Wall Street, Fed kararını değerlendiriyor: Warsh, piyasanın 'faiz artırımı' yerine geçmesini memnuniyetle karşılıyor mu?

Orijinal Başlık: "Wall Street, Fed Kararını Değerlendiriyor: Walsh, Piyasanın 'Faiz Artırımı'nın Yerini Almasını Memnuniyetle Karşılıyor mu?"
Orijinal Yazar: Ye Zhen, Wall Street Görüşleri

Fed, Temmuz ayı toplantısında faiz oranlarını sabit tuttu. Net bir ileriye dönük rehberlikten yoksun olan bu toplantıda, Fed Başkanı Walsh'ın uzun vadeli getirilerdeki artışa yönelik sessiz onayı piyasanın odağı haline geldi. Kurumlar genel olarak bunun, Wall Street'in kendiliğinden sıkılaşmasının resmi faiz artırımlarının yerini aldığına işaret ettiğini düşünüyor.

Yeni sona eren FOMC toplantısında Fed, federal fon oranı hedef aralığını %3,50-%3,75'te sabit tutma kararı aldı. Toplantı bildirgesinde çok az değişiklik yapıldı, ancak nadir görülen bir şekilde üç bölgesel Fed başkanı (Hammack, Kashkari ve Logan) 25 baz puanlık faiz artırımını destekleyerek karşı oy kullandı.

Walsh, piyasanın kendiliğinden finansal koşulları sıkılaştırmasını memnuniyetle karşıladı ve Fed'in son 42 günde pek bir şey yapmamasına rağmen piyasanın çok şey yaptığını açıkça belirtti. Bunun etkisiyle ABD Hazine getiri eğrisi önemli ölçüde dikleşti; kısa vadeli faiz oranları enerji fiyatlarındaki artışa rağmen düşerken, uzun vadeli faiz oranları belirgin şekilde yükseldi ve 30 yıllık Hazine tahvil getirisi bir ara %5,20'nin üzerine çıktı.

Uzun vadeli Hazine getirilerindeki sürekli yükseliş karşısında Walsh, bunu bastırmak yerine finansal koşulların piyasa tarafından aktif olarak sıkılaştırıldığını düşündü. Bu, uzun vadeli faiz oranlarının yüksek kalması durumunda Fed'in aktif faiz artırımı ihtiyacının belirgin şekilde azalacağı anlamına geliyor. Goldman Sachs, Barclays ve Nomura analizlerine göre Fed, tahvil piyasasının resmi faiz artırımlarının yerini almasına sessizce izin veriyor, ancak bu strateji aynı zamanda uzun vadeli getirileri yükseltebilir ve enflasyon beklentilerinin çıpasını kaybetmesi ile gelecekteki politika oynaklığının artması riskini doğurabilir.

Rehberlikten Yoksun "Güvercin" Ara

Goldman Sachs analisti David Mericle raporunda, toplantı öncesinde piyasanın Fed'in faiz artırıp artırmayacağına dair beklentilerinde otuz yılın en büyük belirsizliğinin yaşandığını, ancak nihai toplantı sonucunun biraz hayal kırıklığı yarattığını belirtti. Goldman Sachs, Walsh'ın basın toplantısındaki açıklamalarının genel olarak güvercin eğilimli olduğunu ve piyasaya net bir politika rehberliği sağlamaktan kasıtlı olarak kaçındığını düşünüyor.

Doğrudan rehberlik olmamasına rağmen Goldman Sachs, Walsh'ın ifadelerinden dört temel güvercin sinyali çıkardı.

İlk olarak Walsh, yapay zeka ile ilgili fiyat baskılarını kasıtlı olarak hafifletti ve bu alanlardaki fiyat artışlarının daha geniş enflasyon trendinden bağımsız olabileceğini ima etti. İkinci olarak, son dönemdeki reel faiz artışlarının piyasanın Fed'in faiz artırması gerektiğini düşündüğü anlamına gelip gelmediği sorulduğunda, bunu ekonominin güçlü performansına bağladı. Üçüncü olarak, piyasa faiz oranlarındaki artışın politika faiz artırımlarının yerini alabileceğini birkaç kez ima etti. Dördüncü olarak Walsh, talebi doğrudan faiz artırımıyla bastırmak yerine Fed'in enflasyon hedefine ulaşma konusundaki güvenilirliğini artırmanın, enflasyon beklentilerini düşürerek enflasyonu daha etkili bir şekilde azaltabileceğini düşünüyor.

Goldman Sachs, önümüzdeki aylarda çekirdek enflasyon verilerinin zayıflamasıyla birlikte Fed'in 2026'nın kalan döneminde faiz oranlarını sabit tutmaya devam edeceğini öngörüyor. Şu anda tahvil piyasası, Eylül ayındaki FOMC toplantısında faiz artırımı olasılığını yaklaşık %60 olarak fiyatlıyor.

Temel Odak: Piyasanın Kendiliğinden Sıkılaşması "Faiz Artırımının" Yerini Alıyor

Bu kararda Wall Street'in en çok dikkat ettiği sinyal, Wash'ın son dönemdeki tahvil getirilerindeki yükselişe karşı tutumu oldu. Barclays ve Nomura, raporlarında özellikle Wash'ın uzun vadeli getirilerdeki artışı bastırmakla kalmayıp, aksine bunu memnuniyetle karşıladığını ve piyasa faiz oranlarındaki yükselişin Fed'in fiili faiz artırımının yerini alabileceğini güçlü bir şekilde ima ettiğini vurguladı.

Barclays, Fed'in kendi FRBUS model analizinin, vade primindeki yeterli bir artışın daha yüksek bir federal fon oranının yerini alabileceğini gösterdiğini belirtti. Wash, basın toplantısında son dönemdeki nominal ve reel getirilerdeki artışın son yirmi yılın en belirgin hareketlerinden biri olduğunu açıkça ifade etti. Bunu ekonominin güçlü performansına bağladı ve piyasa katılımcılarının "hakeme bakmak yerine top oynamayı öğrendiğini" söyleyerek bunu "olumlu bir dönüşüm" olarak nitelendirdi.

Goldman Sachs da bu ayrıntıyı yakaladı. Ekonomi güçlüyken Fed'in neden durakladığı sorulduğunda Wash, doğrudan piyasa faiz oranlarının "duraklamadığını" söyledi. Fed'in son 42 günde pek bir şey yapmadığını ancak piyasanın çok şey yaptığını açıkça belirtti.

Nomura, Wash'ın finansal koşulların sıkılaşmasını bir politika alternatifi olarak görmesinin, "filtresiz" bir piyasa sinyali tercihini temsil ettiğini düşünüyor. Bu aynı zamanda, uzun vadeli faiz oranları yüksek kaldığı sürece Fed'in faiz artırma tetiğini çekme aciliyetinin önemli ölçüde azalacağı anlamına geliyor.

Uzun Vadeli Getirilerdeki Yükseliş ve Enflasyon Beklentisi Riski

Fed, finansal koşulları sıkılaştırma görevini kısmen tahvil piyasasına "dış kaynak" olarak verdiğinden, Wall Street kurumları yatırım stratejilerini ayarlıyor ve potansiyel enflasyon beklentilerinin kontrolden çıkma riskine karşı tetikte oluyor.

Barclays, politika tepki fonksiyonundaki belirsizliğin artması nedeniyle Fed'in Eylül ayında faiz artırma eşiğinin yükseldiğini, ancak uzun vadeli getirilerin yükselmeye devam etme eşiğinin düştüğünü düşünüyor. Kurum, 30 yıllık Hazine tahvil getirisinin %5'i aşmasının geçici bir durum olmadığını, mevcut getiri seviyelerinin hala nötr faiz oranındaki artışı aşırı fiyatlamadığını belirterek, 5 yıllık vadeli teminatlı gecelik finansman oranı (5y5y SOFR) ödeme yatırım tavsiyesini sürdürüyor.

Nomura ise Fed'in enflasyon konusundaki güvenilirliği konusunda uyarıda bulundu. Nomura, Wash'ın süregelen güvercin eğiliminin ve politika tepki fonksiyonuna ilişkin muğlak açıklamalarının, Fed'in enflasyonla mücadele konusundaki itibarını zayıflatabileceğini belirtti. Bu durumun, toplantı sonrasında 5 yıllık vadeli başabaş enflasyon oranında sıçramaya yol açtığı ifade edildi.

Nomura, enflasyonun istikrar kazanması veya enflasyonla mücadele sürecinin duraksamasına dair en ufak bir işaretin, piyasaların Fed'in güvenilirliğine yönelik endişeler nedeniyle daha sert tepki vermesine yol açabileceği uyarısında bulundu. Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin çıpalanmasındaki bu risk, nihayetinde FOMC içindeki şahin üyeleri daha güçlü bir karşı hamle yapmaya zorlayabilir.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia