Orijinal başlık: "Mankiw Research | Lekeli RWA çemberi, 10 acımasız gerçek: Orak tarafından kör olmayın"

Orijinal yazar: Avukat Shao Jiayi, Mankiw Blockchain Hukuk Hizmetleri

Son zamanlarda, RWA'nın (Gerçek Dünya Varlıkları, gerçek dünya varlıklarının belirteçleştirilmesi) kötü rüzgarı anakara sosyal medyasında çılgınca esiyor. Blockchain dünyasından finans dünyasına, kendi medyasından yatırım gruplarına kadar, RWA'nın bir gecede finansal özgürlüğün eşanlamlısı haline geldiği görülüyor. Çeşitli "RWA proje partileri", "tam hizmet sağlayıcılar" ve "öğretmen öğretmenler" yağmurdan sonra mantar gibi türedi ve hepsi de RWA'nın bir sonraki popüler yer olacağına ve eğer kaçırırsanız hayatınız boyunca pişman olacağınıza yemin ediyor. Ancak bu çevre ne kadar canlıysa, o kadar kaotik görünür, pırasa kesen, hava atan, kaygı satan insanlarla dolu bir ortamdır ve iyi ve kötü insanların karışımıdır. Üzerine bir leğen soğuk su dökmek istiyordum gerçekten - bu daire şimdi kaynayan bir bok çorbası tenceresine benziyordu, yüzeyinde birkaç pırasa yaprağı yüzüyordu ve altında oraklar fokurduyordu. Bugün teknik detaylara girmeyeceğiz, bunun yerine imparatorun yeni giysilerini çıkaracağız ve RWA çevresindeki en yürek parçalayıcı 10 gerçeği konuşacağız. Emniyet kemerlerinizi bağlayın ve yola koyulalım.

Gerçek 1: RWA bir finansman aracıdır, servet yaratma efsanesi değildir

Birçok kişi RWA'yı duyduğunda, bir gecede zengin olma sahnesini hayal eder; herhangi bir varlığı blok zincirine atarak onu pırıl pırıl bir "servet koduna" dönüştürebileceğini düşünür. Uyanmak! RWA'nın özü, gerçek dünya varlıklarını blok zinciri teknolojisi aracılığıyla tokenleştirmek ve bunları alınıp satılabilir dijital varlıklara dönüştürmektir. Basitçe ifade etmek gerekirse, şirketlerin varlıklarını harekete geçirmelerine yardımcı olan veya yatırımcılara daha fazla seçenek sunan bir finansman aracıdır. Bu bir piyango bileti değil, para basma makinesi de değil.

RWA token'ları satın almanın "gelecekteki 100-katlı coin'leri" satın almaya eşdeğer olduğunu düşünüyor musunuz? Hayal kurmayı bırak. RWA’nın kâr modeli, geleneksel finansal ürünlerden farklı olmayıp, dayanak varlıkların nakit akışına veya değerlenme potansiyeline dayanmaktadır. Sürekli "RWA'ya yatırım yapın ve finansal özgürlüğünüze kavuşun" diye bağıranlar büyük ihtimalle sizden para kazanmaya çalışıyordur. RWA şirketlerin finansman sorunlarını çözmelerine yardımcı olabilir, ancak bunun sizin ve benim gibi sıradan insanların hızla zengin olma fantezisiyle hiçbir ilgisi yoktur.

Gerçek 2: Anakara Çin kullanıcıları temelde gerçek uyumlu RWA'yı satın alamazlar

RWA'nın "herkesin katılabileceği bir şölen" olduğunu düşünüyorsanız, o zaman size ilk soğuk suyu dökmem gerek: Hong Kong ve Singapur'da çıkarılanlar gibi gerçek uyumlu RWA ürünleri, anakara Çin kullanıcıları için temelde erişilemez durumdadır. Neden? Uyumlu RWA ürünlerinin sıkı finansal düzenlemelere uyması gerektiğinden, ihraç edenler yatırımcıların kimliğini, fon kaynağının yasallığını sağlamalı ve yerel menkul kıymetler yasalarına, kara para aklamayı önleme yasalarına ve diğer düzenlemelere uymalıdır. Hong Kong'un RWA ürünleri, birkaç milyon Hong Kong doları değerinde varlık kanıtına sahip olması ve sıkı KYC (Müşterinizi Tanıyın) ve AML (Kara Para Aklamayı Önleme) denetimlerinden geçmesi gereken nitelikli yatırımcılara (profesyonel yatırımcılar) yöneliktir. Anakarada sıradan bir perakende yatırımcı olarak, satın almaktan bahsetmiyorum bile, hesap bile açamıyorsunuz. WeChat gruplarında ve Douyin'de "Herkes RWA'ya yatırım yapabilir" diye bağıranlar kesinlikle uyumlu ürünler değildir. Bunların çoğu, cüzdanınızı hedef alan air coin'ler veya Ponzi şemalarıdır.

Gerçek 3: Size "RWA tokenlerine yatırım yaparak para kazanabilirsiniz" diyen herkes sizi kesmeye hazır bir oraktır

Çin anakarasındaki RWA çevresiyle ilgili en iğrenç şey, her yerde dolaşan "hava paraları" ve "Ponzi şemaları"dır. Şimdi en büyülü şey şu: ABS ile REIT arasındaki farkı bile anlayamayan bir grup insan, başkalarına RWA'nın nasıl kullanılacağını öğretmeye başlıyor. Söylemleri şaşırtıcı derecede tutarlı: "Geleneksel varlıklar zincire eklendikten sonra likidite patlıyor", "RWA token'ları küresel olarak günde 24 saat işlem görebiliyor", "Elde edilen varlıklar değer kazanacak"... Tanıdık geliyor mu? Bu, o yıl ICO (ilk coin arzı) sırasında kullanılan sloganla birebir aynı: "Blockchain her şeyi altüst ediyor." Bu projeler RWA başlığını kullanıyor ve size birkaç bin dolar yatırıp "RWA token" satın alabileceğinizi ve yüz katı getiri bekleyeceğinizi söylüyor. Kardeşim, teyzem, nasıl böyle güzel bir şey olabilir? RWA adı verilen bu token'ların hiçbir temel varlık desteği yoktur ve hatta white paper'ları bile intihaldir; bu da tamamen boş elle yapılan bir dolandırıcılıktır.

Daha da akıl almaz olanı, bazı projelerin çok seviyeli dağıtım ve komisyon karşılığında insanları işe almayı içermesidir ki bu da piramit şemalarından farklı değildir. Para yatırırsınız ve "getiri" kısa vadede yüksek görünebilir, ama bu sadece önünüzdeki pırasaların arkanızdakileri beslemesidir. Sermaye havuzu çöktüğünde, ana paranız bile geri alınamaz. "RWA, blockchain'in geleceğidir" ve "RWA'yı kaçırırsanız, serveti kaçırırsınız" gibi saçmalıklara inanmayın. Gerçek RWA hayatınızı kumar oynayabileceğiniz bir kumarhane değil, ciddi bir finansal üründür.

Gerçek 4: Şirketler RWA yapmak istediklerinde, "aracılar" değil, menkul kıymetler şirketleri, avukatlar ve muhasebeciler aramalıdırlar.

RWA yapmak isteyen şirketler aynı zamanda gözlerini açık tutmalıdırlar. RWA çevrelerinde artık garip bir olgu var: Kendilerine "RWA tam dava hizmet sağlayıcıları" adını veren bir grup aracı, menkul kıymet şirketleri, muhasebeciler ve avukatların toplamından daha aktif. Anakarada artık varlıklarınızı zincire koymanıza, token çıkarmanıza ve bunları küresel olarak satmanıza yardımcı olabileceklerini iddia eden birçok "RWA tam hizmet sağlayıcısı" ve "öğretim görevlisi" ortaya çıkıyor. Haha, bunların çoğu aracı. Onların işi sadece sizin danışmanlık ücretlerinizden para kazanmak ve pazarlamaktır.

RWA'yı ciddiye almak, ABS (varlığa dayalı menkul kıymetler) veya REIT'ler (gayrimenkul yatırım ortaklıkları) yapmaya benzer. Üçgen oluşturmak için profesyonel bir aracı kurum, avukat ve muhasebeci bulmanız gerekiyor. İşlem yapısını tasarlamanıza, düzenleyici onayları almanıza, gerekli özeni göstermenize ve değerleme yapmanıza yardımcı olacaklar. Aracılar ne yapabilir? Uygunluk prosedürlerini bile anlamıyorlar. En fazla size pembe bir tablo çizip, ardından da sizden "hizmet bedeli" talep edebilirler. Şirketler RWA yapmak istiyorlarsa bu "öğretmen öğretmenlere" aldanmamalılar. Doğru yol güvenilir bir finans kuruluşu bulmaktır.

Gerçek 5: Her şey RWA olamaz. Zincir dışında satılamayan varlıklar, zincire konulursa işe yaramaz.

RWA çevresinde klasik bir söylem vardır: "Geleneksel varlıkların likiditesi mi zayıf? Bunları zincire koyun! Zincire konulduktan sonra, küresel olarak alınıp satılabilirler!" Görünüşe göre herhangi bir varlık blockchain'e atılıp popüler bir emtia haline gelebiliyor. Kardeşim gerçekçi ol! Zincir dışında satılamayan varlıklar zincir içinde nasıl satılabilir? RWA'nın özü varlık menkul kıymetleştirmesidir ve çekirdeği, altta yatan varlıkların kalitesi ve getiri modelidir. Varlıklarınız dağınık ise, örneğin istenmeyen envanter yığını veya kiraya verilemeyen bir ofis binası gibi, zincire eklenseler bile kimse onları satın almayacaktır. Zayıf varlık likiditesi esasen zayıf varlık kalitesinden kaynaklanır ve varlığın zincirde olup olmamasıyla hiçbir ilgisi yoktur.

Hong Kong'daki yatırımcılar aptal değil, akıllı paradır. RWA'ya nakit akışı, risk maruziyeti ve çıkış mekanizması temelinde yatırım yapıyorlar. İnsanlar ilk bakışta "yıllık %20" getiri modelinizin saçmalık olduğunu anlayabilirler. RWA sihirli bir şey değil. Varlıkların mantığı, zincirde olsun veya olmasın, değişmez. "Her şey RWA olabilir" diyenler, sizin deneme yanılma yoluyla para harcamanızı ve bundan kar elde etmelerini istiyorlar.

Gerçek 6: Hainan'da ana bir organ kurmaya gerek yok, veri uyumluluğu o kadar da gizemli değil

Ayrıca ana kara RWA çevresinde "metafizik" bir operasyon da var: birçok proje tarafı, RWA yapmak istiyorlarsa, veri çıkışı uyumluluğunu sağlamak için Hainan'da ana bir organ kurmaları gerektiğini söyledi. Hadi canım, bu kadar abartı olabilir mi? Veri çıkışının elbette düzenlemelere uygun olması gerekiyor, ancak “Veri Çıkışının Güvenlik Değerlendirmesine İlişkin Tedbirler” gibi ulusal düzenlemeler bu süreci zaten belirlemiş durumda. Tüm veri çıkışları onay gerektirmez. Yalnızca hassas verilerin sınır ötesi iletimi dosyalama veya güvenlik değerlendirmesi gerektirir. Verilerin dışarı aktarımına ilişkin uyumluluk gereklilikleri, belirli veri türü ve dışarı aktarım senaryosu gibi birçok faktöre bağlıdır. Her durum Hainan'a gitmeyi gerektirmez.

Üstelik Hainan'ın özel politikaları esas olarak serbest ticaret limanının açık deniz işlerine yöneliktir ve bu, RWA için tek çıkış yolu değildir. İşletmelerin RWA yapabilmesi için temel gereksinim, veri uyumluluk planlarını belirlemek için avukat tutmak ve dosyalama için düzenleyicilerle iletişim kurmak gibi uyumluluk sürecini yürütmektir. “Hainan’a gitmelisiniz” veya “Hainan, RWA için bir cennettir” gibi saçmalıklara kulak asmayın. Uyumluluğa giden yol her zaman şeffaf olmuştur. Neden bu kadar çok kıvrım ve dönüş gerektiriyor?

Gerçek 7: Hong Kong'da RWA ürünleri için temelde ikincil bir pazar yoktur, küresel işlemler? İyice düşünmek!

RWA çevresinde yaygın bir "mit" de vardır: RWA token'ları küresel olarak alınıp satılabilir ve rakipsiz bir likiditeye sahiptir. Gerçek nedir? Hong Kong SFC, ikincil işlemler konusunda son derece dikkatlidir. Şu anda Hong Kong'da ihraç edilen RWA ürünleri yalnızca çok sınırlı sayıda kurumlararası işlemde kullanılabiliyor. Ant Chain’in şarj yığını RWA’sı ve Patrol Eagle Group’un pil değiştirme dolabı RWA’sı esasen özel sermaye ürünleridir ve perakende yatırımcılar işlem arayüzüne dokunamazlar bile. Neden? RWA esasen menkul kıymetleştirilmiş bir varlık olduğundan, sıkı mali denetime tabidir ve işlemlerin menkul kıymetler yasalarına ve işlem platformu kurallarına uyması gerekir. Bir RWA tokeni satın alarak Bitcoin gibi dünyanın her yerinde 24 saat boyunca işlem yapabileceğinizi mi düşünüyorsunuz? İyice düşünmek! Hong Kong'un RWA ürünlerinin işlem hedefleri genellikle kurumsal yatırımcılar veya nitelikli yatırımcılardır ve bireysel yatırımcıların dahil olma şansı yoktur. "RWA küresel dolaşımı" ile övünen projelerin çoğu "blockchain"i bir hile olarak kullanıyor, ama aslında sadece kapalı bir fon havuzundan ibaretler. Likidite? Mevcut değil.

Gerçek 8: RWA yolu sıradan insanlar için bir zenginlik kodu değildir, kaygı pazarlamasına aldanmayın

RWA çemberindeki en sinir bozucu şey, ekranı dolduran kaygı pazarlamasıdır. "RWA, blockchain'in geleceğidir", "RWA'yı kaçırırsanız, serveti kaçırırsınız" ve "Sıradan insanlar da RWA ile geri dönüş yapabilir" gibi şeyler. Bu kadar çok şey duyduktan sonra midem bulanıyor. Kardeşim, RWA varlık menkul kıymetleştirmesi ile blockchain teknolojisini bir araya getiren ciddi bir finansal kulvardır. Bunun sıradan insanların para kazanma fırsatlarıyla ne ilgisi var? RWA yolundan gerçekten para kazanabilenler, ya profesyonel finans kuruluşları ya da varlık operasyonlarından anlayan oyunculardır. Sıradan perakende yatırımcılar mı? En fazla, uyumlu RWA ürünlerinden birkaçını satın alıp sabit gelir elde edebilirsiniz; bu da tahvil satın almaktan farklı değildir. "RWA sizi bir gecede zengin edebilir" iddiasında bulunanların tek istediği sizin onların "kurslarına" veya "tokenlarına" para ödemenizdir. Kaygıya esir olmayın, RWA hayatınızı kurtaracak bir saman çöpü değildir.

Gerçek 9: Uyumluluk ve denetim RWA'nın ruhudur. Uygunluk olmadan RWA sadece boş bir çekten ibarettir

RWA'nın en büyük değeri uygunluk ve denetimde yatmaktadır. Bu iki şey olmadan RWA ile hava paraları arasındaki fark nedir? Uyumlu RWA ürünlerinin net temel varlıklara, şeffaf işlem yapılarına sahip olması ve finansal düzenleyiciler tarafından incelemeye tabi olması gerekir. Hong Kong'daki RWA'nın güvenilir olmasının nedeni, SFC (Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu) tarafından sıkı bir şekilde düzenlenmesi ve yatırımcı haklarının korunmasıdır. Öte yandan, Anakaradaki "RWA projelerinin" kaç tanesi gerçekten uyumlu? Çoğunun elinde bir beyaz sayfa bile yok ve varlıklarının nerede olduğunu ve kârlarının nasıl geldiğini anlatmak için yalnızca kelimelere güveniyorlar. Para yatırdın, proje partisi kaçtı. Kime ağlayabilirsin? RWA’nın ruhu uyum ve denetimdir. Bu ikisi olmadan "RWA" hiçbir garantisi olmayan boş bir çektir.

Gerçek 10: RWA'nın ihraç maliyeti düşük değildir ve geleneksel finansmandan daha yüksek olabilir

Son olarak, birçok kişi RWA'nın "düşük maliyetli finansman sağlayan sihirli bir silah" olduğunu düşünüyor, ancak durum hiç de öyle değil. RWA ihracı varlık değerlendirmesini, hukuki durum tespitini, işlem yapısı tasarımını, blok zinciri geliştirmeyi ve düzenleyici onayı içerir. Hangi adım para gerektirmez? Sonuç olarak, RWA ihraç maliyeti geleneksel kredilere ve öz sermaye finansmanına kıyasla daha yüksek olabilir. Özellikle küçük ve orta ölçekli işletmeler RWA ihraç etmek istediklerinde, avukatlık ücreti, denetim ücreti, teknoloji geliştirme ücreti gibi yüksek ilk yatırım bedelleriyle karşı karşıya kalmaktadır. Hong Kong'daki RWA projelerinin maliyeti milyonlarca Hong Kong doları olabiliyor ve bu tutarı anakaradaki çok az şirket karşılayabiliyor. O yüzden “RWA küçük ve orta ölçekli işletmelerin kurtarıcısıdır” şeklindeki saçmalıklara kulak asmayın. Finansman yöntemi şirketin kendi durumuna göre değişmektedir. RWA her derde deva bir ilaç değildir.

Sonuç: Uyanın, RWA hayatınızı kurtaracak bir çöp değil

Bu makale RWA'nın değerini inkar etmek için yazılmadı - varlık belirteçleştirme gerçekten de geleceğin trendi. Varlık menkul kıymetleştirmeyi daha verimli ve şeffaf hale getiriyor ve aslında blockchain ile finansın birleşimi için bir yön. Ama sorun şu ki: Bu çevre çok aceleci, çabuk başarı peşinde, pırasalara aptal muamelesi yapıyor. Pırasa kesen havai paralar, kaygı satan pazarlama hesapları ve fahiş fiyatlar isteyen aracılar ciddi bir finans yolunu çıkmaza soktu.

Sıradan insanlar RWA'ya katılmak isterlerse, en fazla uyumlu RWA ürünleri satın alabilir ve istikrarlı bir getiri elde edebilirler, ancak bir gecede zengin olmayı beklememelidirler. Bir işletme RWA yapmak istiyorsa, profesyonel bir kuruluş bulup uyumluluk sürecinden geçmeli ve "tam hizmet sağlayıcılar" tarafından aldatılmaktan kaçınmalıdır. RWA bir efsane değil, bir kumarhane de değil. Bu 10 gerçeği fark edin ve cüzdanınızın başkalarının pırasa tarlası olmasına izin vermeyin. Bu makaleyi okuduktan sonra hala RWA ateş çukuruna atlamak istiyorsanız, atlamadan önce lütfen bana cüzdan anahtarınızı söyleyin, onu sizin için saklayayım.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia