27 Mayıs'ta Cantor Fitzgerald, kurumsal müşteriler için 2 milyar dolarlık Bitcoin ipotek programını başlattı ve ilk işlem grubu kripto şirketleri FalconX Ltd. ve Maple Finance'i içeriyordu. ABD Hazine tahvillerinin resmi teminatçılarından biri olarak, bu asırlık Wall Street kurumunun girişi oldukça sembolik bir atılım olarak görülüyor.
Bitcoin, bir hisse senedi varlığından kredi sistemini etkileyebilecek bir finansal araca dönüşüyor.

Sadece bir ay sonra, Federal Konut Finansman Ajansı (FHFA) müdürü Bill Pulte, bir başka ağır sinyal verdi. ABD konut kredisinin iki temel şirketi olan Fannie Mae ve Freddie Mac'ten Bitcoin gibi kripto para birimlerini ipotek değerlendirme sistemine dahil etmenin fizibilitesini incelemelerini istedi. Bu açıklama piyasada sert bir tepkiye neden oldu ve Bitcoin'in fiyatı 24 saat içinde yaklaşık %2,87 artarak tekrar 108.000 doları aştı.

Coinbase reklamında sorulan ruh arayan soru: "2012'de bir ev satın almak için 30.000 bitcoine ihtiyacınız vardı, ancak şimdi sadece 5'e ihtiyacınız var. Ev fiyatları bitcoin cinsinden düşüyorsa, neden ABD doları cinsinden yükseliyor?", bu bitcoin ipotek ABD doları sistemi üzerinde nasıl bir etkiye sahip olacak?

Bill Pulte'un sözleri önemli mi?

Bill Pulte, Twitter'da Fannie Mae (FNMA) ve Freddie Mac'i (FHLMC) iki şirketi hazırlamaya çağırdı. Burada adı geçen Fannie Mae (FNMA) ve Freddie Mac (FHLMC), Amerika Birleşik Devletleri'ndeki iki hükümet destekli kuruluştur. Ev alıcılarına doğrudan kredi vermeseler de, ikincil ipotek piyasasında temel bir "piyasa yapıcı" rolü oynarlar. Özel kuruluşlar tarafından ihraç edilen ipotekleri satın alarak, varlıkları kredi piyasasının likiditesini ve sürdürülebilirliğini garanti altına alır.

2008'deki subprime ipotek krizinden sonra kurulan Federal Konut Finansman Ajansı (FHFA), bu iki kurumu denetlemekten sorumludur. JPMorgan Chase'in bir araştırma raporuna göre, Aralık 2024 itibarıyla Fannie Mae ve Freddie Mac, ABD'deki tüm ipotek borcunun %50'sini oluşturan toplam 6,6 trilyon dolarlık kurum ipotek teminatlı menkul kıymeti (MBS) garantilemiştir. ABD hükümeti tarafından tamamen güven ve kredi garantili olan Ginnie Mae (doğrudan HUD tarafından denetlenmektedir), %20'ye denk gelen 2,5 milyar dolarlık MBS sağlamıştır.

Aralık 2024 itibarıyla kurum (Ginnie Mae, Fannie Mae, Freddie Mac) ipotek teminatlı menkul kıymetlerinin ödenmemiş bakiyesi, kaynak: jpmorgan

Trump'ın ilk döneminde, paydaşlar çeşitli GSE (devlet destekli işletmeler) reform planlarını görüştüler, ancak hiçbir yasal ilerleme kaydedilmedi. Pulte'nin tweet'inde "komuta" tonunu kullanmasının nedeni, FHFA başkanı olarak bu iki şirkette "denetleyici" bir kurul pozisyonuna sahip olması ve Mart 2025'te göreve başladıktan sonra köklü personel ve yapısal reformlar gerçekleştirmesi, iki büyük kurumun birçok yöneticisini transfer etmesi, kendisini yönetim kurulu başkanı olarak ataması ve kapsamlı bir yeniden yapılandırma için Freddie Mac'in CEO'su da dahil olmak üzere 14 yöneticiyi kovmasıdır. Bu, FHFA'nın GSE (devlet destekli işletmeler) üzerindeki kontrolünü önemli ölçüde güçlendirdi ve "örtük garantilere" dayalı halka açık listeleme planlarını araştırmak için Beyaz Saray ve Hazine Bakanlığı ile müzakere etti. Politika eğilimlerinin finansal sistem için geniş kapsamlı etkileri var. Şimdi, FHFA kripto varlıkların ipotek değerlendirme sistemine dahil edilmesini araştırmaya başladı ve bu da düzenleyici otoritelerin kripto varlıklara yönelik tutumunda yapısal bir değişiklik anlamına geliyor.

Pulte'nin kişisel geçmişi haberlere karmaşıklık katıyor. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki üçüncü büyük konut inşaat şirketi olan Pulte Homes'un üçüncü nesil başkanı ve Başkan Trump gibi bir emlak ailesinin varisi olarak, Trump'ın sırdaşları arasında kripto para birimini açıkça destekleyen ilk federal yetkililerden biri. 2019 gibi erken bir tarihte, sosyal medyada kripto varlıklarının hayır amaçlı geliştirilmesini savundu ve kişisel olarak büyük miktarda Bitcoin ve Solana'ya sahip olduğunu açıkladı. GameStop ve Marathon Digital gibi yüksek volatiliteli varlıklara yatırım yaptı. Sıradan politikacıların aksine, yatırımı "Degen" imajıyla daha uyumlu görünüyor. Önceki "kripto özgeçmişi" ile birleştiğinde, kripto varlıklarını Amerikan aile konut satın alma sistemine sokma isteğinin bir heves olmadığı anlaşılıyor.

Hükümet içindeki ayrışma

Öte yandan, hükümet içinde aslında belirgin farklılıklar var. ProPublica, Mart ayında ABD Konut ve Kentsel Kalkınma Bakanlığı'nın (HUD) federal konut sübvansiyon fonlarını izlemek için stablecoin ve blok zinciri teknolojisinin kullanımını da araştırdığını açıkladı. HUD yetkilisi, blockchain çözümünün destekçisinin HUD'un yeni mali işler müdür yardımcısı ve küresel danışmanlık devi Ernst & Young'ın ortağı olan Irving Dennis olduğunu açıkladı.

FHFA'nın sorumluluğu altındaki Fannie Mae ve Freddie Mac gibi "yarı resmi GSE'lerin" aksine, HUD'un sorumluluğu altındaki Ginnie Mae %100 bir devlet kurumudur. Bu nedenle, bu konudaki tartışmalar daha titizdir. Teklif içeride sert bir muhalefetle karşılaştı. Bazı insanlar bunun 2008 krizi gibi bir subprime ipotek krizini tetikleyebileceğine inanıyor. Hatta bazı yetkililer buna "Monopoly coin'leriyle para dağıtmak gibi" diyor. Bir iç yazıda, HUD'un fon akışlarını denetleme ve izleme yeteneğinden yoksun olmadığı belirtildi. Blockchain ve şifreli ödemelerin tanıtılması yalnızca karmaşıklığı artırmakla kalmayacak, aynı zamanda desteklenen fonların değerinde dalgalanmalara ve hatta uyumluluk sorunlarına da neden olabilir.

Şu anda Milo Credit ve Figure Technologies gibi platformlar halihazırda Bitcoin ile ipoteklenmiş ipotek ürünleri sağlıyor. Ancak, kredilerini menkul kıymetleştirip Fannie Mae ve Freddie Mac'e satamadıkları için kredi faiz oranları yüksek ve likiditeleri sınırlı. Bitcoin federal ipotek taahhüt sistemine dahil edildiğinde, bu sadece borçlanma oranlarını düşürmekle kalmayacak, aynı zamanda sahiplerinin kaldıraç etkilerini serbest bırakabilecekleri ve "HODL"dan "Amerika Birleşik Devletleri'nde aile varlık tahsisini oluşturmaya" geçebilecekleri anlamına da geliyor.

Elbette, riskler göz ardı edilemez. Eski SEC yetkilisi Corey Frayer'ın uyardığı gibi, istikrarsız kripto varlıklar FHA tarafından garanti edilen 1,3 trilyon dolarlık ipotek sistemine dahil edildiğinde, herhangi bir piyasa değeri sabitleme olayı sistemik bir etki yaratabilir. Hukukçu Hilary Allen daha da açık sözlüdür ve teknolojik değişimi zorlamak için en savunmasız grupları bir test alanı olarak kullanmanın son derece tehlikeli olduğunu söyler.

Bu anlaşmazlığın özü, ABD'nin Bitcoin'i "alternatif yatırım ürünleri"nden kamu mali sistemine resmen dahil etmeye hazır olup olmadığıdır. FHFA'nın araştırma yönü, sahiplerinin peşinat veya rezerv gereksinimlerini doğrudan Bitcoin bakiyeleriyle karşılamalarına izin vermektir. Geniş kapsamlı önemi, merkezi olmayan varlıkların ilk kez bir "konut kaldıracı" etkisine sahip olmasına izin vermesinde yatmaktadır. Öte yandan, kripto varlıkların oynaklığı, "rezerv varlıkları" olarak kullanıldığında riskleri değerlendirmeyi ve biriktirmeyi zorlaştırmaktadır. Bitcoin fiyatları büyük ölçüde dalgalanırsa, ipotek değerlendirmeleri için kullanılmasına izin verilip verilmeyeceği, finansal denetim, likidite yönetimi ve hatta sistemsel istikrar sorunlarını içerir.

Yeni FHFA direktifi neyi şart koşuyor? ABD sakinleri bundan önce kredi için kripto paraları nasıl kullanıyordu?

2008 subprime ipotek krizinin acı dersleri nedeniyle, mevcut ABD konut kredisi değerlendirmeleri varlık uyumluluğu konusunda katı kısıtlamalara sahiptir. Yani, bir borçlu kripto paralara sahipse, bunlar önce ABD dolarına çevrilmeli ve değerlendirme için "olgun fonlar" olarak kabul edilmeden önce 60 gün boyunca ABD tarafından düzenlenen bir banka hesabında tutulmalıdır. Pulte tarafından önerilen yön açıkça bu süreç engelini aşmayı amaçlamaktadır.

Resmi emir, Karar No. 2025-360, iki ipotek devinin kripto paraları borçluların servet çeşitlendirmesi için geçerli varlıklar olarak değerlendirmesini gerektiriyor. Kripto paralar şimdiye kadar ipotek risk değerlendirmelerinden hariç tutulmuştu çünkü borçlular genellikle kredi kapanmadan önce dijital varlıklarını ABD dolarına çevirmiyorlar. Yönerge, Fannie Mae ve Freddie Mac'in tek ailelik konut ipotek risk değerlendirmelerinde borçlu rezervlerine kripto paraları dahil etmek için teklifler geliştirmesini gerektiriyor. Ek olarak, yönerge şirketlerin kripto para varlıklarını ABD dolarına çevirmeden doğrudan hesaplamaları gerektiğini şart koşuyor.

Federal Konut Finansman Ajansı (FHFA), hangi kripto paraların değerlendirmeye uygun olduğuna dair net "yönergeler" belirledi. Yalnızca Amerika Birleşik Devletleri tarafından düzenlenen ve ilgili yasalara tam olarak uyan merkezi borsalarda ihraç edilen varlıklar değerlendirmeye uygundur. Ayrıca, şirketler değerlendirmelerine bilinen kripto para piyasası oynaklığı için ayarlamalar ve borçluların kripto para cinsinden tuttukları rezervlerin oranına göre uygun risk azaltmaları dahil olmak üzere risk azaltma önlemlerini dahil etmelidir.

Herhangi bir değişiklik uygulanmadan önce, şirketler tekliflerini onay için ilgili yönetim kurullarına sunmalıdır. Yönetim kurulu onayladıktan sonra, teklif inceleme ve nihai yetkilendirme için Federal Konut Finansman Ajansı'na (FHFA) iletilmelidir. FHFA'nın kararı, federal hükümetin finansal süreçlerde kripto para birimlerini tanıma konusundaki daha geniş uygulamasıyla tutarlıdır ve Pulte'nin "Başkan Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri'ni dünyanın kripto para birimi başkenti yapma vizyonuna yanıt olarak" bu direktifin yayınlanmasının, Amerika Birleşik Devletleri'ni kripto para birimi geliştirme için önde gelen bir yargı alanı olarak konumlandırma taahhüdünü yansıttığı yönündeki açıklamalarıyla tutarlıdır.

Bu ne anlama geliyor?

Hepimizin bildiği gibi, daha az likit bir varlıkla takas edilmek üzere teminat olarak kullanılan yüksek likit bir varlığın altında yatan mantık geçerlidir, ancak BTC birçok boyutta çıkarların merkezindedir. Gerçekten ABD ipotek kredileri için bir varlık olarak onaylanabildiğinde, "etkisi" Trump'ın göreve başlamadan önce önerdiği "Bitcoin Rezerv Yasası"ndan daha az güçlü olmayabilir ve bu etki tek bir grupla sınırlı kalmayacak, Amerikan halkı, finans kurumları, hükümet departmanları ve diğer gruplar etkilenecektir.

Kaç Amerikalı "ev satın almak" için Bitcoin kullanacak ve Bitcoin'i aracı olarak kullanarak ne kadar para "tasarruf edilebilir"?

"ABD emlak komisyonculuğu şirketi Redfin'in baş ekonomisti Daryl Fairweather, "Zaman bolluğu ve heyecan verici tüketim yöntemlerinin eksikliği nedeniyle, salgın sırasında birçok kişi kripto para ticareti yapmaya başladı. Bu yatırımların bazıları boşa çıktı, ancak aynı zamanda bazı kişiler de çok fazla servet veya en azından bir evin peşinatını ödemeye yetecek düzeyde bir servet elde etti."

Security.org 2025 Kripto Para Tüketici Raporu, Amerikalı yetişkinlerin yaklaşık %28'inin (yaklaşık 65 milyon kişi) kripto paralara sahip olduğunu gösteriyor. Bunların arasında Z kuşağı ve milenyum kuşağı çok yüksek bir orana sahip ve yarısından fazlası kripto varlıkları tutuyor veya tutmuş durumda. Ayrıca milenyum kuşağı ve Z kuşağı ABD gayrimenkul piyasasında giderek daha büyük bir paya sahip olduğundan, kripto varlıklar da ev satın alımlarını ödemenin bir yolu olarak giderek daha popüler hale gelebilir.

RedFin 2021'de popüler bilim anketi gerçekleştirdi. Araştırma teknolojisi şirketi Lucid'e 1.500 ilk kez ev sahibi olan kişiyi rastgele örneklemeleri için görevlendirdiler. "Peşinat fonlarını nasıl biriktirdiniz?" sorusuna en yaygın yanıt "maaş kullanarak" (%52) iken, daha az yaygın olan "aile üyelerinden nakit bağışlar" (%12) ve "emeklilik fonlarından önceden para çekme" (%10) "maaş kullanarak" (%52) idi. "Kripto para satıp ev satın alan" kişilerin sayısının 2019'dan 2021'e kademeli olarak arttığını ve 2021'in sonunda neredeyse %12'ye ulaştığını belirtmekte fayda var. Dört yıl sonra, kripto paranın popülaritesiyle birlikte bu oran daha da artmış olabilir.

Ne kadar para biriktirilebileceğine gelince, People's Reserve'in kurucusu CJK, Emmy adayı film ve televizyon yapımcısı Terence Michael'a katılırken 25 Haziran'da Twitter Space'te küçük bir hikaye paylaştı. 2017'de bir ev satın almak için 100 BTC sattı. Şimdi ev sadece 500.000 dolar değerinde, ancak sattığı BTC'nin değeri onlarca milyon dolar. Bu nedenle, daha fazla insanın Bitcoin tutmasını ve ipotek yoluyla ev satın almasını sağlamak amacıyla People's Reserve'i kurdu.

2017'de 50.000 dolar değerinde Bitcoin satın aldığınıza dair bir hipotez var. 2025'e kadar değeri 500.000 dolar olacak. Bitcoin'inizi satıp 90.000 dolar sermaye kazancı vergisi ödemek yerine, 300.000 dolarlık BTC rehin verdiğiniz ve %9,25 faiz oranıyla 300.000 dolarlık bir ipotek aldığınız bir kripto para ipotek kredi kuruluşuyla çalışabilirsiniz. Kredi kuruluşu Bitcoin'inizi bir emanet hesabında tutar ve siz hala Bitcoin'e sahip olursunuz, ancak yalnızca yaklaşık 27.000 dolarlık yıllık faiz ödersiniz (gelecekte daha düşük) ve 90.000 dolar vergi tasarrufu yaparsınız, ayrıca BTC fiyatlarının yükselen trend kanalına ve özellikle Büyük Güzellik Yasası ABD borç tavanını 5 trilyon dolara çıkardığında enflasyona direnme hakkına sahip olursunuz.

Daha detaylı okuma: "Kripto para ticaretinden 40.000 kazanırsanız 130.000 vergi ödemeniz gerekir. Bu, Musk'ın hicvettiği ABD vergi yasasıdır."

Freddie Mac tarafından sağlanan verilere göre, ABD'de 30 yıllık ipotekler için cari yıllık faiz oranı genellikle %7 civarında dalgalanırken, 15 yıllık ipotekler için bu oran %6 civarında dalgalanıyor.

Bir süredir faaliyet gösteren Milo Credit gibi özel kuruluşlar artık yıllık %9-10 faiz oranıyla ve yaklaşık %50 LTV ile Bitcoin kredisi sağlayabilirken, People's Reserve gibi BTC ekosistemine ait yerel kredi platformları yıllık faiz oranını %3,5'e (eğer LTV %33 ise) düşürebilir. Bu şekilde hesaplanırsa, 500.000$ tutarında 15 yıllık bir ipotek baz alındığında aylık tasarruf yaklaşık 1.000$ olabilir ve toplam faiz 190.000$ azalacaktır.

Her ne kadar tüm kurumlar bu kadar düşük faiz oranlarına sahip olmasa da, mevcut politikaların ve düzenlemelerin teşviki altında, bu büyük ABD kredi kuruluşlarında genel varlıklara benzer faiz oranları ortaya çıkabilir. Bitcoin kredilerini kullanmak, şüphesiz ki mevcut Amerikalılar için daha akıllıca bir seçimdir.

GSE'nin özelleştirme sürecini teşvik etmek için yardımcı araçlar

FHFA'nın Fannie Mae ve Freddie Mac'ten Bitcoin gibi kripto paraları ipotek değerlendirme sistemine dahil etmelerini istemesinden sadece bir ay önce, ABD Başkanı Trump sosyal medya hesabı Truth'ta şunları söyledi: "Bu harika şirketleri (Freddie Mac ve Fannie Mae'den bahsediyor) halka açma çalışmalarını ilerletiyorum, ancak ABD hükümetinin örtük garantisini sürdürmeye devam edeceğini ve ayrıca başkan olarak onları sarsılmaz bir şekilde denetleyeceğimi açıklığa kavuşturmak istiyorum."

Bitcoin ipotek mekanizmasının açılması, GSE'nin özelleştirilmesi için dolaylı ancak önemli bir destek yolu sağlıyor. Sadece konut finansman sistemine çeşitlendirilmiş teminat türleri getirmekle kalmayıp, aynı zamanda risk transferi, sermaye oluşumu, düzenleyici yeniden yapılanma ve siyasi koordinasyon gibi çok boyutlu Fannie Mae ve Freddie Mac'in hükümet dışılaştırılması reformu için alan yaratabilir.

Öncelikle, kredi riski yönetimi düzeyinde, Bitcoin gibi kripto varlıklarla desteklenen ipoteklerin GSE'lerin "son çare kredi vereni" rolünü oynaması üzerindeki baskıyı azaltması bekleniyor. Fannie Mae ve Freddie Mac, yeterli kredi kaydı veya gelir belgesi olmayanlar da dahil olmak üzere çok sayıda geleneksel olmayan borçluya finansman garantisi sağlamaktan uzun süredir sorumluydu. Bitcoin ipoteklerinin açılması, "kredisi görünmez" ancak "varlıkları görünür" olan bu tür kripto yerli yatırımcılara, yeni bir mekanizma aracılığıyla ipotek piyasasına girme fırsatı verecek ve böylece GSE'lerin konut erişilebilirliğini sürdürme konusundaki benzersiz yükünü hafifletecektir. Merkezi olmayan, doğrulanabilir ve küresel olarak likit bir varlık olarak Bitcoin'in ipotek kapasitesinin kurumsallaştırılması, özelleştirmeden sonra GSE varlık havuzunun yapısal optimizasyonu için daha fazla alan bırakarak "sistemin dışında" alternatif bir kredi havuzu oluşturmaya eşdeğerdir.

Sermaye yapısı açısından, Bitcoin ipotek mekanizması, kripto-yerel varlık menkul kıymetleştirme yoluyla GSE özelleştirme süreci için finansman desteği de sağlayabilir. Şu anda GSE'lerin önündeki en büyük engellerden biri, yalnızca elde tutulan kazançlarla doldurulmasının yedi yıldan fazla sürmesi beklenen 180 milyar dolara kadar düzenleyici sermaye açığıdır. Bitcoin ipotekleri ölçeklenebilir, derecelendirilebilir ve paketlenmiş ipotek destekli menkul kıymetler (Kripto-MBS) oluşturabilirse, yalnızca yeni sermaye yatırımcıları çekmesi değil, aynı zamanda GSE varlık destekli menkul kıymetler için potansiyel bir "piyasa dışı tamamlayıcı" görevi görmesi de beklenmektedir. Bu tür varlıkların varlığı, GSE'nin tamamen kongre fonlarına veya vergi mükellefi finansmanına güvenmeden kademeli olarak sermaye bağımsızlığına ulaşabileceği ve böylece hükümetin çıkış sürecindeki sistemsel sürtüşmeyi azaltabileceği anlamına gelir.

Aynı zamanda, bu mekanizma konut finansmanı düzenleyici modelinin güncellenmesini de zorluyor. Geleneksel GSE değerlendirme sistemi, gelir kanıtı, borç-gelir oranı ve FICO kredi puanı gibi nakit akışı modellerine dayanırken, kripto varlık ipoteklerinin yaygın kullanımı varlık kapasitesi, zincir üstü geçmiş ve kripto cüzdan net değeri değerlendirme kriterlerini vurgular. Risk kontrol mantığındaki bu "gelir odaklı"dan "varlık odaklı"ya geçiş, GSE'nin özelleştirmeden sonra daha esnek ve piyasa odaklı bir kredi değerlendirme modeli oluşturmasına yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda yeni ipotek varlıklarının sonraki entegrasyonu için kurumsal temeli de atacaktır. Düzenleyiciler kripto varlıkları değerlendirme modeline dahil edebilirse, GSE gelecekte iş sınırlarını genişletme ve daha geniş bir yelpazede finansal varlık taahhütlerine katılma fırsatına sahip olacak ve böylece piyasa rekabet gücünü artıracaktır.

Daha da önemlisi, politik düzeyde, Bitcoin ipoteklerinin tanıtımı "teknolojik ikame teorisi" için bir söylem alanı oluşturmaya ve Trump yönetiminin GSE'nin özelleştirilmesini teşvik etmesi için bir kamuoyu tamponu oluşturmaya yardımcı oluyor. Özelleştirme, hükümetin kaldırılmasının düşük ve orta gelirli ailelerin finansman kullanılabilirliğini zayıflatacağından endişe eden Demokrat Parti, konut hakları örgütleri ve bazı eyalet hükümetlerinden her zaman güçlü bir direnişle karşı karşıya kaldı. Kripto varlık ipotek mekanizmasının yasallaştırılması başka bir politika seçeneği sunuyor: hükümet doğrudan garantilerden çekilirken, piyasa teknoloji, varlıklar ve risk paylaşım mekanizmaları aracılığıyla alternatif finansman desteği sağlayabilir. Bu mantık yalnızca kamuoyunu dengelemeye yardımcı olmakla kalmıyor, aynı zamanda politika yapıcılara hükümet borcunu azaltmak ve konut finansal istikrarını korumak arasında daha esnek pazarlık kozları sağlıyor.

Bu nedenle, Bitcoin kredi mekanizmasının kendisi GSE'nin özelleştirilmesi için doğrudan bir araç oluşturmasa da, kurumsal yapısı şüphesiz özelleştirme süreci için önemli bir "finansal tampon bölge" sağlıyor. Konut finansmanı piyasasının ipotek varlık yapısını genişletiyor, GSE'nin politika sorumluluk alanını serbest bırakıyor, bir sermaye ikame kanalı sağlıyor ve piyasanın finansal ademi merkeziyetçilik reformlarını kabul etme isteğini güçlendiriyor. "Daha küçük hükümet" ve "daha güçlü piyasa" peşinde koşan yeni bir politik döngüde, kripto varlıklarının kredi işlevi yapısal konut finansmanı reformlarını teşvik etmenin önemli bir parçası haline geliyor.

Bitcoin ne kadar ipotek "baskısını" serbest bırakabilir?

Şu an itibariyle, Bitcoin'in toplam piyasa değeri yaklaşık 2,1 trilyon ABD dolarıdır ve bu da ABD konut ipotek piyasasının yaklaşık %17'sine eşdeğerdir. Tüm Bitcoin piyasa değerinin ipotek desteğine katılmasına izin verilirse, 2,1 trilyon dolarlık BTC piyasası 1,05 trilyon dolarlık kredi ana parasını (yüzde 50 LTV'de) destekleyebilir ve mevcut konut kredisi stokunun yaklaşık yüzde 8-9'unu oluşturabilir. Kabul edilebilir kısmın yalnızca yüzde 50'si teminat olarak alınırsa, yine de 525 milyar dolarlık kredi ana parasını destekleyebilir ve yüzde 4-5'ini oluşturabilir. Elbette, ETF'ler, bazı halka açık şirketler veya egemen ülkelerin katılımı kolay değil, ancak bu kısımlar muhtemelen mevcut toplamın yalnızca yaklaşık yüzde 10'unu oluşturuyor.

Bu nedenle, Bitcoin ipotekleri kurumsallaştırılırsa, bu yalnızca kripto topluluğu için geniş kapsamlı etkilere sahip olmayacak, aynı zamanda geleneksel finans için benzeri görülmemiş bir varlık dönüştürme gücü serbest bırakacak ve mevcut finansal sistemi yok etmeden BTC'nin değer satın alma gücünü serbest bırakabilecek olumlu bir döngü yolu açacaktır. Bu, politikanın tam olarak uygulanması durumunda Bitcoin kredilerinin konut piyasası için yüzlerce milyar dolarlık yeni finansman gücü sağlayabileceği anlamına gelir; bu da mevcut kripto ipotek piyasasının 100 katından fazladır.

Büyük ve Güzel Yasa

Bill Pulte'nin çağrısı Bitcoin ipotek sektörü için iyiyse, Büyük ve Güzel Yasa'nın resmi olarak imzalanması ve uygulanması "ABD gayrimenkul sektörü" için bir dizi politika dostu destektir. En önemlisi, orijinal Vergi Kesintileri ve İş Yasası'nda belirlenen %20 QBI (Nitelikli İşletme Geliri) kesinti oranının kalıcı olarak %23'e çıkarılacak olmasıdır. Bu ayarlama, sınırlı ortaklıklar, S-corp yapıları veya REIT'ler aracılığıyla gayrimenkule yatırım yapan çok sayıda birey ve tüzel kişiye doğrudan fayda sağlayacak ve etkili marjinal vergi oranları yaklaşık %28,49'a düşürülecek.

Bilançonun çekirdeğini kira geliri olarak belirleyen gayrimenkul şirketleri için, vergi sonrası nakit akışı önemli ölçüde iyileştirilecek ve sermaye yapısı daha da optimize edilecek. Bu reform ayrıca, Bitcoin gibi varlıkları elinde bulunduran kuruluşların gayrimenkul satın almak için kuruluş kurmaları yoluyla giriş maliyetlerini dolaylı olarak azaltarak, "zincir içi varlıklar ile zincir dışı gayrimenkul" arasındaki köprü için daha istikrarlı bir uyumluluk çerçevesi sağlıyor.

Aynı zamanda, Büyük Güzel Yasası %100 ek amortisman mekanizmasını restore edip genişletti ve 179. Bölümün anında düşüm limitini 2,5 milyon dolara çıkararak gayrimenkul projelerinin ilk sermaye harcamalarının vergi öncesi düşüme daha hızlı dahil edilmesini sağladı. Bu, yalnızca yeni mülklere, depolama tesislerine ve üretken varlıklara yoğun yatırımı teşvik etmekle kalmıyor, aynı zamanda artan faiz oranı belirsizliği bağlamında gayrimenkul geliştiricileri için daha sağlam bir nakit akışı eğrisi oluşturuyor. Bitcoin varlıklarını DAO, LLC veya SPV modelleri aracılığıyla gayrimenkul satın alımını kaldıraçlamak için kullanmaya çalışan yatırımcılar veya RWA proje tarafları için, amortisman politikasının restore edilmesi, gecikmiş kira getirileri ve uzun varlık gerçekleştirme döngüleri sorunlarını etkili bir şekilde karşılıyor ve bu da BTC gibi dijital varlıkların gayrimenkul projelerinde daha likit temel gelir haklarına dönüştürülmesine elverişli.

Bitcoin + gayrimenkul, Trump'ın büyük bir hamle yaptığı anlaşılıyor.

Serbest piyasanın "sahile inmesi" için projeler nelerdir?

Kredi Verenler

Milo Credit

Milo Credit, 2022'den bu yana Amerika Birleşik Devletleri'nde ilk kripto para destekli konut kredisi ürünlerini piyasaya süren Florida merkezli bir fintech şirketidir. İş modeli, kullanıcıların peşinat ödemeden Bitcoin, Ethereum veya USDC gibi dijital varlıkları teminat olarak kullanmalarına ve mülkün değerinin %100'üne kadar kredi almalarına olanak tanır. Bu kredi yapısı sermaye kazancı vergisini tetiklemez ve zorunlu bir tasfiye mekanizmasına sahip değildir, bu da borçluların kripto varlıklarının yukarı yönlü potansiyelini korurken ev satın alımları için finansal destek elde etmelerine olanak tanır.

Milo, yaklaşık %9-10'luk cari yıllık faiz oranı ve erken ödeme cezası olmadan 30 yıla kadar vadeli 5 milyon dolara kadar kredi sağlar. Teminat varlıklarının güvenliği Coinbase, Gemini ve BitGo gibi üçüncü taraf saklama kuruluşları tarafından yönetilir. Milo, 2025'in başlarından itibaren 65 milyon dolardan fazla kripto destekli konut kredisi çıkarmıştır.

Bu tür kredilerin genellikle ABD federal konut ipotek standartlarını karşılamadığını ve paketlenip Fannie Mae veya Freddie Mac'e satılamayacağını, dolayısıyla fon maliyetinin yüksek olduğunu ve buna bağlı olarak faiz oranının da yüksek olduğunu belirtmekte fayda var. Yasa tasarısı geçerse, sistemin faiz oranlarını daha da düşürmesi bekleniyor. Ayrıca, kripto varlıklarının fiyatındaki keskin dalgalanmalar nedeniyle Milo, kredilerin güvenliğini sağlamak için hala belirli bir düzeyde aşırı teminat kullanmaktadır.

Ledn

Ledn, Kanada merkezlidir ve "Bitcoin Destekli Krediler" ile bilinir. Zincir üstü varlık ödünç verme yapılandırılmış ürünlerini keşfetmek için dünyadaki ilk kripto yerel platformlarından biri haline gelmiştir. Ledn'in temel ürünü, kullanıcıların teminat olarak Bitcoin kullanarak itibari para birimi (ABD doları veya USDC gibi) kredileri almalarına olanak tanır. LTV genellikle %50'dir, fonlar hemen alınır ve en kısa kredi süresi haftalık olarak hesaplanabilir. Milo'nun aksine, Ledn doğrudan gayrimenkul işlemlerine bağlı değildir, bunun yerine kullanıcıların Bitcoin satmadan nakit ihtiyaçlarını karşılamak için kısa vadeli bir likidite çözümü olarak hizmet eder. Ayrıca, Ledn Bitcoin ve USDC için tasarruf hesapları ve bileşik faiz hizmetleri de sağlar. Platform, güvenliğe ve uyumluluğa vurgu yapar ve tüm teminat varlıkları üçüncü taraf kuruluşlar tarafından muhafaza edilir ve düzenli olarak denetlenir. Özellikle Kanada ve Latin Amerika pazarlarında belirli bir etkiye sahiptir.

Moon Mortgage

Moon Mortgage, geleneksel kredi geçmişi olmayan Web3 girişimcileri, DAO üyeleri ve kripto yatırımcıları için "ev satın almak için Bitcoin ipotek" hizmetleri sunmaya odaklanan, kripto yerlisi kullanıcılar için bir kredi platformudur. Moon Mortgage'in amiral gemisi ürünü, kullanıcıların teminat olarak BTC veya ETH ile geleneksel yapılandırılmış konut kredilerine başvurmalarına olanak tanır ve mülk, borçluların asimetrik varlıkları ve geliri sorununu çözen ikincil bir ipotek olarak kullanılır. Platform, ABD'deki uyumlu borç verenler ve muhafaza kuruluşlarıyla iş birliği yaparak kullanıcılara geleneksel ipoteklerle aynı faiz oranı yapısını ve geri ödeme mekanizmasını sağlar. Aynı zamanda, FICO kredi puanlarını kendi geliştirdiği bir değerlendirme modeliyle değiştirir ve kullanıcıların zincir içi varlık geçmişini ve risk toleransını değerlendirmeye odaklanır. Moon Mortgage, kripto-yerel alıcılara hizmet veren, "coin satmadan gemiye binme" kavramını vurgulayan ve ABD pazarında zincir üstü kimliklere sahip kişilere açık olan birkaç ipotek projesinden biri olan daha dikey bir konumdadır.

People’s Reserve

People’s Reserve, CJK Konstantinos tarafından yaratılan, özünde Bitcoin olan bir ipotek ve kredi sistemi kurmaya adanmış bir kripto-finansal altyapı projesidir. Proje, kendi kendini geri ödeyen ipotekler ve ev sermayesini Bitcoin likiditesiyle değiştiren HEBLOC'lar (Ev Sermayesi Bitcoin Kredi Hattı) dahil olmak üzere çeşitli "Bitcoin odaklı" finansal ürünler geliştiriyor. People’s Reserve'in temel tasarım konsepti, kullanıcının Bitcoin sahipliğini korurken Bitcoin'in ekonomik değerini serbest bırakmaktır. Bu ürünler, rehin verilen Bitcoin'i yeniden rehin için kullanmayacak (yani, rehin vermeyecek) ve kullanıcı varlıklarının merkezi kurumlar tarafından kontrol edilmesini önlemek için çoklu imzalı bir saklama mekanizması kullanacaktır. Aynı zamanda, People's Reserve kredi faiz oranlarının geleneksel konut kredileriyle karşılaştırılabilir olmasını ve böylece kripto finansının ana akım kabul edilebilirliğini artıracağını umuyor. Platform hala ürün geliştirme aşamasında ve henüz resmi olarak başlatılmadı, ancak resmi web sitesi bildirim abonelik kanalı açıldı ve ilk test hizmetleri grubunun 4 Temmuz'da başlatılması bekleniyor.

Altyapı

Beeline Title

Beeline Title bir kripto kredi sağlayıcısı değil, kripto ipotekleri için mülk kaydı ve dijital saklama altyapısı oluşturmaya adanmış bir blok zinciri hizmet şirketidir. Ajans, gayrimenkul kayıt sürecini dijitalleştirmeye ve bunu kripto varlık saklama mekanizmasıyla birleştirerek tam zincir, kağıtsız konut sahipliği kaydı ve borç yönetimi elde etmeye odaklanmaktadır. AInvest'e göre Beeline Title, Ağustos 2025'te Bitcoin ile güvence altına alınan ilk gayrimenkul kredi işlemlerinin tamamlanmasına yardımcı olacağı ulusal hizmet platformunu resmen başlatacak. Beeline'ın ortaya çıkışı, kripto varlıklar ile gayrimenkul arasındaki bağlantının kademeli olarak standartlaştırılıp uyumlu hale getirildiği ve gelecekte büyük ölçekli uygulama için kurumsal ve teknik temelin atıldığı anlamına geliyor.

MicroStrategy de altyapı açısından karşılık gelen katkılarda bulundu. Bir dizi BTC kredi modeli geliştirdiler ve Pulte doğrudan sosyal medya X'te buna olan ilgisini dile getirdi.

Bitcoin "eski kuralları" değiştirebilir mi?

Wall Street'teki yüzyıllık aracılık firmalarından federal konut finansmanı düzenleyicilerine, Trump'ın kamuoyundaki sesinden gayrimenkul sektörünün sermaye yapısının yeniden şekillendirilmesine kadar, Bitcoin'e dayalı finansal düzen en üstten en alta sızıyor. Bitcoin'in kimliği "dijital nakit"ten "elektronik altın"a ve artık bir "kredi aracı" haline gelerek geleneksel finans için sermayeyi organize etmenin yeni bir yolunu sağlıyor. Ve bu "merkezi olmayan varlıklar + federal kredi araçları" mimarisi, ipotek kredilerinin en derin tasarım mantığını etkiliyor.

Gelecekte, Fannie Mae ve Freddie Mac Bitcoin'i kendi taahhüt modellerinin bir parçası olarak gerçekten kabul ettiğinde, belki de yeni bir finansal paradigma ve ekosistem doğacaktır. Bitcoin artık sadece bir servet deposu değil, aynı zamanda konut, vergilendirme, kredi ve hatta ulusal yönetimi kaldıraçlayabilen yeni bir kaldıraçtır.

Ve Bitcoin ipoteklerinin kurumsallaştırılması Trump'ın "büyük ve güzel" dönemindeki en sembolik "araç" haline gelebilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia