Wall Street Kısa Pozisyonu Ethereum'a Yöneldi: Vitalik Bilgili Kaçtı, Tom Lee Hala İnanmıyor
Kaynak: Culper Araştırma
Çeviri: Azuma, Odaily Planet Daily
Ed. Notu: 6 Mart tarihinde, Wall Street'teki kısa satış odaklı kuruluş Culper Araştırma, aniden yayınladığı bir bildiride ETH ve BMNR gibi ilgili menkul kıymetlere karşı kısa pozisyon aldığını duyurdu. Culper Araştırmanın mantığına göre, Vitalik ve diğer geliştiriciler, Fusaka yükseltmesinden önce Ethereum talep esnekliğini yanlış hesapladı ve bu yükseltmenin ETH'nin jeton ekonomi modeline zarar verdi. Culper Araştırma ayrıca, Vitalik'in bunun farkında olduğunu ve gerçek eylemlerle müdahale ettiğini, ancak hâlâ gerçeği kabul etmeyen Tom Lee'nin çıkmaza gireceğini belirtti.
Bu büyük ölçekli kısa satış saldırısına karşı, Vitalik ve Tom Lee henüz seslerini duyurmadılar, ancak Vitalik'in babası Dmitry Buterin (dima.eth), "Vitalik'in bunun farkında olduğunu ve satış yaptığını biliyorum" ifadesine cevap vererek şunları belirtti: "Bu cümleyi gördüğünüzde, daha fazla okumaya gerek yok. Onlar dikkat çekmeyi arzulayan palyaçolar, araştırmacılar değil."
Aşağıda, Culper Araştırma'nın orijinal içeriği, Odaily Planet Daily tarafından çevrildi. Bu metni çevirmek, Culper Araştırma'nın görüşlerini benimsediğimiz anlamına gelmez, sadece Wall Street kuruluşlarının ETH'ye bakış açısını ve piyasaya yönelik kışkırtıcı yaklaşımlarını yansıtmak amacıyla yapılmıştır.
Son açıklamaya göre, ETH ve ETH ile ilişkili menkul kıymetlere karşı kısa pozisyon aldığımızı bildiriyoruz, bunlar arasında Bitmine (BMNR) de bulunmaktadır.
2025 yılının Aralık ayındaki Fusaka yükseltmesinden sonra, ETH'nin jeton ekonomi modelinin zarar gördüğünü düşünüyoruz. Vitalik bu durumun farkında ve satış yapıyor; ancak ETH'nin en kararlı boğası Tom Lee, etkisiz yatırımlarına devam ediyor. ETH'nin düşüşü devam edecek.
Tom Lee'nin Bitmine'ı sürekli olarak ETH'yi savundu, "Kullanılabilirlik arttıkça, ETH'nin ölümcül spiralde olmadığını" iddia etti. Fusaka yükseltmesinden sonra Ethereum'un aktif adres sayısındaki ve işlem sayısındaki patlamayı, sözde "temel iyileşme" ve kurumsal benimseme kanıtı olarak sundu, ancak tamamen yanıldı.
Tom Lee'nin mantığına göre, Ethereum'un zincir üzerindeki aktivitesi gerçek kullanım artışını ve temel gelişmeyi yansıtamıyorsa, o zaman ETH gerçekten ölüm spiralinde demektir.
Ancak yaptığımız araştırma, işte bu durumun yaşandığını gösteriyor.
2025 Ocak'ından 2026 Şubat'ına kadar olan zincir verilerini detaylı bir şekilde analiz ettik ve sonuçlar, Lee'nin "kurumsal benimseme Ethereum'un aktivitesini artırdı" dediği şeyin aslında büyük miktarda düşük değerli adresin address poisoning ve wallet dusting davranışlarıyla açıklanabileceğini gösteriyor. Bu davranışlar, Fusaka güncellemesi sonrası blok boşluğu artışından kaynaklanmaktadır.
Fusaka Güncellemesi Sonrası:
· Yeni cüzdan büyümesinin %95'i yeni oluşturulan dust adreslerinden gelmektedir;
· Poisoning atağı sayısı 3 katından fazla artmıştır;
· Poisoning davranışı Ethereum'un işlem büyümesinin %50'sinden fazlasını açıklamaktadır;
· Şu anda Poisoning işlemleri tüm Ethereum işlemlerinin %22.5'ini oluşturmaktadır;
Fusaka Güncellemesi, gas limitini 45M'den 60M'e yükseltti ve Ethereum Layer1'in kapasitesini genişletmeyi amaçladı. Vitalik ve protokol ekibi daha önce gas ücretlerinin %10-30 düşeceğini tahmin etmişti, ancak gerçek durumda gas ücretleri yaklaşık %90 düştü.
Vitalik ve doğrulayıcılar Layer1 talep esnekliği hesaplamasında ciddi bir hata yaptılar. Kullandıkları matematik model eski (EIP-1559 öncesi ve Layer2 çıkışı öncesi varsayımlara dayalıdır), bu da Layer1 talebi 3 ila 9 kat fazla tahmin etmelerine neden oldu. Bu aynı zamanda Vitalik'in ETH'yi büyük miktarlarda sattığına inandığımız nedenlerden biridir. 30 Ocak günü, Vitalik ETH'nin 16,384'ünü satmayı önceden duyurdu ve bu parayla Ethereum Vakfı'nın "kemer sıkma dönemi"ni finanse etmeyi planladı, ancak o zamandan beri 19,300'den fazla ETH sattı ve satışlara devam etmektedir.
Vitalik, Tom Lee'nin anlamadığı bir şeyi anlıyor — ETH'nin jeton ekonomi modeli artık çökmüş durumda.
Gerçekleştirdiğimiz Ethereum ağ adres zehirlenmesini bizzat kaydettik. İki yeni adres oluşturduk ve aralarında transfer gerçekleştirdik. Sadece 5 dakika içinde, adres zehirlenmesi saldırısına uğradık. Okuyucuları bu olguyu kendi başlarına doğrulamaya teşvik ediyoruz. Şu anda, zehirlenme saldırısından kaynaklanan zarar hızı, Fusaka güncellemesinden önceki seviyelerin 8 katından fazla artmış durumda.
Ayrıca, gas limit'in yükseltilmesi Ethereum'un doğrulayıcı (validator) topluluğuna darbe vurdu, şu anda doğrulayıcılar her bir gas biriminden %40-50 düşük bahşiş geliri elde ediyorlar. Getirinin düşmesi, staking talebini ve yüksek değerli işlem faaliyetini zayıflatacak ve dolayısıyla kurumsal benimsemeyi daha da zayıflatacak. Bu kısır döngü artık tersine dönmeye başladı.
Aynı zamanda, Ethereum hala pazar payını kaybetmeye devam ediyor, Solana'ya ve kendi Layer2 ağına doğru akıyor.
· Solana geliştirici sayısı 2025 yılında %29 arttı;
· Ethereum geliştirici sayısı sadece %6 arttı;
· Yetenekler Ethereum ekosisteminden ayrılıyor;
· Visa ve Citigroup gibi kurumlar DeFi uygulamalarında Solana'yı tercih ediyor;
· Solana DEX'inin işlem hacmi Ethereum'un 2 katını geçti.
İnternet balonu döneminde, Netscape ve Nokia pazarı 10 yıldan fazla süre yönetti, ancak sonunda gerçek başarıyı elde eden Google ve Apple oldu. Benzer şekilde Ethereum'un durumu olduğunu düşünüyoruz - Ethereum'un jeton ekonomi modelinin çöktüğünü düşünüyoruz, Tom Lee kendi pozisyonunun içinde sıkışmış durumda ve ETH'nin fiyatı düşmeye devam edecek.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
