Orijinal başlık: Ethereum Vakfı Hazine Politikası

Orijinal yazar: Hsiao-Wei Wang

Orijinal çeviri: KarenZ, Foresight News

ÖZET

1. Ethereum Vakfı (EF), 2025 yılında hazine fonlarının yaklaşık %15'ini, itibari para cinsinden 2,5 yıllık bir harcama tamponunu koruma hedefi ile harcayacak ve harcama oranını kademeli olarak sürdürülebilir bir düzeye (muhtemelen yılda %5) düşürecektir.

2. Kripto varlık Politikası:Zincir üstü portföyün temel hususları şunları içerir ancak bunlarla sınırlı değildir: güvenlik ve güvenilirlik, getiri ve risk dengesi ve Ethereum'un derin hedefleri (son derece güvenli, merkezi olmayan, açık kaynaklı cypherpunk uygulamalarını desteklemek).

· ETH satışları: EF, hazinedeki itibari para cinsinden varlıkların işletme giderleri için "pist" hedefinden sapmasını düzenli olarak hesaplayacak ve ETH satılıp satılmayacağını ve önümüzdeki üç aydaki satış miktarını belirleyecektir.

· ETH dağıtımı: Mevcut strateji, solo staking ve olgunlaşmış borç verme protokollerine wETH sağlamayı içerir ve bu protokoller sürekli olarak yeniden değerlendirilecektir. EF ayrıca daha yüksek zincir içi getiri elde etmek için sabit paralar ödünç alabilir.

3. İtibari para cinsinden varlık politikası: EF, itibari para varlıklarını şu alanlara tahsis edecektir: anında likidite varlıkları (nakit ve diğer yüksek likiditeli itibari para araçları), yükümlülük eşleştirme rezervleri (vadeli mevduatlar, yatırım sınıfı tahviller ve uzun vadeli borçla eşleştirilen diğer düşük riskli araçlar) ve belirteçleştirilmiş RWA.

4. Şeffaflık politikası: Finans ekibi üç aylık ve yıllık raporlar sunar. Yıllık rapor, ana hazine yapılandırmalarının (itibari para birimleri, atıl ETH ve dağıtılan ETH yüzdesi gibi) genel bakışı da dahil olmak üzere daha fazla hazineyle ilgili bilgi içerecektir.

5. Cypherpunk Hedefi: EF, araştırma, savunuculuk ve fon tahsisi yoluyla, güvenlik, açık kaynak, finansal egemenlik, teknik çözümlerin güven çözümlerine göre öncelik kazanması ve medeni özgürlükleri ve gizliliği korumak için kriptografik araçların aktif kullanımı gibi özellikleri içeren, cypherpunk ilkelerine dayalı bir "Defipunk" değerlendirme çerçevesinin kurulmasını teşvik edecektir.

Orijinal metin şu şekilde çevrilmiştir:

Ethereum Vakfı'nın (EF) misyonu, Ethereum ekosistemini güçlendirmek ve "uygulamaların kesinti, sansür, dolandırıcılık veya üçüncü taraf müdahalesi olasılığı olmadan tam olarak programlandığı gibi çalışmasını" sağlama uzun vadeli hedefine uymaktır. EF Hazinesi, Vakfın uzun vadeli özerkliğini, sürdürülebilirliğini ve meşruiyetini korumayı amaçlamaktadır. Fon tahsisi, özellikle DeFi alanına odaklanarak, kıyaslama getirilerinin peşinde koşma ve Ethereum ekosisteminin koruyucusu rolü arasında bir denge sağlamalıdır. Bu belge, EF Hazinesi yönetimi için politika çerçevesini tanımlar ve temel göstergeleri ve hususları açıklar.

Makro Politika

EF, hedeflerine ulaşmak için varlık-borç yönetimi politikalarını ve varlıkları risk yönetimi, vade ve likidite hususları altında yönetmek için gelişmiş fon tahsis stratejilerini geliştirecek ve düzenli olarak optimize edecek ve her zaman Ethereum'un temel ilkelerine uyacaktır. İki değişkene odaklanın:

A: Yıllık işletme giderleri (cari hazinenin yüzdesi olarak)

B: İşletme tampon yılları (ayrılmış işletme fonlarının karşılayabileceği yıl sayısı)

Bunlar arasında:

A × B: ETH satışlarının ölçeğini ve sıklığını doğrudan etkileyen itibari para cinsinden rezervlerin hedef değerini (zincir dışı veya zincir içi) belirler. (Toplam hazine - A × B): ETH rezervlerinin değerini, çekirdek pozisyondaki ETH sayısını elde etmek için ETH fiyatına bölerek tanımlar.

Yönetim kurulu ve yönetim, kısa vadeli operasyonların uzun vadeli stratejilerle tutarlı olmasını sağlamak için piyasa dinamiklerini ve topluluk görüşlerini dikkate alarak bu iki değişkeni düzenli olarak yeniden değerlendirir. Değerlendirme sırasında iki ek noktaya dikkat edilir: (1) Gelişmiş ekosistem katılımı gerektiren önemli yılları belirleyin; (2) Karşıt döngüsel bir duruş sergileyin - ayı piyasalarında desteği artırın ve boğa piyasalarında orta düzeyde küçülün.

Mevcut hedef değerler A=%15 (yıllık işletme giderleri hazine fonlarının %15'ini oluşturur) ve B=2,5 yıldır (tampon dönem). Bu politika, Ethereum Vakfı'nın 2025-2026'nın Ethereum için kritik bir dönem olduğuna ve kaynakların önemli teslimatları teşvik etmek için yoğunlaştırılması gerektiğine inandığını yansıtmaktadır.

EF, uzun bir süre boyunca yönetici rolünü üstlenmeyi planlıyor, ancak sorumlulukların kapsamını kademeli olarak azaltmayı planlıyor ve önümüzdeki beş yıl içinde yıllık işletme giderlerini doğrusal olarak azaltmayı planlıyor ve nihayetinde %5'lik uzun vadeli bir kıyaslama değerini koruyor (bağış temelli kurumların uygulamasına uygun olarak). Bu yol ve kıyaslama değeri, durum değiştikçe ayarlanacaktır.

Kripto Varlık Politikası

EF, hazine varlıklarını Ethereum'un temel prensipleriyle tutarlı bir şekilde yönetecek ve makul getiriler elde edecektir.

Zincir üstü yatırım portföyünün temel hususları şunları içerir ancak bunlarla sınırlı değildir:

· Güvenlik ve güvenilirlik: Zamanla test edilmiş, bozulmaya dayanıklı, denetlenmiş izinsiz protokollere öncelik verin; Ethereum DeFi ekosisteminde pozitif "pozitif toplamlı oyun" katılımcılarını destekleyin; sistemik riskleri artırmaktan kaçının; akıllı sözleşmeler, yönetişim, saklama (stabilcoinler gibi), oracle riskleri vb. gibi projenin saldırı vektörlerini ve risklerini sürekli olarak değerlendirin.

· Getiri ve Risk Dengesi:Yüksek getirileri körü körüne takip etmek yerine daha yüksek likiditeye sahip muhafazakar seçenekleri seçin. Sadece sermaye kaybı riskine karşı değil, aynı zamanda likidite ve genel portföy esnekliği riskine karşı da koruma sağlayın. Biraz daha yüksek riskli tahsisler yapılabilir, ancak bunlar ölçek olarak sınırlıdır ve ayrı ayrı yönetilir. Her durumda, amaç tek bir projenin toplam kilitli değerinin (TVL) orta düzeyde bir oranını hesaba katmaktır.

· Ethereum'un Daha Derin Hedefleri:Son derece güvenli, merkezi olmayan, açık kaynaklı cypherpunk uygulamalarını destekleyin. İdeal protokol güven bağımlılığını en aza indirmeli, birleştirilebilir olmalı ve gizlilik desteğini en üst düzeye çıkarmalıdır.

Piyasa değişikliklerine, risk çeşitlendirmesine veya yeni gelir fırsatlarına yanıt olarak sermaye tahsislerini sık sık ayarlayacağız. Para çekme davranışı olumsuz bir değerlendirme olarak yorumlanmamalıdır.

ETH Satışları

EF, hazinedeki itibari para cinsinden varlıkların işletme gideri tamponu ("B") hedefinden sapmasını düzenli olarak hesaplayacak ve ETH satılıp satılmayacağını ve önümüzdeki üç aydaki satış miktarını belirleyecektir. Bu satışlar genellikle itibari para çıkış kanalları veya itibari para varlıklarına zincir içi dönüşümler aracılığıyla gerçekleştirilir. EF, itibari para rezervlerinin tampon hedefinden (B) sapmasını düzenli olarak hesaplayacak ve önümüzdeki üç aydaki ETH satış miktarını (varsa) belirleyecektir. Satışlar genellikle itibari para kanalları veya zincir içi dönüşümler aracılığıyla tamamlanır.

ETH Dağıtımı

Mevcut stratejiler arasında solo staking ve olgunlaşmış kredi protokollerine wETH sağlanması yer almaktadır. Temel dağıtım sürekli olarak yeniden değerlendirilecektir, ancak amaç uzun vadeli geliştirmedir. EF ayrıca daha yüksek zincir içi getiri elde etmek için sabit paraları ödünç alabilir. EF'nin yönetimi ve danışmanları, sözleşme güvenliği, likidite riski, ayrışma riski ve diğer faktörlere göre aday protokolleri inceleyecektir. DeFi ekosistemi olgunlaştıkça EF, zincir üstü yapılandırmalarından bazılarını (iyice incelenmiş havuzlar ve tokenleştirilmiş RWA'lar dahil) itibari para rezervlerine dahil etmeyi planlıyor.

İtibari para cinsinden varlık politikası

EF, itibari para varlıklarını aşağıdaki alanlara tahsis edecektir:

· Anında likidite varlıkları: gerçek zamanlı operasyonel ihtiyaçları karşılamak için nakit ve diğer yüksek likiditeli itibari para araçları;

· Yükümlülük eşleştirme rezervleri: uzun vadeli borçla eşleştirilen vadeli mevduatlar, yatırım sınıfı tahviller ve diğer düşük riskli araçlar;

· Tokenleştirilmiş RWA'lar: yerel kripto varlıklarıyla aynı stratejik hedefleri ve risk yönergelerini takip eder.

Şeffaflık Politikası

EF Eş İcra Direktörleri, hazine yönetiminden Yönetim Kurulu'na karşı sorumludur. Şeffaflık, hesap verebilirlik ve bilgilendirilmiş gözetimi sağlamak için yapılandırılmış bir dahili raporlama mekanizması kurulmuştur. Raporlar Finans ekibi tarafından hazırlanır ve tutulur ve kapsam ve hassasiyete göre dağıtılır.

Üç Aylık Raporlar

Finans ekibi, Yönetim Kurulu ve Yönetime aşağıdakileri kapsayan üç aylık raporlar sunar:

Performans (mutlak ve kıyaslamalara göre)

Tüm pozisyonlar (son rapordan bu yana açılan ve kapatılan)

Önemli olayların özeti (operasyonel: süreçler, altyapı, güvenlik güncellemeleri/olayları;

Ekosistem katılımı: konferanslar, ortaklıklar, vb.)

Yıllık Rapor

EF Yıllık Raporu, temel hazine tahsislerine genel bir bakış (ör. itibari para %'si, atıl ETH ve dağıtılan ETH) dahil olmak üzere hazineyle ilgili daha fazla bilgi içerecektir.

Cypherpunk Hedefleri

EF (araştırma, savunuculuk ve fonlama yoluyla) özellikleri arasında şunlar bulunan cypherpunk ilkelerine dayalı bir "Defipunk" değerlendirme çerçevesinin kurulmasını teşvik edecektir:

· Güvenlik

· Açık kaynak

· Finansal egemenlik

· Teknik çözümler, güven çözümlerine (çoklu imza vb. gibi) göre önceliklidir

· Sivil özgürlükleri ve gizliliği korumak için kriptografik araçların aktif kullanımı

· Gizlilik

DeFi'de uzun süredir göz ardı edilmiştir, ancak hayati önem taşımaktadır. Gizlilik, piyasa katılımcılarını dijital gözetimden (örneğin, öncü saldırılar, sandviç saldırıları, likidasyon keskin nişancılığı, hedefli kimlik avı, kullanıcı profili çıkarma ve veri tabanlı zorlama) ve fiziksel tehditlerden koruyabilir.

EF, projelerin Defipunk dönüşümünü aktif olarak desteklemelidir

Ethereum, katlanarak büyüyen sermaye, yetenek ve inovasyonu çekmeye hazırdır. Ancak, büyüme genellikle yol bağımlıdır: kaotik hızlı büyüme dönemlerinde benimsenen standartlar, eski kısıtlamalar olarak sağlamlaşır ve şeffaflığa öncelik veren tasarımlar varsayılan olarak gözetim mekanizmalarını kilitleyebilir. Mevcut sistemler genellikle yeni DeFi ilkellikleri için tasarım alanını daraltan ve gizlilik odaklı inovasyonu kısıtlayan ince baskılar uygular. Ethereum Vakfı bu baskılara direnecektir.

EF, araştırma, savunuculuk ve stratejik sermaye tahsisi yoluyla, kendi egemenliğini güvence altına alan ve "elektronik çağın açık toplumunu" ölçekte sürdüren Ethereum'a özgü bir finansal ekosistemin geliştirilmesine yardımcı olabilir.

Bu vizyonu gerçek altyapıya dönüştürmek çalışma gerektirecektir. Günümüzde, cypherpunk DeFi protokolleri oluşturmak birçok zorlukla karşı karşıyadır: daha yüksek gizlilikle ilgili gas ücretleri, kullanıcı deneyimi sürtüşmesi, likidite başlatmada zorluk, teknik karmaşıklık ve değişmezlikle ilgili daha katı denetim gereksinimleri ve gizlilik karşıtlarının varlığı. Sonuç olarak, günümüzde birçok DeFi ekosistemi merkezi unsurlara dayanmaktadır: arka kapı kapatma mekanizmaları veya fon çekme işlevleri, çoklu imzaya veya çok taraflı hesaplamaya (MPC) aşırı güvenme, beyaz listelerin yaygın kullanımı, merkezi ve izlenen kullanıcı arayüzleri ve genel olarak zincir üstü gizliliğin olmaması - bunların hepsi DeFi piyasalarını ve katılımcılarını sistemsel güvenlik açıklarına maruz bırakmaktadır.

Özellikle gizlilik doğru bir şekilde ele alınmalıdır. Cypherpunk Manifestosu'nda belirtildiği gibi: "Gizliliğin yaygınlaşması için toplumsal sözleşmenin bir parçası olması gerekir." Gizliliğin doğal ağ etkileri vardır, ancak bugüne kadar çok az ilgi görmüştür. Bu, EF gibi kuruluşlardan gelen güçlü erken kurumsal desteğin, dengeyi daha gizliliğe odaklı bir DeFi manzarasına doğru kaydırmada benzersiz bir şekilde değerli olduğunu göstermektedir.

EF, DeFi'yi bu hedeflere doğru yönlendirmeye yardımcı olmak için iyi bir konumdadır. Örneğin:

· Gizlilik özelliklerini geliştirmede ortaya çıkan DeFi protokollerini destekleyin.

· Araştırma iş birlikleri, likidite desteği, meşruiyet ve diğer kaynaklar aracılığıyla Defipunk özelliklerini güçlendirmek için olgun protokolleri teşvik edin.

· Merkezi olmayan kullanıcı arayüzlerinin (UI) geliştirilmesini teşvik edin.

Defipunk Onlarla Başlar

Açık kaynak, gizlilik ve diğer Defipunk hedefleri için savunuculuk, mümkün olduğunda EF'nin kendi iç operasyonlarını da içerecek şekilde EF'nin dış operasyonlarının ötesine uzanır. Defipunk ilkelerini EF'nin kendi hazine yönetimine uygulamak kritik bir ilk adımdır. Daha geniş bir şekilde, EF güvenli yazılım araçları kullanabilir, tüm uygun katkıda bulunanları (anonim ve takma adlı katılımcılar dahil) desteklemek için ihtiyatlı operasyonel yapılar kurabilir ve aksi takdirde güvenlik ve gizlilik uygulamalarını iyileştirebilir. Bu, EF'nin ilkelerine sadık kalmasına ve gücünü, istikrarını ve kararlılığını artırmasına yardımcı olacaktır.

Defipunk Standartları

Aşağıda, yeni projelerin başlatılmasını ve mevcut projelerin iyileştirilmesini teşvik etmek için tasarlanmış protokollerin ve kullanıcı arayüzlerinin dahili değerlendirmesi için belirli kriterler verilmiştir. Bu kriterler, EF'nin tüm gelecekteki zincir üstü yapılandırmalarına uygulanacaktır. Bazı kriterler (izinsiz erişim, kendi kendine saklama ve özgür ve açık kaynaklı yazılım gibi) yapılandırmanın basit ikili belirleyicileriyken, diğerleri daha karmaşıktır. Bu noktada, projelerin her boyutta "ideal" olması gerekmez. Birinci günden itibaren mükemmellik değil, güvenilir ilerleme ve bir iyileştirme yol haritası arıyoruz. Bu çerçeveyi, EF kararları ve bu boyutlar üzerindeki fikir birliği için netlik sağlamak ve aynı zamanda topluluğun bu standartları dikkate almasını, uyarlamasını veya uygulamasını sağlamak için kamuya açık hale getiriyoruz.

· İzinsiz erişim: Herkes KYC veya beyaz listeleme olmadan temel akıllı sözleşmelerle etkileşime girebilir mi?

· Kendi kendine saklama: Protokol, kullanıcıların kendi kendine saklamayı sürdürmesine ve bunu varsayılan seçenek yapmasına izin veriyor mu?

· Özgür ve açık kaynaklı yazılım (FLOSS): Sözleşme kodu, copyleft lisansı (AGPL gibi) veya izin verici lisans (MIT, Apache gibi) kullanan özgür ve açık kaynaklı bir yazılım mıdır? Yalnızca kaynak kodu (BSL gibi) sağlamak yeterli değildir.

Gizlilik:

· İşlemler: İşlem kaynağını/hedefini/tutarını maskelemek için seçenekler sağlanıyor mu?

· Durum: Kullanıcı/kişisel veriler ve/veya konum bilgileri zincir üzerinde maskeleniyor mu?

· Veri: Protokol (ve onun temsili kullanıcı arayüzü) gereksiz kullanıcı verilerini (örn. kullanıcı aracısı) ve kişisel verileri (örn. IP adresi) toplamaktan kaçınıyor mu?

Açık Geliştirme Süreci:

Geliştirme süreci makul ölçüde şeffaf mı?

Kod deposu herkese açık ve etkin bir şekilde korunuyor mu?

Protokol değişiklikleri açıkça belgeleniyor mu ve bir sürüm geçmişine sahip mi?

Yükseltmeler, parametreler ve yol haritaları için karar alma süreci görünür mü?

Maksimum Güvensiz Temel Mantık:

· Değiştirilemezlik:Protokolün temel mantığı yükseltilemez mi, yoksa son derece merkezi olmayan, zamanla kilitli ve şeffaf bir süreçle mi yönetiliyor? (Geniş yetkiye sahip yönetici anahtarlarından kaçının.)

· Maksimum Uygulanabilir Kripto Ekonomisi:Protokol, mümkün olan en üst düzeyde kriptografik garantilere ve ekonomik teşviklere mi dayanıyor ve yasal sarmalayıcıların (teminat gibi) veya zincir dışı yürütmenin kullanımını temel işlevsellik için gereken en aza indiriyor mu?

· Oracle Bağımlılığı:

1. Oracle'lara olan bağımlılığı en aza indiriyor ve Oracle'lara saldırıldığında kayıpları en aza indiriyor mu?

2. Oracle'lara ihtiyaç duyulduğunda, güçlü, merkezi olmayan, asgari düzeyde yönetilen ve manipülasyona dayanıklı Oracle'lar mı kullanılıyor?

Genel Güvenlik:

· Sözleşme denetleniyor mu ve denetim taahhüt karma değerlerini son dağıtılan karma değerlere göre izlemek için bir süreç var mı, ideal olarak sapma değişikliklerinde izleme/uyarı da dahil olmak üzere?

· Sözleşme özellikleri resmi olarak doğrulanıyor mu yoksa en azından bayt kodu bir blok zinciri gezgininde doğrulanıyor mu?

Dağıtılmış Kullanıcı Arayüzleri:

Birden fazla bağımsız kullanıcı arayüzü var mı?

Ana kullanıcı arayüzü açık kaynaklı mı ve merkezi olmayan bir şekilde mi barındırılıyor?

Kullanıcılar sözleşmeyle doğrudan etkileşime girebilir mi?

Uzun Vadeli Görev

EF uzun vadede var olacak ve bu nedenle uzun vadeli hazine yönetimi için sağlam bir politika seti gerektiriyor. Uzun zamandır sadece ETH sahibiydik, ancak artık hem finansal sürdürülebilirliği artırmak hem de kullanıcılara temel medeniyet altyapısına güvenli, izinsiz erişim vaadinde bulunan önemli bir uygulama sınıfını desteklemek için staking ve DeFi'ye doğru ilerliyoruz.

Taslak belgeye ilişkin değerli yorumları ve geri bildirimleri için aşağıdaki Ethereum Vakfı (EF) üyelerine teşekkür ederiz: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus ve Joseph Schweitzer. Bu belgenin içgörüleri ve son incelemeleri için kpk, Steakhouse Financial ve pcaversaccio'ya teşekkür ederiz.

Orijinal bağlantı