20. haftanın zincir üstü verileri: Kurumsal liderliğindeki boğa piyasası ilk sınavıyla karşı karşıya, BTC nereye gidecek?

2025-05-28 14:00

Bu makaleyi okumak için 46 Dakika

Kısa vadede, mevcut fiyattan kar alımını seçen çip sayısı daha az ve alım gücü bunu desteklemeye yetiyor.

Orijinal başlık: "Coşkunun altında sakin düşünme: Zincir üstü değişikliklerden makro değişikliklere, şifreleme dalgasının döngüsünü ve kaderini nasıl görebiliriz? ｜WTR 5.26》

Orijinal kaynak: WTR Araştırma Enstitüsü

Bu haftanın incelemesi

19 Mayıs'tan 26 Mayıs'a kadar olan bu hafta, Sugar Orange'ın en yüksek fiyatı yaklaşık 111.980 dolardı ve en düşük fiyatı yaklaşık %9,78'lik bir dalgalanma aralığıyla 102.000 dolara yakındı. Çip dağıtım grafiğine bakıldığında, 99.000 civarında işlem gören çok sayıda çip var ve bu da belirli bir miktarda destek veya baskı sağlayacaktır.

• Analiz:

1. 60000-68000 yaklaşık 1,22 milyon parçadır;

2. 76000-89000 yaklaşık 1,25 milyon parçadır;

3. 90000-100000 yaklaşık 1,43 milyon parçadır;

• Kısa vadede 95000~100000'in altına düşmeme olasılığı %80'dir;

Önemli haberler

Ekonomi haberleri

1. Temel olay: Trump'ın tarife politikasının tekrarı ve belirsizliği

◦ İçerik: Trump'ın AB'ye yönelik tarife politikası "%50 uygulama" ile "%50 uygulama" arasında gidip geliyor. "90 günlük müzakere penceresi 9 Temmuz'a uzatıldı". Japonya ile ABD arasındaki dördüncü tur tarife müzakerelerinin 30'unda yapılması planlanıyor.

2. Fed para politikası beklentileri ve yetkililerin açıklamaları

◦ Faiz indirimlerine ilişkin beklentilerde farklılıklar var:

▪ Goolsby: Faiz indirimleri önümüzdeki 10-16 ayda hala mümkün (güvercin eğilimli). ▪ Bostic: Belirsizliği gözlemlemek için 3-6 ay beklemek gerekiyor (nötr).

▪ Williams: Haziran veya Temmuz'a kadar tamamen netleşmeyecek (temkinli).

▪ Morgan Stanley: Federal Rezerv bu yıl faiz oranlarını düşürmeyecek, ancak Mart 2026'dan itibaren faiz oranlarını düşürmeye başlayacak (biraz şahin ve ana akım piyasa beklentilerinden çok farklı).

◦ Önemli veriler: Cuma günkü PCE verileri Federal Rezerv'in para stratejisi için önemli bir temeldir. 3. Diğer makro göstergeler ve varlık fiyatları ◦ ABD hisse senedi endeksi vadeli işlemleri yükseldi (Nasdaq vadeli işlemleri %1,5, S&P 500 %1,2).

◦ ABD dolar endeksi %0,1 düştü.

◦ Citigroup altın hedef fiyatını 3.500$/oz'a yükseltti (artan tarife beklentileri nedeniyle).

◦ ABD Hazine Bakanı, egemen servet fonu planının askıya alındığını açıkladı.

Kripto Ekosistemi Haberleri

1. Bitcoin (BTC) piyasa performansı ve itici faktörler

◦ BTC fiyatı 110.000 dolara yükseldi (Trump'ın gümrük vergisi politikasının hafifletilmesinin ardından).

◦ Coindesk analisti: BTC'nin rekor zirvesi esas olarak kurumlar tarafından yönlendirildi, perakende meme çılgınlığı yatıştı ve piyasa duyarlılığı daha sürdürülebilir davranışa kaydı, bu da uzun vadeye giden yolu açabilir.
◦ Analist Eugene Ng Ah Sio: BTC belirgin bir yükseliş trendini sürdürüyor. Bu durum devam ederse Shanzhai pazarında fırsatlar doğabilir.

◦ Yorum:

▪ Kurumların öncülük ettiği "devam eden anlatı": ETF'lerin başarısı, BTC'nin mevcut boğa piyasasının temel itici güçlerinden biridir ve bu tipik bir "devam eden anlatıdır".

2. ETF sermaye akışları (temel "devam eden anlatı")

◦ Geçtiğimiz hafta, ABD BTC spot ETF'leri 2,75 milyar ABD doları tutarında giriş aldı ve ETH spot ETF'leri yaklaşık 250 milyon ABD doları tutarında giriş aldı (Şubat başından bu yana en yüksek).

◦ ABD BTC spot ETF'si, 44,499 milyar ABD doları tutarında kümülatif net girişle yeni bir tarihi zirveye ulaştı.

◦ IBIT'in 30 gündür net çıkışı olmadı ve net varlıkları 71 milyar ABD dolarını aştı.

3. Şirketler ve kurumlar BTC varlıklarını artırıyor (kurumsal anlatıları güçlendiriyor)

◦ Bit bazlı veriler: 2025 yılına gelindiğinde, ABD ve diğer ülkelerdeki şirketlerin BTC satın alımları, yeni BTC arzının 3 katını aştı.

◦ Semler Scientific, elindeki varlıkları 455 BTC artırdı.

◦ Strategy geçen hafta elindeki varlıkları 4020 BTC artırdı.

4. Düzenleyici gelişmeler ve sektör konferansları (“beklenen anlatıyı” etkileyen temel değişkenler)

◦ SEC’den Hester Peirce, ABD kurumlarının staking’e katılımı için olumlu bir bilgi olarak görülen PoS/DPoS gibi faaliyetler için daha net menkul kıymetler hukuku yargı yetkisi rehberliği sağlanmasını destekliyor. ◦ Bitcoin 2025 konferansı (27-29 Mayıs), Beyaz Saray'ın kripto para birimi ve yapay zeka şefi, ABD senatörleri ve Başkan Yardımcısı Pence'in katılımıyla.

◦ Analiz:

▪ Düzenleyici netliğin “beklenen anlatımı”: Peirce’in ifadesi çok önemlidir. Özellikle staking gibi yeni ortaya çıkan alanlarda sektörün uzun vadeli sağlıklı gelişimi için çok önemli olan düzenleyici ortamın daha net ve daha dostane bir yöne doğru gelişebileceği ihtimaline işaret ediyor.

Uzun vadeli öngörüler: uzun vadeli durumumuzu gözlemlemek için kullanılır; Boğa piyasası/ayı piyasası/yapısal değişiklikler/nötr durum

Orta vadeli keşif: şu anda hangi aşamada olduğumuzu, bu aşamanın ne kadar süreceğini ve nasıl bir durumla karşı karşıya kalacağımızı analiz etmek için kullanılır

Kısa vadeli gözlem: kısa vadeli piyasa koşullarını analiz etmek için kullanılır; ve belirli koşullar altında belirli yönlerin ve belirli olayların meydana gelme olasılığı

Uzun vadeli öngörüler

• Likit olmayan uzun vadeli balinalar

• Zincir üzerindeki toplam spot satış baskısı

• BTC'nin ABD ETF'si

• Uzun vadeli katılımcıların farklı yıllardaki varlıkları

• İşlem platformlarında net pozisyonların büyük giriş ve çıkışları

• Uzun ve kısa vadeli sahiplerin maliyet çizgisi

(aşağıda: likit olmayan uzun vadeli balinalar)

• 2023'ün sonundan bu yana sürekli bir yükseliş eğiliminde olması, bu varlıkların birikim yaptığını gösteriyor.

• Genel eğilim, uzun vadeli yatırımcıların ve balinaların inançlarında kararlı olduklarını ve BTC'yi likit piyasadan çekmeye devam ettiklerini gösteriyor; bu da güçlü bir arz tarafı desteği oluşturuyor. Uzun vadeli yükseliş yapısı değişmeden kalırken, kısa vadede yeni birikim ivmesinin biraz zayıflaması mümkün.

（Aşağıdaki şekil: Zincir üzerindeki toplam satış baskısı）

Piyasadaki genel "toplam satış baskısı" son zamanlarda hafif bir artış eğiliminde. Küçük bir giriş oldu ama bu panik satışından ziyade normal bir işlem rotasyonuydu. "Olası satış baskısı" açısından bakıldığında, son dönemde işlem platformlarında büyük ölçekli çip yoğunlaşmasına dair endişe verici bir işaret görülmedi ve piyasanın satış isteği yüksek değil.

（Aşağıdaki şekil BTC'nin ABD ETF'sini göstermektedir）

ETF'lere son dönemdeki fon girişi, önceki zirveye kıyasla önemli ölçüde düştü ve hatta bazı işlem günlerinde sıfır eksenine yaklaştı veya küçük bir net çıkış gösterdi. Şu anda:

• "Devam eden anlatı" sorgulanıyor: ETF girişlerindeki yavaşlama, bu boğa piyasasının temel itici güçlerinden birinin doğrudan testidir.

• Mevcut ETF akışı, kurumsal tutumları ve yeni fon kaynaklarını gözlemlemek için önemli bir penceredir. Zayıflığın devam etmesi piyasa güvenine baskı yaratacaktır.

• ETF'lerin yönlendirdiği alım gücünün marjinal olarak zayıflaması, mevcut piyasanın karşı karşıya olduğu önemli bir değişikliktir.

Piyasanın yeni talep büyüme noktaları bulması veya ETF talebinin yeni koşullar altında toparlanmasını beklemesi gerekiyor.

（Aşağıdaki şekil, farklı yıllardaki uzun vadeli katılımcıların tutma yapısını göstermektedir）

6 aydan uzun süredir uzun vadeli tutanların oranı (yeşil ve mor alanların örtüşmesi) son zamanlarda hafifçe 0,449'a yükseldi. Analiz: Uzun vadeli yatırımcı oranının (genellikle "akıllı para" veya güçlü inançlara sahip yatırımcılar olarak değerlendirilir) artması ve yüksek seviyede kalması, sağlıklı bir piyasa yapısının işaretleri olup, kısa vadeli spekülatif satış baskısını azaltmaktadır.

• Şekil 1 ile Sinerji: Bu, Şekil 1'deki likit olmayan arzın artan eğilimiyle tutarlıdır ve birlikte, kısa vadeli yatırımcılardan uzun vadeli sahiplere ve bol likiditeden sıkı arza doğru çiplerin transferinin bir resmini tasvir ederler. Piyasanın mikro yapısı sağlamlığını koruyor ve uzun vadeli yatırımcıların "balast" etkisi önemli düzeyde.

（Aşağıdaki şekil: İşlem platformlarındaki büyük giriş ve çıkışların net bakiyesi）

Büyük transferlerin (sarı 1-10 milyon ABD doları, kırmızı 10 milyon ABD doları ve üzeri) net çıkışını temsil eder. Her ne kadar önceki bazı aşamalarda olduğu kadar sürekli ve şiddetli olmasa da, genel olarak net çıkış hala baskın eğilimdir ve büyük ölçekli bir net giriş gerçekleşmemiştir. ETF akışları yavaşlasa da işlem platformlarından büyük miktarda fon çıkışı devam ediyor. Bu durum, hala büyük oyuncuların veya kurumların BTC biriktirip kendilerinde sakladığını veya OTC piyasasında işlem yaptıktan sonra çektiğini gösteriyor. İşlem platformları üzerindeki potansiyel satış baskısı azalmaya devam ediyor ve kamuoyunda birikim davranışı devam ediyor, ancak yoğunluğu piyasa koşullarına göre dalgalanabiliyor.

（Aşağıdaki şekilde uzun vadeli ve kısa vadeli tutucu maliyet çizgisi）

Kısa vadeli yatırımcı maliyet çizgisi (turuncu ve sarı) şu anda 95.411 dolardır. Mevcut fiyat (yaklaşık 109.000 dolar) hala bu maliyet çizgisinin önemli ölçüde üzerinde.

• Fiyat, kısa vadeli sahiplerinin ortalama maliyetinin üzerinde kaldığı sürece, kısa vadede büyük ölçekli panik satışı riski düşüktür; çünkü kısa vadeli katılımcıların çoğu kârdadır. Ana Destek Seviyeleri: 95.411 dolar önemli bir psikolojik ve teknik destek bölgesidir. Fiyatın bu seviyeye geri çekilmesi ve etkili destek bulması durumunda piyasa güveni güçlenecektir; altına düşmesi durumunda stop-loss emirleri tetiklenebilir ve kısa vadeli aşağı yönlü baskı artabilir.

• Yeni ve eski fonlar arasındaki oyun noktası: Bu fiyat seviyesi, aynı zamanda yeni katılımcılar ile kar elde etmeyi hedefleyen kısa vadeli fonlar arasındaki oyun için de önemli bir alandır.

• Kısa vadeli piyasa yapısı hala sağlıklı, ancak 95.411 dolar seviyesindeki desteğin etkinliği yakından takip edilmeli.

Genel analiz:

1. Temel Taş: Arz tarafı sıkılaşmaya devam ediyor ve uzun vadeli yatırımcıların inancı tam. Kısa vadeli birikimin ivmesi marjinal olarak yavaşlasa da, likit olmayan arz artmaya devam ediyor, uzun vadeli sahiplerin oranı yüksek seviyede sabitlendi ve hafifçe toparlandı, işlem platformlarından büyük miktarda fon çıkışı devam ediyor ve işlem platformlarına büyük transferler (potansiyel satış baskısı) pasif durumda. Hepsi birlikte piyasaya güçlü bir arz yönlü destek sağlıyor ve bu da onu önceki döngülerden ayıran temel bir özellik.

2. Mevcut zorluklar: ETF itici gücü zayıfladı ve piyasa bir talep testiyle karşı karşıya (Şekil 3). ETF fon girişlerindeki önemli düşüş, mevcut piyasanın karşı karşıya olduğu en doğrudan zorluktur. Bu, daha önceki ana artımlı fon kaynağının zayıfladığı ve piyasanın yukarı yönlü momentumu sürdürebilmesi için yeni bir talep hikayesine veya mevcut talepte bir toparlanmaya ihtiyaç duyduğu anlamına geliyor.

3. Kısa vadeli piyasa duyarlılığı ve temel seviyeler (Şekil 6). Mevcut fiyat, kısa vadeli yatırımcı maliyet çizgisinin (95.411 $) üzerinde yer alıyor ve bu da piyasa için bir "güvenlik yastığı" sağlıyor. Bu fiyat, kısa vadeli piyasa gücünü değerlendirmek için önemli bir sınır çizgisidir.

4. Makro belirsizlik ve anlatı boşluğunun üst üste binen etkisi. ETF girişlerinin zayıflaması zemininde, makro düzeydeki belirsizliklerin (Trump tarifeleri, Fed politika belirsizliği) piyasa duyarlılığı üzerindeki olumsuz etkisi artabilir. Aynı zamanda, aşağıda tartışıldığı üzere (haber analizi ve özet), büyük ölçekli fonları çekebilecek yeni "beklenen anlatılar" (stabilcoin kanalları ve önemli düzenleyici atılımlar gibi) henüz etkili bir röle oluşturmadı ve piyasa kısa bir "anlatı boşluğu" veya "anlatı yorgunluğu dönemi" içinde olabilir.

5. “Dikkat rekabeti”nden kaynaklanan baskı. Kendi itici gücünün zayıflaması ve makro ortamın belirsizleşmesiyle birlikte kripto para piyasası (özellikle BTC dışındaki varlıklar) yapay zeka gibi daha güçlü anlatılarla yaşanan "dikkat rekabetinde" daha pasif kalabilir.

Geleceğe Bakış:

Kısa ve Orta Vadeli:

Ana tema: Olası yüksek seviyeli dalgalanmalar, yön seçimi için kritik dönem. Piyasa, mevcut fiyat aralığında (örneğin, alt sınır olarak 95.411 dolar ve üst sınır olarak bir önceki zirve) bir süre dalgalanabilir. Yön seçimi şunlara bağlı olacaktır:

1. ETF akışları tekrar sağlanabilir mi? Dikkat edilmesi gereken en önemli gösterge budur.

2. Makro haber cephesinde olumlu bir katalizör olacak mı? (Örneğin PCE verilerinin beklentilerden iyi gelmesi, Fed'in ılımlı sinyaller vermesi ve ticaret gerginliklerinin azalması gibi).

3. Yeni bir sektör anlatısı ortaya çıkabilir ve fon çekebilir mi?

· Aşağı Yönlü Riskler: ETF'ler net çıkışlar yaşamaya devam ederse ve makro ortam düşüş eğiliminde olursa ve fiyatlar 95.411 $'lık kısa vadeli tutma maliyeti çizgisinin altına düşerse, bu daha derin bir düzeltmeyi tetikleyebilir ve piyasa daha düşük uzun vadeli desteği yeniden test edebilir.

