Orijinal Başlık: "Kişi Başına 90 Milyon Dolar Kazançla, Dünyanın En Büyük Özel Altın Alıcısı"

Orijinal Yazar: Lin Wanwan, Dòng Chá Bǐtíng

Bir özel şirket, merkez bankalarının dışında dünyanın en büyük altın sahibi haline geldi.

Paolo Ardoino son zamanlarda çok meşgul. Ayda 1 milyar dolar harcıyor, haftada 1 ila 2 ton altın alıyor ve "önümüzdeki aylar durmayacak" diyor.

Paolo, herhangi bir merkez bankası başkanı değil, küresel olarak en büyük stabilcoin şirketi Tether'ın CEO'su.

Tether tarafından çıkarılan USDT, dünya genelindeki en büyük stabilcoindir ve dolaşımdaki miktarı yaklaşık 187 milyar dolardır. İş modeli son derece basittir, ona 1 dolar veriyorsunuz, o size 1 USDT jetonu veriyor, jetonu alıp ticaret yapıyorsunuz, o da doları alıp tahvil alıp faiz kazanıyor.

2024 yılında net karı 13 milyar doları aştı, bu 150 kişilik ekibin kişi başı kazancı yaklaşık 86 milyon dolardır. 2025 yılının ilk üç çeyreğine göre net karı zaten 100 milyar dolardan fazla, yıllık tahmini 150 milyar dolara ulaşacak, Goldman Sachs'ı aşacak. Bu yıl Tether'ın kişi başı kazancının 100 milyon doları aşması muhtemeldir.

Ancak, dolarla beslenen bu şirket, geçen birkaç yılda ana faaliyet dışı bir şey yapmış, çılgınca altın biriktirmiş.

Tether yaklaşık 140 ton altın biriktirdi, değeri yaklaşık 240 milyar dolar. Bu rakam, Güney Kore, Macaristan, Yunanistan, Katar, Avustralya gibi ülkelerin merkez bankalarının rezervlerini aşıyor.

Tether, merkez bankalarının dışında dünyanın en büyük altın sahibi haline geldi.

Tether'ın bu hızla devam etmesi durumunda, aylık altın alım hacmi 1 milyar doları aşacak. Altın fiyatı, 2024 Eylül ayının yaklaşık 2650 dolar seviyesinden şu anki 5100 doların üzerine çıktı ve Tether'ın kağıt üstü kazancı 50 milyar doların çok üzerine çıktı.

Ardoino bir söz söyledi, "Altın, mantıksal olarak herhangi bir ülke parasından daha güvenlidir."

Tether'ın kullanıcıları, Türkiye, Arjantin, Nijerya gibi uzun vadeli para birimi değer kaybı yaşayan ülkelerden büyük ölçüde gelmektedir. USDT kullanarak, aslında kendi ülkelerinin merkez bankasından kaçmaktadırlar. Ardoino bu mantığı biraz daha ileri götürüyor, bir gün dolar da işe yaramaz hale gelirse ne olacak?

Sağ eliyle dolar satıyor, sol eliyle altın biriktiriyor. O, riskin nerede olduğundan daha iyi kimseye biliyor.

Depo Altını ve HSBC'den Transfer Edilen Tacirler ile Çekirdek Sığınaktaki Kasa

Tether'in satın aldığı altın, İsviçre'deki bir eski çekirdek sığınakta bulunuyor.

Soğuk Savaş döneminde İsviçre, yaklaşık 370.000 nükleer sığınağı atom bombasına karşı korumak için inşa etti, şu anda çoğu terkedilmiş durumda. Tether, bunlardan birini bir altın kasasına dönüştürdü. Ardoino, o yeri "çok katmanlı kalın çelik kapılarla korunan, her hafta içeriye 1 tondan fazla altın nakliyatı yapılan" ve "James Bond tarzı bir yer" olarak tanımladı.

Fiziksel altın, hiç kimsenin borcu değildir, hiçbir hükümetin kredisine dayanmaz, dondurulamaz, yaptırıma tabi tutulamaz, havadan yaratılamaz. Bu, en eski güvenlik hissidir.

Ancak Ardoino'nun hırsı sadece stokçuluğun ötesine geçmiyor, o aynı zamanda ticaret yapmak istiyor.

Global altın ticaret pazarı J.P. Morgan, HSBC, Citigroup gibi büyük bankalar tarafından tekelleştirilmiş durumda, fiyatlandırma gücüne ve likiditeye hakimdir.

