Partnered With:

Likiditenin zayıfladığı 25 yılın ilk çeyreğinde on-chain işlem hacmi nereye gitti?

Bu makaleyi okumak için 17 Dakika

DeFi'nin geleceği zincir sayısında değil, anlatıların kullanıcı alışkanlıklarına dönüşmesinde yatıyor

Orijinal başlık: Onchain Hacmi Nerede Dönüyor? (24 Ocak-25 Mart)
Orijinal yazar: @stacy_muur, CuratedCrypt0 üyesi
Orijinal çeviri: Lvdong Xiao Deep

Editörün notu: Ocak 2024'ten Mart 2025'e kadar, DeFi zincir üstü işlem hacmi bir artış ve düşüş yaşadı. DEX işlem hacmi, Ocak 2025'te 380 milyar ABD doları zirveye ulaştıktan sonra %35 düştü. Solana'nın yerel DEX'i yükseldi, ilk 10 koltuğun 5'ini işgal etti ve Hyperliquid, sürekli sözleşme pazarının %60'ından fazlasına sahip. Uniswap ve PancakeSwap gibi önde gelen DEX'ler işlem hacminin yaklaşık %40'ına hakimken, zincir seviyesindeki hisseler sert dalgalanmalar yaşıyor, Solana, Ethereum ve Base farklı derecelerde kalıcılık gücü gösteriyor ve CEX hala spot işlemlerinin yaklaşık %80'ini oluşturuyor. DeFi'nin geleceği, saf bir reklam kampanyasından ziyade kullanıcı alışkanlıklarını sağlamlaştırabilen zincirlere bağlı.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunup anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):

Geçtiğimiz 15 ayda, DeFi likiditesinin haritası zincirler arasında yeniden çizildi, abartıdan kaynaklanan uç değerlerden uzaklaşıldı ve temel unsurların gürültüden daha önemli olduğu yerlere sessizce odaklanıldı.

ÖZET

· DEX işlem hacmi Ocak 2025'te 380 milyar dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve ardından gelen iki ayda %35 düştü; bu da kısa vadede bir zirvenin gerçekleşmiş olabileceğini gösteriyor.

· En büyük 10 DEX artık faaliyetlerin yaklaşık %80'ini oluşturuyor; Uniswap ve PancakeSwap tek başına yaklaşık %40'lık bir paya sahip.

· Solana yerel DEX, ilk 10'un 5'ini alarak sessizce zirveye oturdu ve meme coin'lerin sağladığı işlem hacmindeki büyüme nedeniyle payı genişledi.

· Hyperliquid, Mart 2025'e kadar yeni gelen bir şirketten %60'ın üzerinde baskın bir paya ulaşarak sürekli sözleşme manzarasını altüst etti.

Tüm içgörüler kamuya açık verilere dayanmaktadır. Her zaman yüksek kalitede istatistikler sağladığı için DefiLlama'ya özel teşekkürler.

Dalgalanmalar ve yavaşlamalarla tanımlanan döngüler

2024'ün başlarında, DEX işlem hacimleri Mart ve Mayıs aylarında güçlü seyretti, ardından yıl ortasında bir yavaşlama yaşandı.

Dördüncü çeyrekte sert bir toparlanma görüldü; işlem hacimleri Kasım ve Aralık aylarında hızla arttı ve Ocak 2025'te 380 milyar dolarlık patlayıcı bir zirveye ulaştı.

Ancak bu artış kısa sürdü. Şubat ayına gelindiğinde, işlem hacmi üç aylık dikey tırmanışın sonuna gelerek yüzde 35 düşüşle 245 milyar dolara geriledi. Geri çekilme, ikinci çeyreğin daha temkinli geçmesine neden oldu.

DEX hakimiyeti: Üst düzey liderler gücü elinde tutuyor

DEX manzarası oldukça yoğunlaşmış durumda. En iyi 10 protokol artık günlük işlem hacminin %79,5'ini oluştururken, ilk 5 protokol tek başına %59,1'ini kontrol ediyor.

Uniswap ve PancakeSwap, tüm DEX işlem hacminin yaklaşık %40'ını oluşturuyor ve toplam işlem hacmi 1 trilyon ABD dolarını aşan tek iki protokoldür. Hakimiyeti, öncü olma avantajı, çoklu zincir kapsamı ve derin likidite üzerine kuruludur.

Uniswap Labs ayrıca, yerel çoklu zincir birlikte çalışabilirliğiyle hızlı, düşük maliyetli işlemler sağlamak üzere tasarlanan Optimism Superchain tabanlı özel bir Ethereum L2 olan Unichain'i de piyasaya sürdü.

Solana'nın Sessiz Yükselişi

Solana'nın yükselişi dikkat çekiciydi. En iyi 10 DEX'in 5'i Solana'ya özgüdür: @orca_so, @MeteoraAG, @RaydiumProtocol, @Lifinity_IO, @pumpdotfun.

Orca (%8,02) ve Meteora (%6,70) tek başlarına küresel DEX aktivitesinin yaklaşık %15'ine katkıda bulunmaktadır.

Bu artış, düşük ücretler, hızlı blok süreleri ve Solana meme coin kültürünün yapışkan akışından kaynaklanmaktadır. Pump.fun’ın ilk 10’da yer alması bu enerjiyi açıkça yansıtıyor.

Ortaya çıkan protokoller: Fluid ve Aerodrome

@0xfluid (%7,09) ilk 5 arasında sermaye açısından en verimli DEX'tir. Ethereum'da faaliyet göstermektedir ve aylık işlem hacmi 10 milyar doları aşmaktadır. Arbitrum'daki lansmanı, Şubat ayındaki 426 milyon dolarlık işlem hacmini Mart ayında 1,6 milyar dolara çıkararak hızlı bir benimsenme gösterdi.

Base'e dayalı @AerodromeFi, Base L2'deki likiditenin büyümesini yansıtıyor.

Hyperliquid spot ticarette üst sıralarda yer almasa da, %60'ın üzerinde pazar payıyla sürekli sözleşme piyasasına hakimdir.

Zincir Bazında DEX Pazar Payı: Momentum Kolay, Elde Tutma Nadir

Geçtiğimiz 15 ay şunu gösterdi: çoğu zincir dikkat çekebiliyor, ancak çok azı kullanıcıları elinde tutabiliyor. Ocak 2024'ten Mart 2025'e kadar zincir düzeyindeki DEX'lerin payı hızla değişti ve yalnızca birkaçı gerçek anlamda ilgi görmeye devam etti.

Solana en iyi performansı gösterdi. 2024'te istikrarlı bir şekilde tırmandı ve $TRUMP ve $MELANIA memecoin çılgınlığının etkisiyle Ocak 2025'te %45,8'e ulaştı. Ancak mart ayına gelindiğinde bu pay yarı yarıya düşerek yüzde 21,5'e geriledi. Ancak yine de %25,1'lik ortalama payıyla tüm zincirdeki en yüksek paya sahip.

Ethereum ise tam tersi bir eğilim gösteriyor. 2024 yılı başında yüzde 32 civarında bir paya sahipken, Ocak 2025'te yüzde 15,3'e gerilemiş, ancak Mart ayında yüzde 26,4'e yükselerek ivme kaybetmesine rağmen kalıcılığını kanıtlamıştır.

Base en istikrarlı tırmanıcıdır. Mart 2024'te %3'ten Aralık ayında %12,4'e yükselmiş ve Mart 2025'te %7,4'te sabitlenmiş olup, söz konusu dönemde ortalama %6,6 olmuştur. Hiçbir abartı yok, sadece yavaş ve istikrarlı bir büyüme var.

BNB zinciri, her zaman istikrarlı, fırlamadan veya çökmeden ortalama %14,7'lik bir paya sahip ve sadece perakende trafiğiyle, atılım anları olmadan korunuyor.

Arbitrum %16 ile güçlü bir başlangıç yaptı ancak yükselişe geçemedi. Ocak 2025'e gelindiğinde ise Base ve Solana'yı geride bırakarak %4,8'e geriledi.

Blast, Haziran 2024'te %42,3'e ulaştı ve sonraki ay ortadan kayboldu; bu, elde tutma oranı olmayan tipik teşvik odaklı hacimdir.

Sonuç:Zincir düzeyindeki DEX hakimiyeti büyük ölçüde dalgalanmaktadır. Solana yükseliyor, Ethereum toparlanıyor, Base yavaş yavaş zemin kazanıyor ve hype döngüsü hızla sona eriyor. Kalıcı olan zincirler en gürültülü olanlar değil, en çok kullanılanlardır.

CEX hala spot işlem hacmine hakim

2025'in başlarında DEX'in ortaya çıkmasına rağmen, merkezi borsalar (CEX) spot piyasasına hakim olmaya devam ediyor. Ocak ayında DEX zirvesine ulaşılmasına rağmen, CEX'ler toplam işlem hacminin yaklaşık %80'ini elinde tuttu.

CEX hakimiyeti 2024'ün başındaki %90 seviyesinden %79'luk bir düşüşe geçse de genel model açık: DEX'ler büyüyor, ancak CEX'ler çoğu yatırımcı için varsayılan platform olmaya devam ediyor.

Sürekli Sözleşme Protokolü Pazar Payı

Zincir üstü sürekli sözleşme manzarası 2024'te tersine dönecek.

dYdX'in iki yıldan uzun süredir zirvede kalmasının ardından, Hyperliquid hakimiyetini yeniden tanımlamak için ortaya çıktı. Şubat ayında ilk kez liderliği ele geçiren endeks, yıl ortasında liderliğini kısa süreliğine @SynFuturesDefi'ye kaptırmış, ağustos ayında yeniden zirveye yerleşmiş ve o tarihten bu yana liderliğini korumuş. Mart 2025 itibarıyla Hyperliquid, sürekli sözleşme hacminin yaklaşık %59'unu oluşturarak profesyonel yatırımcıların tercih ettiği platform haline geldi.

Bu yükseliş CEX deneyimine yakın ürünlerle dikkat çekti. Buna karşılık dYdX hızla düşüş gösterdi. 2024 yılı başında %13,2 olan pay, 2025 yılı Mart ayında %2,7'ye çıkarak kullanıcılar daha hızlı, daha basit, daha modern alternatiflere yöneldi.

@JupiterExchange sürekli sözleşmeleri farklı bir yol izleyerek Solana'nın yerel likiditesine ve spot DEX hunisine güvenerek %8,8'lik bir payla ikinci sıraya yükseldi. Hızla büyüdü ancak Hyperliquid'den sonra durağanlaştı. SynFutures, @Vertex_Protocol ve @ParadexApp gibi diğerleri ise kısa süreliğine ivme kazandı.

Sürekli Sözleşme Zinciri: Uygulama katmanı tek bir döngüde yeniden yazılıyor

Sürekli sözleşme altyapısındaki en büyük değişiklik, kullanıcıların hangi protokolü tercih ettiği değil, uygulama için hangi zincire güvendikleridir.

Ocak 2024'te Ethereum ve Arbitrum, sürekli sözleşme işlem hacminin %65'inden fazlasını kontrol ediyordu. Ancak Mart 2025'e gelindiğinde bu oran %11,8'e düşecek ve yerini daha yeni, daha hızlı bir yürütme katmanına bırakacak.

Değişime öncülük eden Hyperliquid'in özel zinciri, aynı dönemde %13,6'lık paydan %58,9'luk paya çıktı. Bir yıldan kısa bir sürede, bir zamanlar kategoriyi tanımlayan L1 ve L2'nin yerini alarak varsayılan sürekli sözleşme yürütme ortamı haline geldi. Daha hızlı olmasının yanı sıra, profesyonel yatırımcıların talep ettiği yüksek güvenilirlik ve düşük gecikmeyi de sağlıyor.

Solana da güçlü bir performans göstererek 2024'ün sonunda Jüpiter ve Phoenix ile birlikte yaklaşık %16'ya yükseldi, ancak sonunda %10-11'de sabitlendi ve çıkış ivmesini koruyamadı. Base ve ZKsync ise %6-7 civarında zirve yaparak yaşam belirtileri gösteriyor ancak henüz zirveye ulaşmış değiller.

Bu arada Blast, uyarıcı bir hikaye haline geldi: Haziran 2024'te %18,8'lik bir aylık mucizeye ulaştı, sonra hızla yok oldu. Ürün kalitesi ve kullanıcı sadakatinin ön planda olduğu bir alanda, reklam kampanyası uzun süre devam edemedi. Yeni yürütme yığını netliği - Performansa öncelik veren zincirler çıtayı sıfırlıyor; eski altyapı artık varsayılan tercih değil.