xStocks'un SpaceX halka arzında büyük çapta kota kesintisi yapıldı, bu kripto dünyasını küçümsemekten kaynaklanmıyor.

SpaceX IPO'ya yatırım yapmak, RWA için bir savaştı, ancak sonuç biraz hayal kırıklığı yarattı. Birçok kripto para kullanıcısı, SpaceX IPO hisselerini alamadı, bunun yerine geri ödeme aldı.

Binance dahil olmak üzere kripto para birimi halka arz platformları, tokenizasyon yolunu izleyerek kullanıcılarına SpaceX IPO hisseleri sağlamayı hedefliyordu, çünkü bu destansı bir halka arzdı. Ancak neredeyse hiçbir platform hisse alamadı. Bunun nedeni, tedarikçileri xStocks'un bazı sorunlar yaşamasıydı.

xStocks, SpaceX IPO hisselerini SPCXx olarak tokenize etmeyi planlamıştı ve 1 milyar doların üzerinde müşteri talebi aldı; bu talep, bu ticaret platformlarının talebini yansıtıyordu. Ancak gerçek dağıtım anında, üst taraftaki temel hisse senetleri yeterli olmadı ve birçok alt taraftaki faaliyet iptal edilmek zorunda kaldı. Platformların yapabileceği pek bir şey yoktu, sadece geri ödeme yapmak ve mümkün olduğunca tazminat sağlamak.

Bitcoin'in teknoloji varlıkları arasındaki mevcut konumu ve kripto para dünyasının ikincil piyasadaki "potansiyel aşağılama zinciri" içindeki yeri göz önüne alındığında, bu durum kolayca "Wall Street'in kripto dünyasını küçümsemesi" olarak yorumlanabilir. İstedikleri zaman iptal edebilirler.

Ancak bu yorum pek mantıklı değil.

Çünkü burada gerçekten kopan şey, kripto dünyasıyla ilgili zincir üstü basım aşaması değil, IPO tahsis aşamasıdır.

Küresel dikkatin en yoğun olduğu SpaceX IPO'sunun ana sigortacıları Goldman Sachs ve Morgan Stanley'dir. Aynı zamanda Bank of America, Citigroup ve JPMorgan da başlıca sigortacılar listesinde yer almaktadır. Üst düzey bir ekip.

Bu üst düzey kadronun bir diğer anlamı da, çok yüksek bir söz hakkına sahip olmalarıdır.

IPO dağıtımı, Wall Street'in en sert güç araçlarından biridir. Kimin hisse alacağı, kimin hissesinin azaltılacağı, kimin sadece sembolik bir miktar alacağı, hiçbir zaman "teknolojik olarak tarafsız" bir konu olmamıştır. Son anda karar değiştirme örnekleri çoktur.

Kısa bir süre önce, Circle halka arz olduğunda Robinhood'da benzer bir durum yaşandı. Talep çok yüksek olduğu için Robinhood üzerinden Circle IPO'suna başvuranlar sonunda tek bir hisse bile alamadı. Robinhood, ABD'deki bireysel yatırımcı platformlarının zirvesidir.

Reddit'in halka arz belgelerinde hisselerin moderatörlere dağıtılacağı belirtilmişti, ancak moderatörler sonunda tek bir hisse alamadı. Çünkü talep 5 kat fazlaydı ve moderatörlerin payı başkalarına dağıtıldı.

Diğer sermaye piyasalarında da benzer durumlar var. Economic Times geçen yıl, birçok yabancı ve Hint kurumunun Hindistan merkezli Meesho'nun anchor tahsisinden çekildiğini bildirdi. Gerekçe olarak, SBI Mutual Fund'ın pre-IPO hisselerinin çok yüksek olduğunu düşünmeleriydi. Kurumlar arasında da kavgalar yaşanıyor.

Şimdi bu seferki ana sigortacılara, Goldman Sachs ve Morgan Stanley'e bakalım.

2005 yılında ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Morgan Stanley ve Goldman Sachs'ı 1999 ve 2000 yıllarında gerçekleştirdikleri halka arz (IPO) sigortacılığında usulsüz dağıtım yapmakla suçladı. SEC, iki şirketin IPO tahsisatı alan kurumsal müşterilerini, hisseler halka arz edildikten sonra da almaya devam etmeye teşvik etmeye çalıştığını iddia etti. Şirketler suçlamaları ne kabul ne de reddetti, ancak her biri 40 milyon dolar sivil para cezası ödemeyi kabul etti.

Açıkçası, bu onların dağıtım paylarını ilk kez son anda değiştirmeleri değil.

IPO'da, kim önce talep toplarsa o payı almaz. Sigortacılar önce niyetleri toplar, ardından emir defterine bakar ve ihraççıyla birlikte kimin ne kadar alacağına karar verir. Arada çok sayıda yumuşak taahhüt, kanal beklentisi ve talep niyeti vardır. Bunlar, işlem platformunun ön yüzünde "yeni arz kotası" gibi görünürken, yatırım bankasının arka ucunda sadece "olası dağıtım"dır.

Bu nedenle, SPCXx'in bu seferki yeni arz başarısızlığını basitçe xStocks'un yetersizliğine veya sigortacı grubunun kripto dünyasını küçümsemesine bağlamak yeterince doğru değil.

xStocks'un elbette ön uç beklenti yönetimi sorunları var. Kullanıcılar "SpaceX IPO erişimi" görüyor ve "yeni arza katıldım" hissediyor. Ancak xStocks'un yukarı akışta elinde sadece talep niyeti, kanal beklentisi veya nihai olmayan kotalar varsa, yoktan SpaceX hissesi yaratma gücü yoktur. Tokenizasyon, varlıkları zincire taşıyabilir, ancak IPO tahsis hakkını Goldman Sachs ve Morgan Stanley'in elinden alamaz.

Kripto KOL'u @cryptobraveHQ, xStocks'un arkasındaki ekibin, Adam Levi, Roberto Klein ve Yehonatan Goldman'ın daha önceki DAOStack ekibi olduğunu belirtmişti. Önceki projeleri sıfırlanmış, ardından Backed'i, yani şimdiki xStocks'u yapmışlar. Web sitesine göre Backed, 2025 yılında Kraken, Bybit ve Solana ile xStocks'u piyasaya sürdü ve ürün büyüklüğü 150 milyon dolar AUM'a, toplam işlem hacmi ise 10 milyar doların üzerine ulaştı.

Ama bu seferki durum büyük olasılıkla kripto dünyasıyla pek ilgili değil, daha çok geleneksel bir hikayeye benziyor. Popüler bir IPO, talep patlaması, sigortacı defterinin daralması ve çevre kanalların dışarıda kalması. Daha önce dışarıda kalanlar sıradan aracı kurum kullanıcıları ve şirket topluluk kullanıcılarıydı. Şimdi sıra xStocks ve işlem platformu kullanıcılarına geldi.

Sadece kripto dünyasında bir kez daha şanssızlık.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia