Goldman Sachs: Japonya devlet emeklilik fonu Japon tahvillerine daha fazla yatırım yaparsa, yenin yapısal değer kazanması Asya döviz piyasasını sarsabilir

BlockBeats haberine göre, 10 Eylül'de Goldman Sachs son raporunda, yenin Eylül başından bu yana %4'ten fazla değer kazandığını, Japonya Merkez Bankası'nın şahin politika değişiminin ve piyasanın Japonya Devlet Emeklilik Yatırım Fonu GPIF'in varlık tahsisini ayarlayacağı beklentisinin, döviz piyasasının yenin orta vadeli görünümünü yeniden değerlendirmesini birlikte tetiklediğini belirtti.

Goldman Sachs'a göre, GPIF varlıklarının bir kısmını yurt dışı tahsislerden Japonya içi sabit getirili piyasaya kaydırırsa, yen yapısal bir değer kazanımı yaşayabilir. Yaklaşık 2 trilyon dolarlık yönetim büyüklüğü hesaplandığında, yurt içi sabit getirili tahsisin 5 puan artması teorik olarak yaklaşık 100 milyar dolarlık dolar-yen satışına karşılık gelir; bu da Japonya'nın yıllık cari işlemler fazlasının yaklaşık yarısına denk gelir ve daha önce birikmiş yen fonlama carry trade pozisyonlarının kapanmasını tetikleyebilir.

Bu değişim Asya para birimlerine de yayılacak. Goldman Sachs 2022'den bu yana verilere bakarak, Kore wonunun yen değişimlerine en duyarlı olduğunu ve betasının yaklaşık 0,45 olduğunu belirtti; Tayland bahtı ve Malezya ringgiti bunu takip ediyor, offshore yuan ve yeni Tayvan doları da etkilenecek. Rapor özellikle Kore wonuna odaklanıyor: dolar-Kore wonu 1350 civarına yükseldikten sonra, Kore politika sinyalleri yetkililerin mevcut kur seviyesini oldukça kabul edilebilir bulduğunu gösteriyor; Ulusal Emeklilik Fonu'nun kısmi döviz hedge'ini durdurması ve yurt dışı yatırım için döviz alım talebi, Kore wonunun daha fazla değer kazanma hızını yavaşlatacak.

Kuzey Asya'da Goldman Sachs, yeni Tayvan dolarının yuan karşısında güçlenmesini olumlu görmeye devam ediyor ve offshore yuan karşısında yeni Tayvan doları short pozisyonunu koruyor; Güney Asya'da ise Filipin pesosu karşısında short, Hindistan rupisi karşısında Filipin pesosu long görünümünü sürdürüyor. Goldman Sachs'a göre, yen güçlenmeye devam ederse Asya para birimleri yeni bir ayrışma dalgasıyla karşılaşacak ve döviz piyasasının odağı doların tek yönlü hareketinden, Japonya'dan fon geri dönüşünün bölgesel sermaye akışlarını gerçekten değiştirip değiştiremeyeceğine kayacak.

Dikkat edilmesi gereken nokta, GPIF'in Japonya içi tahvil tahsisini artırmasının hâlâ Goldman Sachs'ın senaryo simülasyonu olduğu ve resmi olarak alınmış bir karar olmadığıdır.