Partnered With:

Kripto para birimleri piyasasında birçoğu "moon" kelimesiyle ifade edilen olağanüstü karlar elde edilebilir.

Bu makaleyi okumak için 20 Dakika

Spekülasyon Balonu her zaman İnovasyon'u takip eder, İnovasyona inanmalısınız, İnovasyona bahis yapmalısınız.

原文标题：Neden 「Temeller」 hala 2026 için işlem değil.

原文 yazarı: @airtightfish, Kripto Araştırmacısı

Çeviren: AididiaoJP, Öngörü Haber

Parça 1: Mevcut Piyasa Duygusu Nedir?

「En heyecanlandığınız kripto para özelliği nedir?」

「Hangi alanlara yatırım yapıyorsunuz?」

Toplantılara katıldığımda, genellikle bu soruları risk sermayedarlarına ve hedge fon meslektaşlarına sorarım. Onların genellikle sektörün geleceği konusunda en geniş perspektife sahip olduklarını görürüm. Ancak geçen Aralık ayındaki Breakpoint konferansında aldığım cevaplar pek de heyecan verici değildi.

Çoğu cevap piyasa üzerinde yoğunlaşıyordu:

Örneğin, "Stablecoin", "Perpetual Contract", "Prediction Market", "Real World Assets (RWA)", "Digital Bank".

Bazı cevaplar daha derin bir endişeyi yansıtıyordu:

Örneğin, "Heyecan verici bir şey yok", "Geleneksel olmayan işletmelerin blok zincir alt yapısal kullanımı", "Şimdilik beklemek en iyisi."

Genel olarak, herkesin bahisleri endüstri "olgunlaşmasına" daha çok eğilimli görünüyordu, yenilikçiliğe değil. Bu konuşmaların ötesinde, bir nihilizm duygusu hakimdi.

Bu duygu pek dile getirilmese de, çoğu insan tarafından hissediliyordu. Bu, ardı arkası kesilmeyen dolandırıcılıklardan, düşük dolaşımdaki yüksek değerli projelerin piyasaya sürülmesinden, borsalardaki sahte tanıtımlardan ve KOL pazarlama oyunundan kaynaklanıyordu. Bu duygu, sektörün mevcut durumunun bir yansıması olabilir, ancak geleceği öngörecek nitelikte değildir; hatta geleceğin bugünkü durumun bir uzantısı olmayacağını söylemek mümkündür.

Olgunlaşma yolunda bir bahis veya zaten belirli ürün-pazar uyumluluğuna sahip alanlar, esasında bilinçaltında bir "riskten kaçınma" davranışıdır ve kaynağı bu nihilizmdir. Katılımcılar, sektörün en kötü yanını atlamak istiyorlar ve genel olarak tokenlerin zayıf performans gösterdiği bir ortamda, yeniliği riske atmak istemiyorlar.

Bence, 2026'ya gelindiğinde, bu yönlendirmelerin hiçbiri iyi bir likidite işlem seçeneği olmayacak:

Sorun şu ki, piyasa verimliliği hala düşük ve bu düşüklük birçok sahte coini desteklemeye devam ediyor. Sektör olgunlaştıkça, fiyatların temel değere döneceği anlamına gelir — aslında, bu çoğu tokenin orta vadeli ve kısa vadeli düşüş yaşamasına neden olacaktır. Kısa pozisyon almadıkça, temellere dayalı yatırım fırsatları bulmak zor olacaktır.

Bir PMF'e sahip alanda trend continuation tradingi yapmak, mantıklı olsa da likidite piyasasında zor olabilir çünkü her zaman bir "ters seçim" sorunu vardır. Çoğu zaman, uzlaşma yarışını satın alırsanız, ya düşük kaliteli bir takipçi tokeni satın almış olursunuz ya da değerleme açısından çılgınca yüksek bir zamanda giriş yapmış olursunuz.

Örnek vermek gerekirse: 2025'te tahmin pazarına yatırım yapmayı mı düşünüyorsunuz? Peki hangi tokeni satın aldınız?

