Orijinal bağlantı: Belirli Protokol Staking Faaliyetleri Hakkında Açıklama

Orijinal yazar: ABD SEC

Orijinal çeviri: Felix, PANews

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bugün PoS ağı staking faaliyetleri hakkında bir politika açıklaması yayınladı ve üç tür staking faaliyetinin menkul kıymet ihracını oluşturmadığını açıkça belirtti: kendi kendine staking, üçüncü taraf saklamasız staking ve uyumlu saklama staking. Açıklamanın amacı, stake katılımcılarına düzenleyici netlik sağlamak ve ağ mutabakat mekanizmasına uyumlu katılımı desteklemektir. Aşağıda tam açıklama yer almaktadır:

Giriş

Federal menkul kıymetler yasalarının kripto varlıklara uygulanabilirliğini daha açık bir şekilde açıklamak amacıyla, Şirket Finansmanı Departmanı, fikir birliği mekanizması olarak hisse kanıtı ("PoS") kullanan ağlarda ("PoS Ağları") "staking" olarak adlandırılan belirli faaliyetlerle ilgili görüşünü yayınlamıştır. Bu açıklama, özellikle, kamuya açık, izinsiz ağların programatik işletimine içsel olarak bağlı olan, bu tür ağların mutabakat mekanizmalarına katılım için kullanılan ve/veya katılım sonucu kazanılan veya bu tür ağların teknik işletimini ve güvenliğini sürdürmek için kullanılan ve/veya kazanılan kripto varlıklarının stake edilmesini hedeflemektedir. Bu bildiride, bu kripto varlıklardan “Kapsanan Kripto Varlıklar” olarak ve PoS ağındaki stake’lerden ise “Protokol Stake’i” olarak bahsediyoruz.

Protokol Hisse Senedi

Ağ, ağ işlemlerini doğrulamak ve kullanıcılara ödeme garantileri sağlamak için belirlenmiş güvenilir aracı kurumlara olan bağımlılığı azaltmak amacıyla kriptografiye ve ekonomik mekanizma tasarımına dayanmaktadır. Her ağın işletimi, belirli ağ kurallarını, teknik gereksinimleri ve ödül dağıtımlarını programlı olarak uygulayan bilgisayar kodundan oluşan temel bir yazılım protokolü tarafından yönetilir. Her protokol, bir "mutabakat mekanizması" içerir; bu, ilgisiz bilgisayarlardan (bunlara "düğümler" denir) oluşan dağıtılmış bir ağın, ağın "durumu" (yani, ağ adresi sahiplik bakiyelerinin, işlemlerin, akıllı sözleşme kodunun ve diğer verilerin yetkili kaydı) konusunda anlaşmaya varmak için eşler arası bir ağ sürdürmesini sağlayan bir yöntemdir. Kamuya açık, izinsiz ağlar, kullanıcıların ağın işleyişine katılmalarına, ağın fikir birliği mekanizmasına göre yeni işlemleri doğrulamalarına olanak tanır.

Hisse Kanıtı (PoS), bir ağa katılan düğüm operatörlerinin ("düğüm operatörleri") ağa katkıda bulunduğunu ve dürüst davranmadıkları takdirde bu katkıların belirli durumlarda müsadere edilebileceğini kanıtlamak için kullanılan bir fikir birliği mekanizmasıdır. Bir PoS ağında, düğüm operatörleri, yeni veri bloklarını doğrulamak ve ağ durumunu güncellemek için ağın altta yatan yazılım protokolü tarafından programlı olarak seçilebilmek amacıyla ağın uyumlu kripto varlıklarını stake etmelidir. Bir düğüm operatörü seçildikten sonra “doğrulayıcı” rolünü üstlenir. Doğrulama hizmetleri sağlamanın karşılığında, doğrulayıcılar iki tür "ödül" alırlar: (1) ağın temel yazılım protokolüne göre doğrulayıcıya programatik olarak tahsis edilen yeni basılmış (veya oluşturulmuş) uyumlu kripto varlıklar; ve (2) ağa işlem eklemeyi amaçlayan taraflarca ödenen işlem ücretlerinin bir yüzdesi, uyumlu kripto varlıklar biçiminde ödenir.

Bir PoS ağında, düğüm operatörleri doğrulama için uygun olmak ve ödüller almak amacıyla uyumlu kripto varlıklara yatırım yapmalı veya "pay" kullanmalıdır; bu genellikle akıllı sözleşmeler aracılığıyla gerçekleştirilir. Akıllı sözleşme, bir ağ ticaret platformunun ihtiyaç duyduğu işlemleri otomatik olarak gerçekleştiren kendi kendini yürüten bir programdır. Staking süresi boyunca uyumlu kripto varlıklar "kilitli" kalacak ve geçerli sözleşmede belirtilen süre içerisinde transfer edilemeyecektir. Doğrulayıcılar, stake edilen kripto varlıkları elinde bulundurmaz veya kontrol etmez; bu da, stake süresi boyunca kripto varlıklarının sahipliğinin ve kontrolünün değişmediği anlamına gelir.

Her PoS ağının altında yatan yazılım protokolü, düğüm operatörleri arasından doğrulayıcıları seçme yöntemi de dahil olmak üzere PoS ağının çalıştırılması ve bakımı için kuralları içerir. Bazı protokoller doğrulayıcıların rastgele seçilmesini sağlarken, diğerleri doğrulayıcıları seçmek için düğüm operatörü tarafından stake edilen kripto varlıklarının miktarı gibi belirli ölçütler kullanır. Protokoller ayrıca, geçersiz blokları doğrulama veya çift imzalama (bir doğrulayıcının aynı işlemi ağa birden fazla kez eklemeye çalışması durumunda oluşan) gibi ağın güvenliği ve bütünlüğüne zarar veren faaliyetleri sınırlamak için tasarlanmış kurallar da içerebilir.

Protokol staking ödülleri, katılımcılara PoS ağını güvence altına almak ve sürekli çalışmasını sağlamak için uyumlu kripto varlıklarını kullanmaları konusunda ekonomik teşvikler sağlar. Uyumlu kripto varlıklarının miktarının artırılması, PoS ağının güvenliğini artırabilir ve saldırganların uyumlu kripto varlıklarının büyük bir bölümünü kontrol etme riskini azaltabilir. Uygun şekilde kontrol edilmezse saldırganlar, işlem doğrulamasını etkileyerek veya işlem kayıtlarını kurcalayarak PoS ağını manipüle edebilirler.

Uyumlu kripto varlıkları elinde bulunduran kullanıcılar, düğüm operatörü olarak hizmet vererek ve kendi kripto varlıklarını stake ederek ödüller kazanabilirler. Self-staking (veya solo staking) durumunda, kullanıcılar kripto varlıklarının yanı sıra kripto özel anahtarlarını da her zaman sahiplenir ve kontrol eder.

Ayrıca, uyumlu kripto varlıkları elinde bulunduran kullanıcılar, kendi düğümlerini çalıştırmak zorunda kalmadan, üçüncü bir taraf aracılığıyla gözetimsiz staking yoluyla doğrudan PoS ağının doğrulama sürecine katılabilirler. Kripto varlıkları elinde bulunduran kullanıcılar, doğrulama haklarını üçüncü taraf düğüm operatörlerine verirler. Üçüncü taraf bir düğüm operatörü kullanıldığında, kullanıcı ödüllerin bir kısmını alır ve hizmet sağlayıcı da işlemleri doğrulama hizmetleri için ödüllerin bir kısmını alır. Emanet dışı staking doğrudan üçüncü bir taraf aracılığıyla yapıldığında, kripto varlığını elinde bulunduran kullanıcı, kripto varlıklarının ve özel anahtarlarının mülkiyetini ve kontrolünü elinde tutar.

Üçüncü bir taraf aracılığıyla doğrudan kendi kendine stake etme (veya bireysel) ve emanetsiz stake etmeye ek olarak, protokol stake etmenin üçüncü bir biçimi, üçüncü bir tarafın ("saklayıcı") sahibinin kripto varlıklarını tuttuğu ve bu kripto varlıkların sahibi adına stake edilmesini kolaylaştırdığı sözde "saklama" stake etmesidir. Sahip, kripto varlıklarını bir saklama kuruluşuna yatırdığında, saklama kuruluşu yatırılan kripto varlıklarını saklama kuruluşunun kontrolündeki dijital bir "cüzdanda" saklar. Muhafaza eden kuruluş, muhafaza eden kuruluş adına kripto varlıkları stake ederek, ya muhafaza eden kuruluş tarafından işletilen bir düğüm aracılığıyla ya da muhafaza eden kuruluş tarafından seçilen üçüncü taraf bir düğüm operatörü aracılığıyla ödüllerin kararlaştırılmış bir payını alır. Staking süreci boyunca yatırılan kripto varlıklar saklama kuruluşunun kontrolü altında kalırken, kripto varlıkların sahibi kripto varlıklarının mülkiyetini elinde tutar. Ayrıca, yatırılan kripto varlıklar: (1) saklama kuruluşunun faaliyetleri veya genel iş amaçları için kullanılamaz; ve (2) herhangi bir nedenle ödünç verilemez, rehin verilemez veya yeniden rehin verilemez. ve (3) üçüncü kişilerin taleplerine maruz kalmayacak şekilde tutulmalıdır. Bu amaçla, saklama kuruluşu yatırılan kripto varlıkları kaldıraç, alım satım, spekülasyon ve diğer faaliyetlerde bulunmak için kullanmayacaktır.

Bakanlığın Anlaşma Taahhüt Faaliyetlerine İlişkin Görüşü

Bakanlık, anlaşma taahhütleriyle ilgili “anlaşma taahhüdü faaliyetlerinin” 1933 Menkul Kıymetler Kanunu’nun (“Menkul Kıymetler Kanunu”) 2(a)(1) Bölümünde veya 1934 Menkul Kıymetler Borsası Kanunu’nun (“Borsa Kanunu”) 3(a)(10) Bölümünde tanımlandığı şekilde menkul kıymetlerin teklif edilmesini ve satışını içermediğine inanmaktadır. Bu nedenle Bakanlık, planlanmış rehin faaliyetlerinde bulunan tarafların, Menkul Kıymetler Kanunu uyarınca bu planlanmış rehin faaliyetlerine ilişkin olarak Komisyona işlem kaydı yaptırmalarının gerekmediğine ve Menkul Kıymetler Kanunu uyarınca herhangi bir kayıt muafiyetine tabi olmadıklarına inanmaktadır.

Bu Beyanda Kapsanan Protokol Staking Faaliyetleri

Bakanlığın görüşleri aşağıdaki protokol staking faaliyetleri ve işlemleri için geçerlidir:

· PoS ağında uyumlu kripto varlıkların staking edilmesi;

· Üçüncü taraf düğüm operatörleri, doğrulayıcılar, saklayıcılar, delege edenler ve adaylar ("Hizmet Sağlayıcıları") dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere protokol staking süreciyle ilgili olarak üçüncü taraflarca gerçekleştirilen faaliyetler, ödül kazanma ve dağıtımındaki rolleri dahil;

· ve Yardımcı Hizmetlerin (aşağıda tanımlandığı şekilde) sağlanması.

Bu bildirim yalnızca aşağıdaki protokol staking faaliyetlerini ele almaktadır:

· Kendi kendine staking (veya solo), düğüm operatörlerinin kendi kaynaklarını kullanarak sahip oldukları ve kontrol ettikleri kripto varlıklarını staking etmek anlamına gelir. Bir düğüm operatörü, bir düğümü ortaklaşa işleten ve kripto varlıklarını stake eden bir kişi veya birden fazla kişi olabilir.

· Üçüncü bir taraf aracılığıyla yapılan emanet dışı staking, düğüm operatörünün anlaşma şartlarına göre kripto varlığın sahibi için doğrulama hakları elde etmesi anlamına gelir. Ödül ödemeleri, PoS ağından doğrudan kripto varlık sahiplerine veya düğüm operatörleri aracılığıyla dolaylı olarak aktarılabilir.

· Emanet staking, emanetçinin kripto varlığın sahibi adına staking yapması anlamına gelir. Örneğin, bir kripto varlık alım satım platformu, müşteri delegasyonuna izin veren ve müşterinin onayına sahip bir PoS ağı üzerinde müşterileri adına bu kripto varlıkları rehin verebilir. Muhafazacılar, stake için kendi düğümlerini kullanabilir veya üçüncü taraf bir düğüm operatörü seçebilirler.

Anlaşma Taahhüt Faaliyetleri Üzerine Tartışma

Menkul Kıymetler Kanunu Bölüm 2(a)(1) ve Borsa Kanunu Bölüm 3(a)(10), “hisse senetleri”, “tahviller” ve “tahviller” dahil olmak üzere çeşitli finansal araçları listeleyerek “menkul kıymet” terimini tanımlar. Kripto varlıklar yukarıdaki tanımda açıkça listelenen finansal araçlardan hiçbirine girmediğinden, ABD SEC v. W.J. Howey Company davasında belirtilen "yatırım sözleşmesi" testine dayanarak protokol taahhütlerini içeren belirli kripto varlık işlemlerini analiz ediyoruz. “Howey testi” yukarıdaki yasal hükümlerde listelenmeyen düzenlemeleri veya araçları “ekonomik gerçekliklerine” dayanarak analiz edebilir.

Bir işlemin ekonomik gerçekliğini değerlendirirken temel konu, başkalarının girişimci veya yönetimsel çabalarından elde edilecek kâra ilişkin makul bir beklentiye dayalı olarak ortak bir girişime sermaye katkısının olup olmadığıdır. Howey'den bu yana federal mahkemeler, Howey'deki "başkalarının çabaları" gerekliliğinin, "yatırımcı dışındaki kişiler tarafından sarf edilen çabaların tartışmasız önemli çabalar, işletmenin başarısını veya başarısızlığını etkileyen temel yönetim çabaları" olması durumunda karşılanmış sayıldığını yorumladılar. Federal mahkeme ayrıca idari ve bürokratik faaliyetlerin Howey'deki "başkalarının çabaları" gerekliliğini karşılayan yönetimsel veya girişimci çabalar oluşturmadığını belirtti.

Kendi Kendine (veya Tek) Hisse Senedi Kazanma

Bir düğüm operatörünün kendi kendine (veya tek) hisse senedi kazanması, başkalarının girişimci veya yöneticilik çabalarından makul bir kar elde etme beklentisine dayanmaz. Bunun yerine, düğüm operatörleri kendi kaynaklarını katkıda bulunur ve PoS ağını güvence altına almak ve yeni blokları doğrulayarak çalışmasını kolaylaştırmak için kendi kripto varlıklarını yatırır; bu da onları PoS ağının altta yatan yazılım protokolüne göre ödüllere hak sahibi kılar. Ödül alabilmek için düğüm operatörlerinin faaliyetlerinin protokol kurallarına uyması gerekir. Kendi kripto varlıklarını stake ederek ve protokol stake etmeye katılarak, düğüm operatörleri yalnızca güvenliği sağlamak ve PoS ağının işleyişini kolaylaştırmak için idari veya işlemsel bir faaliyette bulunmaktadır. Düğüm operatörleri, PoS ağlarının başarısının bağlı olduğu herhangi bir üçüncü taraf yönetimi veya operasyonel çabasından kaynaklanmayan ödüller alma beklentisine sahiptir. Bunun yerine, protokolün öngördüğü ekonomik teşvikler tamamen protokolün hisse senedine dönüştürülmesinin idari veya işlemsel eyleminden kaynaklanmaktadır. Bu nedenle ödüller, başkalarının girişimcilik veya yönetimsel çabalarından elde edilen karlardan ziyade, ağdaki hizmetleri karşılığında düğüm operatörlerine yapılan ödemelerdir.

Üçüncü Bir Taraf Aracılığıyla Emanet Olmayan Hisse Senedi

Benzer şekilde, bir kripto varlığın sahibi doğrulama haklarını bir düğüm operatörüne verdiğinde, o kripto varlığın sahibi başkalarının girişimci veya yönetimsel çabalarından getiri beklentisi içinde olmaz. Düğüm operatörlerinin kripto varlık sahiplerine sağladığı hizmetler, yukarıda kendi kendine (veya solo) stake etmeyle ilgili olarak tartışılan aynı nedenlerden dolayı girişimci veya yönetsel olmaktan ziyade idari veya işlemsel niteliktedir. Howey'in analizine göre, bir düğüm operatörünün kendi kripto varlıklarını stake etmesi veya diğer kripto varlık sahiplerinden doğrulama hakları elde etmesi protokol stake etmenin doğasını değiştirmiyor. Her iki durumda da protokol stake etme, idari veya işlemsel bir faaliyettir ve beklenen ekonomik teşvik yalnızca bu tür faaliyetlerden gelir, PoS ağının veya diğer üçüncü tarafların başarısından gelmez. Ayrıca, düğüm operatörü kripto varlık sahiplerine ödenecek ödül miktarını garanti etmez veya başka bir şekilde belirlemez veya sabitlemez, ancak düğüm operatörü ücretlerini bu miktardan (sabit bir ücret veya bu miktarın bir yüzdesi) düşebilir.

Uyumluluk gözetimi taahhüdü

Uyumlu saklama staking'de, saklama kuruluşu (düğüm operatörü olsun veya olmasın) hizmetlerini alan kripto varlık sahiplerine girişimci veya yöneticilik çabaları sağlamaz. Bu düzenlemeler, kripto varlık sahibinin doğrulama haklarını üçüncü bir tarafa devrettiği yukarıda açıklanan durumlara benzer, ancak aynı zamanda sahibinin, yatırdığı kripto varlıkları üzerindeki saklama haklarını üçüncü bir tarafa vermesini de içerir. Muhafaza eden kuruluş, sahibinin kripto varlıklarının teminat olarak ne zaman, kullanılıp kullanılmayacağına ve ne kadarının kullanılacağına karar vermez. Muhafaza eden kuruluş, basitçe bir aracı gibi hareket eder ve yatırılan kripto varlıkları sahibi adına rehin eder.

Ayrıca, emanetçinin yatırılan kripto varlıkları saklaması ve bazı durumlarda düğüm operatörlerini seçmesi, Howey testinin "başkalarının çabaları" gereksinimini karşılamak için yeterli değildir, çünkü bu faaliyetler idari veya işlemsel niteliktedir ve yönetimsel veya girişimci çabaları içermez. Ayrıca, Muhafaza Eden, Kripto Varlık Sahibine ödenecek Ödüllerin miktarını garanti etmez veya başka bir şekilde belirlemez veya sabitlemez, ancak Muhafaza Eden, ücretlerini bu miktardan (sabit bir ücret veya bu miktarın bir yüzdesi) düşebilir.

Yardımcı Hizmetler

Hizmet Sağlayıcıları, Anlaşma Staking ile bağlantılı olarak kripto varlık sahiplerine aşağıda açıklanan hizmetleri ("Yardımcı Hizmetler") sağlayabilir. Bu yardımcı hizmetlerin her biri esas itibarıyla idari veya bürokratik nitelikte olup girişimci veya yönetimsel çabalar gerektirmez. Bunlar, kendi başına girişimci veya yönetimsel olmayan protokol staking'in genel faaliyetinin bir parçasıdır.

Kesme Kapsamı: Hizmet sağlayıcı, kesme nedeniyle oluşan kayıpları tazmin eder veya teminat müşterisine tazminat öder. Düğüm operatörü hatalarına karşı bu koruma, birçok geleneksel ticari işlemde servis sağlayıcılar tarafından sağlanan güvenlik önlemlerine benzerdir.

Erken Kilit Açma: Hizmet sağlayıcı, kripto varlıkların sözleşmede belirtilen kilit açma süresinin bitiminden önce sahibine iade edilmesine olanak tanır. Bu hizmet, sözleşmenin etkin kilit açma süresini kısaltıyor, kripto varlık sahiplerine kolaylık sağlıyor ve kilit açma süresinin getirdiği yükü azaltıyor.

Alternatif Teşvik Ödeme Takvimi ve Tutarı:Hizmet Sağlayıcı, Kazanılan Teşviki, Anlaşma kapsamında belirlenen takvimden farklı bir düzende ve tutarda teslim eder veya Teşvik, Anlaşma kapsamında belirtilenden daha erken veya daha seyrek ödenir; ancak Teşvik tutarının sabit, garantili veya Anlaşma kapsamında verilen tutardan fazla olmaması gerekir. Erken kilit açmaya benzer şekilde, bu da kripto varlık sahiplerine ödül dağıtımı ve teslimat yönetimi açısından sağlanan isteğe bağlı bir kolaylıktır.

Kripto varlıkların toplanması için hizmet sağlayıcılar, kripto varlık sahiplerine, protokolün asgari teminat gereksinimlerini karşılamak üzere kripto varlıklarını toplama işlevini sağlar. Bu hizmet, doğası gereği idari veya bürokratik nitelikte olan bir doğrulama sürecinin parçasıdır. Sahiplerin kripto varlıklarını bir araya getirerek staking'i mümkün kılmak da idari veya işlemsel niteliktedir.

Hizmet Sağlayıcının bu Hizmetlerin herhangi birini veya tamamını, ister ayrı ayrı ister bir Hizmet grubu olarak sağlaması, bir yönetim veya kurumsal nitelikte olmayacaktır.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia