Alfa fırsatları hala mevcut, DePIN'in yatırım mantığını sıfırdan çözüyoruz

Orijinal başlık: 《IOSG Weekly Brief｜DePIN 101 #275》

Orijinal yazar: Jiawei, IOSG Ventures

Kaynak: Grayscale

Grayscale bu yılın başında DePIN hakkında bir araştırma raporu yazdı. Yukarıdaki tabloda en iyi DePIN projeleri ve bunların piyasa değerleri gösterilmektedir. 2022 yılından bu yana DePIN ve AI, Kripto yatırımının iki yeni yönü olarak birlikte anılmaya başlandı. Ancak DePIN alanında çığır açıcı bir projenin ortaya çıktığı görülmüyor. (Helium öncü bir proje olarak değerlendirilir, ancak Helium DePIN konseptinden bile daha önce ortaya çıkmıştır; tabloda Bittensor, Render ve Akash daha çok AI parkurları olarak sınıflandırılmaktadır)

Görünüşe göre DePIN'in bu parkurun tavanını açacak kadar güçlü bir öncü projesi yok. Önümüzdeki 1-3 yıl içerisinde DePIN yolunda bir miktar Alpha daha olabilir.

Bu makale, DePIN'in yatırım mantığını sıfırdan çözmeye çalışıyor, DePIN'in neden dikkatimizi çeken bir yatırım yolu olduğunu açıklıyor ve basit bir analiz çerçevesi öneriyor. DePIN, birçok farklı alt dalı kapsayan kapsamlı bir kavram olduğundan, bu makale biraz uzaklaşarak kavramı soyut bir bakış açısıyla açıklayacak, ancak yine de bazı özel örnekler verecektir.

DePIN yatırımına neden dikkat etmelisiniz?

DePIN moda bir kelime değil

Öncelikle fiziksel dünyanın altyapısını merkeziyetsizleştirmenin süslü bir fikir olmadığı ve basit bir "anlatı oyunu" olmadığı, ancak uygulanabilir olduğu açıkça belirtilmelidir. DePIN'de merkeziyetsizliğin bir şeyi "etkinleştirebileceği" veya "optimize edebileceği" senaryolar gerçekten de var.

İşte iki basit örnek:

Kaynak: IOSG

DePIN'in önemli bir parçası olan telekomünikasyon alanında, ABD pazarını örnek alırsak, geleneksel iletişim operatörlerinin (AT&T ve T-Mobile gibi) genellikle spektrum lisansı ihalelerine ve baz istasyonu dağıtımına milyarlarca dolar yatırım yapması ve ardından 1-3 kilometrelik kapsama yarıçapına sahip her bir makro baz istasyonu için 200.000 ila 500.000 ABD Doları arasında bir dağıtım maliyeti ödemesi gerekiyor. AT&T, Federal İletişim Komisyonu'nun (FCC) 2022'de 3,45 GHz bandında 5G spektrumunun ihalesine 9 milyar dolar yatırım yaparak en yüksek yatırımı yapan operatör oldu. Bu merkezi altyapı modeli, iletişim hizmetlerinin yüksek fiyatlara mal olmasına yol açıyor.

Helium Mobile bu erken maliyeti topluluk kaynak kullanımı yoluyla her kullanıcıya dağıtır. Bireylerin ağa erişip "mikro operatör" olabilmeleri için 249 veya 499 dolar karşılığında bir hotspot cihazı satın almaları yeterli oluyor. Token teşvikleri, topluluğun kendiliğinden bir ağ kurmasını sağlamak ve böylece genel yatırımı azaltmak için kullanılır. Verizon'un bir makro baz istasyonunu konuşlandırması yaklaşık 200.000 dolara mal olurken, Helium yaklaşık 100 adet etkin nokta cihazı konuşlandırarak (toplam maliyeti yaklaşık 50.000 dolar) benzer bir kapsama alanı elde edebiliyor ve bu da yaklaşık %75'lik bir maliyet tasarrufu sağlıyor.

Ayrıca, yapay zeka verileri alanında, geleneksel yapay zeka şirketlerinin eğitim verilerini elde etmek için Reddit ve Twitter gibi platformlara yılda 300 milyon dolara kadar API ücreti ödemesi ve verileri taramak için Bright Data'yı (yerleşim aracısı) ve Oxylabs'ı (veri merkezi aracısı) kullanması gerekiyor. Bununla kalmayıp telif hakkı ve teknik kısıtlamalar da artıyor, veri kaynaklarının uyumluluğunu ve çeşitliliğini garanti altına almak zorlaşıyor.

Grass, dağıtılmış Web Scraping yoluyla bu ikilemi çözüyor ve kullanıcıların tarayıcı uzantılarını indirerek boştaki bant genişliğini paylaşmasına, genel web sayfası verilerini taramasına ve jeton ödülleri elde etmesine yardımcı oluyor. Bu model, veri çeşitliliği ve coğrafi dağılımını sağlarken, yapay zeka şirketlerinin veri edinme maliyetlerini de büyük ölçüde azaltıyor. Grass istatistiklerine göre, şu anda ağa 190 ülkeden 109.755.404 IP adresi katılıyor ve bu da günde ortalama 1.000 TB İnternet verisi sağlıyor.

Özetle, DePIN'e yatırım yapmak için temel bir başlangıç noktası, merkezi olmayan fiziksel altyapının geleneksel fiziksel altyapıdan daha iyi performans gösterme ve hatta geleneksel yöntemlerin yapamadığı şeyleri yapma fırsatına sahip olmasıdır.

Altyapı ve Tüketicinin kesiştiği nokta olarak

Kripto yatırımının iki ana kolu olan Altyapı ve Tüketici her biri bazı sorunlarla karşı karşıyadır.

Altyapı projelerinin genel olarak iki özelliği vardır: Birincisi, güçlü teknik özelliklere sahiptirler. Örneğin, ZK, FHE ve MPC gibi teknolojilerin giriş engelleri çok yüksektir ve piyasa algısında belirli bir kopukluk vardır. İkincisi, Layer1/2'nin yanı sıra, zincirler arası köprüler, rehin ve doğrudan son kullanıcıya ulaşabildiğimiz aşina olduğumuz diğer projeler, Infra'nın çoğu aslında toB'dir. Örneğin geliştirici araçları, veri kullanılabilirliği katmanları, oracle'lar, yardımcı işlemciler vb. kullanıcılardan nispeten uzaktadır.

Bu iki nokta, Infra projesinin kullanıcıların zihin payını artırmasını zorlaştırıyor ve yayılımı zayıflıyor. Kaliteli altyapı, belirli bir PMF ve gelire sahip olmasına ve döngü boyunca kendi kendine yetebilmesine rağmen, dikkatin az olduğu bir pazarda, zihin payının eksikliği, daha sonraki aşamada listeleme yapmayı zorlaştırıyor.

Öte yandan Tüketici, doğrudan son kullanıcıyla karşı karşıyadır ve zihin payını yakalamada doğal bir avantaja sahiptir. Ancak yeni kavramlar piyasa tarafından kolaylıkla tahrif edilebilir ve hatta sıcak nokta değişimlerinden sonra düşüşe bile geçebilir. Bu tür projeler genellikle anlatı odaklı, kısa vadeli patlama, ardından da yanlışlanma ve düşüş döngüsüne girer ve kısa bir yaşam döngüsüne sahip olurlar. Örnek olarak friend.tech ve Farcaster verilebilir.

Büyüme, zihin payı ve coin listeleme bu döngüde çokça tartışılan konulardır. Özetle, DePIN yukarıdaki iki ikilemi daha iyi çözebilir ve bir denge noktası bulabilir.

DePIN, enerji, kablosuz ağlar vb. gibi fiziksel dünyanın gerçek ihtiyaçlarına dayanmaktadır. Yüksek kaliteli DePIN projelerinin sağlam PMF'leri ve gelirleri vardır, sahteciliği kolay değildir ve piyasa tarafından anlaşılması kolaydır. Örneğin Helium'un aylık 30 dolarlık sınırsız veri planı, geleneksel operatörlerin sunduğu planlardan açıkça daha ucuz. DePIN aynı zamanda kullanıcı tarafında kullanım gerekliliklerine sahiptir ve zihin payını yakalayabilir. Örneğin kullanıcılar, boşta kalan bant genişliklerini katkıda bulunmak için Grass'ın tarayıcı eklentisini indirebilirler. Grass'ın şu an 2,5 milyon terminal kullanıcısı var ve bunların birçoğu şifrelenmemiş yerel kullanıcılar. Aynı durum, kullanıcılara çok yakın olan eSIM, WiFi, araç içi veri vb. diğer parçalar için de geçerli.

DePIN Yatırım Çerçevesi

Kaynak: Messari, IOSG

Yön

Sezgisel olarak, 5G ve kablosuz ağlar büyük pazarlar, araç içi veriler ve hava durumu verileri ise küçük pazarlar. Talep açısından bakıldığında, katı talep (5G) mi, yoksa güçlü talep mi olduğuna bakın. Ayrıca 5G ve benzeri teknolojilerin geleneksel pazarda oldukça büyük bir paya sahip olması nedeniyle DePIN bunun çok küçük bir kısmını ele geçirebilse bile, Kripto'nun büyüklüğü düşünüldüğünde pazar kapasitesi hala önemli.

Ürünler

Grayscale'in raporuna göre, DePIN modeli özellikle yüksek sermaye gereksinimi, yüksek giriş engelleri, belirgin tekel yapısı ve yetersiz kaynak kullanımı olan endüstriler için uygundur. PMF sorusunun cevabı esas olarak iki noktaya dayanmaktadır.

Kaynak: Hivemapper

Tedarik tarafında, DePIN daha önce mümkün olmayan bir şeyi başardı mı, yoksa mevcut çözümlere kıyasla olağanüstü avantajlar (maliyet, verimlilik, vb.) elde etti mi? Örneğin, Hivemapper'ın bulunduğu harita toplama parkurunda, geleneksel harita toplamanın en az üç büyük sorunu vardır: · Profesyonel filolara ve manuel etiketlemeye olan geleneksel bağımlılık maliyetlidir ve zayıf ölçeklenebilirliğe sahiptir · Google Street View'un uzun bir güncelleme döngüsü ve uzak bölgelerde düşük bir kapsama alanı vardır · Merkezi harita hizmeti sağlayıcıları veri fiyatlandırma gücünü tekeline almıştır

Hivemapper, kullanıcıların araç kameraları satarak veri toplamasına olanak tanır ve veri toplamayı kullanıcıların günlük sürüşlerinde yaptıkları bir şeye dönüştürmek için kalabalık kaynak modelini kullanır. Token teşvikleri aracılığıyla kullanıcıların yüksek talep gören alanlardaki kaynaklara öncelik vermeleri sağlanır. Talep tarafında ise DePIN tarafından sağlanan ürünlere yönelik gerçek bir piyasa talebinin olması ve tercihen güçlü bir ödeme isteğinin olması gerekmektedir. Aynı örnekte Hivemapper, harita verilerini otonom sürüş, lojistik, sigorta ve belediye yönetimleri gibi şirketlere satabilir ve temel ihtiyaçların doğrulanması sağlanabilir. Donanım konusuna gelince, Multicoin 2023 tarihli "DePIN Ağlarının Tasarım Alanını Keşfetmek" başlıklı makalesinin başında donanımdan bahsetmişti. Yazar burada birkaç ek görüş daha eklemek istiyor.

Donanım zaman çizelgesi "üretim - satış - dağıtım - bakım" olarak özetlenebilir.

· Üretim: Proje tarafı donanımı kendisi mi tasarlayıp üretecek, yoksa mevcut donanımı mı kullanacak? Örneğin Helium her iki türde de kendi erişim noktasını sunuyor ve ayrıca mevcut WiFi ağlarıyla entegrasyonu da destekliyor. Veya hesaplama ve depolama alanındaki DePIN projesi doğrudan mevcut grafik kartlarını, sabit diskleri vb. kullanabilir.

· Satışlar: Satışlar açıkça fiyatlandırılmıştır, yani kullanıcılar geri ödeme sürelerini potansiyel gelire göre hesaplayacaktır. Helium'un ev mobil erişim noktasının fiyatı 249 dolar, DIMO'nun araç içi veri toplayıcısının fiyatı ise 1.331 dolar.

· Dağıtım: Nasıl dağıtılır? Dağıtım birçok belirsizliği içinde barındırır: lojistik süresi, taşıma maliyetleri, satış öncesinden başlayarak teslimat döngüleri vb. Küresel ölçeğe ulaşmayı hedefleyen projelerde, uygun olmayan dağıtım tasarımı ve yöntemleri projenin ilerleyişini önemli ölçüde yavaşlatabilir.

· Bakım:Kullanıcının donanımı korumak için ne yapması gerekir? Bazı ekipmanlar değer kaybetmiş veya yıpranmış olabilir. Bakımın en basit örnekleri, kullanıcıdan tarayıcı eklentisi indirmek dışında başka bir işlem gerektirmeyen Grass veya çalışmaya devam etmek için yalnızca basit bir kurulum gerektiren Helium'un etkin noktasıdır. Eğer işin içine güneş enerjisi üretimi vb. de girerse, durum daha da karmaşıklaşabilir.

Yukarıdaki noktaları bir araya getirdiğimizde en basit model Grass'ın modelidir - doğrudan mevcut ağ bant genişliğini kullanır, üretim ve dağıtıma gerek kalmaz, kullanıcıların başlaması için hiçbir engel yoktur ve satışa gerek kalmaz, bu da projenin erken aşamalarında ağın hızla genişletilmesine yardımcı olur. Kabul etmek gerekir ki her projenin farklı donanım gereksinimleri vardır. Ancak donanım ilk benimsemede sürtüşmelere neden oluyor. Bir projenin erken aşamalarında, ne kadar az sürtüşme olursa o kadar iyidir. Proje olgunlaştıkça, bazı sürtüşmeler kalıcılığı ve belli bir ölçüde bağlayıcılığı beraberinde getirebilir. Başlangıç seviyesindeki ekipler için, donanımda yol seçimini ve kaynak yatırımını kontrol etmeleri ve her şeyi bir anda başarmak yerine adım adım ilerlemeleri gerekiyor.

Düşünün, eğer “üretim-satış-dağıtım-bakım” kolay değilse, o zaman kullanıcılar çok güçlü ve oldukça kesin bir teşvik olmadığı sürece neden katılsınlar?

Token Ekonomisi

Token mekanizmasının tasarımı, DePIN projesinin en zorlu kısmıdır. Diğer alanlardaki projelerden farklı olarak DePIN'in ağdaki çeşitli katılımcılara erken aşamalarda teşvik sağlaması gerekiyor, bu nedenle token'ların projenin çok erken bir aşamasında başlatılması gerekiyor. Bu konu, vaka çalışmaları içeren yeni bir makale için uygun olduğundan, bu makalede bu konuyu daha fazla detaylandırmayacağım.

Ekip

Ekip oranında, aşağıdaki geçmişlere sahip en az bir kurucunun bulunması gerekmektedir: biri, bu alanda geleneksel bir şirkette çalışmış ve kapsamlı deneyime sahip, teknoloji ve ürünlerin gerçek uygulamasından sorumlu kişidir; Diğeri ise kripto yerlisi, token ekonomisini ve topluluk oluşturmayı anlıyor ve kripto kullanıcıları ile kripto kullanmayanların tercihlerini ve zihinsel modellerini ayırt edebiliyor.

Diğer

Ülkede yol görüntüleri ve verilerinin toplanması gibi düzenleyici konular elbette çok hassastır.

Sonuç

Kripto bu döngüde gerçek anlamda "çığır açan" uygulamalara sahip olmadı ve çemberin dışındaki kullanıcılar tarafından benimsenmesinden hala çok uzağız gibi görünüyor. Bazı Kripto uygulamaları, kullanıcıların bunları kullanması için kısa vadeli teşvikler sunar, ancak bunlar sürdürülebilir değildir. DePIN'in alt katmandan elde ettiği ekonomik faydalar, kullanıcı tarafında geleneksel altyapının yerini alma potansiyeline sahiptir ve böylece uygulamaların sürdürülebilirliği ve geniş ölçekte benimsenmesi sağlanabilir.

Kaynak: Helium

DePIN ve gerçekliğin birleşimi geliştirme döngüsünü daha uzun hale getirse de, Helium Mobile'ın geliştirilmesinden bir miktar umut gördük: Helium Mobile, T-Mobile ile iş birliği yapıyor ve kullanıcı cihazları sorunsuz bir şekilde T-Mobile'ın ulusal 5G ağına geçebiliyor. Örneğin, kullanıcı Helium topluluk erişim noktasının kapsama alanından çıktığında, sinyal kesintisi yaşanmaması için otomatik olarak T-Mobile baz istasyonuna bağlanıyor. Helium, bu yılın başlarında, küresel telekomünikasyon devi Telefónica ile ortaklık kurarak Meksika Şehri ve Oaxaca'da Helium Mobile 5G erişim noktaları kurarak Güney Amerika'da genişlediğini duyurmuştu. Telefónica'nın Meksika'daki yan kuruluşu Movistar'ın yaklaşık 2,3 milyon abonesi bulunuyor ve ortaklık, bu aboneleri doğrudan Helium'un 5G ağına bağlayacak.

Yukarıda tartışılan içeriğe ek olarak, DePIN'in iki benzersiz avantajı olduğuna da inanıyoruz:

1. Geleneksel tekelci büyük işletmelerle karşılaştırıldığında DePIN daha esnek dağıtım yöntem ve araçlarına sahiptir ve token modeli aracılığıyla ekosistem içindeki teşvikleri uyumlu hale getirebilir. Örneğin, geleneksel telekomünikasyon sektörü genellikle birkaç dev tarafından domine edilir ve inovasyon için motivasyondan yoksundur. Örneğin kırsal alanları ele aldığımızda, bölgedeki nüfusun dağınık olması nedeniyle geleneksel operatörlerin yatırım getirisi düşük ve tüketimi uzun vadeli olduğundan, dağıtımı teşvik etme motivasyonları bulunmamaktadır. Uygun token ekonomik tasarımıyla, ağın erişim noktalarının az olduğu yerlerde konuşlandırılması teşvik edilebilir. Aynı durum Hivermapper'ın harita kaynaklarının kıt olduğu yerlerde daha yüksek teşvikler belirlemesi için de geçerlidir.

2. DePIN'in olumlu dışsallıklar yaratma olanağı var. Yapay zeka şirketlerinin Grass tarafından toplanan İnternet verilerini satın almasından, otonom sürüş şirketlerinin Hivemapper'dan sokak seviyesindeki harita verilerini satın almasına ve Helium Mobile'ın düşük maliyetli trafik paketleri sağlamasına kadar, DePIN'in aslında Kripto kapsamının dışına çıkabileceği, gerçek hayata ve diğer endüstrilere değer katabileceği ve token ekonomisi aracılığıyla tüm ekosisteme geri bildirim sağlayabileceği görülebilir. Başka bir deyişle, DePIN tokeni bir Ponzi modeli değil, gerçek bir değerle destekleniyor.

Elbette DePIN aynı zamanda birçok belirsizlikle de karşı karşıyadır: örneğin, işletim donanımından kaynaklanan zaman döngülerindeki belirsizlik, düzenleyici riskler, durum tespiti riskleri, vb. Özetle, DePIN 2025'teki temel odak noktamızdır ve gelecekte DePIN ile ilgili daha fazla araştırma da yapacağız.

Orijinal bağlantı