İkinci Bölüm: Kripto Paranın Değeri Gerçekte Nerede?

Sektörün olgunlaşması, temel analize doğru bir adım atmayı gerektirir. Ancak bu, temel analizin çok küçük olduğunu ve mevcut değerlemeyi destekleyemediğini ve piyasayı hareket ettirmede zorluk yaşadığını gözler önüne seriyor.

Peki, token fiyatlarını neyin yönlendirdiği gerçekte nedir? Aşağıdaki grafik, kripto para piyasasını varlık sınıflarına göre yaklaşık olarak göstermektedir ve sorunu daha iyi anlatmak için ayarlamalar yapılmıştır:

İki önemli ayar yapılmıştır:

· Layer 1 kategorisine genel olarak %75 indirim uygulamak ve uygulama katmanına genel olarak %50 indirim uygulamak

· Bu, şu görüşü yansıtmaktadır: Bu iki büyük varlık sınıfının her ikisinin de mevcut değerlemeyi desteklemek için yetersiz temele sahip olduğu.

Ayarlamadan sonra, iki önemli nokta açıkça ortaya çıkmaktadır:

1. Pazar Büyüklüğü Büyük Anlatıyı Destekleyemez

Uygulama katmanı büyük ilgi görmesine rağmen, gerçek pazar boyutu hala çok küçüktür. Geçen yıl zincir üstü işlem ücreti toplam geliri yaklaşık 10 milyar ABD dolarıydı ve bu gelirin tümü token sahiplerine ait değildi. Küresel ölçekte bakıldığında, bu rakam oldukça önemsizdir. Hatta tüm zincir üstü uygulama ekosisteminin toplam değeri, ayarlamadan önce bir yemek siparişi şirketi olan DoorDash'ın yanına bile yaklaşmamaktadır.

2. Düşüş yaşansa bile, spekülatif prim hala meme coin değerlemesini belirler

Daha derinlemesine bakıldığında:

Temel Analiz

Temel analiz, fiyatın tabanını belirler. Çoğu token için, bu taban mevcut fiyattan çok daha düşüktür. Şu anki değerlemeye rağmen, çoğu tokenin piyasa değeri halen beklentiyle belirlenen spekülatif bir prim tarafından yönlendirilmektedir. Bu prim, genel piyasa dalgalanmalarıyla güçlü bir şekilde ilişkilidir ve zamanla doğal olarak azalır. Yarışma ne kadar olgunlaşırsa, spekülasyon alanı o kadar küçülür.

Bu durumun kısa vadede değişmesi zor görünüyor. Bu nedenle, spekülasyon priminin azalmasıyla birlikte, mevcut çoğu shitcoin'in Bitcoin'den daha zayıf performans sergilemesi bekleniyor. Endüstri ne kadar hızlı olgunlaşırsa, bu zayıflık o kadar çabuk ortaya çıkacaktır.

Katman 1

Katman 1 hala önemli bir kategoridir, ancak oyun kuralları değişti. Kazananların evrensel blok zinciri muhtemelen ortaya çıkmıştır. Küçük performans iyileştirmeleri, likidite, geliştirici ekosistemi vb. gibi oluşan ağ etkilerini sarsması zor. Yeni evrensel blok zincirleri artık geçmiş dönemlerde görülen primi almayacak. Uygulama odaklı zincirler ise giderek "uygulama türü" değerlemesine göre derecelendirilecektir.

Gelir ve Uygulama

"Gelire odaklanma" yaklaşımı doğrudur, ancak kripto alanında genellikle yanlış anlaşılır. İnsanlar genellikle gelir katları hakkında konuşurlar, ancak kalıcı bir savunma hendeğine sahip kripto işletmeleri çok azdır. Çoğu gelir teşviklerinden gelir elde etmektedir ve nakit akışı genellikle kırılgandır. İşletme güçlü olsa bile, nakit akışının tokenin bu değeri etkili bir şekilde yakalayıp yakalayamayacağı genellikle belirsizdir. Düşük değerleme katları, her zaman iyi bir yatırım için geçerli değildir.

Uygulama katmanı hala uzun vadeli potansiyele sahip en büyük kategoridir, ancak gerçek problemlere çözüm bulmak zaman alır. Likidite yatırımı açısından, burada büyük fırsatlar mevcut olmasına rağmen, genel beklentilerden daha uzun bir zaman dilimi gerekebilir.

"İnsanlar genellikle kısa vadeli değişimi abartır, uzun vadeli dönüşümü ise küçümser." - Amara Yasası

Temel sonuç değişmez: Gelir hikayesi ne kadar çekici olursa olsun, ne kadar sermaye sektör olgunlaşırsa, spekülasyon hala piyasa değerinin ana itici gücüdür. Temel faktörler yeterli ölçekte genişlemeden önce, değerlendirme hala beklentiler tarafından belirlenecek, nakit akışından ziyade.

Üçüncü Bölüm: 2026 Yılında Takip Edilmesi Gereken Ticaret Yönleri

Bir varlık veya pazarda, spekülasyon primi zamanla azalacaktır. Bu kripto dünyasında eski bir hikayedir - AI ajanları, erken DeFi, NFTler hepsi bu tür bir döngüden geçmiştir.

Spekülasyon her zaman değerlemesi belirsiz, hikayesi hala oluşmakta olan ve pazar büyüklüğü henüz tanımlanmamış (sonsuz hayal gücü) alanlara yönelir.

Özetle: İnovasyona bahse gir.

2026 yılında muhtemelen spekülasyon primini en çok absorbe edecek varlıklar genellikle aşağıdaki özelliklere sahiptir:

· Zincir üzerinde tamamen yeni bir varlık veya pazar yaratabilme yeteneği

· "Para Priması" Elde Etme Olasılığına Sahip Olmak

· Yenilikçilik veya Paranın Akışıyla İlgili Belirsizlik Nedeniyle Değerleme Zorluğu (Bu aynı zamanda "Para Priması" anlatısının neden önemli olduğunun bir sebebidir)

· Belirli Engellerin Varlığı: Teknoloji Engeli, Algı Engeli veya Edinme Engeli (Zor Arbitraj + Daha İyi Dağıtım)

· Daha Büyük Küresel Trendlere Uyum Sağlamak - Pazarın Sınırı Yok

Bu koşullar, pazar verimliliğinin gelmesini geciktirecek, yanlış fiyatlandırmanın penceresini genişletecek ve bu da spekülasyona yer açacaktır.

Önemli Yarış ve Proje Alanları

1. uPOW (Kullanışlılık İş İspatı)

uPOW, madencilik üretimini basit enflasyondan gerçek kullanışa dönüştürerek, "Dağıtım için Madencilik"i "Varlığın Değerini Artırmak için Madencilik"e dönüştürür. Bu yaklaşım uzun süredir tartışılmakta olup, şimdi temel teknoloji uygulanabilir hale gelmektedir. uPOW projesi yenilikçi ve zor değerlendirilebilir olup, yeni bir üretken varlık sınıfını temsil etmekte ve "Para Priması" elde etme olasılığı bulunmaktadır. Şu anda odaklanılan iki proje:

@nockchain: Erken aşamada bir proje, zaman gerektiren bir gelişime sahiptir, bu tema ile uyumludur ve Sıfır Bilgi İspatı ve Gizlilik Anlatısından fayda sağlar

@ambient_xyz: Özel satış öncesi madencilik aşamasında, bu yıl piyasaya sürülmesi bekleniyor. Çok sayıda siberpunk tarzının bulunduğu, POW'u büyük ölçekli daimi dil modeline sağlayan bir proje.

2. Sahiplik Tokenleri

"Hava Kodlama" çağı gelmiştir. Küçük ekiplerin kısa süreli, dar alan MVP'leri geliştirmesi standart hale gelecek, bunlardan bazıları gerçek şirketlere dönüşecektir. Hafif finansman süreci ve token tarafından desteklenen büyüme, devam eden bir değer oluşturacaktır. Bu tür tokenların temel sorunu iş değerine erişim hakkı olmasına rağmen, bu sorunu çözmeye yönelik çeşitli mekanizmalar mevcuttur. Fırsat sadece tokenlarda değil, aynı zamanda lansman platformlarında da bulunmaktadır. Şu iki projeye odaklanılmıştır:

· @MetaDAOProject: Birçok kez tavsiye edilmiştir, bu alandaki açık lider

· @StreetFDN: Daha erken bir dönem, çevrimdışı başlangıç şirketlerine hizmet etmeyi amaçlayan bir platformdur

3. Dağıtılmış Eğitim ve İşlem Gücü Piyasası

Dağıtılmış eğitim hala AI x Crypto'nun en umut verici alanlarından biri olup, çevrimiçi başlangıcın beklentilerden daha yavaş olduğu görülmüştür. Önde gelen ekiplerin testlere başladığı ve bu yıl tam ölçekli başlatmayı umduğu gözlemlenmektedir. Proje tokenlerinin yanı sıra, bunlar üzerine kurulan ikincil uygulamalar ve token ekosistemleri de ortaya çıkabilir. Gerçek likidite fırsatı belki orada gelişebilir, ancak proje tokenlerinin artabileceği de bir olasılıktır. Önde gelen ekipler:

· @NousResearch

· @primeintellect

· @pluralis

4. Sosyal Metaverse

Dijital sosyal alan sürekli evrim geçiriyor. Ürün piyasasıyla uyum hala zor bulunurken, deneyimler devam ediyor. Bu alanın bu yıl deneme yanılma yoluyla ilerlemesini bekliyoruz. Henüz kazanan belki ortaya çıkmamış olabilir, ancak şu anda dikkate değer olanlar şunlar:

· @zora: Büyük bir direnç gösteriyor, yaratıcılar ve içerik token'ları arasındaki işbirliği potansiyeli büyük

· @trendsdotfun: Solana ekosistem projesi, Asya Pasifik pazarına ulaşıyor ve henüz geniş çapta fark edilmedi

· @tryfumo: Yer almasının nedeni, yürütme başlı başına bir hendek olduğunu kanıtlaması

· @ShagaLabs: Metaverse veri odaklılık—benzer projelerin daha da artmasını bekleyebiliriz

5. Solana: @solana ($SOL)

Genel amaçlı bir blockchain artık olgunlaştı. Ağ etkisi güçlendiğinde, marjinal teknik gelişmelerin önemi artık mevcut likidite, geliştirici ekosistem ve dağıtım kanalı kadar değil. Kazanan muhtemelen belli olmuştur.

Solana güçlü bir merkezi ekosisteme sahip, geliştiricilere ve sermayeye nadir görülen bir uzun vadeli vizyona sahip ve sürdürülebilir genişleme için güvenilir bir yol haritasına sahip. Sonraki spekülasyon dalgası mevcut altyapı üzerinde gerçekleşecek. Özel anlatının ne olduğu önemli olmaksızın, Solana yapısal olarak bu tür faaliyetlerin büyük miktarlarını desteklemek için hazır durumda.

Benim pek fırsat görmeyen alanlar: robotlar, meme coin'ler.

Özet

Nihilizm bir görüş değil, fiyat hareketlerine tepki veren gecikmiş bir duygudur, endüstri sorununun bir belirtisidir, geleceğe dair bir kehanet değildir.

Duygusal olduğu zaman, sermaye risklerden kaçınmak için "olgun işlem" ve uzlaşma anlatısına çekilecektir. Ancak kripto alanında, diğer sektörlerde olduğu gibi, riskten korunma aşırı getiri sağlayamaz.

Endüstri yapısal olarak hala "temel olmayan" aşamada, fiyat keşfi spekülatif sermaye tarafından yönlendiriliyor, nakit akışı değil. Bu durumun değişmesi insanların düşündüğünden daha uzun sürecektir.

Spekülasyon balonları her zaman yeniliği takip eder. Yeniliğe inanın, yeni uygulamaları deneyin, zamanınızı yapımcılarla geçirin, yeniliğe bahse girin.