2025 yılının Kasım ayında, HSBC'nin küresel metal ticareti sorumlusu Vincent Domien ve Avrupa, Orta Doğu ve Afrika değerli metal işlerinden sorumlu yöneticisi Mathew O'Neill ayrıldılar. İkilisi de endüstride önde gelen isimlerdi, Domien 2022'den bu yana HSBC'nin küresel metal ticareti sorumlusu olarak görev yapıyordu, ayrıca Londra Altın-Gümüş Piyasası Derneği (LBMA) yönetim kurulu üyesiydi; O'Neill 2008'den beri HSBC'de çalışmaktaydı.

Ve yeni işverenleri Tether idi.

Bir kripto şirketi, geleneksel finansın en üst düzey altın tacirlerini kaçırdı, bu olay Londra City finans merkezinde şok etkisi yarattı.

Ardoino, uzun vadeli altın alımları yapabilmek ve "potansiyel piyasa verimsizliklerinden faydalanmak" için "dünyanın en iyi altın ticaret platformuna" ihtiyaç duyduğunu belirtti.

Aylık olarak yaklaşık 10 milyar dolarlık fiziksel altın almaktan aslında endişe duyuyor, bu bir dizi lojistik zorluğu çözmesi gerekiyor.

Şu anda Tether "hem İsviçreli kuyumculuktan doğrudan satın alıyor hem de büyük finansal kurumlardan satın alıyor, büyük bir siparişin teslim olması aylar sürebilir". Tedarik zincirinde pazarlık güçleri yok, ne kadar alacakları, ne zaman geleceği başkalarına bağlı.

Kendi ticaret yeteneklerini oluşturmak, bu pasif durumdan kurtulmanın bir yolu. Eğer işlem maliyetlerinde %0,5 tasarruf edebilirse, yılda 60 milyon dolar tasarruf etmiş olacak. Daha da önemlisi, kontrol sahibi olacak.

Merkez Bankasından Altın Fonuna

Tether'ın altına yaklaşımı giderek merkez bankasına benzemeye başladı.

Merkez Bankası altını seviyor, bunun iki nedeni var; dünya çapında kabul gören likiditesi ve herhangi birinin borcu olmaması, başka bir ülkenin kredisine dayanmaması.

Trump'ın göreve gelmesinden sonra sürekli gümrük vergisi tehditleri geldi, dolar üç yılın en düşük seviyesine geriledi. Aynı zamanda dünya genelinde merkez bankaları altın rezervlerini artırdı. Polonya Merkez Bankası, 2024 ve 2025 yıllarında küresel merkez bankaları arasında en büyük altın alıcısı olmuştur; 2024 yılında yaklaşık 90 ton ekledi ve 2025 yılında liderliği sürdürdü. Çin, Rusya, Türkiye, Hindistan, Brezilya da sürekli olarak altın stoklarını artırmaktadır.

Tether bu trendi zirveye taşıdı. Merkez bankaları gibi bir şeyleri halkın yöntemiyle yapmaktadır. Jefferies analistleri, Tether'ın "önemli bir yeni alıcı olarak, altın talebinin sürekli artmasına katkıda bulunabileceğini" belirtiyor; 2025'in üçüncü çeyreğindeki alımlarının küresel altın talebinin yaklaşık %2'sini oluşturduğu tahmin ediliyor. Bir stabilcoin şirketi, altın fiyatlarının yükselmesinde etkili hale geldi.

Ancak strateji yalnızca bununla sınırlı değil. Tether aynı zamanda altın izin hakkı şirketinin hisselerini sessizce satın alıyor.

İzin hakkı şirketleri, madencilerden gelir akışı satın alan şirketlerdir. Madenciler altın çıkarır, izin hakkı şirketi gelirin bir kısmını alır, kiraya verme benzeri bir durumdur. Avantajı kendi madencilik yapmamaları, madencilik riskini üstlenmemeleri ve sadece geliri toplamalarıdır.

Bloomberg'ün raporlarına göre, Tether Elemental Altus Royalties'e 200 milyon doların üzerinde yatırım yaptı ve şirketin %37.8'lik hissesini aldı, daha sonra EMX ile birleşme işbirliği için 100 milyon dolar daha yatırım yaptı, ayrıca Metalla Royalty, Versamet Royalties ve Gold Royalty gibi birçok orta ölçekli Kanada borsasında işlem gören izin hakkı şirketinin hisselerini elinde bulunduruyor.

Bu işi yürüten kişi Juan Sartori'dir, Tether'ın Stratejik Proje Başkan Yardımcısı.

Daha önce Uruguay senatörü, Premier Lig takımı Sunderland'in ortak sahibi ve Monaco futbol kulübünün başkan yardımcısı olan Sartori, aynı zamanda Union Group'un kurucusudur. Politikacı, iş insanı, futbol patronu, kripto yöneticisi; kimlikleri oldukça küreseldir.

