Dow Jones Market Data ve medya raporlarına göre, SpaceX Pazartesi günü %16,4 düşüşle 154,60 dolardan kapanarak yaklaşık 2,04 trilyon dolar piyasa değerine geriledi ve tek günde yaklaşık 400 milyar dolar buharlaştı. İki haftadan kısa bir süre önce, şirket hisse başına 135 dolardan halka arz edilerek yaklaşık 750 milyar dolar toplamış ve ABD borsa tarihinin en büyük halka arzlarından biri olmuştu. İlk işlem günlerinde SpaceX, fonlar tarafından 3 trilyon dolara yakın hatta üzerinde bir değerlemeye itilmişti, ancak ABD tahvil faizlerinin yükseldiği ve teknoloji hisselerinin zayıfladığı bir işlem gününde, bu yeni dev teknoloji hissesi ilk satış dalgasıyla karşılaştı.

Bu düşüş sadece yeni hisse kâr satışı değil. SpaceX'in artık kamu piyasalarına anlattığı hikaye sadece roket fırlatma ve uydu interneti değil; aynı zamanda xAI, X ile ilgili varlıklar, Colossus veri merkezi ve AI bilgi işlem kiralama hizmetlerini de içeriyor. Yatırımcılar bu uzun vadeli gelirler için yüksek fiyat ödemeye istekli, ancak faiz oranları yükseldiğinde, en hızlı şekilde sıkıştırılan varlıklar genellikle yıllar sonra nakit akışına dönüşebilecek bu tür varlıklar oluyor.

IPO Alım Dalgası Çekiliyor, 400 Milyar Dolarlık Piyasa Değeri Bir Günde Buharlaştı

Şirket duyuruları ve TechCrunch raporlarına göre, SpaceX 11 Haziran'da hisse başına 135 dolardan fiyatlandırıldı, 12 Haziran'da işlem görmeye başladı ve ilk gün yaklaşık 160,95 dolardan kapandı. Yaklaşık 555,6 milyon hisse ihracıyla şirket, halka arzdan yaklaşık 750 milyar dolar topladı ve yaklaşık 1,77 trilyon dolarlık bir değerlemeye karşılık geldi.

Halka arz sonrası ilk birkaç işlem gününde, nadir bulunan büyük teknoloji yeni hisseleri, Musk konsepti ve AI varlıklarının bir araya gelmesi, hisse fiyatını yukarı itmeye devam etti. Bazı piyasa takip verileri, SpaceX'in seans içi veya seans sonrası işlemlerde bir ara daha yüksek fiyatlara ulaştığını ve değerlemeyi 3 trilyon dolar aralığına yaklaştırdığını gösteriyor. Bu rakam, resmi kapanış piyasa değeriyle tam olarak aynı olmasa da, halka arzın ilk haftasındaki fon akışının yoğunluğunu açıklamaya yeterli.

Pazartesi günkü düşüş bu çizgiyi değiştirdi. 154,60 dolarlık kapanış fiyatı hala IPO fiyatının üzerinde olsa da, zirveden oldukça uzak. Jones Trading'den Mike O'Rourke medyaya yaptığı açıklamada, bu şirketi almak isteyenlerin halka arzın ilk günlerinde büyük ölçüde giriş yaptığını, ardından alım dalgasının zayıflamasıyla hisse fiyatının makro faiz oranları ve piyasa duyarlılığından etkilenmeye daha açık hale geldiğini belirtti.

Tek günde yaklaşık 400 milyar dolarlık piyasa değeri kaybı, SpaceX'i "en büyük IPO"dan hızla yüksek değerlemeli teknoloji hisselerinin baskı altına girdiği en son örneğe dönüştürdü. Hala dünyanın en değerli şirketlerinden biri olsa da, kamu piyasaları artık ondan daha net bir ticarileşme takvimi sunmasını talep etmeye başladı, sadece uzun vadeli hayalleri kabul etmek yerine.

Faiz Oranlarındaki Artış, Uzun Vadeli Büyüme Hikayesini Önce Bastırıyor

Pazartesi günü ABD borsalarında teknoloji hisseleri genel olarak zayıfladı. AP haberine göre, Nasdaq o gün %1,3 düşüş kaydetti ve ABD Hazine tahvil getirilerindeki yükseliş hisse senetlerini baskıladı; Alphabet, Amazon gibi büyük teknoloji hisseleri endeksi aşağı çekti. İki yıllık ABD Hazine tahvil getirisi, bir yılı aşkın sürenin en yüksek seviyelerine yakın olan %4,23 civarına yükseldi.

Kısa vadeli getirilerdeki artış, piyasanın Fed politikalarına ilişkin endişelerinin yeniden alevlendiğini yansıtıyor. AP haberinde, Kevin Warsh'ın Fed Başkanı olarak göreve başlamasının ardından enflasyona daha fazla odaklanıldığına dair sinyaller verdiği ve Haziran ayı nokta grafiğinin de bu yıl faiz artırımını destekleyen yetkililerin sayısında artış olduğunu gösterdiği belirtildi. Trump yönetiminin İran'a yönelik askeri harekatının ardından enerji fiyatları ve enflasyonist baskılar yeniden işlem gündemine girdi.

Faiz artırımı kesinleşmiş bir sonuç olmasa da, borsaların politikanın fiilen uygulanmasını beklemesine gerek yok. SpaceX gibi şirketler için mevcut kâr katkısı sınırlıdır ve değerleme daha çok gelecek yıllardaki büyüme varsayımlarına dayanır. Faiz oranları ne kadar yüksekse, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri o kadar düşük olur ve hisse fiyatları getiri değişimlerine karşı daha hassas hale gelir.

SpaceX'in özel durumu, artık sadece bir sanayi veya uzay şirketi olarak değerlenmemesidir. Piyasanın verdiği fiyat, büyük ölçüde AI varlıklarını, bilgi işlem altyapısını ve uydu ağını yeni bir kâr havuzunda birleştirebileceği bahsine dayanıyor. Faiz ortamı değiştiğinde, bu büyük anlatı daha hızlı bir şekilde nakit akışı ve finansman maliyetlerine çekilir.

AI İşi Hayal Gücünü Destekliyor, Ama Aynı Zamanda Zarar Baskısı Getiriyor

SpaceX'in şu anda en çok ilgi gören büyüme hikayesi AI'dan geliyor.

Kamuya açık belgeler ve medya özetlerine göre SpaceX, Şubat 2026'da xAI'yı satın aldı veya onunla birleşti ve xAI aracılığıyla X ile ilgili varlıkları kendi bünyesine kattı. Şirket böylece modele, sosyal medya veri girişine ve büyük ölçekli veri merkezi yerleşimine sahip oldu ve piyasa onu "uzay işi + AI bilgi işlem platformu" kombinasyonu olarak görmeye başladı.

Bunun bedeli de aynı derecede açık. SpaceX'in halka arz belgelerine göre, AI bölümü 2025 yılında yaklaşık 6,355 milyar dolar faaliyet zararı kaydetti. Şirketin açıkladığı ölçülebilir toplam adreslenebilir pazar yaklaşık 28,5 trilyon dolar olup, bunun yaklaşık 26,5 trilyon doları AI ile ilgili pazarlardan oluşuyor. Bu rakam, halka arz sırasındaki yüksek değerleme anlatısını destekledi, ancak gerçekleşmiş bir gelir değil.

Piyasa ortamı gevşek olduğunda, yatırımcılar devasa pazar varsayımları için ödeme yapmaya daha istekli olur. Faiz oranları yükseldiğinde, sorular daha doğrudan hale gelir: AI işi ne zaman zararları azaltacak, bilgi işlem kiralama ne zaman istikrarlı bir gelir oluşturacak ve veri merkezi sermaye harcamaları müşteri sözleşmeleriyle karşılanabilecek mi?

Bu aynı zamanda SpaceX'in Pazartesi günü büyük teknoloji hisselerinin çoğundan daha fazla düşüş yaşamasının nedenlerinden biridir. Uzun vadeli hikayesi hala cazip olsa da, hisse senedi fiyatı artık her gün işlem gören bir açık piyasaya girmiştir. Yapay zeka kayıpları ne kadar büyükse, değerleme de o kadar yüksek olur ve piyasa faiz oranlarına ve ticarileşme ilerlemesine o kadar sert tepki verir.

Hesaplama Gücü Kiralama ve En Az 20 Milyar Dolarlık Tahvil İhracı Stres Testi Oluşturuyor

SpaceX, yapay zeka veri merkezlerini daha doğrudan bir nakit akışı kaynağına dönüştürmeye çalışıyor. Axios'un haberine göre, Reflection AI, SpaceXAI ile bir hesaplama gücü anlaşması imzaladı ve daha fazla eğitim kaynağı elde etmek için GPU kümelerini kullanacak. Bu yön, CoreWeave modeline benziyor; yani büyük ölçekli NVIDIA GPU kümeleri kullanarak yapay zeka şirketlerinin eğitim ve çıkarım ihtiyaçlarını karşılamak ve ağır sermaye harcamalarını uzun vadeli kira gelirine dönüştürmek.

Bu yol, yatırımcıların neden hala SpaceX'in yapay zeka işine yüksek beklentiler vermeye istekli olduğunu açıklayabilir. Yapay zeka şirketleri hesaplama gücü sıkıntısı çekmeye devam ettiği sürece, büyük GPU kümelerine sahip şirketler uzun vadeli siparişler alabilir. Sorun şu ki, kira gelirinin amortisman, elektrik, finansman ve işletme maliyetlerini hızlı bir şekilde karşılayıp karşılayamayacağını kanıtlamak için daha fazla sözleşme ve finansal veri gerekiyor.

Finansman baskısı da yaklaşıyor. Reuters'in aktardığı habere göre, bankalar en erken önümüzdeki hafta, bu yıl Mart ayında xAI ile X'in entegrasyonuyla ilgili 20 milyar dolarlık köprü krediyi yeniden finanse etmek için en az 20 milyar dolarlık tahvil ihracını görüşmeye hazırlanıyor. ABD Hazine tahvil getirileri yükselmeye devam ederse, bu tahvilin ihraç maliyeti, halka arzın ilk dönemindeki piyasa beklentilerinden daha yüksek olabilir.

Bu, SpaceX'i aynı anda hem hisse senedi hem de tahvil cephesinde bir sınava tabi tutuyor. Hissedarlar, yapay zeka işinin yüksek piyasa değerini destekleyebileceğini kanıtlamasını isterken, tahvil yatırımcıları genişleme maliyetlerini daha katı faiz oranları ve kredi koşullarıyla değerlendirecek. Yeni halka açılmış dev bir şirket için, herhangi bir makro faiz oranı değişikliği hisse senedi fiyatına ve finansman koşullarına yansıyacaktır.

SpaceX uzun vadeli hikayesini kaybetmedi. Hala nadir bulunan roket fırlatma yeteneklerine, uydu ağına ve genişleyen yapay zeka hesaplama gücü varlıklarına sahip. Pazartesi günkü satış dalgası piyasaya şunu hatırlatıyor: Uzun vadeli yapay zeka gelirleri ve büyük pazar varsayımları hayal gücünü besleyebilir, ancak faiz oranları yükselirken, alım talebi soğurken ve tahvil ihracı yaklaşırken, açık piyasa nakit akışının ne zaman ortaya çıkacağını daha hızlı sorgulayacaktır.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia