır.

Bybit'in zincir üstü ikizi Byreal

Bybit'in zincir üstü savaştaki eylemleri Binance ve OKX'ten daha "kısıtlıdır". Zincirler veya kendi kendine Rollup'lar oluşturmaz. Hafifliği yalnızca üç yönde ilerletir: "kullanıcı girişi", "zincir üstü işlemler" ve "adil ihraç".

Öncelikle, Bybit 2023'ten beri Web3 markasının bağımsızlığını teşvik ediyor ve kullanıcıların zincir üzerinde kullanabileceği temel işlevleri (Swap, NFT, yazıtlar, GameFi) içeren Bybit Web3 cüzdanını piyasaya sürdü. Cüzdan, DApp tarayıcısını, airdrop etkinlik sayfasını, zincirler arası toplama işlemlerini ve diğer yetenekleri entegre eder ve aynı anda EVM zincirini ve Solana'yı destekler. Amaç, CeFi kullanıcılarının zincir üstü dünyaya göç etmesi için hafif bir köprü olmaktır. Ancak, cüzdan pazarındaki "şiddetli" rekabet nedeniyle proje bir patlama yaratmadı.

Bybit, dikkatini zincir içi ticaret ve ihraç platformlarına çevirdi ve Solana'da konuşlandırılmış olan Byreal'ı piyasaya sürdü. Byreal'ın temel tasarım konsepti, merkezi ticaret platformlarının "eşleştirme deneyimini" kopyalamak, RFQ (Teklif Talebi) + CLMM (merkezi likidite piyasa oluşturma) hibrit modeli aracılığıyla düşük kaymalı işlemler elde etmek ve adil ihraç (Reset Launch) ve gelir kasası (Revive Vault) gibi mekanizmaları yerleştirmektir. Test ağının 30 Haziran'da başlatılacağı söyleniyor. Ana ağ, 2025'in üçüncü çeyreğinde başlatılacak.

Bybit ayrıca ana sitede Mega Drop'u başlattı. 4 dönem boyunca yürütüldü ve projenin token airdrop'unu otomatik olarak elde etmek için staking modu benimsendi. Mevcut gelir tahmini, her dönem staking için yaklaşık 5000 ABD dolarıdır, ancak projenin kalitesine göre değişir.

Genel olarak, Bybit'in zincir üstü savaştaki stratejisi, CeFi kullanıcıları ile DeFi senaryolarını birbirine bağlayan bir köprü kurmak ve zincir üstü keşif ve ihraç yeteneklerini Byreal gibi bileşenler aracılığıyla genişletmek için "daha düşük geliştirme maliyetleri kullanmak ve mevcut genel zincir altyapısını kullanmaktır".

Hyperliquid tarafından patlatılan bu merkezi olmayan türevler turu, aslında teknik paradigmada bir atılımdan, ticaret platformları arasındaki oyun düzeninin yeniden şekillendirilmesine doğru evrildi. CEX ve DEX arasındaki sınırlar ortadan kalkıyor, merkezi platformlar aktif olarak "zincir üstü" olmaya başlıyor ve zincir üstü protokoller sürekli olarak merkezi eşleştirme deneyimlerini simüle ediyor. Binance Alpha'nın birincil fiyatlandırma gücünü geri kazanmasından, OKX'in Web3 tam yığın altyapısını inşa etmesine, Coinbase'in Base ekosistemine ulaşmak için uyumluluğu kullanmasına ve hatta Bybit'in Byreal aracılığıyla kendi zincir içi ikizini inşa etmesine kadar, bu "zincir içi savaş" teknik bir rekabetten çok daha fazlasıdır, aynı zamanda kullanıcı egemenliği ve likidite hakimiyeti için bir rekabettir.

Geleceğin zincir içi finansının komuta yüksekliklerini sonunda kimin işgal edeceği yalnızca performansa, deneyime ve model inovasyonuna değil, aynı zamanda en güçlü sermaye akışı ağını ve en derin kullanıcı güven kanalını kimin inşa edebileceğine de bağlıdır. CeFi ve DeFi'nin derin entegrasyonunun kritik noktasında duruyor olabiliriz ve bir sonraki döngünün kazananı en "merkezi olmayan" kişi olmayabilir, ancak "zincir içi kullanıcıları en iyi anlayan" kişi olabilir.

Abartı! Abartı! Abartı!

Nisan 2020'de dYdX, merkezi olmayan sürekli sözleşme ticaret çifti BTC-USDC'yi ilk kez piyasaya sürdü ve böylece merkezi olmayan ticaret platformlarında türevlere giden yolu açtı. 5 yıllık geliştirmeden sonra, Hyperliquid'in ortaya çıkması bu alanın potansiyelini açığa çıkardı. Hyperliquid şimdiye kadar 3 trilyon ABD dolarından fazla ticaret hacmi biriktirdi ve ortalama günlük ticaret hacmi neredeyse 7 milyar ABD dolarına ulaştı.

Hyperliquid'in atılımıyla, merkezi olmayan ticaret platformları merkezi ticaret platformlarının görmezden gelemeyeceği bir güç haline geldi ve büyümeleri giderek durgunlaşan ticaret oyuncuları Hyperliquid liderliğindeki merkezi olmayan ticaret platformları tarafından yönlendirildi. Merkezi ticaret platformları bir sonraki "büyüme çapasını" bulmak için can atıyor. Sabit paraların veya ödemelerin "açık kaynak" stratejisini genişletmenin yanı sıra, yapılacak ilk şey zincire akan sözleşmeli oyuncuların "kısıtlama" stratejisini geri almaktır. Binance'den Coinbase'e kadar, büyük merkezi ticaret platformları kendi kaynaklarını zincire entegre etmeye başladı. Aynı zamanda, topluluk oyuncularının blok zincirine karşı tutumu "merkeziyetsizliğe" takılıp kalmaktan çoğu insanın "izin yok" ve "fon güvenliği" ile daha fazla ilgilenmesine doğru değişti ve merkezi olmayan ve merkezi ticaret platformları arasındaki sınırlar belirsizleşiyor.

Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, DEX tarafından temsil edilen fikirler CEX gücünün tekeline karşı bir direniş sembolü olmuştur, ancak zaman geçtikçe DEX eski "ejderhaların" temel becerilerini yavaş yavaş ödünç almış ve hatta kopyalamıştır. Ticaret arayüzünden eşleştirme yöntemine, likidite tasarımına ve fiyatlandırma mekanizmasına kadar DEX, CEX'ten öğrenerek ve hatta daha da ileri giderek adım adım kendini yeniden şekillendirmiştir.

Şimdi DEX, CEX'in her türlü işlevini tamamlayabilecek noktaya geldiğine göre, CEX'ten baskı görse bile, piyasanın gelecekteki gelişimine olan coşkusunu ortadan kaldıramaz. Sadece "merkeziyetsizlik" değil, aynı zamanda finansal modelin dönüşümü ve "varlık ihracı" modelindeki değişiklikleri de arkasında taşır.

Ve CEX bir karşı saldırı başlatmış gibi görünüyor. Daha fazla iş kanalı geliştirmenin yanı sıra, DEX tarafından "çalınan" azalan işlem hacmi ve kullanıcı sayısını telafi etmek için başlangıçta zincire ait olan likiditeyi kendi sistemine bağlamaya da çalışır.

Piyasa çeşitli rekabetlerle dolu olduğunda, en yaratıcı ve dinamik olanıdır. İster DEX ister CEX arasındaki rekabet olsun, piyasa ile "gerçeklik" arasındaki sürekli uzlaşmanın sonucudur. Likidite hakimiyeti ve kullanıcı dikkati üzerine odaklanan bu "zincir içi savaş", teknolojinin kendisini çoktan aşmıştır. Ticaret platformlarının rollerini nasıl yeniden yapılandırdıkları, yeni nesil kullanıcıların ihtiyaçlarını nasıl yakaladıkları ve merkeziyetsizlik ile uyumluluk arasında yeni bir denge nasıl buldukları ile ilgilidir. CEX ile DEX arasındaki sınırlar giderek belirsizleşiyor ve gelecekte kazananlar "deneyim, güvenlik ve izinsizlik" arasında en iyi yolu bulan inşaatçılara ait olacak.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia