Video Başlığı: Dovey Wan'dan Bitcoin, AI ve TSMC Üzerine: Yeni Küresel Güç Yapısı

Video Kaynağı: 168x

Orijinal Metnin Çevirisi: DeepWealth TechFlow

“Artık Bitcoin ARKK'yı yakalayamıyor — AI küresel likiditeyi emerken, kripto piyasası gerçekten ölü sessizliğine bile ulaşmadı.” Primitive Ventures Kurucusu Dovey Wan, Doğu-Batı sermaye diyalogu programı olan "168X"deki röportajında, uzun yıllara dayanan pratik tecrübesiyle Çin-Amerika teknoloji ve sermaye çevrelerini kapsayan bir bakış açısıyla, AI'ın küresel likidite düzenine olan etkisini, beyaz yakalı işgücünün hayatta kalma krizini ve kripto ayı piyasasındaki "duyarsızlık gücü" felsefesini derinlemesine analiz etti.

Teknik bir geçmişe sahip olan Dovey Wan, Carnegie Mellon Üniversitesi Bilgi Sistemleri yüksek lisansına sahiptir, daha önce Danhua Capital'ın (DHVC) Genel Müdürü olarak görev yapmıştır ve Dfinity, Cosmos, StarkWare gibi onlarca blockchain altyapı projesine erken yatırım yapmıştır. 2018 yılında, kendi sermayesiyle tamamen işletilen ve dış LP kabul etmeyen Primitive Ventures adlı kalıcı fonu kurmuş ve kripto doğal yenilikçilere yatırım yapmaya odaklanmış ve Bitcoin Core geliştiricilerini kışın en soğuk zamanlarında desteklemiştir. Bugün Primitive Ventures'ın yatırım portföyü DeFi, sıfır bilgi ispatı, Bitcoin Layer 2, AI altyapısı gibi birçok önde gelen alanda 50'den fazla projeyi kapsamaktadır.

Bu yazı, 168X (@168X_Fortune) programının özeti - Doğu'nun bilgeliğini ve Batı'nın yeniliğini derinlemesine birleştiren önde gelen bir diyalog platformu, AI, blockchain, robotlar, uzay teknolojisi ve biyomühendislik gibi öncü alanlara odaklanarak, teknolojinin, sermayenin ve insanlık bilgeliğinin insan medeniyetini nasıl yeniden şekillendireceğini araştırıyor. Program eski bankacı Bay Z tarafından sunulmaktadır.

Likiditenin Büyük Bölünmesi: Bitcoin Artık ARKK'yı Yakalayamıyor

"2024'te sürekli olarak Twitter'da Crypto'nun kendisinin likidite tedarik zincirinde önemli yapısal değişiklikler yaşandığını söyledim," Dovey kapıyı açar.

Bitcoin ile ARKK (ARK Innovation ETF) arasındaki ilişkiyi örnek olarak verir —

GPT Zamanı öncesi, ARKK ve Bitcoin'in trendleri oldukça benzerdi: İkisi de esasen 「Yalnızca Değerleme Genişlemesi, Değer Genişlemesi Yok」 olan, saf likidite kaynaklı varlıklardı.

Ancak GPT Zamanı'ndan sonra, AI büyüme hisseleri gerçekten kazanç ve nakit akışı üretmeye başladı. DeepSeek Zamanı'nı geçtikten sonra, AI büyüme hisselerinin değerleme mantığı daha da net hale geldi.

2025 yılının ortasına gelindiğinde, önemli bir sapma ortaya çıktı: Bitcoin artık ARKK'nın yükselişine ayak uyduramıyordu. Bu, likiditenin dönüşüm yaşadığı anlamına geliyordu - fonlar, gerçek nakit akışıyla fiyatlandırılabilen AI büyüme hisselerine doğru hareket ediyordu.

Dovey, bu nedenle Primitive Ventures'ın Tayvan Yarı İletken (TSMC) ve SK Hynix gibi AI'nın çekirdek tedarik zinciri şirketlerini çok erken bir zamanda izlemeye başladığını belirtti.

Ayrıca, dikkate değer bir trendi gözlemledi: Amerikan hisse senetleri "Coinification" oluyor.

Bireysel yatırımcı odaklı, yüksek kaldıraçlı tüccarlar tarafından domine edilen, aşırı volatilite. Gümüş ve altın gibi son zamanlardaki ani fiyat düşüşleri, kripto piyasasına benzer özellikler sergiliyordu. "Çok sayıda kurumun kullandığı modellerin çoğu artık çok uygunsuz hale geldi," dedi. "Tüccarların profil yapısı da değişiyor."

Bunun arkasında daha derin bir itici güç var. Geleneksel iş gücünden AI tarafından dışlanan beyaz yakalılar, toplu halde ticaret piyasasına akın ediyorlar.

Beyaz Yakalılar Arabanın Atlısı: AI Kıyametinin Beş Yıllık Geri Sayımı

Dovey etkileyici bir veri ortaya attı: 2025 yılının ilk yarısında, New York City genelinde sadece 1,000 yeni istihdam pozisyonu oluşturuldu.

"Finans çocukları işsiz kaldı," açıkça ifade etti. "Yeni mezun avukatlar da işsiz kaldı. Peki bu insanlar ne yapacak? Finansal okuryazarlığı var, çeşitli finansal araçları kullanma kanalları var, Know-how'e sahipler—bu nedenle çoğu temelde bodrum tüccarlarına dönüştü."

Bu eğilim, GameStop olayı sırasında yazdığı makaleyle uyumlu bir şekilde ortaya çıktı—Finansal popülizm kültürel akımla birleştiğinde, piyasanın katılımcı yapısı temel bir değişim geçirecek.

Dovey, AI'nın yeni bir ideoloji haline geleceğini öngördü. Bir arkadaşının üç yaşındaki çocuğunun, konuşmayı yeni öğrendikten sonra AI ile her gün konuşmaya başladığını, çünkü ebeveynlerin çocuğun sonsuz merakını tatmin edemediğini doğrudan gözlemledi.

「Gelecekte dünya çok garip hale gelecek, ama birçok insan buna hazır değil.」

Anlatmak istediği gerçek sorun ise daha derin bir yapısal kopukluktu.

Geçmiş ekonomik model varsaydı ki, ekonomi hızla büyüdüğünde istihdam da artacaktı. Fed'in "istihdam ve enflasyon" çift görevi de bu varsayıma dayanmaktaydı.

Ancak yapay zeka muhtemelen bu denklemi bozacak, insanları "süper hızlı büyüme + süper yüksek işsizlik oranı" olan bir dünyaya sokacak.

「İnsanlar genellikle buhar makinelerini tekstil fabrikası işçileriyle kıyaslıyor,」 Dovey dedi, 「ama bence bu tekstil fabrikası işçileri değil—belki de bir at arabasındaki at. Daha ucuz bir güç kaynağı ortaya çıktığında, sermaye doğal olarak daha ucuz olanı tercih eder.」

Onun tahmini çok belirgindi: Beş yıl içinde, Silikon Vadisi devleri artık "belirli görev mühendisleri"ne ihtiyaç duymayacak; muhasebe, dört büyük denetim firması, büyük ölçüde belge yoğun hizmet sektörü pozisyonları da beş yıl içinde yapay zeka tarafından değiştirilecek.

Bu şirketler yönetim tembelliği ve sosyal sorumluluk nedeniyle işten çıkarmaları geciktirse de, işletme maliyetlerinin ekosistemlerini tehdit etmeye başladığı anda, işten çıkarmalar kaçınılmaz hale gelecektir. Genel olarak, yaklaşık on yıl içinde, toplumun işleyiş modeli tamamen yapay zeka üretkenliği tarafından dönüştürülecektir.

Canlı bir örnek verdi: Musk, Twitter'ı devraldıktan sonra büyük çapta işten çıkarma yaptı ve Twitter'ın daha da iyi hale geldiğine inanıyor. Google, mühendislerinin üçte birini çıkarsa bile, işlerin aynı şekilde iyi gideceğini düşünüyor.

「Her birey için, yapay zekaya karşı direnci nasıl koruyacağınız, yapay zekaya karşı bağışıklığınızı nasıl sürdüreceğiniz, bu önümüzdeki on yılın en büyük sorunsalıdır,」 Dovey böyle özetledi.

TSMC Coğrafi Stratejisi: "Güzel Kız" Nasıl İki Ağabey Arasında Kendini Korur

Röportajda üzerinde derin düşünülmesi gereken başka bir konu, Dovey'in TSMC'nin coğrafi politika stratejisi hakkındaki derinlemesine analiziydi. Primitive Ventures sadece bir TSMC hissesi almamıştı, aynı zamanda bu şirketi iki veya üç yıl sistemli bir şekilde araştırmıştır.

「TSMC'yi en çok sevdik, sadece yonga üretimindeki tekeli olmasından değil, aynı zamanda kurucusu Morris Chang'in son derece bilge olmasından, çok iyi bir halef planlamasına sahip olmasından,」 Dovey dedi. Hatta Morris Chang'ın ikinci anısını satın almaya bile özel olarak Tayvan'a gitti ve işletme devretme konusunda birçok bilgelik içerdiğini düşündü.

O, TSMC'nin karşı karşıya olduğu temel paradoksu analiz etti: Eğer Arizona fabrikası doğrudan 3 nanometreye ilerler ve ilerleme hızlı olursa, TSMC, "son damlayı çekmek" riskiyle karşı karşıya kalacaktır - ABD, TSMC'yi Çin ile müzakere etmenin en büyük kozu olarak kullanabilir, ABD'nin yerel kapasitesi olgunlaştığında, TSMC'nin Tayvan'ın "ulusunun korunması konusunda stratejik değeri büyük ölçüde azalacaktır.

İşte bu yüzden TSMC, Japonya ile işbirliği yapmayı ve 6 nanometreden 3 nanometreye yükseltmeyi seçti. Bu son derece incelikli bir stratejik hamledir. Bir yandan ABD'ye son damlayı yaptırmamalı; öte yandan ABD'de mesleki etik, bürokrasi gibi nedenlerle ilerleme zaten yavaş. Hem resmi hem de özel olarak, TSMC'nin alternatif bir yolunun olmasını garanti altına alması gerekiyor.

Dovey, Tayvan'ın durumunu canlı bir benzetme ile özetledi: "Tayvan, çok güzel bir kız çocuğuna benziyor, iki büyük abi kıskanıyor." Ona göre, iki büyük abinin kıskançlıkla uğraştığı bir zamanda, bu "kız çocuğu"un temelini çılgınca geliştirmesi gerektiğini düşünüyor - büyük abilerden öğrenilen bilgileri kullanarak kendi kariyerini başlatmak, böylece gelecekte büyük abiler onun için kıskançlık yapmasa bile iyi bir şekilde yaşayabilir.

Bu mantığı daha geniş bir çerçevede genişletti: Geçmişte Tayvan'ın askeri savunmaya dayalı olduğunu ancak şimdi yapay zeka ve hesaplamanın yeni bir tür ulusal savunma varlığı haline geldiğini belirtti.

NVIDIA'nın başkanlığını Taypey'de yapan; Jensen Huang ile Chiang Tsung-mou arasındaki "baba-oğul" benzeri mesleki miras ilişkisi ve Japonya'nın yeni başbakanı Kishi Nobuo'nun imalat sektörünün ülkeye geri dönüşünü teşvik etme politikası - tüm bu hareketler, küresel yarıiletken tedarik zincirinin jeostratejik güç dengesini yeniden şekillendiriyor.

The Stillness Point Has Not Arrived Yet: SpaceX'in İlk Halka Arzı, Nüfuz Edilememe ve Ayı Piyasası Hayatta Kalma Kuralı

Pazarın geleceği hakkında konuşurken, Dovey'nin "Boğa Piyasasını Kim Ödüyor" başlıklı ünlü makalesi, moderatör Bay Z tarafından gündeme getirildi. Mevcut kripto piyasasındaki umutsuz hava karşısında, onun değerlendirmesi soğukkanlı ve keskindi.

“Duygular kesinlikle daha da düşük olacak, fiyatlar da daha da düşecek. Gerçek bir ayı piyasası çok sessiz olmalı, bir ölü sessizliği olmalıdır,” dedi, “Ancak şu anda her gün yeni karışıklıklar, her gün çeşitli çatışmalar var. Henüz o ölü sessizliğin yaşandığı zamanlara ulaşmadık.”

Özellikle 2026'da önemli bir likidite risk olayına değindi: SpaceX'in İlk Halka Arzı. SpaceX'in 2026 ortasında yaklaşık 1.5 trilyon dolarlık bir değerle halka arz edilmesi planlandığı bildiriliyor ve toplam fon miktarının 500 milyar dolara kadar çıkabileceği söyleniyor. Gerçekleşirse, insanlık tarihindeki en büyük halka arz olacak.

「Sadece IPO için 1.5 trilyon dolara ihtiyaçları var,」 Dovey analiz etti. SpaceX'in yatırımcıları uzun süredir sahip olduklarından karlarını realize etmeleri gerekiyor; ayrıca xAI ile birleştikten sonra karmaşık bir hisse senedi yapısı olduğundan, bu, özel sermaye piyasasını ve halka açık piyasayı kapsayan bir 'büyük perakende yatırımcı kan alma etkinliği' olacak, tüm risk varlık piyasasına büyük bir likidite şoku verecek.

Aynı zamanda, piyasanın son derece temkinli hale geldiğini gözlemledi: Tüm iyi mali raporlar realize edilmeye neden oluyor, Microsoft gibi trilyon dolarlık devler %15'e kadar dalgalanabiliyor, 「bir meme hissesi gibi」.

Volatilite seviyelerinin aşırılaştığı ve piyasanın ekosistemini değiştirdiği görülüyor. 2026, rahat bir yıl olmayacak.

Farklı türdeki tüccarlar için, Dovey tamamen farklı önerilerde bulundu:

Volatilite hasatçısı tüccarlar için, 2026 'altın yılı' olacak - QRT, HRT gibi nicel yatırım şirketleri büyük karlar elde ediyor. Ancak, yönelim ve subjektif değerlendirme türündeki tüccarlar için özellikle dikkatli olmaları gerekecek.

Primitive Ventures gibi uzun vadeli varlık tahsisçıları olarak, «donuk bir duruş» sergilemeyi tercih ediyor: Yeterli miktarda nakit rezervine sahip olma, kısa vadeli dalgalanmalara karşı nispeten duyarsız olma ve sessizlik gerçekten geldiğinde sabırlı bir şekilde beklemeyi seçme.

Orijinal Video Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia