Citibank yorumu: Ara seçimler yıl sonunda ABD hisse senetlerini nasıl etkileyecek?

TL;DR

· Citi, Demokratların Kongre'nin her iki kanadını da geri kazanması beklentisinin piyasa duyarlılığına büyük ölçüde yansıdığını, Cumhuriyetçilerin Senato'yu beklenmedik şekilde korumasının yıl sonunda ABD hisse senetlerinde yükseliş için katalizör sağlayabileceğini düşünüyor.

· Daha önce sağlık hizmetlerinin finans ve bankalara göre daha iyi performans göstereceği yönündeki işlem büyük ölçüde gerçekleşti; Cumhuriyetçilerin Senato'yu koruması finans hisselerinin performansını daha da destekleyebilir.

· Yerel seçimler veri merkezi onaylarını etkileyerek yeni hesaplama kapasitesinin devreye alınmasını yavaşlatabilir, ancak inşaat hızının yavaşlaması yoğun finansman baskısını da hafifletebilir.

· Demokratlar Senato'da 53'ten, Temsilciler Meclisi'nde 235'ten fazla sandalye kazanırsa, piyasa 2028 kurumlar vergisi artış riskini önceden fiyatlayabilir; 2027'ye girildiğinde bütçe, borç tavanı ve açık finansmanı da önemli değişkenler haline gelecek.

ABD hisse senetlerinin yıl sonu rallisi yeni bir yükseliş ivmesi kazanabilecek mi? Citi, gözünü ara seçimlerin getirdiği politika beklentisi değişimlerine çevirdi. Cumhuriyetçilerin Senato'yu beklenmedik şekilde koruması piyasa duyarlılığını canlandırabilir ve finans hisselerine destek sağlayabilir; Demokratların beklentilerin üzerinde bir çoğunluk elde etmesi ise piyasanın 2028 kurumlar vergisi artış riskini önceden fiyatlamasına yol açarak değerlemeler üzerinde baskı oluşturabilir.

Citi, 30 Ekim'de yayımladığı ABD hisse senedi strateji raporunda, Demokratların Kongre'nin her iki kanadını da geri kazanması beklentisinin mevcut piyasa duyarlılığına büyük ölçüde yansıdığını belirtti. Bu nedenle sonuç ile beklenti arasındaki fark, hisse senedi fiyat tepkisini belirleyecek kilit unsur olacak.

Citi, bu seçimin şirketlerin temelleri üzerindeki doğrudan etkisinin görece sınırlı olacağını, ancak politika beklentisi değişimlerinin sektör rotasyonunu tetikleyebileceğini ve genel değerlemeyi etkileyebileceğini öngörüyor. Finansal düzenleme, sağlık bütçesi müzakereleri ve yerel politikaların AI veri merkezi inşası üzerindeki etkisi, dikkat edilmesi gereken alanlar arasında.

Finans ve sağlık: Önceki işlem gerçekleşti, sırada politika değişimi var

Citi daha önce sağlık hizmetlerinin finans ve bankacılık sektörlerine göre daha iyi performans göstereceği yönünde görüş belirtmişti. Piyasada Demokratların Kongre'nin her iki kanadını kazanacağı beklentisinin güçlenmesiyle bu göreli değer işlemi büyük ölçüde gerçekleşti.

Sağlık hizmetleri sektörünün potansiyel desteği esas olarak bütçe müzakerelerinden geliyor. Citi'ye göre, Demokratlar Temsilciler Meclisi'ni geri kazanırsa, "Tek Büyük ve Güzel Yasa" (OBBBA) kapsamındaki bazı kesinti tedbirlerinin tersine çevrilmesi de dahil olmak üzere, kesilen sağlık harcamalarının bir kısmının geri kazanılması için çaba gösterebilir. Kongre'nin iki kanadı farklı partilerin kontrolünde olsa bile, ilgili talepler bütçe müzakerelerine girebilir.

Ancak Temsilciler Meclisi kontrolündeki değişim tek başına harcamaların kesinlikle artacağı anlamına gelmez; nihai sonuç hâlâ iki partinin müzakerelerine bağlıdır.

Finans hisseleri ise Senato sonuçlarına karşı daha hassastır. Senato komite liderliği düzenleyici gündemi ve politika atmosferini etkileyebilir; Senato ayrıca Fed ile ilgili atamaları onaylama yetkisine sahiptir. Citi'ye göre, Cumhuriyetçiler Senato'yu korursa finans hisseleri taktiksel destek görebilir.

Bu değerlendirmenin ön koşulu, piyasanın daha önce Demokratların kazanacağı beklentisini büyük ölçüde fiyatlamış olmasıdır. Cumhuriyetçiler beklentilerden daha iyi performans gösterirse, finans hisseleri politika beklentilerinin yeniden ayarlanmasıyla yükselebilir ve yıl sonu genel piyasa duyarlılığına destek sağlayabilir.

2027'ye girildiğinde, maliye politikasının etkisi daha da genişleyebilir. Demokratlar sağlık harcamalarını geri getirmeye çalışabilir, Cumhuriyetçiler ise savunma harcamalarını artırmayı teşvik edebilir; bütçe, borç tavanı ve açık finansmanı yeniden dikkat odağına gelecektir.

Hisse senedi piyasası açısından, harcama genişlemesinin iki yönlü etkisi vardır: mali teşvik ekonomiyi ve şirket gelirlerini destekleyebilir, daha büyük açık ve finansman ihtiyacı ise piyasa endişelerini artırabilir. Nihai etki, harcama büyüklüğü, fon kaynakları ve müzakere sonuçlarıyla birlikte değerlendirilmelidir.

AI inşası: onaylar yavaşlayabilir, finansman baskısı da hafifleyebilir

Ara seçimlerin AI işlemleri üzerindeki etkisi, valilik ve yerel seçimler aracılığıyla da yayılabilir.

Citi, Demokratların eyalet ve yerel düzeyde avantajını genişletmesi halinde veri merkezi inşasının daha fazla dirençle karşılaşabileceğini öngörüyor. Arazi kullanım imar planları, yer seçimi ve izin onayları gibi aşamalar proje inşaat ilerlemesini etkileyebilir ve yeni hesaplama kapasitesinin devreye alınmasını yavaşlatabilir.

Teksas, raporun özellikle dikkat çektiği bir gözlem noktasıdır. Eyaletteki farklı düzeylerdeki seçim yarışlarının sonuçları ve sonraki politika değişiklikleri, piyasanın yerel veri merkezi inşasına ilişkin değerlendirmesini etkileyebilir. Yatırımcılar için projenin bulunduğu yerel politika ortamı, AI altyapı yatırımlarının değerlendirilmesinde önemli bir faktör haline gelecektir.

Ancak Citi'nin uzun vadeli temellere ilişkin endişesi nispeten sınırlıdır. Değerlendirmesine göre, politika direnci genel planlanan kapasitenin iptal edilmesinden ziyade hesaplama kapasitesinin devreye alınma süresini uzatma olasılığı daha yüksektir.

İnşaatın yavaşlaması başka bir etki de yaratabilir: fon ihtiyacı daha uzun bir süreye yayılır ve kısa vadeli yoğun finansman baskısı azalır. Bu nedenle, onayların gecikmesi bazı projelerin gelir elde etme zamanlamasını etkileyebilse de piyasanın AI altyapı harcamalarının aşırı yoğunlaşmasına ilişkin endişelerini de hafifletebilir.

Bu, yerel politika değişikliklerinin AI değer zincirindeki şirketler üzerindeki etkisinin farklı olabileceği anlamına gelir. Proje dağılımı, devreye alma zamanı ve finansman düzenlemeleri, hangi şirketlerin daha belirgin baskıyla karşılaşacağını belirleyecektir.

ABD hisse senedi değerlemesi: 2028'de kurumlar vergisi artışı beklentisine dikkat

Genel ABD hisse senedi piyasası açısından Citi'nin daha uzun vadeli odağı kurumlar vergisidir.

Demokratlar bu seçimde önemli bir avantaj elde ederse, 2028 siyasi görünümlerini iyileştirebilir ve yatırımcıları gelecekteki kurumsal vergi sonrası kâr beklentilerini önceden ayarlamaya teşvik edebilir. Citigroup, kurumsal vergi artışının Demokratların 2024 seçim kampanyasındaki politika öncelikleriyle uyumlu olduğunu belirterek, piyasanın politika fiilen yürürlüğe girmeden önce ilgili riskleri fiyatlamaya başlayabileceğine işaret etti.

Senato sandalyelerinin sürekliliği, bu seçimin daha uzun vadeli bir etkiye sahip olmasını sağlıyor. Senatörlerin görev süresi altı yıldır ve bu turda kazanılan sandalyeler 2028'in ötesine uzanacaktır. Citigroup, 2028'de Demokratların yeniden seçimle karşılaşacağı sandalyelerin çoğunun partinin görece güvenli eyaletlerinde bulunduğunu, bu seçimde daha büyük bir çoğunluk elde etmeleri halinde Senato kontrolünü sürdürme temellerinin daha da sağlamlaşacağını belirtti.

Citigroup'un sunduğu gözlem kriteri şudur: Demokratların Temsilciler Meclisi'nde 235'ten fazla, Senato'da 53'ten fazla sandalye kazanması. Senaryo analizinde böyle bir sonucun, 2028'de Demokratların hem Beyaz Saray'ı hem de Kongre'nin her iki kanadını kontrol etme olasılığını artırabileceği ve bunun da piyasanın kurumsal vergi artışı endişelerini şiddetlendirebileceği belirtildi.

Bu risk hâlâ uzun vadeli bir politika beklentisi olup ara seçimlerin ardından kurumsal vergi oranının hemen değişeceği anlamına gelmez. Ancak hisse senedi değerlemesi açısından, gelecekteki vergi sonrası kâr beklentilerindeki ayarlamalar fiyatlara önceden yansıyabilir.

Aynı zamanda, Cumhuriyetçilerin Senato'yu koruması hâlâ gerçekçi bir olasılıktır. Rapor, birçok kritik Senato yarışında anket farklarının hâlâ hata payı içinde olduğunu, küçük ve tutarlı bir anket sapmasının birden fazla eyalette sonucu değiştirebileceğini belirtti.

Bu nedenle Citigroup, ABD hisse senetleri için iki ana senaryo öne sürdü: Cumhuriyetçilerin Senato'yu koruması beklentilerden daha iyi bir sonuç getirerek yıl sonu piyasa hareketini destekleyebilir; Demokratların beklentilerin üzerinde bir çoğunluk elde etmesi ise 2028 vergi risklerinin piyasa fiyatlamasına daha erken girmesine yol açarak değerleme üzerinde baskı oluşturabilir.

Seçimin ardından finansal düzenleme gündemi, sağlık bütçesi müzakereleri, veri merkezi onayları ve 2027 mali düzenlemeleri, bu beklentilerin fiili kâr değişimlerine dönüşüp dönüşemeyeceğini belirleyecektir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia