Orijinal başlık: Jetonunuz berbat (ve herkes umursuyor)
Orijinal yazar: @CaesarJulius0, StableJack xyz'nin kurucu ortağı
Orijinal çeviri: zhouzhou, BlockBeats

Editörün notu: Bu makale, likidite madenciliği, eşiksiz airdrop'lar, yüksek FDV ve düşük sirkülasyon ve gelir paylaşımı veya değer biriktirme mekanizmalarının eksikliği dahil olmak üzere mevcut jeton tasarımının temel sorunlarını analiz ediyor. Aşırı teşvikler ve mantıksız token yayınları, uzun vadeli değer yaratımının eksikliğiyle birlikte piyasanın sulanmasına ve fiyat düşüşlerine yol açtı. Bu sorunları ele almak için, tokenlerin gerçekten bağlı kullanıcılara indirimli olarak satılması ve tokenlerin uzun vadeli değerinin ve piyasa talebinin gelir paylaşımı ve değer birikimi yoluyla sağlanması gerektiğini vurgulayan talep bazlı bir kilit açma planı önerilmektedir.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunup anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):

Bu döngü sinir bozucudur ve önceki rutinler artık işe yaramamaktadır. Sevdiğiniz coin artık ayda 10 katına çıkmıyor, hatta her gün geride kalmıyor (ETH falan filan).

Eğer bir proje partisi iseniz, bu durum daha da rahatsız edici olacaktır. Bir ürünü inşa etmeye tüm kalbinizi ve ruhunuzu koydunuz, testnet kullanıcılarından gelen geri bildirimler harika ve TGE'den sonra... artık kimse umursamıyor. Neden? Çünkü token'ın değeri artmadı.

Makroekonomi ve pazarlama elbette önemlidir, ancak gerçekçi olalım: Token'ınızın gerçekten yükselmesi için bir nedeni var mı? Jeton ekonomik modeliniz sağlam mı, yoksa etkisiz olduğu kanıtlanmış kalıpları mı tekrarlıyorsunuz? İnsanlar altcoin'lerinize dokunmaktansa meme coin'leri tutmayı tercih ediyorsa, token tasarımını yeniden düşünmenin zamanı gelmiş midir?

Bu makale, mevcut token tasarımındaki temel sorunları analiz edecek ve yeni bir fikir önerecektir.

Token tasarımındaki içsel sorunlar

·Token enflasyonu - likidite madenciliği

·Sürekli satış baskısı - eşiksiz airdrop

·Yüksek FDV ve düşük sirkülasyon

·Kar dağıtım veya değer getirisi mekanizması yok

Açıkça söylemek gerekirse, çoğu yatırımcı teknolojiden çok token fiyatlarını önemsiyor. Bu teknoloji devlerinin vizyonlarını gerçekleştirebileceklerini umdukları için projeye para yatırıyorlar. Sonuçta her iki taraf da kazanacak; yatırımcılar en azından makul bir getiri elde edebilirken, proje sahipleri de geliştirmeye odaklanabilecek.

Daha sonra bu sorunları tek tek ele alacağız:

Likidite Madenciliği

Hiçbir meşru proje bir plan olmadan sınırsız token ihraç etmemelidir. Tesla'nın araba satın alan kişilere hisse senedi verdiğini görmüyorsunuz, peki neden bazı DeFi protokolleri token'ları ücretsiz hediye olarak veriyor?

Tokenların bir değeri olmalı, ancak birçok takım piyasayı sulandırmak için "teşvikleri" kötüye kullanıyor. Proje sahibi kendisi token'a değer vermiyorsa yatırımcılar nasıl iyimser olabilir? Bu durum kısır bir döngü yaratıyor: Token'ları alan kişiler, onları uzun vadede tutmak yerine sadece satmayı tercih ediyor.

Likidite madenciliği altcoin'lerin çöküşünün başlıca nedenlerinden biridir. Uygun şekilde tasarlanmazsa, "dibe doğru yarış"ı tetikler: Yeni kullanıcılar madenciliğe gelir, kazandıkları ödülleri satar ve ardından bir sonraki projeye geçerler; geriye yalnızca para kaybeden eski kullanıcılar kalır. Uzun vadeli değer yaratımını sağlayacak mekanizmalar olmadan bu durum değişmeyecektir.

Eşiksiz airdrop'lar

Airdrop'ların kendisinde yanlış bir şey yok, ancak çoğu uzun vadeli kullanıcı getiremiyor. Sorun sadece alıcıların satış yapması değil, aynı zamanda birçok airdrop modelinin gerçek kullanıcı katılımı yerine yalnızca kısa vadeli "görev tabanlı" davranışları ödüllendirmesidir.

Genel süreç şu şekildedir:

· Katılımcılar (genellikle beleşçiler) airdrop yeterliliklerini elde etmek için bazı temel görevleri tamamlar.

·Protokol, tokenleri TGE'de dağıtır.

·Birçok alıcı hemen parayı çekti.

·Token fiyatı düştü ve protokolün kullanıcıları elinde tutması zorlaştı.

Tanıdık geliyor mu? Asıl sorun teşviklerin uyumsuzluğunda yatıyor - airdrop alanların kalmak için hiçbir nedeni yok; ürünün hiçbir değeri olmadığı için değil, airdrop'un kendisi uzun vadeli katılımı hesaba katmadığı için.

Tüm projeler airdrop yapmamalı ve yapanlar için airdrop'lar yalnızca tek seferlik görevleri tamamlayan kişileri değil, gerçekten aktif kullanıcıları ödüllendirmelidir.

Hyperliquid ve Kaito buna iyi birer örnektir. Airdrop'ları insan manipülasyonunu teşvik etmiyor, bunun yerine mevcut kullanıcı davranışına uyum sağlıyor - Hyperliquid aktif yatırımcıları ödüllendirirken, Kaito sürekli olarak yüksek kaliteli içerik katkıda bulunan yazarları ödüllendiriyor. Bu, yalnızca gerçek katılımı teşvik etmekle kalmayacak, aynı zamanda fonların kısa vadeli arbitrajcılara akmasını engellemek yerine uzun vadeli tutma oranlarını da artıracaktır.

Yüksek FDV, Düşük Dolaşım

Birçok proje, erken aşamalarda geliştirme için büyük miktarda para toplar ve erken yatırımcılar paralarını mümkün olan en kısa sürede geri almayı umarlar. Bu durum yüksek bir FDV (tam seyreltilmiş değerleme) ancak düşük dolaşımdaki arz ile sonuçlanır ve bu da listelendiğinde token fiyatının ciddi şekilde şişmesine neden olur.

Sorun şu ki, yüksek FDV erken dönem perakende yatırımcılar için kar alanını sınırlayacak çünkü tokenlerin çoğu maliyetleri piyasa fiyatının çok altında olan kurumsal yatırımcıların elinde kilitli. Kilit açma işlemi başladığında, bu erken yatırımcılar genellikle piyasa talebinin altında paraya çevirme eğilimindedir ve bu da fiyatların sürekli olarak aşağı çekilmesine neden olur. Sonunda token fiyatı düşer ve herkes bunu önemsemeye başlar.

Mükemmel bir çözüm yoktur, ancak yüksek FDV'li projeler için güçlü temeller ve gerçek piyasa talebi olmalıdır, aksi takdirde bunlar yalnızca erken yatırımcılar için "devralma fonları" haline gelir.

Gelir Paylaşımı veya Değer Birikimi Yok

Şimdi en önemli soruya gelelim: Token'ınız neden var olmalı?

Gelir paylaşımı, değer birikimi ve gerçek bir faydası yoksa, neden birileri onu uzun vadede elinde tutsun ki? Eğer tokeniniz sadece spekülatif bir alternatif ise, sonunda sıfıra düşmesi sadece zaman meselesidir.

Birçok kurucunun karlar üzerinde tam kontrol sahibi olmak için gelir paylaşımından kaçınması anlaşılabilir bir durumdur, ancak kullanıcıların tutması için geçerli bir neden yoksa, piyasa token'ı buna göre fiyatlandıracaktır. Sonuç olarak değer birikimi isteğe bağlı bir şey değildir. İster gelir paylaşımı, ister gerçek faydalar, isterse protokol içi anlamlı bir fayda olsun, token'ın varlığına dair bir gerekçe sunması gerekir.

Ancak yalnızca “yönetişime” güvenmek sorunu çözemez. Çoğu yönetişim token'ının gerçek bir gücü yoktur ve yatırımcılar belirli bir modele karar verseler bile, bu neredeyse her zaman bir ücret geçişine bağlıdır; bu da yine gelir paylaşımıyla ilgilidir.

MetaDEX modeli, Aerodrome, Pharaoh ve Shadow Exchange gibi token yatırımcılarıyla gelir paylaşımı konusunda oldukça iyi bir iş çıkarıyor. Bu, onların token için talep yaratmalarına ve stake oranını artırmalarına olanak tanır.

Çözüm nedir? Benim çözümüm basit: İhtiyaca dayalı bir kilit açma programı.

Tokenlar sabit bir programa göre piyasaya sürülmemeli, yalnızca protokolün aktif kullanıcılarından gerçek bir talep olduğunda dolaşıma girmelidir. Ayrıca, token'lar likidite madenciliği ödülleri aracılığıyla ücretsiz olarak dağıtılmamalı, bunun yerine kullanıcılar tarafından indirimli olarak satın alınmalı ve yalnızca protokole gerçekten yatırım yapan kullanıcıların token sahibi olabilmesi sağlanmalıdır. Benzer çözümler öneren üç sektör lideri şunlardır:

Luigi DeMeo da benzer bir görüşü paylaşarak, çoğu token modelinin zayıf değer birikimine yol açan kontrolden çıkan enflasyon sorunuyla karşı karşıya olduğunu vurguladı. Likidite madenciliğinin genellikle kısa vadeli katılımcıları cezbettiğini, bu katılımcıların token'ları hemen satarak uzun vadeli katılımı garantilemeden protokol kaynaklarını tükettiğini belirtti. Piyasa odaklı talep ve gelir paylaşımı olmadan, token sahipleri gerçek değerin çok azını görürler.

Vitalik Buterin, protokolün token'ları ücretsiz olarak vermek yerine indirimli satışları göz önünde bulundurması gerektiğini tweetledi; bu da makalenin ana fikrini destekliyor.

Andre Cronje bu soruyu doğrudan sordu. Likidite madenciliğinin, madencilik yoluyla ödül elde eden ve teşvik ortadan kalktığında çıkan geçici katılımcıları cezbettiğine ve bunun da sürekli bir satış baskısı yarattığına inanıyor. Çözüm olarak "opsiyon ödülleri" önerdi; yani likidite sağlayıcıları, token'ları doğrudan vermek yerine, belirli bir süre sonra indirimli olarak satın alabilecekler. Bu mekanizma, teşviklerini projenin uzun vadeli başarısına bağlıyor, çünkü ödülleri ancak protokol başarılı olursa değer kazanıyor.

Stable Jack'te, token dağıtımını sürdürülebilir, talep odaklı ve ücretli sermayeye dirençli hale getirmek için tasarlanmış bir sistem olan Discount Tickets adlı bir çözüm uyguluyoruz.

Nasıl çalışır:

Yalnızca aktif kullanıcılar indirimli bilet alabilir ve bu sayede $JACK'i piyasa fiyatından indirimli olarak satın alma hakkı elde edebilirler.

Protokol, token'ları ücretsiz olarak vermiyor; bunlar indirimli olarak satılıyor ve bu sayede kararlı kullanıcıların anlamlı bir birikim yapabilmesi sağlanıyor.

$JACK için gerçek bir talep olmadığı sürece yeni token'lar dolaşıma girmeyecektir - bu, talebe dayalı bir kilit açmadır.

Gereksiz arz baskısı yok - sadık kullanıcılar kısa süreli oyuncular tarafından hayal kırıklığına uğratılmayacak.

Sonuç nedir? Paralı askerler değil, inananlar tutucu olur. Kaçak bir enflasyon söz konusu değil. Ücretsiz bir şey yok. Kullanıcıların ve protokollerin uzun vadede uyumlu hale getirilmesini önceliklendiren tek bir model vardır. Ayrıca protokol kendi likiditesini biriktirebilir, satış baskısını azaltabilir ve ürün geliştirmeye devam edebilir.

Sonuç

Yıllardır altcoin'ler, sürdürülemez likidite madenciliği, kötü yapılandırılmış airdrop'lar ve değeri yaratmaktan çok tüketen kontrolden çıkan enflasyon gibi kusurlu token modelleriyle mücadele ediyor. Çözüm, teşvikleri ortadan kaldırmak değil, bunları uzun vadeli katılım ve gerçek değer birikimiyle uyumlu hale getirmektir.

Zaman bazlı kilit açma işleminden talep bazlı kilit açma işlemine geçmemiz ve tokenlerin yalnızca gerçek bir piyasa talebi olduğunda dolaşıma girmesini sağlamamız gerekiyor. Projeler, token'ları ücretsiz olarak vermek yerine, bunları bağlı kullanıcılara indirimli olarak satmalı ve aynı zamanda sahiplerine protokolün başarısında önemli bir pay sağlayan bir gelir paylaşım mekanizması içermelidir.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia