Orijinal Başlık: Altcoin ETF'leri Altına Hücum

Orijinal Yazar: Thejaswini MA

Orijinal Çevirmen: AididiaoJP, Foresight News

Bu gerçek bir değer mi yaratıyor yoksa düzenleyici bir görünüme sahip sadece bir spekülasyon mu?

Ocak 2024 sanki bir ömür önceymiş gibi geliyor. Sadece 18 ay geçti ama sanki bir asır gibi geliyor. Kripto paralar için destansı bir yolculuktu. 11 Ocak 2024'te, spot Bitcoin ETF Wall Street'e ulaştı. Yaklaşık altı ay sonra, 23 Temmuz'da, Ethereum ETF'si de sahneye çıktı. Bugün, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) 72 kripto ETF başvurusuyla dolup taştı ve sayı hala artıyor.

Solana'dan Dogecoin'e, XRP'den Pudgy Penguins'e kadar varlık yöneticileri her türlü dijital varlığı uyumlu finansal ürünlere paketliyor. Bloomberg analistleri Eric Balchunas ve James Seyffart, başvurunun onaylanma olasılığını "%90'ın üzerine" çıkararak tarihin en büyük kripto yatırım ürünleri genişlemesine tanık olacağımızı belirtti.

Eğer 2024 hayatta kalma mücadelesinde atılım yılıysa, 2025 kahramanların rekabet edeceği hasat zamanıdır.

107 milyar dolarlık Bitcoin ETF şöleni

Altcoin ETF'lerinin önemini anlamak için öncelikle Bitcoin spot ETF'lerinin herkesin beklentilerini nasıl altüst ettiğini ve varlık yönetimi sektöründe oyunun kurallarını nasıl yeniden yazdığını görmemiz gerekiyor. Sadece bir yılda, Bitcoin ETF'leri 107 milyar dolar çekerek tarihin en başarılı ETF başlangıcı oldu ve şimdi, 18 ay sonra, yönetimi altındaki varlıklar 133 milyar dolara ulaştı. BlackRock'ın IBIT'i tek başına 694.400 Bitcoin tutuyor ve bu da 74 milyar dolardan fazla değere sahip. Tüm Bitcoin ETF'leri toplam 1,23 milyon Bitcoin'i kontrol ediyor ve toplam dolaşımın yaklaşık %6,2'sini oluşturuyor.

BlackRock Bitcoin ETF'si tarihin en hızlı hızında 70 milyar dolarlık büyüklüğü aştığında, geleneksel yatırım araçları aracılığıyla kripto maruziyetine olan talebin gerçek, büyük ve doygunluktan uzak olduğunu kanıtladı. Kurumsal, perakende, herkes girmek için sıraya giriyor.

Bu başarı erdemli bir döngü yarattı: ETF emilimi, borsa bakiyelerinde düşüşe, kurumsal varlıklarda hızlanan büyümeye, Bitcoin fiyat istikrarında iyileşmeye ve kripto piyasasında benzeri görülmemiş bir uyumluluğa yol açtı. Piyasa oynaklığına rağmen, kurumsal para akmaya devam ediyor. Bunlar günlük tüccarlar veya perakende spekülatörler değil, Bitcoin'i meşru bir varlık sınıfı olarak gören emeklilik fonları, aile ofisleri ve egemen servet fonlarıdır.

Nisan ayı itibarıyla SEC'nin masasında yaklaşık 72 altcoin ETF başvurusunun birikmesine yol açan bu başarıdır.

ETF'lerin değeri nedir?

Altcoin'leri doğrudan borsalardan satın alabiliyorsanız ETF'lerin ne faydası var? Bu, tam olarak ana akım kabul etrafındaki piyasa mantığıdır. ETF'ler kripto paralar için bir dönüm noktasıdır.

Dijital varlıkların geleneksel borsalarda yasal olarak işlem görmesini sağlar ve yatırımcıların sıradan menkul kıymet hesapları aracılığıyla kripto varlıkları alıp satmalarına olanak tanır. Kripto teknolojisine aşina olmayan çoğu sıradan yatırımcı için bu bir cankurtarandır. Bir cüzdan kurmaya, özel anahtarları saklamaya veya blok zincirinin teknik ayrıntılarıyla uğraşmaya gerek yoktur. Cüzdan eşiği aşılmış olsa bile, hacker saldırıları, özel anahtarların kaybı ve borsa çökmeleri gibi riskler hala mevcuttur. ETF'ler yatırımcılar adına saklama ve güvenlik sorunlarını yönetir ve ana akım borsalarda dolaşan oldukça likit varlıklar sağlar.

Altcoin Altına Hücum

Uygulama listesi, uyumlu kripto varlıklarının çeşitliliğini ortaya koymaktadır. VanEck, Grayscale, Bitwise ve Franklin Templeton gibi devler, %90 onay şansıyla Solana ETF'leri için başvuruda bulundu. Yeni gelen Invesco Galaxy (QSOL kodunu kullanması önerildi) dahil olmak üzere dokuz kurum SOL pastası için yarışıyor.

Sırada XRP var ve bu ödeme token'ını hedefleyen birden fazla uygulama var. Cardano, Litecoin ve Avalanche ETF'leri de inceleme sürecinde. Meme coin'ler bile kurtulamadı. Ana akım ihraççılar Dogecoin ve PENGU ETF'leri için başvuruda bulundu. Bloomberg'den Eric Balchunas, X platformunda "Henüz hiç kimse Fartcoin ETF'si için başvuruda bulunmadı" diye espri yaptı.

Salgın neden bu noktada yoğunlaştı? Bu, birden fazla faktörün yankılanmasının sonucudur. Trump yönetiminin kripto yanlısı politikası, düzenleyici bir değişimi işaret ediyor. Yeni SEC Başkanı Paul Atkins, Gary Gensler'in "düzenleme yerine kanun uygulama" yaklaşımını ortadan kaldırdı ve net kurallar formüle etmek için bir kripto çalışma grubu kurdu. Düzenleyici yumuşama, SEC'in "protokol staking faaliyetlerinin" menkul kıymet ihracını oluşturmadığı yönündeki son açıklamasıyla doruğa ulaştı ve bu, önceki hükümetin Kraken ve Coinbase gibi staking hizmet sağlayıcılarına yönelik baskı politikasını tamamen değiştirdi.

Bitcoin ve altcoin'lerin kurumsal geçerliliği, kurumsal kripto rezervlerindeki artış ve finansal danışmanların %56'sının kripto varlıkları tahsis etmeye istekli olduğunu gösteren bir Bitwise anketi, Bitcoin ve Ethereum'un ötesinde çeşitlendirilmiş kripto maruziyetine yönelik bir talep yarattı.

Talep Testi

Bitcoin ETF'si kurumsal talebin gerçekliğini kanıtlamış olsa da, erken analizler altcoin ETF'lerinin tamamen farklı bir durumla karşı karşıya kalacağını gösteriyor. Sygnum Bank'ta araştırma başkanı olan Katalin Tischhauser, altcoin ETF'lerine toplam girişlerin "yüz milyonlarca ila 1 milyar dolar" civarında olmasını bekliyor; bu, Bitcoin'in 107 milyar dolarının bir kısmından daha az. En iyimser tahminler bile altcoin ETF'lerinin toplam büyüklüğünün Bitcoin'in %1'inden daha az olacağını gösteriyor. Temel bir bakış açısından, bu fark mantıklıdır.

Ethereum ile karşılaştırma daha da acımasızdır. İkinci en büyük kripto para birimi olan Ethereum ETF, 231 işlem gününde yalnızca yaklaşık 4 milyar dolarlık net giriş çekti ve Bitcoin'in 133,3 milyar dolarlık boyutunun ancak %3'üne ulaştı. Son 15 işlem gününde ek 1 milyar dolarlık girişe rağmen, Ethereum'un kurumsal çekiciliği hala Bitcoin'den çok daha düşük, bu da altcoin ETF'lerinin yatırımcı dikkati için daha sert bir mücadeleyle karşı karşıya kalacağını gösteriyor.

Bitcoin, öncü avantajı, düzenleyici netliği ve "dijital altın"ın özlü anlatımıyla kurumsal ilgiyi kazandı. Şimdi 72 uygulama, yalnızca birkaç kazanan için yer olabilecek bir pazar için yarışıyor.

Stake, oyunun kurallarını yeniden yazıyor

Altcoin ETF'lerini Bitcoin ürünlerinden ayıran önemli bir faktör, staking yoluyla gelir elde etmeleridir. SEC'nin staking'i gevşetmesi, ETF'lerin pozisyonları stake etmeleri ve yatırımcılara ödüller dağıtmaları için yeni olanaklar sunuyor. Ethereum staking'inin mevcut yıllık getirisi yaklaşık %2,5-2,7'dir. ETF ücretleri ve işletme maliyetleri düşüldükten sonra yatırımcılar, geleneksel sabit gelir standartlarına göre etkileyici olmayan ancak potansiyel fiyat artışıyla birleştirildiğinde cazip olan %1,9-2,2'lik bir net getiri elde edebilirler.

Solana staking benzer fırsatlar sunar. Bu, ETF ihraççıları için yeni bir kar modeli yaratır ve yatırımcılara yeni bir değer sağlar. Staking yeteneklerine sahip ETF'ler artık sadece fiyat maruziyeti araçları değil, pasif gelir üretebilen gelir üreten varlıklardır.

Birçok Solana ETF başvurusunda açıkça staking şartları yer alıyor ve ihraççılar likidite rezervlerini korurken varlıklarının %50-70'ini rehin vermeyi planlıyor. Invesco Galaxy Solana ETF başvurusunda ek gelir elde etmek için "güvenilir staking hizmet sağlayıcılarının" kullanımından özellikle bahsediliyor.

Ancak staking aynı zamanda operasyonel karmaşıklık da getirir. Stake edilmiş kripto varlıklarını yöneten ETF yöneticileri birden fazla zorlukla karşı karşıyadır: geri alımlarla başa çıkmak için yeterli staking dışı varlığı muhafaza etmeli, getirileri artırmak için staking oranını maksimize etmeli ve doğrulayıcıların hata yaptıklarında veya düzenlemeleri ihlal ettiklerinde fonlarını kaybettikleri "kesinti" riskiyle başa çıkmalıdırlar. Bir doğrulayıcı düğümünü işletmek profesyonel teknoloji ve güvenilir altyapı gerektirir. Bu nedenle, stake edilmiş varlıklarla bir kripto ETF'sini başarıyla işletmek, havada ip üstünde yürümeye benzer; bu imkansız değildir, ancak son derece zordur.

Daha önce onaylanmış Bitcoin ve Ethereum ETF'leri bu seçeneğe sahip değildir çünkü Gary Gensler başkanlığındaki SEC, staking'in menkul kıymetler yasalarını ihlal ettiğine ve kayıt dışı bir menkul kıymet teklifi oluşturduğuna inanmaktadır.

Ücret Savaşları

72 başvurunun ücret savaşlarına yol açması kaçınılmazdır. Birçok ürün sınırlı kurumsal fonlar için rekabet ettiğinde, fiyat önemli bir farklılaştırıcı haline gelir. Geleneksel kripto ETF yönetim ücretleri %0,15-1,5'tir, ancak rekabet bunları düşürebilir. Bazı ihraççılar yönetim ücretlerini desteklemek ve fon çekmek için sıfır ücretli veya negatif ücretli ürünler piyasaya sürmek için staking gelirini bile kullanabilir. Birkaç Solana ETF'si, sınırlı süreli yönetim ücreti muafiyetiyle Kanada pazarında piyasaya sürüldü. Bu ücret sıkıştırması yatırımcılar için iyi, ancak ihraççıların kar marjlarını sıkıştırıyor. Sadece en büyük ve en verimli operatörler hayatta kalabilir. Birleşme ve satın almalar, çıkışlar ve dönüşümler bekleniyor ve piyasa sonunda kazananları ve kaybedenleri belirleyecek.

Bakış Açısı

Altcoin ETF patlaması kripto yatırımının mantığını değiştiriyor. Bitcoin ETF'leri büyük bir başarıydı. Ethereum ETF'leri ikinci bir seçenek sunuyor, ancak karmaşıklık ve düşük getiriler nedeniyle ılımlı bir yanıt aldılar. Günümüzde varlık yöneticileri kendi güçlü yönlerine sahip farklı kripto para birimlerine bahis oynuyorlar.

Solana hıza odaklanır, XRP ödeme senaryolarına odaklanır, Cardano "akademik titizlik" ile övünür ve hatta Dogecoin bile ana akım kabul hikayesi anlatır. Bu, bir yatırım portföyü oluşturmak için mantıklıdır. Kripto para artık alternatif bir varlık sınıfı değildir, ancak farklı risk özellikleri ve kullanım durumlarına sahip düzinelerce yatırım hedefine ayrılmıştır.

Piyasa değerine göre en büyük kripto para birimi olan Bitcoin, birçok borsa yatırımcısının geleneksel portföyünün bir uzantısı haline gelerek hem risk çeşitlendirmesi sağlar hem de piyasa belirsizliğine karşı bir koruma görevi görür. Buna karşılık, Ethereum ikinci sırada olmasına rağmen aynı düzeyde ana akım entegrasyonuna ulaşamamıştır ve çoğu perakende yatırımcı ve kurum, Ethereum ETF'lerini temel bir yapılandırma olarak kullanmaz.

Altcoin ETF'lerinin, Ethereum ETF'lerinin hatalarını tekrarlamamak için farklılaştırılmış değer sağlaması gerekir. Ancak bu aynı zamanda kripto endüstrisinin orijinal amacından uzaklaştığını da yansıtır. Meme coin'lerin ETF uygulamaları olduğunda, 72 ürün güzellik için yarıştığında ve ücret sıkıştırma bir emtia işi gibi olduğunda, bu sektör tamamen ana akım haline gelmiştir.

Soru şu: Bu gerçek bir değer mi yaratıyor yoksa sadece düzenleyici bir görünüme sahip bir spekülasyon mu? Cevap bakış açısına bağlı olabilir. Varlık yöneticileri kalabalık bir pazarda yeni bir gelir akışı görürken, yatırımcılar tanıdık ürünler aracılığıyla kolayca kripto paraya maruz kalıyor.

Pazar yargılayacak.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia