ABD hisse senetlerinin zincir içi alım satımı hızla gelişti, ancak halihazırda borsada işlem gören ve doğrudan ikincil piyasada alınıp satılabilen hisse senetlerine ek olarak, OpenAI ve SpaceX gibi halka arz olmadan özel sermaye finansmanı yoluyla büyük miktarda para toplayabilen birçok yüksek kaliteli şirket de mevcut.

Bu özel sermaye yatırımlarına bireysel yatırımcılar genellikle erişemez ve yatırım fırsatları genellikle halka arzdan sonra ortaya çıkar; birkaç kurumsal yatırımcı ise halka arz öncesi yatırım fırsatlarını tekeline alır. Güney Kore'de Dunamu bünyesindeki Ustockplus ve Amerika Birleşik Devletleri'nde Forge veya EquityZen gibi geleneksel finans sektöründe, bireysel yatırımcıların mevcut düzenleyici çerçeve içinde özel sermaye satın almalarına olanak tanıyan platformlar olsa da, bu geleneksel finans platformları P2P eşleştirme modelini kullanır. Eğer kimse hisseleri satışa sunmuyorsa, yine de satın almak imkansızdır. İşlemlerin öngörülemezliği doğal olarak düşük likiditeye yol açar.

Peki, halka arz öncesi özel sermaye yatırımları zincir içi işlemlerle birleştirilirse durum değişir miydi? Şu anda halka arz öncesi özel sermaye yatırımı sağlayan üç zincir içi platform mevcut: Ventures, PreStocks ve Jarsy. Bunların özelliklerine bir göz atalım.

Ventuals

Ventuals, HIP-3 kullanılarak oluşturulmuş, halka arz öncesi (pre-IPO) hisse senedi sürekli vadeli işlem sözleşmeleri için bir platformdur. Ventuals'ta yatırımcılar hisse senedi fiyatlarına göre değil, bir şirketin toplam değerindeki değişikliklere ilişkin beklentilerine göre işlem yaparlar. Ventuals platformunda halka arz öncesi bir şirkette pozisyon sahibi olmak, o şirketin fiili ekonomik sahipliğini ima etmez; yalnızca değerindeki değişikliklere ilişkin bir spekülasyondur.

Gerçek öz sermayeye bağlı olmadıkları için, Ventures esasen şirket değerlemeleri üzerine bahis oynamak için kullanılan platformlardır. Bu modelin avantajı, Ventures'ın çok sayıda halka arz öncesi şirketi hızla listeleyebilmesi ve piyasa trendlerine yanıt verebilmesidir; ayrıca gerçek varlıkların olmaması, geleneksel düzenlemelerden bir ölçüde kaçınmaya da yardımcı olur.

Ancak Ventures'ın bir dezavantajı, oracle'lara bağımlılığının onu piyasa manipülasyonuna karşı savunmasız hale getirmesidir. Özel şirketlerden gelen değerleme verileri doğası gereği şeffaf değildir ve nadiren güncellenir. Dahası, Ventures yakın zamanda harici oracle fiyat akışlarının ağırlığını 0,25'e düşürdü ve piyasa fiyatının ağırlığını 0,75'e çıkardı; bu da bazı oyuncuların potansiyel piyasa manipülasyonu konusunda endişelerini dile getirmesine yol açtı.

Ön Stoklar

PreStocks, Solana ağı üzerine kurulmuştur. Ventures'ın aksine, PreStocks, hedef şirkete doğrudan veya dolaylı olarak yatırım yapmış olan kuruluşların elinde bulunan halka arz öncesi öz sermayeyi gerçekten tokenleştirir. Ekip, web sitesinde, token arzının gerçekte sahip olunan öz sermayeye karşılık geldiğinden emin olmak için düzenli olarak üçüncü taraf doğrulama raporları yayınlayacağını ve ayrıca denetim ücreti talep edildiğinde de bunları yayınlayacağını belirtmektedir.

Gerçek hisse senedi içerdiği için, Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada gibi ülkelerdeki kullanıcılar platformun token basım ve geri alım hizmetlerini kullanamazlar. Bu hisse senedi tokenlarını KYC (Müşteri Kimlik Doğrulaması) olmadan zincir üzerinde alıp satmak mümkün olsa da, bunları satın almak, listelenmelerini beklemek ve ardından USDC'ye geri dönüştürmek istiyorsanız KYC gereklidir. Ayrıca, gerçek hisse senediyle destekleniyor olsalar da, hisse senedi tokenlarına sahip olmak mülkiyet, oy hakkı, temettü hakkı veya diğer ilgili haklar anlamına gelmez.

PreStocks'un en büyük avantajı, DeFi ekosistemiyle iyi entegre olmasıdır. Jupiter ve OKX Wallet gibi platformlarda doğrudan işlem görebilir ve ayrıca Solana ekosistemindeki bazı dApp'ler içinde düşük fiyatlı borç verme veya kaldıraçlı işlem için de kullanılabilir.

Jarsy

PreStocks gibi Jarsy de gerçek öz sermaye ile destekleniyor. Ancak PreStocks ile karşılaştırıldığında, Jarsy, blockchain teknolojisini birleştiren bir halka arz öncesi öz sermaye yatırım platformuna daha çok benziyor; çünkü Jarsy'deki öz sermaye token'ları devredilemez ve DeFi'de kullanılamaz. Kendi işlem sistemlerini kurmuşlar ve bu sistem sadece platform üzerinde işlem görebiliyor.

Ancak Jarsy şu anda şeffaflık konusunda PreStocks'tan daha iyi bir iş çıkarıyor.

Jarsy ve PreStocks, avantaj ve dezavantajları açısından bazı benzerlikler gösteriyor. İlk olarak, her ikisinin de minimum yatırım tutarı çok düşük: Jarsy 10 dolar gerektirirken, PreStocks'un böyle bir şartı yok. Bu, dünya çapındaki kullanıcılar için faydalı olup, halka arz öncesi hisse senedi yatırım eşiğini düşürüyor. Dezavantajı ise tutabilecekleri hisse senedi miktarının nispeten küçük olması. Örneğin, Jarsy'nin xAI hisse senedi token'larının (TVL) değeri yaklaşık 1,1 milyon dolar, SpaceX'in iki aşamasının toplam değeri ise yaklaşık 1,7 milyon dolar. Halka arz öncesi hisse senedi varlıklarının bu sınırlı boyutu doğrudan likidite sorunlarına yol açıyor; görünüşte küçük emirler bile önemli fiyat dalgalanmalarına neden olabiliyor.

Çözüm

Yukarıda bahsedilen üç şirketi göz önünde bulundurduğumuzda, halka arz öncesi öz sermaye tokenizasyonu için likidite önemli bir sorun olmaya devam etmekte ve bu da bu sektöre büyük miktarda zincir içi sermaye çekmeyi zorlaştırmaktadır.

Ancak faydaları da apaçık ortada. Geçmişte, bireysel yatırımcıların SpaceX ve OpenAI gibi şirketlere halka arzlarından önce yatırım yapmalarının neredeyse hiçbir yolu yoktu, ancak şimdi blockchain sayesinde kapalı olan bir kapı açıldı.

Cobie tarafından oluşturulan ve Coinbase tarafından 375 milyon dolara satın alınan zincir üstü fonlama platformu Echo, benzer bir şey yapıyor ancak hisse senedi tokenizasyonu yapmıyor. Daha önce 1X Technologies'in C Serisi fonlamasının 10 milyon dolarlık kısmını özel bir grup aracılığıyla satmışlardı.

Her şey henüz başlangıç aşamasında.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia