BTC 90.000 dolara geri dönecek mi? Bu Cuma günü gerçekleşecek kripto zirvesinin ardından piyasa eğilimlerinin derinlemesine analizi
Orijinal yazar: lazyvillager1, büyük fon yatırımcısı ve CFO IBD
Orijinal çeviri: ChatGPT
Editörün notu: SOL suç olayı ve BYBIT hacker saldırısı gibi olumsuz faktörler nedeniyle piyasa hissiyatı aşırı satıldı. Özellikle kripto varlıklar en erken etkilenenlerdi. Tarifelerin BTC üzerindeki etkisi yanlış yorumlandı. Piyasa kısa vadede travma geçirmiş olsa da, ETF fon akışları istikrarlıydı ve BTC hala "kaos koruma" özelliklerine sahipti. Trump'ın ticaret haberlerinin ardından piyasalarda bir darbe görüldü ve cuma gününe kadar toparlanması bekleniyor. Eğer tarifeler uzun süre çıkmaza girerse veya bir anlaşmaya varılırsa BTC'de rahatlama görülebilir. Ayrıca, piyasa Cuma günkü olayları hafife aldı ve gerçek etki daha büyük olabilir. Kısa vadeli bir düzeltmeden sonra BTC'nin 90.000$ seviyesine geri dönmesi bekleniyor.
Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunup anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):
Pozisyonumu doğrudan belirterek başlayayım: Uzun pozisyondayım ve uzun pozisyona daha yüksek bir pozisyondan başladım, bu nedenle önyargı olabilir (her ne kadar düşük noktalarda çok sayıda pozisyon eklemiş olsak da).
Dün gece 82 seviyesinin ilginç bir nokta olduğunu söylemiştik ve hala öyle, ancak fiyatlar yükseldikçe veya düştükçe risk aralığı da değişecektir. Burada, bu pozisyonun genellikle elde edilmesi zor olan bir asimetriye sahip olmasının nedenlerine ilişkin bazı düşüncelerimi paylaşacağım.
Mevcut piyasa koşullarının oldukça karmaşık (ve benzersiz) olduğuna inanıyoruz çünkü bir dizi benzersiz faktör bir araya gelerek fiyatlandırmayı baskı altına alıyor. Dolayısıyla gelecekte ne olabileceğini tahmin edebilmek için öncelikle bu noktaya nasıl geldiğimizi anlamamız gerekiyor.
23 Ocak'ta "SBR-Lite-Lite" hakkında tweet attığımdan beri, sanırım diğerlerinden daha erken short pozisyon açmaya başladık (bunun daha fazla doğrulanması gerekiyor) ve bu pozisyon yalnızca bir görüşe dayanıyordu - piyasanın doğal düşüşü tek başına, diğer faktörlerden ziyade, fiyatları aşağı çekmeye yeter.
Elbette o dönemde FASB 121 muhasebe standartlarının ayarlanması ve stablecoin ödemelerine olan ilginin artması gibi birçok olumlu etken vardı, ancak bu gerçek etkilerin nispeten sınırlı olduğunu ve daha önce fiyatı 100.000'in üzerine çıkaran sermaye akışını (Saylor'ın alım talebi + ETF girişleri) sarsmanın zor olduğunu düşünüyorum.
Şubat başındaki yaklaşan tarife politikası bu görüşü daha da güçlendirdi. Aslında bu olayın getirebileceği piyasa gürültüsünü hafife aldık ve dijital varlıklar buna oldukça sert tepki gösterdi ve %10'luk keskin bir düşüş yaşadı (ETH daha da düştü). Bu aralık çok kritik. Bu dönemde borsanın önemli bir düzeltme yaşamadığını ve ETF girişlerinin hafta sonundan sonraki ilk işlem gününde önemli bir tamponlama rolü oynadığını belirtmekte fayda var.
Daha sonra piyasalar, beklentilerden yüksek gelen TÜFE verilerini memnuniyetle karşıladı. Opsiyon piyasasının gama etkisi, vanna ve charm'ın hisse senedi piyasasına desteği nedeniyle OPEX (opsiyon vade sonu) öncesinde piyasa fiyatlamalarının önemli ölçüde bozulmayacağını düşünüyoruz. OPEX'in piyasa durgunluğunda kilit bir nokta haline gelmesini ve daha önce yapay olarak bastırılan düşüş eğiliminin serbest bırakılmasını bekliyoruz.
Ertesi hafta (25 Şubat) CME vadeli işlemlerinin bazlarının çökmeye başlaması dikkatimizi çekti. Birçok piyasa analistinin bu değişimin piyasa üzerinde çok az etkisi olacağına dair hatalı bir inanca sahip olduğunu düşünüyorum. Bununla birlikte, gerçek şu ki:
"Geçen yılki piyasa şokuna geriye baktığımızda (ancak 50K-60K'dan etkili bir şekilde kırılamadı), CME geleceklerinin temeli hala yüksekti (çift haneli) (yerli yatırımcıların (yerleri) geleneksel kurumlardan (PR>) daha fazla düştü. Şimdi durum tersine çevrilmiş gibi görünüyor, sürekli sözleşmelerin finansman oranı%10'un üzerinde kalıyor. Faktörler), o zaman bu fonlar önce geri akmaz ve ikincisi, fiyatların önceki seviyelere geri çekilebileceği bir ipucudur, geleneksel kurumlar 2024 yılına kadar yönlü bahisler yapmak yerine daha fazla eğilimli olabilir. 2019'un dördüncü çeyreğinde, baz yükseldikçe, yön bahislerini artırmaya başlamış olabilirler ve şimdi durum tersine dönmeye başladı.
…Bu, BTC'ye olan talebin beklenenden daha hızlı azaldığını ve BTC'yi kısa pozisyonlarımıza dahil etmeyi yeniden gözden geçirmemiz gerekebileceğini gösterebilir. ”
Geleneksel kurumlar tarafından fonların çekilmesinin, piyasa likiditesinin kuruduğunu ve genel risk iştahının azaldığını gösterdiğini belirtmekte fayda var. Bu, nihayetinde, kısa pozisyonlarımızı kapatmayı seçtiğimiz 80.000 doların hemen altında LTF (uzun vadeli trend) desteği olarak düşündüğümüz seviyeye yol açıyor.
Erken bir trend yargısı olarak, piyasa momentumunun aşırı satıldığına inanıyoruz. Bu durum, son dönemde yaşanan bir dizi olumsuz olayla (PF SOL suçu, BYBIT ETH saldırısı) daha da kötüleşti; ancak bu olayların kendisi asıl nedenler değil.
We chose to go long last weekend based on the following judgment:
"We have mentioned before that the divergence between the crypto community/retail traders and passive funds is widening. This divergence has been an important feature of the US stock market in the past five years, and the crypto market is now showing a similar trend. ETF funds are actively buying after a large-scale sell-off, while local investors are afraid to enter the market.
This is not a simple "event-driven" transaction, but a continuation and evolution of market structural changes. I think if this event had happened in any previous week, the market would have reacted more positively. The current cautious sentiment (although reasonable) mainly comes from losses caused by leveraged buying. Since the weekend market is mainly dominated by local investors, and traditional institutional transactions mainly occur on weekdays, this vacuum effect of the capital structure makes the market's short-term trend more biased.
The performance of this government window is the first time that a. sell the news event, and b. 5 days before the event.
Saylor'ın büyük bir satın alma veya hatta 50-100 milyon dolarlık bir sembolik alım duyuracağını sanmıyorum. Ancak onu daha fazla konuşlandırmaya iten kısa ömürlü bir toparlanma olabilir, özellikle de SBR ilerlemesi anlatısı güçlendirilirse.
Çoğu kişi Trump'ın denetim için komite/çalışma grubu programında düzenli zirvelere bir değişiklik duyurduğunu fark etmemiş olabilir. Bu nedenle, piyasadaki mevcut seviyeler (kabaca 95/2.5/180) doğal bir geri dönüş noktası haline gelebilir ve piyasa bu haber yayıldıkça bunu sindirebilir ve yeniden fiyatlandırabilir.
Geleneksel bir kurumsal bakış açısından, Mart/Nisan tarife sorunu piyasa tarafından tamamen fiyatlandırılmıştır, bu nedenle herhangi bir gecikme veya iyileştirme (bir anlaşma, %25'in altındaki tarifeler vb.) yukarı yönlü hareket getirecektir. Kısacası, piyasanın şu anda en kötü durum senaryosu için fiyatlandırıldığını düşünüyorum. Ve Z/Trump'ın dış ilişkilerdeki sertliği, Meksika/Kanada'nın tarifelerden geri adım atmasına yol açabilir ki bu olumlu bir gelişme olabilir.
Bessent, hafta sonu verdiği röportajda enflasyonu düşürmek için 10 yıllık getirileri kontrol etme stratejisinden bahsetti. Ayrıca, Meksika/Kanada tarife sorununun gelecekteki ABD-Çin tarifeleri için bir öncü olacağını düşünüyorum, bu nedenle yakın vadede daha fazla yükseliş olabilir.
Piyasanın NVDA'nın kazançlarının etkisine (daha önce bir tasfiye olayı olarak değerlendiriliyordu) aşırı tepkisi, CTA konumlandırması ve ay sonu yeniden dengelemesiyle (LO'ların momentum tükenmesine neden olmak için 6 milyar dolar satması) birleşince, piyasayı nihayetinde keskin bir toparlanmaya sürükleyen "mükemmel bir fırtına" yarattı. 」
Negatif piyasa momentumunun son aşamalarında kendimizi iyi konumlandırdık (ancak piyasaya çok erken girmek bir hata olurdu). Gümrük tarifesi politikasının uzatılmasıyla Çin gümrük tarifesi konusunun ağırlığı artarken, bu beklenti piyasada kısa sürede sindirildi ve dün NVDA'da yüzde 10'luk bir düzeltme yaşandı. Bunun oldukça duygusal bir tepki olduğunu ve piyasanın NVDA ile BTC arasındaki ilişkiyi hâlâ hafife aldığını düşünüyorum; ikisi de aslında mevcut risk varlıkları piyasasının temel direkleri. Aynı zamanda piyasa, ABD'nin yarı iletken sektörüne yaptığı yatırımları da göz ardı etti; bu durum piyasaya bir miktar tampon sağlayabilir.
Uzun vadeli güvenlik marjımız temel olarak aşağıdakilere dayanmaktadır:
1. Piyasa şu anda yaklaşan zirveyi fiyatlamıyor
Bu zirvenin piyasayı hayal kırıklığına uğratması muhtemeldir, ancak başlangıçta Trump'ın ilk 100 gününde (daha çok dış politikaya odaklanmış durumda) önemli bir ilerleme olmayacağını varsaydık. Dolayısıyla mevcut fiyatlandırma mantığını yeniden değerlendirmemiz gerekiyor.
2. Piyasanın tarife fiyatlandırması verimsizdir
(1). Tarifelerin etkisi ABD borsası/S&P endeksinde tam olarak yansıtılmamıştır (piyasa hala Trump'ın bir dereceye kadar blöf yaptığına inanmaktadır). Ancak, tarifelerin etkisinin doğrudan bir şoktan ziyade öncelikle dağıtımsal olduğuna inanıyoruz. Bu durum, kripto paralar gibi daha riskli varlıklarda daha önce de görüldü; bunu Şubat ayının ilk haftasonunda ve dün yaşanan piyasa oynaklığı da kanıtlıyor.
(2.) BTC, piyasada her zaman bir "kaos koruma aracı" olmuştur. Jeopolitik gerginlikler tırmandığında, önce düşecek, ancak daha sonra güçlü bir şekilde toparlanacak ve göreceli güçte sabitlenecektir. Araştırmamız, BTC'nin 2018/19 ABD-Çin ticaret savaşı sırasında da benzer bir örüntü sergilediğini gösteriyor.
Örneğin, ABD'nin Mayıs 2019'da 200 milyar dolarlık Çin malına uyguladığı gümrük vergisini %25'e çıkarmasının ardından BTC 5.500 dolardan 8.000 dolara çıktı. Haziran ayında daha fazla gümrük vergisi tehdidi ortaya çıkınca BTC 13.800 dolara kadar yükseldi. Bu, BTC ile SPX arasındaki korelasyonun ticaret savaşı sırasında bozulduğunu gösteriyor ve istatistiksel regresyon analizi bu sonucu destekliyor - son 2-4 yıldaki BTC-SPX 50-70 korelasyonuyla karşılaştırıldığında, ticaret savaşı sırasında korelasyon son derece zayıftı.
3. ETF fon akışları sabit kalırken, negatif fon akışları yavaşlıyor
Cuma ve pazartesi günkü piyasa performansı, negatif fon akışlarının azaldığını gösterdi. Geçtiğimiz Salı ve Çarşamba günü, 1 milyar dolardan fazla fon çıkışı oldu (çoğunlukla kısa satış fonları), ancak dün fon miktarının yalnızca 1/10'u benzer bir piyasa tepkisini tetikledi, bu da piyasanın bir bütün olarak çok fazla "sıcak hava" yaydığını gösteriyor. BTC, ETH ve SOL'un mevcut açık pozisyonları (OI) ve fiyat yapısı, piyasanın seçim öncesi hatta Trump'ın abartısından önceki seviyeye döndüğünü gösteriyor. Bu da çok sayıda spekülatif fonun piyasadan çekildiği anlamına geliyor. Önceki "cam tavan" artık bir **"cam tabana"** dönüşebilir ve yeni olumsuz katalizörler ortaya çıkmazsa destek seviyesinin büyük olasılıkla 70 dolar aralığının üzerinde olması muhtemel.
4. Saylor geçen hafta alım yapmadı ve bu durumun uzun sürmesini beklemiyoruz.
Sessizliği geçici olabilir ve alıma devam ettiğinde piyasaya ek destek getirecek.
Sonuç:
80-85 aralığında, hala uzun bir pozisyon tutuyoruz ve piyasanın 90 aralığına geri dönmesinin beklendiğine inanıyoruz. Genel yükseliş eğilimi, özellikle son derece değişken piyasa duyarlılığının mevcut durumunda daha operasyoneldir.
Bu haftaki aşağı yönlü eğilimin tersine dönmesi bekleniyor (bugün istikrara kavuşmaya bile başlamış olabilir, sonuçta birçok görüş daha düşük bir seviyeden yazılmıştı), ancak geçen haftanın seviyesine geri dönmeyecek. Muhtemelen Perşembe/Cuma günü daha net bir yön görülecek.
Piyasa Trump'ın ticaret politikasından etkilendi ve zirvenin esaslı bir ilerlemeden ziyade prosedürel bir nitelik taşıması muhtemel.
Daha açık görüşler:
·BTC gümrük tarifesi oyunundan faydalanmayacak, daha fazla tırmanış net bir olumsuzluk olabilir ve ABD hisse senetlerine negatif beta göstermesi (yani ABD hisse senetlerine ters yönde hareket etmesi) beklenmemelidir.
· Piyasa momentumu (momo), özellikle ilk etkilenen varlıklarda aşırı satıldı. Baz ticaret çıkışları esas olarak yeniden dağıtım, getiri daralması ve "balayı dönemi"nin sona ermesinden (yani piyasanın kısa vadede hükümetten önemli bir destek olmayacağını kabul etmesi) etkileniyor. Bu geçici bir durum olmayabilir.
· Tarifeler çıkmaza girmeye devam ederse veya sonunda çözülürse, bu BTC için hafifletici bir etken olacaktır.
·Piyasa Cuma günkü haberleri yanlış fiyatlandırıyor ve bunun "hiçbir şey" olma olasılığı daha yüksek. Mevcut piyasa %5-10 civarında bir ihtimal veriyor ama aslında %25-30'lara yakın olması gerekiyor.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
İlgili Makaleler