Stabilcoin'den, fiziksel altına ve ticaret yeteneğine kadar olan değer zinciri boyunca, madencilik haklarına kadar olan yatırımlarla bir altın endüstri zinciri oluşturan Tether, giderek daha fazla altın holdingi gibi görünmektedir.

Fiziksel altının yanı sıra Tether'ın XAUT adında bir altın tokenı bulunmaktadır. 1 XAUT satın alırsanız, arkasında İsviçre altın deposundaki fiziksel altınla eşdeğerdir, talep etmek isterseniz size gerçek altın çubuğu gönderirler. Şu anda XAUT, küresel altın tokeni pazarının yaklaşık %60'ını ve dolaşımdaki piyasa değerinin yaklaşık 2.7 milyar dolarını oluşturmaktadır. 2025 yılının sonunda XAUT'un arkasında yaklaşık 16.2 ton fiziksel altın bulunmaktadır.

Ardoino, 2026 yıl sonunda 50 milyar ila 100 milyar dolarlık dolaşıma ulaşabileceğini öngörüyor. Eğer gerçekten 100 milyar dolara ulaşırsa, yaklaşık 60 ton altın rezerv eklemek gerekecektir. Sadece XAUT'u desteklemek için haftalık olarak 1 tondan fazlasını almak gerekecek.

O ayrıca, "Bazı ülkelerin büyük miktarda altın aldığını, bu ülkelerin altın tokenizasyonunu yakın zamanda başlatacağını ve doların rekabet eden bir para birimi olarak kullanacaklarını düşünüyoruz." şeklinde bir kehanet yayınladı.

Hangi ülkeler olduğunu söylemedi. Ancak geçtiğimiz yıllarda kimin altınları çılgınca satın aldığı konusunda hepimiz bir fikre sahibiz.

Birileri her zaman kendi altın kasasını hazır tutar

Pentagon'un eski mali savaş danışmanı James Rickards, "Currency Wars" kitabında şunları yazmıştı: Para birimi rekabetinin temeli rezerv rekabetidir.

1960'ların başında, Fransız Maliye Bakanı Valéry Giscard d'Estaing, Amerika Birleşik Devletleri'nin "aşırı ayrıcalıklı" olduğunu şikayet etti, birkaç kuruşluk kağıt basıp tüm dünyadan gerçek altın ve gümüş talep etmesi gerekti.

Bu oyun altmış yıldır oynanıyor, tüm dünyanın Amerikan dolarına güvenmesiyle sürdürülüyor.

Güven dediğin şey, çökmesi çok hızlı olur. Bu, rezerv savaşlarının temel mantığıdır.

Görünen ticaret savaşları, gümrük vergisi savaşları, döviz kuru savaşları sadece para kredi rekabetinin dışsal belirtileridir. Ve para kredisinin temeli, rezervin kalitesindedir.

Amerikan doları tekrar tekrar silah haline getirildiğinde, döviz rezervleri dondurulduğunda, SWIFT kanalları kesildiğinde, finansal yaptırımlar uygulandığında, dünya yeni düşünmek zorunda kaldı: Hangi tür rezerv gerçekten güvenlidir?

Merkez bankaları bu konunun farkındalar, bu yüzden sessizce elde tutuyorlar. Tether da bu konunun farkında, bu yüzden çılgınca biriktiriyor.

Dünya Altın Konseyi'nin Baş Stratejisti John Reade, Tether'ın alımlarının altın fiyatını etkilediğini belirtti, ancak bunun sadece fiyatın bir kısmının yükselmesinin nedeni olduğunu söyledi. Ardından şunu ekledi: "Gerçekten ilginç olan, kripto alanının başlıca oyuncularından birinin altını, orijinal dolar değer kaybı işlemi olarak görmesidir."

Agustos 2025'te Tether, eski Trump hükümeti Beyaz Saray Kripto Para Komisyonu Başkanı Bo Hines'ı Amerikan Stratejik Danışmanı olarak işe aldı. Hines, görev süresi boyunca Amerika'nın ilk stabilcoin regülasyon yasası olan Genius Act'ın Kongre'den geçmesine yardımcı oldu. Ocak 2026'da Tether, bu yasaya uygun Amerika'ya özel bir jeton olan USAT'ı piyasaya sürdü.

İsviçre'de altın yığıp, Washington'da lobiden yararlanırken, her iki el de kuvvetli.

Altın fiyatları artarak yeni bir rekor kırdı, dolar üç yılın en düşük seviyesine geriledi. İsviçre Alpleri'nin eteklerinde, gözden uzak bir dağ mağarasında, bir tonun üzerinde altın daha taşındı ve ağır demir kapı yavaşça kapanarak kilitlendi.

Bu dünya gerçekten de giderek türbülansa giriyor, ama her zaman önceden kendi hazine odasını kuranlar olacaktır.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia