Partnered With:

ABD tahvilleri "Warsh'ı sıkıştırıyor": Sadece şahin duruş yetmez, piyasa faiz artırımı istiyor.

Bu makaleyi okumak için 9 Dakika

Piyasada Fed'in faiz artırımı beklentileri belirgin şekilde yükseldi. Yüksek faiz oranlarının baskısı hisse senedi piyasalarına da yansıdı; teknoloji hisseleri ve yarı iletken sektörü baskı altında kalarak düşüş yaşadı.

Orijinal Başlık: "ABD Tahvilleri 'Warsh'ı Sıkıştırıyor: Sadece Şahin Olmak Yetmez, Piyasa Faiz Artışı İstiyor"
Orijinal Yazar: Zhang Yaqi, Wall Street Görüşleri

ABD tahvil piyasası, Fed Başkanı Warsh'a net bir sinyal gönderiyor: Enflasyonla mücadelede sert bir duruş sergilemek, yatırımcıları yatıştırmak için yeterli değil.

Temmuz ayında patlak veren ABD-İran arasındaki yeni askeri çatışma, Wall Street'i hazırlıksız yakaladı ve uluslararası petrol fiyatları geçici olarak varil başına 100 doları aştı. Bu durum, 30 trilyon dolar büyüklüğündeki ABD tahvil piyasasında büyük çaplı bir satış dalgasını tetikledi. Gösterge 10 yıllık ABD tahvil getirisi, haziran sonundan bu yana 30 baz puandan fazla artarak %4,678 seviyesine yaklaştı ve son on yılın en yüksek seviyelerine dayandı. Aynı zamanda, para politikasına en duyarlı olan 2 yıllık ABD tahvil getirisi de yaklaşık %4,328'e yükselerek Fed'in mevcut %3,75'lik faiz üst sınırını aştı ve piyasanın faiz artışı beklentilerine dair güçlü bir işaret verdi.

Çarşamba günü Fed, bu toplantının politika kararını açıklayacak. CME Fed İzleme Aracı'na göre, geçen cuma itibarıyla piyasa, bu toplantıda faiz oranlarının sabit kalma olasılığını %62 olarak görüyor, ancak faiz artışı olasılığı bir hafta önceki yaklaşık %13'ten yaklaşık %38'e fırladı.

"Bu, piyasanın enflasyon konusunda ne kadar endişeli olduğunu ve Fed'in söylemleriyle eylemlerinin ne kadar uyumlu olacağına dair ne kadar kaygı duyduğunu gösteriyor," dedi TD Securities ABD Faiz Stratejisi Başkanı Gennadiy Goldberg. Bu sözleriyle, Warsh'ın enflasyonu %2 hedefine geri çekme konusundaki bir dizi kamuoyu açıklamasına atıfta bulunuyor.

Petrol Fiyatı Şoku ve Tahvil Piyasası Baskısı, ABD Tahvil Getirilerini On Yılın Zirvesine Yaklaştırıyor

ABD-İran çatışması, bu ABD tahvil getirisi yükselişinin doğrudan kıvılcımı oldu. Petrol fiyatlarındaki sıçrama, piyasanın enflasyonun geri dönüşüne dair endişelerini artırdı ve işlemcilerin büyük miktarda ABD tahvili satmasına neden oldu. GasBuddy verilerine göre, ABD'deki normal benzin ve dizel perakende fiyatları son zamanlarda sırasıyla galon başına 4 dolar ve 5,20 doların üzerine çıktı.

Warsh, haziran ayında Fed Başkanı olarak ilk basın toplantısını düzenledikten sonra ABD tahvil piyasası kısa süreli bir toparlanma yaşadı, ancak bu yükseliş kısa sürede buharlaştı. 30 yıllık ABD tahvil getirisi ise inatla %5'in üzerinde kalmaya devam ederek, daha önce uzun vadeli tahvillere yatırım yapanları büyük kayıplara uğrattı.

Rosenberg Research & Associates'in Kurucusu ve Başkanı David Rosenberg, geçen cuma yayımladığı raporda şunları yazdı: "ABD-İran savaşının bu yeni bölümünü tahmin etmemiştik ve bu, mevcut herhangi bir vade varlığı için karmaşık bir faktör." Aynı zamanda, teknolojiyle ilgili şirket tahvili ihraçlarının sürekli genişlemesinin de ABD tahvil piyasasını baskıladığını belirtti. Rosenberg, beklentilerin altında performans gösteren 30 yıllık ABD tahvilindeki uzun pozisyonlarını kısa vadeli ABD tahvillerine kaydırarak portföyünü ayarladığını söyledi.

Wells Fargo Yatırım Araştırmaları Küresel Yatırım Stratejisi Başkanı Paul Christopher, "Fed'in bu sinyali duyması gerekiyor. Belirsizlik birikiyor," dedi. Tahvil piyasası yatırımcıları buna karşılık gelen bir tazminat talep ediyor.

Faiz Artırımı Pencere Tartışması: Politika Eylemlerinin Maliyeti ve Zamanlama İkilemi

Fed içinde tam bir fikir birliği bulunmuyor. Faiz kararı komitesindeki bazı üyelerin enflasyonu bastırmak için faiz artırımından yana olduğu bildiriliyor. Ancak sorun şu ki – herhangi bir faiz artırımı eyleminin uygulanma zamanlaması son derece hassas.

Enflasyonun kendisi sabit getirili varlıkların reel değerini aşındırırken, faiz artırımı tahvil fiyatlarını daha da düşürecek ve hisse senetleri gibi diğer finansal varlıklar üzerinde baskı oluşturacaktır. Aynı zamanda, Barclays analistleri ABD'nin 2026 mali açığının yaklaşık 2 trilyon dolar olacağını tahmin ediyor. ABD tahvillerinin sürekli büyük ölçekli ihracı, bu açığı kapatmanın önemli bir yolu olacak ve bu da tahvil piyasasındaki arz baskısının kısa vadede hafiflemesinin zor olduğu anlamına geliyor.

Ayrıca, teknoloji sektörünün büyük ölçekli borçlanması da tahvil piyasası üzerindeki baskıyı artırıyor. "Hiper ölçekli bulut bilişim sağlayıcıları" olarak temsil edilen büyük teknoloji şirketleri, yapay zeka altyapı inşasını desteklemek için kurumsal tahvil ihraç etmekte yarışıyor ve piyasadaki genel borçlanma maliyetlerini yükseltiyor. Moody's Ratings, geçen Çarşamba günkü raporunda, bu hiper ölçekli bulut bilişim sağlayıcılarının 2027 yılı sermaye harcamalarının, bu yılki yaklaşık 800 milyar doların ardından daha da artarak 1 trilyon dolara yaklaşacağını tahmin etti ve "sermaye harcamalarındaki artış, kaldıraç oranlarındaki yükseliş ve bilanço dışı taahhütlerin" bu grubun kredi kalitesi için bir tehdit oluşturduğu uyarısında bulundu.

Hisse Senedi Piyasaları Bir Kez Daha Sarsıldı, Teknoloji Hisseleri Öncülük Etti

Yüksek faiz beklentilerinin gölgesi hisse senedi piyasalarını da sardı. Geçen hafta, yarı iletken hisseleri en çok düşenler arasında yer aldı ve Philadelphia Yarı İletken Endeksi haftalık bazda %4'ün üzerinde değer kaybetti. Dow Jones Sanayi Ortalaması haftalık %0,4 düşerken, S&P 500 Endeksi %0,6 ve Nasdaq Bileşik Endeksi ise %2,1 oranında geriledi. Nasdaq Endeksi'nin kapanış fiyatı, Haziran başında kırdığı tarihi zirveden bu yana toplam %7,8 oranında düştü.

Yüksek faiz oranları genellikle şirket ve tüketici harcamalarını baskılayarak ekonomik büyümeyi yavaşlatır ve şirket kâr beklentilerini aşındırır. Wells Fargo'dan Christopher, yatırımcılara bu teknoloji hissesi rotasyonunun sona ermesini beklemelerini tavsiye ediyor, o zaman "iyi bir giriş fırsatı ortaya çıkabilir" ve "elde bir miktar nakit rezervi bulundurmanın kötü bir şey olmadığını" belirtiyor.