· Yükseliş potansiyeli: ETF yükseliş ivmesini yeniden kazanırsa veya diğer önemli olumlu faktörler ortaya çıkarsa, buna zaten sıkı olan arz tarafı da eklenirse, fiyatlar hala yeni zirvelere meydan okumak ve onları kırmak için ivmeye sahip olur, ancak süreç eskisinden daha çetrefilli olabilir.

• “Yaz patlaması” beklentisi bir sınavdan geçiyor: Piyasa haberlerine bakılırsa, piyasa bu yaz sakinliğini bozup piyasayı tekrar patlamaya döndürmek için bekliyor. Mevcut zayıflayan ETF akışı zemininde, bu hedefe ulaşmak daha zor olup, makro düzeyde veya sektör içerisinde güçlü bir katalizör gerektirmektedir.

Orta ve uzun vade:

Yapısal boğa piyasasının temeli hala mevcut, ancak yol daha çok temel unsurların gerçekleşmesine bağlı. Uzun vadeli tutucuların hakim olduğu arz yapısı, uzun vadeli iyimserliğin temel mantığını oluşturmaktadır. Ancak gelecekteki boğa piyasasının büyüklüğü ve sürdürülebilirliği daha çok şunlara bağlı olacaktır:

1. Kripto endüstrisi gerçekten sürdürülebilir ekonomik değer ve büyük ölçekli uygulamalar üretebilir mi? (Beklenen "stablecoin/ticaret platformu kanalı" gibi anlatıların hayata geçirilip geçirilemeyeceği önemli (zorluk seviyesi daha yüksek)).

2. Düzenleyici ortam daha net ve daha dostane bir yöne doğru gelişebilir mi? Bu, kurumsal fonların daha büyük ölçekte ve daha sürdürülebilir bir şekilde akıp akamayacağını belirleyecek.

3. BTC, geleneksel varlıklar ve gelişen teknolojilerle rekabette değer konumunu sağlamlaştırıp genişletebilir mi? Sadece “dijital altın” değil, yaygın olarak kabul gören başka anlatılar da var mı? Farklılaşma artacak: • Daha zorlu bir piyasa ortamında, yalnızca gerçek temel teknolojilere, güçlü ekosistemlere ve net değer önerilerine sahip projeler öne çıkacak.

Orta vadeli keşif

• Likidite arzı

• Fiyat yapısının analizi

• Vadeli işlem takas yapısı

• WTR risk faktörü 1

• USDC satın alma gücü kapsamlı puanı

• Balina kapsamlı puanı

(Aşağıdaki şekil: Likidite arzı)

Likidite arzı hala önemli bir büyüme durumundadır ve bu aşamadaki piyasa değişikliklerinin likidite risklerine maruz kalmaması mümkündür. Bol likidite, piyasanın mevcut fiyatlama yapısı içerisinde oynaklığını korumasına olanak tanır.

(Aşağıdaki şekil fiyat yapısı analizini göstermektedir)

Şu anki hisse senedinin en yüksek fiyatı 108.000 civarında, kısa vadeli maliyet çizgisi fiyatı ise 95.000 civarında. Mevcut fiyatlandırmanın bu iki fiyat noktası civarında seyretmesi mümkün.

（Aşağıdaki şekil: Vadeli işlem tasfiye yapısı）

Mevcut türev tasfiye yapısı kısa vadeli tasfiyeden uzun vadeli tasfiye yapısına geçmiştir. Belki de mevcut ortamda boğaların karşı karşıya olduğu riskler, ayıların karşı karşıya olduğu risklerden daha fazladır. Önceki düşüş eğiliminin yükseliş eğilimine dönüşmesinin ardından piyasa yüksek seviyede kısa süreli yatay hareketler sergiledi. Gözlemin daha kapsamlı olabilmesi için noktasal risk faktörleri göz önünde bulundurulur.

（Aşağıdaki şekilde WTR Risk Faktörü 1）

WTR Risk Faktörü 1, BTC ve ETH'nin şu anda önemli spot risklere maruz kalmadığını ve büyük ölçekli bir düzeltme için ön koşulların henüz oluşmamış olabileceğini gösteriyor.

（Aşağıdaki şekilde USDC satın alma gücü kapsamlı puanı）

USDC satın alma gücü hafif bir puan dalgalanmasına sahiptir ve şu anda hala nispeten yüksek bir puanı korumaktadır. Piyasada USDC'nin alım gücünün sağladığı likidite desteğinin hala devam etmesi mümkün.

（Aşağıdaki şekil Balina'nın genel puanını göstermektedir）

Balina'nın puanı yüksek kalmaya devam ediyor ve düşmedi. Belki de mekandaki hava hala çekingen olma eğiliminde.

Kısa vadeli gözlem

• Türev risk katsayısı

• Opsiyon niyet işlem oranı

• Türev işlem hacmi

• Opsiyon ima edilen oynaklığı

• Kar ve zarar transfer hacmi

• Yeni adresler ve aktif adresler

• Sugar Orange işlem platformu net pozisyonu

• Auntie işlem platformu net pozisyonu

• Yüksek ağırlıklı satış baskısı

• Küresel satın alma gücü durumu

• Stablecoin işlem platformu net pozisyonu

Türev derecelendirmesi: Risk katsayısı kırmızı alandadır ve türev riski nispeten yüksektir.

(Aşağıdaki Şekilde Türev Risk Faktörü)

Risk faktörü hala kırmızı alandadır. Şu anda hem uzun hem de kısa pozisyonlar için likidasyon hacmi nispeten düşük. Geçtiğimiz hafta beklendiği gibi, bu hafta da türev piyasası önemli bir oynaklık yaşayacak ve bu durum türev katılımcılarının tasfiyesine yol açacak.

（Aşağıdaki şekil: Opsiyon niyet işlem oranı）

Put opsiyonlarının oranı orta-yüksektir ve işlem hacmi orta düzeydedir.

（Aşağıdaki şekil: Türev işlem hacmi）

Türev işlem hacmi ortada.

（Aşağıdaki şekil: Opsiyonun ima ettiği oynaklık）

Opsiyonun ima ettiği oynaklık kısa vadede yalnızca düşük dalgalanmalara sahiptir.

Duygu Durumu Derecelendirmesi: Nötr

(Aşağıdaki Şekil: Kar ve Zarar Transfer Hacmi)

Geçtiğimiz hafta, piyasanın pozitif duygusunun (mavi çizgi) ve fiyatın ayrışma durumunda olduğu ve ardından piyasa duygusunun kısa vadeli bir zirveye tırmanarak bu ayrışmayı kırdığı belirtilmişti.

（Aşağıdaki şekil yeni adresleri ve aktif adresleri göstermektedir）

Yeni aktif adres sayısı düşük seviyededir. Spot ve satış baskısı yapısı derecelendirmesi: BTC ve ETH'de sürekli büyük bir çıkış durumu söz konusu.

（Aşağıdaki resim Bingtangcheng ticaret platformunun net pozisyonunu göstermektedir）

Şu anda BTC büyük miktarlarda dışarı akmaya devam ediyor.

（Aşağıdaki şekil Ethereum ticaret platformunun net pozisyonunu göstermektedir）

Şu anda ETH büyük miktarlarda dışarı akmaya devam ediyor, sadece küçük miktarda giriş var.

（Aşağıdaki şekil: Yüksek ağırlıklı satış baskısı）

ETH'de çok fazla yüksek ağırlıklı satış baskısı var, ancak şu anda bu baskı hafifledi.
Satın Alma Gücü Derecelendirmesi: Küresel satın alma gücü ve stablecoin satın alma gücü geçen haftaya göre yatay seyrediyor.

（Aşağıda küresel satın alma gücü durumu gösterilmektedir）

Küresel satın alma gücü geçen haftaya göre değişmedi.

(Aşağıdaki şekil USDT işlem platformunun net pozisyonunu göstermektedir)

Stabilcoin'lerin satın alma gücü geçen haftaya göre aynı kaldı.

Bu haftanın özeti:

Haber analizi ve özeti:

1. Mevcut piyasanın “bölünmesi” ve “bağımlılığı”:

◦ Makro seviye: Piyasa, Trump’ın ticaret politikasının yüksek belirsizliği ve Federal Rezerv’in para politikasına ilişkin belirsiz beklentiler arasında sallanıyor ve risk algısı şiddetli bir şekilde dalgalanıyor. Riskli varlıklar arasında yer alan kripto para piyasasının kısa vadeli trendi bu makro faktörlerle yüksek oranda ilişkilidir. ◦ Kripto dünyasının içinde: BTC, ETF'lerden gelen kurumsal fon akışına ve "dijital altın" anlatısına güvenerek belirli bir dayanıklılık ve olgunluk gösterdi (QCP'nin görüşü) ve piyasanın "istikrarcısı" haline geldi. Ancak bu gücün büyük bir kısmı, “devam eden bir anlatının” kısa vadeli bir gerçekleşmesinden ibarettir.

2. Çekirdek itici gücün sürdürülebilirliği sorgulanmalıdır:

◦ BTC ETF'sinin "balayı dönemi"nden sonra: İlk kurumsal tahsis tamamlandıktan sonra, sonraki sermaye girişinin devam edip edemeyeceği, BTC'nin küresel varlık tahsisinde (altın, hisse senetleri vb. ile karşılaştırıldığında) değerini kanıtlamaya devam edip edememesine ve makro likidite ortamının uyumlu olup olmadığına bağlı olacaktır.

◦ "Beklenen anlatıları" yerine getirme baskısı: İster Fed'in faiz indirimleri, ister daha net bir düzenleyici ortam veya kripto uygulamalarının büyük ölçekli uygulanması (örneğin "stabil kripto para/ticaret platformu kanalları") olsun, gelecekteki büyümeyi yönlendiren bu "beklenen anlatılar" gerçekleşmek için uzun ve belirsiz bir yolla karşı karşıyadır. Piyasanın bu tür anlatılara sabrı sınırlıdır.

3. Dikkat rekabeti altında anlatı rotasyonu ve farklılaşma:

◦ İç rotasyon: Meme çılgınlığının hızla azalması, pazar içindeki sıcak noktaların rotasyonunun hızlandığının habercisidir. BTC gücünü koruyabilirse, bazı fonlar ETH'ye (ETF beklentilerinden ve olası düzenleyici avantajlardan yararlanarak) ve gerçek ilerleme kaydeden diğer altcoin'lere akabilir. Ancak genel bir yükselişin yaşanması pek mümkün görünmüyor ve temellerin ve anlatıların "gerçekliği" daha da önemli hale gelecek.
◦ Dış rekabet: Yapay zekanın güçlü anlatısı, kripto endüstrisine "dikkat" ve "fon" için bir rekabet yaratmaya devam edecek. Kripto endüstrisinin yapay zeka ile bir arada var olmanın bir yolunu bulması veya kendine özgü avantajlar ortaya koyması gerekiyor, aksi takdirde teknolojik dalganın "pozisyon savaşında" marjinalleşme riskiyle karşı karşıya kalabilir.

Gelecek: Belirsizlik ortamında yapısal fırsatlar arayın, ancak "beklentilerin" karşılanmaması riski var

Kısa ila orta vade:

• Piyasa, makro belirsizliklerle (ticaret politikası, Fed faiz oranı kararları) ve kripto paraların iç itici güçleriyle (ETF akışları, düzenleyici sinyaller) boğuşmaya devam edecek.
• BTC'nin kurumsal fonların desteğiyle göreceli gücünü koruması bekleniyor, ancak genel piyasa oynaklığı yüksek kalmaya devam ediyor. Temmuz ayı öncesi PCE verileri ve Fed'in açıklaması izlenecek önemli noktalar olacak. Yazın "sakinliği bozup piyasada canlılığı geri getirebilmesi" ise bu belirsizliklerin olumlu yönde gelişip gelişmeyeceğine bağlı.

Orta ve uzun vade:

• İyimser senaryo: Makro likidite iyileşir (faiz oranı indirimleri uygulanır), düzenleyici ortam giderek netleşir, ETF'ler fon çekmeye devam eder ve gerçek değere sahip bazı kripto uygulamaları (muhtemelen başlangıçtaki "sanal dünya kanalları" biçimi dahil) sonuç vermeye başlar. Piyasa daha geniş bir yapısal boğa piyasasına ev sahipliği yapabilir, ancak farklılaşma yoğunlaşacaktır.

• Karamsar senaryo: Makro ortamın olumsuz olmaya devam etmesi (durgun enflasyon, yoğunlaşan jeopolitik çatışmalar), denetimin sıkılaştırılması, ETF sermaye girişlerinin yavaşlaması, hatta tersine dönmesi ve "beklenti anlatısının" gerçekleşmemesi. Piyasada uzun süreli bir uyum ve yeniden değerleme süreci yaşanabilir. Yapay zeka gibi diğer teknoloji alanları güçlü olmaya devam ediyor ve bu durum kripto para piyasasından daha fazla kaynak ayırıyor.

• En olası senaryo: Büyük şoklar, bazen yukarı yönlü, ancak iniş çıkışlar da var. Birkaç öncü varlık (BTC, ETH gibi) ve gerçekten değerli nişler fonlama yoluyla tercih edilirken, temel destekten yoksun çok sayıda proje elenecek. Piyasa, salt spekülasyondan ziyade şifrelemenin gerçek faydasına ve sürdürülebilirliğine daha fazla dikkat edecektir.

Zincir hakkında uzun vadeli öngörüler:

1. BTC'nin arz temelleri oldukça güçlü kalmaya devam ediyor ve bu durum piyasa güveninin önemli bir kaynağı.
2. Elbette, son dönemde ETF girişlerindeki zayıflama, piyasanın ana talep motorlarından birinin “soğumaya” başladığını gösteren, göz ardı edilemeyecek bir uyarı işareti.
3. Mevcut piyasa gözlem ve yön seçimi açısından kritik bir dönemden geçiyor. Makro ortam, ETF'lerin bundan sonraki performansı ve yeni sektör anlatılarının ortaya çıkıp çıkamayacağı, bir sonraki aşamanın trendini birlikte belirleyecek.

• Piyasa tonu: Risklere daha fazla dikkat etmemiz ve “beklenti anlatısının” gerçekleşmesi konusunda sabırlı ve dikkatli olmamız gerekiyor. Coşkunun yerini daha temel değer düşüncelerine bırakması gerekebilir.

Zincir üstü orta vadeli keşif:

1. Likidite genişlemeye devam ediyor, kısa vadeli riskleri geçici olarak baskılıyor ve mevcut piyasa hala istikrarlı.
2. Piyasa 108.000'lik stok tepesi ve 95.000'lik kısa vadeli maliyet çizgisi civarında dalgalanıyor.
3. Türev likidasyonlarında uzun pozisyonlar baskın hale geliyor ve kısa vadeli uzun pozisyon baskısı artıyor.
4. BTC ve ETH'nin spot risk göstergelerinde herhangi bir anormallik bulunmuyor ve derin bir düzeltme için koşullar henüz yeterli değil.
5. USDC alım gücü skoru yüksek kalmaya devam ediyor ve yerinde likidite desteği güçlü.
6. Balina tutma skoru yüksek kalmaya devam ediyor ve piyasa konsolidasyon yapısını sürdürüyor.

• Piyasa tonu: tereddütlü ve temkinli. Bol likidite piyasa oynaklığını destekliyor ancak türevlerin uzun vadeli likidasyon yapısına dönüştürülmesi, değişimin piyasada yaratabileceği olası değişimlere karşı dikkatli olmayı gerektiriyor.

Zincir üzerinde kısa vadeli gözlem:

1. Risk faktörü kırmızı bölgede olup, türevlerin riski nispeten yüksektir.
2. Yeni eklenen aktif adres sayısı ise oldukça düşük.
3. Piyasa duyarlılığı durum notu: Nötr.
4. BTC ve ETH'nin işlem platformundaki net pozisyonları sürekli büyük bir çıkış halindedir.
5. Küresel satın alma gücü ve stablecoin satın alma gücü geçen haftaya göre aynı kaldı.
6. Kısa vadede 95.000-100.000 seviyesinin altına düşmeme ihtimalimiz yüzde 80;

• Piyasa tonu: Kısa vadede mevcut fiyattan kar almayı seçen daha az çip var ve alım gücü bunu desteklemeye yetiyor. Bu haftaya ilişkin beklentiler geçen haftaya göre hemen hemen aynı. Daha fazla kısa pozisyon sıkışması olasılığı hala mevcut ve doğrudan büyük bir geri çekilme olasılığı düşük.

Risk Uyarısı: Yukarıdakiler piyasa görüşmeleri ve araştırmalarıdır ve yatırım konusunda herhangi bir yönlendirici görüş içermemektedir; Lütfen dikkatli olun ve piyasanın kara kuğu riskinden kaçının.